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1、第六章第六章第六章第六章 长期筹资方式长期筹资方式长期筹资方式长期筹资方式1第一节第一节 筹资的基本问题筹资的基本问题 一、筹资的概念一、筹资的概念 企业根据生产经营、对外投资和调整资金结构等的需企业根据生产经营、对外投资和调整资金结构等的需要，要，筹措集中筹措集中资金的行为。资金的行为。2（一）筹资渠道（一）筹资渠道 q 政府财政资金政府财政资金q 银行信贷资金银行信贷资金q 非银行金融机构资金非银行金融机构资金q 其他法人资金其他法人资金q 民间资金民间资金q 企业内部资金企业内部资金q 国外和我国港澳台资金国外和我国港澳台资金二、企业筹资渠道与方式二、企业筹资渠道与方式 3q 吸收直接投
2、资吸收直接投资q 发行普通股发行普通股q 发行优先股发行优先股q 发行债券发行债券q 租赁（融资租赁）租赁（融资租赁）q 银行借款银行借款q 商业信用商业信用q 发行商业本票发行商业本票（二）筹资方式（二）筹资方式4（三）企业筹资渠道与筹资方式的配合（三）企业筹资渠道与筹资方式的配合（自学）（自学）吸收直接投资发行股票发行债券商业本票银行借款商业信用租赁政府财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他法人资金民间资金企业内部资金国外和我国港澳台资金5（一）按资金属性（企业承担风险和付出的成本）分（一）按资金属性（企业承担风险和付出的成本）分 1、股权资金、股权资金（Equity Capital）
3、r自有资金、权益资金自有资金、权益资金r概念：企业依法取得并长期拥有、自主运用的资金。概念：企业依法取得并长期拥有、自主运用的资金。r内容：股本、留存收益内容：股本、留存收益r属性属性：资金所有权归属于企业所有者：资金所有权归属于企业所有者 企业对其享有经营权企业对其享有经营权r来源：来源：一般不来源于银行一般不来源于银行。r方式：投入资金、发行股票、留存利润方式：投入资金、发行股票、留存利润二、企业筹资的类型二、企业筹资的类型 62、债务资金、债务资金（Debts）r 借入资金或债权资金借入资金或债权资金r 企业依法取得并依约运用、需按期偿还的资金。企业依法取得并依约运用、需按期偿还的资金。
4、r 属性属性：体现了债务债权关系：体现了债务债权关系 债权人无权参与企业经营管理和分配债权人无权参与企业经营管理和分配 企业在约定的期限内享有经营权、需按期偿还本息企业在约定的期限内享有经营权、需按期偿还本息r 来源：来源：不能来源于政府财政资金、企业内部资金不能来源于政府财政资金、企业内部资金r 方式：银行借款、发行债券、商业本票、商业信用、租赁方式：银行借款、发行债券、商业本票、商业信用、租赁7（二）按使用时间的长短分（二）按使用时间的长短分 1、长期资金、长期资金 广义：广义：1年以上年以上r 狭义：狭义：5年以上年以上r 方式：投入资金、发行股票、发行债券、银行长期借款、方式：投入资金
5、、发行股票、发行债券、银行长期借款、融资租赁融资租赁 2、短期资金、短期资金 1年以内年以内r 方式：银行短期借款、商业信用、发行商业本票方式：银行短期借款、商业信用、发行商业本票8（三）按筹集资金的范围分（三）按筹集资金的范围分 1、内部筹资、内部筹资 r 概念：企业内部通过概念：企业内部通过留存利润留存利润而形成的资金来源。而形成的资金来源。r 特点：不花费筹资费用、大小取决于企业盈利和分配政策特点：不花费筹资费用、大小取决于企业盈利和分配政策r 来源：企业内部资金来源：企业内部资金 2、外部筹资、外部筹资 r 概念：内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹集的资金。概念：内部筹资不能满足需要
6、时，向企业外部筹集的资金。r 特点：花费筹资费用特点：花费筹资费用r 来源：除内部资金外来源：除内部资金外9（四）按是否通过金融机构（四）按是否通过金融机构 1、直接筹资、直接筹资 r 概念：不借助中介机构，直接与资金所有者协商融通概念：不借助中介机构，直接与资金所有者协商融通资金。资金。r 方式：投入资金、方式：投入资金、发行股票、发行债券发行股票、发行债券、商业信用、商业信用 2、间接筹资、间接筹资 r 概念：借助银行等金融概念：借助银行等金融中介机构中介机构融通资金。融通资金。r 方式：银行借款、租赁方式：银行借款、租赁 3、区别、区别 10第二节第二节 股权性筹资股权性筹资吸收直接投资
7、（投入资本筹资）吸收直接投资（投入资本筹资）普通股筹资普通股筹资11一、吸收直接投资（投入资本筹资）一、吸收直接投资（投入资本筹资）（一）吸收直接投资的含义（一）吸收直接投资的含义 企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商投企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商投入的资金（入的资金（不以股票为媒介不以股票为媒介）。）。（二）投入资本筹资的主体（二）投入资本筹资的主体 12 2 2、投入资本筹集的形式、投入资本筹集的形式r 现金（货币出资金额不得低于公司注册资本的现金（货币出资金额不得低于公司注册资本的30%30%）r 实物实物r 无形资产（专利权、非专利技术、商标）无形资产（专利
8、权、非专利技术、商标）r 土地使用权土地使用权r知识产权知识产权 （三）吸收投入资本的种类（三）吸收投入资本的种类 1 1、按投资主体分为、按投资主体分为 r 国家投资国家投资-国有资本国有资本r 法人投资法人投资-法人资本法人资本r 个人投资个人投资-个人资本个人资本13（五）投入资本筹资的优缺点（五）投入资本筹资的优缺点 优点：属于权益资金，能增加企业实力优点：属于权益资金，能增加企业实力 尽快形成生产力尽快形成生产力 财务风险小财务风险小 缺点：资本成本高缺点：资本成本高 没有证券为媒介，产权难以交易没有证券为媒介，产权难以交易 分散企业控制权分散企业控制权14二、普通股二、普通股 筹资
9、筹资（一）概念和种类（一）概念和种类 1、概念、概念 普通股是股份有限公司发行的普通股是股份有限公司发行的无特别权利无特别权利的股份。的股份。股东权利：表决权、优先认股权、收益分配权股东权利：表决权、优先认股权、收益分配权 剩余财产分配权、股份转让权剩余财产分配权、股份转让权152 2、股票的种类、股票的种类 （1 1）按股东的权利和义务，分为）按股东的权利和义务，分为普通股普通股和和优先股优先股。（2 2）按股票有无记名，可分为）按股票有无记名，可分为记名股记名股和和不记名股不记名股。（3 3）按股票是否标明金额，分为）按股票是否标明金额，分为面值股票面值股票和和无面值股票无面值股票。（4
10、4）按投资主体的不同，分为）按投资主体的不同，分为国家股、法人股、个人股国家股、法人股、个人股。（5 5）按发行对象和上市地区，分为）按发行对象和上市地区，分为A A股、股、B B股、股、H H股股和和N N股股等。等。16 （二）股票发行的要求（二）股票发行的要求 1 1、公司法证券法有关法律规定、公司法证券法有关法律规定 2 2、呈交申请文件、呈交申请文件 171 1、设立发行、设立发行2 2、增资发行新股、增资发行新股（三）股票发行程序（三）股票发行程序发起人认足股份发起人认足股份提出募集股份申请提出募集股份申请公告招股说明书，制作认公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议股书，签订承销
11、协议招认股份，缴纳股款招认股份，缴纳股款召开创立大会，选举董事召开创立大会，选举董事会、监事会会、监事会办理公司设立登记，交割股票办理公司设立登记，交割股票18（四）股票发行方法与推销方式（四）股票发行方法与推销方式 1 1、股票发行方法、股票发行方法 （1 1）有偿增资）有偿增资 （2 2）无偿配股）无偿配股2 2、股票推销方式、股票推销方式（1 1）自销方式）自销方式（2 2）承销方式）承销方式r 包销包销r 代销代销19 （六）股票上市（六）股票上市 1、股票上市的意义 （1）资本大众化，分散风险；（2）提高股票的变现力；（3）便于筹措新资金；（4）提高公司知名度，吸引更多顾客；（5）便
12、于确定公司价值。上市公司(Listed Corporation)2、股票上市的条件 3、股票上市的暂停与终止20（七）普通股融资的优缺点（七）普通股融资的优缺点 1 1、普通股融资的优点、普通股融资的优点r没有固定利息负担没有固定利息负担r无须偿还，可长期占用无须偿还，可长期占用r筹资风险小筹资风险小r增强公司信誉增强公司信誉r筹资规模较大筹资规模较大2 2、普通股融资的缺点、普通股融资的缺点r筹资成本高筹资成本高r稀释原有股权结构稀释原有股权结构r摊薄每股收益，导致股价下摊薄每股收益，导致股价下跌跌21第三节第三节 长期债务资本长期债务资本长期银行借款长期银行借款长期债券长期债券融资租赁融资
13、租赁22一、长期借款一、长期借款 筹资筹资（一）种类（一）种类 1、按照提供贷款的机构分 2、按照有无担保分 3、按照用途分23（二）长期借款筹资的优缺点（二）长期借款筹资的优缺点 优点：优点：1 1、筹资速度快；、筹资速度快；2 2、借款弹性较大；、借款弹性较大；3 3、借款成本较低；、借款成本较低；4 4、发挥财务杠杆作用；、发挥财务杠杆作用；5 5、保护股东的控制权。、保护股东的控制权。缺点：缺点：1 1、限制性条款多；、限制性条款多；2 2、财务风险较大；、财务风险较大；3 3、筹资数额有限。、筹资数额有限。24二、长期债券二、长期债券 （一）债券的种类（一）债券的种类 1 1、按债券
14、上是否记有持券人的姓名或名称、按债券上是否记有持券人的姓名或名称 2 2、按有无特定的财产担保、按有无特定的财产担保 3 3、按利率的不同、按利率的不同 4 4、按是否参加公司盈余分配、按是否参加公司盈余分配5 5、按能否转换为公司股票、按能否转换为公司股票6 6、按能否上市、按能否上市7 7、按照偿还方式、按照偿还方式8 8、其他、其他25（二）发行债券的资格与条件（二）发行债券的资格与条件 1 1、发行债券的资格、发行债券的资格 2 2、公开发行债券的条件、公开发行债券的条件26（三）债券的发行价格（三）债券的发行价格 1 1、决定债券发行价格的因素、决定债券发行价格的因素r 债券面值债券
15、面值r 票面利率票面利率r 市场利率市场利率r 债券期限债券期限r 付息方式付息方式r 信用等级信用等级2 2、确定债券发行价格的方法、确定债券发行价格的方法27（四）债券筹资的特点（四）债券筹资的特点 优点：优点：r筹资成本较低；筹资成本较低；r发挥财务杠杆作用；发挥财务杠杆作用；r保证公司控制权；保证公司控制权；r便于调整资本结构。便于调整资本结构。缺点：缺点：r财务风险高；财务风险高；r限制条款多；限制条款多；r筹资数额有限。筹资数额有限。28三、融资租赁三、融资租赁（一）租赁的种类（一）租赁的种类 经营租赁经营租赁(Service Leases)(Service Leases)、融资租
16、赁、融资租赁(Financial Leases)(Financial Leases)项项 目目 经营租赁经营租赁融资租赁融资租赁期限期限短短长长合同特点合同特点灵活灵活稳定稳定资产维护资产维护出租人出租人承租人承租人期满处置期满处置退还出租人退还出租人低价购买、退还出租低价购买、退还出租人、续租人、续租29（二）融资租赁的形式（二）融资租赁的形式 售后回租售后回租杠杆租赁杠杆租赁直接租赁直接租赁30（三）融资租赁的租金（三）融资租赁的租金 1 1、决定租金的因素、决定租金的因素r设备购置成本设备购置成本r预计租赁设备的残值预计租赁设备的残值r利息利息r租赁手续费租赁手续费r租赁期限租赁期限r租
17、金支付方式租金支付方式2 2、确定租金的方法、确定租金的方法r 平均分摊平均分摊r 等额年金等额年金31（四）融资租赁的优缺点（四）融资租赁的优缺点 优点：优点：r 迅速获得所需资产，尽快投入经营；迅速获得所需资产，尽快投入经营；r 限制条件较少；限制条件较少；r 避免设备过时风险；避免设备过时风险；r 具有一定的筹资灵活性；具有一定的筹资灵活性；r 租金分期支付可减少偿还风险。租金分期支付可减少偿还风险。缺点：缺点：r 租金费用较高；租金费用较高；r 到期如退还出租人，则会损失资产残值；到期如退还出租人，则会损失资产残值；r 难以改良资产。难以改良资产。32第四节第四节 混合性筹资混合性筹资
18、q认股权证认股权证q可转换证券可转换证券33认股权证认股权证可转换债券可转换债券期权期权(option)期权是一种能在未来特定时间以特定价格期权是一种能在未来特定时间以特定价格买进或卖出买进或卖出一一定数量的特定资产的定数量的特定资产的权利权利。期权合约的期权合约的要素要素到期日到期日执行价格执行价格价格价格标的资产标的资产34期权分类期权分类1 1、按期权所赋予的权利划分、按期权所赋予的权利划分v看涨期权看涨期权-买入买入标的资产的权利标的资产的权利v看跌期权看跌期权-卖出卖出标的资产的权利）标的资产的权利）2 2、按期权行权时间划分、按期权行权时间划分v欧式期权欧式期权-只能在期权的只能在
19、期权的到期日到期日行使权利行使权利v美式期权美式期权-在到期日以及在到期日以及到期日之前的任何时候到期日之前的任何时候都可都可以行使权利以行使权利35一、认股权证一、认股权证（一）认股权证的特点（一）认股权证的特点r 股份有限公司发行的可认购其股票的一种股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入（卖出）期权买入（卖出）期权。r 经常和公司其他证券一起发行经常和公司其他证券一起发行r 与原有证券间可进行分离与原有证券间可进行分离r 可持有者既不拥有公司可持有者既不拥有公司债权债权，也不拥有公司，也不拥有公司股权股权。（二）认股权证的种类（二）认股权证的种类（1 1）认股权证认股权证-看涨期权看涨期
20、权-买入期权买入期权（2 2）认沽权证认沽权证-看期跌权看期跌权-卖入期权卖入期权36（三）认股权证合约的内容（三）认股权证合约的内容1 1、基础股票、基础股票2 2、有效期限、有效期限3 3、转换比率、转换比率4 4、执行价格、执行价格37（四）认股权证筹资的优缺点（四）认股权证筹资的优缺点优点优点1 1、为公司筹集额外的资金；、为公司筹集额外的资金；2 2、促进其他筹资方式的运用。、促进其他筹资方式的运用。缺点缺点1 1、执行时间不确定；、执行时间不确定；2 2、稀释普通股收益和控制权。、稀释普通股收益和控制权。38二、可转换证券二、可转换证券（一）可转换证券的种类（一）可转换证券的种类r 可转换债券可转换债券r 可转换优先股可转换优先股（二）可转换债券的特性（二）可转换债券的特性r 期权性期权性r 赎回性赎回性r 双重性双重性39（三）可转换债券的转换（三）可转换债券的转换1 1、转换期限、转换期限2 2、转换价格、转换价格3 3、转换比率、转换比率（四）可转换债券的优缺点（四）可转换债券的优缺点 40