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1、为什么要引入效率型指标？为什么要引入效率型指标？价值型指标的优点：计算简单，经济含义明确！价值型指标的优点：计算简单，经济含义明确！价值型指标的缺点：价值型指标的缺点：n价值型指标计算时需要预先给出价值型指标计算时需要预先给出基准收益率基准收益率i0，而而i0的确定的确定是比较复是比较复杂和困难的；杂和困难的；n用价值型指标评价方案，可行的标准是达到或超过期望的收益率水用价值型指标评价方案，可行的标准是达到或超过期望的收益率水平，至于项目的实际投资效率水平是多少，并不知道。平，至于项目的实际投资效率水平是多少，并不知道。效率型指标是价值型指标的补充，它们能够评价项目实效率型指标是价值型指标的补
2、充，它们能够评价项目实际能达到的投资效率水平。际能达到的投资效率水平。第六章第六章 效率型经济评价方法效率型经济评价方法重点掌握：重点掌握：内部收益率计算（即线性内插法）的基本原理；内部收益率计算（即线性内插法）的基本原理；内部收益率的经济涵义；内部收益率的经济涵义；净现值指数法。净现值指数法。一、内部收益率法一、内部收益率法（Internal Rate of Return）内部收益率内部收益率（IRR）指净现值为零时的折现率。指净现值为零时的折现率。NPVi0 0C C内部收益率内部收益率内部收益率的图示：内部收益率的图示：IRR的具体求解法：的具体求解法：对于典型（或称常规）项目，即其对于
3、典型（或称常规）项目，即其现金流量的符号从负到正只变化一次的项目，因此，只现金流量的符号从负到正只变化一次的项目，因此，只存在唯一的存在唯一的IRR。可以用线性内插法求解。可以用线性内插法求解。A ANPV2 0 0B BNPV1NPVIRRi1 i2 ii2 BBi 1.线性内插法计算线性内插法计算IRR的基本原理的基本原理做出方案的现金流量图，列出净现值做出方案的现金流量图，列出净现值或净年值公式或净年值公式说明这个试算的折现率取值说明这个试算的折现率取值偏小偏小，重新选取较大的折现，重新选取较大的折现率试算。率试算。说明这个试算的折现率取值说明这个试算的折现率取值偏大偏大，再选取较小的折
4、现率，再选取较小的折现率试算。试算。任取一个折现率进行试算任取一个折现率进行试算NPV(NAV)0？直至找到两个直至找到两个很接近很接近的折现率，使得的折现率，使得NPV1(NAV1)0，NPV2(NAV2)0，可以，可以断定，内部收益率在两个试算的折现率断定，内部收益率在两个试算的折现率之间。之间。为了减少试算次数，用线性内插公式求为了减少试算次数，用线性内插公式求出内部收益率的近似值。出内部收益率的近似值。的计算步的计算步骤：骤：是是否否CDE(i)i1i2计算误差取决于计算误差取决于（i2-i1)的大小，一的大小，一般要求般要求|i2-i1|的计算公式的计算公式：4.IRR评价单一方案时
5、的评价标准：评价单一方案时的评价标准：若若IRRi0 项目在经济效果上可以接受；项目在经济效果上可以接受；若若IRRi0（基准收益率）时，方案可行。基准收益率）时，方案可行。5.内部收益率的经济含义：内部收益率的经济含义：在项目的整个寿命期内按折现率在项目的整个寿命期内按折现率i=IRR计算，始终存在未能收回的投计算，始终存在未能收回的投资，只有在项目寿命期结束时，投资才被完全收回，也就是说，在项目寿资，只有在项目寿命期结束时，投资才被完全收回，也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于命期内，项目始终处于“偿付偿付”未被收回的投资状况。而项目的未被收回的投资状况。而项目的“偿付偿付”能力完全取决
6、于项目内部，故有能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率内部收益率”之称。之称。（1 1）内部收益率是项目投资的盈利率，反映了投资的使用效率；）内部收益率是项目投资的盈利率，反映了投资的使用效率；（2 2）内部收益率由项目现金流量决定，是内生决定的；）内部收益率由项目现金流量决定，是内生决定的；（3 3）内部收益率反映了项目偿付未被回收投资的能力。）内部收益率反映了项目偿付未被回收投资的能力。二、投资规模不同的方案之间的比较二、投资规模不同的方案之间的比较净现值指数法净现值指数法 （NPVR）方案投资额的大小将影响方案的净现值。可以采用净现值方案投资额的大小将影响方案的净现值。可以采用净现值指
7、数（或净现值率）来计算单位投资现值所能获得的净现值的指数（或净现值率）来计算单位投资现值所能获得的净现值的大小。计算公式为：大小。计算公式为：在多方案的选择中，净现值指数越大的方案，经济效益越在多方案的选择中，净现值指数越大的方案，经济效益越好。所以，在选择方案时，不仅要选择净现值大的方案，而且好。所以，在选择方案时，不仅要选择净现值大的方案，而且要求其净现值指数也尽量较大。要求其净现值指数也尽量较大。某项目的现金流量如下表：（万元）某项目的现金流量如下表：（万元）年份年份012-10净现金流量净现金流量-100-20080要求掌握的确定性分析方法要求掌握的确定性分析方法确确定定性性分分析析方
8、方法法时间型时间型价值型价值型效率型效率型静态投资回收期，动态投资回收期（表中计算，静态投资回收期，动态投资回收期（表中计算，评价标准）评价标准）NPV,NAV(单、多方案单、多方案)；PC,AC（多方案）（多方案）寿命期不等的方案的比选（年值法；现值法中寿命期不等的方案的比选（年值法；现值法中的最小公倍数法）的最小公倍数法）IRR的计算原理和方法，经济涵义；的计算原理和方法，经济涵义；NPVR三、三、外部收益率法外部收益率法 ERR 自学内部收益率（内部收益率（IRRIRR）指净现值为零时的折现率。）指净现值为零时的折现率。也可写作：也可写作：上式两端同乘以上式两端同乘以相当于将上式左端的现
9、值折算成相当于将上式左端的现值折算成n年末的终值，得到年末的终值，得到即：即：隐含假设：每年的净收益以隐含假设：每年的净收益以IRR为收益率进行再投资，为收益率进行再投资，到到n年末历年净收益的终值和与历年投资按年末历年净收益的终值和与历年投资按IRR折算到折算到n年末的终值和相等。年末的终值和相等。外部收益率（外部收益率（ERR）是对）是对IRR的一种修正，计算外部的一种修正，计算外部收益率时也假定项目寿命期内所获得的全部净收益均收益率时也假定项目寿命期内所获得的全部净收益均用于再投资，所不同的是假定再投资的收益率等于用于再投资，所不同的是假定再投资的收益率等于基基准收益率准收益率。外部收益
10、率法外部收益率法 ERR 若若ERRi0 项目在经济效果上可以接受；项目在经济效果上可以接受；ERRi0 项目在经济效果上应予否定。项目在经济效果上应予否定。评价标准：评价标准：对于常规对于常规和非常规和非常规项目，项目，ERR有唯有唯一解。一解。例：某重型机械公司为一项工程提供一套大型设备，合例：某重型机械公司为一项工程提供一套大型设备，合同签定后，买方要分两年先预付一部分款项，待设备交同签定后，买方要分两年先预付一部分款项，待设备交货后，再分两年支付其余款项。重型机械公司承接该项货后，再分两年支付其余款项。重型机械公司承接该项目，预计各年的净现金流量如表所示。如基准收益率为目，预计各年的净现金流量如表所示。如基准收益率为i0=10%=10%，试用收益率指标评价该项目是否可行？，试用收益率指标评价该项目是否可行？年份年份0 01 12 23 34 45 5净现金流量净现金流量1900190010001000-5000-5000-5000-50002000200060006000解：解：ERR=10.1%，ERRi0，项目可接受。，项目可接受。