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1、国国 际际 投投 资资 学学2第一章第一章第一章第一章国际投资概论国际投资概论国际投资概论国际投资概论 理解：国际投资学研究的重要性m资本的跨国流动和不断增长；资本的跨国流动和不断增长；m跨国公司在全球经济中的重要地位；跨国公司在全球经济中的重要地位；m外商直接投资在中国经济中的地位和作用；外商直接投资在中国经济中的地位和作用；m中国企业的对外投资：经验和教训？中国企业的对外投资：经验和教训？3例：联想收购IBMm这这组组邮邮件件是是戴戴尔尔美美国国中中大大西西洋洋地地区区战战术术项项目目军军队队系系统统(销销售售)经经理理ChrisChris与与其其所所公公关关的的目目标标客客户户，一一家家
2、总总部部在在美美国国新新泽泽西西州州的的公公司司一一位位主主管管军军队队系系统统电电脑脑采采购购的的负负责责人人之之间间的的往往来来信信件件。该该公公司司是是一一家家系系统统集集成成和和咨咨询询公公司司，成成立立于于19831983年年，公公司司的的客客户户包包括括美美国国联联邦邦政政府府以以及及很很多多美美国国军军方方客客户。户。m戴戴尔尔员员工工在在其其信信件件中中对对客客户户说说，“要要知知道道，联联想想公公司司是是一一家家中中国国政政府府控控制制的的企企业业，最最近近刚刚刚刚收收购购IBMIBM的的个个人人电电脑脑业业务务。尽尽管管美美国国政政府府已已经经批批准准了了联联想想的的收收购
3、购，大大家家必必须须明明白白一一点点，现现在在客客户户们们每每买买IBMIBM的的一一美美元元的的产产品品，都都是是直直接接支支持持和和资资助助了了中中国国政政府府。”“IBM“IBM将将个个人人电电脑脑业业务务卖卖给给了了联联想想，而而联联想想是是一一个个中中国国政政府府控控制制的的公公司。司。”阿里巴巴的股东构成m阿阿里里巴巴巴巴集集团团今今天天向向美美国国证证券券交交易易委委员员会会(SEC)(SEC)提提交交了了IPO(IPO(首首次次公公开开招招股股)招招股股书书，开开始始了了上上市之旅，而在招股书中，我们首次看到了阿里巴巴的股权结构。市之旅，而在招股书中，我们首次看到了阿里巴巴的股
4、权结构。m以以机机构构持持股股来来看看，日日本本软软银银集集团团(Soft(Soft Bank)Bank)是是阿阿里里巴巴巴巴最最大大的的股股东东，共共计计持持有有797,742,980797,742,980股股，持持股股比比例例达达到到了了34.4%34.4%。雅雅虎虎第第二二，目目前前持持有有523,565,416523,565,416股股，持持股股比比例例为为22.6%22.6%、二者合计、二者合计57%57%。m以以个个人人持持股股来来看看，阿阿里里巴巴巴巴董董事事局局主主席席马马云云持持有有206,100,673206,100,673股股，持持股股比比例例仅仅为为8.9%8.9%。另
5、另外外，阿阿里里巴巴巴巴联联合合创创始始人人蔡蔡崇崇信信持持有有83,499,89683,499,896股股，持持股股比比例例为为3.6%3.6%，而阿里巴巴而阿里巴巴CEOCEO陆兆禧、陆兆禧、COOCOO张勇等高管的持股比例均未超过张勇等高管的持股比例均未超过1%1%。m小商在于民小商在于民,中商在于政中商在于政,大商在于国大商在于国m小商做事小商做事,中商做市中商做市,大商做人大商做人第一节第一节 国际投资导论国际投资导论一、国际投资的基本概念一、国际投资的基本概念 二、国际投资的产生与发展二、国际投资的产生与发展三、国际投资的区域与行业发展特征三、国际投资的区域与行业发展特征四、国际投
6、资学的基本范畴四、国际投资学的基本范畴五、国际投资理论五、国际投资理论14一、国际投资的基本概念（一）国际投资的概念（一）国际投资的概念（一）国际投资的概念（一）国际投资的概念国际投资（国际投资（国际投资（国际投资（International InvestmentInternational InvestmentInternational InvestmentInternational Investment）是指各类投资主是指各类投资主是指各类投资主是指各类投资主体，包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居体，包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居体，包括跨国公司、跨国金融机构
7、、官方与半官方机构和居体，包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动与配置形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国运与配置形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国运与配置形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国运与配置形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国运营以实现价值增值的经济行为。营以实现价值增值的经济行为。营以实现价值增值的经济行为。营以实现价值增值的经济行为
8、。151.1.1.1.主体多元化主体多元化主体多元化主体多元化l l跨国公司（跨国公司（跨国公司（跨国公司（FDIFDIFDIFDI的主体）的主体）的主体）的主体）l l跨国金融机构（跨国银行及非银行金融机构：证券与金融服务）跨国金融机构（跨国银行及非银行金融机构：证券与金融服务）跨国金融机构（跨国银行及非银行金融机构：证券与金融服务）跨国金融机构（跨国银行及非银行金融机构：证券与金融服务）l l官方与半官方机构（各国政府部门、国际性组织：国际援助性质）官方与半官方机构（各国政府部门、国际性组织：国际援助性质）官方与半官方机构（各国政府部门、国际性组织：国际援助性质）官方与半官方机构（各国政府
9、部门、国际性组织：国际援助性质）l l个人投资者（国际证券投资为主）个人投资者（国际证券投资为主）个人投资者（国际证券投资为主）个人投资者（国际证券投资为主）2.2.客体形式多元化客体形式多元化客体形式多元化客体形式多元化l l实物资产实物资产实物资产实物资产(Tangible Assets)(Tangible Assets)(Tangible Assets)(Tangible Assets)l l无形资产无形资产无形资产无形资产(Intangible Assets)(Intangible Assets)(Intangible Assets)(Intangible Assets)l l金融资产
10、金融资产金融资产金融资产(Financial Assets)(Financial Assets)(Financial Assets)(Financial Assets)16（二）国际投资的内涵国际投资的客体金融资产金融资产（Financial Assets）无形资产无形资产(Intangible Assets)实物资产实物资产(Real Assets)国际债券国际债券国际股票国际股票衍生金融产品衍生金融产品土地土地厂房厂房机械设备机械设备原料等原料等专利专利(patent)专有技术专有技术(Know-how)商标商标(Trade-mark)管理经验管理经验客户资源客户资源营销渠道等营销渠道等专
11、利权专利权+商标权商标权+版权版权(Copy right)：Intellectual property rights(IPR)17国际投资vs.国内投资m相同之处相同之处：m目的，手段，方式等。目的，手段，方式等。m不同之处不同之处：m更更复复杂杂：货货币币制制度度，社社会会文文化化差异，法律环境差异等。差异，法律环境差异等。m获取信息更难。获取信息更难。m风风险险更更大大：政政治治风风险险，外外汇汇风风险、经营风险险、经营风险等。等。国际投资的各种风险国际投资的各种风险汇率风险汇率风险(Rate Risk)信用风险信用风险(Credit Risk)183.本质是资本增值4.内容蕴含对资产的跨
12、国营运过程 国际投资与国际贸易（商品流通与交换）、国际信贷（货币贷放与回收）。国际投资与国际贸易（商品流通与交换）、国际信贷（货币贷放与回收）。国际投资与国际资本流动：国际资本流动泛指资本的跨国输入与输出，而国际投资是国际资本国际投资与国际资本流动：国际资本流动泛指资本的跨国输入与输出，而国际投资是国际资本最重要的组成部分，还具有经营性、获利性的特征。最重要的组成部分，还具有经营性、获利性的特征。国际投资主要以国际资本流动作为外在表现形式，但并不总是产生国际资本流动；国际国际投资主要以国际资本流动作为外在表现形式，但并不总是产生国际资本流动；国际资本流动也并不一定就是国际投资。资本流动也并不一
13、定就是国际投资。19按时期长短分：短期投资、中期投资、长期投资按时期长短分：短期投资、中期投资、长期投资按时期长短分：短期投资、中期投资、长期投资按时期长短分：短期投资、中期投资、长期投资按主体分：官方投资（按主体分：官方投资（按主体分：官方投资（按主体分：官方投资（Public Investment)Public Investment)、海外私人投资、海外私人投资、海外私人投资、海外私人投资(Foreign Private Investment)(Foreign Private Investment)按是否拥有海外企业的经营管理权：国际直接投资按是否拥有海外企业的经营管理权：国际直接投资按是
14、否拥有海外企业的经营管理权：国际直接投资按是否拥有海外企业的经营管理权：国际直接投资(Foreign Direct(Foreign Direct Investment,FDI)Investment,FDI)、国际间接投资、国际间接投资、国际间接投资、国际间接投资(Foreign Portfolio Equity(Foreign Portfolio Equity Investment,FPEI)Investment,FPEI)20（三）国际投资的分类两种国际投资方式的区别 国际直接投资：海外直接投资（FDI），指投资者参与企业的生产经营活动，拥有实际的管理、控制权的投资方式。国际间接投资：海外证
15、券投资（FPEI），指投资者通过购买外国的公司股票、公司债券、政府债券、衍生证券等金融资产，依靠股息、利息及买卖差价来实现资本增值的投资方式。二者的区分：有效控制原则（理论上区分标准:对企业有无有效的控制权；实践中区分标准各国不同）、持久利益原则。21波动性比较：投资视界 投资动机的多样性、羊群效应 资产流动性。22问题：m广汽本田属于直接投资吗？广汽本田属于直接投资吗？m广广汽汽本本田田汽汽车车有有限限公公司司（原原广广州州本本田田汽汽车车有有限限公公司司；简简称称广广汽汽本本田田）于于19981998年年7 7月月1 1日日成成立立，它它是是由由广广州州汽汽车车集集团团公公司司与与日日本本
16、本本田田技技研研工工业业株株式式会会社社共共同同出出资资组组建建的的合合资资公公司司，双双方方各各占占50%50%股股份份，合合作作年年限限为为3030年年。广广汽汽本本田田目目前前有有黄黄埔埔工工厂厂和和增增城城工工厂厂两两个个厂厂区区，生生产产能能力力合合计计达达到到年年产产4848万万辆辆，合合计计占占地地面面积积为为160160万万平平方方米米。广广汽汽本本田田现现有有员员工工总总数数为为80008000多多人人。广广汽汽本本田田目目前前生生产产的的主主要要产产品品有有歌歌诗诗图图系系列列跨跨界界车车、雅雅阁阁系系列列轿轿车车、奥奥德德赛赛多多功功能能系系列列轿轿车车、凌凌派派系系列列
17、轿轿车车、锋锋范范系系列列轿轿车车、飞飞度度系系列列轿轿车车和和自自主主品品牌牌理理念念系列轿车共七大系列三十余种车型系列轿车共七大系列三十余种车型国际合资经营企业m国国际际合合资资经经营营企企业业是是国国际际直直接接投投资资中中常常见见的的一一种种方方式式，是是指指两两国国或或两两国国以以上上的的国国家家或或地地区区的的投投资资者者，在在选选定定的的国国家家或或地地区区投投资资，并并按按照照该该投投资资国国和和地地区区的的有有关关法法律律组组织织建建立立起来，以营利为目的的企业。起来，以营利为目的的企业。m国国际际合合资资经经营营企企业业是是由由投投资资人人共共同同经经营营、共共同同管管理理
18、，并并按按照照股股权权投投资资比比例例共共担担风风险险、共共负负盈盈亏亏。我我国国的的中中外外合合资资企企业就属于这种类型。业就属于这种类型。（四）国际投资的性质是生产领域社会分工国际化的表现形式是生产要素国际配置的优化是影响世界经济的双刃剑是生产关系国际间运动的客观载体具有更深刻的政治、经济内涵更多地受到各国政策法规的约束；带有建构政治关系的色彩国家长远根本利益；面临更多复杂多变的影响因素（货币、政治、经济、法律、社会文化等的差异）26二、国际投资的产生与发展（一）国际投资的发展阶段及主要特征（一）国际投资的发展阶段及主要特征1.初始形成阶段(1914年以前)：以债务性证券投资为主（90），
19、生产性直接投资很少（10）2.低迷徘徊阶段(1914-1945)：总量萎缩，仍以证券投资为主3.恢复增长阶段(1945-1979)：直接投资显著增长，占据主导地位（60左右）4.迅猛发展阶段(20世纪80年代以来)：两种方式的投资竞相发展，但间接投资发展速度远远超过直接投资，重新占据主导地位27主要资本主义国家私人对外投资额（主要资本主义国家私人对外投资额（1960-1979）单位：亿美圆单位：亿美圆3.恢复增长阶段（恢复增长阶段（1945194519791979）28国际投资的进展（国际投资的进展（1989-1999）（按）（按GDP比重）单位：比重）单位：%4.迅猛发展阶段（迅猛发展阶段（
20、2 2世纪世纪8080年代以来）年代以来）291999世界吸收外国直接投资流量表世界吸收外国直接投资流量表 单位：亿美圆单位：亿美圆3031 国际金融市场构成状况（国际金融市场构成状况（1975-1994）32国际金融市场的发行量（国际金融市场的发行量（1975-19941975-1994）33科技进步：剩余资本、产业更新、便捷的技术手段国际金融市场的大发展：市场规模急遽扩大、市场自由化、金融创新、融资证券化、机构化政策自由化：贸易和投资壁垒的不断降低跨国公司的全球化战略34（二）国际投资不断发展的原因三、国际投资的区域与三、国际投资的区域与行业发展趋势l国际投资的区域格局国际投资的区域格局（
21、一）一）国际投资区域格局的变迁国际投资区域格局的变迁1.第一次世界大战前第一次世界大战前2.两次世界大战期间（美国作用增强：贷款）两次世界大战期间（美国作用增强：贷款）一战前主要投资国所占比重一战前主要投资国所占比重 （单位（单位%）35大三角地区的对外投资流量大三角地区的对外投资流量3.二次世界大战以来二次世界大战以来1)在投资来源国分布上的变化（大三角）在投资来源国分布上的变化（大三角）2)在东道国区域分布上的变化在东道国区域分布上的变化36国际直接投资总额国际直接投资总额37发达国家输入比例发达国家输入比例发展中国家输入比例发展中国家输入比例19141938196019711978198
22、51990191419381960196019781978197119711985198519901990381997外资流入区域格局外资流入区域格局1998外资流入区域格局外资流入区域格局391997年大三角国外资流入年大三角国外资流入格局格局1998年大三角国外资流入格局年大三角国外资流入格局40发展中国家外资流入格局发展中国家外资流入格局19971998411997外资流出区域格局外资流出区域格局1998外资流出区域格局外资流出区域格局42大三角国外资流出格局大三角国外资流出格局1997199843大三角国大三角国FDI内流存量内流存量200044发展中国家外资流出格局发展中国家外资流出
23、格局1997199845(二)当代国际投资区域格局1.1.发达国家发达国家（1 1）美国）美国（2 2）西欧）西欧（3 3）日本）日本2.2.发展中国家发展中国家464748特点：1).“大三角”地区内的相互交叉投资不断发展并开始发挥作用。2).亚太地区国家对“大三角”国家进行的直接投资也开始不断增加。49(三）影响国际投资区域格局的因素501 1发达国家的趋势发达国家的趋势（1）经济衰退与增长的周期性因素（2）跨国公司的兼并收购战略因素（3）区域一体化政策因素GDP增长率增长率51522发展中国家的趋势发展中国家吸收国际投资增长率高于发达国家的原因：1)经济因素（增长率、市场规模、投资利润率
24、、劳动力素质）2)政治因素（改革、开放、区域经济一体化）3)跨国公司的战略因素（投资存量规模、复合化发展一体化生产网络）53国内生产总值增长率国内生产总值增长率541991-1998年年FDI国家管理规定的变化情况国家管理规定的变化情况55l国际投资行业发展趋势（一）国际投资行业格局的变迁（一）国际投资行业格局的变迁1.一次世界大战前英法美德等发达国家对殖民地区的初级产业和基础设施投资，对制造业投资很少。2.二次世界大战期间对制造业投入有所增加。3.二次世界大战后重点转向第二产业制造业。4.80年代中期以来新动向第三产业（服务业）比重迅速提高。56l第一产业：比重不高，还有所降低l第二产业：占
25、据重要地位，比重略有提高l从资源劳动密集型转向资本技术密集型l出现了低股权、非股权和跨国公司间的战略联盟l出现了带有区域性色彩的公司网络l国际投资趋势会继续加强l第三产业：发展最快，比重显著提高（二）当代国际直接投资的行业发展格局57资源资源劳动劳动资本资本技术技术资源资源劳动劳动资本资本技术技术其他制造其他制造 业业198019851990主要母国制造业对外直接投资的产业分布主要母国制造业对外直接投资的产业分布其他制造业其他制造业资源资源劳动劳动资本资本技术技术其他其他制造业制造业58593.第三产业（服务业）的趋势 -发展迅猛的原因许多国家对服务业实行开放的自由化政策微电子技术的迅猛发展金
26、融服务业是近年吸收FDI最多的行业工业跨国公司也对服务业进行了大规模的投资 603.第三产业（服务业）的趋势-总体上处于初级阶段，但具有发展前景：对现代化服务业的需求将继续增长。中东欧市场化中有更多的投资机会。服务业跨国公司快速增长的潜力很大。61四、国际投资学的基本范畴（一）国际投资学的研究内容（一）国际投资学的研究内容国际投资学是研究国际投资这一特定经济现象，探索其内在运行规律的学科。国际投资学的研究内容主要包括：国际投资的基本理论问题国际投资主体分析国际投资客体分析国际投资运行管理国际投资在发展中国家的发展62国际投资学是国际经济学的重要组成部分国际投资学是国际经济学的重要组成部分国际投
27、资学与相关学科的区别与联系：国际投资学与相关学科的区别与联系：国际投资学与国际金融学的区别与联系国际投资学与国际金融学的区别与联系国际投资学与国际金融学的区别与联系国际投资学与国际金融学的区别与联系l l联系：联系：联系：联系：（1 1 1 1）研究领域有相同内容）研究领域有相同内容）研究领域有相同内容）研究领域有相同内容（2 2 2 2）在学科研究中要涉及对方因素）在学科研究中要涉及对方因素）在学科研究中要涉及对方因素）在学科研究中要涉及对方因素l l区别：区别：区别：区别：（1 1 1 1）研究领域方面有各自独立的内容（货币、生产要素）；）研究领域方面有各自独立的内容（货币、生产要素）；）
28、研究领域方面有各自独立的内容（货币、生产要素）；）研究领域方面有各自独立的内容（货币、生产要素）；（2 2 2 2）在相互交叉的共同领域，侧重点不同（行为主体：国家或国际组织、）在相互交叉的共同领域，侧重点不同（行为主体：国家或国际组织、）在相互交叉的共同领域，侧重点不同（行为主体：国家或国际组织、）在相互交叉的共同领域，侧重点不同（行为主体：国家或国际组织、企业）企业）企业）企业）63（二）国际投资学与相关学科的关系国际投资学与国际贸易学的区别与联系联系：1）两者的研究领域有交叉方面（商品国际间流动）2）两者间相互影响:国贸是国投的基础和先导；国投对国贸有反作用2区别：两者研究领域的侧重点不
29、同（商品生产、商品交换）64国际投资学与西方投资学的关系1联系：西方投资学是国际间接投资理论的基础。2区别：1）研究范围不同2）核心问题不同（跨国性）65（三）国际投资学的研究方法mm实证分析与规范分析相结合实证分析与规范分析相结合实证分析与规范分析相结合实证分析与规范分析相结合 1 1 1 1实证分析是什么？实证分析是什么？实证分析是什么？实证分析是什么？现状如何现状如何现状如何现状如何 2 2 2 2规规规规范范范范分分分分析析析析是是是是什什什什么么么么？应应应应该该该该实实实实现现现现的的的的效效效效果果果果（制制制制定定定定合合合合理标准）理标准）理标准）理标准）mm定性研究与定量研
30、究相结合定性研究与定量研究相结合定性研究与定量研究相结合定性研究与定量研究相结合mm总量分析与个量分析相结合总量分析与个量分析相结合总量分析与个量分析相结合总量分析与个量分析相结合mm静态分析与动态分析相结合静态分析与动态分析相结合静态分析与动态分析相结合静态分析与动态分析相结合mm理论总结与实践操作相结合理论总结与实践操作相结合理论总结与实践操作相结合理论总结与实践操作相结合66案例分析流入巴西的FDI一、案例介绍一、案例介绍一、案例介绍一、案例介绍自自自自20202020世世世世纪纪纪纪90909090年年年年代代代代初初初初以以以以来来来来，流流流流入入入入巴巴巴巴西西西西的的的的FDI
31、FDIFDIFDI取取取取得得得得了了了了巨巨巨巨大大大大的的的的发发发发展展展展，巴巴巴巴西西西西已已已已成成成成为为为为拉拉拉拉美美美美最最最最大大大大的的的的东东东东道道道道国国国国。1992199219921992年年年年1 1 1 1月月月月到到到到1997199719971997年年年年期期期期间间间间巴巴巴巴西西西西约约约约发发发发生生生生了了了了600600600600起起起起并并并并购购购购，其其其其中中中中61%61%61%61%的的的的购购购购买买买买者者者者是是是是外外外外国国国国企企企企业业业业（主主主主要要要要来来来来自自自自北北北北美美美美）。服服服服务务务务业业
32、业业并并并并购购购购占占占占并并并并购购购购总总总总量量量量的的的的1/31/31/31/3，其其其其中中中中金金金金融融融融与与与与保保保保险险险险、电电电电信信信信及及及及信信信信息息息息服服服服务务务务业业业业是是是是主主主主要要要要的的的的受受受受资资资资对对对对象象象象。私私私私有有有有化化化化几几几几乎乎乎乎占占占占巴巴巴巴西西西西FDIFDIFDIFDI流流流流量量量量的的的的27%27%27%27%。从从从从1991199119911991年年年年1 1 1 1月月月月到到到到1998199819981998年年年年4 4 4 4月月月月，除除除除去去去去企企企企业业业业债债债
33、债务务务务的的的的转转转转移移移移，巴巴巴巴西西西西获获获获得得得得430430430430亿亿亿亿美美美美元元元元的的的的私私私私有有有有化化化化收收收收入入入入，仅仅仅仅1997199719971997年年年年就就就就占占占占一一一一半半半半多多多多。大大大大部部部部分分分分收收收收入入入入来来来来自自自自出出出出售售售售电电电电子子子子业业业业、网网网网络络络络蜂蜂蜂蜂窝窝窝窝电电电电话话话话业业业业、钢钢钢钢铁铁铁铁业业业业和和和和矿矿矿矿业业业业的的的的企企企企业业业业。参参参参与与与与私私私私有有有有化化化化的的的的外外外外国国国国投投投投资资资资者者者者大大大大多多多多数数数数来
34、来来来自自自自美美美美国国国国，其次是西班牙、智利、瑞典和法国。其次是西班牙、智利、瑞典和法国。其次是西班牙、智利、瑞典和法国。其次是西班牙、智利、瑞典和法国。67流流流流入入入入巴巴巴巴西西西西的的的的FDIFDIFDIFDI的的的的部部部部门门门门结结结结构构构构也也也也在在在在发发发发生生生生重重重重要要要要的的的的变变变变化化化化。90909090年年年年代代代代以以以以前前前前，只只只只有有有有小小小小部部部部分分分分的的的的FDIFDIFDIFDI投投投投向向向向制制制制造造造造业业业业，而而而而且且且且主主主主要要要要是是是是对对对对现现现现有有有有企企企企业业业业的的的的合合合
35、合理理理理化化化化改改改改造造造造。而而而而自自自自1991199119911991年年年年以以以以来来来来，随随随随着着着着经经经经济济济济增增增增长长长长加加加加速速速速和和和和经经经经济济济济稳稳稳稳定定定定，以以以以服服服服务务务务于于于于当当当当地地地地市市市市场场场场和和和和地地地地区区区区市市市市场场场场为为为为目目目目标标标标的的的的制制制制造造造造业业业业的的的的FDIFDIFDIFDI显显显显著著著著增增增增加加加加了了了了。另另另另外外外外，服服服服务务务务业业业业占占占占FDIFDIFDIFDI流流流流入入入入量量量量的的的的份份份份额额额额增增增增加加加加了了了了，这
36、这这这主主主主要要要要是是是是该该该该部部部部门门门门私私私私有有有有化化化化的的的的结结结结果。果。果。果。mm案例思考：案例思考：案例思考：案例思考：试根据以上材料分析近年来巴西吸收试根据以上材料分析近年来巴西吸收试根据以上材料分析近年来巴西吸收试根据以上材料分析近年来巴西吸收FDIFDIFDIFDI增加的主要原因。增加的主要原因。增加的主要原因。增加的主要原因。68参考答案：巴西近年来吸收巴西近年来吸收巴西近年来吸收巴西近年来吸收FDIFDIFDIFDI增长的主要原因有：增长的主要原因有：增长的主要原因有：增长的主要原因有：mm采采采采取取取取了了了了稳稳稳稳定定定定宏宏宏宏观观观观经经
37、经经济济济济的的的的政政政政策策策策，保保保保证证证证了了了了经经经经济济济济稳稳稳稳定定定定和和和和经经经经济济济济增增增增长长长长，增强了投资者的信心；增强了投资者的信心；增强了投资者的信心；增强了投资者的信心；mm经经经经济济济济开开开开放放放放和和和和私私私私有有有有化化化化计计计计划划划划的的的的顺顺顺顺利利利利推推推推进进进进，这这这这成成成成为为为为吸吸吸吸收收收收FDIFDIFDIFDI的重要推动力；的重要推动力；的重要推动力；的重要推动力；mm巨巨巨巨大大大大的的的的市市市市场场场场吸吸吸吸引引引引力力力力，这这这这对对对对以以以以服服服服务务务务当当当当地地地地市市市市场场
38、场场为为为为目目目目标标标标的的的的服服服服务业务业务业务业FDIFDIFDIFDI构成了强大吸引力。构成了强大吸引力。构成了强大吸引力。构成了强大吸引力。69m第二节第二节 国际投资理论国际投资理论早期的国际投资理论之一：纳克斯的研究mR.R.纳克斯：资本流动的效应和原因纳克斯：资本流动的效应和原因(1933)(1933)71各国资本的不同供求关系各国资本的不同供求关系国家间利息率国家间利息率/利润率差异利润率差异国际资本流动国际资本流动资本的国际流资本的国际流动使利息动使利息/润率润率高的国家利息高的国家利息/润率下降润率下降,利息利息/润率低的国家利润率低的国家利息息/润率上升润率上升,
39、最最后使国际资本的后使国际资本的供求达到平衡。供求达到平衡。早期的国际投资理论之二：麦肯图式m麦麦克克杜杜格格尔尔(G.D.A.(G.D.A.Mac-Dougall)Mac-Dougall)和和肯肯普普 (M.C.Kemp)(M.C.Kemp)的的分析。分析。m基本假定基本假定：m两两个个国国家家:一一国国资资本本丰丰富富而而另另一一国国资资本本短短缺缺；世世界界资本总量不变资本总量不变。m资资本本可可以以无无障障碍碍地地在在两两国国间间自自由由流流动动；由由国国际际投投资资产生的收益能两国间得到公平分配；产生的收益能两国间得到公平分配；m 资本的边际产值资本的边际产值呈递减状态呈递减状态。7
40、2麦克杜格尔(Mac-Dougall)模型资本在各国间的自资本在各国间的自由流动，可以使资由流动，可以使资本的边际产值在国本的边际产值在国际上得到平均化，际上得到平均化，从而提高世界资源从而提高世界资源的使用效率，增加的使用效率，增加世界财富总量。世界财富总量。总收益的增加并不是因为资本总量的增加，而是因为资本在世界范围内总收益的增加并不是因为资本总量的增加，而是因为资本在世界范围内 得到了合理的流动。得到了合理的流动。73图片来源：现代国际贸易理论与实务，图片来源：现代国际贸易理论与实务，陈金贤等主编陈金贤等主编 西安交通大学出版社西安交通大学出版社,2000年年2月第月第1版版,p 88一
41、 西方海外投资的主流优势理论m厂商垄断优势理论：厂商垄断优势理论：海默(S.Hymer，1960)mm内部化理论：内部化理论：内部化理论：内部化理论：巴克利(P.Buckey)和卡森(M.Casson)(1976)m产品生命周期理论：产品生命周期理论：弗农（Raymond Vernon）(1966)m厂商增长理论：厂商增长理论：彭罗斯(Edith Penrose,1960)等m国际生产折衷理论国际生产折衷理论 邓宁(John Dunning,1977)74自学自学厂商垄断优势理论mMonopolistically Competitive TheoryMonopolistically Compe
42、titive Theorym最早的国际直接投资理论。最早的国际直接投资理论。m海海默默（S.S.HymerHymer）19601960年年在在博博士士论论文文国国内内企企业业的的跨跨国经营：对外直接投资的研究国经营：对外直接投资的研究中提出。中提出。m二二战战后后的的国国际际投投资资主主要要是是国国际际直直接接投投资资，而而之之前前没没有有明确研究对外直接投资的理论。明确研究对外直接投资的理论。国际直接投资与国际间接投资的差异：国际直接投资与国际间接投资的差异：决定的因素分别为：利润、利率决定的因素分别为：利润、利率75海默：市场不完全、垄断优势与对外直接投资m海海默默实实证证研研究究了了美美
43、国国企企业业对对外外投投资资的的部部门门构构成成，发发现现直直接投资与接投资与垄断的工业部门结构垄断的工业部门结构有关。有关。m两个基本观点两个基本观点：m市场不完全市场不完全是垄断优势产生的根源；是垄断优势产生的根源；垄断优势根源于市场不完全性，并借助不完全的市场结构得以维持m垄断优势垄断优势是进行国际直接投资的动因是进行国际直接投资的动因 愿意并且能够从事对外直接投资的企业，必须具有一种或若干种东道国当地企业所缺乏的独占优势。76有关垄断优势的进一步研究m金德尔伯格金德尔伯格 （Charles Charles P.P.Kindleberger Kindleberger）跨国公司处于不太熟悉
44、，不太和谐的政治，经济，文化和社会环境中，因此，跨国公司只有凭借胜过当地企业的强有力的优势，才能成功地进行国际经营活动。m约翰逊约翰逊（H.G.JohnsonH.G.Johnson）跨国公司的垄断优势，主要是对知识资本的占有和使用。知识资本的生产过程也就是研究与开发过程，成本相当高。但通过对外直接投资使用这些知识资本的成本却很低，有时接近于零。而这种优势是别的企业所没有的。m凯夫斯凯夫斯（R.E.CavesR.E.Caves）跨国公司使产品异质化的能力很高，如使用不同包装，商标等。78跨国公司的垄断优势m雄厚的资金实力雄厚的资金实力m技术优势：科研力量技术优势：科研力量 m先进的管理优势先进的
45、管理优势m信息优势信息优势 m国际声誉优势国际声誉优势m规模经济优势规模经济优势m销售网络优势销售网络优势79内部化理论m由巴克利由巴克利(P.Buckey)(P.Buckey)和卡森和卡森(M.Casson)(M.Casson)提出。提出。m理理论论渊渊源源：科科斯斯(Ronald(Ronald.H.H.Coase)(1910-Coase)(1910-)提提出的出的交易费用交易费用(Transaction Cost)(Transaction Cost)理论。理论。m科斯科斯:1991:1991年诺贝尔经济学奖获得者。年诺贝尔经济学奖获得者。m科斯的代表作：科斯的代表作：m企业的性质企业的性质
46、The Nature of the Firm,1937The Nature of the Firm,1937年年m社社会会成成本本问问题题The The Problem Problem of of Social Social CostCost，1960 1960 年。年。m 科斯用科斯用交易费用交易费用解释解释企业的起源企业的起源和和产产权和效率的关系权和效率的关系。80The Sveriges Riksbank Prize in Economic Sciences in Memory of Alfred Nobel 1991mRonald.H.CoaseRonald.H.Coase（1910
47、-1910-mfor his discovery and for his discovery and clarification of the clarification of the significance of transaction significance of transaction costs and property rights costs and property rights for the institutional structure for the institutional structure and functioning of the economy and
48、functioning of the economy来源：来源：科斯的疑问：市场与管理的关系m“普普兰兰特特(Arnold(Arnold Plant)Plant)在在课课堂堂上上谈谈到到经经济济体体系系是是靠靠价价格格体体系系来来协协调调运运作作.然然而而，普普兰兰特特在在企企业业管管理理的的课课程程上上又提到，又提到，管理是在协调厂商内部生产要素管理是在协调厂商内部生产要素。”m“这这两两种种歧歧异异的的观观点点该该如如何何调调和和？假假如如所所有有必必要要的的协协调调都都已由已由市场市场提供，为何还需要提供，为何还需要管理管理呢？呢？”m来源：来源：诺贝尔之路：科斯82科斯的疑问：自由价格
49、机制与厂商的关系m既既然然自自由由价价格格机机制制已已经经被被公公认认为为是是最最最最有有效效的的协协调调和和指指导导资资源源配配置置的的工工具具，为为什什么么还还有有企企业业或或厂厂商商的的存存在在？或者说，为什么建立企业是有利的呢？或者说，为什么建立企业是有利的呢？m“在在实实行行自自由由企企业业制制度度的的国国家家里里，为为什什么么人人们们会会自自愿愿服服从从企企业业主主和和代代理理人人的的指指令令，而而不不到到市市场场上上去去亲亲自自向向顾顾客出售他自己的产品或劳务客出售他自己的产品或劳务？“m来源：来源：新帕尔格拉夫经济学大词典词条：科 斯(张五常撰写)83交易费用的含义：科斯的观点
50、m“经经济济学学家家谈谈到到经经济济体体系系的的运运作作时时，总总认认为为是是透透过过价价格格机机制制（或或市市场场）来来协协调调，但但是是却却忽忽略略了了使使用用市市场仍有其成本场仍有其成本的事实的事实”。m“为为了了进进行行市市场场交交易易，有有必必要要发发现现谁谁希希望望进进行行交交易易，有有必必要要告告诉诉人人们们交交易易的的愿愿望望和和方方式式，以以及及通通过过讨讨价价还还价价的的谈谈判判缔缔结结契契约约，监监督督契契约约条条款款的的严严格格履履行行等等等等，这这些些工工作常常是成本很高的作常常是成本很高的”。m来源：来源：诺贝尔之路：科斯;社会成本问题，科斯 84Transacti