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1、第四章、债务资金的筹集 n本章要点本章要点：n1、负债筹资的种类、特点及方式n2、债券筹资分析与银行借款筹资分析n3、商业信用筹资及租赁筹资的特点 n本章难点本章难点：n1、债券筹资的价格确定与偿还n2、商业信用筹资和融资租赁筹资特点 第一节 企业债券筹资 n一、一、企业债券的概念、特征和种类企业债券的概念、特征和种类 n1、概念：企业债券又称公司债券，是指企业依n 照法定程序发行，约定在一定期限内还本付n 息的有价证券。n2、企业债券的特征：期限明确；利息预先n 确定；资金成本低；有风险。n3、企业债券种类：短期债券和长期债券；n 信用债券和抵押债券；可转换债券和不n 可转换债券；二、二、债
2、券的基本要素债券的基本要素 1、债券面值：计算利息的依据n2、债券期限：发行日到到期日之间的时间n3、债券利率：票面载明利率，一般是年利率n4、债券价格：债券售价（平价、溢价、折价n 取决于市场利率与票面利率的高低。n 债券价格可以标明或不标明。二、二、债券的基本要素债券的基本要素n当债券利率=市场利率时，债券发行价格=面值；n 平价发行；n当债券利率市场利率时，债券发行价格面值；n 溢价发行；n当债券利率市场利率时，债券发行价格面值。n 折价发行。三、企业债券发行n1、申请发行债券的手续和条件申请发行债券的手续和条件n（1）手续：由省级以上人民银行会同省发改委在n 发行额度内审批n（2）条件
3、：A规模达到要求（发行总额大于5千万元n 净资产大于亿元）n B累计发债额不超过净资产的40%n C连续三年盈利,净资产收益率达8%n D债券的信用等级不低于A级n E资金投向符合国家产业政策三、企业债券发行n2 2、债券的发行、债券的发行n（1）发行方式：由证券经营机构承销n（2）发行费用：一般占发行额的3%左右n（3）发行利率：债券利率=同期银行定期存款n 利率+企业债券风险报酬率n（4）发行价格：取决于债券利率与市场利率n （即投资者要求的利率）之间的关系。n债券定价：回顾时间价值的计算。三、企业债券发行式中：PV债券价格 I每期利息额 B面值 i市场利率 I=B票面利率 n期限 第一节
4、、企业债券筹资n四、债券的偿还四、债券的偿还：1、到期一次偿还；2、分批n 偿还；3、发新债还旧债；4、转换普通股n五、五、债券筹资利弊及策略债券筹资利弊及策略n1 1、优点、优点：A能产生财务杠杆作用；B资金成本n 低；C不影响控制权。n2 2、缺点缺点：A增加财务风险；B有可能产生负财n 务杠杆作用；C有可能导致总资金成本上升n3 3、策略策略：（1）控制财务风险。n （2）避免负财务杠杆的出现 第二节、长期借款与负债筹资n一、长期借款的种类及特点一、长期借款的种类及特点n1、种类：商业银行借款、保险公司借款、政府n 贷款等n2、特点：A时间短、手续简便；n B期限、数量、利息协商，灵活性
5、强n C资金成本低；n D有财务杠杆作用。n二、二、借款的一般程序借款的一般程序：n向银行申请、银行审核、签订合同、取得资金、n到期归还、逾期罚息 第二节、长期借款与负债筹资n三、借款合同的主要内容三、借款合同的主要内容n1 1、合同合同内容内容：是借款合同的正文。包括金额、n 期限、利率、偿还办法、借款担保、条件n 用途、违约责任、权利义务等等n2 2、限制条款、限制条款：n（1）一般条款：A持有一定现金；B限制资本n 性支出；C限制长期负债增加；D限制股利n 支付方式n（2）例行条款：A向银行报送财务报表；B禁n 止出售应收款；C限制资产出售；D违约及n 处罚n（3）特殊条款：如要求领导人
6、人身保险等 第二节、长期借款与负债筹资n四、四、长期借款优缺点长期借款优缺点：n1、优点：成本低，弹性大，有财务杠杆作用n2、缺点：风险大，限制条款多，筹资数额少n五、短期借款五、短期借款n1、条件：到期日、规模、抵押品、偿还条件、n 补偿性余额、承诺等n2、种类：（1）抵押借款n （2）非抵押借款五、短期借款n1、抵押借款n（1）影响因素：A抵押品期限；B抵押品变现能n 力；C借款金额；D利率及费用。n（2）抵押借款种类：A应收帐款抵押借款；n B存货抵押借款：包括(浮动抵押借款、n 仓单借款、信托收据借款、动产抵押借款)n2、非抵押贷款：（1）信用额度借款；（2）循n 环借款协定；（3）贸
7、易借款。n注意：信用额度借款与循环借款协定的区别第三节、其他融资方式n一、一、租赁筹资租赁筹资n1、租赁：指出租人在承租人给予一定报酬的条件n 下，授予承租人约定期限内占有和使用财产权n 利的一种契约 n2、经营租赁：（短期）n主要特点：（1）可随时租赁；（2）租赁期短；n（3）合同灵活可解除；（4）期满资产退还；n（5）出租人提供服务n意义：表外融资 一、租赁筹资n3、财务租赁（融资租赁）n（1）主要特点：A：契约的不可取消性；n B：租赁期限长；n C：资产处理灵活；n D：构成企业负债；n E：不提供专业服务n（2）具体形式：A：直接租赁 n B、售后回租n C：借款租赁 一、租赁筹资n
8、4、租赁筹资优缺点nA、优点：n（1）可以迅速获得所需资产n（2）租赁可提供一种新的资金来源n（3）经营租赁可保存企业借款能力n（4）租赁限制条件少n（5）能减少设备过时陈旧的风险n（6）租金可在租期内分摊，有利财务安排n（7）租金可在税前扣除，减少所得税的上交nB、缺点：资金成本高；不能享有设备残值。主要厂商工程机械融资租赁公司统计表 序号 融资租赁企业 成立时间 企业类型 备注 1卡特彼勒（中国）融资租赁有限公司 2004 年 4 月 外资 卡特彼勒2小松（中国）融资租赁有限公司 2007年6月 外资小松 3日立建机租赁（中国）有限公司 2007年11月 外资日立4现代融资租赁公司 200
9、7 年 4 月 外资现代5斗山（中国）融资租赁有限公司 2008年2月 外资斗山 主要厂商工程机械融资租赁公司统计表 序号 融资租赁企业 成立时间 企业类型 备注 6中国康富国际租赁有限公司 1988 年 外资三一重工 7北京中联新兴建设机械租赁有限公司2002 年 4 月 内资中联重科 8龙工（上海）融资租赁有限公司2007年7月 外资龙工 9江苏徐工工程机械租赁有限公司 2007年8月内资徐工10柳工国际租赁有限公司 2007 年 12 月 外资柳工二、商业信用筹资 n1、商业信用是指商品交易中延期付款或延期交货n （预付货款）而形成的借贷关系n2、特点：A直接信用、自由形成；B筹资方便；
10、n C建立在财务信用之上。n3、商业信用条件：如“2/10、1/20、n/30”n4、商业信用成本：卖方无成本、买方有成本n商业信用成本率=放弃折扣率/（1-放弃折扣率）x（360/延期日数）n5、优缺点：n优点：灵活、无限制；n缺点：如果拖欠则影响信誉。三、商业票据与其他n1、商业票据融资：特点：无担保、成本低、n 约束少、风险大、发行条件严格（我国不同）n发行：A经纪人代销；B公司直接销售 n2、应计费用：无成本、尽可能使用n3、应收帐款代理或出售n4、出售分期付款合同n注意：大量新的金融工具的出现，使企业融资更加n 迅速、方便。需要自学。复习回顾n1、名词：债券n2、计算：债券价格、可转换证券价值n3、问答：股票融资与债券融资有何区别？n 企业筹资有什么要求？n4、思考：新的金融工具的出现对企业有何影响？