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1、货币、金金融与宏宏观经济济均衡模模型李红刚北京师范范大学系系统科学学系 北北京10008775摘要：本本文首先先是对货货币、债债券和股股票供求求行为的的一个基基本抽象象。在此此基础上上，讨论论了三种种金融资资产市场场价格行行为及其其对宏观观经济的的影响。文文章给出出了宏观观经济均均衡存在在及唯一一性的条条件，并并对均衡衡进行了了比较静静态分析析，得到到不同货货币、财财政政策策对宏观观经济均均衡的影影响。关键词：金融资资产、市市场均衡衡、宏观观经济分类号：F22211、 金融资产产这里讨论论的三种种金融资资产分别别是政府府发行的的货币、政政府和企企业发行行的债券券以及企企业发行行的股票票。同时时
2、，为讨讨论方便便，本文文把商业业银行存存贷款也也作证券券化处理理，把实实物投资资都股份份化。本文中货货币相当当于基础础货币，其其名义存存量用MM表示，实实际存量量为M/p，其其中p为为总物价价水平。债债券包括括政府债债券和企企业债券券，两者者都被假假定为每每期每张张债券支支付一个个货币单单位利息息的“永久债债券”，且发发行者有有权随时时按市价价回购。设设未清偿偿企业债债券存量量为，未未清偿政政府债券券存量为为，则当当期总债债券存量量为。股股票当期期存量设设为Q，价价格为ss，实际际市价总总值为。2、 经济部门门本文经济济系统的的三个行行为主体体分别是是家庭部部门、企企业部门门和政府府部门。企业
3、是生生产和投投资主体体，其总总产出为为Y。在在Y的税税后净额额中，工工资所得得为，资资本所得得为，（注注：含时时变量记记为，记为，国家自然基金资助(No：79990580, 70071037)联系作者：李红刚。E-mail ：hg.li。Tel：010-62207778记为，下下同。）债债权所得得为。在在资本所所得中，留作企业积累，剩余向股东分红或派息。企业投资资为I，其其资金来来源为企企业自身身积累AA，发行行新债券券和新股股票所得得资金，即即此式也反反映了企企业部门门的预算算恒等式式。其中中企业预预算赤字字分别用用两种方方式外源源融资：式中为企企业融资资决策因因子。企业投资资行为满满足投资
4、资方程式中对应应托宾的的“”1。K表表示当期期资本存存量，。政府部门门可以看看作一个个合并的的中央银银行和财财政当局局。政府府部门总总支出为为G，扣扣除转移移支付和和政府债债务利息息支出后后的总收收入（净净税收）为为。则。政政府财政政政策考考虑政府府支出和和税收的的规模，以以及为弥弥补财政政赤字而而需要采采取的货货币融资资和债务务融资的的流量，以以满足政府的货货币政策策特别考考虑货币币量的规规模，并并通过公公开市场场业务进进行适时时调节。设设公开市市场业务务投放的的货币量量为，则则其中表示示赤字融融资的政政策参量量。家庭部门门是经济济系统中中的消费费和储蓄蓄主体。家家庭的实实际收入入H包括括工
5、资、利利息和股股息，即即该收入被被用于消消费C和和储蓄。而而储蓄进进一步用用于货币币、债券券和股票票的增量量，三者者分别用用、表示。则则家庭部部门预算算恒等式式为此式右边边四项反反映了家家庭部门门的消费费储蓄决决策和资资产组合合决策，该该组决策策取决于于三种资资产实际际收益率率、家庭庭收入HH和家庭庭资产余余额。而而且其中，3、 资产市场场的均衡衡市场作为为资产供供给和需需求的汇汇合点，一一方面确确定资产产价格，另另一方面面通过价价格引导导资产配配置。三三种资产产市场均均衡要求求利用这三三个均衡衡条件和和前面所所述三个个部门的的预算约约束方程程，可导导出产品品市场均均衡条件件因此，三三种资产产
6、市场均均衡包含含了产品品市场均均衡，或或者说反反映了宏宏观经济济总体均均衡。记为本期期对变量量下一期期的预期期，p、i、s三个个名义变变量预期期值分别别为、，则三三种资产产实际收收益率可可写为另外，因此，资资产存量量需求函函数可写写作p、i、s、YY的函数数，即这里我们们或者把把预期变变量取作作外参量量，或者者把假定定预期变变量采取取适应性性预期等等“后向预预期”模式22。4、 总需求总总供给模模型至此，我我们得到到以p、i、s、YY为内生生变量的的三个市市场均衡衡方程，并并假设方方程中其其它变量量为外生生变量或或前定变变量。通通过这三三个核心心均衡方方程可以以定义总总需求曲曲线，曲曲线上每每
7、一点同同时满足足物品市市场和金金融市场场均衡。设设定一条条总供给给曲线，就就可以封封闭该模模型，进进行总需需求总供供给分析析。定义为预预期值对对现值变变化的弹弹性，则则可以证证明33，在在时，宏宏观经济济均衡是是唯一存存在，即即从四个个方程可可以得到到唯一确确定的均均衡解。这样，可可以进一一步确定定、的值，利利用过渡渡方程使模型动动态化，从从而从总总体上把把握宏观观经济系系统的演演化行为为。同时，可可以对作作为时间间序列一一个截面面的当期期均衡解解进行比比较静态态分析3，得得到下表表中政策策参量变变化对宏宏观经济济均衡的的影响。表表中“”、“”分别表表示均衡衡值移动动与参数数的正、反反向变动动
8、关系，而而“？”表示关关系不确确定。如如财政扩扩张和货货币扩张张财政政策策参量(+, ?,-)(?, ? +)+金融政策策参量-(G-T)+(G-T)+(G-T)+(G-T)货币政策策参量-+企业决策策参量+(I-A)+(I-A)?都会导致致产出扩扩张；若若政府预预算赤字字为正数数时则政政府提高高货币融融资份额额业刺激激产出增增长。但但企业“赤字”融资方方式对产产出扩张张的影响响是不确确定的。这这些结论论具有较较大的理理论与实实际意义义。参考文献献1TTobiin, J. “A ggeneerall eqquillibrriumm appprooachh too moonettaryy thh
9、eorry”, JJourrnall off Mooneyy, CCreddit andd Baankiing, p1120-1466, 11, FFebrruarry, 19669.2BBlannchaard, O. Maacrooecoonommicss, PPrennticce-HHalll Innterrnattionnal Incc. 119977.3李李红刚，宏宏观经济济运行中中的货币币和金融融， 北北京师大大博士论论文，119966。A Moodell onn Mooneyy, FFinaancee annd MMacrroecconoomyLi HHonggganngDepaa
10、rtmmentt off Syysteems Sciiencce, Beiijinng NNormmal Uniiverrsitty, Beiijinng 11008875Absttracct: Thiis ppapeer bbegiins witth aa baasicc frrameeworrk oon ssuppply andd deemannd oof mmoneey, debbt aand equuityy. OOn tthe basse oof tthe fraamewworkk, iit ddisccussses marrkett prricee beehavviorr off
11、thhe tthreee kkindds oof ffinaanciial assset andd itts eeffeect on maccro-ecoonommy. Thiis ppapeer ggivees ccondditiion forr exxisttencce aand uniiqueenesss oof mmacrroecconoomicc eqquillibrriumm, aand theen ggetss diiffeerennt mmoneey aand fisscall pooliccys iinflluennce on maccroeeconnomiic eequiilibbriuum bby ccompparaativve sstattic anaalyssis.Key worrds: fiinannciaal aasseet, marrkett eqquillibrriumm, mmacrroecconoomy.