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1、晨会纪要 2022 年 06 月 23 日 本文为证券研究报告，请务必阅读正文之后的免责条款。 今日重点推荐 策略深度报告策略深度报告*危机复盘系列报告（一） ：无限量宽与低利率的逆转次贷危机的回顾与启示危机复盘系列报告（一） ：无限量宽与低利率的逆转次贷危机的回顾与启示 研究分析师:薛威 021-20667920 投资咨询资格编号:S1060519090003 研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001 核心观点：美国地产热潮与衍生品的疯狂引爆了次贷危机，并演变成全球金融危机。在极端救市举措下，美国政府部门承接了居民部门的杠杆，同时对美国经济，
2、还是金融市场都带来了显著提振，美股迎来“黄金十年” 。新冠疫情爆发后，美联储出台了更大规模的天量宽松政策，也使得美国乃至全球金融市场迅速脱离疫情底。不过，随着疫情与大国博弈对全球供应链的冲击日益加深，西方世界迎来了通胀高企，进而带来联储货币政策的逆转，招致美国股债大跌，全球市场动荡加剧，大类资产逻辑也发生显著改变：债市疲弱，关注权益与商品。我国地产当前出现疲弱，纾困举措尚未产生显著效果。在海外仍会继续紧缩的背景下，地产行业的债务暴露风险依然存在，值得高度警惕，应采取积极稳妥的方式来调控地产难题。我们认为宽松货币环境与政府部门承接杠杆是值得考虑的手段，同时积极摸底地产相关债务主体与金融产品潜在风
3、险，并做好适当的风险隔离与管控；另外，加强金融监管也是应当关注的重点。 债券半年度报告债券半年度报告*2022年中资美元债中期策略：守得云开见月明年中资美元债中期策略：守得云开见月明 研究分析师:郑子辰 投资咨询资格编号:S1060521090001 研究分析师:刘璐 010-56800337 投资咨询资格编号:S1060519060001 核心观点：22 年上半年，中资美元债发行低于过去三年的同期水平，结构上主要系地产明显缩量；二级市场方面市场整体下跌，其中投资级好于高收益， 分行业来看城投好于金融好于地产。 当前市场交易主线正在从滞涨向衰退过渡， 尽管难以避免波动，10Y美债中枢预计下行。
4、当前中资美元债步入配置区间，短期城投发力，中期高收益债接力。投资级美元债在长端美债利率中枢下行的背景下可逐渐布局，高收益债需等待地产销售回暖和违约潮结束，可能在四季度。城投美元债的估值性价比最高，当前维持强势，后半程需警惕政策反复。 理想汽车理想汽车-W*2015.HK*L9错位竞争优势显著，爆款潜力突出错位竞争优势显著，爆款潜力突出*推荐推荐 研究分析师:王德安 021-38638428 投资咨询资格编号:S1060511010006 研究助理:王跟海 一般证券从业资格编号:S1060121070063 研究助理:王子越 一般证券从业资格编号:S1060120090038 核心观点：公司新车
5、 L9 竞争力较强，有望成为 40 万元以上 SUV市场非常有竞争力的一款车型，随着 L9 的交付，公司的价格中枢和盈利能力有望进一步提升。如果 L9 能够取得成功，公司高端品牌定位将进一步强化，增强公司在家用豪华新能源市场的龙头地位，公司估值水平也有望得到进一步提升。鉴于理想 L9 相比同价位 SUV 拥有更加出色的产品竞争力，我们上调公司20222024 年营业收入预测为 586.0 亿/1113.0 亿/1598.6 亿（原营业收入预测为 552.8 亿/1008.1 亿/1453.5 亿） ，上调公司净利润预测为-2.4 亿/-0.7 亿/13.4 亿（原净利润预测为-5.5 亿/-1
6、.8 亿/9.4 亿） ，维持 “推荐”评级。 更多投研资料 公众号：mtachn 晨会纪要 Page 2 重点推荐报告摘要 策略深度报告*危机复盘系列报告（一） ：无限量宽与低利率的逆转次贷危机的回顾与启示 债券半年度报告*2022 年中资美元债中期策略：守得云开见月明 理想汽车-W*2015.HK*L9 错位竞争优势显著，爆款潜力突出*推荐 新股概览 即将发行的新股 - 新股发行一览表 已发行待上市的新股 - 新股上市一览表 资讯速递 国内财经 中央全面深化改革委员会会议强调，要依法依规将平台企业支付和其他金融活动全部纳入监管，健全支付领域规则制度和风险防控体系，强化事前事中事后全链条全领
7、域监管 国务院常务会议指出，消费是经济主拉动力，是当前推动经济运行回归正轨重要发力点，促消费政策能出尽出。 上海将加快推出各项惠企举措 国际财经 美联储主席鲍威尔表示，美联储坚定致力于降低通胀，并有能力做到这一点 美国三大股指小幅收跌 美债收益率多数下跌 行业要闻 国务院国资委要求积极稳健深化国有企业办医疗机构改革 国家广播电视总局、文化和旅游部联合发布网络主播行为规范 中国物流与采购联合会发布 2022 年上半年公路货运物流市场景气度调查报告 两市公司重要公告 佛塑科技控股子公司拟 4.99 亿元投建偏光膜三期项目 新纶新材拟 2.8 亿元出售新纶科技产业园 晶澳科技拟 26.22 亿元投建
8、扬州 10GW 高效电池项目 泰达股份与国华能源投资有限公司签署合作框架协议 科林电气：子公司中标 1.75 亿元分布式光伏发电项目工程 EPC 总承包项目 包钢股份拟与北方稀土重新签署稀土精矿供应合同 更多投研资料 公众号：mtachn 重点推荐报告摘要 策略深度报告*危机复盘系列报告（一） ：无限量宽与低利率的逆转次贷危机的回顾与启示 平安观点: 始于 2007 年美国房地产泡沫破裂后的次贷危机，在大量复杂金融衍生品的加持下，迅速演变升级为 2008 年全球性金融危机，引发了金融海啸的同时，也带来了美联储量化宽松政策与低利率环境，新冠疫情爆发初期加剧了流动性的泛滥；不过，随着全球通胀的普遍
9、上行带来了流动性收紧的新趋势。考虑到我国当前地产行业面临的风险，本文致力于就美国次贷危机的影响和后续发展进行探讨，来给我国地产问题的妥善解决带来一些启示。 1、次贷危机带来极限宽松，美国政府承接杠杆效果显著、次贷危机带来极限宽松，美国政府承接杠杆效果显著 美国地产热潮与衍生品的疯狂引爆了次贷危机，并演变成全球金融危机。在极端救市举措下，美国政府部门承接了居民部门的杠杆，同时对美国经济，还是金融市场都带来了显著提振，美股迎来“黄金十年”，房地产市场也重回良性，美国经济也在多年修复之后，相对于欧洲等主要经济体表现持续强势。 2、通胀飙升引发流动性逆转，大类资产配置迎变局、通胀飙升引发流动性逆转，大
10、类资产配置迎变局 2020年新冠疫情爆发后，美联储出台了更大规模的天量宽松政策，也使得美国乃至全球金融市场迅速脱离疫情底。年新冠疫情爆发后，美联储出台了更大规模的天量宽松政策，也使得美国乃至全球金融市场迅速脱离疫情底。不过，随着疫情与大国博弈对全球供应链的冲击日益加深， 美欧等西方世界迎来了通胀的飙升与持续高企，进而带来联储货币政策的大幅转向，这也带来美国股债大跌，全球金融市场动荡加剧。本轮紧缩周期的高通胀不仅程度剧烈，而且异常顽固，带来全球大类资产配置逻辑的显著改变：债市疲弱，关注权益与商品。权益方面，A股的强独立性与港股的高性价比带来了全球股市下行中的较好机遇；商品在内部分化下，受益于需求
11、刚性与较低的供给弹性，新能源上游金属、油气能源、粮食猪肉的表现会明显强于工业金属，贵金属在美联储抗通胀的过程中将震荡加剧。 3、宽松环境叠加政府加杠杆，积极稳妥调控地产难题、宽松环境叠加政府加杠杆，积极稳妥调控地产难题 我国地产当前面临居民与非金融企业部门杠杆率高企的境况，也出现了疲弱态势，并对经济造成负面影响，纾困举措的落地尚未产生显著效果。 在海外未来一段时间仍会继续紧缩货币的背景下， 地产行业的债务暴露风险依然存在。 在这样的背景下，我国地产行业风险值得高度警惕，并应采取积极稳妥的方式来调控地产难题。通过总结美国次贷危机后的救市经验，我们认为宽松货币环境与政府部门承接杠杆是值得考虑的手段
12、，同时积极摸底地产相关债务主体与金融产品潜在风险，并做好适当的风险隔离与管控；另外，加强金融监管也是应当关注的重点。 4、风险提示：、风险提示： 1）新冠疫情反复，冲击地产销售；2）融资扶持政策不及预期，地产企业接连出现资金周转困难；3）外围利率过快上行，增加地产风险累积风险。 研究分析师研究分析师:薛威薛威 021-20667920 投资咨询资格编号投资咨询资格编号:S1060519090003 研究分析师研究分析师:魏伟魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号投资咨询资格编号:S1060513060001 债券半年度报告*2022 年中资美元债中期策略：守得云开见月明 平安观点:
13、1、 【市场回顾：、 【市场回顾：市场下跌，投资级好于高收益】 22年上半年，中资美元债发行低于过去三年的同期水平，结构上主要系地产明显缩量，而金融和城投板块发行量略高于去年同期水平。二级市场方面，上半年中资美元债整体下跌，投资级跌幅（-9.04%）小于高收益（-25.29%） 。节奏上，投资级主要跟随美债波动下跌，高收益深度下跌之余，会受到大型监管放松政策的脉冲式利好的扰动。分行业涨跌幅来看，城投金融地产，市场在城投板块选择进一步下沉。上半年多家房企暴露信用风险，主要分为廉价交易和实质性违约两种类型，当前地产美元债的出险规模仍在高位。 2、 【基准判断：、 【基准判断：长端美债中枢预计下行】
14、当前市场交易主线正在从滞涨向衰退过渡，尽管难以避免波动，10Y美债中枢预计下行。 3、 【投资策略】中资美元债步入配置区间，短期城投发力，中期高收益债接力。、 【投资策略】中资美元债步入配置区间，短期城投发力，中期高收益债接力。 择时：投资级美元债在长端美债利率中枢下行的背景下可逐渐布局，高收益债需等待地产销售回暖和违约潮结束，可能在四季度。 套息：当前投资级套息仍可行，投资级美元债和 3个月 LIBOR的套息空间在 288BP，位于 68%分位数，但须防范未来 2-3个月通胀和货币政策带来波动。 行业&票息：城投美元债的估值性价比最高，当前维持强势，后半程需警惕政策反复。 更多投研资料 公众
15、号：mtachn 晨会纪要 Page 4 跨市场套利：投资级美元债静态估值仍优于境内债，美元指数短期内维持景气，不过人民币贬值最快的时期也已经过去，下半年伴随着中美基本面位置差和货币政策差的收敛，美元优势或将被削弱。综合利差与汇率，跨境投资吸引力中性。 择券：我们筛选了投资级、城投发行人的相关境内外债券，可以关注这部分债券的定价差。 4、风险提示：、风险提示：1）新冠疫情的发展演变超出市场预期。2）需持续关注美联储政策表态。3）经济数据快速向好。 研究分析师研究分析师:郑子辰郑子辰 投资咨询资格编号投资咨询资格编号:S1060521090001 研究分析师研究分析师:刘璐刘璐 010-5680
16、0337 投资咨询资格编号投资咨询资格编号:S1060519060001 理想汽车-W*2015.HK*L9 错位竞争优势显著，爆款潜力突出*推荐 平安观点: 理想汽车发布公司第二款车型 L9，新车定位豪华旗舰 SUV，售价45.98 万元，于 6 月 21 日开启预订，将在 8 月底之前正式交付。 1、L9产品力跃升，产品力跃升，“奶爸车奶爸车”属性进一步强化。属性进一步强化。 理想 L9 相比理想 ONE 产品力进一步提升，车身尺寸和配置全面提升，搭载新一代增程式混动系统以及自研的中央域控制器，自动驾驶硬件全面升级， 搭载英伟达 Orin芯片、激光雷达以及自研的智能驾驶系统“理想 AD M
17、ax”，座舱体验行业领先。公司首款车型理想 ONE 成功定义“奶爸车”这一全新品类，新发布的理想 L9 进一步强化理想汽车的定位优势。 2、L9错位竞争优势显著，爆款潜力突出。错位竞争优势显著，爆款潜力突出。 我们认为理想 L9 拥有较强的竞争优势，以百万级豪华SUV的产品力与 40 万元左右的 SUV车型进行错位竞争，L9在车身尺寸、配置以及智能化体验方面均领先同价位的豪华品牌 SUV，有望成为继理想 ONE 之后的又一爆款车型。近几年我国40 万元以上 SUV销量大约在 90 万台左右，我们预计理想 L9 月交付量有望达到 1万台左右。 3、盈利预测与投资建议。、盈利预测与投资建议。 公司
18、新车 L9 竞争力较强，有望成为 40 万元以上 SUV市场非常有竞争力的一款车型，随着 L9 的交付，公司的价格中枢和盈利能力有望进一步提升。如果 L9能够取得成功，公司高端品牌定位将进一步强化，增强公司在家用豪华新能源市场的龙头地位，公司估值水平也有望得到进一步提升。鉴于理想 L9 相比同价位 SUV 拥有更加出色的产品竞争力，我们上调公司20222024 年营业收入预测为 586.0亿/1113.0亿/1598.6亿（原营业收入预测为 552.8亿/1008.1亿/1453.5亿） ，上调公司净利润预测为-2.4 亿/-0.7 亿/13.4 亿（原净利润预测为-5.5 亿/-1.8 亿/
19、9.4 亿） ，维持 “推荐”评级。 4、风险提示、风险提示 1）疫情、供应链等不确定因素影响；2）L9上市后销量可能不及预期；3）经济下行压力导致汽车市场需求冷淡；4）公司中短期内还将处于高投入期，公司基本面可能出现恶化。 研究分析师研究分析师:王德安王德安 021-38638428 投资咨询资格编号投资咨询资格编号:S1060511010006 研究助理研究助理:王跟海王跟海 一般证券从业资格编号一般证券从业资格编号:S1060121070063 研究助理研究助理:王子越王子越 一般证券从业资格编号一般证券从业资格编号:S1060120090038 更多投研资料 公众号：mtachn 晨会
20、纪要 Page 5 新股概览 即将发行的新股 - 新股发行一览表 股票名称股票名称 申购日申购日 申购申购 代码代码 发行价发行价 发行量发行量 (百万股百万股) 申购限额申购限额(百万股百万股) 发行市盈发行市盈 资金资金 解冻日解冻日 承销商承销商 天新药业 2022-07-01 732235 0.01 中信证券股份有限公司 思科瑞 2022-06-29 787053 0.006 中国银河证券股份有限公司 元道通信 2022-06-28 301139 0.008 华融证券股份有限公司 中科环保 2022-06-28 301175 0.05 中信证券股份有限公司 奥比中光 2022-06-2
21、8 787322 0.06 中信建投证券股份有限公司 中亦科技 2022-06-27 301208 46.06 26.53 中信建投证券股份有限公司 五洲医疗 2022-06-24 301234 26.23 28 光大证券股份有限公司 则成电子 2022-06-23 837821 10.80 0.71 23.82 兴业证券股份有限公司 凌云光 2022-06-23 787400 0.01 中国国际金融股份有限公司 盛帮股份 2022-06-22 301233 0.003 国金证券股份有限公司 超卓航科 2022-06-22 787237 0.005 海通证券股份有限公司 中航证券有限公司 德明
22、利 2022-06-22 001309 26.54 22.99 东莞证券股份有限公司 恒进感应 2022-06-22 889131 20.00 0.81 25.22 安信证券股份有限公 联合精密 2022-06-21 001268 0.01 光大证券股份有限公司 福元医药 2022-06-21 780089 0.03 中信建投证券股份有限公司 普瑞眼科 2022-06-20 301239 0.01 海通证券股份有限公司 信邦智能 2022-06-16 301112 0.007 中信证券股份有限公司 中无人机 2022-06-15 787297 0.02 中信建投证券股份有限公司、 中航证券有限
23、公司 已发行待上市的新股 - 新股上市一览表 股票名称股票名称 申购申购 中签率中签率 资金资金 解冻日解冻日 上市日上市日 交易代码交易代码 发行价发行价 发行量发行量 (百百万股万股) 申购限额申购限额(百万股百万股) 发行发行 市盈市盈率率 华如科技 2022-6-23 301302 0.007 慕思股份 2022-6-23 001323 0.01 润贝航科 2022-6-24 001316 0.02 龙芯中科 2022-6-24 688047 0.006 更多投研资料 公众号：mtachn 晨会纪要 Page 6 资讯速递 国内财经 中央全面深化改革委员会会议强调，要依法依规将平台企业
24、支付和其他金融活动全部纳入监管，健全支付领域规则制度和风险防控体系，强化事前事中事后全链条全领域监管 要强化金融控股公司监管和平台企业参控股金融机构监管，强化互联网存贷款、保险、证券、基金等业务监管。要保护金融消费者合法权益，强化平台企业反垄断、反不正当竞争监管，加强平台企业沉淀数据监管，规制大数据杀熟和算法歧视。要保持线上线下监管一致性，依法坚决查处非法金融活动。要建立数据产权制度，推进公共数据、企业数据、个人数据分类分级确权授权使用，建立数据资源持有权、数据加工使用权、数据产品经营权等分置的产权运行机制，健全数据要素权益保护制度。会议审议通过关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见
25、强化大型支付平台企业监管促进支付和金融科技规范健康发展工作方案等文件。 国务院常务会议指出，消费是经济主拉动力，是当前推动经济运行回归正轨重要发力点，促消费政策能出尽出。 会议确定加大汽车消费支持的政策，包括活跃二手车市场，促进汽车更新消费支持新能源汽车消费，考虑当前实际研究免征新能源汽车购置税政策年底到期后延期问题；完善平行进口政策，支持停车场建设。政策实施预测今年增加汽车及相关消费大约 2000 亿元。会议进一步部署确保全年粮食丰收的举措，决定完善自然科学基金资助体系的措施。 上海将加快推出各项惠企举措 积极推进中小微企业复工达产，加大惠企政策宣贯落实力度，着力化解拖欠中小企业账款，加快培
26、育优质中小企业，计划年内培育创新型企业 1 万家，市级“专精特新”企业 5000 家以上，国家级“专精特新”小巨人企业 300 家以上，继续在全国保持前列。 国际财经 美联储主席鲍威尔表示，美联储坚定致力于降低通胀，并有能力做到这一点 美联储主席鲍威尔在美国国会举行的听证会上表示，美联储坚定致力于降低通胀，并有能力做到这一点。鲍威尔承认当前美国通胀过热，并认为收紧货币政策将是对抗通胀的有效工具，美联储将继续加息以抑制通胀。他还承认美国经济有可能陷入衰退，并称实现软着陆非常具有挑战性。 美国三大股指小幅收跌 道指跌 0.15%报 30483.13点，标普 500指数跌 0.13%报 3759.8
27、9点，纳指跌 0.15%报 11053.08点。陶氏跌 4.71%，卡特彼勒跌 4.33%，领跌道指。万得美国 TAMAMA科技指数跌 0.22%。脸书跌 0.76%，特斯拉跌 0.4%。中概股涨跌不一，中阳金融涨 12.02%，脑再生跌 19.89%。美联储主席鲍威尔再发鹰派言论。 美债收益率多数下跌 3 月期美债收益率涨 3.1 个基点报 1.578%，2 年期美债收益率跌 14 个基点报 3.069%，3 年期美债收益率跌 15 个基点报3.205%，5年期美债收益率跌 13.4个基点报 3.236%，10年期美债收益率跌 11.8个基点报 3.164%，30年期美债收益率跌 8.8 个
28、基点报3.254%。 更多投研资料 公众号：mtachn 晨会纪要 Page 7 行业要闻 国务院国资委要求积极稳健深化国有企业办医疗机构改革 做强做优医疗健康集团，支持国企医院高质量发展。据证券时报，国务院国资委党委会日前已经审议通过优化支持国有企业办医疗机构高质量发展的方案，近期将会同有关部门履行报批程序。以医疗健康为主业的国有企业，将在纳入地方规划、落实资金投入、医院定级、职称评定、科研项目申报等方面获得政策支持。 国家广播电视总局、文化和旅游部联合发布网络主播行为规范 明确从事如医疗卫生、财经金融等需要较高专业水平直播的网络主播，应取得相应执业资质；同时明确网络主播在提供网络表演和视听
29、节目服务过程中不得出现“引诱未成年用户打赏或以虚假身份信息打赏 ” 等 31种行为，为网络主播从业行为划定底线和红线。 中国物流与采购联合会发布 2022 年上半年公路货运物流市场景气度调查报告 整体物流市场预期不容乐观，5 月份，中国物流业景气指数虽然总体回升，但是预期指数回升不及新订单指数，反映企业并没有形成较强的市场预期。 两市公司重要公告 佛塑科技控股子公司拟 4.99 亿元投建偏光膜三期项目 佛塑科技公告， 公司控股子公司佛山纬达光电材料股份有限公司拟投资 49,888.44万元在佛山市三水区佛塑三水工业园建设偏光膜三期项目。该项目计划投资 3 条涂布生产线、2 条拉伸线，配套 1
30、条 TAC 表面处理生产线。 新纶新材拟 2.8 亿元出售新纶科技产业园 新纶新材公告， 公司董事会同意向深圳爱克莱特科技股份有限公司出售位于深圳市光明区公明办事处塘明公路南侧的新纶科技产业园，交易价格为 2.80 亿元。 晶澳科技拟 26.22 亿元投建扬州 10GW 高效电池项目 晶澳科技公告，公司拟对公司一体化产能进行扩建，投资项目为扬州 10GW 高效电池项目，投资主体为晶澳（扬州）太阳能科技有限公司，预计投资额 262,178.28 万元。 泰达股份与国华能源投资有限公司签署合作框架协议 泰达股份公告，公司与国华能源投资有限公司签署合作框架协议 ，合作紧密围绕可再生能源就地消纳、外电
31、入津、综合智慧能源、绿氢供应及应用等领域，推进零碳智慧楼宇、园区、港口等多场景建设，大力发展绿色能源、绿色建筑、绿色化工、绿色港口、绿色园区，在天津乃至全国范围内共同打造“绿色零碳清洁环保”经济发展模式。 科林电气：子公司中标 1.75 亿元分布式光伏发电项目工程 EPC 总承包项目 科林电气公告，全资子公司石家庄科林电气设备有限公司中标河北华电石家庄赵县整县分布式光伏发电项目工程 EPC总承包项目。中标金额 1.75 亿元，约占公司 2021 年度经审计年度营业收入的 8.56%。 包钢股份拟与北方稀土重新签署稀土精矿供应合同 更多投研资料 公众号：mtachn 晨会纪要 Page 8 包钢
32、股份公告，2022 年二季度以来，稀土产品市场主要轻稀土产品价格震荡走高并高位运行。鉴于此，按照与北方稀土约定的稀土精矿定价机制，公司拟上调稀土精矿销售价格。公司拟与北方稀土重新签署稀土精矿供应合同 ，拟自 2022年 7月 1日起双方稀土精矿交易价格调整为不含税 39189元/吨（干量，REO=50%） ，REO每增减 1%，不含税价格增减783.78 元/吨（干量） ，稀土精矿 2022 年交易总量不超过 23 万吨（干量，REO=50%） 。 更多投研资料 公众号：mtachn 晨会纪要 Page 9 平安证券平安证券研究所投资评级：研究所投资评级： 股票投资评级股票投资评级: : 强烈
33、推荐 （预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 20%以上） 推 荐 （预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 10%至 20%之间） 中 性 （预计 6 个月内，股价表现相对市场表现在 10%之间） 回 避 （预计 6 个月内，股价表现弱于市场表现 10%以上） 行业投资评级行业投资评级: : 强于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现强于市场表现 5%以上） 中 性 （预计 6 个月内，行业指数表现相对市场表现在 5%之间） 弱于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场表现 5%以上） 公司声明及风险提示：公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师 （一人或多人） 就本研究报告确认
34、： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款：免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）
35、的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日
36、的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司 2022 版权所有。保留一切权利。 平安证券平安证券研究所研究所 电话：4008866338 深圳深圳 上海上海 北京北京 深圳市福田区福田街道益田路 5023号平安金融中心 B 座 25 层 邮编：518033 上海市陆家嘴环路 1333 号平安金融大厦 26 楼 邮编：200120 北京市西城区金融大街甲 9 号金融街中心北楼 16 层 邮编：100033 更多投研资料 公众号：mtachn