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1、企业财务管理发展的主要阶段 及特点论述 企业财务管理发展的主要阶段及特点论述 内容摘要：随着市场经济特别是资本市场的不断发展，财务学已成为经济管理界最热门的领域之一.财务 管理在现代企业管理中正变得越来越重耍。本文主要阐述现代财务管理的产生和发展阶段，并探讨21世 纪企业财务管理的发展趋势.关键词：财务管理发展阶段发展趋势 财务学已成为经济管理界最热门的领域之一.西方财务学主要由三大领域构成，即公司财务(Corporation Finance)、投资学(Investments)和宏观财务(Macro finance)。其中，公司财务在 我国常被译为“公司理财学”或“企业财务管理”蘆着市场经济特
2、别是资本市场的不断发展，财务肾理 在现代企业管理中也正在变得越来越重要。现代企业财务管理发展的主要阶段及特点论述 财务管理的萌芽时期 企业财务管理大约起源于15世纪末16世纪初。当时西方社会正处于资本主义萌芽时期，地中海沿岸 的许多商业城市出现了由公众入股的商业组织，入股的股东有商人、王公、大臣和市民等.商业股份经济 的发展客观上要求企业合理预测资本需要量，有效筹集资本但由于这时企业对资本的需要量并不是很大，筹资渠道和筹资方式比较单一，企业的筹资活动仅仅附属于商业经营管理，并没有形成独立的财务管理职 业，这种情况一宜持续到19世纪末20世纪初。筹资财务管理时期 19世纪末20世纪初，工业革命的
3、成功促进了企业规模的不新扩大、生产技术的重大改进和工商活动 的进一步发展，股份公司迅速发展起来，并逐渐成为占主导地位的企业组织形式。股份公司的发展不仅引 起了资本需求绘的扩大，而且也使筹资的渠道和方式发生了重大变化，企业筹资活动得到进一步强化，如 何筹集资本扩大经营，成为大多数企业关注的焦点。于是，许多公司纷纷建立了一个新的管理部门一财务 管理部门，财务管理开始从企业管理中分离出来，成为一种独立的管理职业。当时公司财务管理的职能主 要是预计资金需要量和筹措公可所需资金，融资是当时公可财务管理理论研究的根本任务.因此，这一时 期称为融资财务管理时期或筹资财务管理时期。这一时期的研究里点是筹资.主
4、要财务研究成果有：1897年，美国财务学者格林(Green)出版了公 司财务，详细阐述了公司资本的筹集问题，该书被认为是最早的财务著作之一；1910年，米确(Meade)出版了公司财务，主要研宪企业如何最有效地筹集资本，该书为现代财务理论奠定了基础.法规财务骨理时期 1929年爆发的世界性经济危机和30年代西方经济整体的不景气，造成众多企业破产，投资者损失严 重.为保护投资人利益，西方各国政府加强了证券市场的法制管理.如美国1933年和1934年出台了 联 邦证券法和证券交易法，对公司证券融资作出严格的法律规定。此时财务骨理面临的突出问题是金 融市场制度与相关法律规定等问题。财务管理tt先研宛
5、和解释各种法律法规，捋导企业按照法律规定的要 求，组建和合并公可，发行证券以筹集资本.因此，西方财务学家将这一时期称为“守法财务骨理时期”或 法规描述时期(Descriptive Legalistic Period)n.这一时期的研究重点是法律法规和企业内部控制.主要財务研究成果有：美国洛弗(W HLough)的 企业财务，首先提出了企业财务除筹措资本外，还要对资本周转进行有效的管理英国罗斯(T G-Rose)的企业内部財务论，特别强调企业内部财务管理的垂要性，认为资本的有效运用是财务研究的重心。30年代后，财务管理的重点开始从扩张性的外部融资，向防御性的内部资金控制转移，各种财务目标和預 算
6、的确定、债务重组、资产评估、保持偿债能力等问題，开始成为这一时期财务管理研究的重契内容。资产财务管理时期 20世纪50年代以后，面对激烈的市场竞争和买方市场趋势的出现，财务经理普遍认识到，单纯靠扩 大融资规模、增加产品产最已无法适应新的形势发展需要，财务经理的主要任务应是解决资金利用效率问 题，公司内部的财务决策上升为最重要的问题，西方财务学家将这一时期称为“内部决策时期(Internal Decision-Making Period)”在此期间，资金的时间价值引起财务经理的普遍关注，以固定资产投资决 策为研究对氟的资本预算方法日益成熟，财务管理的重心由重视外部融资转向注重资金在公司内部的合理
7、 配宣，使公司财务管理发生了质的飞跃。由于这一时期资产管理成为财务管理的重中之重，因此称之为资 产财务管理时期.50年代后期，对公司整体价值的重视和研究，是财务管理理论的另一显著发展。实践中，投资者和债 权人往往根据公司的盈利能力、资本结构、股利政策、经营风险等一系列因素来决定公司股票和债券的价 值.由此，资本结构和股利政策的研究受到高度重视.这一时期主要财务研宛成果有：1951年，美国财务学家迪安(Joel Dean)出版了最早研究投资财务 理论的著作资本预算，对财务管理由融资财务骨理向资产财务管理的飞跃发展发挥了决定性影响；1952 年，马克维茨(HMMarkxitz)发表论文“资产组合选
8、择”,认为在若干合理的假设条件下，投资收益 率的方差是衡绘投资风险的有效方法.从这一基本观点出发，1959年，马克维茨出版了专著组合选择，从收益与风险的计量入手，研究各种资产之间的组合问题.马克维茨也被公认为资产组合理论流派的创始 人；1958年，莫迪哥莱尼(Franco Modigliani)和米勒(Merto H*Miller)在 关国经济评论 上发表 资本成本、公可财务和投资理论，提出了著名的MM理论.莫迪格莱尼和米勒因为在研究资本结构理 论上的突出成就，分别在1985年和1990年获得了诺贝尔奖；1964年，夏普(William Sharpe),林特纳(John Lintner)等在马
9、克维茨理论的基础上，提出了著名的资本资产定价模型(CAPM).系统阐述了资 产组合中风险与收益的关系，区分了系统性风险和非系统性风险，明确提出了非系统性风险可以通过分散 投资而减少等观点。资本资产定价模型使资产组合理论发生了革命性变革，夏普因此与马克维茨一起共享 第22届诺贝尔经济学奖的荣誉.总之，在这一时期，以研究财务决策为主要内容的“新财务论”已经形 成，其实质是注重财务管理的事先控制，强调将公司与其所处的经济环境密切联系，以资产管理决策为中 心，将财务管理理论向前推进了一大步。投资财务管理时期 第二次世界大战结束以来，科学技术迅速发展，产品更新换代速度加快，国际市场迅速扩大，跨国公 司增
10、资本市场的不断发展财务学已成为经济管理界最热门的领域之一财务管理在现代企业管理中正变得越来越重耍本文主要阐述现代财务管理的产生和发展阶段并探讨世纪企业财务管理的发展趋势关键词财务管理发展阶段发展趋势财务务在我国常被译为公司理财学或企业财务管理蘆着市场经济特别是资本市场的不断发展财务肾理在现代企业管理中也正在变得越来越重要现代企业财务管理发展的主要阶段及特点论述财务管理的萌芽时期企业财务管理大约起源于世有商人王公大臣和市民等商业份经济的发展客观上要求企业合理预测资本需要量有效筹集资本但由于这时企业对资本的需要量并不是很大筹资渠道和筹资方式比较单一企业的筹资活动仅仅附属于商业经营管理并没有形成独立
11、的财务多，金融M场繁荣，巾场环境更加复杂，投资风险日益增加，企业必须更加注重投资效益，规避投资 风险，这对已有的財务管理提出了更髙要求。60年代中期以后，财务管理的重点转移到投资问题上，因此 称为投资财务管理时期。如前述，投资组合理论和资本资产定价模型掲示了资产的风险与其预期报酬 率之间的关系，受到投资界的欢迎。它不仅将证券定价建立在风险与报酬的相互作用基础上，而且大大改 变了公司的资产选择策略和投资策略，被广泛应用于公司的资本预算决策。其结果，导致财务学中原来比 较独立的两个领域一投资学和公可财务管理的相互组合，使公可财务管理理论跨入了投资财务管理的新时 期.前述资产财务管理时期的财务研究成
12、果同时也是投资财务管理初期的主要财务成果。70年代后，金融工具的推陈出新使公司与金融市场的联系日益加强.认股权证、金融期货等广泛 应用于公司筹资与对外投资活动，推动财务管理理论日益发展和完善 70年代中期，布莱克(F-Black)等人创立了期权定价模型(Option Pricing Moldel,简称OPM)：罗斯提出了套利定价理论(Arbitrage Pricing Theory).在此时期，现代管理方法使投资管理理论日益成熟，主要表现在：建立了合理的投资 决策程序；形成了完善的投资决策指标体系；建立了科学的风险投资决策方法。一般认为，70年代是西方财务管理理论走向成熟的时期.由于吸收自然科
13、学和社会科学的丰富成果，财务管理进一步发展成为集财务预测、财务决擴、财务计划、财务控制和财务分析于一身，以筹资怦理、投资管理、营运资金管理和利润分配管理为主要内容的管理活动，并在企业管理中居于核心地位。1972年,法玛(Fama)和米勒(Miller)出版了财务管理一书，这部集西方财务管理理论之大成的著作，标志 着西方财务管理理论已经发展成熟。财务管理深化发展的新时期 20世纪70年代末，企业财务管理进入深化发展的新时期，并朝着国际化、精确化、电算化、网络化 方向发展.70年代末和80年代初期，西方世界普遍遭遇了旷日持久的通货膨胀。大规模的持续通货膨胀导致资 金占用迅速上升，筹资成本随利率上涨
14、，有价证券贬值，企业筹资更加困难，公司利润虔增，资金流失严 重.严重的通货膨胀给财务管理带来了一系列前所未有的问题，因此这一时期财务管理的任务主要是对付 通货膨胀。通货膨胀财务管理一度成为热点问题.80年代中后期以来，进出口贸易筹资、外汇风险管理、国际转移价格问题、国际投资分析、跨国公司 财务业绩评估等，成为财务管理研究的热点，并由此产生了一门新的财务学分支一国际财务管理。国际财 务管理成为现代财务学的分支。80年代中后期，拉美、非洲和东南亚发展中国家陷入沉重的债务危机，的苏联和东欧国家政局动荡、经济濒临崩溃，美国经历了贸易逆差和财政赤字，贸易保护主义一度盛行。这一系列事件导致国际金融市 场动
15、荡不安，使企业面临的投融资环境具有高度不确定性.因此，企业在其财务决策中日益重视财务风险 的评估和规避，其结果，效用理论、线性规划、对策论、概率分布、模拟技术等数量方法在财务管理工作 中的应用与日俱增.财务风险问题与财务预测、决策数绘化受到高度垂视.随着数学方法、应用统计、优化理论与电子计算机等先进方法和手段在财务管理中的应用，公司财务 管理理论发生了一场“革命”。财务分析向精确方向飞速发展.80年代诞生了财务管理信息系统。90年代 中期以来，计算机技术、电子通讯技术和网络技术发展迅猛.财务管理的一场伟大革命一网络财务管理，已经悄然到来。财务管理发展趋势 现代的财务管理，将继续朝若国际化、精确
16、化、电算化、网络化方向发展.而网络财务骨理变革则遥 遥领先.当今是信息时代，绘知识经济时代。知识经济拓宽了经济活动的空间，改变了经济活动的方式。主要 表现在两个方面：一是网络化。容量巨大，高速互动，知识共享的伯息技术网络构成了知识经济的基础，企业之间激烈竞争将在网络上进行；二是處拟化。由于经济活动的数字化和网络化加强，开辟了新的媒体 空间，如虚拟M场、虚拟银行.许多传统的商业运作方式也将随之消失，代之以电子支付，电子采购和电 子定单，商业活动资本市场的不断发展财务学已成为经济管理界最热门的领域之一财务管理在现代企业管理中正变得越来越重耍本文主要阐述现代财务管理的产生和发展阶段并探讨世纪企业财务
17、管理的发展趋势关键词财务管理发展阶段发展趋势财务务在我国常被译为公司理财学或企业财务管理蘆着市场经济特别是资本市场的不断发展财务肾理在现代企业管理中也正在变得越来越重要现代企业财务管理发展的主要阶段及特点论述财务管理的萌芽时期企业财务管理大约起源于世有商人王公大臣和市民等商业份经济的发展客观上要求企业合理预测资本需要量有效筹集资本但由于这时企业对资本的需要量并不是很大筹资渠道和筹资方式比较单一企业的筹资活动仅仅附属于商业经营管理并没有形成独立的财务将在全球互联网上进行，使企业购销活动更便捷，费用更低廉，对存货的量化监控更精 确.同时，网上收付，使国际资本的流动加快，而财务主体面临的货币风险却大
18、大地增加。相应地，财务 管理理论和实践，将随着理财环境的变化而不断革新.网络财务骨理主体、客体、内容、方式都会发生很 大的变化，有待进一步研宛讨论和实践。参考文献：1.曲小刚.知识经济冲击财务管理方法.中华财会网，2002 2.李会太.20世纪西方财务骨理的发展.经济管理，2000(6)资本市场的不断发展财务学已成为经济管理界最热门的领域之一财务管理在现代企业管理中正变得越来越重耍本文主要阐述现代财务管理的产生和发展阶段并探讨世纪企业财务管理的发展趋势关键词财务管理发展阶段发展趋势财务务在我国常被译为公司理财学或企业财务管理蘆着市场经济特别是资本市场的不断发展财务肾理在现代企业管理中也正在变得越来越重要现代企业财务管理发展的主要阶段及特点论述财务管理的萌芽时期企业财务管理大约起源于世有商人王公大臣和市民等商业份经济的发展客观上要求企业合理预测资本需要量有效筹集资本但由于这时企业对资本的需要量并不是很大筹资渠道和筹资方式比较单一企业的筹资活动仅仅附属于商业经营管理并没有形成独立的财务