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1、2022年杭州银行研究报告1 回报率逐步提升杭州银行稳固并优化对公基本盘的同时，发力零售、小微和财富管理业务 驱动新一轮增长。财务特征如下：从回报率角度看：各项回报率指标均有所回升。1H22 年化后的 ROA/ RORWA/ROE 分别回升至 0.90%/1.50%/16.62%。从成长角度看：资产规模稳健增长，增速呈现微笑曲线。1H22 年末资产 规模达 15329 亿，同比增长 19.1%。营收和净利润增速中枢自 2018 年以 来也明显抬升。从营收结构看：利息净收入仍为主导，中间收入占比提升。1H22 利息净 收入同比增长 3.5%占比 63.4%；手续费及佣金净收入同比增长 37.3%
2、， 占比提升至 16.3%；投资收益同比增长 59.3%，占比提升至 16.4%。中间 收入中，托管业务收入同比增长 37.9%，占比 62.7%。投行业务收入同比 增长 2.1%，占比 13.0%。支出结构中，信用减值损失占比 57.5%，业务 及管理费占比 41.0%。从存贷款结构看：存贷款稳健增长。贷款方面，1H22 公司贷款同比增长 28.9%，占比 63.3%；个人贷款同比增长 21.1%，占比 36.7%（其中个人 经营贷款占比 14.6%，住房贷款占比 13.1%，消费贷款占比 9.0%）。存款 方面，1H22 公司存款同比增长 24.7%，占比 80.5%（其中活期占比 47.
3、1%，定期占比 33.4%）；个人存款同比增长 15.2%，占比 16.9%（其 中活期占比 4.9%，定期占比 12.0%）。从展业地区看：主要集中在浙江省内，地区经济活跃。2015 年以来浙江省 内贷款占比稳定在 70%左右，其中杭州区域贷款占比自 54.8%降至 43.2% （1H22），浙江其余城市占比自 19.3%升至 31.5%（1H22）。整体而言，公司的风险加权资产/总资产的比值（1H22 为 60.5%），在第一 个五年战略中明显上升，但在上市城商行中仍处于较低水平（仅高于青岛银行 和厦门银行）。新的五年规划中，零售、小微和财富管理将是决胜关键。2 从规模驱动到效能驱动对比前
4、后五年战略，“二二五五”新战略的关键词是客户和效能。对公业务 强调了客群差异化和金融解决方案的特色化；零售业务强调了客户分层和产品 的体系化；特别注重优化小微企业产品体系，向信用贷款延伸；更加注重科技 创新和集约化。2.1 对公贷款集中于优质行业，交易银行加快转型调整行业贷款结构，发力科技文化金融对公贷款业务审慎推进。从贷款结构看，水利、环境和公共设施管理行业 贷款占比稳步提升，批零、金融行业贷款占比下降。各行业贷款不良率均有所 下降，水利、环境和公共设施管理行业贷款质量保持优异（1H22 为 0.01%）。 此外，支持实体企业，包括大型龙头制造业、专精特新制造业、科技型制造业、 出口型制造业
5、等重点客户。截至 1H22，制造业贷款达 516.16 亿元，较年初增 长 9.04%，占公司贷款比重达 12.3%。“科创金引擎”累计服务企业达 9842 户， 较年初增长 7.4%。2021 年末科创企业融资达 469.9 亿元，同比增长 4.7%。交易银行加快转型，投资银行强化直接融资和 ABS交易银行主要是财资、贸易和外汇。财资业务主要依托政务合作项目。贸 易业务精准滴灌中小企业，围绕政府订单持续升级“云采贷”，打造“在线投保 +履约保函+农民工工资专户”的体系化服务。外汇业务参与小微出口企业“杭 信贷”的首批试点，业务量位于杭州市场第一。截至 1H22，财资、贸易、外 汇业务服务客户
6、数分别达 2589 户、5230 户、3480 户，同比分别增长 44.3%、 149.6%、27.2%。 投资银行强化直接融资。债券承销规模保持高速增长，1H22 公司承销各 类债务融资工具 858.84 亿元，同比增长 27.9%，保持区域领先地位。2.2 零售业务：线上线下引流+零售贷款+财富管理引流：线上化、移动化、场景化线上化渠道包含直销银行、手机银行和微信银行。其中，（1）直销银行： 聚焦理财，打造“场景+支付+沉淀”生态。1H22 直销银行管理资产规模达 242.07 亿，同比增长 166.1%。代销理财产品销售额超 130 亿。同时推动账户 和支付等金融服务融入政务民生、健康医
7、疗等场景，带动结算和存款沉淀。（2） 手机银行：配置是“银行功能+日常场景+融资+财富管理（理财+代销）”，基本 功能和日常场景作为引流手段，融资和财富管理业务作为变现方式。截至 1H22，个人手机银行签约客户数量已经达 424.31 万，同比增长 27.6%，MAU 峰值达 138.36 万。（3）微信矩阵：包含了微信营业厅、网点查询以及相关小 程序，属于一般门户。WE 服务公众号则偏重理财，包含 WE 理财和神机营两 个基金产品序列。融资：消费贷信用下沉，按揭贷效率提升信用贷的拳头产品是“公鸡贷”，通过信用下沉拓宽客户覆盖范围，提高客 群的价值深度。截至 1H22，个人消费贷款达 594.
8、54 亿，同比增长 37.2%。其 中公鸡贷余额为 456.05 亿，同比增长 22.8%，占消费贷比重达 77%。按揭贷 款方面，主动调整投放节奏和价格，提升业务营运效率和客户体验，完成多家 异地分行的房贷中心建设，1H22 余额达 863.94 亿，同比增长 11.8%。财富管理：团队建设+丰富代销品类财富管理业务发展在短期和长期有差异。短期来看，代销和理财是迅速推 动业务的主要手段，需要丰富产品体系（加大了家族信托和保险产品引进）和 扩充理财经理团队。长期看来，则需要构建客户分层，提供差异化服务，形成 品牌效应（公司有 WE 理财和神机营两个基金服务品牌）。截至 1H22，理财产 品余额
9、达 3549 亿，同比增长 38.2%。2021 年累计销售零售财富管理产品达 8592 亿，同比增长 12.9%。代销业务余额 507.72 亿，同比增长 16.8%。2.3 小微贷款规模高速增长，质量持续优化数据赋能小微信贷，抵押和信用齐发力。（1）抵押方向，优化“云抵贷” 产品平台，通过客户分层，为客户提供集中看房、集中作业、线上征信查询、 系统复估等服务来提升效率。2021 年末“云抵贷”产品余额达 727.3 亿，同比 增长 24.0%，占小微条线贷款总额比重达 78.2%。（2）信用方面，主要聚集税 务客户、本行存量经营类抵押客户、他行经营类抵押客户、本行存量结算小微 客户、农户客
10、户等五类重点客群，开拓小微信用贷款，实施集约管理和差异化 考核，运用名单制度开展网格化营销。 差异化的区域战略，省内复制和推广“台州模式”。（1）省外分行主要以 “云抵贷”为主，搜寻小微企业金融园区，深度挖掘房屋抵押贷款及厂房按揭 类客户，为供应链下游小微企业服务。（2）省内机构主要以队伍扩建为主， 2021 年末小微客户经理突破 1000 人，组建营销团队 194 个，提升专业化和标准化。此外，台州分行依托独立体制机制，运用“跑街”模式。总行小微金融 部门下面专门设立了信用小微业务管理部，复制和推广“台州模式”。 小微贷款稳健增长，质量持续改善。1H22，小微贷款余额达 1032.81 亿，
11、 同比增长 19.5%。普惠型小微贷款余额 1047.43 亿，同比增长 23.8%。小微金 融条线不良率 0.55%，较年初下降 0.09 个百分点。3 资产质量出类拔萃，资本驱动系数扩大截至 1H22，公司不良率为 0.79%，较年初下降 0.07 个百分点。拨备覆盖 率高达 581.6%，较年初上升 13.89 个百分点。横向对比，2022Q1 不良率 （0.82%）和拨备覆盖率（580.1%）在上市银行中分别排第四和第一，领先行 业。分贷款类型看，公司贷款质量改善，整体不良率较年初下降 0.15 个百分点。 个人贷款不良率有所上升，较年初下降 0.06 个百分点。公司一般贷款（含贴现）
12、 /贸易融资及其他/个人住房贷款/个人经营贷款/个人消费贷款及其他不良率较年 初变化分别为-0.16/+0.49/+0.03/+0.01/+0.18 个百分点。优异的资产质量，为 新业务探索提供了基础。资本补充，支撑增长。2020 年发行 70 亿元永续债和 8 亿股的非公开发行 （71.6 亿元），2021 年发行 150 亿可转债补充资本。截至 1H22，可转债余额 149.99 亿，若转股成功，预计可提升核心一级资本 1.62 个百分点（以 1H22 9277.94 亿 RWA 为基准）。用贷款增量和 RWA 增量分别对核心一级资本增量 计算一个比例，可以发现单位资本增量撬动的贷款增量和 RWA 增量系数自 2020 年以来明显上升。