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1、 第3章 长期资金的筹集管理 1、融资管理概述2、融资工具：所有权融资负债融资1第1节 筹资管理概述一、融资管理主要解决什么问题（1）为什么融资；（2）融资的原则或要求；（3）从何种渠道以什么方式融资（4）融资规模；（5）如何合理安排融资结构（方案）2第1节 融资管理概述其中：为什么融资：由目的决定融资规则:规模；筹措；来源；方式从何种渠道以什么方式融资3 融资方式融资渠道吸收直接投资发行股票发行债券银行借款商业信用留存收益融资租赁国家财政资金银行信贷资金 其他企业资金居民个人资金企业自留资金非银行金融机构资金筹资方式与筹资渠道的对应关系筹资方式与筹资渠道的对应关系4概念：权益资本、债务资本概
2、念：权益资本、债务资本权益资本，又称“自有资金”或自有资本是指企业依法筹集并长期拥有、自主调配运用的资金来源。包括：股本、资本公积金、盈余公积金、未分配利润国际惯例：股本和留存利润（盈余公积金+未分配利润）两部分组成财务报表：股东权益或所有者权益债务资本，又称为借入资金是指企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源。包括各种债券、应付票据、长期借款、应付款项等财务报表：债务资本即负债，分为流动性负债和非流动性负债。了解资产负债表了解资产负债表5第第2 2节节 权益资本筹资权益资本筹资 所有权融资，称为权益资本或自有资金公司制企业采取融资方式（手段）：吸收直接投资 发行股票 利用留存收益企业在创
3、建时，最初的资金来源于企业所有者（原始股东）。吸收哪些人的钱?6一、普通股筹资一、普通股筹资经济学家凯恩斯曾认为“人类几千年商业文明中最伟大而又精巧的发明就是股票”发行股票方式适用于股份有限公司。股份制公司的组织形式是商业经济高度发展的产物。（一）股票是什么？股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。公司的股份采取股票的形式。股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。(类似产权证书)被称为现代企业制度7（一）股票是什么？（续）普通股是股份公司权益资本构成中最基本的股份，公司股权融资代表了股东对公司净资产的所有权。通过公司首次公开发行（IPO）成为公司最基本的股东。我国普通股票是有面额（最低
4、1元）的，可记名或不记名，有A股、B股、H股、N股持有公司股票的投资人拥有多少权利和义务？8普通股股东的权利和义务普通股股东的权利和义务普通股股东的权利：享有公司经营管理权：投票权、查账权、阻止越权分享盈余权股利分配在优先股之后且不确定剩余财产要求权公司清算时，普通股东位于优先股东之后。优先认股权；公司增发新股时，认购优先。（5）出让股份权普通股普通股股东的股东的义务义务?公司怎样稳住股东公司怎样稳住股东？9（二）公司股票发行（二）公司股票发行1、为新成立股份公司而发行 股份公司成立形式有两种：一是发起人设立。初建期由公司发起人一次承购全部股票。初始资本一次性募足。公司规模小 二是募集设立。即
5、除了发起人本身出资外，还向其他人募集资金设立公司。公司规模较大，所需资金需几次募足。在两年内募足2、配股发行现有股份公司为改善经营而发行新股票增资扩大经营调整资本结构满足上市标准（证券交易所）巩固公司控制权维护股东直接利益为什么要上市？不上市的企业是否就不如上市的？国家能国家能发行股发行股票吗？票吗？103 3、股票发行要求、发行方式、发行价格、股票发行要求、发行方式、发行价格1、发行要求实行“公开、公平、公正”的原则，必须同股同股、同权同利。2、发行方式：公开间接发行3、销售方式：承销证券公司的主要职能是销售发行证券。在发行过程中要为证券发行人提供一整套服务，包括制订计划、选择证券品种、决定
6、发行时机和发行条件、直至承购包销或代销等事务。4、股票发行价格：投资者认购股票时所支付价格发行价格与面额可能不一致证券法规定采取溢价发行11（三）普通股融资的评价（对企业财务管理的影响）1、由于普通股筹资的资金是永久资金，；2、向股东支付红利取决于；3、能增强企业的能力。普通股筹集的资金是权益资本，是公司借入资本的基础，权益资本越多，对债务偿还的保证能力就越强。4、由于普通股股东承担的风险较大且股利税后支付，使得其融资的成本要债务资本成本。5、公司发行新股可能会公司的控股权，且稀释现有股东的每股收益，从而引起普通股市价的。12综合综合1.某股东投入股本资金是通过个人贷款获的，请问该股东个人贷款
7、是否可以作为公司负债？2.投资于股票的股东是否都会担任公司管理者的角色？13二、留存收益融资重要性留存收益是企业重要的资金来源，对否？留存收益大小最终要取决于为什么重要？（1）不会稀释现有股东（2）没有费用，方便及时解决企业资金需要（3）提高企业能力资产负债资产负债表哪个部表哪个部分？分？14 第第3 3节节 长期债务资本筹措长期债务资本筹措负债资金的筹集方式：银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用、票据贴现等筹措资金渠道“银行信贷资金、其他企业资金、居民个人资金、外商资金等按负债筹集使用时间长短分：长期负债筹资长期负债筹资 短期负债筹资短期负债筹资151、用途用途 长期借款：基本建设、永久性
8、流动资产需要短期借款：解决临时性或短期资金周转需要2、企业申请贷款过程主要因什么被银行拒绝？企业申请贷款过程主要因什么被银行拒绝？一、银行长期借款融资一、银行长期借款融资企业贷款企业贷款目的主要是？目的主要是？163、借款利息的支付方式的影响利随本清法：贴现法例如：某企业从银行取得200万元借款，期限1年，名义利率为10%，利息20万元。按照贴现法付息，企业可动用的贷款额为180万元。则实际利率是上升还是下降？定额等额偿还本利和（见教材）4、长期借款融资对公司理财的影响借款程序，快速获得发展资金，但资金规模；借款利率比债券利率，其利息可在利润列支；减少了企业实际成本；还款具有；在企业经营失利下
9、17二、公司债券融资二、公司债券融资公司债券定义新公司法第新公司法第154154条规定条规定：本法所称公司债券，是指公司依照法定程序发行、本法所称公司债券，是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。约定在一定期限还本付息的有价证券。11、发行公司债券募集资金目的、发行公司债券募集资金目的请问财政部发行的国债的目的是？请问财政部发行的国债的目的是？公司发行债券目的，什么样公司债券会受到投资公司发行债券目的，什么样公司债券会受到投资者追捧？者追捧？公司债券融资对公司有什么影响？公司债券融资对公司有什么影响？债券的特征？182、公司债券发行公司发行公司债券应当符合中华人民共和国证券
10、法规定的发行公司发行公司债券应当符合中华人民共和国证券法规定的发行条件。条件。（11）发行方式）发行方式与证券经营机构签订承销合同与证券经营机构签订承销合同（22）债券利率：票面利率、市场利率）债券利率：票面利率、市场利率（33）债券发行价格的确定）债券发行价格的确定 未来现金流的折现价值（常见计算）未来现金流的折现价值（常见计算）=债券利息现值债券利息现值+到期本金现值到期本金现值等价发行等价发行折价发行折价发行溢价发行溢价发行债券期限债券期限到底多长到底多长更好？其更好？其取决于取决于19课堂巩固理解课堂巩固理解某公司拟发行5年期、面值为1000元的债券5万份，每年付息期1次，公司在决定发
11、行时认为票面利率为8%是合理。但如果到债券正式发行时,市场上的利率发生了变化,则在市场利率为6%时的债券发行价格为多少?在市场利率为10%时的债券发行价格又是多少?若市场利率为8%呢?20学生练习学生练习某企业发行面值为1000元、期限为5年、利率为12%的长期债券。因市场利率变化，企业决定以元的价格售出。试确定当时的市场利率为多少？213 3、债券评级、债券评级债券评级是衡量违约风险的依据。它是由专门的债券评信机构对不同公司债券的质量做出的评判。债券质量通常以信用等级来表示。信用等级越高，债券的质量越好，说明债券的风险小，安全性强。债券评级主要保护债券评级主要保护谁的利益谁的利益？对发行公司
12、来对发行公司来讲有何好处讲有何好处？223 3、债券评级、债券评级（1）债券评级是衡量违约风险的依据 它是由专门的债券评信机构对不同公司债券的质量做出的评判。国际债券市场的信用评级机构：惠普国际评级（Fith Ratings）穆迪投资服务公司(Moodys Investors Service)标准普尔公司(Standard&Poors)债券质量通常以信用等级来表示。信用等级越高，债券的质量越好，说明债券的风险小，安全性强。（2）债券评级目的23穆迪与标准穆迪与标准-普尔债券评级标准普尔债券评级标准标准投资等级高风险等级穆迪AaaAaABaaBaBCaaC标准-普尔AAAAAABBBBBBCCC
13、D债券评级的重要性债券评级的重要性我国是否有我国是否有权威的信用权威的信用评级机构评级机构？24三、融资租赁融资三、融资租赁融资（一）租赁相关问题1、租赁产生原因2、租赁有两大类：一类是实物租赁公司 一类是金融租赁公司 两个的区别点主要是：前者最终只转移使用权，后来最终要转移所有权。金融租赁公司实际是一家金融机构什么是什么是租赁租赁经营租赁经营租赁融资租赁融资租赁252、融资租赁与经营租赁区别、融资租赁与经营租赁区别项目经营租赁融资租赁租赁物出租人自己先购买，用于专门租赁根据承租人要求购置再租租赁资产维护出租人承租人租赁资产成本补偿不能补偿能全部补偿租赁合同是否可以撤销可以承租人不能撤销，出租
14、人收到租金等于设备全部价格+投资收益率承担风险少量风险或无承租人承担全部风险26实务操作甲从日本进口了一辆车，后来乙租赁该车，并约定两年后所有权归乙。这是融资租赁吗？承租人未经出租人同意进行了维修，出租人有权解除合同吗？27（三）租赁成为公司广泛使用一种融资手段的原因（三）租赁成为公司广泛使用一种融资手段的原因一一是出于税收的考虑。租赁费用可以全额抵扣，且承租人与出租人税率存在差异的情况下，租赁的节税效应更为明显。如承租人税率出租人税率，公司购买资产计提折旧以及为购买而借款的利息所带来税收节约就相当较小，而出租人的折旧及利息的税收节约就高。节税是长期租赁存在的主要原因。如果没有所得税制度，长期
15、租赁可能无法存在，所以，在一定程度上讲租赁是所得税制度的产物，若所得税不鼓励租赁，则租赁业很难发展。28（三）租赁成为公司广泛使用一种融资手段的基本原因（三）租赁成为公司广泛使用一种融资手段的基本原因二是否改变公司资本结构。三是一般而言，租赁的效率要高于融资购买资产的效率。四是租赁费用支出在较长时间内完成，延缓了现金流出公司的时间。五是通过租赁降低交易成本。公司财务报表中是否反映经营租赁公司财务报表中是否反映经营租赁资产信息？资产信息？29（二）融资租赁（金融租赁）（二）融资租赁（金融租赁）在我国，融资租赁目前已成为一种新型的投融资在我国，融资租赁目前已成为一种新型的投融资模式。一般租赁交易由
16、三方模式。一般租赁交易由三方(出租人、承租人和供出租人、承租人和供货商货商)参与，由两个合同参与，由两个合同(租赁合同和购买合同租赁合同和购买合同)构构成。成。可解决企业对资产的长期需要可解决企业对资产的长期需要302、融资租赁对公司理财影响、融资租赁对公司理财影响（1）支付租赁费）支付租赁费公司为购买资产支付额公司为购买资产支付额（2）延缓了现金流出企业）延缓了现金流出企业（3）融资租赁在资产负债表中直接列示融资租赁在资产负债表中直接列示（承租人租用资产（承租人租用资产视为公司资产列示在资产负债表左方），视为公司资产列示在资产负债表左方），有利于公司利益有利于公司利益相关者客观地评价企业资产负债状况相关者客观地评价企业资产负债状况。（4）（5）31关于租金计算关于租金计算2010年年初，甲公司采取融资租赁方式租入一台设备，价款500,000元，租期5年，租期年利率8%。计算：每年年末应支付租金每年年初应支付租金分析以上两者的关系32