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1、第十四章营运资本投资第十四章营运资本投资本章要求：本章要求：了解营运资本投资政策的主要类型，掌握现金、了解营运资本投资政策的主要类型，掌握现金、有价证券、应收账款和存货的决策和控制方法。有价证券、应收账款和存货的决策和控制方法。本章内容：本章内容：营运资本投资营运资本投资营运资本投资政策营运资本投资政策现金和有价证券现金和有价证券存货存货一、营运资本的有关概念一、营运资本的有关概念营运资本营运资本=长期筹资净值长期筹资净值 营运资本营运资本=流动资产流动资产-流动负债流动负债营运资本营运资本=长期筹资长期筹资-长期资产长期资产=长期筹资净值长期筹资净值经营营运资本经营营运资本 =经营性流动资产
2、经营性流动资产-经营性流动负债经营性流动负债经营性流动资产：经营现金、存货、应收账款经营性流动资产：经营现金、存货、应收账款经营性流动负债经营性流动负债/自发性负债：应付职工薪酬、应付税费、应付账款自发性负债：应付职工薪酬、应付税费、应付账款短期净负债短期净负债 =短期金融负债短期金融负债-短期金融资产短期金融资产短期金融负债：短期应付票据、应付利息、应付优先股、短期借款短期金融负债：短期应付票据、应付利息、应付优先股、短期借款短期金融资产：短期应收票据、短期权益性投资、短期债券投资短期金融资产：短期应收票据、短期权益性投资、短期债券投资一、营运资本的有关概念一、营运资本的有关概念短期、经营性
3、短期、经营性oror金融性金融性二、影响流动资产投资需求的因素二、影响流动资产投资需求的因素总流动资产投资总流动资产投资=流动资产周转天数流动资产周转天数每日成本流转额每日成本流转额=流动资产周转天数流动资产周转天数每日每日销售额销售额销售成本率销售成本率【单选题单选题】当其他因素不变时，下列哪些因素变动会使流动资产投当其他因素不变时，下列哪些因素变动会使流动资产投资需求减少（资需求减少（）。）。A.A.流动资产周转天数增加流动资产周转天数增加 B.B.销售收入增加销售收入增加C.C.销售成本率增加销售成本率增加 D.D.销售利润率增加销售利润率增加D D。A A、B B、C C使流动资产投资
4、需求增加。销售利润率增加，在其他不使流动资产投资需求增加。销售利润率增加，在其他不变的情况下，则说明销售成本率下降变的情况下，则说明销售成本率下降三、流动资产投资政策三、流动资产投资政策【多选题多选题】紧缩的流动资产投资政策的特点有（紧缩的流动资产投资政策的特点有（）A.A.较低的流动资产较低的流动资产/收入比率收入比率B.B.承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小C.C.承担较小的流动资产持有成本，但短缺成本较大承担较小的流动资产持有成本，但短缺成本较大D.D.公司承担较大的风险公司承担较大的风险ACDACD一、企业置存现金的原因一、企业置存现金
5、的原因【多选题多选题】企业预防性现金数额大小（企业预防性现金数额大小（）。）。A.A.与企业现金流量的可预测性成反比与企业现金流量的可预测性成反比B.B.与企业借款能力成反比与企业借款能力成反比C.C.与企业业务交易量成反比与企业业务交易量成反比D.D.与企业偿债能力成正比与企业偿债能力成正比AB AB 预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。现金流量的不预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也越大；此外预防性现金数额还确定性越大，预防性现金的数额也越大；此外预防性现金数额还与企业的借款能力有关。与企业的借款能力有关。二、现金收支管理二、现金收支管
6、理三、最佳现金持有量的确定三、最佳现金持有量的确定（一）成本分析模式（一）成本分析模式T-P378【例题例题14-1】（二）存货模式（二）存货模式(BaumolBaumol模型模型)将将存货经济订货批量模型存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量用于确定目标现金持有量1.1.假设前提：假设前提：1 1）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过变现部分证券得以补足；（不存在现金短降至零时，均通过变现部分证券得以补足；（不存在现金短缺）缺）2 2）企业预算期内现金需要总量可以预测；）企业预算期内现金需要总量可以预测；3
7、 3）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉解决解决有价证劵有价证劵与与现金现金的每次转换量的每次转换量（二）存货模式（二）存货模式(BaumolBaumol模型模型)2.2.决策原则决策原则找出现金管理相关总成本最小的那一现金持有量找出现金管理相关总成本最小的那一现金持有量1 1）机会成本机会成本企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益机会成本机会成本=平均现金持有量平均现金持有量 有价证券利息率有价证券利息率机会成本机会成本=C/2K=C/2K2 2）交易成本交易成本企业用现金购入有价证券以
8、及转让有价证券换取现金时付出的交企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。易费用。交易成本交易成本=交易次数交易次数 每次交易成本每次交易成本交易成本交易成本=T/CF=T/CFT-P379 图图14-3（二）存货模式（二）存货模式(BaumolBaumol模型模型)3 3计算公式计算公式【20062006单选题单选题】某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为100,000100,000元，有价证券的元，有价证券的年利率为年利率为10%10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的
9、现金使用总成本为（现金使用总成本为（）元。）元。A.5,000 B.10,000 C.15,000 D.20,000A.5,000 B.10,000 C.15,000 D.20,000B B存货模式下，存货模式下，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与即与现金持有量相关的现金使用总成本应为机会成本的现金持有量相关的现金使用总成本应为机会成本的2 2倍，机会成本倍，机会成本=C/2K=100000/210%=5000=C/2K=100000/210%=5000（元），所以，与现金持有量相关的（元），所以，与现金持有量相关的现金使用总成本现金使
10、用总成本=25000=10000=25000=10000（元）（元）【计算题计算题】某公司现金收支平衡，预计全年（按某公司现金收支平衡，预计全年（按360360天计算）现金需要量为天计算）现金需要量为250,000250,000元，现金与有价证券的转换成本为每次元，现金与有价证券的转换成本为每次500500元，有价证元，有价证券年利率为券年利率为10%10%。要求：要求：（1 1）计算）计算最佳现金持有量最佳现金持有量。（2 2）计算最佳现金持有量下的）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本全年现金管理总成本、全年现金交全年现金交易成本易成本和和全年现金持有机会成本全年现金持有机会成本。（3
11、 3）计算最佳现金持有量下的）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数全年有价证券交易次数和和有价证券有价证券交易间隔期交易间隔期。4.4.存货模式的优缺点存货模式的优缺点优点：优点：一种简单、直观的确定最有现金持有量的方法。一种简单、直观的确定最有现金持有量的方法。缺点：缺点：1 1）模型假设现金需要量恒定；）模型假设现金需要量恒定；2 2）模型假定现金的流出量稳定不变，假设计划期内未）模型假定现金的流出量稳定不变，假设计划期内未发生其他净现金流入，需要现金靠变现证券满足未考虑发生其他净现金流入，需要现金靠变现证券满足未考虑现金安全库存。现金安全库存。（三）随机模式（三）随机模式随机模式是
12、在随机模式是在现金需求量难以预知现金需求量难以预知的情况下进行现金持有的情况下进行现金持有量控制的方法。量控制的方法。1.1.基本原理基本原理企业根据历史经验和现实需要，测算出一个企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的现金持有量的控制范围控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。控制在上下限之内。（三）随机模式（三）随机模式2 2计算公式计算公式（3）下限下限(L)的确定的确定：受到企业每日的最低现金需要量、管理人员的风险承受：受到企业每日的最低现金需要量、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。倾向等因素的影响。T-
13、P383【例题例题14-2】【单选题单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为某公司持有有价证券的平均年利率为5%5%，公司的现金最低持有量为，公司的现金最低持有量为15001500元，现金余额的最优返回线为元，现金余额的最优返回线为80008000元。如果公司现有现金元。如果公司现有现金2000020000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（的金额是（）元。）元。A.0 A.0B.6500B.6500C.12000 C.12000 D.18500D.18500A A H=3R-2L=38000-21500=21000 H
14、=3R-2L=38000-21500=21000（元），根据现金管理的随机模式，（元），根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，可以不必进行现金与有价证券转换。如果现金量在控制上下限之间，可以不必进行现金与有价证券转换。3.3.随机模式与存货模式的比较随机模式与存货模式的比较存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法。对这两种方法存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法。对这两种方法的以下表述中，正确的有（的以下表述中，正确的有（）。）。A.A.两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本 B.B.存货模式简单、直观，比随机模式有更
15、广泛的适用性存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的适用性 C.C.随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用 D.D.随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响ACDACD存货模式假设未来的现金需求量恒定，在实务中很困难，所以适用范围存货模式假设未来的现金需求量恒定，在实务中很困难，所以适用范围更窄。更窄。3.3.随机模式与存货模式的比较随机模式与存货模式的比较相同点：相同点：相关成本（机会成本，交易成本）相关成本（机会成本，交易成本）不同点：不
16、同点：1-1-适用范围不一样适用范围不一样 存货模式：未来的需要量恒定。存货模式：未来的需要量恒定。随机模式：建立在企业的未来现金需求总量和收支不可预测的前提下，随机模式：建立在企业的未来现金需求总量和收支不可预测的前提下，因此计算出来的现金持有量比较保守因此计算出来的现金持有量比较保守 2-2-现金安全储备考虑不一样现金安全储备考虑不一样 存货模式：不考虑存货模式：不考虑 随机模式：下限随机模式：下限L L一、应收账款的功能与成本一、应收账款的功能与成本功能：扩大销售规模功能：扩大销售规模成本：机会成本成本：机会成本坏账成本坏账成本管理费用管理费用二、应收账款信用政策的确定二、应收账款信用政
17、策的确定（一）信用政策的构成（一）信用政策的构成 信用期间、信用标准和现金折扣政策。信用期间、信用标准和现金折扣政策。（二）信用标准（二）信用标准 顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。（三）信用期间和（三）信用期间和现金折扣政策的决策现金折扣政策的决策信用期间信用期间：是企业允许顾客从购货到付款：是企业允许顾客从购货到付款之间的时间。之间的时间。现金折扣现金折扣：是企业对顾客在商品价格上所：是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。做的扣减。（2/10,n/302/10,n/30）T-P385【例题例题14-3】【例题例题14-4】【例题例题14-5】三、应收
18、账款的收账三、应收账款的收账1.1.应收账款收回的监督：应收账款收回的监督：实施对应收账款回收情况的监督，可通过实施对应收账款回收情况的监督，可通过编制账龄分编制账龄分析表析表进行。进行。2.2.收账政策的制定：收账政策的制定：企业对各种不同过期账款的催收方式，包括准备为企业对各种不同过期账款的催收方式，包括准备为此付出的代价，就是它的此付出的代价，就是它的收账政策收账政策。第四节第四节 存货存货=年平均缺货量年平均缺货量单位缺货成本单位缺货成本F1D/QKQ/2KcF2SNKuTCaTCcTCsDU三、存货决策三、存货决策（一）经济订货量（一）经济订货量（QQ）基本模型）基本模型1.1.经济
19、订货量的概念经济订货量的概念按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货总成本存货总成本最低的进货批量，即经济订货量或经济批量。最低的进货批量，即经济订货量或经济批量。2.2.经济订货量经济订货量基本模型基本模型的假设条件的假设条件（1 1）能及时补充存货，即存货可瞬时补充；）能及时补充存货，即存货可瞬时补充；（2 2）能集中到货，即不是陆续入库；）能集中到货，即不是陆续入库；（3 3）不允许缺货不允许缺货，即无缺货成本；，即无缺货成本；（4 4）需求量稳定需求量稳定，并能预测；，并能预测；（5 5）存货）存货单价不变单价
20、不变；（6 6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；（7 7）所需存货市场供应充足，可以随时买到。）所需存货市场供应充足，可以随时买到。3.3.决策相关成本决策相关成本4.4.经济订货量基本模型及其变形经济订货量基本模型及其变形T-P392【例题例题14-6】三、存货决策三、存货决策（二）基本模型的扩展（二）基本模型的扩展某企业每年耗用某种材料某企业每年耗用某种材料36003600千克，该材料单位成本为千克，该材料单位成本为1010元，单位存储元，单位存储成本为成本为2 2元，一次订货成本元，一次订货成本2525元。若供货商提出一次购买元。若供货商
21、提出一次购买900900千克以上给千克以上给5%5%折折扣。扣。2.2.订货提前期订货提前期（1 1）再订货点的含义）再订货点的含义企业再次发出订货单时尚有存货的库存量。企业再次发出订货单时尚有存货的库存量。R=Ld=R=Ld=交货时间交货时间 每日需求量每日需求量（2 2）经济订货量的确定：与基本模型一致。）经济订货量的确定：与基本模型一致。订货提前期对经济订货量并无影响订货提前期对经济订货量并无影响R基本原理基本原理：每批订货数为每批订货数为Q Q，每日送货量为，每日送货量为P P，每日耗用量，每日耗用量/每日需求量每日需求量d d相关成本相关成本 变动订货成本变动订货成本=年订货次数年订
22、货次数 每次订货成本每次订货成本=D/QK=D/QK 变动储存成本变动储存成本=年平均库存量年平均库存量 单位存货的年储存成本单位存货的年储存成本=Q/2(1-d/p)K=Q/2(1-d/p)Kc c基本公式基本公式经济订货量：经济订货量：总成本公式为：总成本公式为：最佳订货次数最佳订货次数N N*=D/Q=D/Q*最佳订货周期最佳订货周期=1/N=1/N*经济订货量占用资金经济订货量占用资金=Q/2(1-d/P)=Q/2(1-d/P)单价单价3.3.存货陆续供应和使用存货陆续供应和使用T-P395【例题例题14-8】【单选题单选题】1-1-某公司生产所需的零件全部通过外购取得，公司根据扩展的
23、经济订货量模型确定进某公司生产所需的零件全部通过外购取得，公司根据扩展的经济订货量模型确定进货批量。下列情形中，能够导致零件经济订货量增加的是？货批量。下列情形中，能够导致零件经济订货量增加的是？A.A.供货单位需要的订货提前期延长供货单位需要的订货提前期延长 B.B.每次订货的变动成本增加每次订货的变动成本增加C.C.供货单位每天的送货量增加供货单位每天的送货量增加 D.D.供货单位延迟交货的概率增加供货单位延迟交货的概率增加 2-2-某零件年需要量某零件年需要量1620016200件，日供应量件，日供应量6060件，一次订货成本件，一次订货成本2525元，单位储存成本元，单位储存成本1 1
24、元元/年，年，单位生产成本单位生产成本100100元。假设一年为元。假设一年为360360天。需求是均匀的，不设置保险库存并且按照经天。需求是均匀的，不设置保险库存并且按照经济订货量进货，则下列各项计算结果中错误的是？济订货量进货，则下列各项计算结果中错误的是？A.A.经济订货量为经济订货量为18001800件件B.B.最高库存量为最高库存量为450450件件C.C.经济订货量平均占用资金为经济订货量平均占用资金为2250022500元元D.D.与进货批量有关的总成本为与进货批量有关的总成本为600600元元4.4.考虑保险储备考虑保险储备（1 1）保险储备的含义）保险储备的含义 按照某一订货
25、量和再订货点发出订单后，如果需求增按照某一订货量和再订货点发出订单后，如果需求增大或送货延迟，就会发生缺货或供货中断。为防止由此造大或送货延迟，就会发生缺货或供货中断。为防止由此造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之需，称为成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之需，称为保保险储备险储备。B4.4.考虑保险储备考虑保险储备(2)(2)考虑保险储备的考虑保险储备的再订货点再订货点R=R=交货时间交货时间 平均日需求量平均日需求量+保险储备保险储备=Ld+B=Ld+B(3)(3)保险储备确定的原则：保险储备确定的原则：使保险储备的储存成本及缺货成本之和最小使保险储备的储存成本及缺货成本之和最小
26、TCTC（S S、B B）=K=KU USN+BKSN+BKCminCmin T-P396【例题例题14-9】C C公司生产中使用的甲零件，全年共需耗用公司生产中使用的甲零件，全年共需耗用36003600件。该零件既可自行制造也件。该零件既可自行制造也可外购取得。可外购取得。如果自制，单位制造成本为如果自制，单位制造成本为l0l0元，每次生产准备成本元，每次生产准备成本34.37534.375元，每日生产量元，每日生产量3232件。件。如果外购，购入单价为如果外购，购入单价为9.89.8元，从发出定单到货物到达需要元，从发出定单到货物到达需要l0l0天时间，一次订货天时间，一次订货成本成本72
27、72元。外购零件时可能发生延迟交货，延迟的时间和概率如下元。外购零件时可能发生延迟交货，延迟的时间和概率如下 假设该零件的单位储存变动成本为假设该零件的单位储存变动成本为4 4元，单位缺货成本为元，单位缺货成本为5 5元，一年按元，一年按360360天计天计算。建立保险储备时，最小增量为算。建立保险储备时，最小增量为l0l0件。件。要求：计算并回答以下问题。要求：计算并回答以下问题。（1 1）假设不考虑缺货的影响，）假设不考虑缺货的影响，C C公司自制与外购方案哪个成本低公司自制与外购方案哪个成本低?（2 2）假设考虑缺货的影响，）假设考虑缺货的影响，C C公司自制与外购方案哪个成本低公司自制
28、与外购方案哪个成本低?【20092009计算题计算题】1、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。11月-2211月-22Tuesday,November 8,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。19:17:5519:17:5519:1711/8/2022 7:17:55 PM3、每天只看目标，别老想障碍。11月-2219:17:5519:17Nov-2208-Nov-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。19:17:5519:17:5519:17Tuesday,November 8,20225、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。11月-2211月-2
29、219:17:5519:17:55November 8,20226、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。08十一月20227:17:55下午19:17:5511月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十一月227:17下午11月-2219:17November 8,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/819:17:5519:17:5508 November 20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。7:17:55下午7:17下午19:17:5511月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。11/8/2022 7:17:55 PM19:17:5508-11月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。11/8/2022 7:17 PM11/8/2022 7:17 PM11月-2211月-22谢谢大家谢谢大家