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1、目录1国内新能车销量：5月渗透率达10.2%，创单月新高 42海外新能车销量：欧九国销售14.8万辆，渗透率创年内新高 73动力电池：国内5月装车量9.8GWH，LFP产量超过三元114投资建议135风险提不13插图目录14表格目录14图6: 2021年5月LFP装车量为4.5 GWh，占比提升至46%，环比增长8pctsLFP装车量（左轴，GWh）资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟,从动力电池厂商来看，5月份CR3为74.5%，比亚迪、LG化学装车量占比环比提高。排 名前3家、前5家、前10家动力电池企业动力电池装车量分别为7.3GWh、8.5GWh和9.0GWh, 占总装车量比分别为7
2、4.5%、87.1%和92.5%。装车量占比来看，宁德时代环比-l.6pct,受比亚 迪、特斯拉中国的汽车销量高景气带动，比亚迪、LG化学环比+2.7pct、+5.1pcto表5: 2021年5月装车量前10位电池厂商名次名称2021年5月装车量（GWh）5月装车量占比1宁德时代4.2843.90%2比亚迪1.6817.30%3LG化学1.3113.40%4中航锂电0.737.50%5国轩高科0.495.00%6亿纬锂能0.131.30%7塔菲尔新能源().131.30%8力神电池0.111.20%9孚能科技0.090.90%10蜂巢能源0.070.70%资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟
3、,4投资建议2021年中欧美新能源汽车渗透率迎来大幅提升。短期看，国内中下游排产均较为饱满， 确定性强，二季度将延续快速增长态势；我们预计2021年国内、欧洲和美国全年新能源汽车 销量将超过250、200和60万辆，同时美国政策边际变化带来催化；中长期角度看，预计未来 5-10年新能源汽车行业将持续高增长，行业成长空间巨大。我们持续看好新能源汽车板块，建 议围绕三条主线布局：1）高度确定的各行业龙头公司，推荐天赐材料、宁德时代、恩捷股份、嘉元科技、璞泰 来、科达利、宏发股份、三花智控、比亚迪，建议关注天奈科技。2）经营弹性较大的各细分行业优质公司，推荐当升科技、容百科技、华友钻业、新宙邦、 亿
4、纬锂能、中科电气、德方纳米、星源材质、中伟股份。3）业绩有望实现反转的企业，建议关注孚能科技和杉杉股份。5风险提不全球疫情持续时间超预期;行业竞争加剧致价格超预期下降。插图目录图1: 2021年5月新能源车销量实现21.7万辆，已连续11个月刷新当月产销历史记录4图2: 2021年5月A00、A、B级纯电动占总销量比例为26%、21 %和24% 5图3:欧洲九国新能车渗透率持续高位，5月同环比实现增长7图4: 2021年一季度全球分车型新能车销量排行（单位：万辆）10图5: 2021年5月动力电池装车量为9.8GWh,同比增长178.2%11图6: 2021年5月LFP装车量为4.5GWh,占
5、比提升至46%,环比增长8pcts12表格目录表1: 2021年5月新能源车销量排行榜前15名 5表2: 2021年5月新势力造车表现稳健，哪吒零跑成绩亮眼6表3: 2021年5月欧洲主要国家新能源车销量同比大幅增长8表4: 2021年美国多项新能源汽车支持政策推进中9表5: 2021年5月装车量前10位电池厂商 121国内新能车销量：5月渗透率达10.2%，创单月新高5月销量21.7万辆，同比+159.7%，环比+5.4%，渗透率提升至10.2%，创单月新高。根 据中汽协数据，2021年5月国内新能源车生产21.7万辆，同比增长151.7%,环比增长0.5%, 实现销售21.7万辆，同比增长
6、159.7%,环比增长5.4%,产销量均实现同环比正增长。根据中 汽协数据，5月国内汽车销售实现212.8万辆，新能源车的渗透率到达10.2%,环比提升1.1个 百分点，同比提升6.5个百分点，消费者接受度稳步提高。图1: 2021年5月新能源车销量实现21.7万辆，已连续11个月刷新当月产销历史记录资料来源：中汽协,分动力类型看，5月，中汽协口径下新能源乘用车中插电混动车型销量为3.8万辆，环 tb+10.2%，占比为18.6%，市占率环比+0.5pct，未来将受益于比亚迪DM-i放量。根据中汽 协数据，5月纯电动乘用车生产16.9万辆，同比增长197.2%,环比减少0.2%；插电混动乘用
7、车生产3.6万辆，同比增长72.3%,环比增长3.8%；新能源商用车生产1.3万辆，同比增长 46.1%,环比增长0.7%。5月纯电动乘用车零售销售16.6万辆，同比增长180.0%,环比增长 5.0%；插电混动乘用车零售销售3.8万辆，同比增长128.3%,环比增长10.2%。得益于全新混 动技术DM-i系列车型的市场表现，比亚迪5月实现插混车型销售1.3万辆，未来预计随着产 能瓶颈解决，将带动国内插电混动乘用车快速增长。分乘用车级别看，A级和B级车型占比提升得益于终端对油车的替代需求走强A00级、 A级和B级车销量占总体新能源车的比例分别为26%、21%和24%。根据乘联会最新数据， 20
8、21年5月A00级批发销量5.2万辆，同比增长322%,环比下降1%,占新能源车总销量的 26%； A级电动车批发销量4.3万辆，同比增长94%,环比增长22%,占新能源车总销量的 21%； B级电动车批发销量4.7万辆，同比增长220%,环比增长17%,占新能源车总销量的 比例为24%o A00级车型销量主要由五菱宏光Mini EV、长安奔奔、零跑T03贡献，三者5月 份销量分别为29706、8370、3147辆；A级车型销量主要由广汽传祺Aion.S、哪吒V、比亚迪 秦PLUS EV贡献，三者5月份销量分别为6752、3409、3263辆；B级车型主要由特斯拉Model Y、Model 3
9、、小鹏P7贡献，三者5月份销量分别为12728、9208、3797辆。图2: 2021年5月A00、A、B级纯电动占总销量比例为26%、21%和24%资料来源：乘联会,分车型来看，5月新能源汽车销量前五名为五菱宏光Mini EV、特斯拉Model Y 特斯拉 Model 3、长安奔奔 EV、广汽传祺 AION.S，分别销售 29706、12728、9208、8370、6752 辆， 环比+12%、+135%、+47%、+119%、+33%。其中特斯拉销量回暖，5 月份 Model 3、Model Y两款车型国内共实现销量21936辆，环比上升88%,初步看受负面消息影响有限，但考虑 到此前特斯
10、拉官网的交车周期为4-6周,5月交付数量中局部来自4月的订单和此前Model Y积压订单。而目前官网交付周期已到达1-2周，一方面由于临港工厂产能扩张，另一方 面，需求也受一定影响。据我们草根走访，局部门店开展了此前没有的优惠活动，侧面反 映6月销量可能承压。长期看，海外订单的稳定交付将保证上海工厂出货；目前消费者需 求仍高涨,特斯拉手握产品定义权和先行者优势,在智能化电动化等方面仍有较强竞争力， 随着官方调查结果逐步落地，产能持续扩张，新品Models Plaid和Model Y后驱LFP版 7月上市，我们预计国内长期将持续热销。自主品牌方面，销量占比不断增加。上汽通用五 菱实现批发销售27
11、757辆，零售销量33175辆，其中Mini EV销量为29706辆，环比+12%, 反映出上海4.6m上牌新政有限，三四线下沉市场对A00级的需求火热。比亚迪2021年3 月正式上市的新款比亚迪秦PLUS系列销量大幅增长，2021年5月秦PLUS DM-i、秦PLUS EV共售出5763、3263辆，环比增长60%、109%,根据公司公告，DM-i系列车型排产较紧， 交付时间约为34个月，展望未来，预计随着DM-i的产能持续爬坡，产销有望持续向上，带动 自主品牌不断放量、新能源汽车市场的持续火爆。表1: 2021年5月新能源车销量排行榜前15名级别动力方式车型22年2020年2021年202
12、1年5月同比5月环比2021累计 5月4 月 5 月上通五菱宏光MINI EVA00纯电轿车-1154172659229706-12%128796特斯拉Model YB纯电SUV-0540712728-135%34557特斯拉Model 3B纯电轿车1109513745962649208-43.5%47%68330长安奔奔/奔奔国民版A00纯电轿车183811 (XX)38268370355.4%119%22770广汽传祺AION.SA纯电轿车3892525885077675273.5%33%26383比亚迪汉EVC纯电/插混轿车-3348757465763-0%32862奇瑞eQiA0纯电轿
13、车25633()43656175632119.7%0%24464比亚迪秦PLUS DM-iA插混轿车-36035763-60%12107理想ONEC插混SUV21483262455394323101.3%-22%22441小鹏P7B纯电轿车19227041299537971877.6%27%14766哪吒VA纯电SUV-1509138463409-11%14539比亚迪秦PLUS EVA纯电轿车-15613263-109%4824零跑T03A00纯电轿车4351026628173147623.4%12%10799比亚迪e2A纯电SUV14281961629183106117.5%6%8569蔚
14、来ES6B纯电SUV2685244963163301712.4%-5%14268资料来源：乘联会，各公司官网,新势力造车方面，蔚来、小鹏、哪吒和理想分别实现销量6711、5686、4508和4323辆， 环比55%、+10.5%、+12.3%和220%，零跑销量增速突出，实现销售3195辆，同比增长 2358%，环比增长15.3%o具体来看，蔚来销量环比下滑主要受到全球芯片短缺及物流调整等 因素干扰，5月交付工作受到短暂影响，但新订单持续增长，预计6月芯片影响减少，排产饱 满；小鹏P7磷酸铁锂版5月正式开始交付，推动P7整体月交付量打破历史纪录，到达3797 辆，较4月环比大增27%；理想ON
15、E处于车型年切换时点，销量环比略有下降；哪吒、零跑 同环比持续大涨。表2: 2021年5月新势力造车表现稳健，哪吒零跑成绩亮眼资料来源：各公司官网,2020年5月2021年4月2021年5月同比环比2021年累计蔚来33777102671199%-5.5%33873小鹏99551475686471%10.5%24173哪吒114540154508294%12.3%15966理想199355394323117%-22.0%22441零跑130277031952358%15.3%9104展望未来，乘联会上调全年新能车销量预测至240万辆，渗透率有望维持在10%左右。 全年来看，电动车方面，A00和
16、B级主要车型Mini EV和Model 3、Model Y等有望持续放量； PHEV方面，比亚迪DM-i系列需求旺盛，随着产能逐步释放，将贡献较高销量。同时优质车 型仍将源源不断上市，我们预计全年新能源车销量将到达250万辆以上，同比实现翻番以上增 长。欧洲九国新能车渗透率0%资料来源：KBA, OBA, CCFA, bilsweden, ANFAC, SMMT, Autoinforma, autosuisse,2海外也能车销量：欧九国销售14.8万辆，渗透率创年 内新局2021年5月，欧洲九国（英国、法国、德国、瑞典、挪威、西班牙、意大利、瑞士和葡 萄牙）的新能源车合计销量14.79万辆，同
17、比增长292.48%，环比增长11.51%，渗透率达 17.52%，创下年内新高。同比大增主要是由于去年同期欧洲疫情导致销量低基数及新能车渗 透率终端市场高景气，环比增长主要由于欧洲汽车月度销量季节性波动及英国等局部国家集 中交付效应消退。九国的新能车中，PHEV销售7.42万辆，同比增长308.70%,环比增长7.93%, 渗透率为8.79%；BEV销售7.37万辆，同比增长277.38%,环比增长15.36%,渗透率为8.73%。图3:欧洲九国新能车渗透率持续高位，5月同环比实现增长30% n25% -20%15% -10% -5%2021年以来，九国共实现新能车销量65.97万辆，202
18、1年累计渗透率为16.35%，按照 2020年全年比例推算，我们预计，欧洲新能源车销量2021年1-5月有望超过86万辆；展望 全年，销量有望超过200万辆。其中，九国2021年1-5月PHEV累计销售34.79万辆，渗透 率为8.62%； BEV累计销售31.18万辆，渗透率为7.73%。分国家来看，欧洲九国中5月新能车销量排名前3的国家为德国（5.40万辆）、法国（2.44 万辆）、英国（2.30万辆）。德国新能车渗透率达23.42%，销量稳居欧洲新能车市场第一。德 国5月售出2.68万辆BEV、2.72万辆PHEV,合计售出新能车5.40万辆，同比增长337.91%, 环比增长6.31%
19、,渗透率到达23.42%, 2021年以来已连续5个月渗透率超过20%。德国作为 欧洲新能车销量第一的国家，新能源车渗透率持续增长，将为欧洲新能源汽车终端市场持续高 景气提供动力。法国5月销量同环比大幅增长，补贴政策退坡下终端市场持续高销量。法国5 月售出1.16万辆BEV、1.29万辆PHEV,合计售出新能车2.44万辆，同比增长240.20%,环 比增长17.26%,渗透率达17.31%。尽管2021年开始，法国新能源车购置补贴有所下滑，但 1-5月单月渗透率均超2020年平均水平，其中购置补贴取消的PHEV销量仍大体维持同比正增长速度。英国交付效应消退5月销量及渗透率均实现正增长。英国5
20、月售出1.31万辆BEV、 0.99万辆PHEV,合计售出新能车2.30万辆，同比增长607.14%,环比增长22.52%,渗透率 达14.66%。5月销量环比大幅增长主要是由于3月“换牌季”需求提前释放带来的4月基数 较低，交付效应消退。政策方面，自2021年3月18日起，英国新能源汽车补贴政策中补贴上 限及车价上限均有下调，但3-5月渗透率均超13%,政策调整并未改变新能源汽车占比上升势 头，与2020年全年渗透率10.73%相比仍有较大幅度的增长，我们预计，随着疫情缓解、经济 复苏，英国新能源汽车市场仍将保持高增长。表3: 2021年5月欧洲主要国家新能源车销量同比大幅增长2020年5月
21、2021年4月2021年5月单月同比单月环比2021年5月渗2021累计（辆）（辆）（辆）(%)(%)透率（辆）BEV55782381626786380.21%12.47%11.61%115296德国PHEV67552698827222302.99%0.87%11.80%132257合计123335080454008337.91%6.31%23.42%247553BEV4112959811555181.01%20.39%8.19%51591法国PHEV30641122212858319.65%14.58%9.12%55273合计71762082024413240.20%17.26%17.31%
22、106864BEV2424915213120441.25%43.36%8.37%54,051英国PHEV825960098551094.55%2.66%6.29%46,040合计32491875222975607.14%22.52%14.66%l(K),091BEV181648515163184.31%6.43%3.62%23327意大利PHEV117666737727557.06%15.79%5.41%30805合计29921152412890330.82%11.85%9.03%54132BEV3,44472298498146.75%17.55%60.43%34880挪威PHEV1,8053
23、316322178.45%-2.86%22.90%17142合计5,2491054511719123.26%11.13%83.33%52022BEV83448693949373.50%-18.90%16.23%13927瑞典PHEV259045635546114.13%21.54%22.80%37390合计342494339495177.31%0.66%39.03%51318BEV36814451791386.68%23.94%1.88%6682西班牙PHEV74830554459496.12%45.96%4.67%14657合计111645006250460.04%38.89%6.55%21
24、339BEV68819741919178.92%-2.79%9.60%8629瑞士PHEV62919181837192.05%-4.22%9.19%8070合计131738923756185.19%-3.49%18.79%16699BEV257927888245.53%-4.21%4.62%3435葡萄牙PHEV56214101471161.74%4.33%7.65%6287合计81923372359188.03%0.94%12.26%9722 IBEV195216386173669277.38%15.36%8.73%311818合计PHEV181546874574196308.70%7.93
25、%8.79%347921汇总37675132607147865292.48%11.51%17.52%659739资料来源:KBA,OBA, CCFA, bilsweden, AN FAC,SMMT, Autoin forma,autosuisse,美国方面，2021年以来拜登政府及州政府密集出台支持政策和补贴，为需求大幅释放铺 路，我们预计全年新能车销量将到达60万辆以上。1） 5月26日，美国参议院财政委员会提 出一项法案，旨在鼓励电动车消费，拟将每辆美国产电动车的税收减免额度提高到12500美元。根据该法案，零售价低于8万美元（约合51万元）的车辆有资格获得税收抵免，免税额 呈现出阶梯式：
26、A、在美国的电动车单车7500美元补贴；B、在美国组装的电动车单车1万美 元补贴;C、在美国由工会组装的电动车单车1.25万美元补贴。假设美国电动车渗透率到达50%, 那么税收优惠将在三年内被逐步取消。该电动车激励法案仍需获得参议院和众议院全体议员的 批准。据国会估计，到2031年，新的电动汽车激励计划大约需要316亿美元。2） 3月31日， 美国白宫表示，拜登政府将拨款1740亿美元以支持新能源汽车产业开展，其中1000亿美元将 用于消费补贴，其余资金将用于校车、公车、运输车等的电动化以及在2030年之前建立一个 由50万个新能源汽车充电桩组成的全国性充电网络以促进美国新能源汽车产业开展。5
27、月18 日，拜登在密歇根州福特电开工厂试驾了 F-150电动皮卡之后，发表演讲时表示，电动汽车是 “汽车工业的未来”，而中国在这场竞赛中“领先”，拜登呼吁美国快点行动。表4: 2021年美国多项新能源汽车支持政策推进中时间时间政策文件计划总金额（美元）具体政策进度零售价低于8万美元可获得税收抵免：A、在美国的电动车单车7500美元补贴;参议院财政委员会参议院财政委员会2021/5/26法案提案预计到2031年需要 B、在美国组装的电动车单车1万美元补316亿美元贴；法案提出C、在美国由工会组装的电动车单车1.25万美元补贴1000亿美元用于消费者购买电动车退税优拜登政府 2021/3/31美国
28、就业计划拜登政府 2021/3/31美国就业计划1740 亿惠；150亿美元用于2030年底之前在全美部署超过50万个新的公共充电网点；其余将用于替换5万辆柴油运输车并将校车中的至少20%替换为电动车、采购电动车以更已通过民主党提出提案，待国会通过众议院 2021/5/12 电动汽车自由法案众议院 2021/5/12 电动汽车自由法案数百亿新邮政、公务用车等。五年内在美国国家高速公路系统公共道路上 议员成立小组向建立高速充电站网络。众议院提出提案2018年通过法加利福尼亚州加利福尼亚州2021/5/7（更新最新版）清洁能源政策到2030年电池电动、燃料电池或插电式混合动力电动汽车的渗透率到达6
29、0%； 2035年实现仅销售零碳排放汽车。案，截至2021年5月美国已有14个州加入或局部加入“清洁汽车计SB5192, DAS;华盛顿州 2021/5/4SB5192, DAS;华盛顿州 2021/5/4HB1287, Ramel建立州内充电网络付费标准；更新州建筑法规，要求住宅和商业建筑建立足够的充电通过两项新能源桩；确定目标，2030年后仅销售零碳排放汽车相关法律汽车。明尼苏达州2021/5/7明尼苏达州将成为第一个采用清洁汽车计划 的中西部州，将更多的零排放车辆（ZEV）以及更清洁的内燃机车辆引入该州。通过“清洁汽车计划”资料来源：联邦政府和各州官网，全球一季度数据表现亮眼，预计202
30、1年销量有望实现525万辆。根据SNE的数据，2021 年一季度共实现新能车销量107.7万辆，其中BEV共售出72.6万辆,PHEV共售出35.1万辆。 其中，2021年一季度日本实现新能车销售11650辆，同比上升18%, BEV售出5851辆，PHEV销售5799辆；韩国实现新能车销售10371辆，同比上升15%, BEV售出6483辆，PHEV销 售3888辆。分车型来看，特斯拉Model 3、五菱宏光Mini EV、特斯拉Model Y占据全球2021 年一季度新能车销售榜单前三名，分别售出11.3、9.7、5.7万辆。结合中国、欧洲、美国等多 地新能源汽车市场整体向好趋势，预计20
31、21年全球新能源汽车销量有望实现525万辆。图4: 2021年一季度全球分车型新能车销量排行（单位：万辆） 2021Q1全球销量资料来源：SNE Research,39力电池：国内5月装车量9.8GWh，LFP产量超过 三元2021年5月动力电池延续高景气态势。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，5月， 我国动力电池产量为13.8GWh,同比增长165.2%,环比增长6.9%, 1.5月动力电池产量累计 为59.5GWh,同比+227.3%。装车量方面,5月动力电池装车量为9.8Wh,同比增长178.1%, 环比增长16.2%o图5: 2021年5月动力电池装车量为9.8GWh，同比增长17
32、8.2%资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟,从电池类别来看，5月LFP月度产量近三年来首次超过三元电池。5月三元电池产量 5.0GWh,占总产量36.2%,同比增长62.9%,环比下降25.4%；磷酸铁锂电池产量8.8GWh, 占总产量63.6%,同比增长317.3%,环比增长41.6%, LFP产量超过三元电池,受益于A00和 局部A级需求增长。装车量方面，5月三元电池共计装车5.2GWh,同比增长95.3%,环比增 长1.0%, LFP共计装车4.5GWh,同比增长458.6%,环比增长40.9%,占比提升至46%,环 比增长8pcts。我们预计，随着比亚迪超级混动DMi车型的产能持续提升，LFP产量及装机量 占比将会继续走高。