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1、第十四章营运资本投资第十四章营运资本投资本章要求：本章要求：了解营运资本投资政策的主要类型，掌握现金、了解营运资本投资政策的主要类型，掌握现金、有价证券、应收账款和存货的决策和控制方法。有价证券、应收账款和存货的决策和控制方法。本章内容：本章内容：营运资本投资营运资本投资营运资本投资政策营运资本投资政策现金和有价证券现金和有价证券存货存货一、营运资本的有关概念一、营运资本的有关概念营运资本营运资本= =长期筹资净值长期筹资净值 营运资本营运资本= =流动资产流动资产- -流动负债流动负债营运资本营运资本= =长期筹资长期筹资- -长期资产长期资产= =长期筹资净值长期筹资净值 经营营运资本经营
2、营运资本 = =经营性流动资产经营性流动资产- -经营性流动负债经营性流动负债经营性流动资产：经营现金、存货、应收账款经营性流动资产：经营现金、存货、应收账款经营性流动负债经营性流动负债/ /自发性负债：应付职工薪酬、应付税费、应付账款自发性负债：应付职工薪酬、应付税费、应付账款 短期净负债短期净负债 = =短期金融负债短期金融负债- -短期金融资产短期金融资产短期金融负债：短期应付票据、应付利息、应付优先股、短期借款短期金融负债：短期应付票据、应付利息、应付优先股、短期借款短期金融资产：短期应收票据、短期权益性投资、短期债券投资短期金融资产：短期应收票据、短期权益性投资、短期债券投资一、营运
3、资本的有关概念一、营运资本的有关概念短期、经营性短期、经营性oror金融性金融性二、影响流动资产投资需求的因素二、影响流动资产投资需求的因素总流动资产投资总流动资产投资= =流动资产周转天数每日本钱流转额流动资产周转天数每日本钱流转额= =流动资产周转天数每日销售额销售本钱率流动资产周转天数每日销售额销售本钱率【单项选择题】当其他因素不变时，以下哪些因素变动会使流【单项选择题】当其他因素不变时，以下哪些因素变动会使流动资产投资需求减少动资产投资需求减少 。A.A.流动资产周转天数增加流动资产周转天数增加 B. B.销售收入增加销售收入增加C.C.销售本钱率增加销售本钱率增加 D. D.销售利润
4、率增加销售利润率增加D D。A A、B B、C C使流动资产投资需求增加。销售利润率增加，在其使流动资产投资需求增加。销售利润率增加，在其他不变的情况下，那么说明销售本钱率下降他不变的情况下，那么说明销售本钱率下降三、流动资产投资政策三、流动资产投资政策【多项选择题】【多项选择题】紧缩的流动资产投资政策的特点有紧缩的流动资产投资政策的特点有 A.A.较低的流动资产较低的流动资产/ /收入比率收入比率B.B.承担较大的流动资产持有本钱，但短缺本钱较小承担较大的流动资产持有本钱，但短缺本钱较小C.C.承担较小的流动资产持有本钱，但短缺本钱较大承担较小的流动资产持有本钱，但短缺本钱较大D.D.公司承
5、担较大的风险公司承担较大的风险ACDACD一、企业置存现金的原因一、企业置存现金的原因【多项选择题】【多项选择题】企业预防性现金数额大小企业预防性现金数额大小 。A.A.与企业现金流量的可预测性成反比与企业现金流量的可预测性成反比B.B.与企业借款能力成反比与企业借款能力成反比C.C.与企业业务交易量成反比与企业业务交易量成反比D.D.与企业偿债能力成正比与企业偿债能力成正比AB AB 预防性需要是指置存现金以防发生意外的预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。现金流量的不确定性越大，预防性现金支付。现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也越大；此外预防性现金数额还与企业的数额也越大；此外
6、预防性现金数额还与企业的借款能力有关。的借款能力有关。二、现金收支管理二、现金收支管理三、最正确现金持有量确实定三、最正确现金持有量确实定一本钱分析模式一本钱分析模式T-P378 【例题例题14-1】 二存货模式二存货模式(Baumol(Baumol模型模型) )将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量1.1.假设前提：假设前提：1 1现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过变现局部证券得以补足；不存在额降至零时，均通过变现局部证券得以补足；不存在现金短缺现金短缺2 2企业
7、预算期内现金需要总量可以预测；企业预算期内现金需要总量可以预测；3 3证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以得悉证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以得悉解决解决有价证劵有价证劵与与现金现金的每次转换量的每次转换量二存货模式二存货模式(Baumol(Baumol模型模型) )2.2.决策原那么决策原那么找出现金管理相关总本钱最小的那一现金持有找出现金管理相关总本钱最小的那一现金持有量量1 1时机本钱时机本钱企业因保存一定现金余额而丧失的再投资收益企业因保存一定现金余额而丧失的再投资收益时机本钱时机本钱= =平均现金持有量有价证券利息率平均现金持有量有价证券利息率时机本钱时机本钱=C
8、/2=C/2K K2 2交易本钱交易本钱企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。易费用。交易本钱交易本钱= =交易次数每次交易本钱交易次数每次交易本钱交易本钱交易本钱=T/C=T/CF FT-P379 图图14-3二存货模式二存货模式(Baumol(Baumol模型模型) )3 3计算公式计算公式【单项选择题】单项选择题】某公司根据鲍曼模型确定的最正确现金持有量为某公司根据鲍曼模型确定的最正确现金持有量为100,000100,000元元，有价证券的年利率为，有价证券的年利率为10%10%。在最正确现金持有量下，该公
9、司。在最正确现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总本钱为与现金持有量相关的现金使用总本钱为 元。元。 A.5,000 B.10,000 C.15,000 D.20,000 A.5,000 B.10,000 C.15,000 D.20,000B B存货模式下，到达最正确现金持有量时，时机本钱等于交易存货模式下，到达最正确现金持有量时，时机本钱等于交易本钱，即与现金持有量相关的现金使用总本钱应为时机本钱的本钱，即与现金持有量相关的现金使用总本钱应为时机本钱的2 2倍，时机本钱倍，时机本钱=C/2=C/2K=100000/2K=100000/210%=500010%=5000元，所以，元，
10、所以，与现金持有量相关的现金使用总本钱与现金持有量相关的现金使用总本钱=2=25000=100005000=10000元元【计算题计算题】 某公司现金收支平衡，预计全年按某公司现金收支平衡，预计全年按360360天计算现金天计算现金需要量为需要量为250,000250,000元，现金与有价证券的转换本钱为每元，现金与有价证券的转换本钱为每次次500500元，有价证券年利率为元，有价证券年利率为10%10%。要求：要求：1 1计算最正确现金持有量。计算最正确现金持有量。2 2计算最正确现金持有量下的全年现金管理总本钱、计算最正确现金持有量下的全年现金管理总本钱、全年现金交易本钱和全年现金持有时机
11、本钱。全年现金交易本钱和全年现金持有时机本钱。3 3计算最正确现金持有量下的全年有价证券交易次数计算最正确现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。和有价证券交易间隔期。4.4.存货模式的优缺点存货模式的优缺点优点：优点：一种简单、直观确实定最有现金持有量的方法。一种简单、直观确实定最有现金持有量的方法。 缺点：缺点：1 1模型假设现金需要量恒定；模型假设现金需要量恒定；2 2模型假定现金的流出量稳定不变，假设方案期模型假定现金的流出量稳定不变，假设方案期内未发生其他净现金流入，需要现金靠变现证券满内未发生其他净现金流入，需要现金靠变现证券满足未考虑现金平安库存。足未考虑现金平安
12、库存。三随机模式三随机模式随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。量控制的方法。1.1.根本原理根本原理企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。控制在上下限之内。 三随机模式三随机模式2 2计算公式计算公式3下限下限(L)确实定：受到企业每日的最低现金需要量、管理人员的风确实定：受到企业每日的最低现金需要量、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。险
13、承受倾向等因素的影响。T-P383 【例题例题14-2】 【单项选择题】【单项选择题】某公司持有有价证券的平均年利率为某公司持有有价证券的平均年利率为5%5%，公司的现金最低持，公司的现金最低持有量为有量为15001500元，现金余额的最优返回线为元，现金余额的最优返回线为80008000元。如果公元。如果公司现有现金司现有现金 0 0元，根据现金持有量随机模型，此时应当元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是投资于有价证券的金额是 元。元。 A.0 A.0B.6500B.6500C.1 C.1 D.18500D.18500A A H=3R-2L=3 H=3R-2L=3800
14、0-28000-21500=210001500=21000元，根据现金管理元，根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，可以不必进的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，可以不必进行现金与有价证券转换。行现金与有价证券转换。3.3.随机模式与存货模式的比较随机模式与存货模式的比较存货模式和随机模式是确定最正确现金持有量的两种方法。对存货模式和随机模式是确定最正确现金持有量的两种方法。对这两种方法的以下表述中，正确的有这两种方法的以下表述中，正确的有 。 A. A.两种方法都考虑了现金的交易本钱和时机本钱两种方法都考虑了现金的交易本钱和时机本钱 B. B.存货模式简单、直观，比随机模式
15、有更广泛的适用性存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的适用性 C. C.随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用况下使用 D. D.随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响影响ACDACD存货模式假设未来的现金需求量恒定，在实务中很困难，所以存货模式假设未来的现金需求量恒定，在实务中很困难，所以适用范围更窄。适用范围更窄。 3.3.随机模式与存货模式的比较随机模式与存货模式的比较 相同点：相关本钱时机本钱，交易本钱相同点：相关本钱时机本钱，交易本钱 不同
16、点：不同点： 1-1-适用范围不一样适用范围不一样 存货模式：未来的需要量恒定。存货模式：未来的需要量恒定。 随机模式：建立在企业的未来现金需求总量和收支不可随机模式：建立在企业的未来现金需求总量和收支不可预测的前提下，因此计算出来的现金持有量比较保守预测的前提下，因此计算出来的现金持有量比较保守 2-2-现金平安储藏考虑不一样现金平安储藏考虑不一样 存货模式：不考虑存货模式：不考虑 随机模式：下限随机模式：下限L L一、应收账款的功能与本钱一、应收账款的功能与本钱功能：扩大销售规模功能：扩大销售规模本钱：时机本钱本钱：时机本钱坏账本钱坏账本钱管理费用管理费用二、应收账款信用政策确实定二、应收
17、账款信用政策确实定一信用政策的构成一信用政策的构成 信用期间、信用标准和现金折扣政策。信用期间、信用标准和现金折扣政策。二信用标准二信用标准 顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。三信用期间和三信用期间和现金折扣政策的决策现金折扣政策的决策 信用期间：是企业允许顾客从购货到付款信用期间：是企业允许顾客从购货到付款之间的时间。之间的时间。 现金折扣：是企业对顾客在商品价格上所现金折扣：是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。做的扣减。 2/10,n/302/10,n/30T-P385 【例题例题14-3】 【例题例题14-4】 【例题例题14-5】 三、应收账款
18、的收账三、应收账款的收账1.1.应收账款收回的监督：应收账款收回的监督： 实施对应收账款回收情况的监督，可通过编制实施对应收账款回收情况的监督，可通过编制账龄分析表进行。账龄分析表进行。2.2.收账政策的制定：收账政策的制定： 企业对各种不同过期账款的催收方式，包括准企业对各种不同过期账款的催收方式，包括准备为此付出的代价，就是它的收账政策。备为此付出的代价，就是它的收账政策。第四节第四节 存货存货=年平均缺货量年平均缺货量单位缺货成本单位缺货成本F1D/QKQ/2KcF2SNKuTCaTCcTCsDU三、存货决策三、存货决策一经济订货量一经济订货量Q Q根本根本模型模型1.经济订货量的概念经
19、济订货量的概念按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货总本钱最低的进货批量，即经济订货量或经济批量。按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货总本钱最低的进货批量，即经济订货量或经济批量。2.经济订货量根本模型的假设条件经济订货量根本模型的假设条件1能及时补充存货，即存货可瞬时补充；能及时补充存货，即存货可瞬时补充；2能集中到货，即不是陆续入库；能集中到货，即不是陆续入库；3不允许缺货，即无缺货本钱；不允许缺货，即无缺货本钱；4需求量稳定，并能预测；需求量稳定，并能预测；5存货单价不变；存货单价不变；6企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；企业现金充足，
20、不会因现金短缺而影响进货；7所需存货市场供给充足，可以随时买到。所需存货市场供给充足，可以随时买到。 3.3.决策相关本钱决策相关本钱4.4.经济订货量根本模型及其变形经济订货量根本模型及其变形T-P392 【例题例题14-6】三、存货决策三、存货决策二根本模型的扩展二根本模型的扩展某企业每年耗用某种材料某企业每年耗用某种材料36003600千克，该材料单位本钱为千克，该材料单位本钱为1010元，元，单位存储本钱为单位存储本钱为2 2元，一次订货本钱元，一次订货本钱2525元。假设供货商提出一次购元。假设供货商提出一次购置置900900千克以上给千克以上给5%5%折扣。折扣。2.2.订货提前期
21、订货提前期1 1再订货点的含义再订货点的含义企业再次发出订货单时尚有存货的库存量。企业再次发出订货单时尚有存货的库存量。R=LR=Ld=d=交货时间每日需求量交货时间每日需求量2 2经济订货量确实定：与根本模型一致。经济订货量确实定：与根本模型一致。订货提前期对经济订货量并无影响订货提前期对经济订货量并无影响R根本原理：每批订货数为根本原理：每批订货数为Q Q，每日送货量为，每日送货量为P P，每日耗用量，每日耗用量/ /每每日需求量日需求量d d相关本钱相关本钱 变动订货本钱变动订货本钱= =年订货次数每次订货本钱年订货次数每次订货本钱=D/Q=D/QK K 变动储存本钱变动储存本钱= =年
22、平均库存量单位存货的年储存本钱年平均库存量单位存货的年储存本钱=Q/2=Q/2(1-d/p)(1-d/p)KcKc根本公式根本公式经济订货量：经济订货量：总本钱公式为：总本钱公式为：最正确订货次数最正确订货次数N N* *=D/Q=D/Q* *最正确订货周期最正确订货周期=1/N=1/N* *经济订货量占用资金经济订货量占用资金=Q/2=Q/2(1-d/P)(1-d/P)单价单价3.3.存货陆续供给和使用存货陆续供给和使用T-P395【例题例题14-8】【单项选择题】【单项选择题】1-1-某公司生产所需的零件全部通过外购取得，公司根据扩展的经济订货量某公司生产所需的零件全部通过外购取得，公司根
23、据扩展的经济订货量模型确定进货批量。以下情形中，能够导致零件经济订货量增加的是？模型确定进货批量。以下情形中，能够导致零件经济订货量增加的是？A.A.供货单位需要的订货提前期延长供货单位需要的订货提前期延长 B.B.每次订货的变动本钱增加每次订货的变动本钱增加C.C.供货单位每天的送货量增加供货单位每天的送货量增加 D.D.供货单位延迟交货的概率增加供货单位延迟交货的概率增加 2-2-某零件年需要量某零件年需要量1620016200件，日供给量件，日供给量6060件，一次订货本钱件，一次订货本钱2525元，单位储元，单位储存本钱存本钱1 1元元/ /年，单位生产本钱年，单位生产本钱100100
24、元。假设一年为元。假设一年为360360天。需求是均匀的，不天。需求是均匀的，不设置保险库存并且按照经济订货量进货，那么以下各项计算结果中错误的选设置保险库存并且按照经济订货量进货，那么以下各项计算结果中错误的选项是？项是？A.A.经济订货量为经济订货量为18001800件件B.B.最高库存量为最高库存量为450450件件C.C.经济订货量平均占用资金为经济订货量平均占用资金为2250022500元元D.D.与进货批量有关的总本钱为与进货批量有关的总本钱为600600元元4.4.考虑保险储藏考虑保险储藏1 1保险储藏的含义保险储藏的含义 按照某一订货量和再订货点发出订单后，如果需求增按照某一订
25、货量和再订货点发出订单后，如果需求增大或送货延迟，就会发生缺货或供货中断。为防止由此造大或送货延迟，就会发生缺货或供货中断。为防止由此造成的损失，就需要多储藏一些存货以备应急之需，称为保成的损失，就需要多储藏一些存货以备应急之需，称为保险储藏。险储藏。B4.4.考虑保险储藏考虑保险储藏(2)(2)考虑保险储藏的再订货点考虑保险储藏的再订货点R=R=交货时间平均日需求量交货时间平均日需求量+ +保险储藏保险储藏=L=Ld+Bd+B(3)(3)保险储藏确定的原那么：保险储藏确定的原那么：使保险储藏的储存本钱及缺货本钱之和最小使保险储藏的储存本钱及缺货本钱之和最小TCTCS S、B B=KUSN+B
26、KCmin=KUSN+BKCminT-P396 【例题例题14-9】 C C公司生产中使用的甲零件，全年共需耗用公司生产中使用的甲零件，全年共需耗用36003600件。该零件既可自行件。该零件既可自行制造也可外购取得。制造也可外购取得。 如果自制，单位制造本钱为如果自制，单位制造本钱为l0l0元，每次生产准备本钱元，每次生产准备本钱34.37534.375元，每日元，每日生产量生产量3232件。件。 如果外购，购入单价为如果外购，购入单价为9.89.8元，从发出定单到货物到达需要元，从发出定单到货物到达需要l0l0天时间，天时间，一次订货本钱一次订货本钱7272元。外购零件时可能发生延迟交货，
27、延迟的时间和概率如元。外购零件时可能发生延迟交货，延迟的时间和概率如下下 假设该零件的单位储存变动本钱为假设该零件的单位储存变动本钱为4 4元，单位缺货本钱为元，单位缺货本钱为5 5元，一年按元，一年按360360天计算。建立保险储藏时，最小增量为天计算。建立保险储藏时，最小增量为l0l0件。件。要求：计算并答复以下问题。要求：计算并答复以下问题。1 1假设不考虑缺货的影响，假设不考虑缺货的影响，C C公司自制与外购方案哪个本钱低公司自制与外购方案哪个本钱低? ?2 2假设考虑缺货的影响，假设考虑缺货的影响，C C公司自制与外购方案哪个本钱低公司自制与外购方案哪个本钱低? ?【 计算题】计算题】