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1、 21 世纪经济报道 /2018 年 /3 月 /21 日 /第 010 版 金融机构 被误解的滴滴百亿 ABS 融资：实为合作方融资，首期规模 3 亿元 本报记者 黄斌 就在这个周末里，诸多科技媒体将报道聚焦在 “ 滴滴融资 100 亿元 ” ，并结合近期美团推出 打车业务的信息，将滴滴出行的 “ 融资行为 ” 解读为程维（滴滴出行 CEO）的反击，商战的硝烟， 被再度卷起。而此类报道，实际上存在深深的误解。 交易所对新型供应链金融 ABS 的大力支持，因为滴滴出行近期的一单产品而备受关注。 3 月 19 日，滴滴出行作为发起人的企业资产证券化产品（ ABS） “ 中信证券 -滴滴第【 N】
2、 期 CP 资产支持专项计划 ” ，获得上海证券交易所无异议函，获批的储架发行额度为 100 亿元。这 离该项目 3 月 16 日正式被上交所受理，仅过去一个周末。 但就在这个周末里，诸多科技媒体将报道聚焦在 “ 滴滴融资 100 亿元 ” ，并结合近期美团推 出打车业务的信息，将滴滴出行的 “ 融资行为 ” 解读为程维（滴滴出行 CEO）的反击，商战的硝 烟，被再度卷起。 而此类报道，实际上存在深深的误解。 首期发行规模 3 亿元 本质上，这是一次供应链金融上的创新。 上交所 3 月 19 日在官方微博上发布消息称，本次专项计划依托滴滴平台的大数据风控能力， 以业务链条中汽车租赁公司向司机出
3、租车辆所产生的租赁债权为基础资产，并负责管理和转付出 租车的运营收入。项目完成发行后，将为业务发展提供资金支持，不仅带动企业生态链协同发展、 解决中小企业融资难问题。 供应链金融 ABS 是以核心企业上下游交易为基础，交易未来可以带来的现金流收益为保证， 通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。 据滴滴提供的数据，目前该平台上，司机端数量为 2100 万、乘客端用户数 4.5 亿、客户还包 括汽车租赁公司和汽车经销商等，日订单数超过 2500 万。 “ 产品是储架分期发行，第一期发行规模 3 个亿。 ” 一位接近交易的知情人士对 21 世纪经济 报道记者说， “ 平台上有 100
4、多个租赁公司的资产，首期产品发行，精选了少数资信较好、违约 较少的公司（的租赁债权），作为最优质的入池资产。 ” 上交所方面亦称，该项目通过小额分散的租赁债权资产实现信用支持，更体现了资产支持证 券强调资产信用和风险分散的特点。 “ 如果滴滴并不拥有平台上的租赁公司，理论上融资来的钱，是要给到这些汽车租赁平台的。 滴滴是作为一个核心企业，为上下游提供信用支持。 ” 华南某券商 ABS 业务人士对 21 世纪经济 报道记者表示，由于尚未见到产品的交易结构，尚难以判断更为具体的创新之处， “ 对滴滴而言， 可以更好地去支持上下游企业的扩张。 ” 供应链金融 ABS 获支持 实际上，滴滴百亿 ABS
5、 额度获批，并非证监会系统支持供应链金融 ABS 发展的首单。 3 月 16 日，蚂蚁金服旗下全资子公司商融（上海）商业保理有限公司（以下简称 “ 商融保理 ” ） 作为原始权益人发行的 “ 德邦蚂蚁供应链金融第 X 期应收账款资产支持专项计划 ” 获得上交所储 架发行 20 亿元无异议函，成为首单互联网电商供应链的 ABS 项目。 在该 ABS 产品中，天猫商户作为上游供应商的债务人，向保理公司申请保理业务并经供应 第 1 页 共 2 页 商同意后，以供应商转让其应收账款给保理公司的反向保理业务资产。通过反向保理业务，商融 保理有效解决了供应链核心企业上下游中小企业的融资问题，使得供应链上下
6、游的企业能够建立 持久稳定的战略合作管理。 据悉，截至 2018 年 2 月底，商融保理服务的上游中小供应商接近 1500 家。 而在更早的 3 月初，小米公司供应链金融资产支持证券 100 亿元储架发行额度，获得上交所 无异议函。小米公司上游供应商涵盖信息设备、精密电子、生物识别等领域逾 200 余家，部分为 中国新经济制造业细分行业的龙头企业。 “ 包括最近比亚迪 100 亿规模的供应链金融 ABS 项目，从受理到通过，也就隔了两天，可 谓神速。 ” 前述华南某券商 ABS 业务人士称，证监会已多次表态，要加大 “ 新技术、新产业、新 业态、新模式 ” 的支持力度，而从已经公布出来的多单产品信息来看，新型供应链金融的特征都 比较明显。 而实际上，这背后早有政策引导。 2017 年 10 月，国务院办公厅发布关于积极推进供应链创新与应用的知道意见，明确提出 创新发展供应链新理念、新技术、新模式，高效整合各类资源和要素，打造大数据支撑、网络化 共享、智能化协作的智慧供应链体系，鼓励建立供应链金融服务平台，为供应链上下游中小企业 提供高效便捷的融资渠道。 第 2 页 共 2 页