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1、(本科）第10章 债券价值评估教学ppt课件东北财经大学出版社目 录p学习目标p10.1债券投资分析p10.2债券信用评级p10.3债券价格评估p10.4债券利率期限结构p主要概念学习目标学习目标通过本章学习，应该达到以下目标：通过本章学习，应该达到以下目标： 知识目标知识目标 掌握债券概念和特点、债券种类、债券收益率；掌握债掌握债券概念和特点、债券种类、债券收益率；掌握债券利率期限结构含义和相关理论。券利率期限结构含义和相关理论。 技能目标技能目标 掌握债券等级标准和债券评级程序。掌握债券等级标准和债券评级程序。 能力目标能力目标 能够计算债券收益率，计算债券价值和债券风险；可以能够计算债券
2、收益率，计算债券价值和债券风险；可以利用债券评级分析方法对已知债券进行评级分析。利用债券评级分析方法对已知债券进行评级分析。10.1债券投资分析债券投资分析债券的概念及特点债券的概念及特点 债券是政府或公司向社会公众借债的凭证。10.1债券投资分析债券投资分析债券的种类债券的种类10.1债券投资分析债券投资分析债券收益率债券收益率 1)当期收益率当期收益率当期收益率=年利息债券购买价格100% 2)到期收益率到期收益率单利到期收益率=年利息+(面额-购入价格)偿还年数购入价格100% 复利到期收益率复利到期收益率准到期收益率10.2债券信用评级债券信用评级债券评级机构：债券评级机构：债券评级是
3、由债券评级机构进行的。债券等级标准：债券等级标准：美国穆迪公司和标准普尔公司所用的债券分类标准债券评级程序：债券评级程序：债券评级过程由主体向评级机构提出评级委托时开始。提出评级委托后,发行公司必须准备评级审查所需资料,同时,评级机构决定该评级的负责小组。负责小组用12周时间研究发行债券主体所提供资料,列出需要向发行主体质询的事项列表,然后,与发行单位的主要负责人面谈。10.2债券信用评级债券信用评级债券评级分析方法债券评级分析方法 1) 2)产业分析产业分析 3)债券契约条款分析债券契约条款分析10.3债券价格评估债券价格评估债券价值评估公式债券价值评估公式 对于分次付息债券，其债券价值可用
4、下面的公式计算：对于分次付息债券，其债券价值可用下面的公式计算： V=mnt=1(iF/m)/(1+R/m)t+F/(1+R/m)mn(10.5) 式中：式中：F为债券面值；为债券面值；i为债券的票面利率；为债券的票面利率；m为每年付息为每年付息次数；次数；n为到期年限；为到期年限；R为投资者要求年收益率。为投资者要求年收益率。10.3债券价格评估债券价格评估债券风险分析债券风险分析 1)市场利率变化导致债券价格的变化市场利率变化导致债券价格的变化10.3债券价格评估债券价格评估 2)市场利率变化导致再投资收益率的变化市场利率变化导致再投资收益率的变化再投资风险是将债券利息收入进行再投资时由于
5、再投资收益率的不确定性而产生的风险。 3)通货膨胀引起的购买力风险通货膨胀引起的购买力风险收益率有实际收益率和名义收益率之分,通货膨胀可分为预期的和未预期的通货膨胀,在名义收益率中,预期通货膨胀率已包括在名义收益率中。10.4债券利率期限结构债券利率期限结构利率期限结构利率期限结构 (A)为正常收益曲线,(B)为负收益曲线,(C)为弓型收益曲线,(D)为水平收益曲线。i表示债券利率,n表示债券年限。收益率曲线的形状包含了未来利益的信息,所以了解收益率曲线和收益率曲线的决定因素对于投资者非常重要。10.4债券利率期限结构债券利率期限结构利率期限结构理论利率期限结构理论 1)纯预期理论纯预期理论
6、1+rn=(1+r1)(1+1f2).(1+n-1fn)1/n 2)流动性补偿理论流动性补偿理论流动性补偿理论认为期望固然重要,但是决定利率结构的一个重要因素是投资者对流动性风险的回避,投资者相对来说更偏好短期债券,因为当市场利率波动时,长期债券的利率风险更大。 3)市场分割理论市场分割理论市场分割理论认为不同的债券投资者对债券的期限有不同的偏好。10.4债券利率期限结构债券利率期限结构平均期限平均期限 平均期限是收到现金流量时间的加权平均,权数为每一现金流量现值占总现金流量现值的比例。其计算方式如下: D=n1tntPnR)+(1F+tR)+(1Fi主要概念主要概念 债券收益率债券收益率(p.147) 债券风险债券风险(p.154) 债券信用评级债券信用评级(p.149) 利率期限结构利率期限结构(p.156)东北财经大学出版社电子出版中心