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1、在分析影响股票交易流动性的变量分析时，应从宏观经济因素和微观经济因素两大方面入手。一、宏观经济运行对证券市场的影响主要通过一下途径实现：1.企业经济效益。公司的经济效益会随着宏观经济运行周期、宏观经济政策、利率水平和物价水平等宏观经济因素的变动而变动。2.居民收入水平。居民收入水平提高将会在一定程度上拉动消费需求，从而增加相关企业的经济效益。另外，居民收入水平的提高会直接促进证券市场投资的需求。3.投资者对股价的预期。当宏观经济趋好时，投资者预期公司效益和自身的收入水平会上升， 证券市场自然人气兴旺，从而推动市场平均价格走高；反之，则会令投资者对证券市场失去信心。4.资本成本。当国家经济政策发
2、生变化，如采取调整利率水平、实施消费者信贷政策、征收利息税等政策，居民、单位的资金持有成本将随之变化。（1）GDP 的影响理论上说， GDP 是反映一国经济整体实力的宏观指标。它的下降表明经济不景气，大多数企业的经营盈利状况不佳，企业减少投资，降低成本，融资速度减慢，股票市场的供给 曲线就会向左上方缓慢移动；同时，股票市场的需求方股票投资者也由于经济的不景气而对未来收入的预期降低，从而减少支出和投资资金，使股票市场的需求曲线向左下方移动， 两个曲线的下移将使股票价格下降。反之，当一国经济发展迅速，增长较快时， 预示着经济前景看好，人们对未来的预期改善，企业对未来发展充满信心，极想扩大规模，增加
3、投资，对资金的需求膨胀，因而股票市场趋向活跃。在股票市场均衡运行、而且其经济功能不存在严重扭曲的条件下，一般来说，股票价格随 GDP 同 向而动， 当 GDP 增加时， 股票价格也随之上升；当 GDP 减少时，股票价格也随之下跌3 4 。因此， GDP 对股票价格的影响是正的。（2）货币供给量的影响货币供给量对股票市场价格的影响，可以通过3 种效应实现。（1）预期效应。当中央银行准备实行扩张性的货币政策时，能够影响市场参与者对未来货币市场的预期，从而改变股市的资金供给量，响股票市场的价格和规模；（2）投资组合效应。当中央银行实施宽松的货币政策时，人们所持有的货币增加，但单位货币的边际效用（投资
4、收益）却递减，在其他条件不变的情况下，人们所持有的货币会超出日常交易的需要，结果会促使部分货币进入股市寻求收益，导致股市价格的上涨；（3）股票内在价值增长效应。当货币供给量增加时，利率将下降，投资将增加，并经过乘数扩张效应，导致股票投资收益提高，从而刺激股市价格的上涨。以上3 种效应一般来说都是正向的，即货币供给量增加，则股市价格上涨。因此，货币供给量对股票价格的影响是正的。储蓄的增加在一定程度上意味着货币供给量的减少，而股票价格指数与货币供给量之间又存在正向变动关系，因此，储蓄对股票价格的影响是负的。（3）利率的影响众所周知，利率是影响股市走势最为敏感的因素之一。根据古典经济理论，利率是货币
5、的价格，是持有货币的机会成本，它取决于资本市场的资金供求。资金的供给来自储蓄 ， 需 求 来 自 投 资 ， 而 投 资 和 储 蓄 都 是 利 率 的函 数 。 利 率 下调 ， 可 以 降 低货 币 的持有成本， 促进储蓄向投资转化，从而增加流通中的现金流和企业贴现率，导致股价上升。所以利率提高，股市走低；反之，利率下降，股市走高。利率变动与股价变动关系可以从三方面加以描述： （1）根据现值理论， 股票价格主要取决于证券预期收益和当时银行存款利率两个因素，与证券预期收益成正比，与银行存款利率成反比。理论上说，股票价格等于未名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - -
6、 - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 1 页，共 3 页 - - - - - - - - - 来各项每股预期股息和某年之和； （2）股票价格除了与预期价值有关以外，还强烈地受到供求关系的影响。 当市场供不应求时，股票价格上涨， 反之市场供过于求时，股票价格下降。利率变动直接影响市场资金量。利率上升， 股票投资的机会成本变大，资金从股票市场流出，股票市场供过于求造成股票价格下降：利率下降， 股票投机会成本变小，资金流入股票市场，股票市场供不应求，造成股票价格上涨； （3）利率上升，企业的借贷成本增加，获得资金困难， 在其他条件不变的情况下，未
7、来的利润将减少，那么预期股息必然会减少，股票价格因此会下降。反之，利率下降，企业的借贷成本会降低，在其他条件不变的情况下，未来的利润会增加，股票价格上涨。因此，利率对股票价格的影响是负的。（4）通货膨胀率的影响一般来说，通货膨胀不仅直接影响人们当前决策，还会诱发他们对通货膨胀的预期。在通货膨胀时期，由于货币贬值所激发的通货膨胀预期促使居民用货币去交换商品以期保值，这些保值工具中也包括股票，从而扩大了对股票的需求；另一方面，通货膨胀发展到一定阶段后， 政府往往会为抑制其发展而采用紧缩的财政和货币政策， 促进利率上升。 此时，企业为了筹措资金，发行股票是较好的选择，从而使得股票市场的供给相应增加。
8、此时如果股票市场需求的增长大于供给的增长，则股票市场价格就与通货膨胀之间呈现正的相关关系，否则如果股票市场需求的增长小于供给的增长，则股票市场价格就与通货膨胀之间呈现负的相关关系。因此，通货膨胀率对股票价格的影响不能确定。（5）汇率的影响汇率又称汇价， 是一国货币兑换另一国货币的比率，作为一项重要的经济杠杆，汇率变动对一国股票市场的相互作用体现在多方面，主要有：进出口、物价和投资。汇率直接影响资本在国际间的流动。一个国家的汇率上升，意味着本币贬值， 会促进出口、 平抑进口，从而增加本国的现金流，提高国内公司的预期收益，会在一定程度上提升股票价格。二、微观因素的影响一般，主要是分析上市公司所属行
9、业、历史沿革、经营管理、市场营销、融资与投资、潜在项目风险等微观因素，来决定该公司的股票行情。（1）公司行业地位分析行业地位分析的目的是判断公司所处行业中的竞争地位，如是否为满足领导企业，在价格上是否具有竞争优势等。企业的行业地位决定了其盈利能力是高于还是低于行业平均水平，决定了在行业中的竞争地位。衡量公司行业竞争地位的主要指标是行业综合排名和产品的市场占有率。（2）公司的产品分析1.成本优势。成本优势是指公司的产品依靠低成本获得高于同行业其他企业的盈余能力。2.技术优势。技术优势是指公司拥有的比同行业其他竞争对手更强的技术实力及其研究与开发新产品的能力。3.质量优势。质量优势是指公司的产品以
10、高于其他公司同类产品的质量赢得市场，从而取得竞争优势。4.市场占有率情况。产品的市场占有情况在衡量公司产品竞争力方面占有重要地位。通常可从两个方面考察。其一， 公司产品销售市场的地域分布情况。其二，公司产品在同类产品市场上的占有率。5.品牌战略。品牌是一个商品名称和商标的总称，可以用来判别一个卖者获买者集团的货物获劳务， 以便同竞争者的产品相区别。品牌具有产品所不具有的开拓市场的多种功能:一是品牌具有创造市场的功能；二是品牌具有联合市场的功能；三是品牌具有巩固市场的功名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理
11、- - - - - - - 第 2 页，共 3 页 - - - - - - - - - 能。（3）公司财务分析上市公司必须遵守财务公开的原则，定期公开自己的财务状况，提供有关财务资料，便于投资者查询。最为重要的有资产负债表、利润表和现金流量表。1.资产负债表资产负债表是反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表，它表明权益在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权。资产负债表正表的格式一般有两种：报告式资产负债表和账户式资产负债表。报告式资产负债表是上下结构，上半部列示资产，下半部列示负债和所有者权益。具体排列形式又有两种： 一是按 “ 资产 =负债 +所有者
12、权益 ” 的原理排列； 二是按 “ 资产 -负债 =所有者权益”的原理排列。账户式资产负债表是左右结构，左边列示资产，右边列示负债和所有者权益。不管采取什么格式，资产各项目的合计等于负债和所有者权益各项目的合计这一等式不变。在我国，资产负债表采用账户式。每个项目又分为“ 期末余额 ” 和“ 年初余额 ” 两栏分别填列。2.利润表利润表主要提供有关企业经营成果方面的信息。利润表是反映企业在一定会计期间经营成果的报表。通过利润表， 可以反映企业一定会计期间的收入实现情况，即实现的主营业务收入有多少、实现的其他业务收入有多少、实现的投资收益有多少、实现的营业外收入有多少等等；可以反映一定会计期间的费
13、用耗费情况，即，耗费的主营业务成本有多少、主营业务税金有多少、营业费用、管理费用、财务费用各有多少、营业外支出有多少等等；可以反映企业生产经营活动的成果，即，净利润的实现情况，据以判断资本保值、增值情况。将利润表中的信息与资产负债表中的信息相结合，还可以提供进行财务分析的基本资料，如将赊销收入净额与应收账款平均余额进行比较，计算出应收账款周转率；将销货成本与存货平均余额进行比较，计算出存货周转率；将净利润与资产总额进行比较，计算出资产收益率等，可以表现企业资金周转情况以及企业的盈利能力和水平。3.现金流量表现金流量表的出现，主要是要反映出资产负债表中各个项目对现金流量的影响，并根据其用途划分为
14、经营、投资及融资三个活动分类。现金流量表可用于分析一家机构在短期内有没有足够现金去应付开销。现金流量表是一份显示于指定时期(一般为一个月， 一季。主要是一年的年报)的现金流入和流出的财政报告。这份报告显示资产负债表(Balance Sheet)及损益表 (Income Statement/Profit and Loss Account) 如何影响现金和等同现金，以及根据公司的经营， 投资和融资角度作出分析。作为一个分析的工具，现金流量表的主要作用是决定公司短期生存能力，特别是缴付帐单的能力。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 3 页，共 3 页 - - - - - - - - -