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1、 证券时报 /2018 年 /3 月 /26 日 /第 A07 版 新三板 新三板摘牌潮持续涌动 挂牌数量连续五周负增长 证券时报记者 陈丽湘 上周，新三板摘牌数量达 44 家，创历史新高。新三板挂牌企业数量已经连续五周出现负增 长。今年以来，市场平均每月摘牌数量超过 90 家，按照这个速度， 2018 年摘牌企业数量或将超 过 1000 家。分析认为，转板、被并购、降低运营成本、业务或战略发展的需要，是新三板企业 主动摘牌的四大原因。 摘牌潮持续涌动 3 月 23 日，股转系统的公告页面被拟终止挂牌的信息刷屏，不少公司在当天发布申请终止挂 牌的公告。另外，当天摘牌的企业数量达到 23 家，创
2、下了新三板单日摘牌企业数量最多的纪录。 实际上，新三板摘牌潮已经持续涌动了一段时间。上周，新三板合计摘牌了 44 家企业，单 周摘牌企业数量再创新记录，其中， 3 月 21 日、 22 日分别摘牌了 10 家，也是近期单日摘牌数量 较多的日子。与之形成对比的是，近期新增的挂牌企业数量并不多，单日挂牌数量多在一二家左 右，以至于新三板挂牌企业数量连续 5 周出现负增长。另外，还有批量公司正在申请摘牌，短期 内，新三板摘牌热或难降温。 今年以来，新三板已经摘牌了 278 家企业，平均每月摘牌 90 余家，按照这个速度，今年摘 牌的企业数量或将超过 1000 家。 出于转板或并购需要 据 Wind
3、统计数据，今年以来，已有 21 家公司因转板而摘牌。这些公司在新三板挂牌的平均 时间较长，有些是在 2014 年挂牌的新三板 “ 老人 ” ，例如捷昌驱动（ 830948）、海容冷链（ 830822）、 华恒生物（ 831088）等等。 部分公司是排队期间摘牌的，此前也有出现过摘牌清理 “ 三类股东 ” 的案例。不过，据南山 投资创始合伙人周运南统计，自股转公司成立以来，新三板 IPO 成功的企业有 40 多家，其中过 会前就摘牌的企业不到 10 家，占比并不高。在他看来， “ 摘牌不是 IPO 过会的充分条件，更不是 过会的必要条件 ” ，因此建议新三板企业拟摘牌时需三思。 也有些公司摘牌是
4、为了转战境外其他市场，申请摘牌的理由是 “ 为了配合公司资本市场战略 发展的需要 ” 。例如华图教育，摘牌后正筹划登陆港股。随着 IPO 审核趋严，近期不少公司主动 终止 IPO 排队，因此，目前正在排队的 109 家企业，未来不一定均会摘牌。而另一方面， IPO 折 戟后，部分企业拟寻求被上市公司收购，准备曲线登陆 A 股，加上上市公司并购新三板公司的热 情一直不减，因此有业内人士认为，未来因被并购而摘牌的企业数量或有所增加。 被并购，也是挂牌公司摘牌的主要原因之一，据 Wind 统计，已有 40 家挂牌公司因被并购而 摘牌。例如，上海共创因作价 4 亿元被上市公司中通国脉收购而摘牌；网通兴
5、摘牌，则是因为被 新三板 “ 同行 ” 的创星科技 100%收购了。 基于战略发展需要 新三板公司申请摘牌所给出的理由中，业务或战略发展需要、降低运营成本是 “ 出场频率 ” 最高的。 3 月 23 日，中喜文化（ 833698）拟申请摘牌，理由是公司综合考虑了目前的业务、所处的行 业状况以及市场情况，为了 “ 更好地集中精力做好公司经营管理，便于实施公司发展战略、降低 公司运营成本 ” 。中喜文化主营成集电影院投资管理、制片、电影放映，主要收入来自电影票房 收入， 2015 年挂牌新三板。但挂牌至今，中喜文化未进行过定增融资，二级市场股票也基本没有 第 1 页 共 3 页 成交。公司虽在连续
6、几年亏损后于 2016 年实现了扭亏，但净利润也仅 500 万元左右。 证券时报记者发现，盈利能力弱甚至连年亏损的企业，向股转公司申请摘牌时普遍给出的理 由是为了 “ 降低公司运营成本 ” 。例如七环电气（ 430294）、营创汽车（ 835893）等等。 另外，公司挂牌期间没有融资、没有交易，也催生了公司 “ 为降低运营成本 ” 而摘牌的念头。 年初摘牌的久江科技（ 834789），申请摘牌时给出的理由也是 “ 为了降低公司运营成本 ” ，并直言： “ 全体股东一致认为公司短期内无法在资本市场达到融资的目的。 ” 2015 年底挂牌的久江科技， 挂牌期间也是无交易、无融资。不过，与中喜文化不
7、同的是，这家公司连年亏损，至今仍没实现 盈利。 除此之外，摘牌时表示是因 “ 业务发展需要 ” 、 “ 战略发展需要 ” 的公司也不在少数，其中还 有部分公司业绩并不差。例如 3 月 23 日终止挂牌的骏成科技（ 837167），摘牌是为了 “ 战略发展 需要，拟对公司股权结构进行优化调整 ” 。这家公司业绩连年增长， 2016 年赚逾 3000 万元。 此外，津荣天宇（ 836980）、纵横生态（ 871538）、乐华文化（ 833564）等公司， 2016 年净利 润均逾 3000 万元，摘牌理由均为业务或战略发展的需要。 值得注意的是，挂牌公司除了主动摘牌外，自 2016 年股转公司发布新三板强制摘牌的征求 意见稿后，触及意见稿中 11 条红线之一的企业也会被强制摘牌。其中，去年因未按时披露年报、 半年报而被强制摘牌的企业数量合计达到 26 家，业内估计今年仍有部分企业因此被强制摘牌。 第 2 页 共 3 页 第 3 页 共 3 页