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1、产品市场和货币市场的一般均衡一 Still waters run deep.流静水深流静水深,人静心深人静心深 Where there is life,there is hope。有生命必有希望。有生命必有希望本章我们将探索本章我们将探索这些问题的答案：这些问题的答案：投资由什么因素决定？什么是资本边际效率？它具有什么意义？资本边际效率曲线是什么样的？投资边际效率曲线是什么样的？什么是IS曲线？它是怎么推导出来的？IS曲线是怎么移动和旋转的？1 1本章我们将探索本章我们将探索这些问题的答案：这些问题的答案：什么是流动性偏好？什么是流动性偏好陷井？2 2背景背景产品市场的均衡条件：不论需求的数量
2、为多少，整个社会能以不变的价格提供相应的供给量。市场经济：产品市场货币市场 产品市场上的总产出或总收入增加了，需要使用的货币交易量增加了，在利率不变时，货币需求会增加，如果货币供给量不变，利率会上升，而利率上升，会影响社会投资支出，从而对整个产品市场发生影响。产品市场上的国民收入和货币市场上的利率正是在这两个市场相互影响过程中被共同决定的。3投资的决定投资的决定一、什么是投资 投资：指资本形成，在一定时期内社会实际资本的增加；建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加。投资类型投资主体：国内私人投资和政府投资。投资形态：固定资产投资和存货投资。投资动机：生产性投资和投机性投资
3、。4二、决定投资的因素（1）利率。与投资反向变动，是影响投资的首要因素。（2）预期利润。与投资同向变动，投资是为了获利。利率与利润率同方向变动。5（3）折旧。与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。（4）预期通货膨胀率。与投资同向变动，通胀下，短期内对企业有利，可增加企业的实际利润，减少工资，企业会增加投资。通胀等于实际利率下降，会刺激投资。6三、投资函数投资与利率的函数u投资函数：投资与利率之间的函数关系。ii（r）（满足di/dr 0）投资i是利率r的减函数，即投资与利率反向变动。u线性投资函数
4、：ie-dr7e：自主投资，是r=0时的投资量。d：投资系数，是投资需求对于利率变动的反应程度。表示利率每增减一个百分点，投资增加的量。i ir%r%投资函数投资函数i=e dre 8投资是国民收入的增函数 I=I0 ky投资总函数 I总=I0+ky-dr9四、资本边际效率 MEC（Marginal Efficiency of Capital）u资本边际效率：正好使资本品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。l现值计算公式：现值计算公式：lR0为第为第n期收益期收益Rn的现值，的现值，r为贴现率。为贴现率。10资本边际效率r的计算R为资本供给价格R1、R2、Rn等
5、为不同年份的预期收益J为残值uR R表明投资的收益应该按何种比例增长才能达到预期的表明投资的收益应该按何种比例增长才能达到预期的收益，因此，它也代表该项目的预期利润率收益，因此，它也代表该项目的预期利润率u如果如果r r大于市场利率，投资就可行。大于市场利率，投资就可行。11某企业可供选择的投资项目五、资本边际效率曲线12u资本边际效率MEC曲线：不同数量的资本供给，其不同的边际效率所形成的曲线。pi投资量pr利率i资本边际效率曲线资本边际效率曲线MECp利率越高，投资越少。p即利率越低，投资越多。r%r%13六、投资的边际效率MEI（Marginal Efficiency of Invest
6、ment）例：某投资两年收回成本，第一年收益为110亿美元，第二年为121亿美元14当利率r下降时，如果每个企业都增加投资，资本品的供给价格R上涨，由于R价格增加而被缩小的资本边际效率的值。因为一旦某种产品的生产有较高投资收益率，许多产商增加对该部门的投资，结果使该产品的供给增加，价格回落，从而导致投资的资本边际效率减少的数值。15MEI减少了的MEC称为投资边际效率曲线，要低于MEC。i资本和投资的边际效率曲线资本和投资的边际效率曲线MEIMECr0r1MEI即是投资函数曲线r%r%16七、预期收益与投资预期收益的影响因素：1、对投资项目的产出的需求预期 市场需求未来会增加，企业会增加投资
7、市场需求未来会减少，企业会减少投资 投资增加多少，由预期社会需求的增量来决定。17加速乘数：产出变动与投资变动之间的关系加速原理：假设社会上没有闲置的资本设备，则对於消费的需求发生变动时，将会引起对生产该项消费所需的资本产生倍数的变动，此种现象称为加速原理。理解要点：(1)引致投资不是预期收入的函数，而是预期收入增量的函数，即投资不是决定于预期收入的绝对量，而是决定于其变动量；182）加速数的大小表示预期收入与投资变化幅度的比较。如果加速数大于1，预期收入小幅度的变化会引起投资较大幅度的变化；如果加速数小于1，收入较大幅度的变化会引起投资较小幅度的变化。3）要使投资增长率保持不变，收入必须按一
8、定比率连续增长；如果预期收入增长率放慢，投资就会减少或停止。这意味着即使收入水平不下降，只要放慢增长速度，也可能引起投资衰退和整个经济衰退。4）加速原理的作用是双向的，既包括加速增加，又包括加速减少；5）对资本品的需求是一种引致需求，对产出量的需求变化会导致资本存量需求的变化。19乘数原理和加速原理的比较 1）乘数原理说明投资的变化如何引起收入的变化。与此相反，加速原理说明需求的变化如何引起投资的变化，即收入对投资的决定作用。2）乘数是表示投资增加会引起收入增加到什么程度的系数；与此相反，加速数是表示需求增加会引起投资增加到什么程度的系数。202、产品成本通常情况：产品成本增加，减少投资预期收
9、益，投资减少某些情况：机器设备可以替代劳动力，成本（工资）增加，会促使企业多用设备少用劳动力，从而增加投资3、投资税抵免21七、托宾的“q”说p美国的詹姆托宾（Jamas Tobin 1918-2002），凯恩斯主义经济学家u企业的市场价值/其资本的重置成本。22如果1，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。就会有新投资。如果1，可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资。所以，投资支出将较低。23IS曲线曲线一、IS曲线及其推导uI：investment 投资投资uS：save 储蓄储蓄u二部门经济中的均衡条件是总供给总需求,i=sus s
10、y yc c，所以，所以y=c+i,y=c+i,而而c=a+by.c=a+by.p求解得均衡求解得均衡国民收入国民收入：y=(a+i)/1-by=(a+i)/1-b24 要使产品市场均衡，即储蓄等于投资，则均衡的国民收入与利率之间存在着反方向变化的关系。ui=e-dr，得到IS方程：25假设：投资函数 i=1250 250r，消费函数 c=500+0.5y那么储蓄函数为 s=y c=-500+0.5y，于是 y=(a+e dr)/(1 b)=(500+1250 250r)/(1-0.5)=3500 500r26 y=3500 500r 当 r=1 时，y=3000 当 r=2时，y=2500
11、当 r=3时，y=2000 当 r=4时，y=1500 当 r=5时，y=100027IS曲线28IS曲线的含义：反映利率和收入间相互关系的曲线。这条曲线上的任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样组合下，投资和储蓄都是相等的，即 I=s，从而立品市场是均衡的，因此这条曲线称为IS曲线。29IS曲线推导30二、IS曲线的斜率uIS斜率u斜率含义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏感。y yIS曲线曲线r%r%31三、IS曲线的经济含义（1）描述产品市场均衡、即i=s时，总产出与利率之间关系。（2）均衡国民收入与利率之间存在反向变化。u利率高，总产
12、出减少；利率降低，总产出增加。32（3）IS曲线上任何点都表示i=s。u偏离IS曲线的任何点都表示没有实现均衡。（4）处于IS曲线右上边某一点，is。利率过高，导致投资储蓄。33y yr%r%y1相同收入，但利率高，isisis区域区域yyy3IS34例：l已知消费函数c=200+0.8y，投资函数i=300-5r；l求IS曲线的方程。l解：a200 b0.8 e300 d535l或，为：r=100-0.04ylIS曲线的方程为：y=2500-25r36四、IS曲线的平移u利率不变，外生变量冲击导致总产出增加，IS水平右移如增加总需求的财政政策：u增加政府购买性支出。u减税，增加居民支出。37
13、u利率不变，外生变量冲击导致总产出减少，IS水平左移减少总需求的财政政策：增税，增加企业负担则减少投资，增加居民负担，使消费减少。减少政府支出。y yr%r%IS曲线的水平移动曲线的水平移动产出减少产出增加38五、投资曲线的旋转投资系数d不变：b与IS斜率成反比。边际消费倾向b不变：d与IS斜率成反比。39d是投资对于利率变动的反应程度。d大，投资对利率的变化敏感，IS斜率就小，平缓。d大，利率变动引起投资变动多，进而引起收入的大变化,变动幅度越大，IS曲线越平缓。反之，d0时，IS垂直。b大，IS曲线的斜率就小。b大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动。IS曲线平缓。4
14、0利率的决定利率的决定一、凯恩斯三大心理规律 边际消费倾向递减：指消费增量在收入增量中所占的比重越来越小；人们的消费是随着人们收入的增加而不断增加的，但消费增加的速度却总是追不上收入增加的速度。因而在经济发展的某一时候就会出现严重的消费需求不足，成为造成社会有效需求不足的原因之一。为此就要设法刺激消费，提高社会的边际消费倾向。41资本边际效率递减：开始投资时，总是投资于资本回报比较高的项目，随后的投资，其回报率相对降低，以此往下，预期投资的汇报率就会下降。并且，投资者的心理很容易对未来产生悲观情绪，这也会使投资者趋于消极，使资本的边际效率下降。这样一来，投资需求不足，影响到宏观经济的平衡。42
15、流动偏好：指人们对持有现金爱好。三个动机 交易动机为了应付日常开支，人们需要保留部分现金在手上；谨慎动机为了应急，防止意外，人们也会留有部分现金；投机动机即人们为了寻求更大的效益，也需要留有部分现金，以备随时可以调用。43二、货币需求利率取决于货币 的需求和供给。货币需求，又称为流动性 liquidity 偏好，人们持有货币的偏好。指货币具有使用上的灵活性，使得人们宁肯牺牲利率来持有货币。货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不测之需和投机。预防不测之需和投机。流动性强货币需求旺盛流动性强货币需求旺盛44三、流动性偏好陷井（凯恩
16、斯陷阱）u证券价格随利率变化而变化。证券价格随利率变化而变化。n利率高，证券价格低。拿货币低价买进证券将来价高后卖出获利。n利率越高，货币投机需求（持有货币为了投机）越少。u当利率高到不再上升、证券价格不再下降时，会将所有货币换成证券。u货币投机需求为0。45u反之，利率极低时，认为利率不可能再低证券价格不再上升，而会跌落。将所有证券全部换成货币以免证券价格下跌遭受损失。u流动偏好陷阱：利率极低时，流动性偏好趋于无穷大；不管有多少货币，都愿意持有在手中；国家增加货币供给，不会使利率再下降的现象。46u政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。u当货币供给由m0扩大至m1时，利率则由r0降至r1。在货币需求水平阶段，货币供给降低利率的机制失效。货币供给曲线的变动货币供给曲线的变动L(m)L(m)r rLmr1m0 m1m2r0货币供给由m1继续扩大至m2利率维持在r1水平不再下降。货币需求处于“流动陷阱”。此时，投机性货币需求无限扩张，增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳，阻止市场利率的进一步降低。47