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1、第八章 项目风险管理主要内容第一节 项目风险管理概述第二节 盈亏平衡分析第三节 敏感性分析第四节 概率分析第一节第一节 项目项目风险管理概述风险管理概述一、基本概念一、基本概念 (一一)风险的含义风险的含义 1、风险的含义：（1）风险是在一定条件下，一定时期内，某一事件其预期结果与实际结果间的变动程度，变动程度越大，风险越大；反之，则越小。(2)风险是指一特定策略所带来的结果的变动性的大小。如果一个决策只有一个可能的结果，就说它没有风险；如果有许多可能的结果，且这些结果回报的金额差别特别大，就说它风险较大。第一节第一节 项目项目风险管理概述风险管理概述（二）风险分类（二）风险分类 不同的风险具
2、有不同的特性，为有效地进行风险管理，有必要对各种风险进行分类。1、按风险来源划分：（1）自然风险。自然风险是指由于自然力的不规则变化导致财产毁损或人员伤亡。如风暴、地震等。（2）人为风险。人为风险是指由于人类活动导致的风险。人为风险又可细分为行为风险、政治风险、经济风险、技术风险和组织风险等。第一节第一节 项目项目风险管理概述风险管理概述 2、按风险的形态划分：（1）静态风险。静态风险是由于自然力的不规则变化或由于人的行为失误导致的风险。从发生的后果来看，静态风险多属于纯粹风险。（2）动态风险。动态风险是由于人类需求的改变、制度的改进和政治、经济、社会、科技等环境的变迁导致的风险。从发生的后果
3、来看，动态风险既可属于纯粹风险，又可属于投机风险。第一节第一节 项目项目风险管理概述风险管理概述3、按风险影响范围划分：（1）局部风险。局部风险是指由于某个特定因素导致的风险，其损失的影响范围较小。（2）总体风险。总体风险影响的范围大，其风险因素往往无法加以控制。如经济、政治等因素。第一节第一节 项目项目风险管理概述风险管理概述（三）项目风险管理（三）项目风险管理 项目风险会对项目目标产生正面或负面的影响，在这里我们仅对负面的影响进行研究。项目风险管理是指通过风险识别、风险分析和风险评价去认识项目的风险、并以此为基础合理的使用各种风险应对措施、管理方法技术和手段对项目的风险实行有效的控制，妥善
4、处理风险事件造成的不利后果，以最少的成本保证项目总体目标实现的管理工作。第一节第一节 项目项目风险管理概述风险管理概述二、风险识别二、风险识别 风险识别是风险管理的基础。风险识别是指风险管理人员在收集资料和调查研究之后，运用各种方法对尚未发生的潜在风险以及客观存在的各种风险进行系统归类和全面识别。风险识别的主要内容：识别引起风险的主要因素，识别风险性质，识别风险可能引起的后果。三、制定风险应对计划三、制定风险应对计划 风险应对计划中需要开发各种解决策略并规定决策程序，以便当风险出现时可以迅速确定将采用哪种策略来减弱各种项目风险对项目目标的威胁。这些策略应得到各相关方的认可，同时指定专人负责。第
5、一节第一节 项目项目风险管理概述风险管理概述风险应对计划中可以采取的解决策略：风险应对计划中可以采取的解决策略：1、风险规避2、风险转移3、风险降低4、风险接受 1、风险规避 回避风险是对所有可能发生的风险尽可能地规避，这样可以直接消除风险损失。回避风险具有简单、易行、全面、彻底的优点，从而保证项目的安全运行。2、风险转移 转移风险是指一些单位和个人为避免承担风险损失，而有意识地将损失或与损失有关的财务后果转嫁给另外的单位或个人去承担。需要注意的是，将风险转移给第三方并不意味着风险就不发生了。3、风险降低：风险降低是将不利风险事件的概率或影响程度降低到可接受的水平。4、风险接受：风险接受也是风
6、险应对策略的一种，它是一种“到时候再说”的方式，在风险程度很小的情况下可以采取这种方式。风险的属性（1）普遍性：风险是普遍存在的，特别是目前我们的组 织普遍地处于内外部的不确定环境下，风险的存在就具有普遍性。（2）随机性：风险的发生是偶然事件，发生的时间、地点、形式和内容都是不可准确预知的。（3）相对性：同一风险对于不同的组织、项目、不同的人，危险、处置、结果和承受能力都是不同的。（4）可变性：在不同的组织和项目，对于风险的承受能力、处置能力的不同，风险就会发生变化。（5）可管理性：我们这一章就是介绍，风险作为一种事件，也是可预测、可识别、可分析、可跟踪和可管理的。风险大小损失概率（可能性）风
7、险增大高度风险区 中度风险区低度风险区降低风险的思路损失概率（可能性）风险增大高度风险区中度风险区低度风险区常见的决策风险因素信用风险项目参与方的信用及能力建设和开发风险自然资源和人力资源项目生产能力和效率投资成本竣工延期不可抗力市场和运营风险市场竞争市场准入市场变化技术变化经营决策失误金融风险汇率、利率变动通货膨胀贸易保护政治风险体制变化政策变化法律法规变化法律风险有关法律法规不完善对有关法律法规不熟悉法律纠纷及争议难以解决环境风险所依据的基本数据的不足和基本偏差；预测方法的局限，预测的假设不准确；未来经济形式的变化，如通货膨胀、市场供求结构的变化技术进步，如生产工艺或技术的发展和变化；无法
8、以定量来表示的定性因素的影响；其他的外部影响因素，如政府政策的变化，新的法律、法规的颁布，国际政治经济形势的变化等，均会对项目的经济效果产生一定甚至是难以预料的影响。不确定性产生的原因：不确定性产生的原因：不确定性分析的方法不确定性分析的方法盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果概率分析方法：对项目风险作直观的定量判断第二节 盈亏平衡分析式中：式中：B表示利润；表示利润；P表示单位产品价格；表示单位产品价格；Q表示产销量；表示产销量；T表示表示单位产品的销售税金（当投入产表示表示单位产品的销售税金（当投入产 出都按不含税价格时，出都按不含税价格时，T不包括
9、增值税）；不包括增值税）；V表示单位产品的变动成本；表示单位产品的变动成本；F表示固定成本。表示固定成本。税金税金总变动成本总变动成本固定成本固定成本销售收入销售收入利润利润 量本利分析图量本利分析图 盈亏平衡点产销量盈亏平衡点产销量Q*设计生产能力设计生产能力Q0 产销量产销量Q 金额金额 亏损区固定总成本固定总成本F可变总成本可变总成本VQ+TQ盈利区总成本总成本C=F+VQ+TQ销售收入销售收入S=PQ利润利润B盈亏平衡点所谓盈亏平衡分析，就是将项目投产后的产销量作为不确定因素，通过计算企业或项目的盈亏平衡点的产销量，据此分析判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施的风险大
10、小与项目承担风险的能力，为投资决策提供科学依据。根据生产成本及销售收入与产销量之间是否成线性关系盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析非线性盈亏平衡分析 盈亏盈亏平衡点平衡点生产能力利用率生产能力利用率表达形式表达形式用相对值表示用相对值表示用绝对值表示用绝对值表示 销售净收入方程：销售净收入方程：NR=(P-T)Q 生产总成本方程：生产总成本方程：TC=F+VQ 利利 润润 方方 程：程：B=NR-TC=(P-T)Q-(F+VQ)(1)以以Q表示的盈亏平衡点表示的盈亏平衡点 :（以实物产量表示）（以实物产量表示）(2)以以NR表示的盈亏平衡点表示的盈亏平衡点:（以销售收入表示）（以销售收入表示）(3)
11、以以S表示的盈亏平衡点表示的盈亏平衡点:（生产能力利用率）（生产能力利用率）(4)以以P表示的盈亏平衡点表示的盈亏平衡点:（以单位产品售价表示）（以单位产品售价表示）设计生产能力单位产品销售税金以产销量表示盈亏平衡点的盈亏平衡分析方法以产销量表示盈亏平衡点的盈亏平衡分析方法注意注意：对建设项目运用盈亏平衡点分析时，盈亏平衡：对建设项目运用盈亏平衡点分析时，盈亏平衡点要按项目投产后的正常年份计算，而不能按计算期点要按项目投产后的正常年份计算，而不能按计算期内的平均值计算。内的平均值计算。保本产量保本产量 例：某建设项目年设计能力为10万台，年固定成本为1200万元，产品单台销售价格为900元，单
12、台产品可变成本为560元，单台产品销售税金及附加为120元。试求盈亏平衡点的产销量。（台）（台）从计算结果可以看出：当该项目的产销量Q 54545台时，项目亏损；只有当产销量Q54545台时，项目才有盈利。盈亏平衡点越低，达到此点的盈亏平衡产销量就 越少，项目投产后盈利的可能性越大，适应市场 变化的能力越强。盈亏平衡分析虽然能够从市场适应性方面说明项 目风险程度的大小，但并不能揭示产生项目风险 的根源。因此还要采用其他一些方法来帮助达到 这个目标。例题：例题：某项目设计生产能力为：某项目设计生产能力为：A产品产品300台台/年年 状况状况项目项目初始状况初始状况产产 品品 售售 价价下降下降1
13、0%单单位位变变动动成成本上涨本上涨10%年年固固定定成成本本上涨上涨10%年固定成本年固定成本200万万200200220单位变动成本单位变动成本1.2万万/台台1.21.321.2产品售价产品售价2.3万万/台台2.072.32.3保本点产销量保本点产销量182 台台230204200生产能力利用率生产能力利用率61%77%68%67%多耗生产能力多耗生产能力016%7%6%1、对盈亏平衡影响最大的敏感因素 2、经营安全率、经营安全率 1）只考虑产销量变动时）只考虑产销量变动时 2）只考虑售价变动时）只考虑售价变动时 其中：保本的售价单位产品成本其中：保本的售价单位产品成本 1.2+200
14、300 1.87 万元万元/台台 3）综合分析）综合分析 经营安全率经营安全率%3030252515 10经营安全程度经营安全程度很安全很安全较安全较安全不安全不安全危险危险经营安全率经营安全率3、盈亏平衡的局限 1)这是一种短期分析方法，不适用于投资活动这样的长期分析。2)不能对项目评价结论的可靠性作出判断 第三节 敏感性分析一、什么是敏感性分析就是在确定性分析的基础上，通过进一步分析、预测项目主要不确定因素的变化对评价指标（如内部收益率、净现值等）的影响，从中找出敏感因素，确定评价指标对该因素的敏感程度和项目对其变化的承受能力。第三节第三节 敏感性分析敏感性分析敏感性分析的作用：敏感性分析
15、可以使决策者在缺少资料的情况下，能够弥补和缩小对未来方案预测的误差，了解不确定因素对评价指标的影响程度，明确各因素变化到什么程度时才会影响方案经济效果的最优性，从而提高决策的准确性。敏感性分析单因素敏感性分析多因素敏感性分析假设各个不确定因素之间相互独立、每次只考察一个因素，其他因素保持不变，以分析这个可变因素对经济评价指标的影响程度和敏感程度。假设两个或两个以上互相独立的不确定因素同时变化时，分析这些变化的因素对经济评价指标的影响程度和敏感程度。二、单因素敏感性分析的步骤步骤一 确定分析指标步骤二 选择需要分析的不确定性因素步骤三 分析每个不确定性因素的波动程度及其对 分析指标可能带来的增减
16、变化情况步骤四 确定敏感性因素步骤五 如果进行敏感性分析的目的是对不同的投 资项目或某一项目的不同方案进行选择，一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的项目或方案。不确定性因素产品成本产品价格产品产量（生产负荷）主要原材料价格建设投资工期利率汇率产品价格NPV（万元）投资额经营成本基本方案NPV=121.21不确定因素变化幅度(%)-5.64%0 10.10%14.09单因素敏感性分析图敏感度系数，表示项目评价指标对不确定因素的敏感程度。或者，不确定性因素每发生1%的变化，将引起评价指标发生百分之几的变化。计算公式为：不确定性因素的不确定性因素的F变化率变化率(%)不确定性因素不确定性
17、因素F发生发生 F变化率时，评价变化率时，评价指标指标A的相应变化率的相应变化率(%)敏感度系数，敏感度系数，E值越大，值越大，表明表明A对于不确定性因素对于不确定性因素F的变化越敏感；反之，的变化越敏感；反之，则越不敏感。则越不敏感。临界点临界点，是指项目，是指项目允许不确定性因素允许不确定性因素向不利方向变化的向不利方向变化的极限值。极限值。三、多因素敏感性分析多因素敏感性分析即考察多个因素同时变化对经济评价指标的影响。即考察多个因素同时变化对经济评价指标的影响。单因素敏感性分析适用于分析最敏感因素，但它忽略了各因素之间的相互作用，因此需要分析评价指标受多个因素同时变化的影响。双因素敏感性
18、分析双因素敏感性分析假定其他因素不变，仅考察两个因素同时变化对评价指标的影响。敏感性分析的局限性：敏感性分析的局限性：敏感性分析有助于搞清项目对因素的不利变动所能容许的风险程度，有助于鉴别哪些是敏感因素，从而有重点、有针对性地对敏感性因素制订出管理和应变对策，以达到尽量减少风险、增加决策可靠性的目的。但是，进行敏感性分析时，隐含着两个基本假设：其一，每计算分析某特定因素对评价指标的影响时，都假定 其他因素固定不变；其二，各个不确定性因素变动的概率相同，或者说不考虑各 不确定性因素变动的概率。事实上，许多因素的变动存在着相关性，一个因素变动了，往往导致其他因素随之变动，而不会固定不变。如产品价格
19、与销售量之间的关系就是如此。一定时期内，涨价销售量会减少，降价销售量会增加。另外，在项目服务寿命内，各不确定性因素发生变动的概率也不会相同。发生变动的概率不同，就意味着项目承受风险的大小不同。如，两个敏感性因素，在一定的不利变动幅度内，一个发生的概率很大，另一个发生的概率很小，那么前一个因素带给项目的风险很大，而后一个因素带给项目的风险就很小，以至于忽略不计。以上问题都是敏感性分析无法解决的，只得求助于概率分析和风险分析技术。第四节第四节 概率分析概率分析 概率分析是在对不确定性因素发生的概率可大致估计的情况下，确定方案经济效益指标的一种方法。如前所述，敏感性分析只能说明某种因素变动对经济指标
20、的影响，但并不能告诉我们这种影响的可能性有多大。若要进行深入的风险分析，还需要作概率分析，给出各因素发生某种变动的概率。所谓概率分析所谓概率分析，就是根据主客观经验研究不确定性因素和随机因素在一定范围内的变动规律，从而找出项目经济效益指标概率分布的分析方法。主要方法包括期望值法（如决策树法）和模拟法（蒙特卡洛法）等。下面主要介绍决策树法和蒙特卡洛法。一、决策树分析一、决策树分析决策树分析的一般步骤是:（1）列出要考虑的各种风险因素，如投资、经营成本、销售价格等；（2）设想各种风险因素可能发生的状态，即确定其数值发生变化个数；（3）分别确定各种状态可能出现的概率，并使可能发生状态概率之和等于1；
21、（4）分别求出各种风险因素发生变化时，方案净现金流量各状态发生的概率和相应状态下的净现值NPV(j)；（5）求方案净现值的期望值（均值）E（NPV）（6）求出方案净现值非负的累计概率；（7）对概率分析结果作说明。【例例】：某商品住宅小区开发项目现金流量的估计值如下表1所示，根据经验推断，销售收入和开发成本为离散型随机变量，其值在估计值的基础上可能发生的变化及其概率见下表2。试确定该项目净现值大于等于零的概率。基准收益率ic=12%估算状态0.20.60.60.30.10.60.30.10.60.30.10.2销售收入状态概率开发成本状态概率可能状态（j）状态概率（Pj）NPV（j）PjNPV（
22、j）1 0.12 3123.2 374.8 2 0.06 5690.4 341.4 3 0.02 8257.6 165.2 4 0.36 141.3 50.9 5 0.18 2425.9 436.7 6 0.06 4993.0 299.6 7 0.12 1767.0 212.0 8 0.06 838.7 50.3 9 0.02 1728.5 34.6 合计 1.00 1339.1二、蒙特卡罗（二、蒙特卡罗（Monte Carlo Monte Carlo）法）法 又称随机模拟法或统计试验法。又称随机模拟法或统计试验法。（一）实施步骤（一）实施步骤 （1）通过敏感性分析，确定风险随机变量；（2）确定风险随机变量的概率分布（对于未来事件，通常用主观概率估计）；（3）通过随机数表或计算机求出随机数，根据风险随机变量的概率分布模拟输入变量；（4）选取经济评价指标，如净现值、内部收益率等。（5）根据基础数据计算评价指标值；（6）整理模拟结果所得评价指标的期望值、方差、标准差和它的概率分布及累积概率，绘制累计概率图，计算项目可行或不可行的概率。蒙特卡洛法借助人对未来事件的主观概率估计及随机模拟，解决难以用数学分析方法求解的动态系统复杂问题，具有极大的优越性，已成为当今风险分析的主要工具之一，因而这种分析方法得到了广泛应用。演讲完毕，谢谢观看！