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1、 硕士学位论文 基于哈佛框架的哈药股份财务报表分析 学位论文答辩曰期 : 指导教师签字 : 答辩委员会成员签字 : 青岛理工大学学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进厅的研究工作及取得的 研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其 他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得青岛理工大学或其它教育机 构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献 均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 研究生签名： M. 一曰期 ： 尬 Uo 青岛理工大学学位论文使用授权声明 靑岛理工大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆、
2、 CDMD和 DMD有权保 留本人所送交学位论文的复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手 段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保 密论文外，允许论文被查阅和借阅，可以公布（包括刊登）论文的全部或部分内 容。论文的公布（包括刊登）授权青岛理工大学研究生处办理。 研究生签名 ： hi 导师签名 : 议 期： 挪 n . 国内图书分类号： F275 国际图书分类号： 657 硕士学位论文 基于哈佛框架的哈药股份财务报表分析 硕 士 研 究 生 ： 圭 造 _ 导 师 姓 名 ： 王 明 国 申请学位级别： 专业硕士 学 科 、 专 业 ： 会计 _ 所 在
3、单 位 ： 青 岛 理 工 大 学 答 辩 日 期 ：2015年 6月 学位授予单位： 青岛理工大学 Classified Index： F275 U.D.C： _ 657 Dissertation for the Master Degree of Professional Accounting BASED ON THE HARVARD ANALYSIS FRAMEWORK OF FINANCIAL STATEMENTS OF HPGC Candidate: Supervisor: Academic Degree Applied for: Specialty: Date of Oral Exa
4、mination: Li Jie Wing Mingguo Associate Professor Wang Mingguo Accounting June 2015 University: Qingdao Technological University 目录 顯 . I Abstract . II 第 1 章绪论 . 1 1.1研宄背景及意义 . 1 1.2国内外研宄现状 . 2 1.2. 1国外研宄现状 . 2 1.2.2国内研宄现状 . 2 1. 3研宄思路 . 4 1.4研宄的创新及难点 . 4 第 2章哈佛框架财务报表分析的基本理论 . 5 2. 1传统财务报表分析的基本理论 .
5、5 2. 1. 1传统财务报表分析的基本理论概述 . 5 2. 1. 2传统财务报表分析的主要方法 . 6 2. 1. 3传统财务报表分析的局限性 . 7 2. 2哈佛框架财务报表分析的基本理论 . 8 2. 2. 1哈佛框架财务报表分析理论的提出 . 8 2. 2. 2哈佛分析框架的优势 . 9 2. 2. 3哈佛分析框架的分析维度 . 9 第 3章哈药股份战略分析 . 12 3. 1医药行业分析 . 12 3. 1. 1医药行业总体状况 . 12 II 3. 1. 2医药产业的波特五力分析 . 13 3. 2哈药股份的战略分析 . 15 3. 2. 1公司概况 . 15 3. 2. 2十大
6、股东构成 . 16 3. 2. 3哈药股份 SWOT分析 . 16 第 4章哈药股份会计分析 . 20 4. 1哈药股份资产质量分析 . 20 4. 1. 1存货质量分析 . 20 4. 1.2应收账款质量分析 . 21 4. 1. 3固定资产质量分析 . 24 4. 2哈药股份负债质量分析 . 25 4. 3哈药股份盈利质量分析 . 26 4. 3. 1损益变化趋势分析 . 26 4. 3. 2营业收入形成分析 . 28 第 5章哈药股份财务分析 . 31 5. 1偿债能力分析 . 31 5. 1. 1哈药股份近五年偿债能力分析 . 31 5. 1. 2对比企业偿债能力指标分析 . 32 5
7、. 2盈利能力分析 . 33 5. 2. 1哈药股份近五年盈利能力分析 . 33 5. 2. 2对比企业盈利能力指标分析 . 34 5. 3营运能力分析 . 35 III 5. 3. 1哈药股份近五年营运指标分析 . 35 5. 3. 2对比企业营运能力指标分析 . 37 5. 4现金流量分析 . 38 5. 4. 1哈药股份近五年现金流量分析 . 38 5. 4. 2对比企业现金流量分析 . 40 第 6章哈药股份的前景分析及建议 . 41 6. 1哈药股份的战略预测 . 41 6. 2哈药股份未来可能面对的风险 . 42 6. 3哈药股份的对策建议 . 44 第 7 章结论 . 46 参考
8、文献 . 47 攻读硕士学位期间发表的学术论文 . 50 翻寸 . 51 IV 医药产业是国民经济的支柱产业，它关系着国计民生，关乎到人民群众的健 康、社会的安定有序以及经济的健康发展，同时作为高技术产业的医药产业也是 我国 “ 十二五 ” 规划中重点扶持的行业。哈药集团股份有限公司（以下均简称： 哈药股份）作为国内医药行业首家上市公司，由于其较高的产品市场地位和竞争 潜力，一直受到投资者的关注，因此，对哈药股份的财务报告进行分析对相关经 济活动参与者的投资决策和企业管理有十分重要的参考价值。 哈佛大学佩普、希利和伯纳德在运用财务报表进行企业分析与评估一书 中提出了 “ 哈佛分析框架 ” ，它
9、是融战略分析和财务报表分析于一体的分析框架。 本文旨在通过运用哈佛分析框架，系统掌握这一重要的财务分析工具，对哈药股 份财务报表进行定性分析与定量分析，目的是在系统掌握这一财务分析工具的同 时为企业管理者做出决策和其他利益相关者提供有效的支持。 本文共分为七部分 :第一部分首先介绍了本文的 研宄背景、国内外研宄现状、 研宄思路及研宄创新点。第二部分介绍了哈佛框架财务报表分析的基本理论，首 先分析了传统财务报表分析的基本理论及其局限性，在此基础上阐述了哈佛分析 框架的基本理论。第三部分是对目标企业哈药股份进行战略分析，主要分析了哈 药股份所在行业发展状况、以波特五力模型分析医药行业盈利能力并引入
10、 SWOT 分析法对哈药股份进行具体的战略分析。第四部分是哈药股份的会计分析，主要 是分析哈药股份运用会计政策和会计估计的恰当性，通过会计分析确认哈药股份 会计信息质量的可靠性。第五部分是在会计分析的基础上 对哈药股份进行财务分 析，本部分在进行财务分析时主要是运用比率分析法、趋势分析法对该企业的财 务报表进行深入分析，评价企业的偿债能力、盈利能力、营运能力和现金流量状 况，并选取同行业中两家企业作为对比企业进行比较分析，以找出该公司在经营 管理中的缺陷与不足。第六部分是在战略分析、会计分析和财务分析的基础上进 行的前景分析，本部分对哈药股份未来的发展趋势做出预测，并为企业的经营决 策提供支持
11、。最后一部分对本文主要内容进行了总结。 关键词哈佛框架；财务分析；医药企业 Abstract The pharmaceutical industry is the pillar industry of the national economy,its relationship with the peoples livelihood,relating to health,social stability and order as well as the healthy development of the peoples economy,while high-tech industries as
12、 the pharmaceutical industry is Chinas Twelfth Five-Year PlanMfocus to support the industry.Harbin Pharmaceutical Group Co., Ltd.(hereinafter all referred to as:Shaya shares)as the first listed company in the domestic pharmaceutical industry,because of its high market position and competitive potent
13、ial, has been the attention of investors,therefore,Harbin Pharmaceutical shares financial reporting and business analysis of investment decisions related to the management of economic activities of participants have a very important reference value. Harvard University Palepu Healy and Bernard inMthe
14、 use of corporate financial statements analysis and assessment,a book made a financial strategy analysis and financial statement analysis in one of theMHarvard Analytic Framework.This paper aims to use the Harvard Analytic Framework, the system master this important financial analysis tools,Harbin P
15、harmaceutical shares of financial statements for qualitative analysis and quantitative analysis, the aim is to master the system, while the financial analysis tools for business managers to make decision-making and other stake holders to provide effective support. This paper is divided into seven pa
16、rts: the first part introduces the research background, research status at home and abroad, research ideas and research innovation.The second part introduces the basic theory framework of financial statements analysis of Harvard, firstly analyzes the basic theory and the limitations of the tradition
17、al analysis of financial statements, then introduces the basic theory of the Harvard Analysis framework.The third part is the strategic analysis of the target enterprise Harbin Pharmaceutical shares, mainly analyzes the development status of the industry, Harbin Pharmaceutical shares with Potters fi
18、ve forces model analysis the profitability of pharmaceutical industry and the introduction of SWOT analysis II method to analyze the specific strategy to Harbin Pharmaceutical shares.The fourth part is the analysis of Harbin Pharmaceutical shares of accounting, is mainly the analysis of Harbin Pharm
19、aceutical shares using appropriate accounting policies and accounting estimates, the accounting analysis confirmed the reliability of Harbin Pharmaceutical shares of the quality of accounting information.The fifth part is based on the analysis of accounting on the Harbin Pharmaceutical shares of fin
20、ancial analysis, this part carries on the financial analysis is mainly the use of ratio analysis, trend analysis method to conduct in-depth analysis of the enterprises financial statements, the evaluation of enterprises solvency, profitability, operation ability and cash flow condition, and selected
21、 two companies in the same industry as compared with comparative analysis, to find out the defects in the management of the company and the insufficiency.The sixth part is the analysis of the strategic analysis, accounting analysis and financial prospects based on the analysis, this part forecasts t
22、he future development trend of Harbin Pharmaceutical shares, and provide support for the decision-making of enterprises. The last part of the thesis is summarized. Keywords: Harvard framework, financial analysis, pharmaceutical enterprises III 青岛理工大学硕士学位论文 第 1 章绪论 1.1研究背景及意义 本文在众多行业中单从医药类上市企业挑选案例进行分
23、析，是基于以下几点 考虑 :第一，医药类企业对人民群众的健康、社会的和谐稳定、经济的高效快速 发展有着举足轻重的作用，是国民经济的支柱性产业，关系到国家的兴衰、民族 的未来。第二，我国将医药类产业作为重点支持的产业，国家对医药产业的支持， 进一步促进了我国在医药类方面的科研以及创新，通过对医药类企业在政策上的 支持，逐步加大对医药类企业在资金以及技术上的投入，使得医药类企业发展迅 速。各项医改政策的出台，进一步体现了我国政府对国计民生的重视，体现了我 国对医药类行业更高的要求。第三，医药类企业的发展相对于其他类别企业而言， 受市场经济波动的影响较小，在整个经济大环境中发展相对平稳。最后，我国医
24、 药类企业的发展前景相对较为广阔，各项经济活动也较为活跃，尤其是近几年各 企业间的企业并购及重组，股权的交易及变更，使得相关利益人迫切希望了解企 业真实的财务状况和发展潜力。 本文选取医药类企业中的哈药集团股份有限公司作为研 究对象，主要是因 为：首先，哈药集团股份有限公司是我国医药行业中首家上市公司，无论是在技 术上、管理上、以及研发创新方面都相对于其他医药类上市企业来说更具有实力， 更具有代表性。其次，随着哈药股份有限公司的快速发展、知名度的显著提高， 使得相关经济活动参与者更加关注哈药股份有限公司的财务状况。再次，自上市 以来，公司持续发展、稳步推进，无论在技术创新，还是在销售业绩上面都
25、处于 领先地位。因此，对哈药股份进行财务分析显得尤为重要。 本文旨在通过对哈佛分析框架的运用，对哈药股份的财务报表进行定性与定 量相结合的 分析，系统全面的了解哈药股份的财务状况，为哈药股份内部管理者 在资金的监管与规划以及相关经济活动参与者做决策时提供有效支持。 1 青 岛 理 工 大 学 硕 上 学 位 论 文 1.2国内外研究现状 1.2.1国夕卜研宄现状 一般认为最早的财务分析始于 19世纪末期的美国，当时的财务分析主要是 银行家们在判断一个企业的财务状况，决定是否给提供贷款时使用的。银行家们 要求贷款人提供资产负债表，通过分析贷款人的流动比率、速动比率、资产负债 率等指标来评价贷款人
26、的偿债能力。 1900年，汤姆斯创新出现代财务分析方法，并用现代财务分析方法分析铁路 财务报表并提出解决方法，这使得财务分析由当初仅为银行提供服务，扩大到其 他领域。随着资本市场的逐渐完善，企业融资途径的多样化，股民们迫切希望了 解企业的财务状况及偿债能力，这也使得财务分析进一步扩大到为广大的投资者 服务。 1919年，美国学者亚历山大 .华尔 (Alexander. Wall)建立了最原始的比率分析 体系，他指出财务分析时，需要考虑流动资产和流动负债之间的关系，但比率分 析无法全面反映企业的财务状况和经营状况。 1925年， 斯蒂芬在比率分析体系 的基础上，提出了趋势分析法。随后，美国杜邦公
27、司提出的杜邦分析体系有效弥 补了比率分析、趋势分析的不足。杜邦分析体系是通过对权益净利率这一指标的 层层分解，最后通过销售净利率反映盈利能力，运用资产周转率反映营运能力， 透过权益杠杆分析资产结构，这有助于我们了解各财务指标之间的关系。 二十世纪以来，公司组织开始出现，资本市场逐渐形成和发展，西方发达国 家的财务分析体系也得到了快速的发展，理论体系也越来越完善。 2003年 Leopold A.&JohnJ. Wild两位教授在财务报告分析一理 论、应用与解释一书中构建了 新的财务分析框架，该分析框架主要包括 :概率财务分析目的、财务报表的会计 分析以及财务分析的应用与解释。 2004年，美国
28、哈佛大学佩普 (K.GPalepu)、 希利 (P.M.Healy)、 和伯纳德 (V.L. Bernard)在运用财务报表进行企业分析与估价一文中，提出了 “ 哈佛分析框 架 ” ，其是融财务分析与战略分析于一体的分析框架。哈佛分析框架包括战略分 析、会计分析、财务分析、前景分析四个方面，其关键是站在战略的高度，在战 略分析的基础上对企业的财务报表进行分析，并对企业未来 的发展预测方向。 2 青 岛 理 工 大 学 硕 上 学 位 论 文 1.2.2国内研宄现状 我国国内学者对财务分析框架的研宄起步较晚，一直到二十世纪末才有学者 开始重视财务分析，其财务分析方法的研宄也是在国外研宄成果的基础
29、上进行 的。随着我国市场经济的不断发展，我国的财务分析体系也在逐步完善。 李心合、蔡蕾 (2006)，认为可以用转换财务分析视角的方法实现财务分析框 架的扩展。因此，提出了一种综合分析框架，该分析框架在战略分析的基础上， 主要进行价值驱动因素分析和价值源泉分析。其中在价值驱动因素分析时运用 “ 五种状态 ” 模型，在价值源泉分析时采用利益相关者价值网络模型，通过两种 模型的运用，能更好的发挥财务分析的作用，达到评估公司价值的目标。 闻新燕 (2008)，提出构建基于战略的财务报表分析体系。其认为应从四个方 面对企业的财务进行分析。首先，进行全面预算管理，为战略分析提供制度基础。 其次构建包括财
30、务控制系统、财务信息系统、财务评价系统及财务报告系统在内 的财务分析与管理系统。再次，建立以业绩评估为核心、以战略目标为导向的指 标体系。最后 ，要加强对企业财务人员的职业培训以提高业务素质。 李卓 (2013)，运用哈佛分析框架对中国联通进行分析。战略分析时，主要 介绍了电信行业的发展现状，并用 SWOT分析法对中国联通近几年发展情况进 行分析。会计分析时，首先识别企业关键的会计政策和会计估计，对相关会计科 目进行分析，以确定企业的会计信息质量水平。财务分析时，首先对中国联通的 资产负债表、利润表进行了整体分析，然后对中国联通、中国移动、中国电信三 大电信运营企业的偿债能力、营运能力、盈利能
31、力、成长能力进行对比分析，最 后对中国联通进行杜邦分析。前景分析时，分别对整个电信行业的发展趋势和中 国联通的发展前景进行预测。最后，得出结论。 高量 （ 2014)，选取证券行业的 GY证券，运用 “ 哈佛分析框架 ” 对其财务 报表进行全面的分析。在战略分析方面，主要对 GY证券运用 PEST分析法进行 宏观环境分析、证券行业分析，并引入波特五力模型进行行业获利能力分析。在 会计分析方面，主要对 GY证券的会计政策和会计估计进行评估，对企业资产质 量、盈利质量进行分析。在财务分析方面，选取 GY证券及同行业中几家对比企 业 2010-2012年的财务数据进行财务状况分析、盈利能力分析、现金
32、流量情况分 析等。由于各种因素的影响，作者不做前景分析。最后得出研宄结论，并提出改 革建议。 青岛理工大学硕士学位论文 1.3研究思路 本文将借鉴国内外相关研宄成果，以哈佛分析框架为基础，以哈药股份为研 宄对象，采用案例分析法，结合当前国内经济发展情况以及医药行业的现状，对 哈药股份进行战略分析、会计分析、财务分析、前景分析四个方面的分析。在战 略分析方面，首先介绍医药行业的发展现状，然后用波特五力模型分析医药行业 的盈利能力，最后运用 SWOT分析法对哈药股份进行具体战略分析。在会计分 析方面，本文主要对哈药股份的存货、应收账款、固定资产进行资产质量分析， 负债总体质量分析，盈利质量分析，目
33、的是分析哈药股份是否有盈余管理的倾向 和财务结构是否合理。在财务分析方面，主要对哈药股份近五年的各项财务指标 分别进行偿债能力、盈利能力、营运能力、现金流量分析，并选取同行业中的仁 和药业、云南白药进行对比分析，解释财务数据异常变动的原因并发现企业财务 管理中的问题。在战略分析、会计分析、财务分析的基础上，对哈药股份进行前 景分析， 主要对哈药股份未来的发展战略及可能面对的风险作出预测，并针对哈 药股份存在的问题提出改进建议。最后，对本文主要内容进行总结。 1.4研究的创新点 (1) 研宄内容创新。本文的创新点是将哈佛框架的理论引用到我国的国民 经济的支柱产业医药行业，选取其中具有代表性的哈药
34、股份进行分析，并通过分 析，为相关信息使用者提供决策所需要的信息，特别是为企业管理层提供制定未 来经营相关决策所需的信息。 (2) 研究视角创新。对企业进行财务分析的文章很多，但传统的财务报表 分析由于报表本身、分析指标、分析方法等的限制存在一定的局限性。鉴于此， 本文引入了哈佛分析框架，站在战略的高度，在对目标企业内外部环境分析的基 础上，分析会计信息质量及财务状况，最后进行前景预测。与传统财务报表分析 相比，研究视角较新颖。 4 青岛理工大学硕士学位论文 第 2章哈佛框架财务报表分析的基本理论 2.1传统财务报表分析的基本理论 2.1.1传统财务报表分析的基本理论概述 传统财务报表分析，简
35、称财务分析，它是指报表分析主体以企业的基本活动 为对象，以财务报表及其他相关信息为依据，采用科学的方法，系统分析、评价 企业财务状况和经营成果的活动，以了解企业财务状况和经营成果的形成原因， 评价现在和预测未来，进而帮助报表使用人作出决策。 财务分析的主体包括企业投资者、债权人、企业管理者、政府职能部门、供 应商、顾客等利益相关者。这些利益相关者作为会计信息的需求者，他们通过分 析企业的财务状况和经营成果，以做出最优的决策。而对于利益相关者中的大部 分人来说，他们并没有足够的时间和机会去全面了解一个企业的财务状况和经营 成果，只能够借助企业对外公布的财务报表，并对报表进行提炼、整合与加工， 从
36、而满足自己的决策需求。 企业投资 者是企业收益的最终获得者和风险的最终承担者，其目的是最大限 度的扩大自己的财富，因此他们主要关注企业的盈利能力和风险水平。他们在进 行财务分析时，主要进行营利能力分析和风险评估，力图做出最优的投资决策。 债权人关注的是企业是否拥有偿还债务的能力。因此，在进行财务分析时， 债权人侧重于分析企业的偿债能力指标，有些长期债权人，为确保资金安全，还 会分析企业的可持续发展能力。 企业管理者，作为接受企业委托而对企业进行管理的人，他们更关注企业的 盈利能力、财务状况及可持续发展能力。相对于外部使用人，他们能获取更多的 信息，通过分析发现企业经营管理的不足，分析利润变动的
37、过程和原因，进而加 强对企业的控制，促进企业经营目标的实现。 政府职能部门作为利益相关者，需要履行监督管理职能。主要是通过财务分 析对企业的各项经济政策、法规、制度的执行情况进行监督检查，保证企业发布 的财务信息和财务分析报告的真实性。 其他利益相关者也是根据自己的需要来有针对性的进行财务分析。财务分析 青岛理工大学硕士学位论文 主体的立场不同，关注的重点也会有差异，他们站在不同的视角对企业财务活动 进行分析。 2.1.2传统财务报表分析的主要方法 传统财务报表分析的方法有很多种，但其中最常用的主要有以下三种：比率 分析法、比较分析法、趋势分析法。 (1) 比率分析法 财务报表分析中最常用、最
38、基本的分析方法是比率分析法。比率分析是将财 务报表中相关联的数据进行对比，求出比值，根据比值来分析和揭示公司财务状 况及经营活动的变动情况。比率分析法具有计算简便的优点，由于比率值为相对 数，在对不同公司进行分析时，它不受公司规模大小的影响。 比率分析法包括效率比率分析、构成比率分析、相关比率分析。其中效率比 率是反映投入与产出关系的比率，比如销售净利率、净资产收益率；构成比率反 映某经济指标的各部分与总体之间的比例，比如流动负债与总负债的比率；相关 比率分析是指一个项目同与其不同，但又存在联系的另一个项目对比得出的比 率，反映经济活动之间的关系，比如速动比率、现金比率等。 (2) 比较分析法
39、 比较分析是将两个或两个以上的相关数据加以对比，找出比较对象的差异， 分析产生差异的原因，以便为改善管理提供依据。比较的基数可以是历史数据、 行业标准、预算数据等；比较的内容可以是结构百分比的比较，可以是会计要素 总量之间的比较，也 可以是财务比率之间的比较；比较的方式可以用绝对数来比 较，也可以用相对数比较。 (3) 趋势分析法 趋势分析法主要是对财务报表中的各类相关数据进行比较，一般是将公司连 续几个会计期间的财务报表数据与基期相同财务数据对比，分析变动的原因，并 对在分析企业财务状况和经营成果变动趋势的基础上，对公司未来发展做出预 测。 6 青岛理工大学硕士学位论文 2.1.3传统财务报表分析的局限性 随着社会经济的发展，企业财务信息越来越重要，而通过分析企业的财务报 表能评价企业过去经营成果、衡量目前发展状况、预测未来发展趋势。但由于很 多因素的限制，使得财务分析的作用没有显现出来，本文主要总结了一下几点： (1) 分析材料的局限性 进行财务分析主要是依据企业各个时期的资产负债表、利润表、现金流量表 及报表附注。财务分析时，应充分考虑各财务报表的局限性。 首先，要考虑财务报表的完整性。企业发布的财务报表只能说明某一时点的 财务状况和某一时期的经营成果，并不能显示企业经济效益的实现过程，无法反 映出企业管理者在生产经营过程中如何筹措资金、利用资金；如何