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1、毕业设计（论文）国光电器有限公司偿债能力分析与评价研究姓 名：吴丛学 号：15135366专 业：财务管理学院（系）：经济管理学院指导教师：常子洋 助教2019年5月摘 要企业的偿债能力与其的财务状况密不可分，能反映到期是否能够足额的偿还债务，以此决定企业的稳定性。如果一个企业偿还债务的能力弱，不但这个企业很难再从投资者或者银行借款来扩大投资经营，而且也会使其信誉受到损害，影响整个企业的生产经营规模，因此企业对偿债能力分析显得尤为重要。在财务分析当中，企业的偿债能力可以通过两方面对其进行分析，一方面是短期偿债分析，由企业资产的流动性决定。另一方面是长期偿债分析，长期偿债的分析也可以从资产负债表
2、和利润表这两个大重要领域来探讨和阐述企业长期偿债能力。本文首先分析了国光电器目前的现状，并对偿债能力的相关理论及相关文献等内容进行了系统的介绍，通过比率分析的方式对国光电器的偿债能力进行初步的了解，并结合行业现状和企业年报对国光电器在偿债能力上可能存在的问题进行探讨，并提出了有关解决措施，从而使企业可以更好地发展。关键词：国光电器；偿债能力；比率分析iABSTRACTThe solvency of an enterprise is inseparable from its financial position, and it can reflect whether the maturity i
3、s able to repay the debt in full, thus determining the stability of the enterprise. If a companys ability to repay debts is weak, it is difficult for the company to expand its investment operations from investors or banks, and it will also damage its reputation and affect the scale of production and
4、 operation of the entire enterprise. Therefore, the analysis of the solvency of enterprises It is especially important. In the financial analysis, the solvency of an enterprise can be analyzed through two aspects. On the one hand, it is a short-term debt repayment analysis, which is determined by th
5、e liquidity of corporate assets. On the other hand, long-term debt repayment analysis, long-term debt repayment analysis can also explore and explain the long-term solvency of enterprises from the two important areas of balance sheet and income statement.This paper first analyzes the current status
6、of the national photoelectric device, and systematically introduces the relevant theory of solvency and related literature, and conducts a preliminary understanding of the solvency of the national photoelectric device through the ratio analysis method, and combines the status quo of the industry. An
7、d the annual report of the company discussed the possible problems in the solvency of the national photoelectric device, and proposed relevant measures to enable the enterprise to develop better.KEYWORDS：National photoelectricity; solvency; ratio analysisiv目 录摘 要iABSTRACTii目 录iii1绪论11.1选题背景、研究目的与意义1
8、1.1.1选题背景11.1.2研究的目的和意义11.2国内外研究现状及综述21.2.1国外研究现状21.2.2国内研究现状31.2.3国内外研究综述51.3总体思路和研究框架51.4研究问题及解决方法72相关理论综述82.1偿债能力的概念82.2偿债能力分析的必要性82.3短期偿债能力的相关指标82.4长期偿债能力的相关指标93国光电器偿债能力分析113.1国光电器概述113.2国光电器短期偿债能力指标分析113.2.1国光电器流动比率分析113.2.2国光电器速动比率分析123.2.3国光电器营运资本分析133.3国光电器长期偿债能力指标分析143.3.1国光电器资产负债率分析143.3.2
9、国光电器产权比率分析153.3.3国光电器利息保障倍数分析164国光电器偿债能力存在的问题及原因184.1自有流动资金不足184.2融资结构不合理184.3原材料和员工成本上涨184.4严重的汇率风险195国光电器偿债能力的对策和建议215.1提高资产的变现能力215.1.1降低企业存货，促进商品销售215.1.2加快应收账款的回收215.2利用举债经营调整融资结构215.3控制成本225.4规避汇率风险的措施23结论24参考文献25致 谢27北京交通大学海滨学院毕业设计（论文）1 绪论1.1 选题背景、研究目的与意义1.1.1 选题背景与国际接轨最彻底的行业之一并且在我国最具影响力的行业即是
10、家电行业。从家电行业市场的格局来看，我国家电制造行业经历了20多年的发展，市场已经成熟，并且我国近年来发布了“家电节能补贴”、“家电以旧换新”等政策推动了我国家电行业的进一步发展。另外，随着互联网的不断发展，电商也成为了商品销售的主要渠道，不再只是线下销售的补充，目前看来几乎所有的家电企业都更加重视线上线下的融合发展。中国作为全球家电制造行业的中心，行业内的重组整合相对活跃，家电行业的生产规模逐步扩大已居世界领先地位。在大环境的影响下，家电制造厂商更加注重开发新型的家电产品，以应对家电行业的变革。在市场经济的环境下，企业的不确定性非常大，企业的偿债能力可以反映企业生产经营正常与否或者能否扩大企
11、业的生产规模。作为企业相关利益者，最关心的就是企业生产经营各环节之间是否衔接紧密以及能够顺利的进行，所以企业的资金周转在一定程度上可以反映企业的经营情况，这些都可以在企业的偿债能力中得以体现。企业偿债能力也制约着企业的盈利水平，因此偿债能力的分析不仅有利于债权人判断企业到期投资的资金和利息的是否能够足额收回，还有利于企业经营者对财务活动提供更有价值的参考，从而使经营者优化融资结构，降低融资成本，投资者也会根据企业偿债能力进行分析得出投资方案的是否可行。1.1.2 研究的目的和意义针对国光电器的财务状况，采用分析长期偿债能力和短期偿债能力相结合的方法分析目前现状，利用企业财务报表进行比率分析和有
12、关的理论基础相结合，对该公司经营管理过程中财务状况存在的问题进行评价 ，最终给该公司的生产经营提出合理的建议。财务分析是以企业财务报告及其他有关企业信息作为基础，对企业的财务状况和经营成果进行评价，反映企业在发展过程当中的优势和劣势，利用信息的反馈来完善企业的财务管理工作，也为可以进一步完善企业的经济决策。企业的偿债能力分析属于财务分析当中的一部分，偿债能力分析在财务分析当中尤为重要，在财务管理活动中起着举足轻重的作用。做好偿债能力的分析工作有以下三个方面的重大意义：（1）偿债能力分析分析是评估财务状况的关键依据；（2）偿债能力分析是有效实施投资决策的关键步骤；（3）偿债能力分析是改进工作、衡
13、量经营业绩、实现财务目标的重大手段。结合本文的分析，对企业偿债能力做出分析和评价，为企业自身的经营活动提供了重要依据。了解企业偿债能力的状况对于公司未来的发展有极大的促进作用，也会对企业财务预算产生重要的影响。若经营者能够合理利用偿债能力，便能更好的衡量企业的财务状况，也可以提前为公司规避财务风险，为公司未来的投资活动做好充分的准备，以达到最大的利得。1.2 国内外研究现状及综述1.2.1 国外研究现状国外学者对于企业偿债能力的研究早已涉及到融资和投资以及资本配置等各个方面。Tony Ground (2002)认为，如果企业短期偿债能力相对较低的情况下，公司的信用可能会受到损害。企业用流动资产
14、支付流动负债的能力相对较低的情况下，公司信用会下降并导致企业的筹资成本扩大，从而降低企业筹资能力，影响到企业资金来源的稳定性。因此，通过对企业短期偿债能力的分析，不仅能使企业的业务活动得到优化，还能对企业的筹资前景进行预测，增加企业的整体价值和盈利性。企业的长期偿债能力不仅受到企业短期偿债能力的制约，还受企业获利能力的影响1。GeorgeGel linger（2005）指出，对企业的流动比率和速动比率进行计算和分析，能反映出企业资产的流动性，还会反映出企业的生产经营情况，进而评估公司的短期偿债能力。虽然这两个指标计算简单，使用很普遍，但是它们并不能够对企业的流动性进行详细的检查。流动比率和速动
15、比率这两个指标都为静态指标，不能动态地从企业融资、投资的配比关系上衡量企业短期偿债能力，所以具有一定的局限性2。Rob Ryder(2006) 作为比率分析方法的代表，其代表作现金流量预算中详细介绍了几种计算现金流量表的比率分析方法。比率分析方法正是基于对公司财务报表进行分析和评估企业资本管理能力、财务状况和经营成果进行分析的财务方法。可以扩展不同项目或指标之间的联系，因此比率分析可以从更深层次和更大范围更直观地反映公司的财务状况和能力3。Ye Cruze（2007）指出，流动比率和速动比率这两个指标可以对资产的流动性进行分析，通过测定两个指标的临界点来衡量公司的短期偿债能力。 这两个指标很常
16、见且计算简单，但它们并不可以详细检查公司的流动性。并指出流动比率和速动比率是静态指标，因此这两个指标不能从企业融资与投资的比例动态衡量企业的短期偿债能力，因此存在一定的局限性4。Eilnaz Kashefi Pour和Ehsan Khansalar（2015）当公司面临较少的债务时，管理者会使用更多的债务。如果能尽量的缩短债务的期限，他们便可以从投资活动中获得更多的利益，并通过降低杠杆率来减少他们的投资不足。他们从公司的利息税中获益，从而获得更多的短期债务或长期债务，提高了使用债务期限和财务杠杆的能力5。1.2.2 国内研究现状在过去10年间，企业应重点关注财务状况中的资产负债水平和偿债能力。
17、市场系统将日益健全，完全进入到市场的企业数量在逐年增加。这就要求公司对偿付能力和整体水平进行科学的监管、评估和分析，以下是近几年国内的经济学者对偿债能力的分析。贾广绅（2013）认为，要根据不同行业的特征来具体分析企业的短期偿债能力。偿债能力可能会被企业财报的编制或者是企业的库存情况削弱。企业的应收账款流动性不强，且回收率的不确定性较强。在分析长期偿债能力时，资产负债率的计算基于总负债和所有资产，这基本上反映了债务的全部能力，现在它作为长期偿债能力的指标存在偏差。他还提出了一些优化建议，在流动比率中，将不需要以现金偿还的预收款项从分母中删除；在速动比率中，待摊销的费用难以清算，在大多数情况下，
18、预付款将增加企业的库存，因此应相应调整。在资产负债率中，他指出，待摊销的费用不具变现能力，无形资产的商誉和专利用于偿还债务的能力需要协商，并应相应扣除6。李爱玲（2014）从理论和实践这两个方面分析了上市房地产公司债务结构对偿债能力产生的影响。分析得出流动负债较长期负债的对企业产生的影响更为严重，所以就需要对企业的债务进行合理的配置，从而提高企业的偿债能力。为了能合理配置企业债务结构，企业应拟定合适的财务计划，并不断根据企业所处的经营环境进行适当的调整7。陈晓晓（2014）在钢铁行业困境的情况下，分析了宝钢在一定时期内的财务报告数据信息，以此为基础，联系哈佛分析框架对企业进行分析。在此过程中，
19、针对企业存在的缺陷和问题，提出了整改措施和方案，并为行业内其他企业提供了参考价值8。吉欣（2015）选择哈药集团作为分析案例，基于哈佛分析框架的基础之上，全面研究了企业的会计和财务模块。同时，公司将置于世界制药行业的环境中，从多元化的角度研究当前企业的财务管理现状，找到行业面临的突出问题，并为中国的制药业的发展提供相关的改进策略9。王媛媛（2016）选择电力公司作为分析对象，结合2012年至2014年的企业财务报表，在使用该分析框架的前提下，全面评估业务模式、行业发展潜力等。进行了多角度的比较，总结出了不同企业存在的共同点和差异，最后提出了可行的建议，指出了发展方向10。董育军,金晶和袁雅琪（
20、2016）基于2009年至2012年84家上市公司的财报对偿债能力展开分析，分析得出以下四个结论。(1)从行业视角来看，每个行业间的偿债能力都有所不同；(2)从地区分布视角分析，上市公司位于市区内的偿债能力较高，而位于市区以外的上市公司较低；(3)从产权视角来看,民营企业和外资企业的偿债能力高于国有企业,并且中央国有企业高于地方国有企业的偿债能力；(4)从上市板块视角分析，创业板上市公司的偿债能力最高，中小板其次，而沪市深市主板上市公司的偿债能力往往偏低11。宫晓涵（2017）认为，想要提高上市公司的偿债能力通常伴随着一些风险。 上市公司应着重了解风险防范，不断对企业资产结构进行优化，同时升级
21、对企业的流动性管理，从而提高对企业应收账款和库存的管理，提高中长期偿债能力，增加现金流量比率，提高企业抵御风险的能力，促进企业健康成长的能力12。刘海燕（2017）偿债能力与企业的生存有关，随着金融的发展，企业的偿债能力受到影响，并且企业的偿债能力与审计密切相关。笔者认为，通过对企业偿付能力的分析和审计，可以准确把握偿债能力。在此基础上，被审计单位采取改进措施，加强内部管理，建立完善的偿付能力评价指标体系，优化资本结构，降低财务风险，提高偿付能力13。惠瑞玲（2018）在对企业偿债能力指标进行分析的过程中，首先从偿债能力的角度出发，阐述了影响偿付能力的指标的分类和构成。分析了偿付能力指数的缺陷
22、，提出了优化偿付能力指标的意见与和建议14。1.2.3 国内外研究综述综上所述，由于企业偿债能力涉及方面较多，西方国家对于分别在不同方面做出了研究。从主题来看，主要集中于企业的偿债能力研究；从研究角度来看，主要说明了资产负债表和现金流量表对财务报表产生的重大影响，从企业内部管理的角度对偿债能力进行分析；从研究内容来看，逐步开始找到了合适的财务指标，比如：流动比率、速动比率、现金比率等来判断公司是否健康，最后要结合所有因素一起进行分析。此外，中国学者在对偿债能力的分析时逐渐形成了下列四点认识：（1）在短期偿债上，分析了有关短期偿债的指标，并提出了怎样优化短期偿债能力的建议；（2）各行各业都与哈佛
23、的框架保持联系，对公司进行全面分析，使其财务状况多样化；（3）对提升偿债能力的风险问题上，提出了不同的解决措施；（4）从什么角度进行研究偿债能力，以及分析对企业产生了怎样的影响。上述学者从不同角度分析了偿债能力给企业造成的影响，以及如何提高偿债能力的开拓性研究，具备一定的现实意义，说明了偿债能力对不同企业的影响，有助于提高提高企业偿债能力。1.3 总体思路和研究框架本文针对国光电器生产经营状况，首先利用企业对外公布的财务报表，对国光电器的数据进行了整合，参考并收集了国内外有关财务分析和偿债能力的相关文献，然后从偿债能力的长期和短期两个角度对国光电器进行剖析，最后对国光电器偿债能力方面存在的问题
24、进行总结，相应的提出解决对策。本文框架图如下所示：确定研究对象选题背景、研究目的及意义研究过程及相关理论综述短期偿债能力分析采用比率分析对国光电器进行偿债能力分析分析问题长期偿债能力分析分析国光电器偿债能力存在的问题针对偿债能力方面的问题提出建议和对策结论1.4 研究问题及解决方法（1）文献研究法：本论文通过阅读大量的文献资料（国光电器的财务报告，企业文化等）获取所需要的信息，了解国内外有关偿债能力的前沿动态。在对论文的进行撰写的过程中，通过参照国光电器的研究报告对公司的动态有了更为深刻的了解，对存在的问题进行客观的分析，最后得出了解决问题切实有效的方法。（2）数理统计法：为了能更为直观的了解
25、国光电器的财务近况，本论文运用数理统计法对国光电器的年报呈现的数据进行了深入分析，运用了比率分析的方法，通过分析数据的多种计算比率，以便更具体的呈现公司的财务状况，提出优化策略。（3）多学科综合研究法：综合运用管理学、经济学和统计学的相关理论及研究成果，从多个层面对国光电器偿债能力进行分析，使分析更具说服力。（4）理论与实践相结合法：在对国光电器的偿债研究过程中，结合相关理论与国光电器近年的数据进行分析，找到国光电器的问题所在，针对性的提出了改进措施，以提高国光电器的偿付能力。262 相关理论综述2.1 偿债能力的概念企业成长能力也就是指企业偿还债务的能力，而企业偿债能力分析一般分为短期偿债能
26、力分析和长期偿债能力分析，企业偿债能力也直接关系着其财务风险和经营风险15。对上市公司来说，偿债能力关系着股东和股民的切身利益。偿债能力的分析不仅有利于企业管理者和投资者对企业进行经营决策提供了依据，还有助于企业分析未来企业是盈利或者亏损，明确企业未来的发展方向。2.2 偿债能力分析的必要性随着经济体制的不断改革，大多数企业都会采取负债经营的模式，使资金来源渠道增多，这不仅使企业拥有更加充足的资金，还可以起到财务杠杆的作用，增加企业效益。但是负债经营会使企业面临巨大的财务风险，企业就必须在风险和收益二者中进行权衡，这就需要对企业偿债能力进行分析。企业能够健康发展的关键是企业需要拥有相对充足的流
27、动资金，企业偿债能力是反映企业的持续经营能力的重要方面16。企业的偿债能力，可从静动两个方面进行分析。从静态方面来说，就是用企业留存的现金偿还负债的能力；从动态方面来说，就是用企业资金和在生产经营过程中取得的收益用来偿还负债的能力。偿债能力分析有以下四点作用：（1）评价公司财务状况，使经营者与债权人做出正确决策；（2）把握公司财务活动，有利于企业井然有序的发展；（3）分析公司筹资前景，为企业生产活动提供充足的资金；（4）控制公司财务风险，更好的对企业日后的发展进行规划。2.3 短期偿债能力的相关指标短期偿债能力就是指企业偿还流动债务的能力，即公司对短期债权人或其承担的短期债务的保障程度17。短
28、期偿债能力越高对债权人的保障也就越强，短期偿债发生问题的话，企业管理层运用资金也会受到制约，不利于企业进一步发展。短期偿债能力具体指标如下表所示：表2-1 短期偿债能力指标指标相关理论公式流动比率流动比率是指流动资产与流动负债的比率，也就是表示每产生一块钱的流动负债能用多少的流动资产进行偿还，用来反映企业短期债权的安全程度。通常企业的流动比率达到2:1时，所呈现出的是企业的最优状态，企业的财务状况也更加的安全可靠。流动资产/流动负债速动比率速动比率也称为酸性试验比率，是公司速动资产和流动负债的比率。速动比率是用来测定公司资产流动性大小的工具，由于扣除了流动资产中不宜变现的预付账款和存货等，所以
29、更为准确的反映企业的短期偿债能力。速动比率最低限为0.5，其标准值为1。流动资产/流动负债营运资本营运资本是企业用流动资产偿还负债后，所剩用于经营的资产18。营运资本指标多少为宜并没有规定的标准，对于短期债权人来说，当然希望营运资本越高越好，这样可以提高其债务的保障程度。但对于企业来说从筹资的角度看，过多持有营运资本虽然可以提高短期偿债能力，降低财务风险，但也有可能会降低企业的盈利能力，因此，应在风险与收益之间进行权衡，合理安排营运资本金额。流动资产-流动负债2.4 长期偿债能力的相关指标所谓长期偿债能力，可简单的表示为企业偿还长期债务的能力19。企业偿还长期在债务的强弱不仅仅关系到投资者所拥
30、有的资金是否安全，还关系到企业未来如何进一步发展，这就需要对长期偿债能力的相关指标进行分析。长期偿债能力具体分析指标如下表所示：表2-2 长期偿债能力指标指标相关理论公式资产负债率资产负债率也称为债务比率，它所表示的是企业债权人所占企业资产的比率，以及对债权人资金的保障程度。资产负债率一般保持在40-60%为宜，如果企业的财务风险比较高，企业管理者应该降低资产负债率；如果企业的经营风险低，企业管理者应该适当提高资产负债率。所有者权益/资产总额*100%产权比率产权比率表示的是企业负债总额所占所有者权益总额的比率，用来反映股东持有的股权的多少，还可以反映企业自有资金偿还债务的能力。负债总额/股东
31、权益*100%利息保障倍数利息保障倍数也称为已获利息倍数，是指企业经营收益与利息费用的比率20。通常用来衡量偿付借款利息的能力，反映获利能力对偿还到期债务的保障程度。息税前利息/利息费用3 国光电器偿债能力分析3.1 国光电器概述经过我国电声器行业多年的发展，以及电声器制造商的自行研发，已经拥有了电声器件从单个零件到组装成品的全部技术，构成了完整的电声器件体系，如今我国电声器件规模庞大，已出口到世界各地。虽然我国用于电声器件的产品，比如笔记本、手机和电视的市场领域不断扩大，但是受到传统需求行业产量和销量的下降，导致电声器行业增速缓慢。广州国光电器有限公司成立于1951年，前身是广州国光电器总厂
32、，自成立以来，一直致力于电声产品的设计、生产以及销售，生产的产品涵盖了电声配件、音响系统、数字功放、扬声器单元等，产品在国内外均有销售。2005年5月在深圳交易所上市，2015年全国百强电子企业排名第二十一名。多年来公司始终专注扬声器领域，公司掌握了生产扬声器的核心技术，已经形成了自己独特的科研体系，也拥有了一大批技术型人才。国光电器有限公司已成为扬声器产品的龙头企业，具有明显的竞争优势。国光电器有限公司围绕着“让生活更美好”的企业愿景，不仅充分发挥自身核心技术的优势，还以合理的价格赢得了消费者的满意，从而使企业拥有长期稳定的客户群体。3.2 国光电器短期偿债能力指标分析3.2.1 国光电器流
33、动比率分析通过理论综述中对流动比率理论的基本了解和对国光电器的财务数据统计和计算，编制了国光电器2014-2018年流动比率表。如下表所示：表3-1 国光电器2014-2018年的流动比率表 年份项目20142015201620172018流动资产（万元）137,520.89155,089.73156,948.46210,475.82236,242.59流动负债（万元）99,721.37113,559.14129,886.60172,116.48224,116.75流动比率1.381.371.211.221.05根据表3-1绘制国光电器2014-2018年流动比率变化趋势图。如下图所示：图3-
34、1 国光电器2014-2018年流动比率变化趋势图 由上图可以看出，国光电器流动比率总体呈现下降趋势。其中2014-2016和2017-2018年的流动比率呈现下降趋势，这主要是由于国光电器把大量资金投入在产品研发和客户开发当中并且库存产品积压，所需要的流动资金增加，资金回笼比较慢，进而短期借款增加引起的。说明公司在此阶段的短期偿债能力相对较弱，对于债权人的权益保障程度较低。但2016-2017年的流动比率呈上升趋势，原因是国光电器加大了市场开拓力度，加大生产销售，流动资产增加额逐渐超过了流动负债增加额，造成了国光电器流动比率暂时上升。由此可看出国光电器在此阶段的短期偿债能力逐渐减弱，流动资金
35、不够充足，对债权人的权益保障程度在降低，难以偿还公司的短期债务。3.2.2 国光电器速动比率分析通过理论综述中对速动比率理论的基本了解和对国光电器的财务数据统计和计算，编制了国光电器2014-2018年速动比率表。如下表所示：表3-2 国光电器2014-2018年的速动比率表年份项目20142015201620172018速动资产（万元）98,587.48117,399.17122,651.40146,694.44175,909.53流动负债（万元）99,721.37113,559.14129,886.60172,116.48224,116.75速动比率0.991.030.940.850.78
36、根据表3-2绘制国光电器2014-2018年速动比率变化趋势图。如下图所示：图3-2 国光电器2014-2018年速动比率变化趋势图由上图可以看出，国光电器2014-2018年的速动比率总体呈现下降趋势。2014-2015年速动比率比较平稳，说明企业流动资产和流动负债总体水平相对稳定，资金也有所闲置。国光电器2015-2018年的速动比率呈下降趋势，并且下降明显，但是速动比率大于最低限0.5,说明国光电器的短期偿债能力有所下降，对债权人的保障有所降低，流动资产减少，这与公司加大投资有着密不可分的关系，债权者应对该公司保持良好的信心。但速动比率也不易过低，较低的速动比率说明企业占用资金较低，使公
37、司积压大量存货，增加存货减值损失，很不利于企业发展。3.2.3 国光电器营运资本分析通过理论综述中对营运资本理论的基本了解和对国光电器的财务数据统计和计算，编制了国光电器2014-2018年营运资本表。如下表所示：表3-3 国光2014 -2017年的营运资本表 年份项目20142015201620172018流动资产（万元）137,520.89155,089.73156,948.46210,475.82236,242.59流动负债（万元）99,721.37113,559.14129,886.60172,116.48224,116.75营运资本（万元）37799.5241530.5927061
38、.8638359.3412125.84根据表3-3绘制国光电器2014-2018年营运资本变化趋势图。如下图所示：图3-3 国光电器2014-2018年营运资本变化趋势图由上图可以看出，国光电器2014-2018年的营运资本总体呈现下降趋势。其中国光电器2014-2015和2016-2017年营运资本呈现上升趋势，流动资产较流动负债有所提升，这体现出国光电器结合市场的需求，对公司现有的生产线进行了恰当的调整，进一步开辟了市场，增大了公司的产销量，在这两年内国光电器发展势头明显增强，国光电器用于经营的资金有所增加，短期偿债能力有所增强，增强了财务安全性。但2015-2016和2017-2018年
39、营运资本总体呈下滑趋势，具体原因是因为该公司所处行业不景气，产量和销量下降，国光电器当中应付账款和短期借款有所增加，从而导致经营现金流量减少，流动负债超过了流动资产。导致国光电器在此期间流动资金不是很充足，偿还短期债务的能力有所减弱，短期偿债能力不是很理想。3.3 国光电器长期偿债能力指标分析3.3.1 国光电器资产负债率分析通过理论综述中对资产负债率的基本了解和对国光电器的财务数据统计和计算，编制了国光电器2014-2018年资产负债率表。如下表所示：表3-4 国光电器2014-2018年的资产负债率表 年份项目20142015201620172018负债总额（万元）125,289.6115
40、4,809.03158,965.02266,735.27309,208.39资产总额（万元）256,908.93287,749.80300,435.10416,480.79480,582.43资产负债率48.77%53.80%52.91%64.05%64.34%根据表3-4绘制国光电器2014-2018年资产负债率变化趋势图。如下图所示：图3-4 国光电器2014-2018年资产负债率变化趋势图由上图可以看出，国光电器2014-2018年的流动负债率大体呈上升趋势，但资产负债率2014年外都大于50%，国光电器资产负债率过高相对不合理，说明该公司的长期偿债能力有所降低，对于企业债权人的信贷资金
41、的安全性不太好，风险较高；2016年的资产负债率明显上升，主要原因是因为国光电器的负债增长速度比资产增长速度较快，其中短期借款增加幅度最大。该公司长期偿债能力有所降低，财务风险增加。总体上仍处于合理水平，目前还不会有较大的偿债危机，但企业还是应加强管理。3.3.2 国光电器产权比率分析通过理论综述中对产权比率的基本了解和对国光电器的财务数据统计和计算，编制了国光电器2014-2018年产权比率表。如下表所示：表3-5 国光电器2014-2018年的产权比率表 年份项目20142015201620172018负债总额（万元）125,289.61154,809.03158,965.02266,73
42、5.27309,208.39所有者权益总额（万元）131,619.32132,940.77141,470.08149,745.52171,374.04产权比率95.19%116.45%112.37%178.13%180.43%根据表3-5绘制国光电器2014-2018年产权比率变化趋势图。如下图所示：图3-5 国光电器2014-2018年产权比率变化趋势图由上图可以看出，该公司2014-2018年的产权比率总体呈上升趋势，说明国光电器的所有者权益对债权人资金的保障变弱，公司的长期偿债能力也逐步减弱。2016-2017 年该指标急速上升，出现这种状况的原因是国光电器本年的应付账款、短期借款及长期
43、借款有所减少，使公司的负债总额减少，但所有者权益的下降额超过负债的都呈现上升的趋势，国光电器长期偿债能力不断减弱，所有者权益对债权人的保障也有所降低，企业存在一定的财务风险。建议公司应对公司借款以及成本费用加强管理。3.3.3 国光电器利息保障倍数分析通过理论综述中对利息保障倍数的基本了解和对国光电器的财务数据统计和计算，编制了国光电器2014-2018年利息保障倍数表。如下表所示：表3-6 国光电器2014-2018年利息保障倍数表 年份项目20142015201620172018利润总额（万元）10,702.565,866.256,266.6115,379.33-26,848.69利息费用
44、（万元）2,774.002,062.21562.353,887.9710,640.79利息保障倍数4.863.8412.144.96-1.52根据表3-6绘制国光电器2014-2018年利息保障倍数变化趋势图。如下图所示：图3-6 国光2014-2018年利息保障倍数变化趋势图由上图可以看出，国光电器利息保障倍数2014-2018年总体呈现下降趋势，其中国光电器2014-2017年的利息保障倍数总体水平并不稳定，但利息保障倍数都为正数且不低于1,说明在此期间国光电器支付利息能力是相对较强的，公司偿债风险较小，这段期间债务的偿还也能得到保证，暂时没有财务风险。但是2017-2018年利息保障倍数
45、急剧下降，这与公司银行借款增加，原材料成本增加，员工成本增加以及美元兑人民币的波动有直接影响。本章小结：针对以上对国光电器各比率的分析，发现国光电器的长期和短期偿债能力都有所减弱，分析得出流动资金不足，融资结构不合理，原材料成本上涨，存在一定的财务风险等问题。4 国光电器偿债能力存在的问题及原因4.1 自有流动资金不足国光电器近几年的流动资产扣除存货和应收账款的资产不足以偿还负债，一般企业的流动比率达到200%较为合适，而国光电器从2014-2017年都没有达到200%的标准，且速动比率在2016-2018年都低于正常水平1。经过对国光电器流动比率、速动比率的研究，可以从中看出国光电器有限公司
46、的流动资金不足导致企业资产流动性偏低。因为在流动资产当中有一部分是存货，还有一部分是应收账款，这些项目是并不能立马变现用来偿还公司负债的，所以扣除这两部分的资产能够偿还负债才会有保障。综上所述，提高企业流动资金的变现能力，才能使企业短期偿债能力得到保障。4.2 融资结构不合理根据以上对资产负债率、产权比率和利息保障倍数的分析，体现出国光电器的融产结构不够合理。企业长期偿债能力主要由企业资产负债的比率关系决定，企业通常拥有长期和短期这两种投资者，投资者一般会通过对企业的长期偿债能力决定投资的安全性和获利性，所以投资是否安全可靠与企业的偿债能力密不可分。因此，只有企业有足够的偿债能力时，他们的债权才极有可能准时收回，并从中取得收益。国光电器资产结构不太合理导致安全性降低，投资人对于债权人没有提供合理的保障，致使债权人负担的财务风险过大，难以吸引债权人对公司的投资。企业能吸引的投资者太少，不仅会影响企业持续经营，还会影响企业扩大生产规模。4.3 原材料和员工成本上涨企业若不重视对成本进行管理，会导致企业购货成本发生超支。成本上涨不仅仅是由于原材料的上涨，还有可能是因为