《财务管理学2013年.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理学2013年.ppt（106页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、 财务管理学 孙茂竹 中国人民大学商学院第四部分基于资产负债表的管理(三)负债和所有者权益是企业资金来源的两大方面,合理筹措资金并有效利用资金是财务管理的重要内容,对企业的健康、持续成长有重要支撑作用。合理筹措资金 筹措资金是指企业向外部有关单位、个人以及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金的财务活动。通过一定的资金渠道，采取一定的筹资方式，组织资金的供应，保证生产经营活动的需要，是企业财务管理的一项重要内容。一、生产扩张 人们认为:生产扩张将导致资金需求同方向,同比例增加。生产扩张与资金需求增加之间是什么关系?关键控制点-筹资动机分析 应着重分析投资扩张的合理性和有效性:例如:生产扩张对固定
2、资产和流动资产的影响一样吗?周转速度和资金需求增加之间是什么关系?人们认为:偿还债务并不导致资金需求变化,因而无需对此过份关注。不是无需关注,而是必需关注!二、偿还债务Why?应着重进行债务偿还的信用分析及其对企业再筹资能力的影响。偿债筹资有两种情况：调整性偿债筹资，即企业具有足够的能力支付到期旧债，但为了调整并获得合理的资本结构，而举借新的债务；恶化性偿债筹资，即企业现有的支付能力已不足以偿付到期旧债，被迫举新债还旧债，这表明企业财务状况已经恶化。人们认为：正常的经营导致资金的周转使用,而这种资金需求的变化是有增有减。但正常的经营必然导致正常的思维和正常的结果吗?三、生产经营应着重分析:资金
3、周转使用的有效性!（一）技术发展周期（二）产品寿命周期（三）企业寿命周期（四）经济周期经济环境周期经济学关键控制点-筹资环境分析经济周期 经济周期是在主要按商业企业来组织活动的国家的总体经济活动中所看到的一种波动：一个周期由几乎同时在许多经济活动中所发生的扩张，随之而来的同样普遍的衰退、收缩和与下一个周期的扩张阶段相连的复苏所组成；这种变化的顺序反复出现，但并不是定时的；经济周期的持续时间在一年以上到十年或十二年。经济周期与企业行为 繁荣阶段 扩充厂房 继续建立存货 提高价格 开展营销规划 增加劳动力 衰退阶段 停止扩张 出售多余设备 转让一些存货 停产不利产品 停止长期采购 削减存货 停止雇
4、员 萧条阶段 建立投资标准 保持市场份额 缩减管理费用 放弃次要利益 削减存货 裁减雇员 复苏阶段 增加厂房设备 实行长期租赁 提高价格 开展营销规划 增加劳动力企业寿命周期 企业寿命周期是在按企业组织经济活动中所看到的一种波动：由不同的产品生命周期所组成；这种变化的顺序、反复出现；它们的组合体现效率和成果。企业寿命周期产品生命周期 产品生命周期产品生命周期企业寿命周期产品生命周期 产品生命周期 产品生命周期企业寿命周期产品生命周期 产品生命周期 产品生命周期何时更新产品为最佳时机？产品的生命周期时间（年）销售额利润/单位引入期 成长期成熟期 衰退期销售额利润/单位技术发展周期 技术发展周期决
5、定产品的生命周期,进而决定企业寿命周期；它是所有周期的基础,体现效率和成果。（一）规定筹资渠道（二）规定筹资方式（三）规定筹资条件（四）影响资金成本法律环境利息率与CPI的关系?（一）金融市场金融市场外汇市场资金市场黄金市场货币市场资本市场短期存放市场同业拆借市场票据承兑与贴现市场短期证券市场长期存放市场长期证券市场初级市场次级市场金融环境（二）金融机构 中国人民银行 国家政策性银行 商业银行 非银行金融机构 地下金融 所有者权益和负债是企业资金来源的两大方面。关键控制点-筹资方式的优劣比较筹资方式 方式 渠道直接投资发行股票企业内部积累银行借款发行债券融资租赁商业信用政府财政资金银行信货资金
6、非银行金融机构资金其他企业单位资金民间资金企业自留资金外国和港澳台资金 所有者权益资金是指投资者投入企业的资本金及经营中所形成的积累，反映所有者在企业中的权益，又称自有资金。其出资人拥有对企业的所有权，而企业则拥有出资人投资形成的全部法人财产权。企业自有资金的筹资方式，又称股权性筹资，主要有吸收直接投资、发行股票、企业内部积累等。所有者权益 负债筹资是指企业向银行、其他金融机构、其他企业单位等借入的资金，反映债权人在企业中的权益，又称债务资金。负债资金的出资人是企业的债权人，对企业拥有债权，有权要求企业按期还本付息。企业负债资金的筹资方式，主要有银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等。负债（
7、一）自有资金1、属性2、帐面的构成 实收资本、资本公积金、盈余公积金、未分配利润直接投资 利润分配（二）借入资金 1、与自有资金的区别（1）权力的区别（2）期限的区别（3）企业承担义务的区别 2、财务杠杆作用源于财务利益的安排方案1资金总额 200万（全部为自有资金）投资利润率 10%利润 20万净资产利润率 10%甲项目方案2资金总额 200万（其中100万为自有资金，100万为借入资金，利率6%）投资利润率 10%息前利润 20万息后利润 20万-6 万=14 万净资产利润率 14%甲项目 能提高企业的信誉。利用所有者权益筹集的是主权资金，构成企业借入一切债务的基础。有了较多的主权资金，就
8、可为债权人提供较大的损失保障。因而，发行所有者权益筹资既可以提高企业的信用程度，又可为使用更多的债务资金提供有力的支持。关键控制点-筹资方式的优劣比较所有者权益筹资的优劣优点 没有固定的到期日，不用偿还。利用所有者权益筹集的资金是永久性资金，在企业持续经营期间可以长期使用，能充分保证企业生产经营的最低资金需求。没有固定的利息负担。企业有盈余，认为适合分配股利，就可以分给股东；企业盈余少，或虽有盈余但资金短缺或者有更有利的投资机会，也可以少支付或不支付股利。筹资风险小。由于利用所有者权益没有固定的到期日，不用支付固定的利息，不存在不能还本付息的风险。资本成本较高。一般来说，利用所有者权益筹资的成
9、本要大于债务资金，因为投资者往往要求较高的报酬。并且股利和利润分配要从税后利润中支付，但债务资金的利息可在税前扣除。另外，利用公开市场筹资（如发行普通股）的发行费用也较高。缺点 容易分散控制权。当企业发行新股增资时，由于引进新的股东，会导致企业控制权的分散。新股东分享企业未增资（如发行新股）前积累的盈余，会降低普通股的净收益，从而可能引起股价的下跌。资本成本较低。负债的利息通常比所有者权益（如股票）的股利或利润要低，而且负债的利息按规定是在税前支付，负债企业可享受减税利益，故企业实际负担的负债成本明显低于所有者权益成本。负债筹资的优劣优点 具有财务杠杆作用。负债成本率固定，不论企业盈利多少，债
10、权人只收取固定的利息，而更多的利润可用于分配给股东，增加其财富，或留归企业用以扩大经营。可保障控制权。债权人无权参与企业的管理决策，企业负债不会像增资扩股那样可能分散股东对企业的控制权。负债弹性好。企业与债权人可以直接接触，可通过当面商谈，确定负债的时间、数额和利率。在负债期间，如果企业情况发生变化，也可与债权人进行协商，修改负债的数量和条件。负债到期后，如有正当理由，还可延期归还。财务风险高。负债有固定的到期日，并且往往需定期支付利息。利用负债筹资要承担还本、付息的义务。在企业经营不景气时，向债务人还本、付息，无异于釜底抽薪，会给企业带来更大困难，甚至导致企业破产。缺点 限制条件多。负债的契
11、约书中往往规定一些限制条款。这种限制比所有者权益筹资要严得多，从而可能会影响企业的正常发展和以后的筹资能力。筹资额有限。利用负债筹资在数额上有一定限度，当公司的负债超过一定程度后，负债筹资的成本会迅速上升，有时甚至难以发行出去。负债管理篇负债作为企业重要的资金来源,其利用对企业的业绩和发展 均有重要的意义,但其使用中的财务风险 也不容忽视。资金成本指的是企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。关键控制点-资金成本的比较 资金成本包括:(1)用资费用，是指企业在使用资金中而支付费用，如股利、利息等，其金额与使用资金的数额多少及时间长短成正比，它是资金成本的主要内容；(2)筹资费用，是指企业在筹集资金中而支付费用，如借款手续费、证券发行费等，其金额与资金筹措有关而与使用资金的数额多少及时间长短无关。资本成本构成 K 资本成本 D 用资费用 P 筹资数额 f 筹资费用 F 筹资费用率