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1、第五章投资管理一、本章概述本章对投资的意义和分类、流动资产投资理、有价证券投资管理和固定资产投资管理作了系统地阐述和案例解析，以固定资产投资管理最为关键。本章主要考点：1.流动资产的特点及管理要求2.现金管理的目标、方法以及最佳现金余额的确定3.应收账款管理的目标、信用政策的内容以及信用政策决策4.股票投资与债券投资的优缺点、股票与债券的估价模型5.固定资产投资决策方法（二）历年试题分析年度题型题量分值考点2009单选题22现值指数的计算；处置设备对现金流量的影响；多选题12存货模式下的最佳现金持有量的计算因素分析；2010单选题44内含报酬率的计算；投资报酬率的计算；投资回收率的计算；应收账
2、款的机会成本的计算；计算题18投资项目决策2011单选题11固定资产投资项目现金净流量的计算；多选题12净现值法与现金指数法的比较；5.1投资的意义和分类一、投资的意义 投资是把资金直接或间接投放于一定对象，以期望在未来获取收益的经济活动，它对企业具有重要意义。（一）投资是企业获得利润的前提（二）投资是企业生存和发展的必要手段（三）投资是企业降低风险的重要途径二、投资的分类 按投资回收期的长短分类短期投资主要包括现金、应收账款、存货、短期有价证券等投资；长期投资主要包括固定资产、无形资产、对外长期投资等。按投资的方向分类对内投资包括流动资产、固定资产、无形资产和其他资产的投资；对外投资包括兴建
3、子公司、分公司或购买股票进行权益性投资和购买其他企业的债券等债权性投资。按投资的方式分类直接投资是指把资金投放于生产经营（或服务）中；间接投资是指把资金投放于证券等金融资产。在实际经济活动中，按照投资者权益的不同分为股权投资和债权投资；按照投资目的的不同，分为增加收益的投资与扩大股权的投资；按照投资所起的作用不同，分为战略性投资与战术性投资。5.2流动资产投资管理一、流动资产的定义与特点流动资产是指预计在一个正常营业周期中变现、出售或耗用，或者主要为交易目的而持有，或者预计在资产负债表日起一年内（含一年）变现的资产，以及自资产负债表日起一年内，交换其他资产或清偿负债的能力不受限制的现金或现金等
4、价物等资产。流动资产的特征：（1）周转速度快，循环周期短；（2）实物形态的多样性与易变性；（3）流动资产占用量具有波动性。二、现金的管理 （一）现金管理的目标1.企业持有现金的动机（1）交易性动机。为了满足日常生产经营的需要。（2）预防性动机。为了应付企业发生意外可能对现金的需要。（3）投机性动机。为了抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大的利益。2.现金管理的目标（1）在满足需要的基础上尽量减少现金的持有量；（2）加快现金的周转速度。（二）现金管理的方法1.制度管理2.预算管理3.收支管理。收支管理包括两个方面：一是加速收款；二是控制现金支出，在不影响企业信誉的情况下，尽可能推迟款项的支付，利
5、用银行存款的浮游量。（三）最佳现金余额的确定考虑两种成本：1.持有成本。由于持有现金失去其他投资机会而发生损失，与现金持有量成正比。持有成本Q/2R其中：Q现金持有量R有价证券的报酬率2.转换成本。将有价证券转换成现金发生的手续费等开支，与转换次数成正比，与现金的持有量成反比。转换成本T/QF式中：T全年现金需求总量F一次的转换成本3.持有现金总成本 C（持有现金总成本）持有成本转换成本/2R/F 根据数学求极值问题的方法，可知最佳现金持有量为：经典例题1【基础知识题】假设某企业明年需要现金8400万元，已知有价证券的报酬率为7%，将有价证券转换为现金的转换成本为150元，则最佳现金持有量应为
6、：答疑编号3581050101：针对该题提问正确答案即企业应持有现金60万元以满足正常生产的需要。经典例题2【多选题】企业在计算持有现金总成本时，通常应考虑的因素有（）。A.现金持有量B.有价证券的报酬率C.全年现金需求总量D.一次的转换成本E.现金持有时间答疑编号3581050102：针对该题提问正确答案ABCD答案解析持有现金的总成本持有成本转换成本现金持有量/2有价证券的报酬率全年现金需求总量/现金持有量一次的转换成本，根据这个公式，可以看出选项ABCD都会影响持有现金的总成本。经典例题3【单选题】预计明年现金需要量100万元，已知有价证券的报酬率为8%，每次将有价证券转换为现金的转换成
7、本为100元，则最佳现金持有量为（）元。A.47 000B.49 000C.52 000D.50 000答疑编号3581050103：针对该题提问正确答案D答案解析 50 000（元）经典例题4【单选题】某企业现金收支状况比较稳定，全年的现金需要量为300 000元，每次转换为有价证券的成本为600元，有价证券的报酬率为10%，则最佳现金持有量下的转换成本为（）元。A.1 000B.2 000C.3 000D.4 000答疑编号3581050104：针对该题提问正确答案C答案解析最佳现金持有量60 000（元），全年转换次数300 000/60 0005（次），全年转换成本56003 000（
8、元）。三、应收账款管理 （一）应收账款管理的目标在适当利用赊销增加企业产品的市场占有率的条件下控制应收账款的余额；加快应收账款的周转速度。（二）企业的信用政策企业信用政策是管理和控制应收账款余额的政策，它由信用标准、信用条件、收账政策组成。1.信用标准信用标准是企业用来衡量客户是否有资格享受商业信用所具备的基本条件。客户达到了信用标准，享受赊销条件；达不到信用标准，不能享受赊销，必须要支付现金。2.信用条件信用条件是客户可以享受的优惠条件，包括信用期间、现金折扣和折扣期间。（1）信用期间。是企业允许客户从购买商品到付款的最长时间。（2）现金折扣。是企业为了吸引客户提前付款而给予的价格上的优惠。
9、（3）折扣期间。是企业给予客户享受现金折扣的时间，客户只有在这个期间付款才能得到现金折扣。3.收账政策收账政策是在信用条件被违反时企业采取的收账策略，有积极型和消极型两种。采用积极型收账政策，对超过信用期限的客户通过派人催收等措施加紧收款，必要时行使法律程序。采用消极型收账政策，对超过信用期限的客户通过发函催收或等待客户主动偿还。经典例题5【多选题】下列项目属于信用条件的有（）。A.信用期间B.信用标准C.折扣期间D.现金折扣E.收款政策答疑编号3581050105：针对该题提问正确答案ACD答案解析信用条件是客户可以享受的优惠条件，包括：信用期间、现金折扣和折扣期间，所以选项ACD正确。选项
10、B信用标准和选项E收账政策是信用政策的内容。（三）信用政策决策 计算公式应收账款的机会成本应收账款的平均余额机会成本率日赊销额平均收账时间机会成本率折扣成本赊销额享受折扣的客户比率现金折扣率坏账成本赊销额坏账损失率管理成本赊销额管理成本率收账成本赊销额收账成本率利润销售产品的利润应收账款的机会成本折扣成本坏账成本管理成本收账成本决策原则选择利润最大的方案经典例题6【基础知识题】某企业生产某种家用电器，年销售量为100万台，每台单价8000元，企业销售利润率（税前利润销售收入）为20%，企业为扩大销售，准备下一年度实行新的信用政策，现有A、B两个方案：A方案：信用条件是对所有客户实行“210，n
11、30”，这样销量可增加20万台。客户中，享受现金折扣的占40%，其余享受商业信用，商业信用管理成本占销售收入的1%，坏账损失率为销售收入的4%，收账费用为销售收入的2%。B方案：信用条件为“220，n60”，这样销量可增加50万台。客户中，享受现金折扣的为20%，其余享受商业信用，商业信用管理成本占销售收入的2%，坏账损失率为销售收入的8%，收账成本占销售收入7%。如果企业预计在下一年度里销售利润率保持不变，有价证券的报酬率为8%，试评价两个方案并从中选出最优方案。分别计算两个方案能为企业带来多少利润：答疑编号3581050106：针对该题提问（1）A方案的利润销售产品的利润：12080002
12、0%192000（万元）应收账款的收款时间：1040%3060%22（天）应收账款余额：12080002236058666.67（万元）应收账款的机会成本：58666.678%4693.33（万元）现金折扣数额：120800040%2%7680（万元）坏账损失为：12080004%38400（万元）管理成本：12080001%9600（万元）收账成本：12080002%19200（万元）A方案的利润：1920004693.33768038400960019200112420.67（万元）（2）B方案的利润销售产品的利润：150800020%240000（万元）应收账款的收款时间：2020%60
13、80%52（天）应收账款余额：150800052360173333.33（万元）应收账款的机会成本：173333.338%13866.67（万元）现金折扣数额：150800020%2%4800（万元）坏账损失为：15080008%96000（万元）管理成本：15080002%24000（万元）收账成本：15080007%84000（万元）B方案的利润：24000013866.67480096000240008400017333.33（万元）根据计算可知，A方案的利润112420.67万元，B方案的利润为17333.33万元。因此，A方案比较好，应选择A方案来执行。经典例题7【2010年单选题】
14、某公司2009年的信用条件为“N/30”，销售收入为3500万元，变动成本率为60%，最低投资报酬率为10%。在其他条件不变的情况下，为使2010年销售收入比上年增加10%，拟将信用条件改变为“2/10，1/20，N/30”，预计有60%的客户会在10天内付款，30%的客户会在20天内付款，其余客户在信用期付款。则该公司2010年因信用政策改变使应收账款的机会成本比上一年减少（）万元。A.7.88B.8.75C.13.13D.14.58答疑编号3581050107：针对该题提问正确答案A答案解析2009年应收账款的机会成本350030/36060%10%17.5（万元）2010年应收账款的机会
15、成本3500（1+10%）（60%10+30%20+10%30）/36060%10%9.625（万元）2010年因信用政策改变使应收账款的机会成本比上一年减少17.5-9.6257.8757.88（万元）四、存货管理（一）存货管理目标合理确定存货量，在保证生产的前提下尽量减少存货；加强存货的日常控制，加快存货的周转速度。（二）存货的日常管理（1）存货的归口分级管理；（2）存货A、B、C分类管理。存货ABC分类管理就是按照一定的标准，将企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行重点管理、一般管理和总额灵活管理的存货管理方法。分类的标准主要有两个：一是金额标准，二是数额标准。5.3有价证券投资管理一
16、、股票投资（一）股票投资的优缺点1.优点（1）投资收益高；（2）能降低购买力损失；（3）流动性很强；（4）能达到控制股份公司的目的。2.缺点风险大（二）股票投资的动机不同投资者的动机是不相同的。主要动机有：一是短期投资，结合企业管理现金，将暂时闲置的资金投资购买股票以获取短期投资收益；二是长期投资，是以实现参与股份公司的经营管理和控制股份公司为目标。前者目的是为了获利，后者是为了控股。（三）股票的估价模型1.基本模型（1）永远持有的普通股票P式中：P普通股票的价值；di第i年应支付的股利；k投资者要求的报酬率。（2）只持有n期，第n期末以Pn的价格出售P 式中：P普通股票的价值；di第i年应支
17、付的股利；Pn在第n期末将股票出售的价格；k投资者要求的报酬率。2.零增长模型P式中：P普通股票的价值；d0上一期刚支付的固定股利；k投资者要求的报酬率。3.固定增长模型式中：P普通股票的价值；d0上一期刚支付的股利；d1下一期预计支付的股利；g股利的增长速度；k投资者要求的报酬率。经典例题8【基础知识题】某公司普通股票上年每股分配股利1.2元，公司每年股利的增长速度为3%，投资者要求的报酬率为8%，则该公司的股票价格为多少？答疑编号3581050108：针对该题提问正确答案根据固定增长股票的估价模型，计算该公司的股票价格为：经典例题9【单选题】甲公司购入A股票准备长期持有。A股票去年的每股股
18、利为2元，预计年股利增长率为8%，当前每股市价为40元，投资者要求的报酬率为12%，A股票的价值为（）元。A.40B.42C.45D.54答疑编号3581050109：针对该题提问正确答案D答案解析A股票的价值2（18%）/（12%8%）54（元）二、债券投资（一）债券投资的优缺点1.优点（1）投资收益比较稳定；（2）投资安全性好。2.缺点购买债券不能达到参与和控制发行企业经营管理活动的目的。（二）债券估价模型1.一年付息一次的债券估价模型特点：每年底债券持有人都会得到当年的利息，在债券到期日收到债券的本金。PIPVAk,nAPVk,n其中：P债券价值；k使用的贴现率；A票面值；n债券距到期日
19、的时间。经典例题10【基础知识题】某公司投资购入一种债券，该债券的面值为1000元，票面利率为8%，每年底付息一次，期限为10年。若市场利率为10%，则该债券的价值为多少？若市场利率为6%，则该债券的价值又为多少？答疑编号3581050110：针对该题提问正确答案根据债券估价模型，该债券的价值为：（1）当市场利率为10%时：PPVAk,nAPVk,n10008%PVAI0%,I01000PVI0%,I0806.144610000.3855877.1（元）（2）当市场利率为6%时：PIPVAk,nAPVk,n10008%PVA6%,101000PV6%,10807.360110000.55841
20、147.2（元）2.到期一次还本付息的债券估价模型特点：在未到期日之前不支付利息，当债券到期时，一次支付全部的本金和利息，一般情况下，这种债券的利息是按单利计息。其中：P债券价值；i票面利率；k市场利率；A票面值；n债券距到期日的时间。经典例题11【基础知识题】假设目前证券市场上有一种债券，面值为2000元，票面利率为8%，单利计息，期限为5年，到期一次还本付息。若市场利率为7%，则该债券的价值为多少？若市场利率为8%，则该债券的价值为多少？若市场利率为9%，则该债券的价值为多少？答疑编号3581050111：针对该题提问正确答案根据一次还本付息的债券估价模型，计算如下：（1）当市场利率为7%
21、时：（2）当市场利率为8%时：（3）当市场利率为9%时：3.贴现发行债券的估价模型特点：在债券上没有票面利率，只有面值。在债券发行时，以低于面值的价格发行，到期时按面值偿还，面值与发行价格的差额作为债券的利息。其中：P债券价值；A票面值；k市场利率；n债券距到期日的时间。经典例题12【基础知识题】某公司发行贴现债券，票面金额为5000元，期限为8年，目前市场利率为6%，则该债券的价值应为多少？答疑编号3581050112：针对该题提问正确答案根据贴现发行债券的估价模型，计算该债券的价值为：经典例题13【单选题】某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为200元，票面利率为13%，每年年末付
22、息一次，当时市场利率为l0%，那么，该公司债券发行价格应为（）元。（PV10%,50.6209，PVA10%,53.7908）A.222.7408B.222C.856.7208D.140.3234答疑编号3581050113：针对该题提问正确答案A答案解析本题中的债券为每年年末付息一次，债券价格PIPVAk,nAPVk,n200PV10%,520013%PVA10%,5222.7408（元）。 5.4固定资产投资管理一、固定资产投资的特点1.单项资产投资的数额大；2.回收时间长；3.对企业影响长远。二、固定资产投资决策方法（一）项目投资的现金流量 （1）投资项目现金流量的构成原始投资开始投资时
23、发生的现金流量，主要为现金流出量。一般包括：固定资产投资、流动资产投资、其他投资费用以及原有固定资产的变现收入。固定资产使用中的现金流量主要的现金流入量：营业收入。主要的现金流出量：发生的成本费用。注意：虽然折旧在会计核算中作为费用，但是，这部分资金并没有流出企业，所以不能作为现金流出量。固定资产清理的现金流量包括收回固定资产的残值、收回原垫付的流动资金等。（2）投资项目的现金净流量项目投资后每年的现金净流量各年现金流入量各年现金流出量销售收入付现成本所得税净利润固定资产的折旧额付现成本是指不包括折旧的成本。教师提示：一般来讲，存在利息费用时，这里的净利润用息前税后利润表示。经典例题14【基础
24、知识题】某企业计划投资购买一台设备，设备价值为35万元，使用寿命5年，直线法计提折旧，期末无残值，使用该设备每年给企业带来销售收入38万元，付现成本15万元，若企业适用的所得税税率为25%。计算该项目的现金净流量。答疑编号3581050201：针对该题提问正确答案折旧额（设备原值残值）使用年限3557（万元）税前利润销售收入付现成本折旧3815716（万元）所得税1625%4（万元）每年现金净流量销售收入付现成本所得税折旧税后利润19（万元）经典例题15【2005年单选题】甲公司购买一台新设备用于生产新产品A，设备价值为45万元，使用寿命为5年，期满无残值，按年数总和法计提折旧（与税法规定一致
25、）。用该设备预计每年能为公司带来销售收入38万元，付现成本15万元。最后一年全部收回第一年垫付的流动资金8万元。假设甲公司适用企业所得税税率为33%，则该公司最后一年因使用该设备产生的净现金流量为（）万元。A.13.4B.16.4C.24.4D.26.4答疑编号3581050202：针对该题提问正确答案C答案解析最后一年折旧451/153（万元）最后一年的所得税（38153）33%6.6（万元）最后一年的净现金流量38156.6824.4（万元）经典例题16【2011年单选题】甲企业计划投资购买一台价值35万元的设备，预计使用寿命5年，按年限平均法计提折旧，期满无残值；预计使用该设备每年给企业
26、带来销售收入40万元、付现成本17万元。若甲企业适用的企业所得税税率为25%，则该投资项目每年产生的现金净流量为（ ）万元。A.15 B.19 C.23 D.27答疑编号3581050203：针对该题提问正确答案B答案解析每年产生的现金净流量4017（4017355）25%19（万元）（二）固定资产投资决策的常用方法1.投资回收期法 投资回收期法定义投资回收期是指收回全部投资所需要的期限。计算方法若各年现金净流量相等：投资回收期（年）投资总额年现金净流量若各年现金净流量不相等：评价标准投资回收期一般不能超过固定资产使用期限的一半，多个方案中则以投资回收期最短者为优。经典例题17【基础知识题】某
27、企业有甲、乙两个投资方案，甲方案需要投资4500万元，设备使用6年，每年现金净流量为2500万元；乙方案需要投资4000万元，设备使用7年，每年现金净流量为1600万元。计算甲、乙两个投资方案的投资回收期并判断选择投资方案。答疑编号3581050204：针对该题提问正确答案由于甲、乙方案每年现金净流量不相等，则投资回收期为：甲方案的投资回收期450025001.8（年）乙方案的投资回收期400016002.5（年）从计算结果看。甲方案的投资回收期比乙方案的投资回收期短，所以选择甲方案。经典例题18【基础知识题】某企业计划投资一个项目，需要投资10000万元，现有甲、乙两个投资方案，有关资料见表
28、51。表51单位：万元 使用期间（年）甲方案各年现金净流量甲方案年末累积现金净流量乙方案各年现金净流量乙方案年末累积现金净流量160006000002500011000200020003300014000600080004200016000800016000答疑编号3581050205：针对该题提问正确答案两个方案的现金流量不相等，投资回收期为：甲方案的投资回收期1（100006000）50001400050001.8（年）乙方案的投资回收期3（100008000）80003200080003.25（年）从计算结果看，甲方案的投资回收期比乙方案的投资回收期短，所以选择甲方案投资。经典例题19【
29、2007年单选题】甲公司拟投资购买一价值为600万元的大型生产设备（无其他相关税费）。购入后立即投入使用，每年可为公司增加利润总额120万元；该设备可使用5年，按年限平均法计提折旧，期满无残值。若该公司适用企业所得税税率为33%，无纳税调整事项，则该投资项目的静态投资回收期为（）年。A.2.50B.2.99C.4.50D.5.00答疑编号3581050206：针对该题提问正确答案B答案解析投资回收期投资总额年现金净流量600120（133%）60052.99（年）经典例题20【单选题】某企业拟投资900万元，经预计，该投资有效期为4年，每年现金净流量依次为240万元、300万元、400万元、3
30、60万元，则该项投资的投资回收期为（）年。A.2.7B.3C.2.9D.2.8答疑编号3581050207：针对该题提问正确答案C答案解析项目投资后前两年的现金净流量之和240300540（万元），前三年的现金净流量之和240300400940（万元），所以投资回收期2（900540）/4002.9（年）。2.投资回收率法 投资回收率法定义投资回收率是年均现金净流量与投资总额的比率。计算方法投资回收率年均现金净流量投资总额评价标准通过比较各方案的投资回收率，选择投资回收率最高的方案。经典例题21【2010年单选题】某公司购买一台新设备用于生产新产品，设备价值为50万元，使用寿命为5年，预计净残
31、值为5万元，按年限平均法计提折旧（与税法规定一致）。使用该设备预计每年能为公司带来销售收入40万元，付现成本15万元，最后一年收回残值收入5万元。假设该公司适用企业所得税税率为25%，则该项投资的投资回收率为（）。A.42.0%B.42.5%C.43.5%D.44.0%答疑编号3581050208：针对该题提问正确答案D答案解析企业前四年的年现金净流量（4015）（401545/5）25%21（万元），最后一年的现金净流量（4015）（401545/5）25%526（万元），年均现金净流量（21426）/522，该项投资的投资回收率22/5044%。3.净现值法 定义净现值是指投资项目现金流入
32、量减去现金流出量的净额的现值。计算方法净现值It第t年的现金流入量；Ot第t年的现金流出量；Nt第t年的现金净流量；n项目预计使用年限；r贴现率。评价标准净现值为正数的方案是可取的，否则是不可取的。多个方案中，应选择净现值最大的方案投资。 经典例题22【基础知识题】利用例14资料，企业的资金成本为14%，计算净现值为：答疑编号3581050209：针对该题提问正确答案由于各年现金净流量相等，可以按照年金现值的方法计算如下：净现值19PVA14%,535193.4333530.227（万元）该项目的净现值大于零，方案可以实施。4.现值指数法 现值指数法定义现值指数是指现金流入量现值与现金流出量现
33、值的比率。计算方法现值指数It第t年的现金流入量；Ot第t年的现金流出量；n项目预计使用年限；r贴现率。评价标准现值指数大于或者等于1的方案是可取的；否则不可取。在现值指数大于1的诸多方案中，现值指数最大的方案为最优方案。【提示】净现值大于0现值指数大于1净现值小于0现值指数小于1经典例题23【基础知识题】利用例14资料，企业的资金成本为14%，计算现值指数为：答疑编号3581050210：针对该题提问正确答案现值指数19PVA14%,535193.433351.86该方案的现值指数大于1，方案可取。经典例题24【2011年多选题】下列关于投资方案评价的净现值法与现值指数法的表述中，正确的有（
34、）。A.两者都是绝对数指标，反映投资的效率B.两者都没有考虑货币的时间价值因素C.两者都必须按照预定的折现率折算现金流量的现值D.两者都不能反映投资方案的实际投资报酬率E.两者对同一投资方案的评价结果是一致的答疑编号3581050211：针对该题提问正确答案 CDE答案解析选项A，净现值是绝对数指标，现值指数是相对数指标；选项B，净现值法和现值指数法都考虑了资金的时间价值因素。5.内涵报酬率法 内含报酬率法定义内含报酬率是使投资方案现金流入量的现值与现金流出量的现值相等的贴现率。计算方法评价标准选择内含报酬率最大的方案。经典例题25【基础知识题】某企业有一个投资项目，需要在项目起点投资4500
35、万元，设备使用10年，每年现金净流量1000万元，计算该项目的内含报酬率。如果企业的资金成本为16%，该项目是否可行？答疑编号3581050212：针对该题提问正确答案根据内含报酬率计算公式，有：1000PVAr,n4500PVAr,n4.5查年金现值系数表，得到：PVA18%,104.4941PVA16%,104.8332由于4.49414.54.8332,采用插值法：17.96%该项目内含报酬率为17.96%，高于资金成本16%，项目可行。经典例题26【多选题】企业在计算下列固定资产投资决策分析指标时，需要直接利用资金成本信息的有（）。A.现值指数B.净现值C.投资回收率D.投资报酬率E.
36、内含报酬率答疑编号3581050213：针对该题提问正确答案AB答案解析现值指数、净现值要用资金成本作为折现率来计算，所以要直接利用资金成本信息，所以选项AB正确。选项C，投资回收率年均现金净流量/投资总额。选项D，投资报酬率无风险报酬率风险报酬系数标准离差率，选项E，内含报酬率是根据定义公式计算出来的，这三个指标都用不到资金成本信息。经典例题27【2010年单选题】甲企业计划投资某项目，该项目全部投资均于建设起点一次性投入，建设期为零，经营期为10年，投产后每年产生的现金净流量相等。若该项目的静态投资回收期为6年，则该项目的内含报酬率是（）。（已知PVA（12%，10）5.65，PVA（10
37、%，10）6.144）A.9.38%B.10.58%C.11.36%D.12.42%答疑编号3581050214：针对该题提问正确答案B答案解析假设内含报酬率为r，则每年现金净流量PVA（r，10）投资总额，故PVA（r，10）投资总额/每年现金净流量投资回收期6。该项目的内含报酬率12%（5.656）/（5.656.144）（12%10%）10.58%。经典例题28【2010年计算题】长江股份有限公司2009年度计划投资一项目，有关资料如下：（1）该项目需要固定资产原始投资1400万元，无形资产投资200万元。其中，固定资产原始投资于建设起点一次投入，建设期2年。营运期5年。固定资产采用年限
38、平均法按5年计提折旧，预计净残值124万元；假设使用5年后的实际变现价值为100万元。无形资产在建设期期末投入，从投产年份起按4年平均摊销。（2）该项目的固定资产原始投资资金来源于银行借款，该借款的借款期限为2年，年利率为8%，分年付息一次还本。（3）预计该项目投产后可使公司第一年增加销售收入1000万元，以后每年比上一年增加200万元，付现成本为当年销售收入的40%。项目投资时需要投入营运资金300万元。（4）长江股份有限公司使用企业所得税税率为25%，要求的最低投资报酬率为10%。根据以上资料，回答下列问题。1.该投资项目建成投产时的投资总额是（）万元。A.1600B.1824C.1900
39、D.2124答疑编号3581050215：针对该题提问正确答案D答案解析该投资项目建成投产时的投资总额140020030014008%22124（万元）2.该投资项目投产后第二年的营业现金净流量是（）万元。A.537.5B.627.5C.657.5D.734.5答疑编号3581050216：针对该题提问正确答案B答案解析第二年固定资产折旧与无形资产摊销额（1400224124）/5200/4350（万元）第二年营业现金净流量12000.6（12000.6350）25%627.5（万元） 3.该投资项目在经营期末的现金净流量是（）万元。A.1197.5B.1285.0C.1291.0D.1323.5答疑编号3581050217：针对该题提问正确答案C答案解析第五年营业现金净流量18000.6（18000.630024）25%1003001291（万元）4.该投资项目不包括建设期的静态投资回收期是（）年。A.2.56B.2.60C.2.81D.2.92答疑编号3581050218：针对该题提问