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1、 上海证券报 /2018 年 /1 月 /25 日 /第 006 版 特别报道 全国股转公司信息研究部总监黄磊： “ 新三板万里行 ” 调研企业最关注五类问题 记者 马婧妤 全国中小企业股份转让系统有限公司（下称 “ 全国股转公司 ” ）和上海证券报社对新三板挂 牌公司的 “ 新三板万里行 ” 联合调研活动已于 2017 年底收官。昨日，全国股转公司信息研究部 总监黄磊在 “ 2018 新三板创新发展论坛 ” 上介绍了此次调研的情况。 黄磊表示，总体看， “ 新三板万里行 ” 调研企业普遍认可新三板市场在融资、规范公司治理、 扩大企业社会影响力方面的作用，认可实施依法、全面、从严监管。同时，调
2、研企业集中表达了 对市场价格发现功能、流动性、分层优化、新三板独立市场定位下的具体政策、 “ 三类股东 ” 等 五方面问题的关注。其中，部分问题已在去年底推出的新三板综合改革中得以解决。 “ 新三板万里行 ” 调研活动由全国股转公司和上海证券报社联合主办，双方组成的联合调研 小组于去年下半年实地走访了 44 家非金融类新三板挂牌公司。 黄磊介绍道，此次调研的企业覆盖 12 个省（区、市）、涉及 11 个行业，这些企业主要呈现 出股本规模较大、公众化程度较高、业绩水平较好、融资能力较强等特点。 44 家企业中， 29 家 创新层企业中的 21 家采用做市转让， 15 家基础层企业中的 14 家采
3、用协议转让。 他表示，整体上看， “ 新三板万里行 ” 调研企业对新三板市场有 “ 四个认可 ” ： 一是认可市场提升了企业直接和间接融资能力。调研企业普遍反映，新三板备案制的发行融 资制度，在很大程度上缩短了融资周期，降低了融资成本；新三板的融资产品能够初步满足早期 企业需要，赴新三板挂牌对企业起到了外部增信作用，使其更易获得银行信贷。 二是认可挂牌新三板对企业规范治理的积极作用。半数以上调研企业认为，公司的内部治理 在挂牌后越来越规范。公司治理的规范化以及会计信息的标准化和透明化，降低了投资人在尽职 调查过程中的信息收集成本，减少了由于信息不对称产生的投资顾虑。 三是认可挂牌新三板扩大了企
4、业的社会影响力。绝大多数调研企业表示，挂牌新三板对公司 形象的塑造起到了积极作用，一方面直接提升了公司的客户信任度、行业认可度和社会知名度； 另一方面也帮助企业获得了地方政府、金融机构和投资人的关注和信赖。 四是认可依法、全面、从严监管。调研企业认为，依 法、全面、从严监管有助市场实现自我 净化，消除新三板演变成 “ 柠檬市场 ” 的可能性，实现新三板从 “ 海量市场 ” 到 “ 质量市场 ” 的 内在本质改变和公众印象转变。 此外，黄磊介绍，此次联合调研的 44 家企业，普遍提出了对新三板市场的 “ 五个关注 ” ，即 关注市场价格发现功能、关注流动性对企业吸引资金和人才的促进作用、关注分层
5、优化和对企业 的严格筛选、关注独立市场定位下的具体政策、关注 “ 三类股东 ” 问题。 大多数调研企业认为，公司股份通过新三板市场交易后，有了价格基准，为公司估值定价提 供了一定参考。但目前，新三板提供的价格发现机制不足，形成公允价格的市场化程度不高，企 业在发行融资和并购重组过程中与交易对手方的价格谈判成本依然较大。 相当一部分企业提出，市场流动性对公司实施股权激励的效果影响较大，担心其股票交易活 跃度不足会失去对人才的吸引力，不利于公司留住和吸引人才、保持和加强研发创新实力。 有些企业则对新三板在独立市场定位下的发行、交易、监管等方面的具体政策极为关注，新 三板能否具备 “ 土壤 ” 功能对企业扎根发展、不断壮大至关重要。这些企业认为，新三板的 “ 土 第 1 页 共 2 页 壤 ” 功能将有利于挂牌公司降低选择不同资本市场的切换成本，同时降低适应不同监管风格和监 管理念而承担的监管成本。 黄磊表示，调研中，也有部分企业认为旧有分层指标对财务数据依赖较大，容易使公司 “ 造 假进层 ” ，应优化分层管理，引入多维度分层指标。部分企业还十分关注 “ 三类股东 ” 问题，希 望市场管理者尽快解决该问题，使社会资本对挂牌公司的支持更为畅通。这些问题已在去年底的 新三板市场综合改革中得以解决。 第 2 页 共 2 页