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1、附附 投资方案比较与选择投资方案比较与选择 第一节、投资方案比选概述一、投资方案比选概述 投资工程的方案比选是对工程可行性研究和工程评估过程中所拟定的主要经济和技术方案、总体设计方案和进行投资方案比较，以获得最优投资效益的方案，它是寻求合理的技术和建设方案的必要手段。本章主要进行投资方案的经济效益的比较与选择。 一项投资决策要经历的程序: 1 、确定拟建工程要到达的目标; 2、 根据确定的目标,提出假设干个有价值的投资方案; 3 、通过方案比选,选出最正确投资方案; 4 、对最正确的投资方案进行评价,以判断其可行程度.v由于不同的投资方案产出产品的质量和数量、投资、费用和收益的大小、发生的时间
2、、方案的寿命期都不尽相同，所以，对各种不同的方案进行比较时，必须有一定的前提条件与标准的判别标准。v二、投资方案比选的依据和原那么v各种方案的经济效益是方案比选的主要依据。v投资方案比选时应特别注意各个方案之间的可比性，遵循效益和费用计算口径一致的原那么，必要时考虑相关效益和相关费用。三、投资方案的类型独立方案互斥方案先决方案不完全互斥方案互补方案v先决方案：在一组方案中，接受某一方案的同时，就要求接受另一方案。v不完全互斥方案：一组方案中，假设接受了某一方案后，其它方案就变成无足轻重、可有可无的方案了。v互补方案：一组方案中，某一方案的接受有助于其它方案的接受，方案间存在着互相依存的关系。第
3、二节：投资方案比选的一般方法第二节：投资方案比选的一般方法 一、静态法一、静态法 1 、静态差额投资收益率法、静态差额投资收益率法: 它是通过计算两个方案的差额投资收益它是通过计算两个方案的差额投资收益率率Ra经营本钱差额与投资差额之比来经营本钱差额与投资差额之比来进行方案比选的一种方法进行方案比选的一种方法.计算公式为计算公式为: Ra=(C1- C2 ) / (I 2 -I 1 )*100% 2、 静态差额投资回收期法静态差额投资回收期法: 它是通过计算两个方案的差额投资回它是通过计算两个方案的差额投资回收期收期Pa投资差额与经营本钱差额之比投资差额与经营本钱差额之比来进行方案比选的一种方
4、法来进行方案比选的一种方法.计算公式为：计算公式为： Pa= (I 2 -I 1 ) / (C1- C2 ) * 100% v当两个方案的产量相同时， C1， C2 代表两个方案的年经营总本钱，且C1C2 ； I 1 I 2 代表两个比较方案的全部投资额包括固定资产投资和流动资金，且I 1 C2 ； I 1 ，I 2 代表两个比较方案的单位产品投资额，且I 1 20%， (2) Pa= (I 2 -I 1 ) / (C1- C2 ) * 100% =4年 4年FNPVB =940.88 万元,故A 方案优于B方案.(2)用最小计算期法: A,B两个方案相比,最短的计算期为10年. FNPVA
5、= FNPVA = 756.48万元FNPVB = FNPVB (A/P,12%,15) (P/A,12%,10) =718.07万元FNPVA = 756.48万元 FNPVB = 718.07万元故A 方案优于B方案.例：某设备A的初始费用为9万元，在6年使用寿命结束时没有残值。年度运行费为5万元。某设备B的初始费用为16万元，在9年的经济寿命期结束时可以转卖4万元，年度运行费4万元，假定年利率为10%，试比较两方案。费用现值费用现值PA和和PB计算如下计算如下:PA=90000+50000P/A,0.1,18)+90000(P/F,0.1,6)+90000(P/F,0.1,12)=579
6、,520(元元)PB=160000+40000(P/A,0.1,18)+(160000-40000)(P/F,0.1,9)-40000(P/F,0.1,18) =531,720(元元)显然有显然有, PAPB，即设备，即设备B较优。较优。v2最短计算期法：设定考察期为6年，6年结束后，设备B还能使用3年，此时设备B的价值可按帐面价值计算，假设按直线法提折旧，那么6年后设备B的帐面价值为：v 160,000-(160,000-40,000)/9*6=80,000(元)vPA=90000+50000P/A,0.1,6)=307,750(元)vPB=160000+40000(P/A,0.1,6)-8
7、0000(P/F,0.1,6)v =289,080(元)v显然有, PAPB，即设备B较优。3)年值法: 设设备A与设备B的年费用分别为ACA和ACB,那么有: ACA=90000(A/P,0.1,6)+50000=70665(元) ACB=160000(A/P,0.1,9)+40000-40000(A/F,0.1,9)=64840(元)可见:ACAACB,设备B优于设备A二二 独立方案的比选独立方案的比选 独立方案的比选指的是在资金约束条件下，如何选择一组方案组合,以便获得最大的总体效益. 互斥组合法就是利用某种方法把各独立方案都组合成相互排斥的方案,其中每一个组合方案代表一个相互排斥的组合
8、.1 其计算步骤为: 1)建立所有的互斥的方案组合; 2)考虑资金的约束条件,选择适合约束的方案组合; 3)计算各方案的比较效益指标;如内部收益率和净现值等; 4)进行各互斥组合的比选.v例:A,B,C三个独立方案的投资,年收益及据此计算出来的有关评价指标见下表,其基准贴现率为12%.投资总额最多不得超过450万元.要求设计投资方案组合。方案投资 年净收益寿命(年)净现值 净现值率A15035823.870.1591B23052828.310.1231C20046828.510.1426v建立所有的互斥方案组合,并计算净现值指标.方案组合投资总额年净收益净现值1 00002A1503523.8
9、73B2305228.314C2004628.515AB3808752.186AC3508152.387BC4309856.838ABC580133超过资金限额vFNPV6=-270+100(P/A,0.15,5)+58(P/A,0.15,5)(P/F,0.15,5) =-270+100*3.352+58*3.352*0.4972=161.88(万元)v三、方案比选指标的适用范围v 1、内部收益率与净现值的关系v二 净现值与净现值率的关系v v这两个指标在方案比较时有时会有相反的结论.原因是净现值从投资总额的效益角度评价,净现值率从单位投资的效益角度评价. 指标用途净现值内部收益率净现值率项目经济评价(独立项目的可行性研究判断)NPV=0,可考虑接受IRR=i, 可考虑接受NPVR=0,可考虑接受方案比选(互斥方案选优)无资金约束时,可选择NPV较大者不直接使用,一般计算IRR,当IRR= i时,以投资额较大的方案为优存在明确的资金限制时,可选择NPVR较大者项目排队(独立项目按优劣排序的最优组合)不单独使用一般不采用按NPVR大小将方案排序，选满足资金约束条件的方案组合