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1、2022年平安银行研究报告平安银行研究报告核心观点：平安银行发布 2022 年一季报，22Q1 营收、PPOP、归母净利润同比 增长 10.6%、13.3%、26.8%，业绩继续保持高增长。从 22Q1 累计业 绩驱动上看，规模增长和拨备计提是主要正贡献，息差和中收为主要 负贡献。受主动压降非标类产品以及资本市场低迷影响，22Q1 财富 管理类收入同比负增 6.8%（环比 21Q4 显著改善，增速 26.4%），主 要是代理基金收入同比下降，但代理理财、保险、信托收入保持较高 增速，整体中收依然保持韧性。在风险出清、资产质量向好的背景下， 22Q1 信用成本同比、环比均大幅回落，带动业绩加速释
2、放。息差回升，负债成本管控有效。22Q1 累计净息差 2.80%，较上年末 上升 1bp，同比下降 7bp。资产端继续加大对低风险业务和优质客群 的信贷投放，收益率有所下行，新一贷、汽车金融规模保持稳健增长， 信用卡、按揭及抵押贷款受消费季节性波动及疫情影响，新增投放量 有所下降。负债端，零售代发、交易银行及综合金融业务对存款的带 动作用持续增强，存款实现量价双优。22Q1 存款较年初增长 6.3%， 增速远好于同期，存款/计息负债比重提升至 70.1%，活期存款占比提 升至 38.1%，存款成本率同比下降 1bp，负债成本率同比下降 4bp， 较上年末下降 3bp，达到近五年以来最优水平。预
3、计 2022 年负债端 改善边际效应减弱，资产端收益率大概率下行，息差承压但仍能保持 合理水平。资产质量保持平稳。22Q1 末，不良率 1.02%，与上年末持平，关注 率 1.41%，较上年末回落 1bp，逾期率 1.62%，较上年末上升 1bp， 不良、关注、逾期贷款额较上年末均有所增加，显示资产质量管控仍 然面临挑战。分条线看，对公不良率 0.73%，较上年末上行 0.02pct， 但相比同业依旧处于较优水平，对公房地产不良率仅 0.45%；个人贷 款不良率 1.20%，较上年末下降 0.01pct，核心产品资产质量保持稳 健。逾期 90 天以上贷款偏离度 76.5%，不良认定严格，继续保持较 大的减值计提与核销处置力度，不良新生成率与年初持平，拨备覆盖 率提升至 289.10%，对未来资产质量保持信心。平安银行盈利预测与投资分析：预计 22/23 年归母净利润增速为 19.3%/18.5%， EPS 为 2.09/2.50 元/股，BVPS 为 18.75/21.11 元/股，当前股价对应 22/23 年 PB 为 0.79X/0.70X。公司背靠平安集团，坚持“科技引领、 零售突破、对公做精”，深化战略转型，业务发展迈上新台阶，估值溢 价扩大可期。