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1、3 8 中国证券报 /2018 年 /1 月 /3 日 /第 A09 版 新三板周刊 新三板限售股解禁洪峰临近 本报实习记者 齐金钊 2015 年至 2016 年，新三板处于扩容高峰期。按照股转公司对控股股东 “ 两年三次 ” 的限售 股解禁政策规定，继 2017 年之后， 2018 年仍是解禁高峰期。市场分析人士认为，与 A 股市场有 所不同，新三板企业限售股解禁潮来临，除对市场构成压力外，同时将为市场注入更多流动性。 高峰期月均解禁 300 亿元 2015 年 -2016 年，新三板快速扩容，新增挂牌企业分别为 3557 家和 5034 家。按照股转公司 对限售股的政策规定，挂牌公司控股股
2、东及实际控制人在挂牌前直接或间接持有的股票，分三批 解除转让限制，每批解除转让限制的数量均为其挂牌前所持股票的三分之一，解除转让限制的时 间分别为挂牌之日、挂牌期满一年和两年。照此计算，继 2017 年之后， 2018 年仍将是新三板股 票解禁高峰期。 东方财富 Choice 数据显示， 2018 年 1 月， 1029 家新三板挂牌企业存在限售股解禁，解禁规 模为 118.5 亿股； 月， 936 家挂牌企业解禁股票 93.8 亿股； 月， 1356 家挂牌企业解禁股票 106.1 亿股票。 安信证券研究报告显示，从 2018 年限售股解禁类型看，主要为首发原股东限售股份，占比 达 92%，
3、定向增发机构配售的股份占 7%。从月度解禁市值情况看， 2018 年 1 月、 3 月和 8 月， 解禁市值都超过 300 亿元。 2018 年 8 月以后，限售股解禁数量迅速下降，压力缓解。 底部投资机会隐现 “ 新三板限售股主要集中在企业控股股东或实控人手中，因此不用过于担心其对市场的 冲 击。 ” 新鼎资本董事长张驰表示，与 A 股高估值套现逻辑及定增投资设限售期不同，新三板对参 与定增的投资机构并没有限售期的规定，只对挂牌企业的控股股东、实控人及董监高设置了限售 制度。在市场低迷的情况下，优质企业的股东抛售股票的动力不大。 大股东减持动力不足，而产业资本近期投资新三板的热情有所升温。安
4、信证券指出， 2017 年 6 月，净增持次数首次达到全年高峰。 2017 年下半年，伴随市场萎靡，产业资本净增持次数维持 相对稳定的水平。综合来看，市场分化严重，部分优质公司提前见底。产业资本的持续增持一定 程度上暗示市场结构性底部到来。 张驰认为，此次解禁潮将有效改善新三板市场流动性。 “ 新三板市场流动性不足，其中一个 原因是很多企业非流通股占比过大。新三板普遍存在大股东持股比例过高的现象，很多企业挂牌 后高达三分之二的股票处于禁售状态。 ” 张驰表示，随着限售股票解禁潮的到来，可流通的股票 数量将大增。此外，股转系统近日推出了交易规则新政，为股票大额交易提供了便利，为市场交 易提供了更加通畅的渠道，新三板交投市场将更加成熟。 第 1 页 共 1 页