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1、“ 21 世纪经济报道 /2018 年 /3 月 /16 日 /第 014 版 机构样本观察 铁面发审委 “ 温柔 ” B 面： 40 企业终止审核、发行人告别 “ 卡位 ” 本报记者 谷枫 春节后的发审会变得温柔了起来，一共安排的 3 次发审会上， 7 家企业悉数过会。在 2018 年 初 IPO 发审通过率持续创新低的背景下，中介机构和 拟 IPO 企业终于可以舒缓一下紧张许久的 神经。 但大发审委从严审核后的一系列监管措施终于在 2018 年前三月见到了效果， IPO 堰塞湖的压 力进一步减轻。 根据证监会披露的数据显示，截至 3 月 15 日，终止 IPO 企业的数量为 40 家，这也
2、创下近 3 年以来的新高。与此同时，预先披露企业的数量同比出现大幅下滑，这也意味着新增报会企业在 减少。 数据变化之下反馈的正是 IPO 生态的嬗变。 三板企业成终止主力 根据证监会 3 月 9 日公布的最新一期 IPO 在审企业名单显示，目前上交所排队的企业有 196 家，深交所中小板和创业板排队的企业分别有 61 家和 139 家。也就是说，处于正常进度的企业 有 396 家，这也是 IPO 堰塞湖问题出现后为数不多排队企业数量低于 400 家的情形。 另外，沪深交易所中止审核的企业数量合计为 19 家。可以看出，证监会持续推动 IPO 发审 常态化之下， IPO 堰塞湖压力明显缓解。 终
3、止 IPO 企业数量的上升也是堰塞湖压力缓解的重要因素。根据记者统计显示，截至 3 月 5 日， 2018 年共有 40 家企业终止 IPO 进程，而本周又有超过 5 家企业宣布撤回 IPO 材料。 这一数量毫无疑问达到了近年来的高峰， 2017 年同期仅有 17 家企业做出终止 IPO 的决定。 2017 年底，发行部与市场的沟通中一再释放出信号，解决 IPO 堰塞湖的其中一个重要步骤便 是让此前众多不一定符合发审条件，抱有 “ 卡位 ” 心态的企业撤回材料。 一位东莞证券投行部人士 3 月 15 日告诉记者： 2017 年底券商开始在新的监管趋势下撤材料， 今年以来的数据能够很好说明中介机
4、构的执行情况。 ” “ 因为以前排队审核时间长，投行抱着闯关和卡位的心态，一边排队一边解决企业的问题。 但现在审核加速，不少企业想办法拖延，导致部分项目在会里长期积压，影响审核秩序。监管层 认为与其拖着，不如先撤回，做好规范再申报。 ” 一位华泰证券资深保代人士对记者表示。 记者梳理了终止企业的名单后还发现，其中新三板企业在全部撤回材料企业中的占比颇高， 有超过 10 家以上的企业来自于新三板。 就在本周， 3 月 14 日再有两家新三板公司宣布终止 IPO 进程，阳光中科（ 838982）发布公 告称因上市计划调整，公司决定暂时终止首次公开发行股票并在创业板上市的申请。 同日，上海凯鑫（ 8
5、34957）也发布公告称，公司拟调整上市计划、终止首发申请并撤回相关 文件。 “ 新三板企业终止 IPO 企业的数量多并不意外，首先在 IPO 排队审核的名单里就有接近 100 家的企业在排队，这些企业的质量参差不齐，在低通过率和监管层从严审核的表态下，企业主动 终止也是情理之中。总体来说，新三板拟 IPO 企业的整体质量不算好，这一点低于发审会平均水 平的通过率也能说明一定问题。 ” 一位华龙证券新三板业务人士讲到。 记者了解到，新三板企业不仅 IPO 排队数量有所缩水，上市辅导也有出现大面积终止的迹象。 根据联讯证券统计， 2018 年以来，已有中教股份、天大清源、林江股份、多普泰、强盛股
6、份、 第 1 页 共 2 页（ 富恒新材等多家新三板企业终止了上市辅导。截至 2018 年 3 月 14 日，新三板处于上市辅导阶段 的挂牌企业有 460 家。 预先披露下滑 不仅终止数量在持续攀升，发审委从严审核造成的低通过率对新增 IPO 企业的影响同样十分 显著。 最直观的数据便是 2018 年前三个月预先披露企业的数量大幅下滑，根据证监会官方网站统 计的数据显示，截至 3 月 15 日， 2018 年仅有 5 家企业完成预先披露。 “ 证监会接收企业 IPO 申请材料后的流程就是预先披露，预先披露数据的大幅减少也就意味 着新增申报企业的数量在减少。 ” 前述华泰证券人士表示。 有市场人
7、士认为，每年前三月因为补充财务报告的原因，这是一年之中 IPO 企业申报的淡季。 但同比的数据却显示， 2018 年 1 月至今，新增 IPO 企业的数量确实出现了非补充年报因素的下 降。 根据 21 世纪经济报道记者统计， 2017 年同期，完成预先披露企业的数量高达 35 家，而这一 时期也正是 IPO 发审常态化明确后，中介机构大干快上的时期。另外， 2018 年截至 3 月 15 的预 先披露数据与 2017 年 11 月的数据相比也有大幅下滑的迹象。 每年 12 月底为了不补充年报数据， 会有集中申报的情况，因此不予对比。） “ 已经排队的项目，我们很难有办法再拖延进度，监管层之前也表过态，刻意拖延审核进度 最终可能会采取现场检查等强制手段，对于中介机构来说，后果就比较严重了。所以我们现在主 要精力在劝阻准备报材料的客户上，目前也有客户主动表态愿意暂缓申报，就我了解其他券商也 存在类似的情况。 ” 3 月 14 日，一位中信证券资深保代向记者分析了造成预先披露数量大幅下滑 的原因。 终止企业数量增多，而新增申报企业数量减少，此消彼长之间 IPO 堰塞湖的压力得到了极大 缓解，而这也预示着 2018 年 IPO 市场将会是一番全新的景象。 第 2 页 共 2 页