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1、 亚星客车公司财务风险分析与防范一、引言（一）选题背景和研究意义1.选题背景中国汽车制造业在经过了“十二五”计划的快速发展后有了明显的进步，中国也逐渐步入汽车强国的行列。截止2018年12月份，汽车制造企业资产规模达到了79176.2亿元，占全国规模以上工业企业总资产的6.9%，其在我国国民经济中具有举足轻重的作用。与此同时，外部市场竞争日渐激烈，跨国兼并趋势明显，技术壁垒难以突破带来的各种问题，他们会通过不同的表现形式体现在企业的财务管理中，形成财务风险，对汽车制造业企业的生产经营产生非常不利的影响。2.研究意义（1）理论意义财务风险管理与日常生产管理、经营管理一样，是一个具有相对管理职能的
2、工作内容。财务风险管理对改变对财务风险的认识，加强内外部风险管理，促成财务比率的正常化，增强财务杠杆的利用能力，保持企业竞争力，都有十分重要的意义。（2）现实意义财务风险管理有利于为企业经营者创造一个相对稳定的运营环境，有利于企业科学、合理的识别、分析、管理财务风险，有利于企业的管理者加强内部风险控制并改善企业生产经营管理环境，从而使企业稳步发展。（二）国内外研究现状1.国外研究现状Ross和Westerfiel在1996年提出了公司在债务筹资时产生的财务风险就是公司的财务风险。Van Home（2009）在Ross的基础上提出了，除了债务筹资仓造成财务筹资能造成财务风险。还包括公司到期无力偿
3、还借款，以及运用杠杆筹资也能带来财务风险。2.国内研究现状纪连贵（1999）将企业财务风险分为四个部分，包括筹融资风险、资金使用风险、资金回笼风险、资金分配风险这四个方面。文俊（2005）认为在评价企业财务风险时应重点分析企业的经营绩效，即企业的盈利能力、营运能力、偿债能力与成长能力。同时还提出了财务风险结构性质估计矩阵。3.综合评述国内外学者对财务风险控制这个问题已经有了较为成熟的研究，并且还在改进。本文将主要利用这些研究成果对亚星客车公司展开研究。（三）研究内容与研究方法1.研究内容本文主要分为以下章节第一章财务风险管理的概念和相关理论，主要介绍了有关财务风险以及财务风险管理的概念和相关理
4、论，为接下来的案例研究奠定理论基础。第二章亚星客车公司财务现状以及财务风险的研究过程，在这个过程中，主要利用有关财务数据与指标对该公司进行研究，找到其存在的财务问题。第三章为财务风险成因分析以及改进措施，本章主要对上一章节研究出来的财务风险分析其原因，并提出建议。第四章结论与展望。概括总结研究过程与成果，并进行简单合理的展望。2.研究方法（1）文献研究法文献研究法主要是收集有关于财务风险、财务风险控制的文献。并对相关理论进行总结和评述，运用前人的研究成果确定了本文的研究成果与行文结构。（2）案例分析法通过研究亚星客车的财务现状、系统的剖析当前的管理现状，针对所存在的财务问题分析其原因并找到相对
5、应的解决办法。二、财务风险管理的概念和相关理论为了更好地进行研究，本章介绍了财务风险管理的相关理论，为下文的案例分析作铺垫。（一）财务风险1.财务风险的定义财务风险的概念有广义和狭义之分。狭义的财务风险仅仅是指企业由于经营业绩不好无法偿还到期债务的可能性，即筹资风险，这种观点认为如果企业没有负债融资也就没有财务风险。而广义的财务风险是指企业在生产经营过程中由于各种不确定因素以及管理者的原因对企业经营活动的影响，导致企业实际所实现的财务收益偏离预期收益的可能性。企业生产经营的任意环节出现问题，都有可能导致财务风险的发生，使企业步入经营危机、经营效益降低。2.财务风险的特征（1）客观性财务风险的发
6、生不以人的意志为转移，是客观存在的事物，不能完全避免，也不能完全消除。所以，在在日常活动中，企业管理者需要强化财务风险控制意识，制定科学、合理，符合实际情况的财务风险控制措施。（2）全面性现代企业的生产经营过程是错综复杂的，因而财务风险也不可能仅仅产生于一个或者是几个环节，它通常存在于企业生产运营的各个方面，每个环节的管理失误都有导致可能财务风险的发生。因此财务风险具有全面性的特色。（3）不确定性企业在日常经营活动中存在着各种各样不能把握控制的因素，例如举债经营扩大生产线时遇上税率上调，原料价格上涨，市场需求发生变化等等。正因为这种对未来情况的不确定，会导致收益发生偏离。（4）收益与损失共存收
7、益与风险是共存的，风险越大则获得的收益越多，反之，风险越小则获得的收益也就越小。所以，企业要追求高收益的目标，就要承担更大的财务风险。3.财务风险的类型财务风险的分类有很多种，按照财务风险的作用环节分类，一般可将财务风险分为筹资风险、投资风险、资金运营风险、和收益分配风险四种。（1）筹资风险筹资风险是指企业由于通过资本市场进行债务融资导致企业负债比率过大，使企业无法通过预期收益偿还到期债务的不确定性。筹资风险的表现形式主要包括以下几种：第一，筹资金额过大导致企业资金使用率降低；第二，筹资成本过高导致企业经营成本增加；第三，资本结构与企业经营战略不匹配导致企业运作困难；第四，企业负债期限不合理使
8、企业存在“短借长用”的现象，导致债务到期时企业无法按照约定偿还债务。（2）投资风险投资风险是指企业在投资过程中由于企业管理层的失误、各种不可控制因素等导致企业投资项目的实际收益没有达到预期投资收益甚至亏损的风险。在投资决策中，企业管理层如果风险意识不强，投资决策带有过分的主观倾向，很大程度上依赖自己过去的经验，不经过充足的市场调研和可行性分析，采用的观点过于保守或激进，从而影响企业的投资收益，由此带来的风险也属于投资风险。所以，企业在进行投资活动时，需要通过对项目进行严谨的调查分析，对投资风险进行全面充分的预测和评估，选择适合企业发展规模与生产能力的投资项目，从而盘活资产，避免陷入投资风险。（
9、3）资金运营风险运营资金风险是指企业在日常生产经营过程中不能发挥资金配置效益的最大化，从而对企业生产运营活动产生不利影响。具体可分为采购风险、生产风险、应收账款回收风险、存货风险、销售风险。采购风险主要是指由于原材料价格上涨、供货渠道变窄、企业议价能力下降等因素导致企业原材料供应不足的可能性。生产风险是指由于企业生产技术落后、用料偏差、次品率过高而导致企业生产成本过高的风险。应收账款回收风险是指由于企业为增加销售使得应收账款过多导致企业发生坏账，回收账款金额发生偏离的可能性。存货风险是指由于企业存货过多导致企业存货成本过高或者由于存货过少导致缺货成本增加的可能性。销售风险是指由于市场需求变化、
10、消费者消费偏好的改变等因素导致销售量发生变化的可能性。（4）收益分配风险企业运营的最终目的是获得收益，因此收益分配过程中产生的风险是至关重要的。为了合理分配营业利润，企业通常需要制定合理的制度对经营所产生的利润进行分配。为了实现长远的发展，企业通常会在成长期尽可能地扩大生产，如果将过多的利润用在投资管理者之间的分配，企业就有可能在接下来的经营中面临从外界渠道融资的问题，这就意味着承当较高的成本和压力。然而如果公司给投资者调配的利润比例过低，可能会在一定程度上打击投资者的积极性，给未来股权融资带来难度。（二）财务风险管理1.财务风管理的含义财务风险管理是企业风险管理的分支之一，指企业的管理者运用
11、一种或几种方法去预防、应对企业经营过程中即将发生或已经发生的财务风险造成的危害，对财务风险进行识别对其成因进行分析，并使用一定的评价体系，利用科学合理的措施进行处理，保证企业的快速、平稳的运营，经营效益不受损失的一种管理过程。2.财务风险管理的程序（1）财务风险的识别和分析是指企业管理者利用一系列科学合理的分析体系，将企业即将面临和已经发生的财务风险形成原因、发生的可能性和损失大小等情况归纳和分析。（2）财务风险的评价财务风险的评价在风险分析完成之后进行，利用建立财务数据和评估模型将风险发生的可能性和损失情况进行量化，通过数据的形式将评价结果更直观的表达出来。（3）财务风险的控制财务风险控制是
12、企业的管理者采用各种方法和手段，降低财务风险事故发生的可能性，或者减少财务风险发生时造成的损失。财务风险控制制定的措施必须符合企业发展的总目标，不能追求局部的利益而损害企业的整体发展利益。三、亚星客车企业基本概况及财务风险识别（一）基本情况亚星客车股份有限公司于1998年9月在扬州成立，江苏亚星汽车集团有限公司为主发起人。该公司于1999年8月在上海证券交易所上市发行了6000万A股股票，成为扬州市首家上市公司，也是我国客车制造行业中少数几家上市公司之一。亚星客车主要经营业务为客车研发、制造与销售,产品范围覆盖了各种型号的客车,主要定位于公路、公交、旅游、团体、新能源客车和校车等市场。 公司产
13、品市场以国内客车市场为主,同时投入大量资本、人力，大力发展国外市场。销售渠道以直销为主,分销为辅,以订单模式提供标准化及定制化的产品。（二）亚星客车公司财务风险识别分析1.亚星客车公司的筹资风险接下来本文将利用亚星客车公司的一些财务数据对亚星客车公司的长期和短期的偿债能力进行分析。（1）长期偿债能力分析 表 1亚星客车资产负债情况单位：亿元项目资产总额负债总额资产负债率2016年46.544.495.60%2017年47.144.694.50%2018年53.349.594.73%表 2资产增长与股东权益增长单位：亿元项目总资产增长额增长比率股东权益增长额增长比率20170.61.29%0.4
14、19.05%20186.213.16%1.352.00%2016年、2017年、2018年亚星客车公司的资产负债率分别为95.60%、94.50%、94.73%，每年的变动都不算太大。2017年总资产增长率为1.29%，说明企业规模增长幅度不大，2018年总资产增长率为13.16%，说明企业规模正在增长。一方面股东权益的增长速度高于资产增长速度，说明企业经营规模的扩大一定程度上归功于资产实力的增强，并不仅仅是因为负债金额的增长。另一方面资产负债率过高，三年均高于90%，还本付息的压力很大，会增加企业的筹资风险。表 3产权比率情况表单位：亿元项目负债总额股东权益产权比率2016年44.42.12
15、114.29%2017年44.62.5178400%2018年49.53.81302.63%通常来讲，产权比率与长期偿债能力呈反向变动关系，产权比率越高，长期偿债能力越弱。从表中数据可以得知，一方面，亚星客车的产权比率过高，长期偿债能力弱；另一方面，该公司的产权比率正在降低，说明该企业的长期偿债能力正在逐步增强。（2）短期偿债能力分析表 4流动比率情况表单位：亿元项目流动资产流动负债流动比率（CR）2016年43.241.941.032017年44.029.141.512018年49.430.491.62表 5速动比率情况表单位：亿元项目速动资产流动负债速动比率（QR）2016年40.6641
16、.940.982917年41.9629.141.442018年47.5630.491.56流动比率（Current Ratio）是流动资产与流动负债的比值，用来衡量企业短期偿债能力。速动比率（Quick Ratio）是指企业速动资产与流动负债之间的比率，反应企业速动资产中可以立即变现部分用来偿还短期债务的能力。两者结合起来使用可以更准确、更全面地考察企业短期偿债能力的强弱。一般情况如表所示。表 6指标范围结论CR1，同时QR0.5资金流动性较差1.5CR2，同时0.75QR1资金流动性一般CR2，同时QR1资金流动性较好一般来讲，流动比率越高，说明企业资产的短期变现能力越强，短期偿债能力也就越
17、强。通常来讲，该比率保持在2:1是比较理想的。而亚星公司的流动比率是在12之间，速动比率大概也是如此，说明该企业流动资产中速动资产占用比很大，所以该公司的资金流动性还是较好的，短期偿债能力强。亚星客车公司现金流量比率情况表表 7现金流量比率情况表单位：万元项目经营活动产出的现金净流量年末流动负债现金流量比率2016年-66,730.95420,487.32-0.162017年-24,014.06290,728.19-0.082018年-35,705.57304242.60-0.12现金流量比率是经营活动产生的现金流量净流量与年末流动负债的比值，是从现金流入与流出的角度来衡量企业的实际偿债能力。
18、一般情况下如果该指标高于1，则偿债能力相对越强。但该指标过高则说明流动资金存余过多，资金利用效率低下。从表中数据可以得知：企业近三年的现金流量比率都小于0，说明企业经营活动产生的现金流量净额不仅不能偿还债务而且还会加重企业的经营负担，增加了短期偿债的风险。综合以上分析，该公司负债比重过高，虽然流动与速动比率较好，但是现金流量比率过低，偿债能力弱，极易产生筹资风险。2.亚星客车公司的投资风险本文利用现金流量表来衡量企业的投资风险。表 8投资活动现金流量表单位：万元项目指标2016年2017年2018年收回投资所收到的现金2000取得投资收益所收到的现金23.5923.711305.8处置固定资产
19、、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额808.2处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计23.59103.713314购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金1518.551750.321842.38投资所支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付的其他与投资活动有关的现金50.13投资活动现金流出小计1518.551750.321892.51投资活动产生的现金流量净额-1494.96-1646.611421.49由表可知，从投资活动所产生的现金流入量来看，取得的现金流入正在逐步增加，在2018年还有收回投资的现金流入量。从现
20、金流出来看，现金流出主要是购建固定资产、无形资产等长期资产，其他投资基本没有。而现金流量净额逐年增加也说明企业的投资风险正在逐步降低，投资能力正在逐步增强。3.亚星客车公司资金运营风险资金营运风险一般存在于企业生产，销售环节。本文将利用存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率这三个指标综合分析该公司存在的运营风险。（1）存货周转率分析表 9存货周转率情况表单位：万元项目年初存货年末存货存货平均余额营业成本存货周转率2016年15,625.6019,378.4317502.02274,790.8115.702017年19,378.4320,279.2219828.83195,546.959.86
21、2018年20,279.2220,445.4220362.32199,263.909.79一般情况下，企业的存货周转率越高，说明存货的变现速度越快，存货的周转效率就越高，企业的销货能力也就越强。从表中数据可以得知该企业的存货周转率从2016年到2018年分别为15.70、9.86、9.79，说明该企业的存货周转能力很强，但是存货周转率正在逐渐下降，说明该企业的存货管理能力正在逐渐减弱。（2）应收账款周转率分析应收账款周转率反应了企业的应收账款回收能力。应收账款周转率越高说明企业的应收账款回收速度越快，应收账款管理能力也就越强。表 10应收账款周转率情况表单位：万元项目年初应收账款年末应收账款应
22、收账款平均余额销售收入应收账款周转率2016年165,426.18325,807.25245616.72339,574.401.382017年325,807.25365,561.86345684.56238,672.980.692018年365,561.86408,111.60386836.73245,758.640.64从表中数据可以看出，亚星客车公司的应收账款周转率正在逐年下降，说明该公司的销售款管理能力正在逐渐变弱，企业管理层应该重视，分析其原因并及时做出应对措施。（3）总资产周转率分析表 11总资产周转率情况表单位：万元项目营业收入平均资产总额总资产周转率2016年339,574.40
23、366687.490.932017年238,672.98467986.240.512018年245,758.64501548.240.49综上所述，公司除存货以外，资产整体的营运能力较低，销售能力弱，资产利用能力不强，易发生营运风险。4.亚星客车公司收益分配风险收益分配政策与企业财务风险息息相关，向投资者收益分配过高将会影响企业的发展，而分配过低将会打击投资者的积极性，因此企业管理者必须制定科学合理的收益分配政策。亚星客车企业的净利润从2016年到2017年分别6,524.96、5,228.08、1,560.95万元，呈下降趋势。而根据有关财务资料显示这三年该企业均为分配股利。虽然公司效益正在
24、下降，但也应该抽出一定收益发放股利，该企业这样做容易引起股东的不满，打击股东继续投资的积极性，长此以往并不利于企业发展。亚星客车公司领导层应该及时意识到这一点，及时调整收益分配策略。5.亚星客车公司表外财务风险识别本文不止利用财务指标衡量公司的财务风险，而且还用非财务指标来衡量该企业财务风险，具体有一下几个方面。（1）市场竞争加剧风险我国汽车产业在绿色、节能、舒适、环保的新要求和消费升级的新需求下，正加快转型升级，对汽车品质提升提出了低碳化、电动化、智能化的要求，同时互联网造车等一批新兴电动汽车企业加入，导致汽车制造业行业竞争进一步加剧。如果企业不能适应汽车技术革新，研发出更多满足市场新需求的
25、产品，则企业的市场经营风险可能要加大。（2）对外担保对外担保属于或有事项，会影响企业的财务风险。该公司与2018年签订了一笔6000万元的对外借款担保协议风险产生影响。，在公司负债率这么高的情况下，背负大金额的担保会对公司的财务风险产生影响。企业管理层应该妥善处理该项担保。（3）财务风险控制制度不健全财务风险控制制度应该是为企业生产经营所服务的，因此，要想科学合理必须根据企业的生产经营活动变动而变动。然而该企业财务风险控制制度往往是因循守旧、不能及时根据内外部情况而变动，无法为财务风险预防和控制提供指引。如果公司领导层财务风险意识薄弱，那么企业将会面临巨大的财务风险，造成财务损失。6.亚星客车
26、公司财务风险评价前文通过对亚星客车企业筹资风险、投资风险、资金营运风险、收益分配风险综合分析发现了一些问题，具体如下:从偿债能力来看该企业现金比率过低、负债比率过高达90%以上，这样不仅会加大企业的资本成本，而且会承担过大的偿债风险；而且会影响债权人对企业的信心。而运营方面除存货以外资产周转率过低则说明企业资产运用效率较低，运营能力弱。股利不分配则会影响股东的投资积极性，会影响企业的进一步发展。因此企业应该针对这些问题出做改进措施。- 17 -四、亚星客车公司财务风险成因以及改进建议（一）财务风险成因1.产权结构不合理第一， 通过研究该亚星客车的财务报表可以得知该公司资产的组成部分主要为往来款
27、项，从2016年到2018年占总资产的比重分别为70.36%、77.94%、78.99%。这对于以一家应该以非流动资产为主的汽车制造类企业来说极不正常。第二， 该公司的负债组成部分主要为往来应付款项以及长短期借款，占负责比重从2016年到2018年分别为80.51%、81.34%、82.68%。而企业的股本总额几乎没有增长，这说明该公司融资绝大多数情况是靠债务融资。虽然会给企业带来很大的财务杠杆，但是也会产生很大的财务风险。2.财务风险制度不完善通过阅读该公司的公司章程可以得知亚星客车公司虽然有会计部门，但是并没有相关的财务风险控制制度以及风控部门，而该公司的产权比率常年居高不下也侧面反映了这
28、一点。（二）改进措施1.优化资本结构，拓展融资渠道适度的负债可以提高企业的价值，但是规模要保持在一定的区间内，过大的负债规模会致使企年业资产负债率变高。而亚星客车公司90%以上的资产负债率就很不合理，说明该企业的负债规模特别大。所以该公司应该优化资本结构，比如降低负债比率。因为该公司的负债中借款与应付款项占比很大，因此公司应当从这方面入手，例如尽快偿还应付款项，以后尽量减少债务融资。该公司还应拓展融资渠道，从该公司的财务报表可以得知该公司融资主要为负债，股东权益占比很少，因此公司应该多从股票市场融资，吸引风险投资这购买公司股票。如果条件允许也可以考虑将一部分应付款项转为股本，这样可以降低企业的
29、偿债风险。另一方面，亚星客车公司应加强资本管理，规范收益分配制度。亚星客车公司在制定收益分配政策时。需要考虑收益分配政策向股票市场所传递的信号及股票市场可能做出的反应。关键是要协调好所有者、员工等利益相关者的利益。如果公司由于特殊情况不能分红，也应当把不能分红的原因，企业留存资金的使用计划予以披露，并在媒体上予以报道。当业绩较好可以分配收益的时候，可已发放股利，或者配送股份这样可以改善企业对外形象，鼓励投资者继续投资。优化资本结构，一定程度上能够对企业的流动负债降低产生正面影响，同时还应加强资金使用的透明度，规范资金使用流程。2.完善信用政策，提高应收账款管理效率合理的客户信用政策不仅可以提高
30、公司应收账款的管理效率，降低企业应收账款坏账而且可以提高公司的销售收入，改善现金流量。而目前亚星客车企业的应收账款管理能力正在逐渐变弱，现金比率过低。因此亚星客车企业更应关注这一方面。首先深入调查企业现有客户以及未来客户的各种信息，包括企业形象、财务状况、发展能力等方面的信息。其次根据调查结果进行信用评级，根据不同信用等级制定不同的信用政策。最后及时更新客户信用信息，适时调整客户的信用等级、控制客户回款速度，当发生回款困难时应及时向上级汇报并采取措施尽可能回收账款。而且公司还应派出收帐人员，回收应收款项，这样不仅能增强公司的应收账款管理能力，而且还能进一步增强企业的现金流。3.创造良好的财务风
31、险管理环境企业高层管理者和员工的财务风险意识的强弱会影响财务风险管理的效率，加强其财务风险意识可以调动积极性和配合度，进而提高企业的经营效率。因此，创造良好的财务风险管理环境是降低企业财务风险的中要保证。首先，提高企业高层管理者的财务风险观念，高层管理者会决定企业的投资策略、经营方式等，其财务风险意识的大小会影响企业投资经营的正确性。为了提高高层管理者的投资风险意识，亚星客车企业可以从外部聘请专业人士对高层管理者进行定期培训。这样可以让高层管理者学习更多的理论知识，增强其决策的科学性，提高其财务风险意识。其次，增强普通员工的财务风险意识，员普通工作为企业生产经营计划的具体执行者，虽然不能做出决策，制定生产经营计划，但其决定着计划的执行效果。因此对于企业员工来说，亚星客车公司可以从以下几个方面来提高员工财务风险意识。第一，企业应该严格筛选应聘人员，制定完善的人员招聘计划，提高员工的整体素质。第二，企业可以对员工定期进行教育，增强企业员工的财务风险观念。综上所述，亚星客车公司应该形成自上而下的财务风险管理氛围。尽可能的降低企业财务风险发生的概率，以及发生时所造成的损失。结束语：本文通过运用相关理论知，以财务指标以及非财务指标相结合，对亚星客车公司财务风险进行了识别、分析，推测其内在因素，并提出了一些建议，希望能对企业提供参考。