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1、毕业设计（论文）盛运环保公司偿债能力分析与评价研究姓 名：宋佳学 号：15135272专 业：财务管理学院（系）：经济管理学院指导教师：郑宇梅 副教授2019年5月摘 要在对现代社会企业的研究当中，环境因素的错综复杂逐渐成为了各个企业所面临的重点难题。而偿债能力则是反映企业财务状况好与坏的重要标志。本文的数据基础为盛运环保公司近三年的财务报表，根据相关偿债能力指标分析，探求出此公司在偿债方面存在的资本结构不合理、现金流量水平过低、盈利能力不足等问题并分析其原因，进而提出优化资本结构、提高盈利能力、加强内部控制等改进措施，以期实现生态环保与经济效益共同发展的研究目标。关键词：偿债能力；财务报表；
2、偿债指标；资本结构iABSTRACTIn the study of modern social enterprises, the complexity of internal and external environment has gradually become the key problem faced by all enterprises.In this paper,the data base for the lofty environmental protection company financial statements in nearly three years,accordi
3、ng to the debt paying ability index,the methods of ratio,structure,trend analysis on the company is short-trem and long-trem solvency analysis,to find out the company in debt capital structure is not reasonable,low level of cash flow,such problems as lack of profitability and analyzes its reason,put
4、 forward to optimize the capital structure, improve profitability, improving measures such as strengthening the internal control,in order to realize the ecological environmental protection and economic benefits in the research of the development of the common goal.KEYWORDS：Dedt paying ability；Financ
5、ial statements；Solvency indicators；Capital structureiv目 录摘 要iABSTRACTii目 录iii1绪论11.1选题背景、研究目的及意义11.1.1选题背景11.1.2研究目的及意义11.2国内外研究现状与综述21.2.1国外研究现状21.2.2国内研究现状21.2.3国内外研究综述31.3总体思路与研究框架41.4研究问题及解决方法52相关理论综述72.1偿债能力概述72.2偿债能力分析指标的构成72.2.1短期偿债能力72.2.2长期偿债能力83盛运环保公司偿债能力分析93.1盛运环保公司概况93.2盛运环保公司短期偿债能力分析93.
6、2.1静态分析指标93.2.2动态分析指标113.2.3辅助指标分析113.3盛运环保公司长期偿债能力分析133.3.1资产规模对长期偿债能力影响的分析133.3.2盈利能力对长期偿债能力影响的分析143.3.3现金流量对长期偿债能力影响的分析154盛运环保公司偿债能力存在的问题174.1短期偿债能力的影响因素174.1.1应收账款和存货174.1.2现金流量水平174.2长期偿债能力的影响因素174.2.1资本结构不合理174.2.2盈利能力不足184.2.3经营管理内部出现问题185对提高盛运环保公司偿债能力的建议205.1提高短期偿债能力的建议205.1.1提高应收账款和存货的周转与科学
7、管理205.1.2提高现金流量水平205.2提高长期偿债能力的建议205.2.1优化资本结构215.2.2加强资金管理，提高经济效益215.2.3完善企业内部管理制度21结论23参考文献24致 谢26北京交通大学海滨学院毕业设计（论文）1 绪论1.1 选题背景、研究目的及意义1.1.1选题背景古往今来，一个公司经营能力与财务状况的变化情况都是通过偿债能力反映出来的。 在企业绩效考核时，偿债能力分析也是众多考核中相当重要的一个方面。因此，偿债能力分析是现代企业财务分析的核心内容之一【1】。如今，随着社会经济的发展，适度的负债经营可以带来多方面的效益。但是，利弊是共存的。负债经营在企业财务经营中也
8、存在着多种潜在风险，比如资产负债率偏高、资本结构不合理、债务负担过重、盈利能力不足等多重风险，严重的企业甚至会面临破产的危险。通过对企业短期偿债能力与长期偿债能力两方面的综合分析，有助于管理者进一步重视公司的财务风险管理，对公司未来筹资发展提供良好的前景预测。因此，在这样的背景下，更要加大对偿债能力的评价与分析。1.1.2研究目的及意义本文主要的研究目的是，以近三年的财务报表为数据基础，以相关偿债能力指标为根据，采用比率分析等方法，分别研究其短期与长期的偿债能力，找到问题，然后总结符合实际的改进措施，以促进公司有一个长远的前景。企业的财务状况是否健康，经营情况是否稳定，都可以用偿债能力指标反映
9、出来，同时这个指标也是企业顺利开展日常经营的重要前提，将会对企业的日常经营进行影响。在现代企业中，安全的财务状况不仅对企业的发展有着重要意义，同时也是实现股东权益最大化的前提条件，这一实质性的条件就要求企业的偿债能力必须保持畅通。作为主要从事垃圾焚烧的循环经济企业，盛运环保公司本来可以在近几年环保行业政策以及政府的大力扶持下意气风发，却在近几年的偿债能力上存在不足，例如：缺乏现金流使股东分红能力弱；资产负债率上升快速，总体偿债能力持续弱化；因资金周转困难，致使部分到期债券未能清偿，至今共计拖欠债务数十笔，合计金额高达9亿元。在追求企业价值最大化及健康发展的今天，对盛运环保公司的研究有很大的可取
10、之处。1.2 国内外研究现状与综述1.2.1国外研究现状从古至今，无论国内还是国外学者对偿债能力的研究都取得了有借鉴意义的成果。2008年，Catherine.A.Finger在短期现金流预测中提出，在现金流的预测层面，以现金流量为基础的偿债能力分析算是当今较好的预测手段了，这种手段不仅以权责发生制为基础，而且当公司的财务状况陷入危机时，它更是能提前做出应对措施。2010年，Franco Modigliani在税与资本成本中指出，衡量公司短期偿债能力最常用的一个指标是流动比率，而且它的期望值最好为1。同年，Eriotis在企业特征对资本结构的影响：实证研究中指出，企业的长期偿债能力和其资产负债
11、率显著负相关。上市公司以财务报告为基础，其盈利能力和现金回报均可以得到准确的判断，在表现资产负债表和损益表的同时体现其价值的时候。2015年，StephenE.Skomp和DonaldE.Edwards在衡量中小企业偿债能力中提出，可以用指标（如流动比率、速动比率）对企业的现金或资产进行量化，但也要因地制宜，根据不同的情况作出不同的分析，不能简单地用同一套数据以偏概全。由此看来，针对不同的企业，流动比率的高低决定着企业现金或资产流动性的快慢，高的流动比率说明企业的现金或者其他的短期资产未得到充足的利用。1.2.2国内研究现状我国现处于社会主义初级阶段，随着我国特有的经济形式的发展，参与市场活动
12、的各阶段利益相关者都对市场经济投入了自己的关注，这些关注反过来又促进了我国经济的发展。2005年，在债务偿还的问题方面蒋理标提出，通过对企业财务报表中的数值情况及变动情况进行分析，可以看出该企业的财务情况是否正常运行。2008年，在偿债能力在企业发展分析中的局限性一书中欧阳斌写到，当对一个企业进行资产分析时，要重视多方面的因素，例如企业的资产变现价值、内部债务陷阱，以及企业的外部环境因素等等。2009年，在分析影响融资能力和偿债能力的因素一书中李静波指出，公司经营时应用外部借贷来弥补亏损时，如到期无法按时还款将对企业生存造成重要影响。2010年，在企业偿债能力指标比率分析中提到，应针对不同企业
13、进行不同的分析【14】，考虑企业在自身发展过程中存在的内部环境和外部环境因素，全方面多角度跨维度的看待企业的资产偿还情况。2011年，在企业的偿债能力浅析一书中周彩杰指出，企业存在短期和长期偿债能力这两种能力来针对自身的资产状况进行量化，这两种能力是相辅相成，互相依存的，不能仅仅根据其中一种做出对企业资产状况的分析，这种分析是片面的，如果想全面了解企业的资产状况，就要利用好这两方面的能力，只有对数据进行全面分析，才能确保得出的结论是准确的，是有利用价值的。2012年，在浅析上市公司偿债能力中谢志琴提到，企业资本结构是否稳定，是根据资产负债率来进行衡量的，他们两者之间是正比的关系，低资产负债率时
14、风险也低，反之则风险变高。但是当其数值低于临界值时则反应出企业无法发挥出资产的作用，不能对资产进行充分的利用。综上所述，当企业的偿债能力弱时，其对债务偿还能力的保障比较弱，由此造成企业的信用损失，更进一步对企业的筹资能力进行削弱，形成恶性循环。由此看出，当对企业进行资产分析来衡量其资产健康程度，进行风险评估来确定其是否具有稳定的吸引投资能力，进行前景预测来确定其是否能达到预期期望，这些都需要对企业的偿债能力进行分析。1.2.3国内外研究综述总之，国外学者普遍认为：在对企业进行偿付能力研究中，流动比率指标和流动性这两者是一种正相关的关系，同样该指标和资产的利用率也呈正比的关系，高的流动比率可以更
15、好地促进企业的未来发展。而经过国内学者的不断探索和研究，也得出如下经验：（1）企业的资产筹划和其偿债能力分析有着密不可分的关系，后者对前者有着重大意义。（2）应针对不同企业进行不同的分析，考虑企业在自身发展过程中存在的内部环境和外部环境因素，全方面多角度跨维度的看待企业的资产偿还情况。（3）企业存在短期和长期偿债能力这两种能力来针对自身的资产状况进行量化，这两种能力是相辅相成，互相依存的。只有对数据进行全面分析，才能确保得出的结论是准确的，是有利用价值的。（4）对于不同企业的行业特点，可以采用多种方法（如表内与表外、定量与定性、静态与动态）相结合对其偿债能力进行分析。根据上述学者从不同角度对偿
16、债能力分析的开拓性研究，我们知道进行偿债能力分析对企业有着至关重要的作用，在进行分析时，不仅要对财务报表中的指标进行比率分析，还要考虑其他指标；不仅要分析企业的短期偿债能力和长期偿债能力，还要考虑到企业的资产构成问题。1.3总体思路与研究框架1.3.1 总体思路首先，找到盛运环保公司最近三年的财务报表，根据各偿债指标找到其所对应的相关数据，并且制成相应的表格。从短期偿债能力和长期偿债能力两方面入手，利用表格数据找出各指标标准值，并计算盛运环保公司各项财务指标的大小。其次，从企业的财务数据入手，充分使用各偿债指标，采用多种分析方式，对该公司偿债能力进行细致的研究，找到解决该公司在现金流量、资本结
17、构、盈利能力等方面问题的对策，以实现生态环保与经济效益共同发展的研究目标。 1.3.2 研究框架偿债能力分析是衡量现代企业财务分析的核心内容之一。因此，本篇论文针对盛运环保公司在偿债能力方面存在的问题展开分析与评价研究，主要以公司2015年至2017年的财务报表（资产负债表、现金流量表、利润表）作为数据基础，以各种偿债能力指标作为依据，计算出各指标的比率，与标准值进行比较，从而找出该公司在偿债能力上存在的不足与需要改进的地方，对症下药。下面是研究框架：统计出各种偿债指标2015年-2017年财务报表长期偿债能力分析短期偿债能力分析存在的问题及原因静态分析动态分析辅助指标分析现金流量盈利能力资产
18、规模建议对策图1-1研究框架1.4研究问题及解决方法1.4.1研究问题盛运环保公司于2015年财务状况开始恶化，于2016年矛盾升级，其全面恶化于2017年。这其中最突出的一个原因是该公司的偿债能力弱化。自2015年起盛运环保公司经营性现金净流出，每年还保持巨额投资，近3年资金缺口66亿元，因此偿债能力存在巨大问题，强化偿债能力、合理筹资也就成为了公司的头等大事。本文也正是从2015年到2017年间的财务报表入手，从短期与长期偿债能力着手，结合资产负债率和企业的流动比率等指标，再结合盛运环保公司自身的实际情况与环境条件，找寻该公司在偿债能力方面存在的问题，并且及时提出应对措施对该公司进行分析，
19、使盛运环保公司在社会效益与经济效益方面实现共同利益。1.4.2解决方法针对盛运环保公司偿债能力方面存在的问题，本篇论文主要采用的解决方案有：比率分析、趋势分析和结构分析法、文献资料法、归纳法、数理统计法、理论与实践相结合法。下面是这些方法的分析原理：（1）比率分析、趋势分析和结构分析法【15】：比率分析主要用于对盛运环保公司的流动比率和速动比率进行分析；而趋势分析和结构分析法是用于盛运环保公司纵向和横向的比较分析。（2）文献资料法：通过对盛运环保公司的以前年度的财务情况报告和发展轨迹等有关资料研究来得到实际的信息，再结合前人及国内外研究学者关于企业偿债能力的意见措施等的文献研究，留用了许多有价
20、值的理论基础与参考数据等。（3）归纳法：在对现有资料分析的基础上，进一步提出该公司在偿债方面的问题及意见建议。（4）数理统计法：本文应用数理统计法对该公司的报表（如资产负债表、现金流量表等）进行深入分析，然后通过得到的数据对公司的财务风险有一个更加深入的认识和了解，更好的提出意见建议。（5）理论与实践相结合法：以盛运环保公司近三年财务报表的数据研究为基础，探索出其在偿债方面存在问题及其原因，同时针对问题提出合理化解决措施，以此达到促进企业健康发展的目的。232 相关理论综述2.1 偿债能力概述因企业发展过程中存在的债务的复杂性，财务数据上的变化性，当对其资产进行研究时，偿债能力就能更好地反映出
21、企业在这方面存在的问题。而对企业偿债能力的研究，可以从其短期发展和长期发展两方面着手，也可以从其动态变化和静态变化两方面着手，通过全面分析企业的自有资产和经营收益，探索出企业在偿还债务方面未来的发展道路。企业健康发展的前提是看企业偿债能力的强弱。与此同时，债务偿还能力也是企业各参与者、利益相关者重视的问题。可以看出，企业的偿债能力是其生存和发展的一个重要前提【17】。2.2 偿债能力分析指标的构成本篇论文从短期和长期偿债能力两个角度对盛运环保公司的偿债指标进行分析，过程如下：2.2.1短期偿债能力当分析企业的偿债能力时，首先应考虑其短期方面偿债能力的比率指标。下表中的偿债指标及计算公式可以反映
22、企业短期偿债能力的高低。表2-1 短期偿债能力各指标计算公式指标计算公式流动比率流动资产/流动负债速动比率速动资产/流动负债现金比率货币资金/流动负债现金流动负债比率经营活动现金流量净额/平均流动负债应收账款周转率主营业务收入/应收账款平均余额应付账款周转率主营业务成本/应付账款平均余额存货周转率营业成本/存货平均余额2.2.2长期偿债能力要想全面分析企业的偿债能力，还要对其长期偿债能力进行补充，只有做到综合分析，才能为企业的财务状况、筹资前景等做出正确的判断与决策【18】。下表中的偿债指标及计算公式可以反映企业长期偿债能力的高低。表2-2 长期偿债能力各指标计算公式指标计算公式资产负债率负债
23、总额/总资产*100%股东权益比率股东权益/总资产*100%业主权益乘数总资产/股东权益产权比率负债总额/股东权益*100%销售利息率利息费用/营业收入*100%已获利息倍数（利润总额+利息支出）/利息支出到期债务本息偿付比率经营现金流量净额/本期到期债务本息*100%利息现金流量保证倍数经营活动现金流量净额/利息费用本章小结本章节作为该篇论文的第二章，主要是介绍了研究方向偿债能力的相关理论综述。简单阐明了分析偿债能力对一个公司生存与发展的重要性，以及研究一个公司偿债能力分析的主要指标的构成。该章节清晰地明确了从短期偿债能力与长期偿债能力两个方面，对公司的偿债能力强弱进行分析与评价，并且也提前
24、一步例举出分析过程中会用到的偿债指标及其计算公式，以便后面的分析过程有一个简单的提纲。这一章节不容忽视，因为本篇论文第三章的所有分析都是依据本章各个指标进行计算与评价的，以便清楚地反映出公司在偿债能力方面的不足。3 盛运环保公司偿债能力分析3.1 盛运环保公司概况安徽盛运环保（集团）股份有限公司，成立于2004年6月7日，注册号是340000000017035，法人代表是开晓胜先生，注册资本为131995万元人民币，公司地址位于安徽省桐城市经济开发区新东环路。该公司是一家以实现21世纪绿色环境为己任，专门从事固体废物、垃圾焚烧，生物燃料等循环经济的保护创新试点单位，主要从事城市垃圾（如：生活、
25、卫生、餐饮、包装、污泥、填埋、医废、工业废旧等垃圾）焚烧和发电工程项目；飞灰处置、废物处置；垃圾焚烧设备、气力输送装置等各种大型设备的研发与销售等。 盛运环保（集团）股份有限公司，依托自身的创新研发能力，在政府的大力扶持下，适应经济发展新常态。该企业员工承袭着“团结一心、执着向上、标新立异、追求优等”的企业精神态度和“质量打造形象、诚信铸就客户；团结凝聚人心、精英打通前景”的经营模式理念，时刻依照 “客户最大、回报社会”的企业宗旨，立志打造“成为行业的领先者”的企业愿望。但是，近三年因该公司资金缺口扩大、资金周转困难、管理不善等情况，严重导致部分到期债务未能清偿，以至于欠下高达9亿的巨额债款，
26、爆发债务危机，致使盛运环保公司发展遇到重大危机。3.2 盛运环保公司短期偿债能力分析本研究主要从静态、动态以及辅助指标分析这三方面对短期偿债能力进行深入分析与评价，研究均来源于该公司近三年（2015年-2017年）在网络上公布的数据。3.2.1静态分析指标3.2.1.1流动比率流动比率以流动资产与流动负债的比率来衡量【19】。通常其临界值为2，当超过临界值时，表示企业具有较强的偿债能力；反之，则企业的偿债能力具有较大的风险。具体分析情况如下表：表3-1 2015年-2017年流动比率分析表（单位：万元）2017年2016年2015年流动资产698083.19500482.70642998.57
27、流动负债577673.98248153.09334865.04流动比率1.20842.01681.9202由上表可知，盛运环保公司2015年期末流动比率为1.9202，而2016年期末为2.0168，有轻微上涨趋势，但是2017年期末却为1.2084，比2016年有大幅度下降，也离标准值越来越远。该分析表明盛运环保公司短期偿债能力具有一定的压力，公司发展前景不乐观。3.2.1.2速动比率速动比率以企业的速动资产与流动负债的比率进行衡量【19】。通常其临界值为1，如果低于临界值表明企业偿债能力较差；反之，则表明企业投资前景较好。具体分析如下表：表3-2 2015年-2017年速动比率分析表（单位
28、：万元）2017年2016年2015年速动资产557460.2418545.77563251.42流动负债577673.98248153.09334865.04速动比率0.96501.68661.6871由上表分析可看出，盛运环保公司2015年和2016年的速动比率分别为1.6871、1.6866，均超过了1。但是，2017年的速动比率相比2015年和2016年分别降低了0.7221和0.7216，低于标准值1，这说明存货对流动资金的占用对该公司短期偿债能力影响较大，以至于该公司短期偿债能力较弱。建议盛运环保公司对应收账款的周转速度进行改进，建立合理的生产计划，不积压库存。3.2.1.3现金比
29、率现金比率以现金类资产对流动负债的比率来进行衡量。通常其标准值应为20%左右，其值越高表明企业现金类资产也就越多。具体分析如下表：表3-3 2015年-2017年现金比率分析表（单位：万元）2017年2016年2015年货币资金154275.39208937.01389621.49流动负债577673.98248153.09334865.04现金比率0.26710.84201.1635一般来说，现金比率20%左右为理想值。而盛运环保公司2015年至2017年现金比率均大于20%，现金比率明显过高，表明该公司没有充分利用自己的流动资金，存在浪费资金的情况。因此建议该公司要加强对现金资产的使用。3
30、.2.2动态分析指标分析一个公司偿债能力的动态指标有很多，但是本篇只对盛运环保公司的现金流动负债比率进行分析。现金流动负债比率以经营活动现金流量净额与平均流动负债的比率来衡量【19】。通常其临界值为1，当企业该项指标小于临界值时，表明企业偿债能力较弱。具体分析如下表：表3-4 2015年-2017年现金流动负债比率分析表（单位：万元）2017年2016年2015年经营活动现金流量净额-210688.58-63020.35-25062.84期初流动负债297214.93283534.50267821.67期末流动负债577673.98248153.09334865.04平均流动负债437444.
31、45265843.79301343.35现金流动负债比率-0.4816-0.2370-0.0832由以上分析表得出，盛运环保公司2015年-2017年的现金流动负债比率分别为-0.0832、-0.2370、-0.4816，均为负值小于1，表示该公司依靠生产经营活动产生的现金满足不了偿债的需要。因此，盛运环保公司必须要采取对外筹资等方法来确保债务的偿还。3.2.3辅助指标分析3.2.3.1应收账款周转率与应付账款周转率分析应收账款周转率和应付账款周转率分别以主营业务收入与应收账款平均余额的比率和主营业务成本与应付账款平均余额的比率来衡量【20】。当两者相同时，说明企业恰好能达到回收现金和债务的平
32、衡；当前者大于后者的周转速度时，说明企业存在相对差的偿债能力；当前者小于后者的周转速度时，说明企业具有较强的偿债能力。具体分析如下表：表3-5 2015年-2017年应收账款周转率与应付账款周转率比较分析表（单位：万元）2017年2016年2015年主营业务收入135780.29157238.21164032.50主营业务成本247661.29144043.28164960.51应收账款平均余额27709.6927449.3732752.78应付账款平均余额63604.0139379.7655019.85应收账款周转率4.90015.72835.0082应付账款周转率3.89383.65782
33、.9982由上表可看出，盛运环保公司2015年-2017年的应收账款周转率分别为5.0082、5.7283、4.9001，而应付账款周转率则分别为2.9982、3.6578、3.8938。所以，盛运环保公司应付账款周转速度远远低于应收账款周转速度，流动比率就会降低，因此该公司短期偿债能力就相对较弱一些。所以，盛运环保公司今后应加强应收与应付账款的合理周转与科学管理，以促进企业健康发展。3.2.3.2存货周转率存货周转率以营业成本与存货平均余额的比率来衡量【20】。一般认为其比值和企业的短期偿债能力呈正比关系，两者相辅相成。具体分析如下表：表3-6 2015年-2017年存货周转率分析表（单位：
34、万元）2017年2016年2015年营业成本107319.98104692.35114419.91存货平均余额83022.4570501.9747719.94存货周转率1.29271.48492.3977根据上表可得出，盛运环保公司2015年-2017年的存货周转率分别为2.3977、1.4849、1.2927，呈持续下降趋势。这表明该公司存货周转速度越来越慢，短期偿债能力呈现下降趋势。所以，盛运环保公司今后也应该加强对存货的周转与科学管理，促进企业健康发展。3.3 盛运环保公司长期偿债能力分析3.3.1资产规模对长期偿债能力影响的分析3.3.1.1资产负债率资产负债率以负债总额与总资产的比值
35、来衡量【21】。一般认为其临界值为35%，其指标大小和企业的债务负担成正比，当其比值超过临界值时，企业具有较大的负担，当其比值超过100%时，企业已达到破产边缘。具体分析如下表：表3-7 2015年-2017年资产负债率分析表（单位：万元）2017年2016年2015年负债总额971801.48583416.89625490.87总资产1361045.401104879.771190615.42资产负债率71.40%52.80%52.54%由上表可知，盛运环保公司2015年-2017年的资产负债率呈每年递增状态，2016年比2015年只增长了26%，但是2017年较2016年却增长了18.6%
36、。这说明该公司的长期偿债能力和负债经营能力不强，如果盈利能力不足，就会给公司带来较大的债务风险。以至于盛运环保公司应努力优化资本结构，提高自身资金利用率。3.3.1.2股东权益比率股东权益比率以1与资产负债率的差额来衡量【21】。通常指标越高，说明企业清偿债务的能力越强，反之则偿债能力越弱。具体分析如下表：表3-8 2015年-2017年股东权益比率分析表（单位：万元）2017年2016年2015年资产负债率71.40%52.80%52.54%股东权益比率28.6%47.2%47.46%通过上表可看出，盛运环保公司近三年的股东所占比率呈现每年递减趋势，相比而言，2017年较2016年递减幅度最
37、大，减少了18.6%。该分析结果可表明盛运环保公司近年资产负债率持续增长，则公司的债务负担逐渐加重。3.3.1.3产权比率产权比率以负债总额与股东权益的比值来衡量【21】。通常其比值和企业的偿债能力呈反比关系，低比值表明企业的自有资产的大比重。具体分析如下表：表3-9 2015年-2017年产权比率分析表（单位：万元）2017年2016年2015年负债总额971801.48583416.89625490.87股东权益1361045.401104879.771190615.42产权比率71.40%52.80%52.54%通过对比表3-7与表3-9可发现，盛运环保公司2015年-2017年的产权比
38、率与资产负债率一致，这是由于股东权益等于净资产所造成的。从而也更进一步验证了该公司的长期偿债能力较弱，会给公司带来较大的债务风险。所以，盛运环保公司应该采取相应的解决措施，保证企业健康发展。3.3.2盈利能力对长期偿债能力影响的分析3.3.2.1销售利息率销售利息率以一定时期的利息费用与营业收入的比率来衡量【22】。通常比率值越小，使用流动资产能更好的偿还债务，其偿债能力越好。具体分析如下表：表3-10 2015年-2017年销售利息率分析表（单位：万元）2017年2016年2015年利息费用28866.289238.7923051.73营业收入135780.29157238.21164032
39、.50销售利息率21.26%5.87%14.05%盛运环保公司2015年-2017年的销售利息率分别为14.05%、5.87%、21.26%，可得出2016年销售利息率比2015年降低了8.18%，但是2017年较2016年却增长了15.39%。说明盛运环保公司近年销售利息率快速增长，表明公司通过销售可以获得充足的现金流。3.3.2.2已获利息倍数已获利息倍数以利润总额与利息支出的总和与利息支出的比值来衡量【22】。通常其数值越高，企业的长期偿债能力越强。具体分析如下表：表3-11 2015年-2017年已获利息倍数分析表（单位：万元）2017年2016年2015年利润总额-133555.90
40、16265.8388096.10利息支出28866.289238.7923051.73已获利息倍数-3.62671.76063.8217由上表可知，盛运环保公司2015年和2016年的已获利息倍数分别为3.8217和1.7606，均大于1，说明该公司长期偿债能力较强。相比较而言，2017年的已获利息倍数却直线下降，降低到-3.6267，导致这一变化的原因是：盛运环保公司短期借款增加促使利息支出相应的增加，偿债压力变大，公司发展前景遇到阻碍。3.3.3现金流量对长期偿债能力影响的分析3.3.3.1到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率以经营现金流量净额与本期到期债务本息的比率来衡量【23】。其
41、比值与企业偿债能力成正比关系。具体分析如下表：表3-12 2015年-2017年到期债务本息偿付比率分析表（单位：万元）2017年2016年2015年经营现金流量净额-210688.58-63020.35-25062.84本期到期债务本息208143.00124477.50175629.00到期债务本息偿付比率-1.0122-0.5063-0.1427从表3-12中可以看出，近三年盛运环保公司经营现金流量净额呈现持续下降趋势，且都为负值。从而导致该公司没有充足的现金进行生产经营活动，造成公司发展前景暗淡。3.3.3.2利息现金流量保证倍数利息现金流量保证倍数以企业经营活动现金流量净额与利息费用
42、的比率来衡量【23】。通常其比值越大，说明偿还债务的现金流动性越好。具体分析如下表：表3-13 2015年-2017年利息现金流量保证倍数分析表（单位：万元）2017年2016年2015年经营活动现金流量净额-210688.58-63020.35-25062.84利息费用28866.289238.7923051.73利息现金流量保证倍数-7.2988-6.8213-1.0872由上表可看出，盛运环保公司2015年-2017年的利息现金流量保证倍数均为负值，并且呈现逐年递减趋势，而2016年较2015年递减速度最快。从这一指标可以更加明确的看出，盛运环保公司长期偿债能力面临巨大压力，局势很不乐观
43、。所以，该公司在今后发展道路上必须优化资本结构、加强资金管理、合理利用资金，帮助公司及时提高偿债能力，健康发展。本章小结本章第三章主要介绍了盛运环保公司的近况，通过各个指标全面分析了该公司偿债能力的强弱。总体而言，盛运环保公司偿债能力较弱，不容乐观，该公司债偿债能力方面存在很多不足。与此同时，也对第四章寻找该公司偿债能力存在的问题有所帮助。4 盛运环保公司偿债能力存在的问题4.1 短期偿债能力的影响因素4.1.1应收账款和存货通过对盛运环保公司存货周转率的比值等方面的数据的研究和比较，发现企业的应收账款以及在生产经营过程中所产生的存货都会对该企业的短期偿债能力产生影响，而且这方面的影响决定着投
44、资者对公司发展的预期值，间接地影响着公司的未来发展。从表3-5中可以看出，盛运环保公司近三年的应收账款周转率呈递减趋势，这也就表明该公司应收账款的变现速度越来越慢，相应的流动比率就会降低，因此该公司短期偿债能力就相对较弱一些。再加上从表3-6中得出的结论，盛运环保公司2015年-2017年存货周转速度也是越来越慢，导致存货规模变大，这也表明该公司的未来发展筹资前景不容乐观。4.1.2现金流量水平 从近三年的现金比率和现金流动负债比率的计算结果可以看出，盛运环保公司依靠生产经营活动产生的现金存在着不能及时偿还公司所欠债务的风险，再加上不合理的利用现金也只会导致资金的浪费，无法更好地利用资金投入发
45、展。这种现金流量水平过低的现实主要受以下两方面的影响:一方面，盛运环保公司还能否继续从日常经营发展中产生的资产价值来进行债务的偿还；另一方面，该公司的组织架构存在问题，不能更好地对应收账款金额进行合理的利用，以至于阻碍了企业的未来发展。4.2 长期偿债能力的影响因素4.2.1资本结构不合理通过对长期偿债能力相关指标的分析，可以看出盛运环保公司的资本结构不合理。从资产负债率角度来看，盛运环保公司资产负债率近三年从52.54%上升到了71.40%，与此同时，盛运环保公司的流动比率逐年下降，导致该公司存在过多待处理的资产。从产权比率角度来看，盛运环保公司的产权比率也呈现出大幅上涨的趋势。这表明了盛运环保公司长期偿债能力较弱，经济结构不够稳定，给公司带来较大的债务风险。综上所述，盛运环保公司的资产结构很不稳定，公司发展处于瓶颈期。4.2.2盈利能力不足从已获利息倍数角度来看，盛运环保公司已获利息倍数近三年从3.8217下降到-3.6267，下降幅度巨大，反映出该公司获利能力大幅减少，长期偿债能力保障程度逐年减弱。已获利息倍数如果低于标准数值，盛运环保公司就会面临长期偿债能力减弱的风险，甚至面临巨大亏损。通过表3-11的分析，可以清楚地看到盛运环保公司2017年