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1、长期融资方式长期融资方式第1页，此课件共86页哦第八章第八章 长期融资方式长期融资方式n第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述n第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集n第三节第三节 债务资金的筹集债务资金的筹集第2页，此课件共86页哦第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述n一、筹资的概念和动机一、筹资的概念和动机n二、筹集资金的要求二、筹集资金的要求n三、影响资金筹集的因素三、影响资金筹集的因素n四、筹资渠道和方式四、筹资渠道和方式n四、筹资渠道和方式四、筹资渠道和方式n六、筹资的原则六、筹资的原则第3页，此课件共86页哦一、筹资的概念和动机一、筹资的概念和动机n（一）筹资的概念（一）筹资
2、的概念n筹集资金简称筹资筹集资金简称筹资，是企业根据其生产经营、是企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过资金市对外投资和调整资本结构的需要，通过资金市场和不同的筹资渠道，采用适当的筹资方式，场和不同的筹资渠道，采用适当的筹资方式，经济有效地筹措和集中资金的一种行为。经济有效地筹措和集中资金的一种行为。第4页，此课件共86页哦一、筹资的概念和动机一、筹资的概念和动机n（二）筹资的目的（二）筹资的目的n企业筹资的基本目的是为了自身的生存和发展。企业筹资的基本目的是为了自身的生存和发展。具体有以下几种具体有以下几种:n1、设立性筹资动机、设立性筹资动机n2、扩张性筹资动机、扩张性筹资
3、动机n3、调整性筹资动机（偿债性）、调整性筹资动机（偿债性）n4、混合性筹资动机、混合性筹资动机第5页，此课件共86页哦二、筹集资金的要求二、筹集资金的要求n1、合理确定资金需要量，及时筹集资金、合理确定资金需要量，及时筹集资金 n2、筹资和投资相结合，提高投资效果、筹资和投资相结合，提高投资效果 n3、认真选择筹资来源，力求降低资金成本、认真选择筹资来源，力求降低资金成本 n4、合理安排资金结构，保持适当的偿债能力、合理安排资金结构，保持适当的偿债能力n5、遵守国家有关法规，维护各方合法权益、遵守国家有关法规，维护各方合法权益第6页，此课件共86页哦三、影响资金筹集的因素三、影响资金筹集的因
4、素n影响资金筹集的因素按照与公司的关系可以分影响资金筹集的因素按照与公司的关系可以分为内部因素和外部因素两类。公司内部因素包为内部因素和外部因素两类。公司内部因素包括公司的资金状况、生产经营情况、技术情况、括公司的资金状况、生产经营情况、技术情况、资本结构和生产经营周期等。资本结构和生产经营周期等。n这些内部因素比较容易被公司把握和加以利用，这些内部因素比较容易被公司把握和加以利用，因此下面将主要阐述影响资金筹集的外部因素。因此下面将主要阐述影响资金筹集的外部因素。第7页，此课件共86页哦三、影响资金筹集的因素三、影响资金筹集的因素n（一）经济因素（一）经济因素n影响公司筹资活动的经济因素主要
5、包括经济周影响公司筹资活动的经济因素主要包括经济周期、经济发展水平、经济体制和通货膨胀等。期、经济发展水平、经济体制和通货膨胀等。n（二）法律因素（二）法律因素n筹资法规筹资法规 n影响我国公司筹资的法规主要有公司法、证券影响我国公司筹资的法规主要有公司法、证券法、合同法、担保法、所得税法、公司债券管法、合同法、担保法、所得税法、公司债券管理条例、贷款通则、公司财务制度等。理条例、贷款通则、公司财务制度等。第8页，此课件共86页哦三、影响资金筹集的因素三、影响资金筹集的因素n（三）金融市场因素（三）金融市场因素n金融市场是指资金供应者和资金需求者通过金融工具进行交易金融市场是指资金供应者和资金
6、需求者通过金融工具进行交易而融通资金的场所，金融市场的良好运行是公司筹资得以顺利而融通资金的场所，金融市场的良好运行是公司筹资得以顺利进行的前提。金融工具的品种、金融机构的服务将直接影响公进行的前提。金融工具的品种、金融机构的服务将直接影响公司的筹资活动。司的筹资活动。n1、金融工具包括各种股票、债券、票据、可转让存单、抵押契约、金融工具包括各种股票、债券、票据、可转让存单、抵押契约、借款合同等借款合同等n2.金融机构是从事买卖金融资产业务的公司，是金融市场主要金融机构是从事买卖金融资产业务的公司，是金融市场主要的主体之一。公司在金融市场上筹资，可以直接与资金供应者的主体之一。公司在金融市场上
7、筹资，可以直接与资金供应者交易，而更多的是通过金融机构间接进行。交易，而更多的是通过金融机构间接进行。第9页，此课件共86页哦四、筹资渠道和方式四、筹资渠道和方式n（一）筹资渠道：是指客观存在的筹措资金的（一）筹资渠道：是指客观存在的筹措资金的来源方向与通道。主要有以下几种：来源方向与通道。主要有以下几种：n1、国家财政资金、国家财政资金 2、银行信贷资金、银行信贷资金n3、非银行金融机构资金、非银行金融机构资金 n4、其他企业资金、其他企业资金n5、民间资金、民间资金 6、企业自留资金、企业自留资金n7、外商资金、外商资金 8、各种基金组织的资金、各种基金组织的资金第10页，此课件共86页哦
8、四、筹资渠道和方式四、筹资渠道和方式n（二）筹资方式（二）筹资方式n筹资方式是企业筹措资金所采取的具体形式。筹资方式是企业筹措资金所采取的具体形式。n企业筹集资金的方式主要有：企业筹集资金的方式主要有：1、直接吸收投、直接吸收投资；资；2、发行股票；、发行股票；3、利用留存收益；、利用留存收益；4、向、向银行借款；银行借款；5、利用商业信用；、利用商业信用；6、发行企业债、发行企业债券；券；7、融资租赁；、融资租赁；8、杠杆收购等。、杠杆收购等。n其中：利用其中：利用1-3方式筹措的资金为权益资金；方式筹措的资金为权益资金；利用利用4-8方式筹措的资金为负债资金。方式筹措的资金为负债资金。第1
9、1页，此课件共86页哦五、筹资的分类五、筹资的分类n1、按照所筹资金占用时间的长短分为长期资金和短、按照所筹资金占用时间的长短分为长期资金和短期资金期资金n2、按所筹资金的来源分为自有资金和借入资金、按所筹资金的来源分为自有资金和借入资金 n3、按所筹资金的渠道分为内部筹资和外部筹资、按所筹资金的渠道分为内部筹资和外部筹资n4、按照所筹资金是否以金融机构为媒介分为直接筹资和、按照所筹资金是否以金融机构为媒介分为直接筹资和间接筹资间接筹资n5、按所筹资金的用途分为波动性流动资产筹资、永久性、按所筹资金的用途分为波动性流动资产筹资、永久性流动资产筹资、固定资产与无形资产筹资等流动资产筹资、固定资产
10、与无形资产筹资等第12页，此课件共86页哦长期筹资方式所有者权益筹资负债筹资吸收直接投资留存收益发行股票发行认股权证等发行债券长期借款融资租赁非股份制企业股份制企业可转换债券不可转换债券长期筹资方式图具有期权性质的证券优先股和普通股第13页，此课件共86页哦六、筹资的原则六、筹资的原则n企业筹资决策涉及筹资渠道与方式、筹资数量、企业筹资决策涉及筹资渠道与方式、筹资数量、筹资时机、筹资结构、筹资风险、筹资成本等筹资时机、筹资结构、筹资风险、筹资成本等等。等。n企业筹资应当有利于实现企业顺利健康成长和企业筹资应当有利于实现企业顺利健康成长和企业价值最大化。企业价值最大化。n企业筹资制度必须在宏观筹
11、资体制的框架下作企业筹资制度必须在宏观筹资体制的框架下作出选择，因此受到国家金融制度安排的约束。出选择，因此受到国家金融制度安排的约束。第14页，此课件共86页哦六、筹资的原则六、筹资的原则n具体说来，企业筹资应当遵循以下基本原则：具体说来，企业筹资应当遵循以下基本原则：n1、规模适当原则、规模适当原则n2、筹措及时原则、筹措及时原则n3、来源合理原则、来源合理原则n4、方式经济原则、方式经济原则第15页，此课件共86页哦第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集n权益资金的筹集渠道有两条，一是从公司权益资金的筹集渠道有两条，一是从公司外部获得的，称为外部融资。二是从公司外部获得的，称为外部融
12、资。二是从公司内部获得，称为内部融资。具体筹资方式内部获得，称为内部融资。具体筹资方式有如下几种：有如下几种：n一、吸收直接投资一、吸收直接投资n二、发行普通股二、发行普通股n三、发行优先股三、发行优先股n四、发行认股权证四、发行认股权证第16页，此课件共86页哦一、吸收直接投资一、吸收直接投资n吸收直接投资是指企业以协议等形式吸收各类直接投入资吸收直接投资是指企业以协议等形式吸收各类直接投入资本的一种筹资方式。本的一种筹资方式。n吸收直接投资与发行股票、留存收益都是企业筹集自有吸收直接投资与发行股票、留存收益都是企业筹集自有资金的重要方式。资金的重要方式。n这种出资方式的投资者都是企业的所有
13、者。拥有对被出这种出资方式的投资者都是企业的所有者。拥有对被出资企业的经营管理权。资企业的经营管理权。n投资的原则：共同投资、共同经营、共担风险、共享利润。投资的原则：共同投资、共同经营、共担风险、共享利润。n是非股份制企业筹资主权资本的一种基本形式。是非股份制企业筹资主权资本的一种基本形式。第17页，此课件共86页哦一、吸收直接投资一、吸收直接投资n1、吸收直接投资的投资者种类、吸收直接投资的投资者种类n国家投资国家投资：是指有权代表国家投资的政府部门：是指有权代表国家投资的政府部门或者机构以国有资产投入企业而形成的资本。或者机构以国有资产投入企业而形成的资本。n法人投资法人投资：是指其他企
14、业或事业单位等以其依：是指其他企业或事业单位等以其依法可以支配的资产投入企业而形成的资本。法可以支配的资产投入企业而形成的资本。n个人投资个人投资：是指城乡居民或本企业内部职工以：是指城乡居民或本企业内部职工以个人合法财产投入企业而形成的资本。个人合法财产投入企业而形成的资本。n外商投资外商投资：是指外国投资者或我国港台等地区：是指外国投资者或我国港台等地区投资者以其资产投入企业而形成的资本。投资者以其资产投入企业而形成的资本。第18页，此课件共86页哦一、吸收直接投资一、吸收直接投资n2、吸收直接投资的投资者出资方式、吸收直接投资的投资者出资方式n以现金出资以现金出资n以实物出资以实物出资n
15、以工业产权出资以工业产权出资n以土地使用权出资以土地使用权出资第19页，此课件共86页哦一、吸收直接投资一、吸收直接投资n3、吸收直接投资的优缺点：、吸收直接投资的优缺点：n优点：有利于增强企业信誉优点：有利于增强企业信誉n 有利于尽快形成生产能力有利于尽快形成生产能力n 有利于降低财务风险有利于降低财务风险n缺点：资本成本较高缺点：资本成本较高n 容易导致公司控制权分离。容易导致公司控制权分离。第20页，此课件共86页哦二、发行普通股二、发行普通股n（一）股票的含义、特征与分类（一）股票的含义、特征与分类n1、股票的含义与特征、股票的含义与特征n股份有限公司的资本金称为股本，是通过发行股份有
16、限公司的资本金称为股本，是通过发行股票方式筹集的。股票方式筹集的。n股票是指股份有限公司发行的、用以证明投资股票是指股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明转让的书面证明第21页，此课件共86页哦二、发行普通股二、发行普通股n（一）股票的含义、特征与分类（一）股票的含义、特征与分类n1、股票的含义与特征、股票的含义与特征n股票的具体形式是股票证书，具有以下特征股票的具体形式是股票证书，具有以下特征n法定性、收益性、风险性、参与性、无限期性、法定性、收益性、风险性、参与性、无限期性、可转让性、价格波动性。可转让
17、性、价格波动性。第22页，此课件共86页哦二、发行普通股二、发行普通股n（一）股票的含义、特征与分类（一）股票的含义、特征与分类n2、股票的分类：根据不同的标准，可以对股票进行不同的分、股票的分类：根据不同的标准，可以对股票进行不同的分类：类：n（1）按股东权利和义务分类：普通股、优先股）按股东权利和义务分类：普通股、优先股n普通股通常是指那些在股利和破产清算方面不具任何特普通股通常是指那些在股利和破产清算方面不具任何特殊优先权的股票。普通股股份是公司最基本的所有权单殊优先权的股票。普通股股份是公司最基本的所有权单位。位。n优先股属于公司的权益资本，与普通股相比它在股利支优先股属于公司的权益资
18、本，与普通股相比它在股利支付和公司破产清偿时的财产索取方面具有优先权。付和公司破产清偿时的财产索取方面具有优先权。第23页，此课件共86页哦二、发行普通股二、发行普通股n（一）股票的含义、特征与分类（一）股票的含义、特征与分类n（2）按股票票面是否记名，可以把股票分为记名股票和）按股票票面是否记名，可以把股票分为记名股票和无记名股票；无记名股票；n（3）按股票票面有无金额，可以把股票分为有面值股）按股票票面有无金额，可以把股票分为有面值股票和无面值股票；票和无面值股票；n（4）按股票发行时间的先后，可以把股票分为始发股（设立）按股票发行时间的先后，可以把股票分为始发股（设立时发行）和新发股（增
19、资时发行）；时发行）和新发股（增资时发行）；n（5）按发行对象和上市地区，可以把股票分为）按发行对象和上市地区，可以把股票分为A股、股、B股、股、H股和股和N股。股。第24页，此课件共86页哦二、发行普通股二、发行普通股n（二）股票的价值、价格与股价指数（二）股票的价值、价格与股价指数n1、股票的价值：股票价值是用货币衡量的作、股票的价值：股票价值是用货币衡量的作为获利手段的价值。通常有四种表现形式为获利手段的价值。通常有四种表现形式:n票面价值票面价值n账面价值（也叫净值）账面价值（也叫净值）n清算价值清算价值n市场价值市场价值第25页，此课件共86页哦二、发行普通股二、发行普通股n（二）股
20、票的价值、价格与股价指数（二）股票的价值、价格与股价指数n2、股票价格、股票价格n广义的股票价格包括发行价格和交易价格，狭广义的股票价格包括发行价格和交易价格，狭义的股票价格则单指交易价格。义的股票价格则单指交易价格。n股票交易价格有如下特点股票交易价格有如下特点:事先的不确定性和事先的不确定性和市场性。市场性。第26页，此课件共86页哦二、发行普通股二、发行普通股n（二）股票的价值、价格与股价指数（二）股票的价值、价格与股价指数n3、股价指数，亦即股票价格指数，是指金融机构通过对股票、股价指数，亦即股票价格指数，是指金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动市场
21、上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值，它是用以表示多种股票平均价格水平及态对比后得出的数值，它是用以表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标。其变动并衡量股市行情的指标。n道道琼斯股票价格平均指数琼斯股票价格平均指数n恒生指数恒生指数n上证股价指数上证股价指数n深证股价指数深证股价指数第27页，此课件共86页哦二、发行普通股二、发行普通股n（三）普通股股东的权利（三）普通股股东的权利n普通股股票的持有人叫普通股股东，其具有以下权普通股股票的持有人叫普通股股东，其具有以下权利：利：n1、公司管理权：投票权、查账权、阻止越权经营的权、公司管理权：投票权、
22、查账权、阻止越权经营的权力；力；n2、分享盈余权、分享盈余权n3、出让股份权：可能是出于对公司的选择、对报酬的、出让股份权：可能是出于对公司的选择、对报酬的考虑、对资金的需求等原因。考虑、对资金的需求等原因。n4、优先认股权、优先认股权n5、剩余财产要求权、剩余财产要求权第28页，此课件共86页哦二、发行普通股二、发行普通股n（四）股票的发行（四）股票的发行n1、股票发行的条件、股票发行的条件n按照国际惯例，股份公司发行股票必须具备一按照国际惯例，股份公司发行股票必须具备一定的发行条件，取得发行资格，并在本例必要定的发行条件，取得发行资格，并在本例必要手续后才能发行：手续后才能发行：n（1）新
23、设发行）新设发行n（2）改组发行）改组发行n（3）增资发行）增资发行n（4）定向募集发行）定向募集发行第29页，此课件共86页哦二、发行普通股二、发行普通股n（四）股票的发行（四）股票的发行n2、股票发行的程序、股票发行的程序n公开发行股票的基本程序包括公开发行股票的基本程序包括:n（1）公司做出新股发行的决议；（）公司做出新股发行的决议；（2）公司做）公司做好发行新股的准备工作，编写必备的文件资料好发行新股的准备工作，编写必备的文件资料和取得有关的证明材料；（和取得有关的证明材料；（3）提出发行股票）提出发行股票的申请；（的申请；（4）有关机构进行审核；（）有关机构进行审核；（5）签署）签署
24、承销协议；（承销协议；（6）公布招股说明书；（）公布招股说明书；（7）按规）按规定程序招股；（定程序招股；（8）认股人缴纳股款；（）认股人缴纳股款；（9）向）向认股人交割股票。认股人交割股票。第30页，此课件共86页哦二、发行普通股二、发行普通股n（四）股票的发行（四）股票的发行n3、股票发行价格、股票发行价格n股票发行价格通常有等价、时价和中间价三种。股票发行价格通常有等价、时价和中间价三种。n我国我国公司法公司法规定股票不能折价发行。规定股票不能折价发行。n根据根据证券法证券法的规定，股票的发行价格由发的规定，股票的发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定，并报中国证行人与承销的证券公司协
25、商确定，并报中国证监会核准。监会核准。第31页，此课件共86页哦二、发行普通股二、发行普通股n（四）股票的发行（四）股票的发行n3、股票发行价格、股票发行价格n实际工作中股票发行的定价方式主要有以下几实际工作中股票发行的定价方式主要有以下几种：种：n（1）协商定价方式）协商定价方式n（2）一般的询价方式）一般的询价方式n（3）累计投标询价方式）累计投标询价方式n（4）上网竞价方式）上网竞价方式第32页，此课件共86页哦二、发行普通股二、发行普通股n（四）股票的发行（四）股票的发行n3、股票发行价格、股票发行价格n采用上述定价方式中的任何一种，发行人和主采用上述定价方式中的任何一种，发行人和主承
26、销商事先都要协商出一个发行底价或者发行承销商事先都要协商出一个发行底价或者发行价格区间，具体方法如下：价格区间，具体方法如下：n（1）市盈率定价法）市盈率定价法n发行价格发行价格=每股收益每股收益发行市盈率发行市盈率n其中：每股收益的确定有两种方法：一是完全其中：每股收益的确定有两种方法：一是完全摊薄法，二是加权平均法。摊薄法，二是加权平均法。第33页，此课件共86页哦二、发行普通股二、发行普通股n（四）股票的发行（四）股票的发行n3、股票发行价格、股票发行价格n（2）净资产倍率法）净资产倍率法n发行价格发行价格=每股净资产每股净资产溢价倍数溢价倍数n（3）竞价确定法）竞价确定法n（4）现金流
27、量折现法（收益现值法）现金流量折现法（收益现值法）第34页，此课件共86页哦二、发行普通股二、发行普通股n（四）股票的发行（四）股票的发行n我国我国证券法证券法规定，股票承销业务采取代销或者包销规定，股票承销业务采取代销或者包销方式，也是国际上通行的两种股票承销方式。方式，也是国际上通行的两种股票承销方式。n代销代销是指投资银行代发行人发售股票，在承销期结是指投资银行代发行人发售股票，在承销期结束时，将未售出的股票全部退还给发行人的承销方束时，将未售出的股票全部退还给发行人的承销方式。式。n包销包销是指投资银行将发行人的全部股票，按照协议全部是指投资银行将发行人的全部股票，按照协议全部购入或者
28、在承销期结束时将售后剩余股票全部自行购入购入或者在承销期结束时将售后剩余股票全部自行购入的承销方式。的承销方式。第35页，此课件共86页哦二、发行普通股二、发行普通股n（五）股票的上市（五）股票的上市n股票上市指股份有限公司公开发行的股票经批股票上市指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行进行挂牌交易。准在证券交易所进行进行挂牌交易。n股票获准上市交易的公司叫上市公司。股票获准上市交易的公司叫上市公司。n我国我国公司法公司法规定，股东转让其股份，即股规定，股东转让其股份，即股票流通必须在依法设立的证券交易场所进行。票流通必须在依法设立的证券交易场所进行。n1、股票上市的条件、股票上市
29、的条件n2、股票上市的暂停与终止、股票上市的暂停与终止第36页，此课件共86页哦二、发行普通股二、发行普通股n（五）股票的上市（五）股票的上市n3、股票上市的利弊分析、股票上市的利弊分析n（1）股票上市可为公司带来的益处：）股票上市可为公司带来的益处：n有助于改善财务状况有助于改善财务状况n利用股票收购其它公司利用股票收购其它公司n利用股票市场客观评价企业利用股票市场客观评价企业n利用股票可激励员工利用股票可激励员工n提高公司的知名度提高公司的知名度第37页，此课件共86页哦二、发行普通股二、发行普通股n（五）股票的上市（五）股票的上市n3、股票上市的利弊分析、股票上市的利弊分析n（2）股票上
30、市可能对公司产生的不利影响：）股票上市可能对公司产生的不利影响：n使公司失去隐私权使公司失去隐私权n限制经理人员操作的自由度限制经理人员操作的自由度n公开上市需要很高的费用公开上市需要很高的费用第38页，此课件共86页哦二、发行普通股二、发行普通股n（六）普通股筹资的优、缺点（六）普通股筹资的优、缺点n1、普通股筹资的优点：、普通股筹资的优点：n没有固定股利负担没有固定股利负担n没有固定到期日，不用偿还没有固定到期日，不用偿还n筹资风险小筹资风险小n能增加公司的信誉能增加公司的信誉n筹资限制少筹资限制少第39页，此课件共86页哦二、发行普通股二、发行普通股n（六）普通股筹资的优、缺点（六）普通
31、股筹资的优、缺点n2、普通股筹资的缺点：、普通股筹资的缺点：n资金成本高资金成本高n容易分散控制权容易分散控制权n此外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈此外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股收益，从而可能引起余，会降低普通股的每股收益，从而可能引起股价的下跌。股价的下跌。第40页，此课件共86页哦三、发行优先股三、发行优先股n（一）优先股的性质（一）优先股的性质n优先股是一种特别股票，它与普通股有许多相优先股是一种特别股票，它与普通股有许多相似之处，但又具有债券的某些特征。从法律的似之处，但又具有债券的某些特征。从法律的角度来讲，优先股属于自有资金。角度来讲，优先股属
32、于自有资金。n首先：优先股的股利不能像债务利息那样从税首先：优先股的股利不能像债务利息那样从税前扣除，而必须从净利润中支付。这与普通股前扣除，而必须从净利润中支付。这与普通股的股利支付相似。的股利支付相似。n其次：优先股有固定的股利，且对盈利的分配其次：优先股有固定的股利，且对盈利的分配和剩余资产的求偿具有优先权，这与债券相似。和剩余资产的求偿具有优先权，这与债券相似。第41页，此课件共86页哦三、发行优先股三、发行优先股n（二）发行优先股的动机（二）发行优先股的动机n公司在考虑优先股发行时的主要动机有：公司在考虑优先股发行时的主要动机有：n防止公司股权分散化。防止公司股权分散化。n维持公司举
33、债能力。维持公司举债能力。n增加公司普通股股东的权益。增加公司普通股股东的权益。n调整公司资本结构。调整公司资本结构。第42页，此课件共86页哦三、发行优先股三、发行优先股n（三）优先股的种类（三）优先股的种类n按不同的标准，可以对优先股作不同分类：按不同的标准，可以对优先股作不同分类：n1、按股利能够累积，分为累积优先股和非累积优先股；、按股利能够累积，分为累积优先股和非累积优先股；n2、按是否可转换为普通股股票，分为可转换优先股与不可、按是否可转换为普通股股票，分为可转换优先股与不可转换优先股；转换优先股；n3、按能否参与剩余利润分配，可分为参与优先股和非参与、按能否参与剩余利润分配，可分
34、为参与优先股和非参与优先股。优先股。n4、按是否有赎回优先股的权利，分为可赎回优先股和不可、按是否有赎回优先股的权利，分为可赎回优先股和不可赎回优先股。赎回优先股。第43页，此课件共86页哦三、发行优先股三、发行优先股n（四）优先股股东的权利（四）优先股股东的权利n优先股的优先股的“优先优先”是相对普通股而言的，这种是相对普通股而言的，这种优先权主要表现在以下几个方面：优先权主要表现在以下几个方面：n1、优先分配股利权、优先分配股利权n2、优先分配剩余资产权、优先分配剩余资产权n3、部分管理权：优先股股东的管理权限是有、部分管理权：优先股股东的管理权限是有严格限制的。严格限制的。第44页，此课
35、件共86页哦三、发行优先股三、发行优先股n（五）优先股筹资的优、缺点（五）优先股筹资的优、缺点n利用优先股融资的主要利用优先股融资的主要优点优点包括：包括：n1 1不会导致原有普通股股东控制权的下降。不会导致原有普通股股东控制权的下降。n2 2优先股融资是公司的权益资本，不是公司的负债，优先股融资是公司的权益资本，不是公司的负债，具有灵活性。具有灵活性。n3 3优先股融得的权益资本可以改善公司的资本结构，提优先股融得的权益资本可以改善公司的资本结构，提高公司进一步负债筹资的能力，同时，优先股融资不必像高公司进一步负债筹资的能力，同时，优先股融资不必像债券融资那样提供抵押资产，这将保护公司的融资
36、能力。债券融资那样提供抵押资产，这将保护公司的融资能力。第45页，此课件共86页哦三、发行优先股三、发行优先股n（五）优先股筹资的优、缺点（五）优先股筹资的优、缺点n优先股融资的优先股融资的缺点缺点主要有：主要有：n1.1.、筹资成本高。、筹资成本高。n2 2、筹资限制多。、筹资限制多。n3 3、财务负担重。、财务负担重。第46页，此课件共86页哦四、发行认股权证四、发行认股权证n（一）认股权证的含义与特征（一）认股权证的含义与特征n认股权证是由股份公司发行的，能按特定的价认股权证是由股份公司发行的，能按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的
37、选择权凭证。的选择权凭证。n公司发行认股权证的目的是吸引广大投资者和公司发行认股权证的目的是吸引广大投资者和某些投资机构购买公司发行的债券或优先股等某些投资机构购买公司发行的债券或优先股等证券。证券。第47页，此课件共86页哦四、发行认股权证四、发行认股权证n（一）认股权证的含义与特征（一）认股权证的含义与特征n认股权证的特征：认股权证的特征：n1、对发行公司而言，发行认股权证是一种特、对发行公司而言，发行认股权证是一种特殊的筹资手段；殊的筹资手段；n2、认股权证本身含有期权条款，其持有人在、认股权证本身含有期权条款，其持有人在认股之前，对发行公司既不拥有债权也不拥有认股之前，对发行公司既不拥
38、有债权也不拥有股权，而只是拥有股票认购权；股权，而只是拥有股票认购权；n3、认股权证具有价值和市场价格。、认股权证具有价值和市场价格。第48页，此课件共86页哦四、发行认股权证四、发行认股权证n（二）认股权证的种类（二）认股权证的种类n1、按允许购买的期限，可分为长期认股权证（超过、按允许购买的期限，可分为长期认股权证（超过90天天以上，甚至长达数年）和短期认股权证（以上，甚至长达数年）和短期认股权证（90天以内）；天以内）；n2、按发行方式，可分为单独发行认股权和附带发行认股权、按发行方式，可分为单独发行认股权和附带发行认股权证。证。n依附于债券、优先股、普通股或短期票据发行的认股权证，称依
39、附于债券、优先股、普通股或短期票据发行的认股权证，称为附带发行认股权证。为附带发行认股权证。n通常的做法是在发行债券或优先股之后发行，将其随同债券通常的做法是在发行债券或优先股之后发行，将其随同债券或优先股一并寄往认购者。或优先股一并寄往认购者。第49页，此课件共86页哦四、发行认股权证四、发行认股权证n（三）认股权证的基本要素（三）认股权证的基本要素n认股权证的基本要素包括：认股权证的基本要素包括：n1、认购数量、认购数量n2、认购价格、认购价格n3、认购期限、认购期限n4、赎回条款、赎回条款第50页，此课件共86页哦四、发行认股权证四、发行认股权证n（四）认股权证的价值（四）认股权证的价值
40、n认股权证在其有限期限内具有价值。认股权证认股权证在其有限期限内具有价值。认股权证有理论价值与实际价值之分：有理论价值与实际价值之分：n1、理论价值：、理论价值：V=(P-E)Nn其中其中:V为认股权证理论价值；为认股权证理论价值；P为普通股股票为普通股股票市场价格；市场价格；E为认购价格或执行价格；为认购价格或执行价格；N为认为认股权证换股比率。股权证换股比率。n影响理论价值的主要因素有：换股比率、普通影响理论价值的主要因素有：换股比率、普通股市价、执行价格、剩余有效期间。股市价、执行价格、剩余有效期间。第51页，此课件共86页哦四、发行认股权证四、发行认股权证n（四）认股权证的价值（四）认
41、股权证的价值n2、实际价值：认股权证的实际价值是其在证、实际价值：认股权证的实际价值是其在证券市场上的市场价格或售价。券市场上的市场价格或售价。n一般情况下，实际价值通常高于理论价值。一般情况下，实际价值通常高于理论价值。n实际价值受市场供求关系的影响，由于套购活实际价值受市场供求关系的影响，由于套购活动和存在套购利润，实际价值最低限为理论价动和存在套购利润，实际价值最低限为理论价值。值。第52页，此课件共86页哦四、发行认股权证四、发行认股权证n（五）认股权证的作用（五）认股权证的作用n1、为公司筹集额外现金。、为公司筹集额外现金。n2、促进其他筹资方式的运用：、促进其他筹资方式的运用：n1
42、）单独发行认股权证有利将来发售股票；）单独发行认股权证有利将来发售股票；n2）附带发行认股权证可促进相关证券筹资的）附带发行认股权证可促进相关证券筹资的效率。效率。第53页，此课件共86页哦第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集n负债筹资是与普通股筹资性质不同的筹资方式，负债筹资是与普通股筹资性质不同的筹资方式，可分为长期负债筹资和短期负债筹资两类。可分为长期负债筹资和短期负债筹资两类。n本节只对公司长期借款、长期债券、融资租赁本节只对公司长期借款、长期债券、融资租赁等长期负债筹资的基本问题进行讨论，关于短等长期负债筹资的基本问题进行讨论，关于短期筹资问题，我们将在第十二章论述。期筹资问题
43、，我们将在第十二章论述。n一、向银行借款一、向银行借款n二、发行公司债券二、发行公司债券n三、融资租赁三、融资租赁第54页，此课件共86页哦一、向银行借款一、向银行借款n向银行借款就是由企业根据借款合同从有关银向银行借款就是由企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构介入所需资金的一种筹资行或非银行金融机构介入所需资金的一种筹资方式，又称银行借款筹资。方式，又称银行借款筹资。n（一）银行借款的种类（一）银行借款的种类n可供选择的银行借款种类很多，可按不同的标可供选择的银行借款种类很多，可按不同的标准进行分类：准进行分类：n1、按借款期限分为：短期借款、中期借款、按借款期限分为：短期借款、中期借
44、款、长期借款。长期借款。第55页，此课件共86页哦一、向银行借款一、向银行借款n（一）银行借款的种类（一）银行借款的种类n2、按借款的条件可分为：信用借款、担保借款和票据贴现。、按借款的条件可分为：信用借款、担保借款和票据贴现。n3、按提供贷款的机构单位，可分为政策性银行贷款、商业性、按提供贷款的机构单位，可分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和其他金融机构贷款等银行贷款和其他金融机构贷款等。n4、按按使使用用贷贷款款的的行行业业分分为为工工业业贷贷款款、商商业业贷贷款款、农农业业贷款。贷款。n5、按按贷贷款款主主要要用用途途，银银行行长长期期贷贷款款可可分分为为固固定定资资产产贷贷款款、大大修
45、理贷款、技术改造贷款、科研开发和新产品试制贷款等修理贷款、技术改造贷款、科研开发和新产品试制贷款等第56页，此课件共86页哦一、向银行借款一、向银行借款n（二）银行借款筹资的程序（二）银行借款筹资的程序n1、提出借款申请、提出借款申请n金金融融部部门门对对贷贷款款规规定定的的原原则则是是：按按计计划划发发放放，择优扶植，有物资保证，按期归还。择优扶植，有物资保证，按期归还。n2、审核申请、审核申请n3、签定借款合同、签定借款合同n4、企业取得借款、企业取得借款n5、企业归还借款、企业归还借款 第57页，此课件共86页哦一、向银行借款一、向银行借款n（三）与银行借款有关的信用条件（三）与银行借款
46、有关的信用条件n按照国际惯例，银行借款往往附加一些信用条件，按照国际惯例，银行借款往往附加一些信用条件，主要有信用额度、周转信用协议、补偿性余额。主要有信用额度、周转信用协议、补偿性余额。n1、信用额度是企业与银行间正式或非正式协议规定、信用额度是企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。的企业借款的最高限额。n2、周转信贷协议是一种经常为大公司使用的正式信、周转信贷协议是一种经常为大公司使用的正式信用额度，是银行从法律上承诺向企业提供不超过某用额度，是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。一最高限额的贷款协定。第58页，此课件共86页哦一、向银行借款一、向银行借
47、款n（三）与银行借款有关的信用条件（三）与银行借款有关的信用条件n3、补偿性余额是银行要求企业将借款的、补偿性余额是银行要求企业将借款的10%-20%的的平均存款余额留在银行。平均存款余额留在银行。n4、借款抵押：银行向财务风险较大、信誉不好的企、借款抵押：银行向财务风险较大、信誉不好的企业发放贷款，往往需要有抵押品担保。借款的抵押业发放贷款，往往需要有抵押品担保。借款的抵押品通常是借款企业的应收帐款、存货、股票、债券品通常是借款企业的应收帐款、存货、股票、债券以及房屋等。以及房屋等。n5、偿还条件：贷款的偿还条件有到期一次偿还和在、偿还条件：贷款的偿还条件有到期一次偿还和在贷款期内定期等额偿
48、还两种方式。贷款期内定期等额偿还两种方式。第59页，此课件共86页哦一、向银行借款一、向银行借款n（四）借款合同的内容（四）借款合同的内容n1、借款合同的基本条款、借款合同的基本条款n借款合同应具备下列基本内容：借款合同应具备下列基本内容：贷款种类；贷款种类；借款借款用途；用途；借款金额；借款金额；借款利率；借款利率；借款期限；借款期限；还还款资金来源及还款方式；款资金来源及还款方式；保证条款；保证条款；违约责任等违约责任等 n2、借款合同的限制条款、借款合同的限制条款 n1）一般性限制条款）一般性限制条款n包包括括：持持有有一一定定的的现现金金及及其其他他流流动动资资产产，保保护护合合理理的
49、的流流动动性性及及还还款款能能力力；限限制制现现金金股股利利的的支支出出；限限制资本支出的规模；制资本支出的规模；限制借入其他长期债务限制借入其他长期债务第60页，此课件共86页哦一、向银行借款一、向银行借款n（四）借款合同的内容（四）借款合同的内容n2、借款合同的限制条款、借款合同的限制条款n2）例行性限制条款）例行性限制条款n多多数数贷贷款款合合同同都都有有这这类类条条款款，一一般般包包括括：定定期期向向银银行行报报送送财财务务报报表表；不不能能出出售售太太多多的的不不动动产产；债债务务到到期期要要及及时时偿偿付付；禁禁止止应应收收帐帐款款的的出出售售或或贴贴现现；违违约约的的处处罚罚办办
50、法等。法等。n3）特殊性限制条款）特殊性限制条款n例例如如，规规定定公公司司主主要要领领导导人人购购买买人人身身保保险险，规规定定借借示示的的用用途途不不得改变等。这类条款只在特殊的情况下才生效。得改变等。这类条款只在特殊的情况下才生效。第61页，此课件共86页哦一、向银行借款一、向银行借款n（五）银行借款筹资的优、缺点（五）银行借款筹资的优、缺点n1、银行借款筹资的优点银行借款筹资的优点n1）借款筹资较快）借款筹资较快n2）借款成本较低）借款成本较低n3）借款弹性较大）借款弹性较大n4）利利用用借借款款筹筹资资，与与债债券券一一样样可可以以发发挥挥财财务务杠杆的作用。杠杆的作用。第62页，此