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1、融资决策论文 -模式在高校的应用探讨 摘要 本文针对高校发展的资金短缺障碍，结合民间资本投资高等教育的政策法规，探讨高校应用 TOT 模式筹集建设资金的有效途径。 关键词 TOT 模式；筹资； 高校建设 TOT 模式，是应用于公共基础设施建设项目的一种筹资方式。其含义是“移交 经营 移交”。筹资方将已经建成投产运营的基础设施项目移交给投资方进行运营。筹资方通过经营权的转让。一次性地从投资方融通到一笔资金。再将这笔资金用于新的项目建设，当经营期届满时，投资方再将项目移交回筹资方手中。因此， TOT 模式是高校利用存量资产引进民间资本的有效途径。 一、 TOT 融资方式应用于高校建设的现实意义 (
2、一 )TOT 融资方式只涉及经营权转让，不存在产权之争 采用 TOT 方式融资，转让的只是特许经 营期内的经营权。不涉及产权这一敏感问题。巧妙地回避了国有资产的流失问题，易于满足我国特殊的经济及法律环境的要求。 (二 )有利于打破金融管制。将直接融资变为间接融资 TOT 融资方式不用直接与金融机构接触。就能为高校建设筹集资金，既降低了筹资难度，且无非法集资之忧。 (三 )有利于民间资本进入教育产业。减少政府财政压力 高等教育作为一项特殊产业，不仅需要政府强有力的政策支持和大量的人才积累。还需要投入大量财力。目前，我国受教育人群数量庞大。而国家财政性教育经费占国内生产总值 的比例不足 4，中国在
3、教育经费投入方面与国际水平相距甚远。并且在短期内不可能迅速提高。因此，民间资本通过 TOT 方式进入高等教育领域，既可以轻松投资高等教育产业。又可以解决由于高校扩招带来的政府财政压力。满足民众不断增长的教育需求。 (四 )TOT 融资方式可以提高高校基础设施运营管理效率，更好地实现“经济效益原则” 作为融资标的的基础设施，在作为融资工具融通资金的同时。融资高校可以通过支付租金等方式将其回租用于教学，以此达到充分利用既有设施，实现国有资产保值增值、盘活资产存量的目的。 (五 )对投资方而言。 TOT 方式投资风险较低。高校吸引民间资本的成功率较高 目前，我国高等教育市场巨大。国民受教育的愿望强烈
4、，同时教育作为国家“百年大计”一直以来得到中央与地方各级政府的政策支持。因此民间资本投资高教产业的经济风险和政策风险均相对较小。 二、民间资本利用 TOT 方式投资高校教育的政策支持 中国教育经费严重不足，急需大量的民间资本投资教育事业。有关调查显示，我国受教育人口占全世界的 24，而我国的教育经费只占全世界公共教育经费的 1。为提高国民素质、扩大教 育供给、提升教育质量，国家出台了民办教育促进法及实施条例，以鼓励社会力量参与教育事业，为民间资本在中国教育市场投资提供了明确的法律依据。为了增加教育投入，各地方政府也纷纷出台优惠政策。放宽对民间资本投资高等教育的限制。鼓励民间资本投资高等教育领域
5、，以建立多元参与、多方投资的新型办学投入机制。 近十年来，我国民间资本在高等教育领域的应用得到了蓬勃发展，为我国的教育进步和国民素质提高发挥了不可忽视的作用。综观我国目前的民间资本投资高等教育形式，主要有两种：一是创办独立的民办高校，二是与公立大学联合设立 二级学院。这两种形式的共同特点是非专业人员或者非专业教育机构对办学参与较多。由于高等教育具有较强的竞争性和市场性，兴办高等教育需要体系成熟的教育理论，对师资队伍、学术氛围等要求非常高。因此在非专业人员或者非专业教育机构独立办学或过多参与的情况下，培养的学生质量参差不齐，较难与公立大学培养的学生形成竞争。民间资本利用 TOT 方式投资高校教育
6、的实质是社会力量间接参与高等教育，民间资本仅对高等教育提供财力支持，并从中赚取利润。而作为融资方的高校在解决资金瓶颈问题的同时，则可发挥所长，集中精力培养更多的满足社会需求的 学生。 三、高校应用 TOT 融资的方式选择 高校的基础设施主要是为教学和科研而建。高校应用 TOT 方式融资，其目的是为了改善办学条件，扩大办学规模。同时，高校的基础设施因其地理位置的特殊性和设计用途的排他性。决定了这些设施只有用于办学才能发挥其最大效用。鉴于此。高校融资应用 TOT 方式在“经营”环节应采用租赁方式。对投资方而言，通过租赁收回成本、获得合理利润；对高校而言，通过支付租金使用作为融资标的的设施。既筹集到
7、了建设资金，又满足了教学科研需要。由于特许经营期结束，作为融资标的的设施 将移交回高校。投资方在出租收益既定的情况下出于商业目的，很难对这些设施进行全面有效维护。与此相反。在融资过程中，高校出让的仅是经营权。不涉及产权变动，在回租使用过程中，必然将其与学校其他资产同等对待、合理使用、全面维护，因此。在“经营”环节采用租赁方式。符合融资方的长远利益。 四、高校应用 TOT 融资方式应注意的几个问题 (一 )经营权出让期的确定 应用 TOT 方式融资，必须依据高校总体规划，科学分析。合理确定经营权的出让期限。在确定经营权出让期限时，应充分考虑学校基建周期、建设 资金需求量和收入组织能力。如果学校基
8、建周期较长、资金需求量较大、收入组织能力较差，为确保基建项目顺利完工。宜选择较长的出让期限；反之，宜选择较短的出让期限。 (二 )经营权转让价格和融资标的回租价格的确定 TOT 项目融资需要经过国有资产管理部门的审批，为防止国有资产流失。经营权的合理定价是必须的。由于在。经营环节采用回租方式，经营权的转让价格确定相对简单，可采用收益现值法。收益现值法可以比较真实地反映拟转让的项目经营权的真实价值。由于经营期间风险的不确定性。承让方一般要求比较高的回报率。在 确定融资标的回租价格时，应在转让价格的基础上。充分考虑各种风险因素。进行修正。使价格趋于合理、可行。 (三 )偿债风险的防范 采用 TOT 方式融资，高校必须稳健分析自身未来现金流量，确定适量的筹资规模。筹资规模的确定应以不影响正常教学、科研工作为前提。只有在自身正常发展并保证现金净流量为正时，才能保证如期支付租金；与之相反，如果筹资规模与自身组织收入能力不相适应。当偿债资金缺乏保证时，高校将被迫重回直接融资的困境，举新债还旧债。如果举新债不成功。将出现债权人“遇宫”现象。为防止筹资规模不当蕴 含的潜在财务危机，高校应建立一套科学的项目评价与财务风险防范机制。对融资所得资金的使用应该经过严格、合理的论证。避免乱铺摊子、乱上项目，同时有效预防财务风险。