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1、 定价折扣与市场反应发行定价往往由资深投资者厘定后的市场价格则由最乐观的投资者确定 定价水平合理性传统评价定价水平合理性传统评价n平衡发行公司(现有股东)最高发行价要求与投资者(新股东)获得补偿其投资风险的合理收益n定价合理性和上市后市场表现理想评价的国际惯例n 1.(P10)05%,定价偏高；n 2.(P10)015%偏低；n 3.5%15%之间合理。n据 和 1995年发表的研究报告，美国股票市场19601992年期间首日涨幅平均为15.3%。n80年代，只有7起首日涨幅超过100%n1985年上市时盈利,每股定价$21,首日收盘$28,涨幅为33%。新经济新水平n1995年8月8日，成立
2、时间不到1年半的开创代表新经济的网络概念公司上市先河。主承销商 路演前估价为$14，路演后将发行价提高到$28。上市当天最高价为$73，收盘价为$54，首日涨幅93%。n1999年，首日平均收益70%，25%超过100%。首日涨幅达到空前的698%。1998年以来首日涨幅最大的 10家网络公司公司名称 时间 价格 首日收盘价 首日涨幅 1999.12$30$239.25 698%1998.11$9$63.50 606%1999.9$25$156.25 525%2000.02$35$212.63 508%1999.12$48$280.00 483%1999.11$22$128.13 482%19
3、99.01$17$97.50 474%1999.10$26$145.19 458%1999.11$24$126.38 427%2000.03$24.5$126.00 414%2000年1季度首日跌幅最大的 10家网络公司 公司名称 价格 首日收盘价 首日跌幅$28.56$19.38 -32%$18$13.00 -28%$12$9.41 -22%$12$10.06 -16%$13$11.38 -12%$16$14.13 -12%$5$4.44 -11%$15.5$14.13 -9%$16.95$15.50 -9%$9$8.25 -8%2000年1季度首日涨幅最大的 10家网络科技公司 公司名称
4、价格 首日收盘价 首日涨幅$35$212.63 508%$24.5$126.00 414%$36$172.00 378%$30$141.23 371%$22$100.25 356%$24$99.56 315%$13$52.38 303%$24$92.81 287%$18$68.13 278%$20$71.25 256%19901998年期间4222家公司状况(2000年3月20日)32.8%摘牌0.4%交易价格为当初价格35.2%交易价格低于价格31.6%交易价格超过价格n700多只网络股中，90%价格被高估，10%被低估。70%的网络股市价低于发行价，只有30%超过发行价。n60年代美国公司
5、10年后70%没有投资价值。原因发行企业n成长型公司，特别是帐面亏损的网络公司，急于获得承担经营风险的现金和股票市场地位。稳定队伍，扩大知名度。n 新浪为什么坚持在下跌中上市？最重要的意义不在于融资，而是率先圈了一块地，可以对其他公司进行换股收购，即新浪获得了购买其他公司的一种货币；其次，新浪上市，达到了稳定军心，稳定队伍，吸引人才的目的，通过上市，公司在管理标准上也提升了一个层次。因此，新浪率先上市形成了战略机会和资源竞争优势地位。n首日涨幅高，发行公司募集资金没有达到应有的规模，但发行股份数量少，如果价格维持在高水平，可以在几个月内高价增发新股。n1998年12月募集$5600万，4个月后
6、增发新股募集$2.64亿。n1998年9月350万股，发行价格$18，7个月后再次发行650万股新股，发行价格达$170，两次发行中间还进行了1：3拆股。n汽车公司1955年，10年后才增发 n1992年3月，以$11.50美元发行200万股;n1993年12月第2次发行100万股，发行价$66;n1995年10月第3次发行350万股，发行价$58.38;n1998年6月第4次发行490万股，发行价$103。n 四次新股发行筹资额分别为$2300万、$6600万n$20433万和$50470万。第4次新股发行的融资为首次发行的22倍。原因承销机制n时，承销商发行的股份通常不超过企业申请发行股份
7、数量的20%，并且发行价格低于路演或申购投资者愿意支付的价格。制造短缺。n承销商制造短缺，使申购者“I a ”，例如，申购50,000股，能得到1,000就欣喜若狂。提供给外部公众投资者 的股份比例变化35%25%20%30%1997199819992000n承销商往往把数量有限、低估的股票分配给大的，通常占发行总数的30%。n由于严重供不应求，大的 往往在股票上市的第1天高价出售所持股份，而同时申购的 按经纪人规定只能在股票上市的90天后出售股份。n在美国称为造币方式,是行业利润最丰厚的业务，但只对部分承销商、经纪机构和投资者。n 1999年，前25名的投资银行从中获取承销费36亿美元，其中
8、，、超过21亿美元。n华尔街不愿意改变数十年流传下来的(操纵)机制(估价、路演、定价、股份分配和上市后的价格支持)A股定价及市场反应 A股定价及市场反应 A股定价及市场反应 1999年 定价及市场反应 1999年 定价及市场反应 1999年 定价及市场反应 2000年IPO定价创新投资者竞价，包括锁定卖出时间n宁波波导：PE 40n吉林通海高科：PE 60n闽电力：PE 80股票定价是专业技术、证券市场经验和艺术的结合。谢谢 谢谢3月-2322:48:4822:4822:483月-233月-2322:4822:4822:48:483月-233月-2322:48:482023/3/30 22:4
9、8:48n9、静夜四无邻，荒居旧业贫。3月-233月-23Thursday,March 30,2023n10、雨中黄叶树，灯下白头人。22:48:4822:48:4822:483/30/2023 10:48:48 PMn11、以我独沈久，愧君相见频。3月-2322:48:4822:48Mar-2330-Mar-23n12、故人江海别，几度隔山川。22:48:4822:48:4822:48Thursday,March 30,2023n13、乍见翻疑梦，相悲各问年。3月-233月-2322:48:4822:48:48March 30,2023n14、他乡生白发，旧国见青山。30 三月 202310
10、:48:48 下午22:48:483月-23n15、比不了得就不比，得不到的就不要。三月 2310:48 下午3月-2322:48March 30,2023n16、行动出成果，工作出财富。2023/3/30 22:48:4822:48:4830 March 2023n17、做前，能够环视四周；做时，你只能或者最好沿着以脚为起点的射线向前。10:48:48 下午10:48 下午22:48:483月-23n9、没有失败，只有暂时停止成功！。3月-233月-23Thursday,March 30,2023n10、很多事情努力了未必有结果，但是不努力却什么改变也没有。22:48:4822:48:482
11、2:483/30/2023 10:48:48 PMn11、成功就是日复一日那一点点小小努力的积累。3月-2322:48:4822:48Mar-2330-Mar-23n12、世间成事，不求其绝对圆满，留一份不足，可得无限完美。22:48:4822:48:4822:48Thursday,March 30,2023n13、不知香积寺，数里入云峰。3月-233月-2322:48:4822:48:48March 30,2023n14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。30 三月 202310:48:48 下午22:48:483月-23n15、楚塞三湘接，荆门九派通。三月 2310:48 下
12、午3月-2322:48March 30,2023n16、少年十五二十时，步行夺得胡马骑。2023/3/30 22:48:4822:48:4830 March 2023n17、空山新雨后，天气晚来秋。10:48:48 下午10:48 下午22:48:483月-23n9、杨柳散和风，青山澹吾虑。3月-233月-23Thursday,March 30,2023n10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。22:48:4822:48:4822:483/30/2023 10:48:48 PMn11、越是没有本领的就越加自命不凡。3月-2322:48:4822:48Mar-2330-Mar-23n12、越
13、是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。22:48:4822:48:4822:48Thursday,March 30,2023n13、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。3月-233月-2322:48:4822:48:48March 30,2023n14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。30 三月 202310:48:48 下午22:48:483月-23n15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。三月 2310:48 下午3月-2322:48March 30,2023n16、业余生活要有意义，不要越轨。2023/3/30 22:48:4822:48:4830 March 2023n17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。10:48:48 下午10:48 下午22:48:483月-23MOMODA POWERPOINTLorem ipsum dolor sit amet,consectetur adipiscing elit.Fusce id urna blandit,eleifend nulla ac,fringilla purus.Nulla iaculis tempor felis ut cursus.感感 谢谢 您您 的的 下下 载载 观观 看看专家告诉