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1、宏观3产品市场和货币市场的一般均衡 Still waters run deep.流静水深流静水深,人静心深人静心深 Where there is life,there is hope。有生命必有希望。有生命必有希望值得注意的问题值得注意的问题p所有内容都是重点所有内容都是重点p凯恩斯的货币需求理论凯恩斯的货币需求理论pIS推导推导pLM推导推导p均衡收入和利率的计算均衡收入和利率的计算11/11/20222本章背景和思路本章背景和思路p简单的国民收入决定模型只涉及产品市场，是简单的国民收入决定模型只涉及产品市场，是实物型经济实物型经济n没有考虑货币因素对国民收入决定的影响没有考虑货币因素对国民
2、收入决定的影响n买有考虑利率对总需求中投资的影响买有考虑利率对总需求中投资的影响pIS-LM IS-LM 模型要引入货币因素，说明产品市场与货币市场同时均衡模型要引入货币因素，说明产品市场与货币市场同时均衡时，国民收入的决定时，国民收入的决定nI I代表投资，代表投资，S S代表储蓄代表储蓄,IS,IS代表产品市场的均衡条件代表产品市场的均衡条件I=SI=S；nL L代表货币需求（流动偏好），代表货币需求（流动偏好），M M代表货币供给，代表货币供给，LM LM代表货币代表货币市场的均衡条件市场的均衡条件 L=M L=M11/11/20223一一 投资的决定投资的决定p回忆回忆n简单的国民收入
3、决定模型中，投资是自主性的简单的国民收入决定模型中，投资是自主性的p问题的提出问题的提出n但是，现实中的投资并不是这样但是，现实中的投资并不是这样n那么，投资究竟是由什么决定的？那么，投资究竟是由什么决定的？11/11/20224一一 投资的决定投资的决定p决定投资的因素决定投资的因素n投资成本投资成本n投资收益投资收益11/11/20225一一 投资的决定投资的决定p投资成本投资成本n一项投资的成本一项投资的成本=折旧折旧+利息利息p投资收益投资收益n一项投资的收益一项投资的收益=项目总收益项目总收益-投资以外的其他成本投资以外的其他成本（工资、原料费等）（工资、原料费等）p观察观察n投资收
4、益实质上是投资品（资本品）在生产过程中所创造投资收益实质上是投资品（资本品）在生产过程中所创造的收入的收入n投资收益是一种预期收益，因为投资创造产品不是一次性投资收益是一种预期收益，因为投资创造产品不是一次性的的11/11/20226一一 投资的决定投资的决定p问题问题n投资能带来多期收益，但时间因素限制了各期收益的简单投资能带来多期收益，但时间因素限制了各期收益的简单加总；成本支付有时也存在同样的问题加总；成本支付有时也存在同样的问题n那么，如何比较投资的收益与成本呢？那么，如何比较投资的收益与成本呢？p回答回答n可以通过积累和贴现来比较可以通过积累和贴现来比较11/11/20227一一 投
5、资的决定投资的决定p积累金额积累金额n总结总结：以：以r r表示利率，表示利率，R R0 0表示本金，表示本金，R R1 1，R R2 2，R R3 3分别是第分别是第1 1，第，第2 2，第，第33年末的积累金额，那么各年年末积累金额的年末的积累金额，那么各年年末积累金额的计算公式就是：计算公式就是：pR R1 1=R=R0 0（1+r1+r）pR R2 2=R R0 0(1+r)(1+r)2 2pR R3 3=R R0 0(1+r)(1+r)3 3pn积累金额的计算公式：积累金额的计算公式：n反过来反过来：如果知道每一年的积累金额：如果知道每一年的积累金额R1，R2，R3和利率和利率r，那
6、么也可以用该计算公式本金，那么也可以用该计算公式本金R011/11/20228一一 投资的决定投资的决定p贴现贴现n贴现就是将贴现就是将预期未来获得的金额预期未来获得的金额，按照，按照贴现率贴现率折算成折算成现值现值的过程的过程n未来获得的金额未来获得的金额R Rn n，贴现率，贴现率r r，现值，现值R R0 0三者的关系可用以下公式表三者的关系可用以下公式表示：示：换个角度：换个角度：R R0 0在价值上相当于在价值上相当于n n期之后的期之后的RnRn，R R0 0是是R Rn n的的现值现值11/11/20229一一 投资的决定投资的决定p企业如何进行投资决策企业如何进行投资决策n一是
7、看是否有一是看是否有净现值净现值p计算成本和收益的现值，成本小于收益则可投资计算成本和收益的现值，成本小于收益则可投资n二是看是否有二是看是否有净收益率净收益率p（预期）利润率大于市场实际利率，则可投资（预期）利润率大于市场实际利率，则可投资11/11/202210一一 投资的决定投资的决定p企业如何进行投资决策企业如何进行投资决策n资本的边际效率资本的边际效率p资本的边际效率（资本的边际效率（MECMEC）是一种贴现率，这种贴现率正）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各项预期收益的好使一项资本物品的使用期内各项预期收益的现值之和现值之和等于等于这项资本的这项资本的供给价格或
8、重置成本供给价格或重置成本p观察：观察：资本的边际效率就是资本的边际效率就是预期预期(最低的最低的)利润率利润率11/11/202211一一 投资的决定投资的决定p结论：结论：n只要资本边际效率（预期利润率）大于市场利率，就可以只要资本边际效率（预期利润率）大于市场利率，就可以进行投资进行投资n即净收益率即净收益率=资本边际效率（利润率）资本边际效率（利润率）-真实利率真实利率0011/11/202212一一 投资的决定投资的决定p计算资本边际效率的一般公式计算资本边际效率的一般公式n已知资本品的供给价格已知资本品的供给价格I I，各期的预期收益，各期的预期收益R Rn n（i=1i=1，n
9、n）和残值和残值JnJn，则通过公式：，则通过公式：n可计算可计算MECMEC（资本的边际效率）（资本的边际效率）11/11/202213项项目目一一项项目目四四项项目目三三项项目目二二一一 投资的决定投资的决定MEC，真实利率，真实利率r1086420102030405060资本量（万）资本量（万）资本边际效率曲线资本边际效率曲线：表示在资：表示在资本品本品价格不变价格不变的情况下，投资的情况下，投资(量量)和（市场）利率的关系和（市场）利率的关系p某企业的资本边际效率曲线：折线某企业的资本边际效率曲线：折线11/11/202214一一 投资的决定投资的决定p社会的边际效率曲线：连续的曲线社
10、会的边际效率曲线：连续的曲线0投资量投资量i（万）（万）MEC102030405060MECMEC曲线表示：在投资品曲线表示：在投资品价格不变价格不变的情的情况下，社会投资量和利率之间的关系况下，社会投资量和利率之间的关系（理论上的）（理论上的）投资量投资量i i和利率和利率r r之间存在反向变动关之间存在反向变动关系系MEC 市场利率市场利率r11/11/202215一一 投资的决定投资的决定利率利率r0投资量投资量i（万）（万）MEC102030405060MEIr0r1投资边际效率曲线投资边际效率曲线：指在资本商品：指在资本商品价格实际发生变化的前提下，利率价格实际发生变化的前提下，利率
11、与投资水平的关系（实际上）与投资水平的关系（实际上）在相同的预期收益下，投资的边际在相同的预期收益下，投资的边际效率效率小于小于资本的边际效率资本的边际效率p投资的边际效率曲线投资的边际效率曲线BBr111/11/202216一一 投资的决定投资的决定p投资的边际效率曲线投资的边际效率曲线MEIMEIn又叫做投资需求曲线，表示投资和利率之间的函数关系又叫做投资需求曲线，表示投资和利率之间的函数关系ni i（r r）=e-dr=e-dr1 1）是反向变动的关系，即）是反向变动的关系，即投资的边际效率递减投资的边际效率递减：2 2）e e是自主投资，是自主投资，-dr-dr表示投资需求中与利率有关
12、的部分表示投资需求中与利率有关的部分3 3）更能精确地反映实际的）更能精确地反映实际的i i和和r r之间的关系之间的关系11/11/202217一一 投资的决定投资的决定p资本边际效率递减规律资本边际效率递减规律n“在任何时期中，若对某类资本之投资增加，则该类资本之在任何时期中，若对某类资本之投资增加，则该类资本之边际效率，随投资之增加而减少边际效率，随投资之增加而减少”。p这是凯恩斯的第二基本心理定律这是凯恩斯的第二基本心理定律n参见凯恩斯（参见凯恩斯（1936）：就业、利息和货币通论，）：就业、利息和货币通论，商务印书馆商务印书馆1957年版，第年版，第116页。页。11/11/2022
13、18一一 投资的决定投资的决定p投资边际效率曲线的移动投资边际效率曲线的移动n产品需求产品需求n投资税抵免投资税抵免n生产成本生产成本11/11/202219一一 投资的决定投资的决定p4 4）股票价格）股票价格 投资的投资的q q理论；理论；托宾的托宾的“q”“q”说说p企业的市场价值，表示购买一个企业的价格企业的市场价值，表示购买一个企业的价格p企业的市场价值企业的市场价值=股票价格股票价格 股票数量股票数量p企业的重置成本，表示新建一个企业的价格企业的重置成本，表示新建一个企业的价格p结论结论：q1q1时，投资将增加时，投资将增加p原因原因：企业可以从新增资本的每单位价值中，通过出售股票
14、获得利润：企业可以从新增资本的每单位价值中，通过出售股票获得利润11/11/202220一一 投资的决定投资的决定投资投资需求需求预期预期收益收益资本供资本供给价格给价格成本成本资本边资本边际效率际效率利率利率？税收税收生产成本生产成本产品需求产品需求11/11/202221二二 IS IS曲线的推导曲线的推导p代数式代数式n投资是利率的函数：投资是利率的函数：i=e-dri=e-drn则均衡收入的决定公式变为：则均衡收入的决定公式变为：p两部门：两部门：p三部门：三部门：问题问题：若：若，e，d，g，t为已知常量，则为已知常量，则r和和y之间呈什么变之间呈什么变动过关系？动过关系？11/11
15、/202222二二 IS IS曲线的推导曲线的推导p代数式代数式n结论结论：n根据方程可直接描绘出根据方程可直接描绘出ISIS曲线曲线n收入与利率呈反向变化关系收入与利率呈反向变化关系，即，即ISIS曲线曲线向右下方倾斜向右下方倾斜n曲线上任何一点都表示投资等于储蓄曲线上任何一点都表示投资等于储蓄（i=si=s），即），即产品市场处于均衡。产品市场处于均衡。11/11/202223ISIS曲曲线线的的几几何何推推导导利利率率收入收入收入收入储储蓄蓄投资投资储储蓄蓄45oIS曲线曲线储蓄曲线储蓄曲线投资曲线投资曲线投资投资利利率率11/11/202224二二 IS IS曲线的推导曲线的推导pIS
16、IS曲线曲线n一条反映利率和收入间相互关系的曲线。这条曲线上任何一条反映利率和收入间相互关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定利率和收入的组合，在这样的组合下，投一点都代表一定利率和收入的组合，在这样的组合下，投资和储蓄是相等的，即资和储蓄是相等的，即i=si=s，从而产品市场是均衡的，这，从而产品市场是均衡的，这条曲线称为条曲线称为ISIS曲线。曲线。n注意注意：曲线之左任何一点都表明需求过度，之右任何一点：曲线之左任何一点都表明需求过度，之右任何一点都表明供给过剩都表明供给过剩11/11/202225三三 IS IS曲线的斜率和移动曲线的斜率和移动p两部门：两部门：n均衡收入的代数表达式
17、：均衡收入的代数表达式：n斜率的绝对值斜率的绝对值=n可见，斜率同时取决于可见，斜率同时取决于d d和和 11/11/202226三三 IS IS曲线的斜率和移动曲线的斜率和移动d变大变大IS曲线较曲线较平坦平坦同同 样样 的的利利 率率 变变化化投资变化投资变化较大较大投资对利投资对利率较敏感率较敏感收入变化收入变化较大较大乘数乘数效应效应p两部门：两部门：pd d变化的解释变化的解释11/11/202227三三 IS IS曲线的斜率和移动曲线的斜率和移动 较大较大IS曲线较曲线较平缓平缓利率变化带来投利率变化带来投资变化时资变化时收入变化收入变化较大较大投资乘数投资乘数效应较大效应较大p两
18、部门：两部门：p变化的解释变化的解释11/11/202228三三 IS IS曲线的斜率和移动曲线的斜率和移动p投资需求的变动：投资需求增加投资需求的变动：投资需求增加结论结论：投资需求曲线向右方移动，投资需求曲线向右方移动，ISIS也向右方移动右移也向右方移动右移问题问题：ISIS向右移动多少？向右移动多少？11/11/202229三三 IS IS曲线的斜率和移动曲线的斜率和移动p投资需求的变动：投资需求增加投资需求的变动：投资需求增加求：其他条件不变的情况下，e1增加e2，则y是多少？结论结论：ISIS曲线向右方移动的量等于投资需求曲线的移动量（投资曲线向右方移动的量等于投资需求曲线的移动量
19、（投资需求的增加）乘以投资乘数需求的增加）乘以投资乘数1/(1-1/(1-)11/11/202230三三 IS IS曲线的斜率和移动曲线的斜率和移动p储蓄函数的变动：储蓄增加储蓄函数的变动：储蓄增加s=-s=-+（1-1-）y y结论结论：储蓄曲线向：储蓄曲线向左移动，则左移动，则ISIS曲线曲线也向左移动也向左移动问题问题：ISIS曲线向左曲线向左移动多少？移动多少？11/11/202231三三 IS IS曲线的斜率和移动曲线的斜率和移动p储蓄函数的变动：储蓄函数的变动：减小，减小，储蓄增加储蓄增加 根据根据求：其他条件不变的情况下，求：其他条件不变的情况下，1 1增加增加2 2，则，则yy
20、是多少？是多少？结论结论：ISIS曲线向左移动的量等于储蓄曲线向左移动的量（储蓄的增加）乘曲线向左移动的量等于储蓄曲线向左移动的量（储蓄的增加）乘以投资乘数以投资乘数1/(1-1/(1-)11/11/202232三三 IS IS曲线的斜率和移动曲线的斜率和移动p观察：自主变量的变动导致观察：自主变量的变动导致ISIS曲线移动乘数倍曲线移动乘数倍n政府购买性支出增加或减少政府购买性支出增加或减少ggp利率不变的情况下，国民收入增加或减少利率不变的情况下，国民收入增加或减少y=g/(1-y=g/(1-)，则，则ISIS右移或左移右移或左移g/(1-g/(1-)n税收增加或减少税收增加或减少ttp利
21、率不变的情况下，国民收入减少或增加利率不变的情况下，国民收入减少或增加y=-y=-t/(1-t/(1-)，则，则ISIS左移或右移左移或右移 t/(1-t/(1-)11/11/202233四四 IS IS曲线的政策意义曲线的政策意义p政策意义政策意义n在既定的利率水平上在既定的利率水平上p增加财政支出、减少税收（扩张性财政政策）使增加财政支出、减少税收（扩张性财政政策）使ISIS曲线右曲线右移，提高收入水平移，提高收入水平p减少财政支出、增加税收（紧缩性财政政策）使减少财政支出、增加税收（紧缩性财政政策）使ISIS曲线左曲线左移，降低收入水平移，降低收入水平11/11/202234四四 IS
22、IS曲线的政策意义曲线的政策意义政府转移政府转移支付增加支付增加可支配收可支配收入增加入增加乘乘数数效效应应引致消费引致消费增加增加IS曲线向曲线向右平移右平移均衡收入均衡收入增加增加p政策机理（一）政策机理（一）11/11/202235四四 IS IS曲线的政策意义曲线的政策意义政府政府减税减税IS曲曲线线右右移移可支配可支配收入增收入增加加投资预投资预期收益期收益增加增加引致引致消费消费增加增加刺激刺激投资投资增加增加乘数乘数效应效应均衡均衡收入收入增加增加乘数乘数效应效应p政策机理（二）政策机理（二）11/11/202236四四 IS IS曲线的政策意义曲线的政策意义政府购买政府购买支出
23、增加支出增加IS曲曲线线向向右右平平移移消费需消费需求提高求提高投资需投资需求提高求提高均衡均衡收入收入增加增加乘数效应乘数效应乘数效应乘数效应p政策机理（三）政策机理（三）11/11/202237五五 利率的决定利率的决定p古典学派认为古典学派认为n投资与储蓄只与利率有关投资与储蓄只与利率有关p投资是利率的减函数投资是利率的减函数p储蓄是利率的增函数储蓄是利率的增函数p投资投资=储蓄，储蓄，利率得以决定利率得以决定p凯恩斯的货币需求理论认为凯恩斯的货币需求理论认为n利率取决于货币的供给和货币的需求利率取决于货币的供给和货币的需求n货币的供给由国家控制，外生变量货币的供给由国家控制，外生变量n
24、因此，主要分析货币的需求因此，主要分析货币的需求11/11/202238五五 利率的决定利率的决定p持有货币的好处持有货币的好处n可以满足人们的交易动机可以满足人们的交易动机p交易动机交易动机是指个人和企业为了进行日常的交易活动而持有是指个人和企业为了进行日常的交易活动而持有货币的动机货币的动机p原因：收入与支出不是同步的原因：收入与支出不是同步的n可以满足人们的预防性动机可以满足人们的预防性动机p预防性动机预防性动机是指为预防意外支出而持有货币的动机是指为预防意外支出而持有货币的动机p原因：未来收入和支出是不确定的原因：未来收入和支出是不确定的n可以满足人们的投机动机可以满足人们的投机动机p
25、投机动机投机动机是指人们为了抓住购买有价证券的有利时机而持是指人们为了抓住购买有价证券的有利时机而持有货币的动机有货币的动机p原因：通过赚取买卖差价可以获利原因：通过赚取买卖差价可以获利11/11/202239五五 利率的决定利率的决定p持有货币的好处持有货币的好处n持币的根本原因在于货币是流动性最大的资产持币的根本原因在于货币是流动性最大的资产p能够立即、方便而又便宜地被用于支付能够立即、方便而又便宜地被用于支付n人们对货币的需求在于对货币流动性的偏好人们对货币的需求在于对货币流动性的偏好n货币的需求，又称货币的需求，又称“流动性偏好流动性偏好”，指的是：，指的是：l由于货币具有使用上的灵活
26、性，人们宁肯以牺牲利息收入由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向11/11/202240五五 利率的决定利率的决定p货币需求货币需求n是指社会各部门在既定的收人或财富范围内能够而且愿意以货币形是指社会各部门在既定的收人或财富范围内能够而且愿意以货币形式持有的财富的数量式持有的财富的数量n说明：说明：p包括交易性货币需求和投机性货币需求包括交易性货币需求和投机性货币需求n交易性：交易动机交易性：交易动机+预防动机预防动机n投机性：投机动机投机性：投机动机p货币需求是一个存量的概念货币需求是一个存量的概念p某个
27、时点和空间内某个时点和空间内n如如2010年年10月月9日，中国日，中国11/11/202241五五 利率的决定利率的决定p货币需求货币需求n1）交易性货币需求量）交易性货币需求量p出于交易动机的这部分货币需求决定于出于交易动机的这部分货币需求决定于收入、惯例和商业制度收入、惯例和商业制度，而后两者一般在短期内不变而后两者一般在短期内不变n2）预防性货币需求量）预防性货币需求量p出于预防性动机的这部分货币需求也决定于出于预防性动机的这部分货币需求也决定于收入和制度收入和制度，而后者，而后者在一定时期内不变在一定时期内不变n交易性和预防性货币需求总量（交易性和预防性货币需求总量（L1）是总收入（
28、）是总收入（y）的函数）的函数11/11/202242五五 利率的决定利率的决定p货币需求货币需求n小结：收入小结：收入y与货币需求与货币需求L1L1=L1(y)货币量货币量r0曲线（位置）的影响因素：曲线（位置）的影响因素：y的大小的大小11/11/202243五五 利率的决定利率的决定p货币需求货币需求n3）投机性货币需求量）投机性货币需求量p出于投机动机的这部分货币需求决定于出于投机动机的这部分货币需求决定于债券的市场价格债券的市场价格（取决于对未来价格和利率的预期）（取决于对未来价格和利率的预期）债券市场价债券市场价格较高格较高预期债券价预期债券价格下跌格下跌持有货持有货币币债券市场价
29、债券市场价格较低格较低预期债券价预期债券价格上涨格上涨购买债购买债券券11/11/202244五五 利率的决定利率的决定p货币需求货币需求n3 3）投机性货币需求量：）投机性货币需求量：观察观察n在债券预期收益既定的情况下在债券预期收益既定的情况下p利率越低利率越低，债券价格越高，人们倾向于不持有债券而持有，债券价格越高，人们倾向于不持有债券而持有货币，货币，货币需求越高货币需求越高p利率越高利率越高，债券价格越低，人们倾向于持有债券而不持有，债券价格越低，人们倾向于持有债券而不持有货币，货币，货币需求越低货币需求越低p在某一时刻，一个人要么持有债券，要么持有货币，不会在某一时刻，一个人要么持
30、有债券，要么持有货币，不会二者兼而有之二者兼而有之11/11/202245p货币需求货币需求n4 4）投机性货币需求量：）投机性货币需求量：结论结论p投机性货币需求量（投机性货币需求量（L2）与市场利息率（）与市场利息率（r）呈反向变化）呈反向变化nh是常数，货币投机需求的利率系数是常数，货币投机需求的利率系数五五 利率的决定利率的决定11/11/202246五五 利率的决定：利率的决定：流动偏好陷阱流动偏好陷阱p问题问题：n投机性货币需求与利率成反向变化投机性货币需求与利率成反向变化p1)市场利率能无限下降吗？市场利率能无限下降吗？p2)如果不能，那么当它达到最低限时，会发生什么情如果不能，
31、那么当它达到最低限时，会发生什么情况？况？不能无限下降，因为债券价格不可能无限上升不能无限下降，因为债券价格不可能无限上升利率达到最低限时，债券价格达到最高，人们将普利率达到最低限时，债券价格达到最高，人们将普遍看跌，因而倾向于持有货币，不持有债券遍看跌，因而倾向于持有货币，不持有债券11/11/202247五五 利率的决定：利率的决定：流动偏好陷阱流动偏好陷阱p流动偏好陷阱流动偏好陷阱n在既定的极低利率情况下，不管有多少货币，人们都愿意在既定的极低利率情况下，不管有多少货币，人们都愿意持有的情况持有的情况n推论：推论：p此时，人们对货币流动性的偏好趋向于无穷大此时，人们对货币流动性的偏好趋向
32、于无穷大p这是凯恩斯的第三基本心理定律这是凯恩斯的第三基本心理定律11/11/202248五五 利率的决定：利率的决定：流动偏好陷阱流动偏好陷阱货币量货币量r0流动偏好陷阱流动偏好陷阱rp流动偏好陷阱流动偏好陷阱为何是为何是“陷阱陷阱”？此此时时，调调整整货货币币供供给给，无无法法影影响响利利率率，进进而而无无法法影影响响投投资资和和收收入入，政政策策效效果果无效无效11/11/202249五五 利率的决定：利率的决定：货币需求函数货币需求函数L1=L1(y)货币量货币量r0货货币币需需求求曲曲线线就就是是交交易易性性和和预预防防性性货货币币需需求求曲曲线线L1与与投投机机性性货货币币需需求求
33、曲曲线线L2的叠加的叠加L1L2=L2(r)L=L1+L2p货币需求曲线货币需求曲线11/11/202250五五 利率的决定：利率的决定：货币需求函数货币需求函数货币量货币量r0L=L1+L2货币需求曲线分为三部分：货币需求曲线分为三部分：1)垂直：垂直：L=ky2)倾斜：倾斜：L=ky-hr3)水平：水平：L ky-hrrkyp货币需求曲线货币需求曲线11/11/202251五五 利率的决定：利率的决定：货币需求函数货币需求函数货币量货币量r0当当收收入入增增加加时时，如如y1y2，货货币币需需求求曲曲线线向向右右移；反则反之移；反则反之L=ky1-hrL=ky2 -hr流动性陷阱流动性陷阱
34、k yp货币需求曲线货币需求曲线n曲线的移动曲线的移动11/11/202252五五 利率的决定：利率的决定：货币需求函数货币需求函数p货币需求的实现货币需求的实现n货币需求是对真实货币余额的需求货币需求是对真实货币余额的需求n因此，满足货币需求的也是真实货币余额的供给因此，满足货币需求的也是真实货币余额的供给m=真实真实货币供给货币供给M=名义名义货币供给货币供给P=一般价格水平一般价格水平11/11/202253五五 利率的决定：利率的决定：货币的供给货币的供给p货币供给货币供给n一个国家在一定时点上所保持的一个国家在一定时点上所保持的不属于政府和银行不属于政府和银行所有的硬所有的硬币、纸币
35、和银行存款的总和币、纸币和银行存款的总和n外生变量外生变量n存量存量p在每一价格水平上，货币当局都可以通过控制名义货币余在每一价格水平上，货币当局都可以通过控制名义货币余额的供给来影响真实货币余额的供给额的供给来影响真实货币余额的供给11/11/202254五五 利率的决定：利率的决定：货币的供给货币的供给货币量货币量r0m=M/PM减少减少P提高提高M增加增加P下降下降m m n货币供给曲线及其移动货币供给曲线及其移动11/11/202255五五 利率的决定：利率的决定：货币供求均衡货币供求均衡p观察观察n给定货币供给量，市场利率将决定于货币需求（更准确地说决给定货币供给量，市场利率将决定于
36、货币需求（更准确地说决定于投机性货币需求）定于投机性货币需求）11/11/202256五五 利率的决定：利率的决定：货币供求均衡货币供求均衡rL货币量货币量0mm0Er0当当收收入入一一定定时时，则则货货币币需求曲线需求曲线L L的位置确定的位置确定当当货货币币供供给给m m一一定定时时，则则m m的位置确定的位置确定则则在在E E点点，L L=m m，决决定定了均衡利率了均衡利率r r0 0n货币市场均衡货币市场均衡11/11/202257五五 利率的决定：利率的决定：货币供求均衡货币供求均衡货币量货币量r0m=M/Pm0Em1m2r2货币供给不足货币供给不足r1货币供给过剩货币供给过剩在在
37、r1水水平平上上，L m，手手中中持持有有的的货货币币量量得得不不到到满满足足，卖卖出出有有价价证证券券，证证券券价价格格下跌，利率上升下跌，利率上升r0Ln货币市场均衡的货币市场均衡的形成形成11/11/202258五五 利率的决定：利率的决定：货币供求均衡货币供求均衡货币量货币量一一般般情情况况下下，货货币币供供求求（曲曲线线移移动动）发生变化都会改变均衡：发生变化都会改变均衡：n1)1)货币需求与利率货币需求与利率同向同向变化；变化；n2)2)货币供给与利率货币供给与利率反向反向变化。变化。r0Lmm0Er0n货币市场均衡的比较静态分析货币市场均衡的比较静态分析r1E L r2m2m E
38、 11/11/202259五五 利率的决定：利率的决定：关于货币关于货币p金融创新扩大了货币的范围，货币的层次：金融创新扩大了货币的范围，货币的层次：n1)M0=硬币硬币+纸币，通常被称为纸币，通常被称为通货通货n2)M1=M0+活期存款，通常被称为活期存款，通常被称为狭义货币狭义货币n3)M2=M1+定期存款，通常被称为定期存款，通常被称为广义货币广义货币n4)M3=M2+个人和企业所持有的政府债券等流动资产或个人和企业所持有的政府债券等流动资产或“货货币近似物币近似物”，称为更广泛意义的货币供给，称为更广泛意义的货币供给p推论推论n必须界定货币的范围，才能讨论货币需求和货币供给必须界定货币
39、的范围，才能讨论货币需求和货币供给11/11/202260六 LM曲线及其推导p1）LM曲线的含义曲线的含义在保持货币市场均衡的条件下，反映收入与利率之间关系的曲线在保持货币市场均衡的条件下，反映收入与利率之间关系的曲线11/11/202261六 LM曲线及其推导p假设假设1)货币供给（货币供给（m）为外生变量）为外生变量n代表政府的中央银行所控制代表政府的中央银行所控制2)货币需求函数为：货币需求函数为：n与收入有关的货币需求与收入有关的货币需求L1=kyn与利率有关的货币需求与利率有关的货币需求L2=-hr货币需求曲线分为三部分：货币需求曲线分为三部分：1)垂直部分：垂直部分：L=ky，r
40、r02)倾斜部分倾斜部分：L=ky hr，r0rr13)水平部分水平部分：L ky-hr1，r=r1L=L1+L20r1ky11/11/202262六 LM曲线及其推导pLM曲线的代数表达式n根据货币市场均衡条件：货币需求=货币供给pm=L（y，r）=ky（rr0）pm=L（y，r）=ky-hr（r0rr1）pm=L（y，r）ky-hr1（r=r1）n由m=ky-hr得，LM的一般公式：11/11/202263七 LM曲线的斜率和移动pLM的斜率的斜率p ，是是LM的斜率的斜率nk表示交易需求对收入的系数，表示交易需求对收入的系数，h表示投资需求对利率的敏感度表示投资需求对利率的敏感度n由于由
41、于k较为固定，所以较为固定，所以LM的斜率主要取决于的斜率主要取决于h参数变化LM的斜率LMh为定值，k越大大陡峭K为定值，h越大小平缓11/11/202264七 LM曲线的斜率和移动pLM曲线的三个区域：曲线的三个区域：重点重点利利率率收入收入收入收入L1L2=m2L1=m1L2利利率率投机性需求投机性需求货币供给货币供给交易需求交易需求LM曲线曲线水平部分：凯恩斯区域或水平部分：凯恩斯区域或萧条区域萧条区域倾斜部分：中间区域倾斜部分：中间区域垂直部分：古典区域垂直部分：古典区域11/11/202265七 LM曲线的斜率和移动pLM曲线的三个区域曲线的三个区域凯恩斯区域凯恩斯区域：利率极低，
42、此时如果增加货：利率极低，此时如果增加货币供给，币供给，不能不能降低利率，也降低利率，也不能不能增加收入增加收入lh为无穷大；货币投机需求无穷大（流动为无穷大；货币投机需求无穷大（流动偏好陷阱），斜率为偏好陷阱），斜率为0l20世纪世纪30年代西方国家大萧条年代西方国家大萧条古典区域古典区域：lh=0；货币投机需求为；货币投机需求为0，斜率无穷大，斜率无穷大l利率很高，此时如果增加货币供给，则利率很高，此时如果增加货币供给，则不仅利率不仅利率能能降低，还降低，还能能增加收入增加收入l符合以以符合以以“古典古典”学派为基础的货币主学派为基础的货币主义者观点义者观点中间区域中间区域：l斜率为正斜率
43、为正11/11/202266七 LM曲线的斜率和移动pp结论结论结论结论（在收入水平既定时）货币需求既定时：（在收入水平既定时）货币需求既定时：（在收入水平既定时）货币需求既定时：（在收入水平既定时）货币需求既定时：重点重点重点重点nm增大，则增大，则LM右移：右移：lP不变时，不变时，M增大，增大，LM右移右移l lMM不变时，不变时，不变时，不变时，P P减小，减小，减小，减小，LMLM右移右移右移右移nm减小，则减小，则LM左移左移lP不变时，不变时，M减小，减小，LM左移左移l lMM不变时，不变时，不变时，不变时，P P增大，增大，增大，增大，LMLM左移左移左移左移pp3 3）政策
44、意义）政策意义）政策意义）政策意义在既定的利率水平上，在既定的利率水平上，1)增加货币供给（扩张性货币政策）使增加货币供给（扩张性货币政策）使LM曲线右移；曲线右移；2)减少货币供给（紧缩性货币政策）使减少货币供给（紧缩性货币政策）使LM曲线左移。曲线左移。11/11/202267七 LM曲线的斜率和移动货币供给增加货币供给增加利率下降利率下降既定的货币需求下既定的货币需求下LM曲线向曲线向右平移右平移投资支投资支出增加出增加收入增加收入增加乘数乘数效应效应提高了原来提高了原来的货币需求的货币需求利率上升并回利率上升并回到原来的水平到原来的水平整个过程中：利率不变，收入增加，表现为整个过程中：
45、利率不变，收入增加，表现为LM右移右移11/11/202268八 IS-LM模型p回忆：两个市场同时均衡的利率和收入回忆：两个市场同时均衡的利率和收入n在产品市场上，要决定均衡收入，必须先决定利率在产品市场上，要决定均衡收入，必须先决定利率n在货币市场上，要决定利率，首先必须决定收入水平在货币市场上，要决定利率，首先必须决定收入水平l收入和利率的决定取决于产品市场和货币市场的一般均衡收入和利率的决定取决于产品市场和货币市场的一般均衡11/11/202269八 IS-LM模型：均衡收入收入利利率率LMISE点点表表示示商商品品市市场场和和货货币币市市场场同同时时实实现现了了均均衡衡，均均衡衡利利
46、率率为为r0，均均衡衡收收入入为为y0r0y0E问问题题：E点点之之外外的的任任何何一一点点表表示示一一种种什什么么样样的不均衡状态？的不均衡状态？011/11/202270八 IS-LM模型：不均衡E点：点：iE（r0）=sE（y0）产品市场均衡产品市场均衡F点点:iF（r0）=iE（r0）sE（y1）sE（y1）结论：结论：F点的需求点的需求供给供给IS左边：产品需求左边：产品需求产品供给产品供给IS右边：右边：产品需求产品需求sisis011/11/202271八 IS-LM模型：不均衡y1收入收入利利率率LMISFLmLmLm0r0y0EE点：点：LE（y0，r0）=L1（y0）+L2
47、（r0）=mE货币市场均衡货币市场均衡F点点:LF（y0，r0）=L1（y1）+L2（r0）所以所以LFLE=mE=mF，即，即LFmF结论：结论：F点的货币需求点的货币需求货币供给货币供给LM左边：货币需求左边：货币需求货币供给货币供给11/11/202272八 IS-LM模型：不均衡r0ISLMISLMIMISLMyLMISEI：II：区域产品市场货币市场is 超额产品供给is 超额产品需求is 超额产品需求LM超额货币需求LM超额货币需求Lsis则导致收入增加则导致收入增加11/11/202291考研真题考研真题p3.请用图形和文字说明凯恩斯理论的基本框架请用图形和文字说明凯恩斯理论的基
48、本框架p回答：回答：p第一，国民收入取决于消费和投资第一，国民收入取决于消费和投资p第二，消费由消费倾向与收入决定第二，消费由消费倾向与收入决定p第三，国民收入的变动主要受投资影响第三，国民收入的变动主要受投资影响p第四，投资由利率和资本的边际效率决定第四，投资由利率和资本的边际效率决定p第五，利率决定于流动偏好与货币数量第五，利率决定于流动偏好与货币数量p第六，资本边际效率由预期收益和资本资产的供给价格或重置成本决定第六，资本边际效率由预期收益和资本资产的供给价格或重置成本决定p凯恩斯认为，资本主义经济萧条的根源是消费需求与投资需求组成的总需求凯恩斯认为，资本主义经济萧条的根源是消费需求与投
49、资需求组成的总需求不足，为了解决有效需求不足，必须发挥政府的作用，运用财政政策和货币政不足，为了解决有效需求不足，必须发挥政府的作用，运用财政政策和货币政策。但由于流动偏好陷阱的存在，货币政策效果有限，增加收入主要靠财政政策。但由于流动偏好陷阱的存在，货币政策效果有限，增加收入主要靠财政政策。策。11/11/202292九 凯恩斯理论的基本框架资本边际效率资本边际效率利率利率预预 期期 收收 益益资本供给价格资本供给价格投资投资消费消费流动偏好流动偏好货币供给货币供给投投 机机 性性 动动 机机交交 易易 性性 动动 机机预预 防防 性性 动动 机机收收 入入消费倾向消费倾向平均消费倾向平均消
50、费倾向边际消费倾向边际消费倾向投资乘数投资乘数收入收入11/11/202293考研真题考研真题p4.LM曲线既定，曲线既定，Is曲线的斜率变小，那么扩张性的财政政曲线的斜率变小，那么扩张性的财政政策效果将发生什么变化策效果将发生什么变化p回答：回答：p作图分析，效果变小。作图分析，效果变小。11/11/202294考研真题考研真题p比较比较IS-LM分析和凯恩斯的现代国民收入理论，说明分析和凯恩斯的现代国民收入理论，说明IS-LM分析在哪些方面得出与凯恩斯的现代国民收入理论不同的结分析在哪些方面得出与凯恩斯的现代国民收入理论不同的结论。论。p回答：回答：p凯恩斯的现代国民收入理论均衡条件为：总