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1、PublicFinance第四章第四章 公债公债1PublicFinance公债的含义是什么公债的含义是什么?采用公债作为筹资方式，是否采用公债作为筹资方式，是否 符合效率的要求符合效率的要求?如何看持公债所产生的负担如何看持公债所产生的负担?2PublicFinance本章重点本章重点第一节 公债概述第二节 公债效率第三节 公债负担第四节 我国公债市场3PublicFinance第一节第一节 公债概述公债概述一、公债及主要类型一、公债及主要类型二、公债的运作过程二、公债的运作过程三、公债的经济效应和政策功能三、公债的经济效应和政策功能 4PublicFinance一、公债及其类型一、公债及其
2、类型 （一）公债的概念（一）公债的概念：公共债务公共债务:是是政政府府为为解解决决正正常常财财政政收收入入的的不不足足，或或实实施施特特定定的的经经济济调调控控政政策策，以以信信用用形形式式筹筹集集资资金金而而形形成成的的债债务务，它它反映着以国家为主体的一种分配关系。反映着以国家为主体的一种分配关系。公债包括国债和地方债。公债包括国债和地方债。国债是由中央政府发行的，其所筹集资金由中央政国债是由中央政府发行的，其所筹集资金由中央政府支配使用并负责偿还。府支配使用并负责偿还。地方债是由地方政府发行的，其所筹集资金由地方地方债是由地方政府发行的，其所筹集资金由地方政府支配使用并负责偿还。政府支配
3、使用并负责偿还。5PublicFinancel公债是一种信用性质的财政收入，体现着有借有还的信用公债是一种信用性质的财政收入，体现着有借有还的信用原则。原则。l公债属于国家信用或政府信用，与其它信用活动不同。公债属于国家信用或政府信用，与其它信用活动不同。u根据信用主体的不同，可划分为：民间信用（个人信根据信用主体的不同，可划分为：民间信用（个人信用）、商业信用或企业信用、银行信用和国家信用用）、商业信用或企业信用、银行信用和国家信用 。l国债是国家信用的重要而非唯一形式。国债是国家信用的重要而非唯一形式。u国家信用的表现形式既包括国家银行信用（如法定货国家信用的表现形式既包括国家银行信用（如
4、法定货币的发行），又包括国家财政信用。币的发行），又包括国家财政信用。u国家财政信用包括财政筹资信用（如发行国债）和财国家财政信用包括财政筹资信用（如发行国债）和财政投资信用（如财政性投融资）两种形式。政投资信用（如财政性投融资）两种形式。6PublicFinance 公债的特点公债的特点:有偿性有偿性-如期偿还，并向认购者支付利息如期偿还，并向认购者支付利息自愿性自愿性-国债的发行或认购建立在认购者自愿承国债的发行或认购建立在认购者自愿承购的基础上。购的基础上。灵活性灵活性-国债发行与否及发行多少，一般完全由国债发行与否及发行多少，一般完全由政府根据有关因素灵活确定，不能通过法律形式政府根据
5、有关因素灵活确定，不能通过法律形式预先规定。预先规定。7PublicFinance产生的条件产生的条件：一是公共收入不抵公共支出一是公共收入不抵公共支出 二是社会上存在着可供借贷的闲置资本二是社会上存在着可供借贷的闲置资本产生的时间：产生的时间：封建社会末期封建社会末期 8PublicFinance（二）公债的类型：（二）公债的类型：(1)(1)按债权人分类：国内公债按债权人分类：国内公债(内债内债)和国外公债和国外公债(外债外债)(2)(2)按发行主体分类：政府部门公债和公共企业部门公债按发行主体分类：政府部门公债和公共企业部门公债 (3)(3)按经济用途分类：生产性公债和非生产性公债按经济
6、用途分类：生产性公债和非生产性公债 (4)(4)按利率分类：固定利率公债和浮动利率公债按利率分类：固定利率公债和浮动利率公债 (5)(5)其他分类：其他分类：按偿还期限分类，长期、短期，定期和不定期公债；按偿还期限分类，长期、短期，定期和不定期公债；按流动性分类，上市公债和非上市公债；按流动性分类，上市公债和非上市公债；按担保条件分类，担保公债和无担保公债；按担保条件分类，担保公债和无担保公债；按举债形式分类，可分为契约借款和公债券；按举债形式分类，可分为契约借款和公债券；按应募条件分类，强制公债和自由公债等。按应募条件分类，强制公债和自由公债等。9PublicFinance凭证式国债：凭证式
7、国债：是指国家采取不印刷实物券，而用填制是指国家采取不印刷实物券，而用填制“国库国库券收款凭证券收款凭证”的方式发行的国债。凭证式国债其票面形式的方式发行的国债。凭证式国债其票面形式类似于银行定期存单，利率通常比同期银行存款利率高，类似于银行定期存单，利率通常比同期银行存款利率高，具有类似储蓄、又优于储蓄的特点，通常被称为具有类似储蓄、又优于储蓄的特点，通常被称为“储蓄式储蓄式国债国债”。凭证式国债通过各银行储蓄网点和财政部门国债。凭证式国债通过各银行储蓄网点和财政部门国债服务部面向社会发行，可以记名、可以挂失，但不能上市服务部面向社会发行，可以记名、可以挂失，但不能上市流通。流通。记帐式国债
8、：记帐式国债：又称无纸化国债，它是指将投资者持有的国又称无纸化国债，它是指将投资者持有的国债登记于证券帐户中，投资者仅取得收据或对帐单以证实债登记于证券帐户中，投资者仅取得收据或对帐单以证实其所有权的一种国债。其所有权的一种国债。记帐式国债的券面特点是国债无纸记帐式国债的券面特点是国债无纸化、投资者购买时并没有得到纸券或凭证，而是在其债券化、投资者购买时并没有得到纸券或凭证，而是在其债券帐户上记上一笔。帐户上记上一笔。记帐式国债可以记名、挂失，以无券形记帐式国债可以记名、挂失，以无券形式发行可以防止证券的遗失、被窃与伪造，安全性好；式发行可以防止证券的遗失、被窃与伪造，安全性好；可可上市转让，
9、流通性好。上市转让，流通性好。10PublicFinance3、记账式国式国债与凭与凭证式国式国债的主要区的主要区别 记账式国债记账式国债记账式国债记账式国债凭证式国债凭证式国债凭证式国债凭证式国债发行方式发行方式发行方式发行方式电脑记账，无纸发行；电脑记账，无纸发行；电脑记账，无纸发行；电脑记账，无纸发行；发行额度在全行范围内发行额度在全行范围内发行额度在全行范围内发行额度在全行范围内共享。共享。共享。共享。纸质记账凭证；纸质记账凭证；纸质记账凭证；纸质记账凭证；发行额度分配到各个发行额度分配到各个发行额度分配到各个发行额度分配到各个机构网点。机构网点。机构网点。机构网点。流通转让流通转让流
10、通转让流通转让可自由买卖；可自由买卖；可自由买卖；可自由买卖；流通转让更加安全、方流通转让更加安全、方流通转让更加安全、方流通转让更加安全、方便、快捷。便、快捷。便、快捷。便、快捷。只能提前兑取，不可只能提前兑取，不可只能提前兑取，不可只能提前兑取，不可流通转让。纸质凭证流通转让。纸质凭证流通转让。纸质凭证流通转让。纸质凭证易失损。易失损。易失损。易失损。还本付息还本付息还本付息还本付息当日通过电脑系统自动当日通过电脑系统自动当日通过电脑系统自动当日通过电脑系统自动完成处理完成处理完成处理完成处理需客户到银行办理，需客户到银行办理，需客户到银行办理，需客户到银行办理，过期无利息。过期无利息。过
11、期无利息。过期无利息。记账式国债与凭证式国债的主要区别记账式国债与凭证式国债的主要区别：11PublicFinance补充材料：我国是否会发生地方债务危机？补充材料：我国是否会发生地方债务危机？审计署公开地方政府负债，显现地方债务两大隐患。首先，地方负债率过高，且新增负债有增无减。通过审计调查18个省、16个市和36个县本级，截至2009年底这些地方的政府性债务余额高达2.79万亿元；2009年以前形成的债务余额为1.75万亿元，当年新增1.04万亿元；有7个省、10个市和14个县本级超过100%，最高的达364.77%。12PublicFinance 其次，财政使用效率低，无法偿还债务本息。
12、在新增债务中，仅有8.92%用于中央扩大内需新增投资项目的配套资金，还有相当部分用于建设2008年前已开工的交通、市政等基础设施。也就是说，借债主要用于基建项目投资，而这部分的投资无法产生收益。这从借新债还旧债的链条可见一斑：从偿债资金来源看，2009年这13些地区通过举借新债偿还债务本息2745.46亿元，占其全部还本付息额的47.97%，财政资金偿债能力不足。长期以往，地方政府是无法偿还银行本息，一轮地方债务形成的银行坏账潮可能到来。13PublicFinance另外，截至2009年末，中国政府总负债为15.7万亿元，约占2009年GDP的48%，日本2010年2月该比例达到229%，20
13、09年末欧元区16国平均水平也达到78.7%。14PublicFinance思考：1、我国地方举债的主要方式？2、化解地方债务风险的常用方法？并联系我国实际进行评述。15PublicFinance二、公债的运作过程二、公债的运作过程公公债债的的运运作作过过程程以以发发行行为为起起点点，以以还还本本付付息息为为终终点点，中中间间涉涉及及到到公公债债的的使使用用和和流流通通，包包括三部分内容。括三部分内容。公债的发行条件公债的发行条件公债的发行方式公债的发行方式公债的偿还公债的偿还16PublicFinance（一）公债的发行条件（一）公债的发行条件公债的发行条件主要包括以下四个方面：公债的发行条
14、件主要包括以下四个方面：1 1、公债的发行价格、公债的发行价格 通常分为三种：通常分为三种：平价发行平价发行-公债的发行价格与公债票面额相同公债的发行价格与公债票面额相同 折价发行折价发行-公债的发行价格低于债券面额公债的发行价格低于债券面额 溢价发行溢价发行-公债的发行价格高于公债票面额公债的发行价格高于公债票面额2 2、公债的利率、公债的利率 决定公债利率的因素主要：决定公债利率的因素主要：市场利率的高低市场利率的高低 政府的信用政府的信用 社会资金的供给量社会资金的供给量17PublicFinance3 3、公债的发行数额（规模）、公债的发行数额（规模）发行规模主要受下列因素限制：发行规
15、模主要受下列因素限制：生产力发展水平生产力发展水平 公债的用途和公共部门使用资金的效率公债的用途和公共部门使用资金的效率 私人部门的资金需求私人部门的资金需求4 4、公债的还本及付息期限、公债的还本及付息期限 公债的还本期限主要考虑：公债的还本期限主要考虑：举债者对资金时间的要求举债者对资金时间的要求 债务的成本债务的成本18PublicFinance （二）公债的发行方式（二）公债的发行方式主要有两种主要的发行方式主要有两种主要的发行方式政府直销方式（公募法）政府直销方式（公募法）政府向社会公众募集公债（直接公募、间接公募）政府向社会公众募集公债（直接公募、间接公募）可以广泛吸收社会闲置资金
16、，但募集时间长。可以广泛吸收社会闲置资金，但募集时间长。金融机构承销方式（包销法）金融机构承销方式（包销法）发发行行成成本本低低、发发行行迅迅速速、使使公公债债收收入入及及时时入入库库和和使使用用，但但若若不不能能全全部部发发行行出出去去会会导导致致货货币币供供给给增增加加，出出现现信用膨胀。信用膨胀。19PublicFinance（三）公债的偿还（三）公债的偿还1 1公信的偿还方式公信的偿还方式 直接偿还法直接偿还法 ：债务人直接向公债持有人兑付本金和利息：债务人直接向公债持有人兑付本金和利息 市场购销法市场购销法 ：政府在市场上适时购进公债（逐步清偿）：政府在市场上适时购进公债（逐步清偿）
17、调换偿还法调换偿还法 ：以新债换旧债：以新债换旧债2 2偿债资金的来源渠道偿债资金的来源渠道 增加税收增加税收:利用税收收入偿还债务利用税收收入偿还债务 发行货币发行货币 ：靠财政发行货币偿还债务靠财政发行货币偿还债务 动用历年结余：动用历年结余：利用往年的财政节余偿还债务利用往年的财政节余偿还债务 借新债还旧债借新债还旧债 ：靠发行新的公债筹资偿还债务：靠发行新的公债筹资偿还债务20PublicFinance三、公债的经济效应和政策功能三、公债的经济效应和政策功能（一）公债的经济效应（一）公债的经济效应 1.1.刺激需求效应刺激需求效应 -公债的货币扩张效应公债的货币扩张效应 -拉动投资需求
18、的效应拉动投资需求的效应 -公债投资会刺激消费需求效应公债投资会刺激消费需求效应 2.2.收入分配效应收入分配效应 -改变当代人之间的收入分配关系改变当代人之间的收入分配关系 -会产生代际之间的收入分配关系会产生代际之间的收入分配关系21PublicFinance（二）（二）公债的政策功能公债的政策功能1.弥补财政赤字弥补财政赤字当国家财政一时支出大于收入、遇有临时急需时，发行公债比较当国家财政一时支出大于收入、遇有临时急需时，发行公债比较简捷，可济急需。简捷，可济急需。2.2.筹集建设资金筹集建设资金一些投资大、建设周期长、见效慢的项目，如能源、交通等重点一些投资大、建设周期长、见效慢的项目
19、，如能源、交通等重点建设，往往需要政府积极介入。建设，往往需要政府积极介入。3.3.调节经济调节经济 （1 1）调节积累与消费，促进两者比例关系合理化。）调节积累与消费，促进两者比例关系合理化。（2 2）调节投资结构、促进产业结构优化。）调节投资结构、促进产业结构优化。（3 3）调节金融市场、维持经济稳定。公债是一种金融资产、一种）调节金融市场、维持经济稳定。公债是一种金融资产、一种有价证券，公债市场可以成为间接调节金融市场的政策工具。有价证券，公债市场可以成为间接调节金融市场的政策工具。（4 4）调节社会总需求，促进社会总供给与总需求在总量和结构上）调节社会总需求，促进社会总供给与总需求在总
20、量和结构上的平衡。的平衡。22PublicFinance问题问题1 1：为什么说国债是一个特殊的财政范畴？为什么说国债是一个特殊的财政范畴？1 1、它不是经常性的财政收入形式，是一种补充性财、它不是经常性的财政收入形式，是一种补充性财政收入；政收入；2 2、国债具有有偿性；、国债具有有偿性；3 3、国债是自愿认购的，不具有强制性。、国债是自愿认购的，不具有强制性。基于国债基本理论的几个问题基于国债基本理论的几个问题23PublicFinance问题问题2 2：为什么人们愿意把钱自愿的借给政府？：为什么人们愿意把钱自愿的借给政府？是基于人们对国家偿债能力的信心。是基于人们对国家偿债能力的信心。问
21、题问题3 3：为什么说国债是一个特殊的债务范畴？为什么说国债是一个特殊的债务范畴？国债的担保是国家信用，而无须任何资产或收益作担国债的担保是国家信用，而无须任何资产或收益作担保或抵押。保或抵押。24PublicFinance问题问题4 4：什么是财政赤字？什么是财政盈余？：什么是财政赤字？什么是财政盈余？预算时：预算时：计划财政收入少、财政支出多，即为财政赤计划财政收入少、财政支出多，即为财政赤计划财政收入少、财政支出多，即为财政赤计划财政收入少、财政支出多，即为财政赤字；计划财政收入多、财政支出少，称为财政盈余字；计划财政收入多、财政支出少，称为财政盈余字；计划财政收入多、财政支出少，称为财
22、政盈余字；计划财政收入多、财政支出少，称为财政盈余 。例如：例如：2004 2004年我国年我国预算预算预算预算的年财政赤字为的年财政赤字为31983198亿元亿元 。25PublicFinance国际上衡量财政赤字有两条警戒线标准国际上衡量财政赤字有两条警戒线标准：第一条警戒线是：第一条警戒线是：财政赤字占财政赤字占GDPGDP的比重不能的比重不能超过超过3 3。一旦超过，就会出现财政风险。一旦超过，就会出现财政风险。例如，我国例如，我国GDPGDP总量在总量在20012001年时是年时是1010万亿人民币，万亿人民币，1010万亿的万亿的3 3就是就是30003000亿。如果我国的赤字要大
23、于亿。如果我国的赤字要大于30003000亿，它就超出了警戒线。亿，它就超出了警戒线。我国我国20022002年财政赤字是年财政赤字是30983098亿，超出一点点。亿，超出一点点。20032003年的年的GDPGDP为为11.6711.67亿元。亿元。第二条警戒线：第二条警戒线：第二条警戒线：第二条警戒线：政府的财政赤字不能超出财政总政府的财政赤字不能超出财政总政府的财政赤字不能超出财政总政府的财政赤字不能超出财政总支出的支出的支出的支出的15151515。26PublicFinance问题问题5 5：当政府出现了财政赤字，怎么来弥补呢：当政府出现了财政赤字，怎么来弥补呢?透支、增加税收、发
24、行国债。透支、增加税收、发行国债。透支、增加税收、发行国债。透支、增加税收、发行国债。问题问题6 6：什么叫透支：什么叫透支?在在在在银银银银行行行行开开开开一一一一个个个个账账账账户户户户，如如如如果果果果取取取取完完完完自自自自己己己己的的的的存存存存款款款款还还还还不不不不够够够够，还还还还想想想想让让让让银银银银行行行行借借借借给你钱，就等于在你的账户上要出给你钱，就等于在你的账户上要出给你钱，就等于在你的账户上要出给你钱，就等于在你的账户上要出“红字红字红字红字”即负数，这叫透支。即负数，这叫透支。即负数，这叫透支。即负数，这叫透支。27PublicFinance问问题题7 7：用用
25、透透支支的的方方式式解解决决财财政政赤赤字字是是否否可可以以轻轻易使用？易使用？问问题题8 8：银银行行如如果果把把钱钱给给政政府府花花的的话话，那那银银行行里的钱又是谁的呢里的钱又是谁的呢?银行里的钱是储户的银行里的钱是储户的银行里的钱是储户的银行里的钱是储户的政府花了这笔钱以后用什么来还呢政府花了这笔钱以后用什么来还呢?它拿什么来堵上它拿什么来堵上这个窟窿呢这个窟窿呢?政府可以寅吃卯粮吗政府可以寅吃卯粮吗?到最后，政府不得不到最后，政府不得不开动印钞机，通过印钞票来堵上这个洞。这就变成开动印钞机，通过印钞票来堵上这个洞。这就变成“财财政发行政发行”。可见，可见，透支行为就意味着将来迟早要增
26、印钞透支行为就意味着将来迟早要增印钞透支行为就意味着将来迟早要增印钞透支行为就意味着将来迟早要增印钞票，而绝对不会动储户的存款。票，而绝对不会动储户的存款。票，而绝对不会动储户的存款。票，而绝对不会动储户的存款。28PublicFinance问问题题9 9：为为什什么么说说发发行行国国债债是是比比较较好好的的一一种种弥补财政赤字的办法？弥补财政赤字的办法？发国债，不会增加货币供应总量，只是政府发国债，不会增加货币供应总量，只是政府把大家的钱先把大家的钱先借借来花。来花。问题问题问题问题10101010：当有人质疑我国政府为什么搞出这么多赤字，：当有人质疑我国政府为什么搞出这么多赤字，：当有人质
27、疑我国政府为什么搞出这么多赤字，：当有人质疑我国政府为什么搞出这么多赤字，发了这么多国债时，我国政府的领导人说：发了这么多国债时，我国政府的领导人说：发了这么多国债时，我国政府的领导人说：发了这么多国债时，我国政府的领导人说：“政府政府政府政府是发了很多国债，但是我们给国家留下了是发了很多国债，但是我们给国家留下了是发了很多国债，但是我们给国家留下了是发了很多国债，但是我们给国家留下了25000250002500025000亿亿亿亿的优质资产。的优质资产。的优质资产。的优质资产。”这话是什么意思这话是什么意思这话是什么意思这话是什么意思?29PublicFinance我我国国发发的的这这些些国
28、国债债，搞搞基基础础设设施施建建设设了了。政政府府提提供供了了很很多多公公共共物物品品，政政府府还还提提供供了了许许多多准准公公共共物物品品，这这些些都都为为后后来来的的经经济济发发展展铺铺了了路路，为为中中国国经经济济起起飞飞建建好好了了快快车车道道。这这就就是是为为什什么么有有那那么么多多外外商商愿愿意意到到我我们们这这儿儿来来投投资资，因因为为中中国国政政府府给给他他们们提提供供了了一一个个良良好好的的外外部部环环境境，还还有有一一个个巨巨大大的的潜潜在在市市场场，这这些些都都构构成成了了今今后后中中国国经经济济起起飞飞的的重重要要条条件件，而而这这些些优优质质资资产产正正是是政政府府发
29、发国国债债的产物。的产物。30PublicFinance课堂讨论：课堂讨论：背背景景：我我国国于于1998年年开开始始连连续续实实施施积积极极的的财财政政政政策策，至至2002年年累累计计发发行行5100亿亿元元国国债债，带带动动了了银银行行资资金金和和其其他他资资金金，完完成成了了2万万亿亿元元的的工工程程项项目目，创创造造就就业业岗岗位位500多万个，拉动了经济增长。多万个，拉动了经济增长。辨题：辨题：发行国债有利于增加国家财政收入，因发行国债有利于增加国家财政收入，因此国债发行越多越好。此国债发行越多越好。要求：要求：分小组讨论。分小组讨论。31PublicFinance 解析解析 此题
30、主要是考查国债的发行与国民经济的发展此题主要是考查国债的发行与国民经济的发展此题主要是考查国债的发行与国民经济的发展此题主要是考查国债的发行与国民经济的发展的关系问题。对此问题的认识要具体问题具体分析，的关系问题。对此问题的认识要具体问题具体分析，的关系问题。对此问题的认识要具体问题具体分析，的关系问题。对此问题的认识要具体问题具体分析，其关键是既要看国债发行的量的多少，同时又要看国其关键是既要看国债发行的量的多少，同时又要看国其关键是既要看国债发行的量的多少，同时又要看国其关键是既要看国债发行的量的多少，同时又要看国债用于哪些方面，不能笼统地说国债发行是多好还是债用于哪些方面，不能笼统地说国
31、债发行是多好还是债用于哪些方面，不能笼统地说国债发行是多好还是债用于哪些方面，不能笼统地说国债发行是多好还是少好。少好。少好。少好。参考答案参考答案（1）国债是国家财政收入的主要形式，国债的发行有利于增加国家财政收入，但国债也是国家财政支出的一项重要内容，偿还国债也会减少国家财政收入。（2）不能简单地认为国债发行越多越好，对此要作具体问题具体分析。如果国债发行的数量能控制在一定的范围，而且投资结构合理，国债的发行则会促进经济的发展；反之，则可能会引发通货膨胀，严重影响经济的发展，同时还会给国家财政背上沉重的债务包袱。32PublicFinance第二节第二节 公债效率公债效率一、公债与税收的区
32、别一、公债与税收的区别二、政府部门债务实现效率的机制二、政府部门债务实现效率的机制三、公共企业部门债务实现效率的机制三、公共企业部门债务实现效率的机制33PublicFinance一、公债与税收的区别一、公债与税收的区别用税收筹资方式为社会提供公共产品其用税收筹资方式为社会提供公共产品其受益受益者与成本负担者一般来说是一致的。者与成本负担者一般来说是一致的。用公债筹资方式为社会提供用公债筹资方式为社会提供公共产品公共产品其受益其受益者与成本负担者往往不一致。者与成本负担者往往不一致。34PublicFinance从整个社会来说，税收的多少直接关系到公共产品的从整个社会来说，税收的多少直接关系到
33、公共产品的数量和质量，社会成员若希望能享受更多更好的公共产品，数量和质量，社会成员若希望能享受更多更好的公共产品，就要缴纳更多的税，这就意味着要减少自已的可支配收入，就要缴纳更多的税，这就意味着要减少自已的可支配收入，从而减少私人产品的消费。因此，社会必须进行成本从而减少私人产品的消费。因此，社会必须进行成本效益分析。社会必须将公共产品增加的效益与个人收入减效益分析。社会必须将公共产品增加的效益与个人收入减少的损失加以权衡比较。若公共产品的边际效用大于私人少的损失加以权衡比较。若公共产品的边际效用大于私人产品的边际效用，社会就会扩大公产品的边际效用，社会就会扩大公共产品的提供，让更多共产品的提
34、供，让更多的资金通过税收方式流入政府，一直达到边际效用与边际的资金通过税收方式流入政府，一直达到边际效用与边际成本相等为止。成本相等为止。在这里，税收起到了一种价格机制的作用。在这里，税收起到了一种价格机制的作用。税收筹资税收筹资方式为社会的选择提供了一种成本效益比较的权衡体制方式为社会的选择提供了一种成本效益比较的权衡体制，这有助于使社会决策受到资源配置效率的约束。这有助于使社会决策受到资源配置效率的约束。税收筹资分析：税收筹资分析：35PublicFinance公公债债筹筹资资把把公公共共产产品品的的受受益益和和成成本本分分担担分分成成了了两两个个时时期期，使使受受益益者者与与成成本本负负
35、担担者者变变得得不不一一致致。现现在在的的社社会会成成员员享享用用了了公公共共产产品品，却却不不承承担担其其成成本本；而而未未来来的的社社会会成成员员承承担担成成本本，却却不不享享受受其其利利益益。公公债债的的期期限限越越长长，其其不一致性就越明显。不一致性就越明显。假假如如今今年年借借债债明明年年偿偿还还，收收益益人人与与成成本本负负担担人人之之间间的的区区别别不不大大；如如果果今今年年借借债债，五五十十年年后后再再偿偿还还，则则收收益益人人与与成成本本负负担担人人就就会会不不一一致致，本本代代人人受受益益，而而后后代代人人负负担担成成本本。这这种种受受益益人人与与成成本本负负担担人人的的不
36、不一一致致会会影影响响公公共共产产品品的的有有效效配配置置。社社会会在在享享受受公公共共产产品品时时无无法法与与它它的的成成本本相相权权衡衡，有有可可能能使使公公共共产产品品的的提提供供规规模模呈呈现现过过分分扩扩张张的趋势。的趋势。公债筹资分析：公债筹资分析：36PublicFinance二、政府部门债务实现效率的机制二、政府部门债务实现效率的机制政府部门经常性支出的筹资方式政府部门经常性支出的筹资方式政府部门资本性支出的筹资方式政府部门资本性支出的筹资方式37PublicFinance（一）政府部门经常性支出的筹资方式（一）政府部门经常性支出的筹资方式经常性支出经常性支出政府部门支出中直接
37、形成社会当前政府部门支出中直接形成社会当前消费利益的支出。消费利益的支出。如果以公债筹资来承担如果以公债筹资来承担经常性支出，就意味着让现经常性支出，就意味着让现在的人无偿享受公共产品的利益，而让以后的人来承担在的人无偿享受公共产品的利益，而让以后的人来承担公债偿还的责任。容易形成支出过度的倾向，偏离资源公债偿还的责任。容易形成支出过度的倾向，偏离资源配置的效率目标。配置的效率目标。如果采用税收筹资承担如果采用税收筹资承担经常性支出，当前人享受支经常性支出，当前人享受支出利益同时也为此付出了代价，可以形成成本与收益的出利益同时也为此付出了代价，可以形成成本与收益的权衡机制。为了使公共产品的配置
38、接近效率状态，政府权衡机制。为了使公共产品的配置接近效率状态，政府部门的经常性支出原则上应用税收方式筹资。部门的经常性支出原则上应用税收方式筹资。38PublicFinance（二）政府部门资本性支出的筹资方式（二）政府部门资本性支出的筹资方式资本性支出资本性支出所产生的利益不仅在本期发挥作用，所产生的利益不仅在本期发挥作用，同时还在以后较长的一段时期内产生效益的支出。同时还在以后较长的一段时期内产生效益的支出。用税收来承担全部资本性支出，相当等于让现在的人承用税收来承担全部资本性支出，相当等于让现在的人承担它的全部成本，而让以后的人无偿享受它带来的好处。担它的全部成本，而让以后的人无偿享受它
39、带来的好处。从资源配置的角度来说，它会使公共产品的提供水平低从资源配置的角度来说，它会使公共产品的提供水平低于效率所要求的水平。于效率所要求的水平。资本性支出中应由本期承担的部分原则上应通过税收方资本性支出中应由本期承担的部分原则上应通过税收方式来筹资，如果用公债来垫付这一部分成本，实际上就式来筹资，如果用公债来垫付这一部分成本，实际上就是将本期的成本推给未来，这样会造成公共产品的受益是将本期的成本推给未来，这样会造成公共产品的受益人与成本承担人不一致，效率的权衡机制将受到损害。人与成本承担人不一致，效率的权衡机制将受到损害。39PublicFinance三、公共企业部门债务实现效率的机制三、
40、公共企业部门债务实现效率的机制公共企业部门的收入来源公共企业部门的收入来源公共企业部门的公共拨款公共企业部门的公共拨款公共企业部门债务的效率界限公共企业部门债务的效率界限40PublicFinance公共企业，简单来说，就是指政府为了解决市场失灵问题，即出于向社会公众提供必不可少的公共产品和服务、解决外部效用问题、增进社会公正、调节和平衡宏观经济发展等目的建立和经营的企业。41PublicFinance（一）公共企业部门的收入来源（一）公共企业部门的收入来源公共企业部门有三种收入来源：公共企业部门有三种收入来源：1.价格或使用费价格或使用费公共企业部门取得收入的主要公共企业部门取得收入的主要方
41、式。如果生产符合效率，它所取得的销售收入应能补方式。如果生产符合效率，它所取得的销售收入应能补偿其生产成本，并取得正常利润。偿其生产成本，并取得正常利润。2.发行企业债券或向银行贷款发行企业债券或向银行贷款公共企业部门的公共企业部门的重要筹资渠道，可促使企业提高资金使用效益。重要筹资渠道，可促使企业提高资金使用效益。3.政府拨款政府拨款政府部门将取得的税收收入通过拨政府部门将取得的税收收入通过拨款转移到公共企业部门。款转移到公共企业部门。42PublicFinance（二）公共企业部门的公共拨款（二）公共企业部门的公共拨款 用税收收入补贴公共企业部门或作为扩大生产的追加投资，用税收收入补贴公共
42、企业部门或作为扩大生产的追加投资，会导致生产的无效率。具体的理由如下：会导致生产的无效率。具体的理由如下：1 1.销售收入能够补偿产品成本是判断效率的基本标准。销售收入能够补偿产品成本是判断效率的基本标准。说明社说明社会从这产品中得到的好处不小于为生产这一产品所付出的代价。用会从这产品中得到的好处不小于为生产这一产品所付出的代价。用税收收入去弥补亏损，则掩盖了企业生产的无效率，并且使这种无税收收入去弥补亏损，则掩盖了企业生产的无效率，并且使这种无效率状态依靠补贴持续下去。效率状态依靠补贴持续下去。2 2.用税收为公共企业追加资金缺乏有效的成本约束。用税收为公共企业追加资金缺乏有效的成本约束。意
43、味着公共意味着公共企业可以无成本地获取资金，企业会不关心资金的使用效率，只关企业可以无成本地获取资金，企业会不关心资金的使用效率，只关心自己可以得到多少拨款。心自己可以得到多少拨款。3 3.用税收为公共企业筹资影响社会生产方式的选择用税收为公共企业筹资影响社会生产方式的选择。意味着税收。意味着税收对不同所有制企业的非中性。由于对不同所有制企业的非中性。由于企业之间的实际税负不一致，企企业之间的实际税负不一致，企业选择经营组织形式会受到税收政策导向的左右，而不是根据经营业选择经营组织形式会受到税收政策导向的左右，而不是根据经营管理的需要，管理的需要，这将影响社会对不同生产方式的选择。这将影响社会
44、对不同生产方式的选择。43PublicFinance（三）公共企业部门债务的效率界限（三）公共企业部门债务的效率界限当公共企业部门短期周转资金和长期投资资金不足时，当公共企业部门短期周转资金和长期投资资金不足时，应当通过借债来进行融资。应当通过借债来进行融资。借债融资能反映投资的机会成本的市场利率借债融资能反映投资的机会成本的市场利率,为鉴别公为鉴别公共企业部门债务的合理界限提供了一个标准。共企业部门债务的合理界限提供了一个标准。要使公共企业的债务规模符合效率准则要使公共企业的债务规模符合效率准则,必需建立一个必需建立一个完善的金融市场环境，完善的金融市场环境，公共企业必须独立承担偿债责任公共
45、企业必须独立承担偿债责任。44PublicFinance结论：结论：资资本本性性支支出出中中应应由由本本期期承承担担的的部部分分原原则则上上应应通通过过税税收收方方式式来来筹筹资资，而而如如果果用用公公债债的的方方式式来来垫垫付付这这一一部部分分成成本本，实实际际上上就就是是将将本本期期的的成成本本推推给给未未来来，这这样样会会造造成成公公共共产产品品的的受受益益人人与与成成本本承承担担人人就就不不一一致致，效效率率的权衡机制将受到损害。的权衡机制将受到损害。45PublicFinance第三节第三节 公债负担公债负担一、公债负担一、公债负担二、公债的代际负担二、公债的代际负担三、公债的政府负
46、担（内债负担）三、公债的政府负担（内债负担）四、公债的国家负担（外债负担）四、公债的国家负担（外债负担）46PublicFinance一、公债负担一、公债负担 对于社会而言，公债过程是否构成负担取决于如何使用对于社会而言，公债过程是否构成负担取决于如何使用公债资金。如果这笔资金用于投资，并且取得较好的经济效公债资金。如果这笔资金用于投资，并且取得较好的经济效益，足以还本付息并有盈余，这时公债非但没有造成负担，益，足以还本付息并有盈余，这时公债非但没有造成负担，而且还改善了社会的福利。而且还改善了社会的福利。只有当借债的代价大于它所带来只有当借债的代价大于它所带来的效益时，才认为公债产生了负担。
47、的效益时，才认为公债产生了负担。这里所说的公债负担，不仅仅是指公债给整个社会带来这里所说的公债负担，不仅仅是指公债给整个社会带来的负担，而且还从收入分配的角度相对于税收而言，公债筹的负担，而且还从收入分配的角度相对于税收而言，公债筹资对不同社会群体所产生的影响，特别是不同年龄层次的社资对不同社会群体所产生的影响，特别是不同年龄层次的社会群体会产生代际负担。会群体会产生代际负担。47PublicFinance 二、公债的代际负担二、公债的代际负担 公债的用途不同，对收入分配的影响也不同。公债的用途不同，对收入分配的影响也不同。（一）公债用于消费性支出（一）公债用于消费性支出 1.1.如果政府部门
48、将公债用于本期的消费性支出，而本如果政府部门将公债用于本期的消费性支出，而本期税收不承担偿还这笔债务的责任，那么，公债过程将期税收不承担偿还这笔债务的责任，那么，公债过程将未来人的利益转移给现在人。未来人的利益转移给现在人。2.2.从未来社会的整体看，还本付息只是其中的一些人从未来社会的整体看，还本付息只是其中的一些人缴纳税款，政府再将这些款项支付给公债持有者，这是缴纳税款，政府再将这些款项支付给公债持有者，这是一个社会内部的利益转移，还本付息本身并不给未来社一个社会内部的利益转移，还本付息本身并不给未来社会的整体造成负担。会的整体造成负担。3.3.未来一代的真正负担在于公债使得未来人失去了一
49、未来一代的真正负担在于公债使得未来人失去了一项可以不断创造出收入的资产。项可以不断创造出收入的资产。48PublicFinance （二）公债用于投资性支出（二）公债用于投资性支出1.公债用于公共部门的投资性支出是否会造成代际公债用于公共部门的投资性支出是否会造成代际负担取决于公共部门与私人部门之间投资收益率的比负担取决于公共部门与私人部门之间投资收益率的比较。较。2.如果公债所支持的公共企部门的投资收益率高于如果公债所支持的公共企部门的投资收益率高于它所挤出的私人企业部门的投资收益率，则公债不仅它所挤出的私人企业部门的投资收益率，则公债不仅不会给后代造成负担，反而会提高未来社会的福利。不会给
50、后代造成负担，反而会提高未来社会的福利。3.如果公债所支持的投资项目的收益率低于它所排如果公债所支持的投资项目的收益率低于它所排挤的私人部门的投资收益率，未来社会可继承的资产挤的私人部门的投资收益率，未来社会可继承的资产价值小于将这笔资金用于私人部门投资。这时，公债价值小于将这笔资金用于私人部门投资。这时，公债就给后代造成了负担。就给后代造成了负担。49PublicFinance 三、公债的政府负担三、公债的政府负担内债负担内债负担 政府有责任偿还公债，公债的偿还责任构成了政府财政府有责任偿还公债，公债的偿还责任构成了政府财政上的负担。通常用下述指标来考察政府的公债负担。政上的负担。通常用下述