《长期融资方式》课件.ppt

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1、 财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系第八章第八章 长期融资方式长期融资方式第一节第一节 长期融资概述长期融资概述第二节第二节 权益融资方式权益融资方式第三节第三节 长期债务融资方式长期债务融资方式第四节第四节 融资租赁融资租赁第五节第五节 具有期权特征的融资工具具有期权特征的融资工具第六节第六节 项目融资项目融资 财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系第一节第一节 筹资概述筹资概述 一、筹资的概念和动机一、筹资的概念和动机（一）筹资的概念（一）筹资的概念筹集资金简称筹资筹集资金简称筹资，是企业根据其生产经营、是企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过资金对外投

2、资和调整资本结构的需要，通过资金市场和不同的筹资渠道，采用适当的筹资方市场和不同的筹资渠道，采用适当的筹资方式，经济有效地筹措和集中资金的一种行为。式，经济有效地筹措和集中资金的一种行为。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系第一节第一节 筹资概述筹资概述 （二）筹资的动机（二）筹资的动机企业筹资的动机各种各样，有的是单一的，企业筹资的动机各种各样，有的是单一的，有的是综合的，归纳起来主要有有的是综合的，归纳起来主要有扩张筹资动机扩张筹资动机 偿债筹资动机偿债筹资动机 混合筹资动机混合筹资动机 财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系二、筹集资金的要求二、筹集资金的要求1 1、合

3、理确定资金需要量，及时筹集资金、合理确定资金需要量，及时筹集资金 2 2、筹资和投资相结合，提高投资效果、筹资和投资相结合，提高投资效果 3 3、认真选择筹资来源，力求降低资金成本、认真选择筹资来源，力求降低资金成本 4 4、合理安排资金结构，保持适当的偿债能、合理安排资金结构，保持适当的偿债能力力5 5、遵守国家有关法规，维护各方合法权益、遵守国家有关法规，维护各方合法权益 财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系三、影响资金筹集的因素三、影响资金筹集的因素影响资金筹集的因素按照与公司的关系可以影响资金筹集的因素按照与公司的关系可以分为内部因素和外部因素两类。公司内部因分为内部因素和外

4、部因素两类。公司内部因素包括公司的资金状况、生产经营情况、技素包括公司的资金状况、生产经营情况、技术情况、资本结构和生产经营周期等。术情况、资本结构和生产经营周期等。这些内部因素比较容易被公司把握和加以利这些内部因素比较容易被公司把握和加以利用，因此下面将主要阐述影响资金筹集的外用，因此下面将主要阐述影响资金筹集的外部因素。部因素。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系三、影响资金筹集的因素三、影响资金筹集的因素（一）经济因素（一）经济因素影响公司筹资活动的经济因素主要包括经济影响公司筹资活动的经济因素主要包括经济周期、经济发展水平、经济体制和通货膨胀周期、经济发展水平、经济体制和通货

5、膨胀等。等。（二）法律因素（二）法律因素筹资法规筹资法规 影响我国公司筹资的法规主要有公司法、证影响我国公司筹资的法规主要有公司法、证券法、合同法、担保法、所得税法、公司债券法、合同法、担保法、所得税法、公司债券管理条例、贷款通则、公司财务制度等。券管理条例、贷款通则、公司财务制度等。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系三、影响资金筹集的因素三、影响资金筹集的因素（三）金融市场因素（三）金融市场因素金融市场是指资金供应者和资金需求者通过金融市场是指资金供应者和资金需求者通过金融工具进行交易而融通资金的场所，金融金融工具进行交易而融通资金的场所，金融市场的良好运行是公司筹资得以顺利进行

6、的市场的良好运行是公司筹资得以顺利进行的前提。金融工具的品种、金融机构的服务将前提。金融工具的品种、金融机构的服务将直接影响公司的筹资活动。直接影响公司的筹资活动。1 1、金融工具包括各种股票、债券、票据、金融工具包括各种股票、债券、票据、可转让存单、抵押契约、借款合同等可转让存单、抵押契约、借款合同等 财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系三、影响资金筹集的因素三、影响资金筹集的因素2.2.金融机构金融机构 金融机构是从事买卖金融资产业务的公司，金融机构是从事买卖金融资产业务的公司，是金融市场主要的主体之一。公司在金融市是金融市场主要的主体之一。公司在金融市场上筹资，可以直接与资金供

7、应者交易，而场上筹资，可以直接与资金供应者交易，而更多的是通过金融机构间接进行。更多的是通过金融机构间接进行。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系四、筹资渠道和方式四、筹资渠道和方式（一）（一）筹资渠道：是指客观存在的筹措资筹资渠道：是指客观存在的筹措资金的来源方向与通道。金的来源方向与通道。（一）国家财政资金（一）国家财政资金 （二）银行信贷资（二）银行信贷资金金（三）非银行金融机构资金（三）非银行金融机构资金 （四）其他企业资金（四）其他企业资金（五）民间资金（五）民间资金 （六）企业自留资金（六）企业自留资金（七）外商资金（七）外商资金 （八）各种基金组织（八）各种基金组织的资

8、金的资金 财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系四、筹资渠道与方式四、筹资渠道与方式（二）筹资方式（二）筹资方式筹资方式是企业筹措资金所采取的具体形式。筹资方式是企业筹措资金所采取的具体形式。企业筹集资金的方式主要有：（企业筹集资金的方式主要有：（1 1）直接吸）直接吸收投资；（收投资；（2 2）发行股票；（）发行股票；（3 3）银行借款；）银行借款；（4 4）商业信用；（）商业信用；（5 5）发行债券；（）发行债券；（6 6）租）租赁筹资等。赁筹资等。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系五、筹资的分类五、筹资的分类（一）按照所筹资金占用时间的长短分为长期资（一）按照所筹资金

9、占用时间的长短分为长期资金和短期资金金和短期资金（二）按所筹资金的来源分为自有资金和借入资（二）按所筹资金的来源分为自有资金和借入资金金 （三）按所筹资金的渠道分为内部筹资和外部筹（三）按所筹资金的渠道分为内部筹资和外部筹资资（四）按照所筹资金是否以金融机构为媒介分为（四）按照所筹资金是否以金融机构为媒介分为直接筹资和间接筹资直接筹资和间接筹资（五）按所筹资金的用途分为波动性流动资产筹（五）按所筹资金的用途分为波动性流动资产筹资、永久性流动资产筹资、固定资产与无形资产资、永久性流动资产筹资、固定资产与无形资产筹资等筹资等 财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系长期筹资方式所有者权益筹资

10、负债筹资吸收直接投资留存收益发行股票发行认股权证等发行债券长期借款融资租赁非股份制企业股份制企业可转换债券不可转换债券长期筹资方式图具有期权性质的证券优先股和普通股 财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系第二节第二节 权益融资方式权益融资方式 权益融资的筹集渠道有两条，一是从权益融资的筹集渠道有两条，一是从公司外部获得的，称为外部融资。二公司外部获得的，称为外部融资。二是从公司内部获得，称为内部融资，是从公司内部获得，称为内部融资，它从属于股东的税后净利润中提取，它从属于股东的税后净利润中提取，每年股东的利润都保留一部分作为企每年股东的利润都保留一部分作为企业的新增权益资本。业的新增权

11、益资本。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系一、吸收直接投资一、吸收直接投资吸收直接投资是指企业以协议等形式吸收各吸收直接投资是指企业以协议等形式吸收各类直接投入资本的一种筹资方式。类直接投入资本的一种筹资方式。这种出资方式的投资者都是企业的所有者。这种出资方式的投资者都是企业的所有者。投资的原则：共同投资、共同经营、共担风投资的原则：共同投资、共同经营、共担风险、共享利润。险、共享利润。是非股份制企业筹资主权资本的一种基本形是非股份制企业筹资主权资本的一种基本形式。式。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系一、吸收直接投资一、吸收直接投资1 1、吸收直接投资的投资者种类、吸

12、收直接投资的投资者种类国家投资国家投资：是指有权代表国家投资的政府部门：是指有权代表国家投资的政府部门或者机构以国有资产投入企业而形成的资本。或者机构以国有资产投入企业而形成的资本。法人投资法人投资：是指其他企业或事业单位等以其依：是指其他企业或事业单位等以其依法可以支配的资产投入企业而形成的资本。法可以支配的资产投入企业而形成的资本。个人投资个人投资：是指城乡居民或本企业内部职工以：是指城乡居民或本企业内部职工以个人合法财产投入企业而形成的资本。个人合法财产投入企业而形成的资本。外商投资外商投资：是指外国投资者或我国港台等地区：是指外国投资者或我国港台等地区投资者以其资产投入企业而形成的资本

13、。投资者以其资产投入企业而形成的资本。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系一、吸收直接投资一、吸收直接投资2 2、吸收直接投资的投资者出资方式、吸收直接投资的投资者出资方式以现金出资以现金出资以实物出资以实物出资以工业产权出资以工业产权出资以土地使用权出资以土地使用权出资 财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系一、吸收直接投资一、吸收直接投资3 3、吸收直接投资的优缺点：、吸收直接投资的优缺点：优点：有利于增强企业信誉优点：有利于增强企业信誉 有利于尽快形成生产能力有利于尽快形成生产能力 有利于降低财务风险有利于降低财务风险缺点：资本成本较高缺点：资本成本较高 容易导致公司控

14、制权分离。容易导致公司控制权分离。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系二二 、股票及其分类股票及其分类公司股票的所有者称作公司股票的所有者称作“股票持有人股票持有人”或或“股东股东”。他们持有的股票代表了他们所。他们持有的股票代表了他们所拥有的拥有的“股份股份”，通常，每张股票都有一，通常，每张股票都有一固定价格，即面值。固定价格，即面值。普通股普通股 通常是指那些在股利和破产清算方面不通常是指那些在股利和破产清算方面不具任何特殊优先权的股票。普通股股份是具任何特殊优先权的股票。普通股股份是公司最基本的所有权单位。公司最基本的所有权单位。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系

15、二、二、股票及其分类股票及其分类 普通股股东具有以下普通股股东具有以下权利权利：（：（1 1）投票权；）投票权；（2 2）剩余收益请求权和剩余财产清偿权）剩余收益请求权和剩余财产清偿权 ；（3 3）优先认股权）优先认股权 ；（；（4 4）股份转让权）股份转让权 。普通股股东需要承担如下普通股股东需要承担如下义务义务：（：（1 1）遵守公）遵守公司章程；（司章程；（2 2）缴纳股款；（）缴纳股款；（3 3）以缴纳的股款）以缴纳的股款资本额为限承担公司的亏损责任；（资本额为限承担公司的亏损责任；（4 4）公司）公司核准登记后不得要求退股核准登记后不得要求退股 财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工

16、程程系系二二、股票及其分类股票及其分类 利用普通股融资有明显的优点，主要表利用普通股融资有明显的优点，主要表现在：普通股融资公司面临较小的财务现在：普通股融资公司面临较小的财务风险，财务实力得到增强风险，财务实力得到增强 ，对公司的经，对公司的经营活动影响较小营活动影响较小 ，普通股票在任何时候，普通股票在任何时候比债券容易销售。比债券容易销售。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系二二、股票及其分类股票及其分类普通股融资的缺点主要有：普通股融资的缺点主要有：1.1.普通股融资普通股融资涉及到新股东的加入，由此带来了所有涉及到新股东的加入，由此带来了所有新股东的股票表决权或控制权问题；

17、新股东的股票表决权或控制权问题；2.2.如果公司盈余没有增加，增加发行股票如果公司盈余没有增加，增加发行股票将会降低每股获利能力，同时由于公司将会降低每股获利能力，同时由于公司股份的增加将造成股东每股分得的盈利股份的增加将造成股东每股分得的盈利相对减少；相对减少；3.3.采用普通股融资的资金成采用普通股融资的资金成本较高。本较高。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系二二、股票及其分类股票及其分类优先股优先股 优先股属于公司的权益资本，与普通股优先股属于公司的权益资本，与普通股相比它在股利支付和公司破产清偿时的相比它在股利支付和公司破产清偿时的财产索取方面具有优先权。财产索取方面具有优

18、先权。按照优先权在具体权力上的不同，可以按照优先权在具体权力上的不同，可以将优先股做如下分类将优先股做如下分类 ：累积优先股和非累积优先股和非累积优先股累积优先股 ；参与优先股与非参与优先参与优先股与非参与优先股股 ；可转换优先股和不可转换优先股可转换优先股和不可转换优先股 ；可赎回优先股和不可赎回优先股可赎回优先股和不可赎回优先股 。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系二二、股票及其分类股票及其分类公司在考虑优先股发行时的主要动机有：防止公司在考虑优先股发行时的主要动机有：防止公司股权分散化。维持公司举债能力。增加公公司股权分散化。维持公司举债能力。增加公司普通股股东的权益。调整公

19、司资本结构。司普通股股东的权益。调整公司资本结构。利用优先股融资的主要利用优先股融资的主要优点优点包括：包括：1 1不会导致不会导致原有普通股股东控制权的下降。原有普通股股东控制权的下降。2 2优先股融优先股融资是公司的权益资本，不是公司的负债，具有资是公司的权益资本，不是公司的负债，具有灵活性。灵活性。3 3优先股融得的权益资本可以改善优先股融得的权益资本可以改善公司的资本结构，提高公司进一步负债筹资的公司的资本结构，提高公司进一步负债筹资的能力，同时，优先股融资不必像债券融资那样能力，同时，优先股融资不必像债券融资那样提供抵押资产，这将保护公司的融资能力。提供抵押资产，这将保护公司的融资能

20、力。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系二二、股票及其分类股票及其分类优先股融资的优先股融资的缺点缺点主要有：主要有：1.1.通常优先股通常优先股的融资成本较高。的融资成本较高。2.2.过分采用优先股融过分采用优先股融资，会导致在公司中优先于普通股的求资，会导致在公司中优先于普通股的求偿权过多，对普通股股东形成了较重的偿权过多，对普通股股东形成了较重的财务负担，从而使公司支付普通股股利财务负担，从而使公司支付普通股股利的能力大大消弱。的能力大大消弱。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系三、三、股票的发行股票的发行 股票发行条件股票发行条件1 1股票发行的一般条件（略）股票发

21、行的一般条件（略）2 2初次发行初次发行 初次发行是指公司第一次向社会公开募初次发行是指公司第一次向社会公开募股。初次发行多为设立发行，其目的分股。初次发行多为设立发行，其目的分为两类，一类是有限责任公司的股东为为两类，一类是有限责任公司的股东为扩大企业规模，筹措更多资金而向社会扩大企业规模，筹措更多资金而向社会公众公开发行股票，另一类是有限责任公众公开发行股票，另一类是有限责任公司的原始股东（创始人）为套取现金，公司的原始股东（创始人）为套取现金，将自己在公司中的部分股份转售给社会将自己在公司中的部分股份转售给社会公众而进行的首次公开发行。公众而进行的首次公开发行。财务管理学郑郑州州大大学学

22、管管理理工工程程系系三、三、股票的发行股票的发行设立股份公司必须满足条件设立股份公司必须满足条件 ：发起人的要求发起人的要求 ；资本要求资本要求 ；设立方式设立方式 ；政府批准政府批准 ；验资验资 ；创立大会纪录创立大会纪录 ；执照执照 。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系选聘选聘中介中介机构机构可行性可行性研究，研究，提出改提出改制申请制申请制定并制定并实施改实施改制重组制重组方案方案召开召开创立创立大会大会申请申请设立设立登记登记制作制作申请申请文件文件发行发行上市上市辅导辅导申请申请发行发行上市上市发行发行股票股票上市上市交易交易申请申请设立设立目前企业改制上市的操作步骤目前

23、企业改制上市的操作步骤目前企业改制上市的操作步骤目前企业改制上市的操作步骤2-4个月 4-6个月1-4个月12个月4-6个月2个月 财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系三、股票的发行三、股票的发行 企业再融资的基本程序如下：企业再融资的基本程序如下：1 1结合公司的实际情况，确定再融资时结合公司的实际情况，确定再融资时机；机；2 2合理选择再融资方式；合理选择再融资方式；3 3聘请主聘请主承销商，制作申请文件；承销商，制作申请文件；4 4发行申请发行申请 股票的销售方式股票的销售方式 是指股份公司向社会公开发行股票时所采是指股份公司向社会公开发行股票时所采取的股票销售方式。取的股票销

24、售方式。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系三、股票的发行三、股票的发行我国证券法规定，股票承销业务采我国证券法规定，股票承销业务采取代销或者包销方式，也是国际上通行取代销或者包销方式，也是国际上通行的两种股票承销方式。的两种股票承销方式。代销代销是指投资银是指投资银行代发行人发售股票，在承销期结束时，行代发行人发售股票，在承销期结束时，将未售出的股票全部退还给发行人的承将未售出的股票全部退还给发行人的承销方式。销方式。包销包销是指投资银行将发行人的是指投资银行将发行人的全部股票，按照协议全部购入或者在承全部股票，按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余股票全部自行购销期结束时将

25、售后剩余股票全部自行购入的承销方式。入的承销方式。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系三、股票的发行三、股票的发行发行价格与发行费用发行价格与发行费用 股票发行价格指股份公司将股票公开发售股票发行价格指股份公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采用的价格。给特定或非特定投资者所采用的价格。确定股票发行价格的方法常用的有：确定股票发行价格的方法常用的有：市盈率法市盈率法：发行价格：发行价格=发行市盈率发行市盈率每股每股净收益净收益 净资产法净资产法：发行价格：发行价格=每股净资产每股净资产净资净资产倍率产倍率 财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系三、股票的发行三、股票的发行

26、竞价法竞价法：是指投资者在指定时间内通过交：是指投资者在指定时间内通过交易柜台或者证券交易所交易网络，以不易柜台或者证券交易所交易网络，以不低于发行底价的价格并按限购比例或数低于发行底价的价格并按限购比例或数量进行认购委托，申购期满后，由交易量进行认购委托，申购期满后，由交易所的交易系统将所有有效申购按照价格所的交易系统将所有有效申购按照价格优先，同价位申报按照时间优先的原则，优先，同价位申报按照时间优先的原则，将投资者的认购委托由高价向低价排队，将投资者的认购委托由高价向低价排队，并由高价位到低价位累计有效的认购数并由高价位到低价位累计有效的认购数量。量。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工

27、工程程系系四、留存收益融资四、留存收益融资收益分配与融资收益分配与融资留存收益融资的优缺点留存收益融资的优缺点 财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系第三节第三节 长期债务融资方式长期债务融资方式 一、长期借款融资一、长期借款融资（一）长期借款的含义和分类（一）长期借款的含义和分类1 1、长期借款的含义、长期借款的含义长期借款是指企业向银行等金融机构以及向长期借款是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在一年以上的各种借其他单位借入的、期限在一年以上的各种借款，主要用于大额的固定资产和流动资产的款，主要用于大额的固定资产和流动资产的长期占用。取得长期借款是各类企业筹集长长期占

28、用。取得长期借款是各类企业筹集长期资金所使用的必不可少的方式。期资金所使用的必不可少的方式。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系（一）长期借款的含义和分类（一）长期借款的含义和分类2 2、长期借款的种类、长期借款的种类1 1）按按提提供供贷贷款款的的机机构构单单位位，可可分分为为政政策策性性银银行行贷贷款款、商商业业性性银银行行贷贷款款和和其其他他金金融融机机构构贷款等贷款等 2 2）按按贷贷款款有有无无抵抵押押品品，分分为为抵抵押押贷贷款款和和信信用贷款用贷款3 3）按按使使用用贷贷款款的的行行业业分分为为工工业业贷贷款款、商商业业贷款、农业贷款。贷款、农业贷款。4 4）按按贷贷款

29、款主主要要用用途途，银银行行长长期期贷贷款款可可分分为为固固定定资资产产贷贷款款、大大修修理理贷贷款款、技技术术改改造造贷贷款款、科研开发和新产品试制贷款等科研开发和新产品试制贷款等 财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系（二）长期借款的信用条件（二）长期借款的信用条件按照国际惯例，银行借款往往附加一些信用条按照国际惯例，银行借款往往附加一些信用条件，主要有信用额度、周转信用协议、补偿性件，主要有信用额度、周转信用协议、补偿性余额。余额。1 1、信用额度是企业与银行间正式或非正式协议、信用额度是企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。规定的企业借款的最高限额。2 2、周转

30、信贷协议是一种经常为大公司使用的正、周转信贷协议是一种经常为大公司使用的正式信用额度。式信用额度。3 3、补偿性余额是银行要求企业将借款的、补偿性余额是银行要求企业将借款的10%-10%-20%20%的平均存款余额留在银行。的平均存款余额留在银行。在银行附加上述信用条件下，企业取得的银行在银行附加上述信用条件下，企业取得的银行借款属于信用借款。借款属于信用借款。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系（二）长期借款的信用条件（二）长期借款的信用条件企业申请贷款一般应具备的条件为：企业申请贷款一般应具备的条件为：1 1、借借款款企企业业实实行行独独立立核核算算、自自负负盈盈亏亏、具具有有法

31、法人资格；人资格；2 2、借借款款企企业业必必须须具具备备批批准准的的项项目目建建议议书书，可可行行性研究报告等文件；性研究报告等文件；3 3、贷贷款款项项目目总总投投资资额额中中，要要有有不不少少于于30%30%的的自自筹筹资金；资金；4 4、借款企业要经过有关资信评估部门评估；、借款企业要经过有关资信评估部门评估；5 5、借借款款企企业业财财务务管管理理和和经经济济核核算算制制度度健健全全，资资金使用效益及企业经济效益良好；金使用效益及企业经济效益良好；6 6、借款企业在银行开立有帐户，办理结算。、借款企业在银行开立有帐户，办理结算。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系（三）银行

32、长期借款的程序（三）银行长期借款的程序 1 1、提出借款申请、提出借款申请金金融融部部门门对对贷贷款款规规定定的的原原则则是是：按按计计划划发发放放，择优扶植，有物资保证，按期归还。择优扶植，有物资保证，按期归还。2 2、审核申请、审核申请3 3、签定借款合同、签定借款合同4 4、企业取得借款、企业取得借款5 5、企业归还借款、企业归还借款 财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系（四）借款合同的内容（四）借款合同的内容1 1、借款合同的基本条款、借款合同的基本条款借款合同应具备下列基本内容：借款合同应具备下列基本内容：贷款种类；贷款种类；借款用途；借款用途；借款金额；借款金额；借款利率

33、；借款利率；借款期借款期限；限；还款资金来源及还款方式；还款资金来源及还款方式；保证条款；保证条款；违约责任等违约责任等 2 2、借款合同的限制条款、借款合同的限制条款 1 1）一般性限制条款）一般性限制条款包包括括：持持有有一一定定的的现现金金及及其其他他流流动动资资产产，保保护护合合理理的的流流动动性性及及还还款款能能力力；限限制制现现金金股股利利的的支支出出；限限制制资资本本支支出出的的规规模模；限限制制借借入入其其他他长长期债务期债务 财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系四、借款合同的内容四、借款合同的内容2 2）例行性限制条款）例行性限制条款多多数数贷贷款款合合同同都都有有

34、这这类类条条款款，一一般般包包括括：定定期期向向银银行行报报送送财财务务报报表表；不不能能出出售售太太多多的的不不动动产产；债债务务到到期期要要及及时时偿偿付付；禁禁止止应应收收帐帐款款的的出出售售或或贴贴现现；违违约约的的处处罚罚办办法法等。等。3 3）特殊性限制条款）特殊性限制条款例例如如，规规定定公公司司主主要要领领导导人人购购买买人人身身保保险险，规规定定借借示示的的用用途途不不得得改改变变等等。这这类类条条款款只只在在特殊的情况下才生效。特殊的情况下才生效。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系（五）长期借款筹资的优缺点（五）长期借款筹资的优缺点1 1、长期借款筹资的优点、长

35、期借款筹资的优点1 1）借款筹资较快）借款筹资较快2 2）借款成本较低）借款成本较低3 3）借款弹性较大）借款弹性较大4 4）利利用用借借款款筹筹资资，与与债债券券一一样样可可以以发发挥挥财财务杠杆的作用。务杠杆的作用。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系（五）长期借款筹资的优缺点（五）长期借款筹资的优缺点2 2、长期借款筹资的缺点、长期借款筹资的缺点1 1）风险高。这一点类似于债券。）风险高。这一点类似于债券。2 2）限制条款较多。）限制条款较多。3 3）筹资数量有限，一般不能像债券、股票）筹资数量有限，一般不能像债券、股票那样一次筹集到大笔资金那样一次筹集到大笔资金 财务管理学郑

36、郑州州大大学学管管理理工工程程系系二、二、债券筹资债券筹资（一）债券及其分类债券是经济主体为筹集资金而发行的，用以债券是经济主体为筹集资金而发行的，用以记载和反映债权债务关系的有价证券。由企记载和反映债权债务关系的有价证券。由企业发行的债券称为企业债券或公司债券。业发行的债券称为企业债券或公司债券。公司债券有很多形式，可以有不同的分类结公司债券有很多形式，可以有不同的分类结果果（参考教材参考教材P196-198P196-198）财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系二、债券筹资二、债券筹资（二）债券的发行1 1、发行债券的条件、发行债券的条件我国我国证券法证券法规定，公司债券的发行主体

37、，规定，公司债券的发行主体，只限于只限于股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司。其他任何公司、其他任何公司、企业或个人都不能发行公司债券。企业或个人都不能发行公司债券。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系二、债券筹资二、债券筹资我国我国证券法证券法对公司发行债券的条件作了较严格对公司发行债券的条件作了较严格的规定，发行公司债券必须符合下列条件：的规定，发行公司债券必须符合下列条件：1.1.股份有限公司的净资产额不低于人民币股份有限公司的净资产额不低于人民币3 0003 000万万元，有限责任公司的元，有限责任公司的 净资产额不低于

38、人民币净资产额不低于人民币6 0006 000万元。万元。2.2.累计债券总额不超过公司净资产额的累计债券总额不超过公司净资产额的4040。3.3.最近最近3 3年平均可分配利润足以支付公司债券年平均可分配利润足以支付公司债券1 1年的年的利息利息4.4.所筹集资金的投向符合国家产业政策。所筹集资金的投向符合国家产业政策。5.5.债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。6.6.国务院规定的其他条件。国务院规定的其他条件。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系二、债券筹资二、债券筹资（三）债券的发行价格债券的发行价格是债券发行时使用的价格，债券的发

39、行价格是债券发行时使用的价格，亦即投资者购买债券时所支付的价格。公亦即投资者购买债券时所支付的价格。公司债券的发行价格通常有三种：平价、溢司债券的发行价格通常有三种：平价、溢价和折价。价和折价。债券发行价格的计算公式为：债券发行价格的计算公式为：式中：式中：nn债券期限；债券期限；tt付息期付息期数；市场利率指债券发行时的市场利率。数；市场利率指债券发行时的市场利率。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系二、债券筹资二、债券筹资（四）债券评级（四）债券评级债券评级是指由债券评级机构对债券发行公债券评级是指由债券评级机构对债券发行公司的信用评定的等级。债券评级机构对信用司的信用评定的等级

40、。债券评级机构对信用的评定是依据债券发行公司是否会发生违约的评定是依据债券发行公司是否会发生违约以及在发生违约时对债券持有者的保护而做以及在发生违约时对债券持有者的保护而做出的。出的。对于公司债券而言，发行公司债券的信用等对于公司债券而言，发行公司债券的信用等级是决定公司债券收益率以及发行价格的重级是决定公司债券收益率以及发行价格的重要因素。要因素。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系二、债券筹资二、债券筹资（五）债券筹资的特点1 1、债券筹资的优点：、债券筹资的优点：1 1）资本成本低。）资本成本低。2 2）具有财务杠杆作用。）具有财务杠杆作用。3 3）所筹集资金属于长期资金。）所

41、筹集资金属于长期资金。4 4）债券筹资的范围广、金额大。）债券筹资的范围广、金额大。2 2、债券筹资的缺点：、债券筹资的缺点：1 1）财务风险大。）财务风险大。2 2）限制性条款多，资金使用缺乏灵活性。）限制性条款多，资金使用缺乏灵活性。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系第四节第四节 融资租赁筹资融资租赁筹资 租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。用的一种经济行为。现现代代租租赁赁的的种种类类很很多多，通通常常按按性性质质分分为为营营运运租赁和融资租赁

42、两大类租赁和融资租赁两大类 营营运运租租赁赁又又称称经经营营租租赁赁、服服务务租租赁赁，是是由由出出租租人人向向承承租租企企业业提提供供租租赁赁设设备备，并并提提供供设设备备维维修修保保养养和和人人员员培培训训等等的的服服务务性性业业务务。营营运运租赁通常为短期租赁。租赁通常为短期租赁。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系第四节第四节 融资租赁筹资融资租赁筹资一、融资租赁概述融资租赁是由租赁公司按照承租公司的要求融资租赁是由租赁公司按照承租公司的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租公司使用的信用性业务，期限内提供给承租公司使

43、用的信用性业务，是专门为承租人在财务困难缺乏资金情况下，是专门为承租人在财务困难缺乏资金情况下，解决公司对长期资产需要而采取的一种租赁解决公司对长期资产需要而采取的一种租赁方式，是将速效和融物集于一身的一种筹资方式，是将速效和融物集于一身的一种筹资方式。方式。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系第四节第四节 融资租赁筹资融资租赁筹资按照我国现行会计准则，满足以下一项或数按照我国现行会计准则，满足以下一项或数项标准的租赁属于融资租赁：项标准的租赁属于融资租赁：1 1、在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移、在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人给承租人2 2、承租人有购买租赁资产的

44、选择权，所订立、承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购价预计将远低于行使选择权租赁资产的的购价预计将远低于行使选择权租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权；定承租人将会行使这种选择权；财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系第四节第四节 融资租赁筹资融资租赁筹资3 3、租赁期占租赁资产可使用年限的大部分、租赁期占租赁资产可使用年限的大部分(通常解释为等于或大于通常解释为等于或大于7575)；4 4、租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎、租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于相当于(通常解释为等于或大于通常解释为等

45、于或大于9090)租赁开租赁开始日租赁资产原账面价值；始日租赁资产原账面价值；5 5、租赁资产性质特殊，如果不做重新改制，、租赁资产性质特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。只有承租人才能使用。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系二、融资租赁的种类二、融资租赁的种类 （一）售后租回（一）售后租回（二）直接租赁（二）直接租赁（三）杠杆租赁（三）杠杆租赁 财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系三、融资租赁的程序三、融资租赁的程序（一）选择租赁公司（一）选择租赁公司（二）办理租赁委托（二）办理租赁委托（三）签订购货协议（三）签订购货协议 （四）办理验货（四）办理验货（五）支付

46、租金（五）支付租金（六）合同期满处理设备（六）合同期满处理设备 财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系四、租金的计算四、租金的计算 （一）租金的构成（一）租金的构成融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分，其融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分，其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续中租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等费等 （二）租金的支付方式（二）租金的支付方式按按支支付付时时期期长长短短分分为为年年付付、半半年年付付、季季付付和和月月付。付。按按支支付付时时期期的的长长短短分分为为先先付付租租金金和和后后付付租租金金。先先付付租租金金是是指指在在期期初初支支付付；后

47、后付付租租金金是是指指在在期期末末支付。支付。按每期支付金额分为等额支付和不等额支付按每期支付金额分为等额支付和不等额支付 财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系四、租金的计算四、租金的计算（三）租金的计算方法（三）租金的计算方法在融资租赁业务中，计算租金的方法采用等在融资租赁业务中，计算租金的方法采用等额年金法。等额年金法是利用年金现值的计额年金法。等额年金法是利用年金现值的计算公式经变换后计算每期支付租金的方法。算公式经变换后计算每期支付租金的方法。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系五、租赁筹资的优缺点五、租赁筹资的优缺点（一）融资租赁的优点（一）融资租赁的优点1 1、

48、承租人实质上获取了稳定的长期资金。、承租人实质上获取了稳定的长期资金。2 2、租租金金列列为为费费用用支支出出，可可使使企企业业可可以以享享受受免免税税利利益。益。3 3、由由于于租租金金在在契契约约签签定定后后直直到到租租期期届届满满时时保保持持不不变变，从从而而使使承承租租企企业业避避免免了了因因通通货货膨膨胀胀而而带带来来的的损损失，降低了企业风险。失，降低了企业风险。4 4、租租金金属属于于固固定定费费用用，即即使使企企业业出出现现资资金金紧紧张张而而无无力力还还债债时时，往往往往仍仍足足以以支支付付租租赁赁费费用用，在在一一定定程程度上降低了企业的财务风险。度上降低了企业的财务风险。

49、5 5、筹资灵活方便。融资租赁一般比较容易得到，、筹资灵活方便。融资租赁一般比较容易得到，免除了举债手续复杂的缺点。免除了举债手续复杂的缺点。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系五、租赁筹资的优缺点五、租赁筹资的优缺点（二）融资租赁的缺点（二）融资租赁的缺点1 1、由由于于租租赁赁筹筹资资方方式式下下出出租租人人在在承承租租企企业业破破产产时时的的索索赔赔权权很很小小，并并要要承承通通货货膨膨胀胀及及技技术术进进步步带带来来的的损损失失，增增加加了了出出租租的的风风险险，为为此此出出租租人人索索要要的的租租金金往往较高，增大了筹资企业（承租人）的资金成本。往往较高，增大了筹资企业（承

50、租人）的资金成本。2 2、企业在租赁期间只拥有资产的使用权而无所有、企业在租赁期间只拥有资产的使用权而无所有权，往往会使企业失去对所有权的满足感。权，往往会使企业失去对所有权的满足感。财务管理学郑郑州州大大学学管管理理工工程程系系第五节第五节 具有期权特征的融资工具具有期权特征的融资工具一、可转换债券一、可转换债券（一）可转换债券的特性（一）可转换债券的特性（二）可转换债券的发行条件（二）可转换债券的发行条件（三）可转换债券的要素（三）可转换债券的要素（四）可转换债券的发行价格（四）可转换债券的发行价格（五）可转换债券筹资的优缺点（五）可转换债券筹资的优缺点二、认股权证二、认股权证 财务管理学