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1、2022年宁波银行研究报告1 从深耕中小企业到发力财富管理宁波银行经营战略以中小企业为基础,不断调整和扩张:2000-2006 年,基础战略形成。(1)以中小企业为目标,开辟规模对应的 客户群,积累稳定的企业客户群体。(2)2006 年引入新加坡华侨银行作为 战略投资者,补充资本,嫁接技术,为员工培训提供路径。(3)开发出 “打分卡”主导的专业化控制系统。2007-2013 年,区域扩张。(1)2007 年,宁波银行上市,同时上海分行开 业。(2)2008 年,深圳分行开业。此后,苏州、温州、无锡、北京等地分 行开业。(3)2013 年,初步形成长三角为主体,珠三角和环渤海湾为两翼 的发展格局
2、。2014 年至今,推进大零售战略和数字化。2014 年首提大零售,2015 年以 后重视金融科技,2018 年确立财富管理为个人业务重中之重,2019 年重 构理财体系,2020 年至今,立足于服务实体的同时,进一步聚焦数字化经 营和金融科技。适应性的战略和变革直接投射在优异的财务数据上:高回报:ROA/RORWA/ROE 在 1H22 达 1.06%/1.68%/16.04%(年化)。 上市以来,宁波银行通过 IPO、定增、配股、优先股累计募资 420 亿元, 但是累计净利润创造为 1074 亿元(暂不考虑折现因素)。高增速:宁波银行的总资产、营收和净利润五年 CAGR(2017-2021
3、),分 别为 14.33%、15.83%和 15.95%,其中净利润 CAGR 为行业之最。从营收构成的角度看,截至 1H22,净利息收入、手续费及佣金净收入、 投资收益的占比分别为 58.8%、12.0%、14.3%,构成了营收的三大引擎。2 在发达地区不断强化竞争壁垒从资产占比的区位分布看,公司展业区域集中在宁波(总行资产占比 36.2%),其他主要展业地区资产占比为上海(7.4%)、深圳(6.2%)、北京 (5.9%)、杭州(4.9%)、苏州(4.9%)、南京(4.3%)、无锡(3.4%)等(江 浙各支行合计占比 13.9%)。展业区域经济富有活力,总分行所在地区的名义 GDP 增速和贷
4、款余额增速明显高于全国。如果用资产余额/当地名义 GDP、资 产余额/当地贷款存量两个维度来衡量分行在当地的竞争力,可以看到大部分分 行在 2018 年以来占比不断提高。3 小微和个人贷款:利息收入的第二增长曲线3.1 贷款:区位趋向均衡,小微和个人贷款高速增长贷款地理分布的变迁,折射出公司从宁波市向省内、江苏、北京、广东扩 张的过程,2018 年以来宁波市及省内其他市贷款高速增长,占比回升。从地理 分布看,宁波市贷款占比自 2008 年的 83%下降至 1H22 的 42%,省内其他市 占比从 2008 年 6%上升至 24%。浙江省合计占比在 2012 年以后稳定在 60%- 70%之间。
5、公司贷款中,零售公司贷款增速明显高于批发公司贷款。截至 1H22,公 司贷款 5183 亿元,同比增长 25.1%。其中批发公司贷款 3108 亿元,同比增长 15.0%;零售公司贷款 1572 亿元,同比增长 19.9%。从结构来看,零售公司 贷款占贷款总额比重自 2016 年的 10.9%提升至 1H22 的 15.9%,批发公司贷 款占比则从 48.9%降至 31.4%。个人贷款高速增长。1H22 个人贷款同比增长 24.2%,自 2017 年以来持续加速。3.2 公司贷款:优化的战略,进击的零售深耕批发公司客户:体系化+线上化+标准化前瞻的经营变化。2017 年,公司在原有的“上市赢”
6、、“银证赢”以及“进 出口赢”专项金融服务方案的基础上,针对上市或者拟上市公司强化营销,为 后续业务发展奠定基础。2018 年,制定了“211”工程,计划用三年目标,每 家分支机构实现 100 个有效公司客户,同时继续强化上市、拟上市和进出口企 业等重点公司的营销。2019 年,补加了“123”客户覆盖率计划,在实现了数 量高速增长之后,深挖有效客户,提升价值。 完善中的产品体系,重视线上化和移动化。在票据、财资、政务、易收宝 等产品方面继续加强比较优势。例如,票据方面以票据生命周期为主线,打造 开票、收票、贴现、融资、托收全流程线上服务。之后,主动服务卫生防 疫、医药产品、科研攻关等企业,助
7、力复工复产。此外,推动线下业务线上化 和移动化,涵盖贷款、票据、保函、供应链等业务。标准化的客户营销渠道。2017 年以后,公司更加注重专业化的营销团队, 升级名单制营销,提升营销实际效果。从数据看,1H22 批发公司客户达 12.5 万,同比增长 13.6%,户均贷款达 249 万,较上年末上升 6 万。做精零售公司服务:扩队伍+升级服务+客户量质齐升零售公司团队建设卓有成效。截至 2021 年末,小微服务团队达 320 个, 人数达 2774 人,团均人数接近 9 人。团均贷款规模达 4.35 亿元,人均贷款规 模达 0.50 亿元,同比分别提升 0.84 亿元和 0.13 亿元,人数略有
8、缩减的同时, 绩效提升。 零售公司服务涵盖企业经营不同环节。零售公司主打产品主要包含融资服 务和现金管理。第一,融资服务包含了税务贷、快审快贷、快贷融等 11 款产品, 满足大小企业不同需求。从贷款类型看,涵盖信用贷款、质押贷款、固定资产 抵押贷款、信用证抵押贷款、担保贷款、应收账款抵押贷款等,不仅适用于不 同增信方式(抵押,质押和信用贷款),也涵盖了企业经营不同环节(应收账款 抵押和信用证贷款)。第二,现金管理业务包含通存灵、捷算卡等四种产品,可 用于企业结算以及其他交易。 小微客户量质齐升。截至 1H22,零售公司客户达 39.3 万,同比增长 5.1%,户均贷款规模达 40 万,较上年末
9、提升 2 万。3.3 个人贷款:消费贷稳健增长,住房贷款放量个人信贷主要包含“乐生活”(四款产品,一种质押,三种信用)、“乐创业” (五款产品,均为抵押和质押)、“乐安居”(四款产品,房产质押)三个系列。 同时,公司持续推进产品升级,融入大数据分析,聚焦重点客户,上线信贷类 客户标签超过 200 个。 个人贷款保持高速增长。1H22 消费贷/经营贷/按揭贷余额分别达 2336.2 亿/768.8 亿/449.8 亿,同比分别增长 17.7%/0.2%/32.3%,占贷款总额的比例 分别为 23.6%/7.8%/4.5%。消费贷款增速自 2018 年以来保持平稳,按揭贷款 由于低基数的缘故,实现
10、了爆发式增长。虽然房贷政策有所限制,但横向对比, 公司住房贷款在贷款总额中的占比远低于上市城商行的平均水平,未来仍有较 大增长空间。3.4 存款:存款稳健增长1H22 存款总额达 12497.55 亿元,同比增长 19.7%。从结构看,批发公司 存款/零售公司存款/个人存款总额占比分别为 65.7%/15.1%/19.2%。从成本率 看,对公存款/零售存款/存款整体成本率分别为 1.60%/2.63%/1.80%。横向对 比,2021 年末公司存款占比 75%(公司定期 41%,公司活期 34%)在城商行 中仅次于杭州银行,整体存款成本率 1.83%为城商行最低。 批发公司/零售公司/个人银行
11、三个条线对应的存贷比依次是 2.51/1.08/0.73, 背后有两层含义:第一,宁波银行对批发公司客户的深度经营具有极强的黏性, 贷款派生存款效率较高。第二,整体而言,批发公司条线的资金一定程度在补 偿零售公司和个人信贷的投放,个人资金则被引流至理财产品。3.5 收益率:政策引导贷款利率下行1H22 贷款平均收益率 5.38%,个人贷款收益率 6.97%,公司贷款收益率 4.45%。个人贷款收益率下降是因为住房贷款规模高速增长,占比提高,住房 贷款收益率一般低于其他个人信用贷款;公司贷款收益率降低主要是因为政策 引导降低实体企业融资成本,LPR 下调降低定价基准。 横向对比,2021 年末公
12、司整体贷款收益率在城商行中仅低于兰州银行和长 沙银行。整体而言,公司净息差 2.21%,城商行中排名第五。4 财富管理:已是中间收入的核心引擎4.1 引流:场景引流+融资+理财,个人客户高速增长APP 内部包含引流和变现两个部分。第一,引流部分包含生活、便民、优 惠活动、日常转账、支付和助手部分(直播、福利);第二,变现部分包含传统 融资和理财代销。融资针对不同的客群提供了差异化产品(白领通、贸易通、 小微租贷等),理财涵盖了基金、信托、黄金、固收、永赢专区等较为丰富的代 销体系。1H22 宁波银行 APP 用户达 661.3 万人,同比增长 23.7%,MAU 用 户达 311.16 万人,
13、同比增长 21.9%。个人客户 AUM 达 7300 亿,同比增长 19.8%。其中,个人存款在 AUM 中的占比稳定在 35%左右。4.2 私人银行:跃上新台阶1H22 公司私人银行客户数量达 1.56 万户,同比增长 39.2%。私人银行 AUM 余额达 1757 亿,同比增长 36.4%。私人银行逐步搭建起总行-分行-支行 的经营构架,持续完善现金管理、类固收、权益类、另类、保障类、海外配置 等产品体系。同时,整合资源满足私人银行客户的全方位的综合需求,聚焦个 人、家庭、事业三个方面。4.3 财富管理:代理收入为中收主导财富管理从 2018 年起就已经成为宁波银行个人业务的重要转型方向。
14、 1H22 代理类收入在手续费及佣金收入占比达 77%,主要因为财富管理业务是 转型业务重点,不断投入人力,推动代客理财、代理基金、代理保险等业务发 展。5 资产质量:植入基因的风控意识公司多年坚持“控制风险就是减少成本”的风险理念,坚持统一授信政策、 独立授信审批基础上进行风险预警、贷后回访、行业研究、产业链研究等一系 列风险管理措施,并且跟随经济周期和产业结构调整。 结果来看,在资产质量管理方面一直保持傲人的战绩。1H22 信用成本和 不良生成率虽然分别提高至 1.72%和 1.26%,主要是因为公司不良认定标准变 严,核销力度加大。不良率与上年末持平,保持 0.77%的水平。拨备覆盖率达
15、 521.8%,较上年末略降 3.75 个百分点。横向对比,1Q22 公司不良率 0.77% 为上市银行最低。6 盈利预测我们预测 2022 年公司营收和归母净利润分别为 337.04 亿元和 119.77 亿 元,同比分别增长 14.8%和 29.3%。主要假设如下: 贷款增速:一般企业贷款和零售贷款增速较高,预计整体贷款增速未来三 年仍在 20%(2019-2021 年分别为 23.31%/29.98%/25.45%); 净息差:负债端成本率保持稳定,但公司加大实体经济支持力度,引导实 体融资成本下行,在反复、LPR 改革的背景下,贷款收益率出现下降,预 计 净 息 差 维 持 在 2.0
16、5%-2.15% 左 右 ( 2019-2021 年 分 别 为 2.27%/2.30%/2.21%)。非利息收入:资本市场动荡冲击财富管理收入,预计手续费及佣金净收入 增速在 2022 年增长 3%,并在随后两年回落至 17%-20%(2019-2021 年增速 分别为-11.81%/24.11%/30.27%)。 管理费用:业务及管理费用占比在 2021 年以前稳定在 20%-30%,我们预 计 2023 年以后信贷发力仍需一定规模人力,该项占比稳定在 25%-30%左右 (2019-2021 年分别为 21.2%/ 29.0%/25.2%)。 广义信用成本:公司审慎经营,计提充足,上半年核销力度较大,预计广 义 信 用 成 本 保 持 在 1.27%-1.58% 之 间 ( 2019-2021 年 分 别 为 1.56%/1.42%/1.6%)。