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1、第九章第九章第九章第九章国国国国 债债债债10/26/20221第九章 国债 SJM学习目标学习目标1.了解国债概念、产生与发展。了解国债概念、产生与发展。2.理解国债的负担与种类。理解国债的负担与种类。3.掌握国掌握国债的功能、国债的发行、流通与债的功能、国债的发行、流通与偿还。偿还。10/26/20222第九章 国债 SJM9-1 国债的产生与发展国债的产生与发展一、国债的概念与性质一、国债的概念与性质 （一）概念（一）概念 国债是国家举借的债务。是国家为了筹国债是国家举借的债务。是国家为了筹措资金而向投资者出具的、承诺在一定时期措资金而向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债
2、务凭证。支付利息和到期还本的债务凭证。国债国债：中央政府的债务。中央政府的债务。公债公债 地方公债地方公债：各级地方政府的债务。各级地方政府的债务。10/26/20223第九章 国债 SJM（二）国债的基本特点（二）国债的基本特点 1.从债务人（政府）的角度从债务人（政府）的角度 （1）收入性）收入性：（2）有偿性（预期的支出）有偿性（预期的支出）：与私债不同，是与私债不同，是与私债不同，是与私债不同，是“左手向右手借钱左手向右手借钱左手向右手借钱左手向右手借钱”（3）灵活性：）灵活性：2.从债权人（购买者）角度从债权人（购买者）角度 （1）自愿性：）自愿性：（3）收益性）收益性 （2）安全性
3、：）安全性：（4）流动性）流动性10/26/20224第九章 国债 SJM二、国债的产生与发展二、国债的产生与发展 （一）在西方（一）在西方：国债产生于奴隶社会，国债产生于奴隶社会，真正发展是在资本主义社会。真正发展是在资本主义社会。据记载，世界上第一张公债是威尼斯据记载，世界上第一张公债是威尼斯政府发行的。政府发行的。14141414、15151515世纪，随着地中海沿岸城市热那世纪，随着地中海沿岸城市热那世纪，随着地中海沿岸城市热那世纪，随着地中海沿岸城市热那亚、威尼斯等地区资本主义的萌芽以及亚、威尼斯等地区资本主义的萌芽以及亚、威尼斯等地区资本主义的萌芽以及亚、威尼斯等地区资本主义的萌芽
4、以及15151515世世世世纪末、纪末、纪末、纪末、16161616世纪初美洲新大陆的发现，欧洲去世纪初美洲新大陆的发现，欧洲去世纪初美洲新大陆的发现，欧洲去世纪初美洲新大陆的发现，欧洲去往印度航路的开通，殖民制度和海上贸易的往印度航路的开通，殖民制度和海上贸易的往印度航路的开通，殖民制度和海上贸易的往印度航路的开通，殖民制度和海上贸易的迅速发展，催生了公共信用制度。迅速发展，催生了公共信用制度。迅速发展，催生了公共信用制度。迅速发展，催生了公共信用制度。10/26/20225第九章 国债 SJM（二）在我国（二）在我国我国首次发行政府债券是在我国首次发行政府债券是在1894年。当时年。当时清
5、政府为筹措甲午战争军费，由户部向官清政府为筹措甲午战争军费，由户部向官商巨贾发行了总额为白银商巨贾发行了总额为白银1100多万两的债券。多万两的债券。民国时期，我国也先后发行过数十种债券。民国时期，我国也先后发行过数十种债券。我国的国债真正发展是在新中国成立后，我国的国债真正发展是在新中国成立后，大体经历了三个阶段：大体经历了三个阶段：第一阶段第一阶段：新中国刚刚成立的新中国刚刚成立的1950年年。国家发行了国家发行了“人民胜利人民胜利折实公债折实公债”。10/26/20226第九章 国债 SJM折实公债：折实公债：折实公债是为了避免公债购买者因货币贬值而折实公债是为了避免公债购买者因货币贬值
6、而折实公债是为了避免公债购买者因货币贬值而折实公债是为了避免公债购买者因货币贬值而蒙受损失，公债面额按实物作为计算单位的一种公蒙受损失，公债面额按实物作为计算单位的一种公蒙受损失，公债面额按实物作为计算单位的一种公蒙受损失，公债面额按实物作为计算单位的一种公债。债。债。债。19501950年，中央人民政府发行了年，中央人民政府发行了年，中央人民政府发行了年，中央人民政府发行了“人民胜利折实人民胜利折实人民胜利折实人民胜利折实公债公债公债公债”。其单位是。其单位是。其单位是。其单位是“分分分分”，每分公债的价值按当时，每分公债的价值按当时，每分公债的价值按当时，每分公债的价值按当时上海、天津、汉
7、口、西安、广州、重庆上海、天津、汉口、西安、广州、重庆上海、天津、汉口、西安、广州、重庆上海、天津、汉口、西安、广州、重庆6 6大城市的大城市的大城市的大城市的大米大米大米大米6 6市斤、面粉市斤、面粉市斤、面粉市斤、面粉1.51.5市斤、白细布市斤、白细布市斤、白细布市斤、白细布4 4市尺、煤炭市尺、煤炭市尺、煤炭市尺、煤炭1616市斤的批发价格加权平均计算。原定发行市斤的批发价格加权平均计算。原定发行市斤的批发价格加权平均计算。原定发行市斤的批发价格加权平均计算。原定发行2 2亿分，亿分，亿分，亿分，实际发行实际发行实际发行实际发行1 1亿份，折合人民币亿份，折合人民币亿份，折合人民币亿份
8、，折合人民币3.023.02亿元。这次发行亿元。这次发行亿元。这次发行亿元。这次发行的折实公债从的折实公债从的折实公债从的折实公债从19511951年起分年起分年起分年起分5 5年作年作年作年作5 5次偿还。第一次偿次偿还。第一次偿次偿还。第一次偿次偿还。第一次偿还还还还10%10%，以后每次增加，以后每次增加，以后每次增加，以后每次增加5%5%，第，第，第，第5 5次还次还次还次还30%30%，于，于，于，于19561956年年年年1111月月月月3030日，本息全部还清。日，本息全部还清。日，本息全部还清。日，本息全部还清。10/26/20227第九章 国债 SJM第二阶段：第二阶段：19
9、54年年-1958年年 国家分五次发行了国家分五次发行了“国家经济建设公债国家经济建设公债”。（。（10年期）年期）到到1968年底，这次国债的本息全部还清。年底，这次国债的本息全部还清。1965年年初我国的外债也提前还清。年年初我国的外债也提前还清。1969年年5月月11日的日的人民日报人民日报宣布中国成宣布中国成为第一个为第一个既无内债也无外债的国家。（既无内债也无外债的国家。（从从1969年年-1978年）年）从从1958年年-1980年，我国没有发行过国债。年，我国没有发行过国债。10/26/20228第九章 国债 SJM 第三阶段：第三阶段：1979年以后年以后 从从1979年开始，
10、我国每年都筹措一年开始，我国每年都筹措一定数量的外债；定数量的外债；从从1981年起重新开始发行国库券。年起重新开始发行国库券。10/26/20229第九章 国债 SJM9-2 国债的功能国债的功能 一、弥补财政赤字一、弥补财政赤字 向银行透支或借款向银行透支或借款弥补财政赤字的方式弥补财政赤字的方式 增加税收增加税收 发行国债发行国债 比较分析三种方式，比较分析三种方式，发行国债弥补财发行国债弥补财政赤字是最佳选择。政赤字是最佳选择。理由理由?（理由见（理由见P312）10/26/202210第九章 国债 SJM为什么说发行国债弥补财政赤字为什么说发行国债弥补财政赤字是最佳选择？是最佳选择？
11、（1）发行国债只是部分社会资金使用权）发行国债只是部分社会资金使用权的暂时转移，一般不会导致通货膨胀；的暂时转移，一般不会导致通货膨胀；（2）国债的认购通常遵循自愿的准则，）国债的认购通常遵循自愿的准则，基本上是社会资金运动中游离出来的资金，基本上是社会资金运动中游离出来的资金，一般不会对经济发展产生不利的影响。一般不会对经济发展产生不利的影响。（见（见P312）10/26/202211第九章 国债 SJM二、筹集建设资金二、筹集建设资金 发行国债筹集建设资金是我国政府财政发行国债筹集建设资金是我国政府财政投资的主要资金来源。投资的主要资金来源。“八五八五”期间，仅期间，仅“京九京九”铁路的兴
12、建，铁路的兴建，国家就投资国家就投资400多亿元；多亿元；“九五九五”期间，基础产业投资仍是国家投期间，基础产业投资仍是国家投资的重点，而国债筹集资金的功能在次期间资的重点，而国债筹集资金的功能在次期间得到了进一步的发挥。如得到了进一步的发挥。如1998年我国增发年我国增发1000亿元国债收入明确规定用于国家预算内亿元国债收入明确规定用于国家预算内基础设施专项投资。基础设施专项投资。10/26/202212第九章 国债 SJM三、调节经济三、调节经济 主要表现为：主要表现为：1.调节积累与消费，促进两者比例关系调节积累与消费，促进两者比例关系合理化。合理化。2.调节投资结构，促进产业结构优化。
13、调节投资结构，促进产业结构优化。3.调节资金供求和流通中的货币量，维调节资金供求和流通中的货币量，维持经济稳定。持经济稳定。10/26/202213第九章 国债 SJM 9-3 国债负担与限度国债负担与限度 一、国债负担一、国债负担 指由于发行国债给债权人和债务人造成指由于发行国债给债权人和债务人造成的压力的压力。1.1.认购者的负担认购者的负担认购者的负担认购者的负担：与国债的与国债的与国债的与国债的发行方式发行方式发行方式发行方式有密切的关系。有密切的关系。有密切的关系。有密切的关系。2.2.政府的负担政府的负担政府的负担政府的负担：与国债收入的与国债收入的与国债收入的与国债收入的使用方向
14、使用方向使用方向使用方向有直接关系。有直接关系。有直接关系。有直接关系。3.3.纳税人的负担纳税人的负担纳税人的负担纳税人的负担：与国债收入的与国债收入的与国债收入的与国债收入的使用效益使用效益使用效益使用效益有关。有关。有关。有关。4.4.后代人的负担：后代人的负担：后代人的负担：后代人的负担：与国债的与国债的与国债的与国债的使用方向使用方向使用方向使用方向有关。有关。有关。有关。10/26/202214第九章 国债 SJM二、国债限度二、国债限度 （一）国债限度的含义（一）国债限度的含义：指国家债务规模指国家债务规模的最高额度。的最高额度。（二）债务规模的三层意思：（二）债务规模的三层意思
15、：1.历年积累债务的规模；历年积累债务的规模；2.当年发行的国债总额；当年发行的国债总额；3.当年到期还本付息的债务总额。当年到期还本付息的债务总额。2008年我国实际发行国债约年我国实际发行国债约8549亿亿，年末余额约年末余额约5.33万亿。万亿。10/26/202215第九章 国债 SJM（三）（三）影响国债规模的因素影响国债规模的因素 1.认认购者的负担能力：购者的负担能力：国债负担率国债负担率=国债余额国债余额/GDP/GDP 国际公认的国债负担率警戒线为国际公认的国债负担率警戒线为45%世界上许多国家都在世界上许多国家都在20%40%左右。左右。10/26/202216第九章 国债
16、 SJM2.政府偿债能力政府偿债能力 （1）偿债率偿债率可直接反映政府偿债能力。可直接反映政府偿债能力。偿债率偿债率=当年债务还本付息额当年债务还本付息额/当年中央财政收入当年中央财政收入 我国的国债偿债率应控制在我国的国债偿债率应控制在8%-10%。按偿债率，我国继续发行国债不可行。按偿债率，我国继续发行国债不可行。年年年年 份份份份199920002004偿债率（偿债率（偿债率（偿债率（%）29.911.79 13.9110/26/202217第九章 国债 SJM（2）债务依存度债务依存度 间接表示政府的偿债能力间接表示政府的偿债能力 债务依存度债务依存度=当年国债发行额当年国债发行额/当
17、年中央财政支出当年中央财政支出 国际公认的债务依存度的标准是国际公认的债务依存度的标准是25%-30%我国的债务依存度我国的债务依存度情况见下图：情况见下图：从债务依存度看，我国已超过了安全范围，从债务依存度看，我国已超过了安全范围，其潜在的风险不言而喻。其潜在的风险不言而喻。10/26/202218第九章 国债 SJM中央财政债务依存中央财政债务依存中央财政债务依存中央财政债务依存度度度度10/26/202219第九章 国债 SJM3.国债的使用方向、结构和效益国债的使用方向、结构和效益 国债的国债的使用方向正确，使用方向正确，结构合理，结构合理，使用效益高，使用效益高，提高认购者的提高认购
18、者的应债能力，应债能力，提高政府的提高政府的偿债能力，偿债能力，提高国债的规模。提高国债的规模。10/26/202220第九章 国债 SJM9-4 国债制度国债制度一、国债的种类与结构一、国债的种类与结构 （一）国债的种类（一）国债的种类 1.按国家举债的形式分类：按国家举债的形式分类：（1）国家借款）国家借款 （2）发行债券）发行债券 2.按应债资金来源分类：按应债资金来源分类：（1）内债）内债 （2）外债）外债10/26/202221第九章 国债 SJM3.按偿还期限分类：按偿还期限分类：（1）长期国债：）长期国债：10年以上年以上 （2）短期国债：）短期国债：1 年内年内 （3）中期国债
19、：介于长期与短期之间）中期国债：介于长期与短期之间10/26/202222第九章 国债 SJM 4.按债券能否上市流通分类：按债券能否上市流通分类：（1）可上市国债：）可上市国债：记帐式国债记帐式国债 记帐式国债：记帐式国债：利用账户通过电脑系统完利用账户通过电脑系统完成国债发行、交易、兑付的成国债发行、交易、兑付的“无纸化国债无纸化国债”。（2）不可上市国债：）不可上市国债：凭证式国债凭证式国债 凭证式国债：凭证式国债：国家采取不印刷实物券，国家采取不印刷实物券，而用填制国库券收款凭证的方式发行的国债。而用填制国库券收款凭证的方式发行的国债。被称为被称为“储蓄式国债储蓄式国债”。10/26/
20、202223第九章 国债 SJM（二）国债结构二）国债结构 1.含义：含义：是指一个国家各种性质债务的是指一个国家各种性质债务的互相搭配，以及债务收入来源和发行期限的互相搭配，以及债务收入来源和发行期限的有机结合。有机结合。2.要解决的两个主要问题：要解决的两个主要问题：（1）国债持有者结构的选择：）国债持有者结构的选择：国债持有国债持有者结构即各类企业、机构和各阶层居民认购者结构即各类企业、机构和各阶层居民认购国债的比例。国债的比例。10/26/202224第九章 国债 SJM 一般说来，国债持有者越集中，国债的一般说来，国债持有者越集中，国债的发行成本越低，管理也较容易。发行成本越低，管理
21、也较容易。从我国情况看，国债持有者结构的选从我国情况看，国债持有者结构的选择有如下变化：择有如下变化：改革开放初期改革开放初期 进入进入90年代年代 目前目前 企业为主企业为主 居民为主居民为主 机构投资者为主机构投资者为主10/26/202225第九章 国债 SJM（2）国债期限结构的搭配国债期限结构的搭配：合理的期限结构应该是长期、中期和短合理的期限结构应该是长期、中期和短期并存的期限结构。期并存的期限结构。国家在确定国债期限结构时，应综合考国家在确定国债期限结构时，应综合考虑各种主客观因素的影响，虑各种主客观因素的影响，兼顾自身需求与兼顾自身需求与认购可能认购可能两个方面，进而做出合理的
22、选择。两个方面，进而做出合理的选择。10/26/202226第九章 国债 SJM二、国债的发行二、国债的发行 国债发行涉及到国债发行的规模、发行国债发行涉及到国债发行的规模、发行价格、国债利率的确定和发行方式的选择几价格、国债利率的确定和发行方式的选择几个问题。个问题。（一）（一）国债发行的条件的确定 1.国债发行规模的确定国债发行规模的确定 每年国债的发行额主要由预算赤字加国每年国债的发行额主要由预算赤字加国债还本付息额来确定债还本付息额来确定。另外，再考虑宏观经另外，再考虑宏观经济环境和政府承受能力以及社会应债能力。济环境和政府承受能力以及社会应债能力。10/26/202227第九章 国债
23、 SJM2.国债发行价格的确定国债发行价格的确定 国债发行价格是指国债出售价格。国债发行价格是指国债出售价格。它主要由四个要素决定：它主要由四个要素决定：（1）票面价格）票面价格 （2）票面利率）票面利率 （3）国债期限）国债期限 （4）市场）市场利率利率 10/26/202228第九章 国债 SJM可见可见：1.当市场利率当市场利率等于等于票面利率时，国债的票面利率时，国债的发行价格正好发行价格正好等于等于其票面价格，称其票面价格，称平价发行。平价发行。2.当市场利率当市场利率大于大于票面利率时，国债的票面利率时，国债的发行价格要发行价格要低于低于其票面价格；称其票面价格；称折价发行。折价发
24、行。3.当市场利率当市场利率小于小于票面利率时，国债的票面利率时，国债的发行价格要发行价格要高于高于其票面价格；称其票面价格；称溢价发行。溢价发行。从从政府财政的角度看，哪种发行最有利？政府财政的角度看，哪种发行最有利？10/26/202229第九章 国债 SJM3.国债期限的确定国债期限的确定 国债期限的确定取决于政府占用资金时国债期限的确定取决于政府占用资金时间的需要、市场利率的走势、金融市场发间的需要、市场利率的走势、金融市场发达的程度以及投资者的偏好等因素。达的程度以及投资者的偏好等因素。例如，预期利率上升，可多发长债，反例如，预期利率上升，可多发长债，反之，多发短债。之，多发短债。1
25、0/26/202230第九章 国债 SJM4.国债利率的确定国债利率的确定 国债利率的选择与国债的发行和偿还有国债利率的选择与国债的发行和偿还有密切的关系。密切的关系。国债利率的高低以保证国债顺利发行国债利率的高低以保证国债顺利发行为基准。并考虑以下因素：为基准。并考虑以下因素：（1）市场利率：）市场利率：国债利率应略低于市场利率。国债利率应略低于市场利率。10/26/202231第九章 国债 SJM（2）银行利率：）银行利率：国债利率一般不低于或略高于同期存款利率国债利率一般不低于或略高于同期存款利率。2002年年3月月10日，我国发行日，我国发行600亿元国亿元国债，其利率低于同期银行存款
26、利率水平，但债，其利率低于同期银行存款利率水平，但却出现了市民争相购买的现象。却出现了市民争相购买的现象。为什么为什么？三年期年利率三年期年利率三年期年利率三年期年利率五年期年利率五年期年利率五年期年利率五年期年利率国国国国 债债债债2.42%2.42%2.74%2.74%银行存款银行存款银行存款银行存款2.52%2.52%2.79%2.79%10/26/202232第九章 国债 SJM （3）政府信用政府信用：一般说来，政府信誉一般说来，政府信誉越高，国债就越有可能在低于市场利率的越高，国债就越有可能在低于市场利率的条件下，顺利发行出去。条件下，顺利发行出去。（4）社会资金供求状况。社会资金
27、供求状况。社会资金比较社会资金比较充裕，国债利率可适当降低；反之，必须充裕，国债利率可适当降低；反之，必须相应提高。相应提高。10/26/202233第九章 国债 SJM（二）国债发行方式的选择（二）国债发行方式的选择 1.公募招标公募招标：即在金融市场上通过公开招：即在金融市场上通过公开招：即在金融市场上通过公开招：即在金融市场上通过公开招标发行国债的方式。标发行国债的方式。标发行国债的方式。标发行国债的方式。19951995年年年年8 8月，财政部在上海进行了第一次国月，财政部在上海进行了第一次国月，财政部在上海进行了第一次国月，财政部在上海进行了第一次国债招标发行的试点。债招标发行的试点
28、。债招标发行的试点。债招标发行的试点。招标的方式招标的方式是通过投标人的直接竟价来确是通过投标人的直接竟价来确是通过投标人的直接竟价来确是通过投标人的直接竟价来确定价格（或利率）水平，发行人将投标人的报价定价格（或利率）水平，发行人将投标人的报价定价格（或利率）水平，发行人将投标人的报价定价格（或利率）水平，发行人将投标人的报价自高到低排列，或将利率由低到高排列，从高价自高到低排列，或将利率由低到高排列，从高价自高到低排列，或将利率由低到高排列，从高价自高到低排列，或将利率由低到高排列，从高价或低利率选起，直到达到需要发行的数额为止或低利率选起，直到达到需要发行的数额为止或低利率选起，直到达到
29、需要发行的数额为止或低利率选起，直到达到需要发行的数额为止。10/26/202234第九章 国债 SJM发行机构发行机构：财政部门。：财政部门。认购者主要是机构投资者认购者主要是机构投资者商业银行、商业银行、储蓄银行、保险公司、各类养老金和政府储蓄银行、保险公司、各类养老金和政府信托基金等。信托基金等。发行条件发行条件：是通过投标确定的。：是通过投标确定的。10/26/202235第九章 国债 SJM 2.承承购包销购包销：是由财政部门直接与认购者举是由财政部门直接与认购者举行一对一谈判出售国债的式行一对一谈判出售国债的式。发行机构发行机构：财政部门：财政部门认购者认购者：机构投资者：机构投资
30、者商业银行、储蓄商业银行、储蓄银行、保险公司、各类养老金和政府信托银行、保险公司、各类养老金和政府信托基金等。基金等。发行条件发行条件：通过谈判确定：通过谈判确定此方式是发行权的转让，承销人向投资人此方式是发行权的转让，承销人向投资人分销不出去的部分，由承销人自己认购分销不出去的部分，由承销人自己认购。10/26/202236第九章 国债 SJM 3.行政分配：行政分配：指财政部或政府要求认购者指财政部或政府要求认购者 按一定比例认购国债按一定比例认购国债。我国我国1981年以来，多次实行这种发行方式。年以来，多次实行这种发行方式。特点：特点：认购期短；发行条件固定；发行机构不限认购期短；发行
31、条件固定；发行机构不限认购期短；发行条件固定；发行机构不限认购期短；发行条件固定；发行机构不限财政部门、金融机构、邮政储蓄机构、中央银行财政部门、金融机构、邮政储蓄机构、中央银行财政部门、金融机构、邮政储蓄机构、中央银行财政部门、金融机构、邮政储蓄机构、中央银行等均可。等均可。等均可。等均可。常需要一些措施保证完成发行任务：常需要一些措施保证完成发行任务：如缩短国如缩短国如缩短国如缩短国债期限；提高国债利率等。债期限；提高国债利率等。债期限；提高国债利率等。债期限；提高国债利率等。1988年年 3年期年期 利率利率10%（银行（银行8.23%）1987年年 5年期年期 利率利率10%10/26
32、/202237第九章 国债 SJM 4.柜台销售：柜台销售：是通过代理方式在证券公司或银行设立专是通过代理方式在证券公司或银行设立专门的柜台销售国债。门的柜台销售国债。1994年我国实行。如记帐式国债。年我国实行。如记帐式国债。认购者认购者：个人投资者为主个人投资者为主优点：优点：可吸收大量的社会游资；发行条件可吸收大量的社会游资；发行条件和发行时间灵活确定。和发行时间灵活确定。缺点缺点：受证券行市的影响，国债收入不稳受证券行市的影响，国债收入不稳定。定。10/26/202238第九章 国债 SJM三、国债的流通三、国债的流通 1.含义：含义：是指国债的转让、变是指国债的转让、变现。现。2.国
33、债的流通市场：国债的流通市场：国债的流通市场国债的流通市场（国债二级市场）（国债二级市场）国债发行市场国债发行市场（国债一级市场）（国债一级市场）一般是政府一般是政府一般是政府一般是政府与国债承销与国债承销与国债承销与国债承销机构之间的机构之间的机构之间的机构之间的交易交易交易交易是是是是国债流通转让的国债流通转让的国债流通转让的国债流通转让的场所，一般是国债场所，一般是国债场所，一般是国债场所，一般是国债承销机构与认购者承销机构与认购者承销机构与认购者承销机构与认购者之间的交易之间的交易之间的交易之间的交易国国债债市市场场10/26/202239第九章 国债 SJM3.国债流通转让的方式国债
34、流通转让的方式 （1）国债贴现）国债贴现：指国债持有者将未到期的指国债持有者将未到期的国债拿到原购买机构或通过服务机构贴现，这国债拿到原购买机构或通过服务机构贴现，这些机构将该国债再转售给其他购买者，从而完些机构将该国债再转售给其他购买者，从而完成国债的流通。成国债的流通。国债买卖不一定在同一时间或地点。国债买卖不一定在同一时间或地点。（2）国债现货交易：）国债现货交易：指将持有的真实国债指将持有的真实国债进行买卖转让的交易。它必须在国家批准的证进行买卖转让的交易。它必须在国家批准的证券交易所和国债流通服务机构内进行，交易价券交易所和国债流通服务机构内进行，交易价格一般通过市场竟价的方式确定。
35、格一般通过市场竟价的方式确定。10/26/202240第九章 国债 SJM（3）国债期货交易）国债期货交易 指通过有组织的交易场所，按预定的买指通过有组织的交易场所，按预定的买卖价格，在未来特点时间内进行券款交割的卖价格，在未来特点时间内进行券款交割的国债交易方式国债交易方式。即交易者只需支付一定数量即交易者只需支付一定数量的保证金，就可通过交易场所按规定的标准的保证金，就可通过交易场所按规定的标准化和约来买卖远期国债。化和约来买卖远期国债。我国我国1992年开展国债期货交易的试点，年开展国债期货交易的试点，1995年年5月月18日起暂停国债期货交易日起暂停国债期货交易。10/26/20224
36、1第九章 国债 SJM（4）国债回购业务：）国债回购业务：指国债持有人在卖出一笔国债的同时，与指国债持有人在卖出一笔国债的同时，与买方签订协议，约定一定期限和价格，将同买方签订协议，约定一定期限和价格，将同一笔国债再购回的交易活动。一笔国债再购回的交易活动。是一种融资活动。是一种融资活动。国债回购业务必须在国家批准的国债回购业务必须在国家批准的证券交易场所和融资中心进行，回购期限最证券交易场所和融资中心进行，回购期限最长不得超过一年。长不得超过一年。国家规定：国家规定：10/26/202242第九章 国债 SJM四、国债的偿还四、国债的偿还 主要涉及两个问题：主要涉及两个问题：（一）偿债资金的
37、来源：（一）偿债资金的来源：1.设立偿债基金：设立偿债基金：2.依赖预算盈余：依赖预算盈余：3.通过预算列支：通过预算列支：4.举借新债：举借新债：10/26/202243第九章 国债 SJM（二）偿还方式二）偿还方式 1.市场购销法市场购销法：指政府通过公开市场指政府通过公开市场的操作，按市场价格购入尚未到期的国债，的操作，按市场价格购入尚未到期的国债，达到回收国债的目的。达到回收国债的目的。2.直接偿还法：直接偿还法：指根据国债的契约，指根据国债的契约，到期还本付息。到期还本付息。（1）国债到期日一次性还本付息。）国债到期日一次性还本付息。（2）每年付息，到期日再还本。）每年付息，到期日再
38、还本。（3）分期比例偿还。）分期比例偿还。（4）以新替旧）以新替旧。10/26/202244第九章 国债 SJM 第九章第九章 复习思考题复习思考题1.什么是国债？它的功能有哪些？什么是国债？它的功能有哪些？2.为什么说发行国债弥补财政赤字是最佳途径为什么说发行国债弥补财政赤字是最佳途径？3.国债规模主要由哪些因素决定？国债规模主要由哪些因素决定？4.国债常见的种类有哪些？国债常见的种类有哪些？5.国债的发行主要考虑哪些问题？国债的发行主要考虑哪些问题？6.国债常见的流通方式有哪些？国债常见的流通方式有哪些？7.国债偿还的方式主要有哪些？国债偿还的方式主要有哪些？10/26/202245第九章 国债 SJM