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1、第十一章 财务效益分析第一节财务效益分析的目标程序n 分析估算财务数据n 财务基本报表的评估n 利润表n 现金流量表n 资金来源与运用表n 计算分析财务效益指标（具体）n 提出财务效益分析结论n 进行不确定性分析（盈亏平衡分析、敏感性分析、概率分析）第三节n 借款还本付息计算表n 资产负债表n 财务外汇平衡表第二节财务效益分析基本报表n 利润表反映项目计算期内各年利润总额、所得税、净利润的分配情况；n 用以计算反映盈利能力的静态指标，如投资利润率、资本金利润率等；n 利润总额主营业务（销售）收入主营业务（销售）税金及附加总成本费用n 净利润利润总额所得税n 净利润盈余公积金（含公益金）应付利润
2、未分 配利润利润表序号 年 份项 目建设期 投产期 达到设计能力生产期合计1 2 3 4 5 6 n生产负荷1 产品销售（营业）收入2 销售税金及附加3 总成本费用4 利润总额（123）5 所得税6 税后利润（45）7 可供分配利润（6）7.1 盈余公积金7.2 应付利润7.3 未分配利润累计未分配利润返回现金流量表n 编制原则：收付实现制n 净现金流量现金流入现金流出n 反映项目计算期内各年实际发生的现金收支活动及其流动数量，用以计算净现值、内部收益率、投资回收期等指标；n 根据投资计算基础的不同，分为：n“全部投资”现金流量表n“自有资金”现金流量表项目财务现金流量表（全部投资）序号 年
3、份项 目建设期 投产期 达到设计能力生产期合计1 2 3 4 5 6 n生产负荷1 现金流入1.1 主营业务（销售）收入1.2 回收固定资产余值1.3 回收流动资金1.4 其他现金流入（销项税额进项税额）2 现金流出2.1 建设投资2.2 流动资金2.3 经营成本2.4 主营业务（销售）税金及附加2.5 所得税2.6 其他现金流出（应交增值税）3 净现金流量（12）4 累计净现金流量5 所得税前净现金流量（32.5）6 所得税前累计净现金流量项目财务现金流量表（自有资金）序号 年 份项 目建设期 投产期 达到设计能力生产期合计1 2 3 4 5 6 n生产负荷1 现金流入1.1 主营业务（销售
4、）收入1.2 回收固定资产余值1.3 回收流动资金1.4 其他现金流入2 现金流出2.1 自有资金2.2 借款本金偿还2.3 借款利息支付2.4 经营成本2.5 主营业务（销售）税金及附加2.6 所得税2.7 其他现金流出3 净现金流量（12）返回资金来源与运用表（1）序号 年 份项 目建设期 投产期 达到设计能力生产期合计1 2 3 4 5 6 n生产负荷1 资金来源1.1 利润总额1.2 折旧费1.3 摊销费1.4 长期借款1.5 流动资金借款1.6 其他短期借款1.7 自有资金1.8 其他1.9 回收固定资产余值1.10 回收流动资金2 资金运用2.1 建设投资2.2 建设期利息资金来源
5、与运用表（2）序号 年 份项 目建设期 投产期 达到设计能力生产期合计1 2 3 4 5 6 n2.3 流动资金2.4 所得税2.5 应付利润2.6 长期借款本金偿还2.7 流动资金借款本金偿还2.8 其他短期借款本金偿还3 盈余资金4 累计盈余资金返回资产负债表n 反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，n 借以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，计算反映偿债能力的指标，如资产负债率、流动比率及速动比率等。资产负债表（1）序号 年 份项 目建设期 投产期 达到设计能力生产期合计1 2 3 4 5 6 n1资产1.1流动资产总额1.1.1流动资产1.1.2
6、累计盈余资金1.2在建工程1.3固定资产净值1.4无形资产净值及开办费2负债及所有者权益2.1流动负债总额2.1.1应付账款2.1.2流动资金借款2.1.3其他短期借款2.2长期借款负债小计资产负债表（2）序号 年 份项 目建设期 投产期 达到设计能力生产期合计1 2 3 4 5 6 n2.3所有者权益2.3.1资本金2.3.2资本公积2.3.3累计盈余公积金2.3.4累计未分配利润计算指标：1.资产负债表（）2.流动比率（）3.速动比率（）返回借款还本付息计算表序号 年 份项 目年初利率建设期 投产期 达到设计能力生产期1 2 3 4 5 6 n1借款及还本付息1.1年初借款本息累计1.1.
7、1本金1.1.2建设期利息1.2本年借款1.3本年应计利息1.4本年还本1.5本年利息2偿还借款本金的资金来源2.1利润2.2折旧2.3摊销2.4其他资金合计（2.1+2.2+2.3+2.4）返回财务效益指标体系及来源盈利能力指标清偿能力指标静态指标动态指标投资利润率投资利税率资本金利润率财务净现值财务内部收益率收益成本比率静态投资回收期借款偿还期资产负债率流动比率速动比率均来自利润表均来自现金流量表借款还本付息计算表资产负债表返回动态投资回收期资本金净利润率第三节 财务效益分析指标n 反映项目盈利能力的指标n 静态指标：n 投资利润率、投资利税率、资本金利润率等n 动态指标：n 财务净现值、
8、财务内部收益率等n 反映项目清偿能力的指标n 借款偿还期、三项财务比率等一、反映项目盈利能力的指标n 静态盈利能力指标n 动态盈利能力指标静态盈利能力指标n 投资利润率年利润总额/总投资n 大于或等于行业标准投资利润率，可行；n 投资利税率年利税总额/总投资n 大于或等于行业标准投资利税率，可行；n 资本金利润率年利润总额/资本金n 大于或等于行业平均资本金利润率，可行；n 资本金净利润率年税后利润/资本金例题n 某一烧碱项目建设期3年，第一年投入1000万元自有资金，第二年投入800万元自有资金，第三年投入1000万元全部是银行贷款，贷款年利率为10，项目可使用20年，投产后第三年达到设计能
9、力的100，正常年份的年产量为10000吨，假设当年生产均能当年销售完毕，销售单价为2500元/吨，正常年份的年总成本费用为1500万元，销售税金及附加为年销售收入的10。流动资金垫支500万元，由银行贷款解决。问项目的静态盈利能力指标是多少？n 项目总投资额1000+800+1000*(1+5%)+500=3350 万元n 正常年份利润总额2500-1500-2500*10%=750 万元n 正常年份利税总额2500-1500=1000 万元n 投资利润率7503350=22.39%n 投资利税率10003350=29.85%n 资本金利润率7501800 41.67%n（注：烧碱项目的基准
10、投资利润率15，基准投资利税率23。）静态投资回收期n 用净现金流量（NCF）抵偿原始总投资所需要的全部时间；n 即累计净现金流量等于0 的年份；n 每年NCF 相等的情况：Pt I/NCF（不包括建设期的）；n NCFt0的年份（包括建设期）；n Pt 累计NCF 第一次出现正值的年份1+上年累计NCF/当年NCF；n Pt小于标准投资回收期，项目可行；静态投资回收期n 例题，某项目初始投资为1000万元，建设期2年，生产期为6年，生产期内每年净现金流量为280万元。则包括建设期的投资回收期和不包括建设期的投资回收期分别是？n 该指标无法反映投资全部回收后的盈利状况；例题n 某项目的建设期为
11、2年，第一年投资210万元，第二年投资160万元，第三年开始生产，当年的生产负荷为2/3，第四年开始满负荷生产。正常年份的销售收入为360万元，经营成本与销售税金之和为240万元，第八年项目结束，有40万元的残值收入。不考虑所得税，求项目的静态投资回收期。动态盈利能力指标n 财务净现值（FNPV 或NPV）n FNVP n 大于或等于0，项目可行；n 该指标越高越好；n 财务内部收益率（FIRR 或IRR）n 净现值等于0时的折现率；n 大于或等于基准折现率或目标收益率，项目可行。依前例n 某项目的建设期为2年，第一年投资210万元，第二年投资160万元，第三年开始生产，当年的生产负荷为2/3
12、，第四年开始满负荷生产。正常年份的销售收入为360万元，经营成本与销售税金之和为240万元，第八年项目结束，有40万元的残值收入。不考虑所得税。假设社会折现率为12。问净现值和内部收益率。动态投资回收期n 用各年NCF 的现值回收全部投资的时间；n NCF(1+i)-t 0的年份n Pt 累计NPV 第一次出现正值的年份1+上年累计NPV/当年NPV；n 比静态投资回收期更准确的反映现实情况；二、反映项目清偿能力的指标n 借款偿还期；n 三项财务比率n 资产负债率n 流动比率n 速动比率借款偿还期n 用资金来源归还建设投资本金的时间；n 资金来源：未分配利润、部分折旧、摊销费、其他收入等；n
13、主要有几种偿还方式：n 约定期限：n 等本偿还；n 等额偿还；n 最大可能还款（等于或小于约定偿还期，可行）；借款偿还期n 例题，贷款利率6.03序号项目建设期 投产期1 2 3 41借款及还本付息1.1年初借款本息累计1.2本年借款5004.81 5613.411.3本年计息1.4本年还本2还本资金来源9107.45 12582.932.1折旧费643.23 643.232.2摊销费100.00 100.002.3未分配利润8364.22 11839.71150.905155.71480.1311249.2511249.25678.3311927.589107.452141.80129.152270.952141.805155.71项目运营期内资金流动性分析n 资产负债率n 反映举债能力、财务风险的指标；n 100是警戒线，不高于100；n 流动比率n 反映短期偿债能力；n 合理比率为2，不低于2；n 速动比率n 反映快速偿债能力；n 合理比率为1，不低于1；作业n 某项目初始投资15000元，各年净现金流量如下表所示，基准收益率为10，试计算净现值，内部收益率，静态及动态投资回收期。0 1 2 3 4 5-150003800 3560 3320 3080 7840