《《债券评估》PPT课件.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《债券评估》PPT课件.ppt（17页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、第六章第六章 债券评估债券评估第一节第一节 债券收益率债券收益率u债券收益率：债券收益与其投入本金的比率 u债券利息：债券票面利率与债券面值的乘积 债券收益除利息收入外，还包括买卖盈亏差价。一、到期收益率一、到期收益率（Yield to Maturity,YTM）u是指在投资者购买债券并持有到期的前提下，使未来各期利息收入、到期本金收入的现值之和等于债券购买价格的折现率，或者使债券各个现金流的净现值等于零的折现率。u假设每年付息一次，则到期收益率可由下式求得：【例】假设你可以假设你可以1 050元的价值购进元的价值购进15年后到期，票年后到期，票面利率为面利率为12%，面值为，面值为1 000
2、元，每年付息元，每年付息1次，到期次，到期1次还本的某公司债券。如果你购进后一直持有该种次还本的某公司债券。如果你购进后一直持有该种债券直至到期日。债券直至到期日。要求：计算该债券的到期收益率。要求：计算该债券的到期收益率。简化计算：简化计算：=Yield(settlement,maturity,rate,pr,redemption,frequency,basis)Excel计算二、当期收益率二、当期收益率（current yieldcurrent yield）u是债券年利息与债券市价的比率，即：当期收益率=债券年息/债券市价 例：某银行以950元的价格买进一张面值为1000元的证券，票面收益
3、率为9，期限为5年。试计算银行持有该证券的当期收益率。息票利率、当期收益率与到期收益率的关系息票利率、当期收益率与到期收益率的关系债券债券关系关系折价债券折价债券票面利率票面利率当期收益率当期收益率当期收益率当期收益率到期收益率到期收益率三、赎回收益率三、赎回收益率(yield to call,YTC)u投资者所持有的债券尚未到期尚未到期时提前被赎回的收益率。u可赎回条款的存在，降低了该类债券的内可赎回条款的存在，降低了该类债券的内在价值，并且降低了投资者的实际收益率。在价值，并且降低了投资者的实际收益率。u债券赎回收益率的计算：债券赎回收益率的计算：其中，nc为债券从发行至被赎回时的年数，P
4、表示债券当前市价，Pnc表示赎回价格。可赎回条款对债券价格的影响可赎回条款对债券价格的影响【例3】ABC公司按面值1000元发行可赎回债券，票面利率12%，期限20年，每年付息一次。负债契约规定，5年后公司可以1120元价格赎回。目前同类债券的利率为10%。5年后年后市场利率从市场利率从10%下降到下降到8%，债券一定会被赎，债券一定会被赎回，若债券赎回价格为回，若债券赎回价格为1 120元，则债券赎回元，则债券赎回时的收益率为：时的收益率为：RATE（付息次数，利息，现值，面值）（付息次数，利息，现值，面值）Excel计算第二节第二节 债券价值评估债券价值评估n折现法折现法认为任何资产的内在
5、价值内在价值(intrinsic value)取决于该资产预期的未未来现金流的现值来现金流的现值。根据资产的内在价值与市场价格是否一致，可以判断该资产是否被低估或高估，从而帮助投资者进行正确的投资决策。所以，决定债券的内在价值成为债券价值分析的核心。u债券的价值等于其未来现金流的贴现：P0=债券的内在价值（合理价格）;M=债券面值Ct=利息支付;n=距离债券到期日的时间间隔 k=市场利率或折现率问题：我们如何判断一个债券的定价是否合理？现值估价法现值估价法:用债券的现值(即市场价格)与P0(债券的内在价值)比较 收益率估价法收益率估价法:用债券本身承诺的到期收益率r与市场利率k比较一、现值估价法一、现值估价法 令 P 表示债券的现值，即债券的市价，则P0P 表示投资者的净现值（Net Present Value，NPV）：如果如果 NPV0,债券被低估债券被低估;如果如果 NPVr,kr,债券被高估债券被高估;如果如果 kr,k8%所以该债券被低估所以该债券被低估