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1、融资决策需要考虑的内容融多少资金？融资规模规模从哪里来？融资来源来源怎样来？融资方式方式不同融资方式所占比例？融资结构结构代价是多少？融资成本成本带来的风险怎样？融资风险风险 融资环境环境 要解决以上问题，首先要明确要解决以上问题，首先要明确 融资战略战略 融资原则原则融资融资结构结构融资融资规模规模融资风险融资融资方式方式资（金）本成本期限结构 现金性风险资本结构 收支性风险 了解每种融资方式资产规模、结构 投资计划融资战略环境分析杠杆利益风险报酬融资原则第四部分 融资渠道、融资方式国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金公民个人资金企业自留资金境外资金融资渠道：第四部分 融资
2、渠道、融资方式4.1 吸收直接投资4.2 发行普通股4.3 发行优先股4.4 利润留存4.5 接受捐赠4.6 发行企业债券4.7 发行短期融资券4.8 银行借款4.9 融资租赁4.10 商业信用4.11 其他融资方式融资方式：融资方式比较融资典范介绍4.1 吸收直接投资按投资者的出资形式分为：吸收现金投资吸收实物投资吸收无形资产投资4.1 吸收直接投资优点：优点：形成企业自有资金，有利于再次融资；出资形式多样，有利于尽快形成生产能力；向投资者支付报酬灵活。缺点：缺点：通常成本较高；可能会分散企业控制权；不利于产权流动。4.2 发行普通股4.2.1 普通股的特征4.2.2 通过发行普通股融资的优
3、缺点4.2.3 股票发行价格的确定4.2.1 普通股的特征无期限无预定回报率反映所有权关系形成企业的权益资本4.2.2 发行普通股融资的优缺点优点：优点：可长期使用风险小有利于增强公司信誉对经营的限制较少较易销售缺点：缺点：近期每股利润下降成本高（4点原因）可能分散原有股东的控制权，决策速度下降4.2.3 股票发行价格的确定等价法市价法中间价法市盈率法 股票发行价格（参考数）=EPS*参考市盈率4.3 发行优先股4.3.1 优先股的特征4.3.2 优先股的种类及选择4.3.3 通过发行优先股融资的优缺点4.3.4 美国一些成长型公司应用优先股举例4.3.1 优先股的特征1、两个优先2、有面值3
4、、股息率（固定、浮动）、税后，但无强制性4、限制性赎回条款赎回条款 发行时，市场利率高或公司状况较差（限制条件，发行债券）4.3.2 优先股的种类及选择积累优先股与非积累优先股参与优先股与非参与优先股可转换优先股与不可转换优先股可赎回优先股与不可赎回优先股浮动股息率优先股与固定股息率优先股有投票权的优先股与无投票权的优先股 应该选择哪一种？4.3.3 优先股融资的优缺点优点：优点：不用还本，股息支付是在相对范围内，且股息支付灵活，风险小；避免原有的普通股股东对公司的控制权的分散；可赎回性的应用，可增强其融资的弹性；具有权益资本的优点，增强信誉和举债能力。缺点：缺点：相对债券而言，成本较大；制约
5、因素多。4.4 保留盈余优缺点优点：不发生筹资费用；不需要涉及太多的财务关系；具有权益资本的优点，增强信誉和举债能力；可使股东得到税赋上的利益。缺点：保留盈余的数量常会受到某些股东的限制；保留赢余过多，会影响以后的普通股发行；保留赢余过多，可能会造成股价下跌。4.5 接受捐赠的优缺点优点：优点：不用还本付息；几乎没有筹资费用；有利于提高企业的举债能力。缺点：缺点：往往带有附加条件；企业必须具有良好的社会形象；注注：接受捐赠仍然是有代价融资。4.6 发行企业债券4.6.1 企业债券的特征4.6.2 企业债券的种类及选择4.6.3 企业债券信用等级及划分的依据4.6.4 利用债券融资的优缺点4.6
6、.1 企业债券的特征一定有面值1、本金 2、计息依据期限票面利率：1、固定 2、浮动债券价格一个例子：一个例子：5年期浦东建设债券票面利率10.05%、固定利率固定？浮动？固定？浮动？对市场利率的准确预期！对市场利率的准确预期！1992年初上海久事公司发行1992年初利率水平如何？1993-1997年利率趋势如何？1993-1997年一般5年期债券的年利率多少？浮动利率债券举例：美国刘易斯石油公司；规定利率为13%-15.5%；随原油价格浮动。美国钢铁公司；规定利率为6%-12%；参照国库券利率海湾石油公司；规定利率下限（9.55%），但不规定利率上限。通用汽车公司；不规定利率上、下限，是国库
7、券利率的107.2%4.6.2 企业债券的种类及选择抵押债券与无抵押债券（信用债券）高级信用债券与次级信用债券 次级信用债券：偿债顺序类似优先股，但成本比优先股低得多。实际应用时，常附加“定期可转换普通股”等权利。4.6.2 企业债券的种类及选择零息债券收益债券可转换债券保证债券参加债券认股权债券系列债券4.6.3 企业债券信用等级及划分的依据为什么要评级？等级如何划分？划分的依据？等级与票面利率的关系。4.6.3 企业债券信用等级及划分的依据资产负债率其他财务比率是否有担保、偿债基金销售和盈余的稳定性资源的保证程度偿债历史债券期限国外业务4.6.4 利用债券融资的优缺点优点优点：相对股票而言
8、，成本低；保证了股东的控制权；获得杠杆利益。缺点缺点：风险高；限制多；筹资的有限性。利用债券、股票筹资的比较 债券债券优点：优点：成本低（发行费用低、税前）保证控制权具有财务杠杆作用缺点：缺点：风险高对经营的限制多筹资有限 普通股普通股优点：优点：不限定支付义务提高公司的负债能力对经营的限制少缺点：缺点：成本高（四点原因）原有股东的领导权受到削弱，决策速度下降近期每股利润相对下降普通股股东双重负税权益资本和债务资本，哪个成本低？（股东和债权人的资金，哪个更便宜？）现代财务理论？西方的企业家？我国现在？我国将来？目前广东的民营企业家？你所熟悉的一家企业？4.7 发行短期融资券优点优点成本低不用支
9、付协议费用没有补偿性存款的要求融资规模较大可提高公司声望缺点：缺点：风险大缺少弹性条件严格4.8.1 银行短期借款信用额度贷款信用额度贷款期限：一年（或小于一年）建立一次。数量利率其他条件，如补偿性存款周转贷款周转贷款可超过一年有法律约束需支付协议费用 （约0.5%）优点：弹性好；缺点：限制多。4.8.2 银行长期借款的特点期限偿还形式分期付款 对债权人、债务人各有什么好处？抵押限制条件还款安排及每年利息的求法我国银行信贷的双重“软预算约束”每期应该还多少？合理吗？利息如何分解？每期应该还多少？合理吗？利息如何分解？4.8.3 银行长期借款的优缺点优点：优点：与债券、股票相比，融资速度快，成本
10、低；弹性大；原有股东的控制权保持不变；能获得杠杆利益缺点缺点：与债券、股票相比，融资数额有限；限制条件多；增加了风险。4.9 通过租赁进行融资4.9.1 可选择的租赁种类：1、服务租赁与融资租赁 2、直接租赁与售后租回4.9.2 租赁融资的优缺点4.9.3 租赁融资与银行借款的比较服务租赁与融资租赁的比较 服务租赁服务租赁租期短合同灵活，一般可解约出租人提供维修、保养等专门性服务期满后，收回再租 融资租赁融资租赁租期长合同稳定，中途不得解约出租人一般不提供维修、保养等专门性服务期满后，一般低价（或无偿）转让给承租人美国财务会计准则中承租人租赁分类的判断标准租赁契约租赁物所有权是 否 转 移是否
11、有购买选择权租赁期是否大于等于租赁物使用寿命的75%租赁最低付款现值是否大于等于资产公允市价的90%资本租赁经营租赁是是是是否否否否融资租赁中承租方的会计处理规则1、租赁得到的资产列示为固定资产其价值不能按照成本估价，因为不是购买的，而应该为取得日该资产的公允价值在市场上按照公平交易的原则成交的价格；按照正常方式计提折旧，因此，财务报表中将有：融资租赁固定资产折旧。2、出租方为长期债权人，即：融资租赁债务。3、支付的租金分成两部分：利息部分和负债本金的部分清偿。即在利润表中，将包括融资租赁的“利息费用”。融资租赁中出租方的会计处理规则不能将已出租的资产作为固定资产处理，而应处理为一项长期债权。
12、收到的租金要分成两部分：利息和负债的部分清偿。4.9.2 租赁融资的优缺点优点优点：灵活便利，能迅速获得所需资产；不用整笔现款，尤其适用于小企业；限制较少；减少归还风险；保留营运资金；节税作用缺点缺点：无残值收入；成本较高*；无折旧积累。思考与讨论思考与讨论租赁租赁还是借款购买借款购买？定性分析定性分析定量分析（租赁定量分析（租赁购买购买 决策模型）决策模型）4.10 利用商业信用融资的优缺点利用商业信用融资的优缺点优点优点：方便。与商品买卖同时进行，属于自发性融资，不用作非常正规的安排。没有限制没有折扣，或公司不放弃折扣，则不会发生资金成本。多次延展，影响信誉。缺点缺点：时间短。若享有现金折扣，更短；融资数量有限；若放弃折扣，成本就非常高。4.11 其他融资方式应付工资应付税金信托融资应收账款代理资产的变卖、置换与典当 融资方式短期中期长期无担保有担保长期借款租赁债券优先股普通股直接投资接受捐赠利润留存应付工资、应付税金应付账款（预收货款）银行短期借款短期融资券应收账款存货抵押融资抵押融资代理融资自发性自发性融融 资资自由性自由性融融 资资负负债债性性融融资资权权益益性性融融资资外外部部融融资资内部融资内部融资