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1、 中原期货研究所中原期货研究所 1 晨会纪要晨会纪要 2022022 2 第（第（1 11010）期期 发布日期发布日期：20222022- -0606- -2323 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 证监发【证监发【2 2014014】2 21717 号号 中原期货研究所中原期货研究所 03710371- -6 685991358599135 0 0371371- -6173288261732882 公司官方微信 2022/6/232022/6/228:0015:0015:003,267.203,267.20 0 030483.1330530.25-47.120-0.15411053.081
2、1069.30-16.220-0.1473759.893764.79-4.90-0.13021008.3421559.59-551.250-2.5571.441.440.0060.417104.21104.22-0.004-0.0046.726.72 0 0COMEX黄金1839.701,834.904.800.262COMEX白银21.4021.63-0.230-1.063LME铜8786.008,965.00-179.0-1.997LME铝2539.002,530.009.00.356LME锌3551.503,572.50-21.0-0.588LME铅2015.002,062.00-47.
3、0-2.279LME锡29250.0031,180.00-1930.0-6.190LME镍24430.0026,095.00-1665.0-6.381ICE11号糖18.4818.80-0.320-1.702ICE2号棉花107.85113.81-5.960-5.237CBOT大豆1654.251,683.25-29.0-1.723CBOT豆粕399.50432.20-32.70-7.566CBOT豆油67.6973.32-5.630-7.679CBOT玉米693.00701.50-8.50-1.212NYMEX原油104.30109.65-5.350-4.879ICE布油110.03114.
4、89-4.860-4.2302022/6/232022/6/228:0015:0015:00黄金397.02396.200.8200.207白银4672.004649.0023.00.495铜67110.0067060.0050.00.075锌25380.0025295.0085.00.336铝19550.0019430.00120.00.618锡228110.00228390.00-280.0-0.123铅15095.0015185.00-90.0-0.593镍190390.00191900.00-1510.0-0.787铁矿石731.00709.5021.503.030螺纹钢4174.00
5、4128.0046.01.114不锈钢18080.0017955.00125.00.696热轧卷板4240.004195.0045.01.073硅铁8182.008,182.00 0 0锰硅7718.007,718.00 0 0涨跌幅涨跌幅/%金属主力合约主力合约涨跌涨跌国内宏观指标宏观指标涨跌涨跌涨跌幅涨跌幅/%商品指数每日市场跟踪主力合约主力合约涨跌涨跌涨跌幅涨跌幅/%美元指数上证综指道琼斯工业指数纳斯达克指数标普500外盘外盘2022/6/222022/6/21美元兑人民币(CFETS)恒生指数SHIBOR隔夜更多投研资料 公众号：mtachn 中原期货研究所中原期货研究所 2 2022
6、/6/232022/6/228:0015:0015:00焦煤2327.502291.5036.01.571焦炭2992.002939.5052.501.786动力煤844.20844.20 0 0天然橡胶12750.0012500.00250.02.020号胶11105.0010900.00205.01.881塑料8521.008482.0039.00.460聚丙烯PP8487.008447.0040.00.474(PTA)6838.006762.0076.01.124PVC7597.007381.00216.02.926沥青4399.004357.0042.00.964甲醇2685.0026
7、63.0022.00.826乙二醇4688.004706.00-18.0-0.382苯乙烯10408.0010272.00136.01.324尿素2645.002,645.00 0 0玻璃1642.001622.0020.01.233原油698.50683.9014.602.135燃油3743.003718.0025.00.672纯碱2716.002661.0055.02.067纸浆6686.006646.0040.00.602LPG5728.005699.0029.00.5092022/6/232022/6/228:0015:0015:00黄大豆1号5985.006012.00-27.0-0
8、.449黄大豆2号5059.005049.0010.00.198豆粕4035.004025.0010.00.248菜粕3570.003554.0016.00.450豆油10340.0010372.00-32.0-0.309菜籽油12650.0012755.00-105.0-0.823棕榈油9552.009712.00-160.0-1.647鲜鸡蛋4623.004,623.00 0 0白砂糖5857.005868.00-11.0-0.187黄玉米2861.002857.004.00.140玉米淀粉3292.003295.00-3.0-0.091一号棉花18645.0018890.00-245.0
9、-1.297棉纱24910.0025075.00-165.0-0.658苹果8955.008,955.00 0 0红枣10510.0010,510.00 0 0花生9700.009,700.00 0 0国内涨跌幅涨跌幅/%化工主力合约主力合约涨跌涨跌涨跌幅涨跌幅/%农产品主力合约主力合约涨跌涨跌国内更多投研资料 公众号：mtachn 中原期货研究所中原期货研究所 3 宏观要闻 1、国务院常务会议指出，消费是经济主拉动力，是当前推动经济运行回归正轨重要发力点，促消费政策能出尽出。 会议确定加大汽车消费支持的政策， 包括活跃二手车市场， 促进汽车更新消费； 支持新能源汽车消费， 考虑当前实际研究免
10、征新能源汽车购置税政策年底到期后延期问题；完善平行进口政策，支持停车场建设。政策实施预测今年增加汽车及相关消费大约 2000 亿元。会议进一步部署确保全年粮食丰收的举措，决定完善自然科学基金资助体系的措施。 2、中金所就中证 1000 股指期货、股指期权征求意见，标志着自 2015 年 4 月中证 500 股指期货合约上市以来，时隔 7 年 A 股市场再次迎来新的股指期货品种。意见稿显示，中证 1000 股指期货的合约乘数为每点人民币 200 元，以 6 月 22 日中证 1000 指数收盘价 6691.81 点计算，中证1000 股指期货的合约面值约为 134 万元。业内人士认为，中证 10
11、00 期指及期权如果推出，将使A 股市场上的中小盘股具有相应的对冲工具。 3、美联储主席鲍威尔在美国国会举行的听证会上表示，美联储坚定致力于降低通胀，并有能力做到这一点。 鲍威尔承认当前美国通胀过热， 并认为收紧货币政策将是对抗通胀的有效工具， 美联储将继续加息以抑制通胀。他还承认美国经济有可能陷入衰退，并称实现软着陆非常具有挑战性。 4、国家领导人在金砖国家工商论坛开幕式上发表主旨演讲表示，要加强宏观经济政策协调，防止全球复苏进程放缓甚至中断。主要发达国家要采取负责任的经济政策，避免政策负面效应外溢，避免给发展中国家造成严重冲击。中国将加大宏观政策调节力度，采取更加有效的举措，努力实现全年经
12、济社会发展目标， 最大程度减少疫情影响。 中国将继续提高对外开放水平， 建设更高水平开放型经济新体制，持续打造市场化、法治化、国际化营商环境。热忱欢迎在中国投资兴业，加强经贸合作，共享发展机遇。 5、中国物流与采购联合会发布 2022 年上半年公路货运物流市场景气度调查报告显示，整体物流市场预期不容乐观，5 月份，中国物流业景气指数虽然总体回升，但是预期指数回升不及新订单指数，反映企业并没有形成较强的市场预期。 6、华储网公告，2022 年第十三批中央储备冻猪肉收储竞价交易 4 万吨，将于 6 月 24 日举行。 7、世界钢铁协会数据显示，5 月份全球粗钢产量同比下降 3.5%至 1.695
13、亿吨。其中印度产量为1060 万吨，同比增长 17.3%。日本产量为 810 万吨，同比下降 4.2%。美国产量为 720 万吨，同比下降 2.6%。俄罗斯产量预测为 640 万吨，同比下降 1.4%。 8、 美国至 6 月 17 日当周 API 原油库存增加 560.7 万桶， 为 2022 年 4 月 8 日当周以来最大增幅，预期减少 143.3 万桶，前值增加 73.6 万桶。 新闻来源：陆家嘴财经早餐 更多投研资料 公众号：mtachn 中原期货研究所中原期货研究所 4 主要品种晨会观点 1）农产品 油脂 消息面：印尼已经发放了 140 万吨棕榈油的出口许可证。据海关总署，中国 202
14、2年 5 月大豆进口量为 967.42 万吨，环比增加 19.73%。据 SGS，预计马来西亚 6 月 120 日棕榈油出口量为 73.42 万吨，较 5 月同期出口的 83.87 万吨减少 12.46%。21 日，棕榈油震荡下跌，关注港口到船节奏，24 度棕榈油天津（7 月船期）p2209+1200，日照 14020/p2209+3900，华东（港口）p2209+3750、（7 月船期）+700，广东（普通）p2209+3200、（7 月船期）+650。连盘豆油继续走低，市场交投谨慎，一级豆油天津Y2209+700，日照 Y2209+650、（7-9 月）Y2209+620，华东 Y2209
15、+730、（7-9 月）Y2209+720，广东 Y2209+820。宏观环境为商品市场带来下行压力，美大豆产区降雨增加，加上印尼棕榈油出口增加，马来产量增加等因素影响，供应格局有望逐步改善，油脂市场仍存回调压力，豆棕价差有望继续走扩。 花生 22 日，花生期货主力合约 PK210 以 10058 开盘，最高 10116，以 9700 收盘，成交量 23.8 万手，持仓量 12.3 万手，持仓较昨日增 897 手。现货市场，产区，上货量不大，供销两淡，价格平稳；油厂，益海花生油厂开始停收，其它油厂到货量一般，收购价稳定，集中在 8600-8800。进口米，价格稳定。南方市场的调研反馈数据，显示
16、花生消费下降 30%-50%不等， 以少量多次采购策略为主。 近期产区降水将会有所增多，有助于花生生长，加上商品市场整体回落环境影响，短期维持花生盘面仍有回调压力的观点。 鸡蛋 【行情分析】：今天鸡蛋市场价格全国全面回落，产区先于销区开跌，南北方均有不同程度跌势。产区 4.2-4.4，销区 4.4-4.6。尽管市场各环节库存都不多，但全国天气炎热，尤其是北方多地高达 40，南方地区依然多雨，既影响采购量，也影响养殖端的出货心态。关注后期随着天气变化带来的供需将转变，盘面再度重回弱势。关注天气带来霉变对价格压制何时结束，维持 91 反套。 苹果 产区库存交易不快， 出货基本以客商自提补充市场为主
17、， 调货采购客商数量不多，价格行情维持稳弱态势;山西运城产区早熟藤木苹果上市交易，多数为电商采购，60#起步价格在 2.00 元/斤左右，高于去年同期。早熟苹果上市价格，新季苹果坐果偏低，更多投研资料 公众号：mtachn 中原期货研究所中原期货研究所 5 在干旱天气影响下， 引发市场对优良率的担忧， 盘面再次触底反弹， 技术上偏多对待，关注回调做多机会。 白糖 隔夜原油价格大跌 5%，拖累原糖下跌 1.7%。基本面，巴西 中南部 22/23 榨季 5月下半月产糖继续同比减少，但甘蔗压榨量和产糖量超预期。截止上周五含水乙醇价格 3.01 雷亚尔/升，较上周跌 2.35%，折糖平价约 16.7，
18、有助于制糖比提升。印度本年度产量创新高将至 3600 万吨，已签约出口 950 万吨，糖协建议提高 100 万吨出口量至 1100 万吨。下榨季预计维持高产量。短期巴西产糖逐渐增多，施压糖价。 国内：我国逐渐进入夏季消费旺季，去库速度将加快，目前食糖供应充裕，期货仓单处于五年高位， 限制上方空间， 同时进口成本支撑糖价。 短期跟随原糖继续走弱。长期看糖价受供应收缩下跌受限，上涨受需求限制空间也有限。 生猪 猪价大幅上涨，其中北方涨势较南方强劲。北方规模养殖场控量出栏，散户压栏惜售，整体供应偏紧，屠宰企业收猪难度大，猪价上涨现象突出。南方受大范围降雨的影响，出猪受限制，养殖企业出栏积极性不高，交
19、易市场量少，利好猪价。而需求端消费疲软，市场走货不快，部分屠宰企业减量保价，供需博弈，猪价大幅上涨。6 月下旬，适逢 4 月份以来二次育肥的猪源开始陆续上市，叠加集团公司在下旬相对集中出栏以及平均出栏体重进一步增加的影响，因此下旬猪价涨幅将继续受限且有适度回调的机会存在。但总体上看，6 月份出栏大猪价格重心将依旧继续上移的大趋势不改变。 豆粕 国内豆粕现货报价整体回落， 多地下跌 10-30 元/吨， 沿海豆粕现货报价多在 4220-4330 元/吨之间运行。美豆大幅低开，豆粕库存明显增长，油厂挺粕能力减弱。上周国内大豆压榨量升至 188 万吨，豆粕产出明显增加。截止 6 月 20 日，国内沿
20、海主要油厂豆粕库存增至 103 万吨，处于偏高水平。预计本周大豆加工量在 200 万吨左右，豆粕库存仍有上升空间。国家粮食交易中心定于 6 月 24 进行 50 万吨进口大豆拍卖。储备进口大豆保持每周拍卖一次的拍卖节奏，为国内进口大豆供应提供政策保障。 玉米 国内东北粮入关开始出现利润，小麦收购临近尾声，贸易商出货节奏加速，需求逐渐恢复，短期内供需继续博弈。北方港口晨间到量维持在 1.5 万吨左右，散粮上量不多。贸易商收购谨慎，发运南港继续倒挂。南方港口到货成本高企，贸易商挺价心更多投研资料 公众号：mtachn 中原期货研究所中原期货研究所 6 态转强。终端需求疲软，饲料企业维持刚需，按需补
21、库，对内贸玉米采购心态宽松，部分饲料企业采用替代品。东北产区基层粮源供应持续减少，市场活跃度较低，加工企业到货维持低位，多靠合同订单。由于东北粮入关顺价，外流量有所增加，部分加工企业试探性上调。华北黄淮产区麦收基本结束，贸易商腾库玉米活动减少，市场玉米流通逐步减量， 加工企业到货偏少， 玉米收购价格持续上涨， 贸易商出货节奏加速，东北低价粮源调入增多，市场玉米流通开始逐步增加，企业继续提价情绪松动，价格窄幅震荡。 棉花 6 月 22 日，中国主港报价小幅上涨。国际棉花价格指数（SM）160.94 美分/磅，涨 0.06 美分/磅，折一般贸易港口提货价 26535 元/吨（按 1%关税计算，汇率
22、按中国银行中间价计算，下同）；国际棉花价格指数（M）159.38 美分/磅，涨 0.07 美分/磅，折一般贸易港口提货价 26280 元/吨。当日主要品种价格如下：SM 1-1/8级棉中，美国 C/A 棉的报价为 157.84 美分/磅（下同），折人民币一般贸易港口提货价 26027.11元/吨（按 1%关税计算，下同）。美国 E/MOT 棉的报价为 162.10，折人民币一般贸易港口提货价 26720.68 元/吨。澳棉报价为 163.52，折人民币一般贸易港口提货价26951.87 元/吨。巴西棉报价为 160.47，折人民币一般贸易港口提货价 26456.47 元/吨。乌兹别克斯坦棉报价
23、为 155.49，折人民币一般贸易港口提货 25641.80 元/吨。西非棉的报价为 160.57，折人民币一般贸易港口提货价 26478.48 元/吨。印度棉的报价157.68，折人民币一般贸易港口提货价 26005.10 元/吨。美国 E/MOT M 1-3/32级棉的报价为 160.29，折一般贸易港口提货价 26423.44 元/吨。截止 6 月 22 日仓单总数量66.1 万吨，近期需注意期货仓单库存开始小幅下降，新棉预报开始减缓。郑棉期货主力 CF2209 合约收盘下破万九关口，交易重心继续下移。CF2209 合约日盘终盘报收18890 元/吨，较前一交易日下跌 335 元/吨。操
24、作上建议，近期禁止新疆产品事件再次发酵，多头信心受挫，盘面加速释放空头情绪。建议将止损位再次下移至 19380 元/吨附近，继续偏空思路对待。因盘面转折较快，持有的持仓切莫太过坚决，做好止盈止损线的预防。 2）能源化工 尿素 昨日尿素现货市场价格企稳后略有上调，山东市场价格 3060-3070 元/吨，河南主更多投研资料 公众号：mtachn 中原期货研究所中原期货研究所 7 流出厂在触及 3000 元/吨后调涨 20-30 元/吨。 新疆地区出厂价格回落后能对接西南以及两湖地区现货，对国内价格重心仍有有一定压制。当前供应处于同期高位水平，而需求阶段性转弱下对下游市场采购心态有一定影响。进入月
25、底，关注尿素计划检修装置对日产量影响，以及对下游需求的提振效果。当前部分工业终端库存偏低，刚性需求或有采购意愿，但夏秋肥季节空档期，下游拿货选择性增加，同时复合肥产线开工回落，月中下旬有部分产线有停车检修计划，产品向高磷肥转换。板厂等在高温季节下开工或有所下降，接货量减少。年内尿素最大需求旺季已过，暂时仍缺乏明显向上驱动，市场或继续震荡整理，价格波动仍在于需求端变化。不过今年磷肥，钾肥成本居高，部分肥企夏秋肥接壤，整体需求有前置迹象，市场对于夏秋季之间需求并未向往年过度看空， 空档期或短于往年， 具体仍需关注下游需求跟进情况。 电厂迎峰度夏，留意电煤对化工煤的量价影响，盘面短期或继续贴水运行，
26、后期秋季肥需求再度启动下基差仍有向上修复可能，逢低尝试轻仓布局近月多单，中后期在供应维持高位而需求释放后可轻仓高位沽空。 纯碱 昨日夜盘纯碱主力合约暂收于 2716 元/吨，与结算价持平，盘中下探至 2655 后反弹。 昨天日盘纯碱大幅减仓下行， 情绪端偏弱导致预期转差。 单就纯碱基本面而言，尤其上游碱厂数据尚未显出较强压力。供应端，江苏实联预计 6 月 25 日开始减量，29 日停车；重庆湘渝盐化计划 7 月初检修，预计 10 天左右，具体情况待定；江苏昆山计划 6 月 25 日点火运行。供应端因部分装置检修产量有所下降，供应量收窄，碱厂库存相对低位，多数仍有待发订单支撑，出货较为顺畅。纯碱
27、现货价格在月初调涨之后持稳，而近期随着盘面价格回落，下游补货渠道增加，期现商货源再度流出，市场货源得到补充，对碱厂形成了负反馈，从而进一步加速了上下游库存进入再度调整期。下游需求中对纯碱主要影响仍是地产以及浮法玻璃偏弱现实对高利润纯碱价格的压制，以及浮法冷修预期之下纯碱用量减少的利空。从已公布的 5 月数据，地产方面虽部分边际有所改善，但整体仍显压力，对于下游玻璃企业，地产资金改善传导至下游深加工等方面仍需一定时间，另一方面是玻璃自身高库存、而又缺乏深加工、贸易商的实际消化能力的增加。最终造成玻璃自身对高价原料货源的抵触，情绪端则表现为看弱高利润的上游。这也导致现实与预期之间的较大变动，就后期
28、而言市场仍需进更多投研资料 公众号：mtachn 中原期货研究所中原期货研究所 8 一步驱动，玻璃对于纯碱利多驱动在于自身去库以及贸易商、下游深加工补库使得玻璃价格止跌企稳。当前盘面受市场情绪影响较大，后期又回到了重新等待驱动阶段，月底前或继续震荡整理，短期缺乏较强的向上驱动，单就纯碱基本面而言后期仍存向好趋势，建议企稳后先尝试布局多单，控制好持仓风险。 玻璃 昨日夜盘玻璃主力合约暂收于 1642 元/吨，与结算价持平。国内浮法玻璃现货市场小幅下跌。 华北沙河市场成交一般， 企业价格较为稳定， 经销商销售价格较为灵活，根据自身持货情况操作存在差异。华东市场维稳为主，产销方面一般，无太大变动。华
29、中市场昨日价格稳定为主，整体产销尚可，少数地区仍有部分外围低价货源流入。华南区域多数暂时维稳为主，企业库存高位下，市场成交方面仍显灵活，整体下游采购谨慎。西北地区市场价格持续下行，其主要原因是自身消化能力差，外发目标市场价格低，库存持续上涨，有区域针对性下调价格。随着现货价格已降至部分产线生产成本以下， 部分贸易商以及低库存深加工适量囤货， 但多数下游较为理性， 刚需为主。国内 5 月房地产数据仍显偏弱，环比部分数据有边际改善，但传导至玻璃深加工等方面或尚需一定时间。对于玻璃企业而言当前的弱现实之下去库存是厂家主要任务，后期利多驱动在于一是政策利好下地产回暖，二是传统旺季以及下游低库存补库带动
30、需求跟进，整体需要留意后期地产资金以及下游订单需求启动对玻璃价格的提振，关注需求持续性，建议市场止跌后尝试轻仓参与多单。 甲醇 【核心观点】 6 月 22 日，甲醇期货一路下探，尾盘收于 2663 元/吨，日环比下跌 37 元/吨，合约持仓量为 105.97 万手，日减仓 0.26 万手。夜盘反弹补涨至 2685 元/吨，盘面整体维持弱势。 后市而言，供需宽松的产业基本面预计仍将维持，对现货的支撑不足，难有大的涨幅。且当下处于明显的累库周期，也对价格形成压力。相较而言，成本端的支撑较为明确，无论是煤价还是运费均为产品价格提供了下边际。从而，后市甲醇在成本与供需之间的博弈仍将延续。另一方面，明显
31、偏低的估值必然引发修复调整，短期调整的方式预计以期货端进一步下行或反弹后再跌为主，以弥合过大的基差。另外，国家发改委近期部署开展拉网式调查已发查处煤炭价格超出合理区间的行为，煤化工或有更多投研资料 公众号：mtachn 中原期货研究所中原期货研究所 9 所压力。 【操作建议】1. 单边：短期或仍有反弹空间，但中期单边不看多，对主力 09 合约考虑逢高做空操作。下边际继续关注 2650。 2. 套利：推荐 9-1 反套继续持有。 【风险提示】原油异动。 PVC 【核心观点】 6 月 22 日，PVC 期货盘面增仓下跌，收上下影线的大阴线，收于 73781 元/吨，跌 326 元/吨，跌幅 4.2
32、3%。成交量 91.9 万手，持仓增 31780 手至 56.14 万手，录得 10连跌后，与夜盘回补至 7597 元/吨。 后市而言，需求仍未完全改善，库存加速累库，价格承压。成本端的支撑力度亦不足。而估值处于适中区间，但波动率加大，风险随之提高。另一方面，”稳增长“的预期始终是价格下边际所在。从而预计，盘面全面走强时机尚未来临，当然，在 10 连跌后，盘面不免进一步技术性补涨，但应为短期表现。 【操作建议】 1.单边：预计后市仍维持弱势行情，但短期超跌补涨概率较大，且震幅显然将走扩，建议短多长空或逢反弹做空。 2.套利：不建议套利 【风险提示】原油异动 短纤 6 月 22 日夜盘，短纤开盘
33、 8200，收于 8242。成本端，美国总统拜登推动降低飙升的燃油成本，包括对美国主要公司施加压力，以帮助缓解该国夏季需求高峰期间的供应压力，昨夜国际油价上扬后回落，布油保持在 110 美元/桶附近，对短纤形成支撑减弱。供给端，截至 6 月 16 日，国内涤纶短纤产量 13.24 万吨，环比上升 3.91%。产能利用率平均值为 77.56%， 环比上升 0.59%。福建金纶预计 18 日检修 15 天、福建力山装置预计 20 日检修 15 天，综合产量及产能利用率预计会出现小幅下滑。需求端，下游在自身成品库存高企，对逐渐攀升的原料抵触情绪增加，叠加实质性订单有限，需求依然偏弱。整体来看，短纤近
34、期供给端窄幅波动。需求端延续疲弱，短纤走势受成本端主导的逻辑没有改变。预计短纤价格下周仍跟随成本端震荡，建议以观望为主，激进者可逢低做多，关注国际油价及 PX 等上游成本波动。 更多投研资料 公众号：mtachn 中原期货研究所中原期货研究所 10 动力煤 现货价格方面， 各大指数停发。 据了解港口成交价格 5500k 动力煤约为 1200-1250元。产地方面：矿区价格继续下跌，部分矿跌幅 40-50 元，下跌区域仍以榆林地区为主，鄂市价格稳定，尚未形成整体性的下跌局面。港口方面：港口库存持续增加，库存压力较大，为不影响铁路发运，港口要求加快疏港周转。港口延续弱势，市场价格继续下行，报价环比
35、下跌 30-50 元/吨，跌幅有所扩大，下游观望，需求较弱，贸易商出货压力增加。 环渤海九港库存总量 2475.7 万吨， 较昨日下降 3 万吨， 同比上升 295.8万吨。需求方面：市场旺季预期尚未兑现，但旺季日耗大概率不及预期，但是水泥化工目前采购尚可，总体来看采购需求边际乐观。沿海煤炭运价指数延续稳定。运价继续保持底部维稳状态，部分航线运价略有下调，下游观望缓采心态持续，市场货盘释放较少，船多货少格局不变，期货上，需求恢复成为后期关注的重点，操作上建议保持震荡思路参与市场。 3）工业金属 沪铜 外盘方面：隔夜 LME 铜反弹 0.38%，报收 8965.0 美元/吨。现货市场: 上海，6
36、 月21 日 SMM1#铜均价 68720 元/吨，日跌 85 元/吨，均价升水 270 元/吨，日减 10 元/吨，部分非注册品牌进口货源流入增加冲击国内市场，现货升水小幅走低。广东，SMM1#铜均价 68550 元/吨，日跌 40 元/吨，均价升水 55 元/吨，日增 15 元/吨，湿法铜供应增加，但消费者接受度有限。库存，LME 铜库存日减 1875 吨至 115150 吨；上期所铜仓单日减 953 吨至 18339 吨。市场分析及操作建议：近期在海外央行紧缩预期导致经济衰退担忧及现货支撑边际减弱的打压下，铜价快速下行，在空头情绪集中释放后，铜价下跌动能衰减，短期将以震荡整理为主，建议投
37、资者部分前期获利空单可逢低平仓。 沪铝 隔夜伦敦基本金属收盘多数收跌，LME 铝涨 0.22%报 2539 美元/吨，沪铝主力合约夜盘跌 0.89%报 19550 元/吨。现货市场方面，6 月 22 日，上海有色 A00 铝现货均价为 19770 元/吨（-90），升贴水为 45 元/吨。基本面看，供应端，电解铝产量继续增长，对铝价压力仍存。需求端，铝下游加工开工率有所回升，但仍不及去年同期水平。库存方面，6 月 20 日，国内电解铝社会库存 75.7 万吨，较上周四库存下降 2.7 万更多投研资料 公众号：mtachn 中原期货研究所中原期货研究所 11 吨，延续去库。整体来看，宏观情绪偏弱
38、，铝价近期振荡下行，关注能否在前期低点一线止跌企稳。 沪镍 市场：中国将加大宏观政策调节力度，采取更加有效的举措，努力实现全年经济社会发展目标，最大程度减少疫情影响。据海关总署在线查询平台数据显示，国内镍的需求对外依存度高的局面短时间难以改变! 虽然近日进口有所增加, 但世界供应短缺，目前上期所镍仓单仅剩 1034 吨，为历史最低位，市场可流通资源较少，基差继续走阔，这对于镍价将产生支撑。鲍威尔承认当前美国通胀过热，并认为收紧货币政策将是对抗通胀的有效工具，美联储将继续加息以抑制通胀。他还承认美国经济有可能陷入衰退，并称实现软着陆非常具有挑战性。 库存：6 月 22 日 LME 镍库存-276
39、 吨为 68460 吨, 为 2019 年 11 月以来最低水平, 上期所镍库存-79 吨为 1034 吨, 为历史新低, 上期所不锈钢库存-367 为 13112 吨. 判断：疫情演绎行情, 通胀加速升温, 盘面波动加剧, 多空都有机会, 减少交易频率, 低库存紧供给, 基差继续走阔, 急跌新多布局, 控制持仓风险, 做好仓位增减! 贵金属 隔夜 COMEX 黄金期货涨 0.05%报 1839.7 美元/盎司，COMEX 白银期货跌 1.69%报21.4 美元/盎司。消息面，美联储主席鲍威尔在美国国会举行的听证会上表示，美联储坚定致力于降低通胀，并有能力做到这一点。鲍威尔承认当前美国通胀过热
40、，并认为收紧货币政策将是对抗通胀的有效工具，美联储将继续加息以抑制通胀。他还承认美国经济有可能陷入衰退，并称实现软着陆非常具有挑战性。整体来看，在进一步加息的押注之下，贵金属期货受到欧美国债收益率齐涨的打压，下方关注 5 月中旬低点一线能否企稳。 钢材 6 月 22 日全国建材成交 12.45 万吨，环比周二减少 6.4 万吨。隔夜螺纹主力收于4174 元/吨，涨 1.11%；热卷主力收于 4240 元/吨，涨 1.07%。 螺纹上周大幅下挫，幅度已超基本面逻辑，目前市场情绪仍在发酵，短期走势偏空。基本面来看，疫情影响逐渐缓解，但当下又处需求淡季，南方梅雨叠加北方高温天气来袭， 下游终端需求惨
41、淡， 钢材维持高产量+高库存+低需求格局， 供需数据偏差；宏观方面，周初公布的 5 月经济数据依旧偏差，虽然环比 4 月有所改观，但地产销售更多投研资料 公众号：mtachn 中原期货研究所中原期货研究所 12 +新开工维持两位数的负增长， 政策托底仍未见成效， 美国超高通胀致使美联储鹰派加息启动，市场悲观情绪共振发酵，大宗商品全线跳水，螺纹主力破位下跌创下年内新低。 上周有消息称唐山多家钢厂主动联合限产，个别钢厂存在减产现象，根据测算，华北长流程钢厂螺纹亏损百元左右，随着钢价持续低迷，钢厂亏损范围扩大导致的减产意愿增强。但钢厂实际执行情况，仍有待进一步验证，关注后续铁水及高炉开工率变动情况。
42、 建议：成材走势承压，短期走势偏空，跨品种多卷螺差继续逢低建仓。 铁合金 硅铁：22 日主产区硅铁市场价 8500-8600 左右，与前一日持平。期货方面，昨日黑色系继续下挫，硅铁增仓下行，连收 8 根阴线，目前已接近 8000 关口，基差收于618 元（+116），仓单数量 0 张（-7978）。 硅锰：22 日主产区硅锰市场价 7950-8050 左右，与前一日持平。期货方面，昨日硅锰增仓下行，日内跌破 7800，最低至 7692。基差收于 532 元（+144），仓单数量24236 张（-333）。 总结：上周铁水+五大材产量均出现回落，短期产业链走势偏空。供应端，目前硅铁仍有百元以上利
43、润，企业减产意愿不强，硅锰企业自发减产，部分缓解供应过剩的压力；需求端，随着钢厂亏损减产增多，铁合金下游需求明显受到影响，双硅消费量环比回落。库存端，钢厂目前铁合金库存天数较高，随着主动检修减产增多，对双硅的需求和采购量均有抑制。总的来说，在黑色系供需矛盾解决之前，双硅盘面反弹力度或有限，上有成材减产预期压制，下有双硅成本支撑，短期走势维持偏弱。 铁矿石 6 月 22 日普氏 62%铁矿石指数跌 6.5 报 109.4 美元，港口金步巴粉跌 38 报 712元； 上周澳洲巴西铁矿发运总量 2665.0 万吨， 环比增加 23.2 万吨。 澳洲发运量 2027.3万吨， 环比增加 124.6 万
44、吨， 其中澳洲发往中国的量 1715.1 万吨， 环比增加 108.5 万吨。巴西发运量 637.7 万吨，环比减少 101.4 万吨。周度铁矿发运量持稳，发运水平回归至偏高位置；需求端来看，日均疏港 306 万吨，环比降 12 万吨；铁矿港口库存12665 万吨，环比降 180 万吨；日均铁水产量 243 万吨，环比持平；铁矿疏港降幅扩大，港口库存延续下降趋势但降幅有所收窄，需求高频数据边际趋弱，但供需格局偏更多投研资料 公众号：mtachn 中原期货研究所中原期货研究所 13 强局面尚未完全扭转。近期市场走势主要受疫情形势变化及国内外宏观政策预期影响，上海解封后复工进展有所反复，一定程度削
45、弱了市场对下游需求的乐观预期，同时随着梅雨季节到来，需求有季节性转弱压力；美联储加息带动海外主要央行收紧货币政策，对工业品形成冲击，目前仍处于情绪宣泄过程中，矿石短线偏空。 橡胶 现货市场来看，6 月 22 日，山东地区天然橡胶市场 20 年国营全乳胶报价下调至12450-12650 元/吨。供需来看，国内主产区迎来开割，原料价格处于往年同期中偏高位置。上周青岛港口库存小幅回升，但港口绝对库存同比仍处于低位。下游轮胎开工率方面，截止 6 月 16 日，全钢胎企业开工率 58.97%（+5.94%），半钢胎企业开工率64.71%（+1.35%）。下游轮胎开工率有所回升，但同比仍处于偏低位置。轮胎
46、厂成品库存高企格局尚未改变，短期仍较抑制下游原料采买动力。整体来看，橡胶前期低点一线有一定支撑，关注价格能否重新止跌企稳。 4 4）期权金融）期权金融 股指 周三股指小幅高开，盘中冲高后呈现回落，终盘集体调整。多数板块下跌，两市A 股近八成调整。最新行情看，沪指开市冲高 3311 点小涨 0.1%后回落，收盘 3267 次低点下跌 1.2%。上证 50 指数下跌 1.17%，沪深 300 指数下跌 1.27%。 周三欧美股市集体收跌，道指跌 0.15%，标普 500 指数跌 0.13%，纳指跌 0.15%。中概股涨跌不一，中阳金融涨 12.02%，脑再生跌 19.89%。欧洲三大股指收盘全线下
47、跌，德国 DAX 指数跌 1.11%。 宏观方面，美联储主席鲍威尔在美国国会举行的听证会上表示，美联储坚定致力于降低通胀，并有能力做到这一点。鲍威尔承认当前美国通胀过热，并认为收紧货币政策将是对抗通胀的有效工具，美联储将继续加息以抑制通胀。他还承认美国经济有可能陷入衰退，并称实现软着陆非常具有挑战性。 沪指自 4 月底以来的反弹既有超跌反弹性质，也是政策不断发力下，市场情绪面修复的体现，这期间，外部市场环境并不平静，但 A 股依然走出了相对较为独立的行情。往后看，反弹的持续性仍需要经济基本面数据的持续验证，目前看，沪指在半年线附近震荡反复，要想有效突破半年线的压制仍需要有明确的领涨主线以及量能
48、的积极配合。 更多投研资料 公众号：mtachn 中原期货研究所中原期货研究所 14 操作上，周三走势强弱上看，上证 50 沪深 300 中证 500，从估值看仍可以关注 IC 反弹。7 月合约可以滚动参与反弹或赚取时间价值的卖方策略。 期权 6 月 22 日 A 股三大指数集体收跌。沪指盘中弱势震荡下探，午后再度走低，跌幅超 1%失守 3300 点，深成指、创业板指尾盘均有所下行，深成指跌约 1.4%。软件、传媒、建筑、家居等板块跌幅居前，石油、半导体、建材、电力、券商、地产、酿酒、保险等板块均走弱；汽车股逆势活跃，鸡肉、猪肉概念、储能、新冠药概念等走强；网游、元宇宙等题材走势疲弱。两市成交
49、萎缩，全天成交额仅 9965.9 亿元。北向资金截止收盘净卖出 68.2 亿元（其中沪港通净卖出 17.85 亿元，深港通净卖出 50.35 亿元）。沪深 300 指数早盘高开，全天震荡下行，失守 4300 点，最终收盘于 4270.62，下跌 1.27%。股指期货 IF 加权指数增仓下跌，截至收盘股指期货当月合约贴水标的缩小，次月合约贴水当月合约缩小。中金所和上交所两个 300 期权持仓量 PCR 下降，但两个 300ETF 期权持仓量 PCR 仍在 1 以上，中金所和深交所两个 300ETF 期权成交量PCR 下降，加权隐含波动率下降。股指在经济活动恢复的情况下持续反弹，且隐波与标的正相关
50、，反弹有望延续，继续关注压力位 4300 能否站稳，若站稳后续行情可期。标的回调时可以考虑买入牛市看涨价差组合策略， 滚动交易， 跟随标的上涨调整仓位。 更多投研资料 公众号：mtachn 中原期货研究所中原期货研究所 15 1）农产品 3）工业金属 姓名 从业资格证号 投资咨询证号 姓名 从业资格证号 投资咨询证号 李娜 F3060165 Z0016368 刘培洋 F0290318 Z0011155 刘四奎 F3033884 Z0011291 彭博涵 F3076814 Z0016415 王伟 F0272542 Z0002884 孙琦 F0261953 Z0002173 陈昱允 F308174