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1、20182018年锂电池回收行业分析报告20182018 年 2 2 月目录一、环保效益+经济性+政策支持，驱动锂电池回收业务爆发在即.6.61、重金属污染日益突出，严重影响环境质量 .6.2、废旧锂电池回收经济效益显著，贵金属为重点回收对象 .73、政策体系逐步完善，未来发展导向明确.9.（1 1）主张动力电池梯级利用，提高废旧锂电池的利用水平.9 9（2 2）落实生产者责任延伸制度，明确车企和电池生产商承担动力蓄电池回收利用的主体责任.9 9管等.10103 3）建立动力电池回收利用体系，包括开展试点项目、建设回收网络以及信息化监（4 4）行业规范不断完善，对企业的资质要求逐步清晰.101
2、04、梯级利用+拆解回收：退役锂电池回收的重要途径.1.1（1 1）梯次利用：降低电池成本的新途径，发展前景值得期待.1212（2 2）拆解回收：以化学法为主，物理法商业化尚需时日 .1616、锂电回收迎来高峰期，掘金百亿蓝海市场.19191、新能源汽车销量增加迅猛，带动锂电装机量显著提升.192、动力锂电回收渐入佳境，2020年市场规模突破百亿.2.13、动力锂电回收效益显著，三元电池表现尤为突出.2.5（1 1）回收成本 .2525（2 2）单位 GWhGWh 动力锂电池质量.2626（3 3）单2626位GWhLeafGWhLeafEVEV动力电池可回收的金属质量（4 4）.动力锂电回收
3、成本收益分析 27274、商业模式相对多元，卡位精准和规模效应铸就核心竞争力.27（1 1）以动力电池（材料）生产商为主的回收模式 .2828（2 2）行业联盟 .2828（3 3）第三方回收 .29295、行业绝对龙头尚未涌现，看好回收渠道完善的企业 .3.06、他山之石，可以攻玉：从海外和铅蓄看锂电池回收 .3.5（1 1）从国外经验看：商业模式以车企为主导，梯次利用为首选方案.3535 日本模式：企业牵头建立退役动力锂电池回收利用体系3535 美国模式：市场为主法律为辅，多方合作共促发展.3636 德国模式：法律政策规范市场秩序，基金推进回收体系市场化建设（2 2）从铅蓄电池回收看：重视
4、回收体系建设，规模效应是降低成本的重要途径3636.37.37三、相关企业简析 .40401、天奇股份：大力发展循环经济，未来有望成为锂电回收核心第三方.40（1 1）收购乾泰技术，进军动力电池回收行业.4040（2 2）成立产业基金收购金泰阁，锂电回收再下一城.4141（3 3）乾泰技术与金泰阁有望实现深度契合，充分发挥协同效应.4 42 22、格林美：回收+再造+服务，打造新能源全生命周期价值链.43（1 1）公司业绩保持高速增长，向电池材料核心供应商加速迈进4444（2 2）公司与全球合作知名电池企业，全力打通产业链脉络.4 45 5环保效益+经济性+政策支持，驱动锂电池回收业务爆发在即
5、。伴 随第一批服役的动力锂电池集中进入退役期，20182018年锂电回收有望迎 来小高峰。我们认为环保需求、锂电池回收的经济性和政策支持是驱 动锂电回收业务发展的三大主要动力:（1）环保方面：废旧锂离子电池材料可能造成重金属污染或有机物污染，并最终通过食物链最终进 入人和动物体内，严重影响环境质量和人类健康。（2）经济性方面：通过对废旧锂电池进行回收，将镍、钴、锂等有价金属进行提取进行 循环再利用，是规避上游原材料稀缺和价格波动风险的有效途径，经 济效益显著。（3）政策导向明确：政策在回收模式、责任划分等层 面要求逐步完备，梯级利用、生产者责任延伸和动力电池回收利用体 系建设为今后发展重点。梯
6、级利用和拆解回收是退役锂电池回收的重要途径：（1 1）梯级 利用可以实现退役动力锂电池在储能领域的二次应用，下游应用空间 巨大，也是政策着重支持的回收方式。车企和电池厂具备先天优势，但也面临退役电池回收成本较高的困境。同时该途径对电池一致性要 求极高，目前有部分示范项目在运行；（2 2）拆解回收是目前退役锂电池回收的主要现行途径，其中湿法回收的商业化程度最高，格林美、中航锂电、邦普等电池材料生产商均有所布局，在原材料价格普遍上 涨的背景下，通过“回收+生产”的方式锁定上游原材料价格将是未来 电池材料厂商降低成本的重要途径。锂电回收迎来高峰期，掘金锂电回收百亿蓝海。伴随新能源汽车 销量旺盛，动力
7、锂电需求打开高成长空间。根据我们的测算，预计2016-2020年我国动力锂电需求分别为28.21GWh、36.44GWh、47.48GWh、69.82GWh和100.94GWh,2017-2020年同比增速分别为29.17%、30.30%、47.05%和44.57%。而这部分电池将于2018年-2025年之间陆续进入退役期。据此我们测算，20182018年动力锂电回收市场首 次迎来高峰，将在未来三年保持高速增长，且这一结论具有一定的稳 健性。乐观估计，2018-20202018-2020年全球动力锂电回收市场规模分别为41.4041.40亿元、82.0982.09亿元和131.02131.02
8、亿元，同比增速分别为474.11%474.11%、98.29%98.29%和59.61%59.61%,2018-20202018-2020年CAGRCAGR为78%78%。行业绝对龙头尚未涌现，卡位精准和规模效应铸就核心竞争力。动力锂电池回收在我国尚处于起步阶段，市场规范、回收网络建设、回收效率等方面尚有不足之处。我们对行业内相关标的进行了梳理，目前布局锂电回收的企业包括上游原材料公司、中游电池制造公司和 相对独立的第三方回收公司，三方各具优势，行业绝对龙头尚未涌现。借鉴海外发达国家的锂电回收发展过程可以发现，未来以电池（材料）生产商为主的回收、行业联盟和第三方回收将成为国内锂电池回收的 三种主流商业模式。未来卡位精准和实现规模效应的企业将拥有核心竞争力。首先，目前动力锂电池回收行业尚处于发展初级阶段，未来必将向规模化、品牌化方向发展。在此过程中，卡位准确、定位清晰的企业往往能够率先抢占优质资源，并在行业洗牌中脱颖而出。其次，经营规模大的 电池生产企业往往拥有相对完善的销售网络，回收体系相对健全，可 收回的锂电池数量庞大，由此形成业务的正向循环，有力支撑业绩。