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1、第三章第三章 筹资管理筹资管理学习目标学习目标筹集资金是企业理财的起点。那么企业的资筹集资金是企业理财的起点。那么企业的资金从何而来？企业理财中能否金从何而来？企业理财中能否“借鸡生蛋，下借鸡生蛋，下蛋还钱蛋还钱”？通过本章的学习，应该能够：通过本章的学习，应该能够：掌握企业筹资的目的和分类；掌握企业筹资的目的和分类；掌握资金需要量的预测；掌握资金需要量的预测；掌握各种筹集方式的优缺点；掌握各种筹集方式的优缺点；能熟练掌握资金需要量的预测方法；能熟练掌握资金需要量的预测方法；能结合企业所承担的风险，选择适合企业能结合企业所承担的风险，选择适合企业的筹资方式。的筹资方式。第三章筹资管理第二节第二
2、节 权益资金的筹集权益资金的筹集第三节第三节 负债资金筹集负债资金筹集第一节第一节 筹资概述筹资概述企业的稳定发展需企业的稳定发展需要平衡。筹资管理是要平衡。筹资管理是平衡的艺术。像技艺平衡的艺术。像技艺高超的体操运动员在高超的体操运动员在平衡木上跳跃翻转，平衡木上跳跃翻转，筹资管理需要你在资筹资管理需要你在资金成本和财务风险之金成本和财务风险之间寻求最佳平衡点。间寻求最佳平衡点。第一节筹资概述第三章筹资管理一一 企业筹资管理基本知识准备企业筹资管理基本知识准备筹资：筹资：筹资是企业根据生产经营、对外投资或调整资本结构的需求，通过资金市场，利用借款、发行债券、发行股票等多种筹资方式，从银行、其
3、他企业、城乡居民等各种渠道取得资金的行为。二筹资渠道二筹资渠道筹资渠道：筹资渠道：是指筹集资金的方向和来源，体现着资金的源泉和流量主要渠道：主要渠道：国家投入资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金职工资金和社会资金企业自有资金境外资金三、筹资方式三、筹资方式筹资方式：筹资方式：是指企业筹集资金的手段，方式，体现资金的路线和流向。筹资方具体形式：筹资方具体形式：吸收直接投资吸收直接投资发行股票发行股票 留存收益留存收益 银行借款银行借款 商业信用商业信用 发行债券发行债券租赁筹资租赁筹资权益资金筹集权益资金筹集借入资金筹集借入资金筹集四、认识筹资的目的与原则四、认识筹资的目的与原则（一）
4、企业筹资的目的1.为满足企业生产经营的需要2.为谋求企业发展的需要3.为满足资金结构调整的需要（二）企业筹资的基本原则1.筹资数量合理性：以需定筹2.筹资时间及时性：时间价值3.筹资成本效益性：低本高益4.资金结构优化性：权借长短偿二、熟悉筹资分类二、熟悉筹资分类（一）按筹集资金的使用期限分（短期和长期）（二）按所取得资金的性质分（权益性、债务性及衍生金融工具）（三）按筹资是否以金融机构为媒介分（直接和间接）（四）按资金来源分（内部和外部）例题例题1.相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有的优先权是（）。A.优先表决权 B.优先购股权 C.优先分配股利权 D.优先查账权答案：C解析：本题的考核
5、点是优先股股东所拥有的优先权的内容。优先股的“优先”是相对普通股的“普通”而言的，这种优先权主要表现在：优先分配股利权、优先分配剩余资产权。例题例题2.相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是（）。A.筹资速度较慢 B.融资成本较高 C.到期还本负担重 D.设备淘汰风险大答案：B解析：本题的考核点是融资租赁设备的主要缺点。融资租赁的最主要特点是资金成本较高。一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息要高的多。例题例题3.下列各项资金，可以利用商业信用方式筹措的是（）。A.国家财政资金 B.银行信贷资金 C.其他企业资金 D.企业自留资金答案：C解析：本题的考核点是利用商业信
6、用方式筹措的资金属性。商业信用是指商品交易中延期付款或延期交货所形成的借货关系，是企业之间的一种直接信用关系。例题例题4.在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是（）。A.赊购商品 B.预收货款 C.办理应收票据贴现 D.用商业汇票购货答案：C解析：本题的考核点是利用商业信用融资的具体方式。商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货的所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系，它包括：赊购商品、预收货款、商业汇票。因此C选项不属于商业信用融资内容。例题例题 5.在下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（）。A.吸收直接投资 B.发行公司债券 C.利用商业信用 D.留存收益转增资本
7、答案：A解析：本题的考核点是企业自有资金筹集的具体方式。吸收直接投资属于自有资金筹集方式；发行公司债券和利用商业信用筹资属于借入资金筹集方式；留存收益转增资本不引起自有资金的增减变化。五、资金需求量预测五、资金需求量预测（一）预测的意义（一）预测的意义预测是指估计企业未来的融资需求。预测是指估计企业未来的融资需求。预测是融资计划的前提。预测有助于改善预测是融资计划的前提。预测有助于改善投资决策。财务预测的真正目的是有助于投资决策。财务预测的真正目的是有助于应变。应变。（二）预测的方法（二）预测的方法 定性预测法定性预测法 资金习性预测法资金习性预测法 销售百分比法销售百分比法1、定性预测法、定
8、性预测法定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人的定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。量的方法。首先由熟悉财务情况和生产经营情况的专家，首先由熟悉财务情况和生产经营情况的专家，根据过去所积累的经验进行分析判断，提出预测根据过去所积累的经验进行分析判断，提出预测的初步意见；的初步意见；然后，通过召开座谈会或发出各种表格等形式，然后，通过召开座谈会或发出各种表格等形式，对上述预测的初步意见进行修正补充。对上述预测的初步意见进行修正补充。这样经过一次或几次后，得出预测最终结果。这样经过一次或几次后，得出预
9、测最终结果。其预测过程是：其预测过程是：2、资金习性预测法、资金习性预测法资金习性，是指资金总额的变动与产销量变资金习性，是指资金总额的变动与产销量变动之间的依存关系。按照资金总额与产销量之间动之间的依存关系。按照资金总额与产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金。资金。不变资金是指在一定的产销量范围内，不受不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金；产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金；变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。部分资金。按
10、照资金习性分析的原理，任何企业的按照资金习性分析的原理，任何企业的资金总额最终均可以划分为不变资金和变资金总额最终均可以划分为不变资金和变动资金两部分。即动资金两部分。即：ya+bx上式中：上式中：x x为产销量，为产销量，y y为资金占用量，为资金占用量，a a为不变资金，为不变资金，b b为单位变动资金，为单位变动资金，bxbx为变动资金总额。为变动资金总额。其中，其中，a a和和b b的数值可采用的数值可采用高低点法高低点法或回归或回归直线法求得。直线法求得。1.高低点法b=代入ya+bxa最高收入期资金占用量b最高销售收入 或最低收入期资金占用量b最低销售收入高点高点低点低点例3-1某
11、企业历史上现金占用与销售收入之间关系如表某企业历史上现金占用与销售收入之间关系如表1。表31 现金与销售收入变化情况表现金与销售收入变化情况表 单位：元单位：元年度年度销售收入（销售收入（x x）现金占用（现金占用（Y Y）20082008200000020000001100001100002009200923500002350000126000126000201020102670000267000014300014300020112011286000028600001560001560002012201230000003000000160000160000根据以上资料采用高低点法计算如下：根
12、据以上资料采用高低点法计算如下：单位变动资金单位变动资金单位变动资金单位变动资金 b b b b(160000-110000)/(3000000-2000000)(160000-110000)/(3000000-2000000)0.050.05（元）（元）不变资金总额不变资金总额 a a1600001600000.0530000000.053000000l0000l0000（元）（元）或或a a1100001100000.0520000000.0520000001000010000（元）（元）则现金的资金习性预测模型可表示为：则现金的资金习性预测模型可表示为：y y10000100000.05
13、x0.05x如果第如果第20132013年的预计销售收入为年的预计销售收入为35000003500000元，则：元，则：20132013年的现金需要量年的现金需要量 10000100000.0535000000.053500000185000185000（元）（元）3、销售百分比法是根据资产负债表中各个项目与销售收是根据资产负债表中各个项目与销售收入总额之间的依存关系，按照计划期销售入总额之间的依存关系，按照计划期销售额的增长情况来预测资金需要量的方法。额的增长情况来预测资金需要量的方法。应用销售百分比法须经过以下步骤：应用销售百分比法须经过以下步骤：（1 1）预计销售增长率。）预计销售增长率
14、。（2 2）分析基期资产负债）分析基期资产负债表各个项目与销售收入表各个项目与销售收入总额之间的依存关系，总额之间的依存关系，确定资产和负债中的敏确定资产和负债中的敏感项目，并计算其销售感项目，并计算其销售百分比。百分比。在资产负债表中，有一些在资产负债表中，有一些项目会因销售额的增长而项目会因销售额的增长而相应的增加，我们把这些相应的增加，我们把这些项目称为项目称为敏感项目敏感项目，包括：，包括：现金、应收账款、存货、现金、应收账款、存货、应付账款、应付费用和其应付账款、应付费用和其他应付款等。他应付款等。而其他如长期股权投资、而其他如长期股权投资、固定资产净值、短期借款、固定资产净值、短期
15、借款、长期负债、实收资本等项长期负债、实收资本等项目，一般不会随销售额的目，一般不会随销售额的增长而增加，因此称为增长而增加，因此称为非非敏感项目敏感项目。（3 3）确定需要增加的资）确定需要增加的资金额。金额。（4 4）根据有关财务指标）根据有关财务指标的约束，确定对外界资的约束，确定对外界资金需求的数量。金需求的数量。销售百分比法的步骤（1 1）找出资产负债表中的敏感性项目。）找出资产负债表中的敏感性项目。（2 2）计算各敏感性项目占当期销售收入的）计算各敏感性项目占当期销售收入的百分比百分比（3）计算销售收入增加需增加的资金总额（4）计算预测年度生产经营可增加的资金额（可增加的留存收益）
16、（5）计算预测年度需要增加的外部资金额销售百分比法公式例3-2某公司2012年销售收入为100万元，税后净利4万元，发放了股利2万元，年末资产负债表如下：单位：元资 产负债及所有者权益现金应收帐款存货长期资产20000170000200000510000应付帐款长期负债普通股本留存收益15000023000050000020000合计900000合计900000 假定公司假定公司2013年计划销售收入增长至年计划销售收入增长至120 万元，销售净利率万元，销售净利率与股利支付率仍保持基期的水平，若该企业资产总额和流动负与股利支付率仍保持基期的水平，若该企业资产总额和流动负债与销售收入之间有稳定
17、百分比关系。要求：预测债与销售收入之间有稳定百分比关系。要求：预测2013年外部年外部融资需要量。融资需要量。表表3-3销售百分比表销售百分比表资产占销售额的百分比%负债及所有者权益占销售额的百分比%现金应收帐款存货长期资产21720不敏感项目应付帐款长期负债普通股本留存收益15不敏感项目不敏感项目不敏感项目合计39合计15资产占销售百分比资产占销售百分比39，含义：每增加含义：每增加100元的收入，需增加元的收入，需增加39元的资产占用元的资产占用 负债占销售百分比负债占销售百分比15 含义：每增加含义：每增加100元收入，只能提供元收入，只能提供15元的资金来源元的资金来源39%-15%=
18、24%含义：每增加每增加100元收入，需筹资元收入，需筹资24元元分析分析2013年预计销售增长年预计销售增长20万，则需筹资：万，则需筹资：20万万 24%=4.8万元万元股利支付率股利支付率20000/40000=50；销售净利率销售净利率=40000/1000000=4；外部融资需求外部融资需求4.8120万万4(150%)=4.8-2.4=2.4(万元万元)第二节第二节权益资金的筹集权益资金的筹集第三章筹资管理一、吸收直接投资一、吸收直接投资1、吸收直接投资的含义、吸收直接投资的含义吸收直接投资吸收直接投资是企业以合同、协议等形式吸是企业以合同、协议等形式吸收国家、法人、个人、外商等收
19、国家、法人、个人、外商等直接投入资金直接投入资金，形，形成企业自有资金的一种筹资方式。它不以有价证成企业自有资金的一种筹资方式。它不以有价证券为中介，是以协议、合约形式存在的。券为中介，是以协议、合约形式存在的。投资者投资者对企业共同经营、共担风险、共享利润对企业共同经营、共担风险、共享利润。吸收直吸收直接投资是非股份制企业吸收自有资金的主要方式接投资是非股份制企业吸收自有资金的主要方式。第三章筹资管理2、吸收直接投资的出资方式、吸收直接投资的出资方式第三章筹资管理吸收现金投资吸收现金投资吸收非现金投资吸收非现金投资吸收无形资产投资吸收无形资产投资房屋房屋建筑物建筑物机器设备机器设备存货存货专
20、利权专利权商标权商标权商誉商誉非专利技术非专利技术土地使用权土地使用权3、吸收直接筹资的优缺点、吸收直接筹资的优缺点优点：优点：能提高企业的资信和借款能力。能提高企业的资信和借款能力。使企业尽快形成生产能力，将产品迅速推向市场。使企业尽快形成生产能力，将产品迅速推向市场。不存在还本付息的压力，财务风险小。不存在还本付息的压力，财务风险小。缺点：缺点：资本成本高。资本成本高。吸收直接投资容易分散企业控制权。吸收直接投资容易分散企业控制权。第三章筹资管理二发行普通股二发行普通股（一）普通股的概念（一）普通股的概念 普通股普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是股份有限公司发行的无特别权利的
21、股份，也是最基本的、标准的股份是最基本的、标准的股份 （二）普通股股东的权利（二）普通股股东的权利经营管理权经营管理权收益分配权收益分配权股份转让权股份转让权优先认股权优先认股权剩余财产分配权剩余财产分配权（三）普通股的分类股股票票分分类类按发按发行和行和上市上市地区地区按按是是否否记记名名按按有有无无面面值值记名股票无记名股票面值股票无面值股票按按发发行行时时间间A股H股始发股新股B股N股（四）普通股的发行股票发行方式有两种：股票发行方式有两种：一是公开间接发行。一是公开间接发行。即即通通过过中中介介机机构构，由由证证券券机机构构承承销销。此此方方式式发发行行范范围围广广、发发行行对对象象多
22、多，易易于于足足额额募募集集资资本本，发发行行范范围围大大，股股票票变变现现性性强强，有有助助于于提提高高公公司司的的知知名名度度和和扩扩大大其其影影响响力力。但但手手续续烦琐，发行成本高；烦琐，发行成本高；二是不公开直接发行。二是不公开直接发行。只只向向少少数数特特定定对对象象发发行行，如如采采用用发发起起设设立立方方式式和和以以不不向向社社会会公公开开募募集集的的方方式式。此此方方式式弹弹性性较较大大，发发行行成成本本低低；但但发发行范围小，股票变现性差。行范围小，股票变现性差。（五）普通股的销售股票销售方式也有两种：股票销售方式也有两种：一是自销一是自销。这种方式节省经济但往往经历时间长
23、、风险这种方式节省经济但往往经历时间长、风险 大、需要公司有较好的知名度、信誉和实力；大、需要公司有较好的知名度、信誉和实力；二是承销。二是承销。我国我国公司法公司法规定向社会公众发行的股票，规定向社会公众发行的股票，必须与依法设立的必须与依法设立的证券机构签订承销协议，由证券经营机证券机构签订承销协议，由证券经营机构承销构承销。又分为。又分为:包销。包销。是指发行人与承销机构签订合同，由承销机构买是指发行人与承销机构签订合同，由承销机构买 全部或销售剩余部分证券，承担全部销售风险。全部或销售剩余部分证券，承担全部销售风险。代销。代销。指证券发行人委托承担承销业务的证券经营机构指证券发行人委托
24、承担承销业务的证券经营机构 （又称承销商）代为向投资者销售证券。（又称承销商）代为向投资者销售证券。（六）普通股筹资的优缺点优点：优点：1 1、财务风险小、财务风险小2 2、限制性条款少、限制性条款少3 3、提高公司信誉。、提高公司信誉。缺点：缺点：1 1、普通股的资本成本较高。、普通股的资本成本较高。2 2、容易分散公司控制权、容易分散公司控制权 3 3、信息披露的负面作用、信息披露的负面作用（七）发行优先股发行优先股（一）优先股的含义（一）优先股的含义优先股是具有某种优先权的股票。优先股是具有某种优先权的股票。其优先权主要有两个方面：其优先权主要有两个方面：一是股利的优先分配权。一是股利的
25、优先分配权。二是剩余财产的优先分配权。二是剩余财产的优先分配权。（二）优先股的性质（二）优先股的性质 1.1.从股权看：像普通股票从股权看：像普通股票 2.2.从股利看：像债券从股利看：像债券三、留存收益三、留存收益留存收益来源渠道有：留存收益来源渠道有：盈余公积和未分配利润盈余公积和未分配利润。它是企业资金的一项重要来源，它实际上是它是企业资金的一项重要来源，它实际上是股东对企业进行追加投资股东对企业进行追加投资。股东对这部分投资与。股东对这部分投资与以前缴给企业的股本一样，也要求有一定的报酬。以前缴给企业的股本一样，也要求有一定的报酬。留存收益筹资的成本计算与普通股基本相同，留存收益筹资的
26、成本计算与普通股基本相同，但由于它属于企业内部筹资，不用考虑筹资费用。但由于它属于企业内部筹资，不用考虑筹资费用。第三节负债资金筹集一、银行借款（一）短期借款（一）短期借款1、短期借款的信用条件短期借款的信用条件1 1）信贷额度）信贷额度。信贷额度亦即贷款限额，是银行对借款人在协。信贷额度亦即贷款限额，是银行对借款人在协议中规定的无担保贷款（性质）的最高额。议中规定的无担保贷款（性质）的最高额。2 2）周转信贷协定）周转信贷协定。是银行从法律上承诺向企业提供不超过某。是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。企业享用周转信贷协定，通常就贷一最高限额的贷款协定。企业享用周转信贷协
27、定，通常就贷款限额的未使用部分给银行一笔承诺费款限额的未使用部分给银行一笔承诺费 。【例3-4】某企业取得银行为期一年的周转信贷额某企业取得银行为期一年的周转信贷额100100万元，借万元，借款企业年度内使用了款企业年度内使用了6060万元，平均使用期只有万元，平均使用期只有6 6个月，借款利个月，借款利率为率为12%12%，年承诺费率为，年承诺费率为0.5%0.5%，计算年终借款企业需要支付的，计算年终借款企业需要支付的利息和承诺费总计是多少。利息和承诺费总计是多少。解：需支付的利息：解：需支付的利息：6012%612=3.66012%612=3.6（万元）（万元）需支付的承诺费需支付的承诺
28、费=（100-60100-60）0.5%=0.20.5%=0.2（万元）（万元）总计支付额总计支付额=3.8=3.8（万元）（万元）【例例3-53-5】某企业向银行借款某企业向银行借款1 0001 000万元，年利率为万元，年利率为5.8%5.8%，银行要求银行要求15%15%的补偿性余额，则企业该笔借款的实际利率为的补偿性余额，则企业该笔借款的实际利率为多少？多少？解：解：=6.8%=6.8%3)3)补偿性余额补偿性余额。是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或名义借款额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或名义借款额的一定百分比计算的最低存款余额。一般为的一定百分比计算的最低存款余额。一
29、般为10%-20%10%-20%。从。从企业的角度讲，补偿性余额的要求提高了借款的实际利率。企业的角度讲，补偿性余额的要求提高了借款的实际利率。实际利率的计算公式为：实际利率的计算公式为：4)4)借款抵押借款抵押。银行向财务风险较大、信誉不好的企业发放贷款，往银行向财务风险较大、信誉不好的企业发放贷款，往往需要有抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。往需要有抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。5)5)偿还条件偿还条件 贷款的偿还有两种方式：到期一次偿还和贷款期内定贷款的偿还有两种方式：到期一次偿还和贷款期内定期等额偿还期等额偿还 2、短期借款的借款利率的计算和支付。短期借款的借款利率的计算和
30、支付。（1 1）收款法。）收款法。收款法是在借款到期时一次性归还借款本金收款法是在借款到期时一次性归还借款本金和利息的方法，也称利随本清法。这种情况下借和利息的方法，也称利随本清法。这种情况下借款的名义利率和实际利率是一致的。款的名义利率和实际利率是一致的。例例3-63-6某企业从银行取得某企业从银行取得1 1年期，借款合同规定利率为年期，借款合同规定利率为6 6的短期借款的短期借款100100万元。用收款法可计算其利息和利率如万元。用收款法可计算其利息和利率如下：下：到期利息到期利息100610066 6（万元）（万元）实际利率实际利率100%100%6 6 （2 2）贴现法。）贴现法。贴现
31、法是指银行在提供贷款时提前将利息予以扣贴现法是指银行在提供贷款时提前将利息予以扣除的方法。企业实际使用的资金是贷款总额扣除除的方法。企业实际使用的资金是贷款总额扣除掉利息的部分，企业支付的利息是按全部贷款总掉利息的部分，企业支付的利息是按全部贷款总额计算的。贴现法减少了企业实际使用资金的数额计算的。贴现法减少了企业实际使用资金的数量，提高了使用贷款资金的实际利率。量，提高了使用贷款资金的实际利率。例例3-73-7资料如资料如 例例5-1 5-1，利息支付方式为贴现法。其实，利息支付方式为贴现法。其实际利率可计算如下：际利率可计算如下：实际利率（实际利率（100 6%100 6%）/（100-1
32、00 6%100-100 6%）1001006.386.38（3 3）加息法。）加息法。加息法是指借款本金等额偿还、利息却按全部本加息法是指借款本金等额偿还、利息却按全部本金计算的方法。这种方法下企业使用的资金逐渐金计算的方法。这种方法下企业使用的资金逐渐等额减少，而利息却要按全部本金计算，提高了等额减少，而利息却要按全部本金计算，提高了借款的实际利率水平。借款的实际利率水平。例例3-83-8资料如资料如 例例3-63-6所示，利息支付方式为加息法。其所示，利息支付方式为加息法。其实际利率可计算如下：实际利率可计算如下：实际利率实际利率 （100 6%100 6%）/50100/5010012
33、12（二）、长期借款长期借款筹资的保护性条款长期借款筹资的保护性条款企业须持有一定的现金及其他流动资产，以保持资产的流动性及企业须持有一定的现金及其他流动资产，以保持资产的流动性及偿债能力；偿债能力；限制支付现金股利和再购入股票，以限制现金外流；限制支付现金股利和再购入股票，以限制现金外流；限制资本性支出的规模，以减小企业日后不得不变卖固定资产以限制资本性支出的规模，以减小企业日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性；偿还贷款的可能性；限制其他长期债务，以防止其他债权人取得对企业资产的优先求限制其他长期债务，以防止其他债权人取得对企业资产的优先求偿权；偿权；不准在正常情况下出售较多资产，以保持
34、企业正常的生产经营能不准在正常情况下出售较多资产，以保持企业正常的生产经营能力；力；不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押，以避免企业过重的不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押，以避免企业过重的负担；负担；不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债；不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债；限制租赁固定资产规模，防止企业负担巨额租金从而削弱其偿债限制租赁固定资产规模，防止企业负担巨额租金从而削弱其偿债能力。能力。二、发行公司债（一）债券的种类（一）债券的种类附息债券、利随本清债券、贴现债券附息债券、利随本清债券、贴现债券记名债券与不记名债券记名债券与不记名债券可转换债券与不可转换债
35、券可转换债券与不可转换债券可提前偿还债券与不可提前偿还债券可提前偿还债券与不可提前偿还债券短期债券、中期债券与长期债券短期债券、中期债券与长期债券（三）债券的发行价格（三）债券的发行价格溢价发行债券溢价发行债券折价发行债券折价发行债券平价发行债券平价发行债券 在按期付息，到期一次还本，且不考虑发行费用，发在按期付息，到期一次还本，且不考虑发行费用，发行价格的计算公式为：行价格的计算公式为：债券发行价格债券发行价格=+m=+m 式中，为票面金额；为票面利率；式中，为票面金额；为票面利率；i i为市场利率；为市场利率；n n为为债券期限债券期限 如果企业发行不计复利、到期一次还本付息的债券，如果企
36、业发行不计复利、到期一次还本付息的债券，发行价格的计算公式为：发行价格的计算公式为：债券发行价格债券发行价格=【例例3-93-9】A A公司发行债券，债券面值为公司发行债券，债券面值为1 0001 000元，元，3 3年期，年期，票面利率为票面利率为8%8%，每年付息一次，到期还本。若发行时债券，每年付息一次，到期还本。若发行时债券市场利率为市场利率为10%10%，则，则A A公司债券的发行价格为多少？若发行公司债券的发行价格为多少？若发行时债券市场利率为时债券市场利率为6%6%，则，则A A公司债券的发行价格为多少？公司债券的发行价格为多少？解：当市场利率为解：当市场利率为10%10%时，则
37、：时，则：A A公司债券的发行价格公司债券的发行价格=1 0008%(P/A=1 0008%(P/A，10%10%，3)+1 000(P/F3)+1 000(P/F，10%10%，3)3)=802.4869+1 0000.7513=950.25=802.4869+1 0000.7513=950.25（元）（元）这时票面利率这时票面利率 市场利率时，溢价发行。市场利率时，溢价发行。【练习练习1 1】B B公司发行债券，债券面值为公司发行债券，债券面值为1 0001 000元，元，3 3年期，票面利率为年期，票面利率为8%8%，单利计息，到期一次还，单利计息，到期一次还本付息，若发行时债券市场利率
38、为本付息，若发行时债券市场利率为10%10%，则，则B B公司公司债券的发行价格为多少债券的发行价格为多少【练习练习2 2】A A公司发行折现债券，债券面值为公司发行折现债券，债券面值为1 1 000000元，元，3 3年期。若发行时债券市场利率为年期。若发行时债券市场利率为10%10%，则则A A公司债券的发行价格为多少？公司债券的发行价格为多少？练习练习（四）长期债券筹资的特点（四）长期债券筹资的特点债券筹资的优点债券筹资的优点债券成本较低债券成本较低可利用财务杠杆可利用财务杠杆保障股东控制权保障股东控制权债券筹资的缺点债券筹资的缺点财务风险较高财务风险较高限制条件多限制条件多 （一）租赁
39、的涵义与类型（一）租赁的涵义与类型1 1、租赁的涵义、租赁的涵义 租赁是出租人以收取租金为条件，在一租赁是出租人以收取租金为条件，在一定期间内将其所拥有的资产转让给承租人定期间内将其所拥有的资产转让给承租人使用的一种交易。使用的一种交易。租赁可以使承租人及时使用所需资产却租赁可以使承租人及时使用所需资产却无需立即付出大额现金，且能够避免设备无需立即付出大额现金，且能够避免设备快速更新的风险。快速更新的风险。四、租赁融资2、融资租赁的形式融资租赁的形式直接租赁直接租赁杠杆租赁杠杆租赁售后租回售后租回承租人承租人供应商供应商出租人出租人租赁资产租赁资产供货合同租赁合同资金租赁资产接受证直接租赁直接
40、租赁承租人承租人出租人出租人出售资产出售资产租赁租赁售后回租售后回租供应商供应商制造商制造商 租赁公司或租赁公司或信托公司信托公司银行银行承租人承租人销售资产资产留置权 贷款 股权租赁杠杆租赁杠杆租赁（二）融资租赁的租金（二）融资租赁的租金租赁资产的成本租赁资产的成本 租赁资产的成本利息租赁资产的成本利息 租赁手续费租赁手续费 （二）融资租赁的租金（二）融资租赁的租金平均分摊法：平均分摊法：R=(C-S)+I+F R=(C-S)+I+F N NR:R:每次应付租金每次应付租金C C：设备的购置成本：设备的购置成本S S：期满租入方留购时支付的转让价：期满租入方留购时支付的转让价I:I:租赁期间
41、利息租赁期间利息F F：手续费：手续费N N：租金支付次数：租金支付次数 某企业向租赁公司租入一套设备，设备某企业向租赁公司租入一套设备，设备原价为原价为200200万元，租期为万元，租期为6 6年，预期租期满年，预期租期满租入公司支付的转让价为租入公司支付的转让价为2020万元，年利率万元，年利率为为10%10%，手续费为设备原价的，手续费为设备原价的4%4%，租金每年，租金每年末支付一次。问该企业每年应付的租金是末支付一次。问该企业每年应付的租金是多少？多少？五、商业信用商业信用：指在商品交易中以延期付款商业信用：指在商品交易中以延期付款或预收交货进行购销活动而形成的借贷或预收交货进行购销
42、活动而形成的借贷关系，它是公司间直接的信用行为关系，它是公司间直接的信用行为应付账款应付账款应付票据应付票据预收账款等预收账款等 1 1、信用条件、信用条件 信用期限（信用期限（n n）：）：是允许买方延期付款的最长期限是允许买方延期付款的最长期限现金折扣：现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上在价款总额上 的优惠，即少付款的百分比的优惠，即少付款的百分比折扣期限：折扣期限：是卖方允许买方享受现金折扣的期限。折是卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。扣期限小于信用期限。例：（例：（2/102/10，n/30n/30）2、应
43、付账款筹资成本应付账款筹资成本例：（例：（2/102/10，n/30n/30）本章小结本章小结筹集资金是企业的基本财务活动，加强筹资管理，筹集资金是企业的基本财务活动，加强筹资管理，对于满足企业生产经营业务和资本营运的需要，实对于满足企业生产经营业务和资本营运的需要，实现财务管理目标具有重要的意义。本章主要阐述：现财务管理目标具有重要的意义。本章主要阐述：（1 1）筹资的基本理论：筹资的目的和分类、筹资）筹资的基本理论：筹资的目的和分类、筹资的渠道和方式、筹资的原则；的渠道和方式、筹资的原则；（2 2）资金需要量的预测方法：定性预测法、比率）资金需要量的预测方法：定性预测法、比率预测法、资金习性预测法；预测法、资金习性预测法；（3 3）权益资金的筹集方式及其特点；）权益资金的筹集方式及其特点；（4 4）负债资金的筹集方式及其特点。）负债资金的筹集方式及其特点。欢迎批评指正！谢谢各位！