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1、财务管理学第一章第一章 总总 论论 财务管理的概念财务管理的概念 财务管理的目标财务管理的目标 财务管理的原则财务管理的原则 财务管理的方法财务管理的方法1、解字贝+才=财文+力=务2、理财理念不同未来会成为不同的人3、财商（FQ）的提高很重要（IQ EQ AQ）学习财务管理课程的要求：1、无特出情况保证到课，如请假需要履行请假手续。2、参考书：人大出版社出版的第四版财务管理学（荆新）、面向21世纪高等教育出版社出版的财务管理学（赵德武主编）、注册会计师考试参考用书等。学习财务管理课程的要求：3、作业要独立按时完成。4、学习本 课程中对教学存在的问题可以通过学习委员与老师沟通，以便改进教学，提
2、高教学质量。5、能够利用所学的基本理论和基本方法解决现实企业的财务问题进行。1、解字贝+才=财文+力=务2、理财理念不同未来会成为不同的人3、财熵（FQ）的提高很重要（IQ EQ AQ）1.11.1什么是财务？什么是财务？内容内容（解字解字）1.1.宏宏观观财财务务学学(Macro-Finance)(Macro-Finance)：主主要要研研究究国国家家和和区区域乃至全球范围内的资金流动和运动规律。域乃至全球范围内的资金流动和运动规律。2.2.投投资资学学(Investment)(Investment)：主主要要研研究究证证券券及及其其投投资资组组合合(portfolio)(portfolio
3、)投资决策、分析与评价。投资决策、分析与评价。3.3.公公司司财财务务学学(Corporate(Corporate Finance)Finance)、企企业业财财务务学学（Business Business FinanceFinance）：研研究究企企业业的的资资金金及及其其运运动动财务（财务（FinanceFinance）：资金及其运动）：资金及其运动1.2 1.2 什么是财务管理？什么是财务管理？定义：本质上就是资金管理，是关于资金的筹集运用和分配等方面管理工作的总称。从企业管理的角度是指组织财务活动、处理财务关系的一项管理工作。1.2.1财务管理的对象资金及其运动（1）资金（2）资金运动
4、（3）现金的流转在企业中资金运动的起点和终点都是现金，因此，现金的流转就是财务管理的基本内容。由现金资产转变为非现金资产，再由非现金资产转变为现金资产的过程叫现金流转。现金流转可分为长期现金流转和短期现金流转。1.2.31.2.3财务管理管什么财务管理管什么对象？对象？现金现金原材料原材料固定资固定资产产生产生产产成品产成品现金现金企业企业股东股东债权人债权人政府政府经理经理员工员工合作伙伴合作伙伴 100 10001001002002001.2.3 公司理财解决的基本问题：公司理财解决的基本问题：（1）公司需要多少短期资金来支付其日常经营管理需要？营运资金的管理（2）公司应投资于什么样的长期
5、资产？投资管理（3）公司应如何筹集上述两项投资所需的资金？筹资管理（4）收益及分配的管理1.2.4现金流转不平衡的原因（1）现金流转不平衡的内部原因:主要有盈利、亏损和扩充两种原因。盈利企业的现金流转。亏损企业的现金流转：从长期的观点看，亏损企业的现金流转是不可能维持的。从短期来看，又可分为两种情况：一种是亏损额小于折旧额的企业，由于折旧是现金的一种来源，所以在固定资产重置以前可以维持下去；另一种是亏损额大于折旧额的企业，不从外部补充现金，将很快破产。扩充企业的现金流转：任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺情况。（2）现金流转不平衡的外部原因 市场的季节性变化；经济波动；通
6、货膨胀；竞争。1.2.5 财务经理的地位和作用财务经理的地位和作用首席执行官首席执行官财务副总裁财务副总裁生产副总裁生产副总裁市场营销副总裁市场营销副总裁财务长财务长会计长会计长总总 裁裁现金管理现金管理财务会计财务会计成本会计成本会计管理会计管理会计审审 计计信贷管理信贷管理证券管理证券管理保险管理保险管理 财务经理的角色示意图企企 业业财务财务经理经理金融市场金融市场（1 1）（2 2）（3 3）（4 4）a a（4 4）b b 说明：说明：(1)(1)向投资者发售金融资产筹集资金；向投资者发售金融资产筹集资金；(2)(2)资金投入企业经营，用于购买实产；资金投入企业经营，用于购买实产；(
7、3)(3)通过企业经营产生了比当初投入更多的资金；通过企业经营产生了比当初投入更多的资金；(4a)(4a)部分资金继续用于企业内部再投资；部分资金继续用于企业内部再投资；(4b)(4b)资金以利息、本金和红利的方式归还给股东和债资金以利息、本金和红利的方式归还给股东和债权人。权人。1.2.6 财务经理应具备的素质财务经理应具备的素质 1、熟悉国民经济的有关目标和政策，熟悉宏观经济环境和法律、金融市场等外部环境。2、掌握现代企业财务学的理论、知识和方法。3、了解企业专业技术知识和企业管理知识。4、深刻理解企业财务管理的目标。案例1.3财务管理的目标财务管理的目标（1）生存 要求：1）以收抵支。2
8、）到期偿债（2）发展 要求：筹集企业所需要的资金（3）获利 要求：有效地投放和使用资金1.3.1企业的目标和对财务管理的要求企业的目标和对财务管理的要求1.3.2 1.3.2 企业的财务管理的目标企业的财务管理的目标提高经济效益提高经济效益（一）利润最大化 缺陷：1、没有考虑利润取得的时间 2、没有考虑所获利润和投入资本额的关系 3、没有考虑获取利润和所承担风险的关系 4、短期决策行为。（二）每股盈余最大化 每股盈余=净利润/发行在外普通股股数 权益资本净利率=净利润/所有者权益（三）股东财富最大化：优点：考虑了时间价值和风险因素；在一定程度上克服了追求利润最大化上的短期行为；容易量化，便于考
9、核经营者的业绩。缺陷：1）股票的市场价值受很多非经营因素的影响，将非可控因素引入管理的目标不太科学；2）只考虑了股东一个利益集团的利益；3)只适用于上市公司。（四）企业价值最大化企业的价值可以采用以下计量方法：未来现金流量的现值；V=S+B；企业评估值理论依据：现代企业是一个多边契约关系的组合，财务管理的目标不能只考虑一个利益集团的利益优点：1）强调了风险和报酬的均衡；2）兼顾了企业多边群体的利益关系；3）克服了企业追求利润最大化上的短期行为。缺陷：企业估价较复杂委托代理理论代表人物：金森(MCJensen）麦克铃（WHMeckling)观点：委托-代理关系是一种契约，在此契约下，一个或多个人
10、(称为委托人)雇佣另外的人(称为代理人)去执行某些工作或者把一些决策权授予代理人。为了保证代理人能为委托人的利益而努力工作，委托人必须花费代价。这些代价被称为代理成本。企业内部主要的两种委托代理关系：股东与经营管理者之间；股东和债权人之间。1.4 1.4 最主要财务关系的处理最主要财务关系的处理1.4.1股东和经营者的冲突股东和经营者的冲突2）经营者的目标：个人合理效用最大化 a、增加报酬 b、增加闲暇时间 c、避免风险1）股东的目标：股东财富最大化3）经营者对股东目标的背离：a、道德风险：出工不出力 b、逆向选择：损害委托人的利益激激励励机机制制A路径B路径监监督督机机制制.解决股东与经营者
11、之间矛盾与冲突的方法1.4.2股东和经营者的协调股东和经营者的协调协调股东和经营者之间的代理关系的机制有三方面：1、监督:a、董事会监督 b、监事会监督 c、外部监督2、激励：a、现金、股票激励 b、股票期权 c、绩效股份3、经营者自身受到的威胁：a、被解雇的威胁 b、被收购的威胁4.1.3股东和债权人的冲突股东和债权人的冲突1）目标：债权人：到期收回本金并取得规定的利息收入。股东：用借来的资金扩大经营，获取更大收益。2）股东和债权人的冲突：安全性和收益性的冲突 3）冲突的具体表现：a、股东不经债权人同意，擅自决定投资于比债权人预期风险要高的新项目。b、股东为了提高公司的利润，不征得债权人同意
12、而发行新债，致使旧债价值下跌，使债权人遭受损失。4.1.4股东和债权人的协调股东和债权人的协调为了防止其利益受到损害，债权人通常采取以下措施：(1)在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途，规定不得发行新债或者限制发行新债的规模、条件等。(2)如发现公司有剥夺其财产的意图，拒绝进一步合作(拒绝提供新的借款或提前收回借款)，或者要求高出正常利率很多的高额利率，作为这种风险的补偿。折旧是现金的一种来源ABC公司损益表：销售收入：10，000 付现成本：5，000 销售和管理费用：1，000 折旧：2，000税前利润：2，000所得税（30%）：600净利润：1，400ABCABC公司的现金流量
13、：公司的现金流量：销售收入：销售收入：1010，000000付现成本：付现成本：5 5，000000付现费用：付现费用：1 1，000000所得税所得税:600:600现金增加：现金增加：3 3，4004001.5财务管理的原则财务管理的原则财务管理的原则财务管理原则的含义与特征1.含义：是指人们对财务活动的共同的、理性的认识，它是联系理论与实务的纽带。2.特征：（1）理财原则是财务假设、概念和原理的推论。具有理性认识的特征。（2）理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受。（3）理财原则是财务交易和财务决策的基础。（4）理财原则为解决新的问题提供指引。（5）原则不一定在任何情况下都绝对正
14、确。1.5.财务管理的原则财务管理的原则 有关竞争环境的原则有关竞争环境的原则 有关创造价值的原则有关创造价值的原则 有关财务交易的原则有关财务交易的原则对资本市场中人的行为规律的基本认识 1.5.1 5.1 自利行为原则自利行为原则（1）含义：指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。A A方案方案B B方案收益：收益：5050元元收益：收益：7070元元（2）应注意的问题：）应注意的问题：理论依据：理性的经济人假设理论依据：理性的经济人假设应用：一个重要应用是委托应用：一个重要应用是委托-代理理论代理理论;另一个重要应用另一个重要应
15、用是机会成本的概念。是机会成本的概念。1.5.2 1.5.2 双方交易原则双方交易原则内容：每一项财务交易都至少存在两方 博：博：“赌注赌注”弈：弈：“下棋下棋”。博弈：人与人之间涉及双方互为损益的行为。博弈：人与人之间涉及双方互为损益的行为。零和博弈：一个人获利只能建立在另外一个 人付出的基础之上，双方损益之 和为零。1.5.2 1.5.2 双方交易原则双方交易原则双方交易原则要求在理解财务交易时不能“以自我为中心”，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，以及对方也在遵循自利原则行事；双方交易原则还要求在理解财务交易时注意税收的影响。从更大的范围来看并没有改变零和博弈的性质。1.5.3 1.
16、5.3 信号传递原则信号传递原则内容：指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。该原则是自利行为原则的延伸。如公司不派发现金股利。公司资金购买国债。1.5.3 1.5.3 信号传递原则信号传递原则该原则要求：1 1、根据公司的行为判断他未来的收益情况。、根据公司的行为判断他未来的收益情况。2 2、公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，、公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。1.5.4 1.5.4 引导原则引导原则（1）内容：当所有的方法都失败时，寻找一个可以信 赖的榜样作为自己的引导。应用条件：应用条件：1 1）理论
17、不能对这个问题提供一个明确的解）理论不能对这个问题提供一个明确的解决方法。决方法。2 2）理论尽管能够提供明确的解决办法，但）理论尽管能够提供明确的解决办法，但收集必要信息的成本超过了潜在的利益。收集必要信息的成本超过了潜在的利益。1.5.4 1.5.4 引导原则引导原则（2）应注意的问题：引导原则是行为传递信号原则的一种运用；（3）引导原则的一个重要应用是行业标准概念；另一个重要应用就是“自由跟庄”概念。对增加企业财富基本规律的认识1.5.5 1.5.5 有价值的创意原则有价值的创意原则（1）含义：指新创意能获得额外报酬，创新是有价值的 直接投资实物资产无形资产（2）应注意的问题：）应注意的
18、问题：有价值的创意原则主要应用于直接投资项目，此外还可有价值的创意原则主要应用于直接投资项目，此外还可应用于经营和销售活动。应用于经营和销售活动。1.5.6 1.5.6 比较优势原则比较优势原则（1）含义：指专长能创造价值。（2）应注意的问题：比较优势原则要求企业把主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常的运行上。（3）应用：1）“人尽其才、物尽其用合理分工；2）优势互补。1.5.6 1.5.6 比较优势原则比较优势原则 1.每个人都应该有自己的特长，每个企业也要有自己的优势。2.我们支付给其他人报酬，让他们去做他 们能比我们做得更好的事情，同时他们 支付给我们报酬，让我们去做我们能比 他们做
19、得更好的事情。5.7 5.7 期权原则期权原则期权是有价值的期权是有价值的期权是指任何不附带义务的权利。所有者(期权的购买者)能够要求出票人(期权的出售者)履行期权合同上载明的交易，但是出票人不能要求所有者去做任何事情。期权合约：是指按照预先设定的价格买卖一项资产的权利。买进期权：指能买入一项资产的权利。卖出期权：指能卖出一项资产的权利。基础资产：在以上两种情况下，据以开立期权的资产。执行价格：指在执行期权时，期权持有人买进或卖出基础资 产所依据的价格。买入期权:1.5.7 1.5.7 期权原则期权原则期权价值：5元执行价格：100元基础资产：X商品到期日市场价格：120元执行价值：20元净收
20、益：15元到期日市场价格：80元执行价值：-20元不执行净收益：-5元1.5.7 1.5.7 期权原则期权原则卖出期权:期权价值：5元执行价格：100元基础资产：X商品到期日市场价格：80元执行价值：20元净收益：15元到期日市场价格：120元执行价值：-20元不执行净收益：-5元1.5.8 1.5.8 净增效益原则净增效益原则内容：选择一特定的方案取决于它所带来的净增效益和与替代方法相比这种决策提供的好处。净现金流量：一个项目引起的企业现金收入增加量减去现金流出增加量之差。应用：独立方案：净现金流量大于零互斥方案：净现金流量较大者1.5.8 1.5.8 净增效益原则净增效益原则沉没成本：沉没
21、成本：一个已经发生的成本，以后的决策一个已经发生的成本，以后的决策 不能再改变它。不能再改变它。应用：只有当必要的剩余成本小于这个项目带来的预期最后效益时，公司才应该继续这项计划。已经发生的任何花费(沉没成本)和继续这个项目的决策是不相关的，因为它们是不能改变的。有关财务交易的规律性认识 1.5.9 5.9 风险风险报酬权衡原则报酬权衡原则内容：在风险和报酬之间有一个对等关系。风险反感：人们普遍对风险有反感，认为风险反感：人们普遍对风险有反感，认为 风险是不利的事情。风险是不利的事情。1、高收益必然伴随着高风险、高收益必然伴随着高风险2、风险小的投资机会必然只有较低的收益。、风险小的投资机会必
22、然只有较低的收益。1.5.10 1.5.10 分散化原则分散化原则分散化：广泛分布投资而不是集中 投资的实务内容：分散化是有利的原因：可以降低风险原因：可以降低风险1.5.11 1.5.11 资本市场效率原则资本市场效率原则信息效率：价格完全反应新信息的速度和准确性。资本市场效率：资本市场效率：新信息反应在每股价格上的速度。新信息反应在每股价格上的速度。例：假定一个石油公司（中石油）将宣市它在新疆发现了一个比大庆油田还大的新油田，股票市场的交易价格会发生什么变化?其他石油企业呢？塑料生产企业呢？投资者的反应：(1)(1)购买发现新油田的石油公司（中石油）的股票；购买发现新油田的石油公司（中石油
23、）的股票；(2)(2)卖掉与新发现无关的石油公司（中石化和中海卖掉与新发现无关的石油公司（中石化和中海油）的股票：油）的股票：(3)(3)购买由于石油价格较低而从中获利的像塑料生购买由于石油价格较低而从中获利的像塑料生产商那样的公司的股票；产商那样的公司的股票；1.5.11 1.5.11 资本市场效率原则资本市场效率原则1.5.11 1.5.11 资本市场效率原则资本市场效率原则强势资本市场效率 半强势资本市场效率 弱势资本市场效率 信信 息息1.5.12 1.5.12 货币时间价值原则货币时间价值原则货币的时间价值：货币在经过一定时间货币的时间价值：货币在经过一定时间的投资和再投资所增加的价
24、值。的投资和再投资所增加的价值。现值：未来一定时间的特定资金按复利现值：未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值。计算的现在价值。不考虑货币时间价值：不考虑货币时间价值：某方案：期初投资100元 两年后收到121元净增效益：21元考虑货币时间价值：考虑货币时间价值：净增效益：净增效益：0元元012100121i=10%1.6 1.6 财务管理的方法财务管理的方法（1）财务预测：根据企业财务活动的）财务预测：根据企业财务活动的历史资料，结合企业详实情况和今后历史资料，结合企业详实情况和今后发展的要求对企业未来的财务状况所发展的要求对企业未来的财务状况所做的预计和测算。做的预计和测算。为财务决策
25、提供服务为财务决策提供服务（2）财务决策：企业在财务目标的总）财务决策：企业在财务目标的总体要求下，运用专门的方法从各种备体要求下，运用专门的方法从各种备选方案中选择最优方案的过程。选方案中选择最优方案的过程。是财务管理的核心是财务决策。是财务管理的核心是财务决策。1.6 1.6 财务管理的方法财务管理的方法（3）财务计划（财务预算）：是指一）财务计划（财务预算）：是指一定时期内以货币形式、运用科学的技定时期内以货币形式、运用科学的技术手段和数学方法，对企业财务目标术手段和数学方法，对企业财务目标进行综合平衡，制定和协调各项主要进行综合平衡，制定和协调各项主要计划指标，来反映生产经营活动所需计
26、划指标，来反映生产经营活动所需要的资金及其来源、财务收支和财务要的资金及其来源、财务收支和财务成果及其分配计划。成果及其分配计划。是财务决策的具体化、系统化，也是是财务决策的具体化、系统化，也是财务控制和财务分析的依据。财务控制和财务分析的依据。1.6 1.6 财务管理的方法财务管理的方法（4）财务控制：指在财务管理过程中）财务控制：指在财务管理过程中利用有关财务信息和特定手段对企业利用有关财务信息和特定手段对企业财务活动施加影响或调解，以便实现财务活动施加影响或调解，以便实现计划所规定的财务目标。计划所规定的财务目标。是落实计划保证计划实现的有效措施是落实计划保证计划实现的有效措施（5）财务分析：以会计核算资料为主）财务分析：以会计核算资料为主要依据，采用特定的方法，对企业财要依据，采用特定的方法，对企业财务活动的过程和结果进行分析和评价务活动的过程和结果进行分析和评价的一项工作。的一项工作。为制定财务预算提供依据为制定财务预算提供依据1.7 1.7 财务管理的环境财务管理的环境经济环境经济环境：经济周期、经济发展状况、宏：经济周期、经济发展状况、宏观调控政策观调控政策法律环境：法律环境：企业组织法规、财务法律规范、企业组织法规、财务法律规范、税务法律规范税务法律规范金融环境金融环境：金融市场、金融机构和金融市：金融市场、金融机构和金融市场利率场利率