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1、第第2 2章章 资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境 1第第1 1节节 资本运营的主体资本运营的主体一、资本运营主体企业论一、资本运营主体企业论企业的基本特征：企业的基本特征：1.企业直接为社会提供产品和服务；2.企业是经济组织；3.企业是营利性的经济组织；4.企业是自主经营、独立核算、自负盈亏的经济组织。我们认为，我们认为，资本运营的主体是企业资本运营的主体是企业。企业是以营利为目的的，向社会提供产品和服务的经济企业是以营利为目的的，向社会提供产品和服务的经济组织。组织。2p在计划经济体制下，国有企业不是独立的在计划经济体制下，国有企业不是独立的商品生产经营者，也不是资本运营者，
2、并商品生产经营者，也不是资本运营者，并不是真正意义上的企业。不是真正意义上的企业。3n1.“生产者主权生产者主权”的经济体制，完全的卖方市场，消费者处于被的经济体制，完全的卖方市场，消费者处于被动地位。动地位。n2.政企职责不分，国家对企业统的过多过死，忽视商品生产和政企职责不分，国家对企业统的过多过死，忽视商品生产和价值规律以及市场机制的作用，分配中平均主义严重。价值规律以及市场机制的作用，分配中平均主义严重。n3.雇佣关系雇佣关系“铁饭碗铁饭碗”和分配中的和分配中的“大锅饭大锅饭”。经理人员对于。经理人员对于企业的经营没有丝毫自主权，无权独立做出生产、投资、雇佣企业的经营没有丝毫自主权，无
3、权独立做出生产、投资、雇佣等方面的经营决策。严重压抑企业和职工的主动性和积极性。等方面的经营决策。严重压抑企业和职工的主动性和积极性。n4.企业对其所拥有的资产只能使用，无权转让和出售，因而不企业对其所拥有的资产只能使用，无权转让和出售，因而不注重保值增值。注重保值增值。4n改革开放，国有企业改革：n所有权与经营权相分离、扩大经营自主权、改革经营方式、以市场为导向、搞活国有企业的思路向前推进。n企业股份制改革n建立现代企业制度5p社会主义市场经济的建立和发展，为我国企业的社会主义市场经济的建立和发展，为我国企业的资本运营创造了体制环境。资本运营创造了体制环境。p我国资本运营的主体是建立了适应社
4、会主义市场我国资本运营的主体是建立了适应社会主义市场经营机制，适应市场经济要求的企业经营机制，适应市场经济要求的企业。6第第1 1节节 资本运营的主体资本运营的主体2.1 资本运营的主体资本运营的主体 2资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境二、市场经济条件下的企业制度二、市场经济条件下的企业制度 按照市场经济的要求，企业的组织制度按照市场经济的要求，企业的组织制度形式应以企业财产的组织形式和承担的法律形式应以企业财产的组织形式和承担的法律责任划分，分为责任划分，分为个人业主制企业、合伙制企个人业主制企业、合伙制企业和公司制企业制度业和公司制企业制度。7（一）个人业主制企业（一）个人
5、业主制企业1.1.含义：由业主个人出资兴办，业主自己直接经营，业主享含义：由业主个人出资兴办，业主自己直接经营，业主享有企业的全部经营所得，同时对企业的债务有企业的全部经营所得，同时对企业的债务负无限责任负无限责任，如果经营失败，出现资不抵债，业主要用个人财产来抵偿。如果经营失败，出现资不抵债，业主要用个人财产来抵偿。这种企业在法律上为自然人企业，这种企业在法律上为自然人企业，不具备法人资格不具备法人资格。2.2.优点：优点：3.3.（1 1）建立和歇业的程序简单建立和歇业的程序简单4.4.（2 2）产权转让比较自由）产权转让比较自由5.5.（3 3）经营者和所有者合一，经营灵活，决策迅速）经
6、营者和所有者合一，经营灵活，决策迅速6.6.（4 4）利润独享，保密性强。）利润独享，保密性强。8n缺点缺点：n（1）偿债能力小，取得贷款能力较差）偿债能力小，取得贷款能力较差n（2）难于从事需要大量投资的大规模工商业活动）难于从事需要大量投资的大规模工商业活动n（3）业主需要承担无限责任，风险大）业主需要承担无限责任，风险大n（4）企业管理水平有限，企业生命力弱。）企业管理水平有限，企业生命力弱。n适用范围：适用范围：适宜于投资额小、技术工艺比较简单、经适宜于投资额小、技术工艺比较简单、经营管理不太复杂的小型企业。美国企业的营管理不太复杂的小型企业。美国企业的75%属于这属于这种形式，我国近
7、年出现的私营企业大多也属于此类。种形式，我国近年出现的私营企业大多也属于此类。9（二）合伙制企业（二）合伙制企业1.1.含义：由两个或两个以上的个人共同出资、共同经营、共负含义：由两个或两个以上的个人共同出资、共同经营、共负盈亏、共担风险。合伙制企业在建立时，必须签订合伙经营盈亏、共担风险。合伙制企业在建立时，必须签订合伙经营协议，协议详细规定了合伙人的权利和义务。这种企业在法协议，协议详细规定了合伙人的权利和义务。这种企业在法律上为自然人企业，不具备法人资格。律上为自然人企业，不具备法人资格。2.2.优点：优点：3.3.（1 1）与个人业主制企业相比）与个人业主制企业相比，可以从多个合伙人筹
8、集资本，可以从多个合伙人筹集资本，创办较大的企业创办较大的企业4.4.（2 2）多个合伙人集思广益，共同决策，合理分工，使企业）多个合伙人集思广益，共同决策，合理分工，使企业的决策能力和管理水平提高的决策能力和管理水平提高5.5.（3 3）普通合伙人负无限责任，每个合伙人的风险相对降低。）普通合伙人负无限责任，每个合伙人的风险相对降低。6.6.（4 4）与公司制企业相比，设立程序比较简单。）与公司制企业相比，设立程序比较简单。10n缺点：缺点：n与个人业主制企业相比与个人业主制企业相比n（1）当某一合伙人加入或退出，都须重新确定合伙关系，比）当某一合伙人加入或退出，都须重新确定合伙关系，比较复
9、杂、麻烦较复杂、麻烦n（2）各项决策都要得到普通合伙人的同意，容易造成决策延）各项决策都要得到普通合伙人的同意，容易造成决策延迟迟n（3）产权转让需要经过合伙人一致同意，比较困难）产权转让需要经过合伙人一致同意，比较困难n（4）发展不稳定，易于解体。）发展不稳定，易于解体。n与公司制企业相比与公司制企业相比n（1）普通合伙人对企业债务负无限责任，风险大）普通合伙人对企业债务负无限责任，风险大n（2）企业规模有限。）企业规模有限。n适用范围：适用范围：适宜于投资额不大、技术工艺不太复杂的中小型企适宜于投资额不大、技术工艺不太复杂的中小型企业。美国企业的业。美国企业的7%属于这种形式。属于这种形式
10、。112.1 资本运营的主体资本运营的主体 2资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境（三）公司制企业（三）公司制企业1.1.含义：根据公司法的规定依法成立、具有法人资格、以营利为目的的含义：根据公司法的规定依法成立、具有法人资格、以营利为目的的企业。这种企业是法人，具备法人资格。是现代企业制度的高级形式，企业。这种企业是法人，具备法人资格。是现代企业制度的高级形式，我们所要建立的现代企业制度主要指现代公司企业制度。主要有有限我们所要建立的现代企业制度主要指现代公司企业制度。主要有有限责任公司和股份有限公司两种形式。责任公司和股份有限公司两种形式。2.2.优点：与个人业主制企业和合伙制
11、企业相比，优点：与个人业主制企业和合伙制企业相比，3.3.（1 1）具有筹资优势）具有筹资优势4.4.（2 2）拥有独立的法人财产：法人财产由董事会统一支配）拥有独立的法人财产：法人财产由董事会统一支配5.5.（3 3）实行有限责任制度：以投资额为限，个人财产不受限制）实行有限责任制度：以投资额为限，个人财产不受限制6.6.（4 4）实现所有权和经营权分离）实现所有权和经营权分离7.7.（5 5）所有权转让方便）所有权转让方便8.8.（6 6）有规范而严密的组织结构）有规范而严密的组织结构9.9.（7 7）公司发展稳定（无论自然人发生什么变化，都不会影响企业）公司发展稳定（无论自然人发生什么变
12、化，都不会影响企业的主体和生命）的主体和生命）职业经理人：职业经理人：指在一个所有权、法人财产指在一个所有权、法人财产权和经营权分离的企业中承担法人财产的权和经营权分离的企业中承担法人财产的保值增值责任，全面负责企业经营管理，保值增值责任，全面负责企业经营管理，对法人财产拥有绝对经营权和管理权，由对法人财产拥有绝对经营权和管理权，由企业在职业经理人市场中聘任，而其自身企业在职业经理人市场中聘任，而其自身以受薪、股票期权等为获得报酬主要方式以受薪、股票期权等为获得报酬主要方式的职业化企业经营管理专家。的职业化企业经营管理专家。12n缺点缺点：n（1）设立程序较复杂，创办期较长，开办费较多n（2）
13、受国家法律法规的约束较严格n（3）保密性较差n适用范围适用范围：适宜于投资额大、技术和管理复杂的大型企业。美国企业的15%属于这种形式，世界上的大企业几乎都是公司制企业。n说明：由于公司制企业具有规模较大、制度较先进、经说明：由于公司制企业具有规模较大、制度较先进、经营机制较灵活和组织较严密等优点，因而其资本运营的营机制较灵活和组织较严密等优点，因而其资本运营的内容更加丰富、方法更科学、效率更高，本书主要阐述内容更加丰富、方法更科学、效率更高，本书主要阐述公司制企业的资本运营。公司制企业的资本运营。132.1 资本运营的主体资本运营的主体 2资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境公司
14、的组织结构公司的组织结构 公司组织结构实行决策权、执行权和监督权公司组织结构实行决策权、执行权和监督权三权分立三权分立的原则的原则股东会股东会（最高权力机构，（最高权力机构，享有最高决策权享有最高决策权）董事会董事会（常设权力机构，（常设权力机构，享有常设决策权）享有常设决策权）监事会监事会（监督机构）（监督机构）经理层经理层（执行机构）（执行机构）14三、我国公司制企业的建立（教材三、我国公司制企业的建立（教材3636页）页）19931993年年1212月颁布了月颁布了中华人民共和国公司法中华人民共和国公司法，于，于19941994年年7 7月月1 1日实施；日实施；20052005年年10
15、10月修订，于月修订，于20062006年年1 1月月1 1日实施。日实施。公司法公司法是建立公司制企业的法律依据。是建立公司制企业的法律依据。15第二节第二节 资本运营与市场体系资本运营与市场体系16n从投入产出来看，市场可分为产品市场和生产要从投入产出来看，市场可分为产品市场和生产要素市场。素市场。n一、产品市场一、产品市场 指厂商所提供的一切产品和劳务的市场。在指厂商所提供的一切产品和劳务的市场。在生产过程中创造的各种有用物品和劳务用于个人生产过程中创造的各种有用物品和劳务用于个人消费或进一步生产。消费或进一步生产。n一部分满足个人和家庭需要，称为消费品一部分满足个人和家庭需要，称为消费
16、品n一部分满足社会生产需要，称为资本品一部分满足社会生产需要，称为资本品17二、生产要素市场二、生产要素市场n（一）土地市场（一）土地市场n土地所有权或使用权转让或交易的场所。土地所有权或使用权转让或交易的场所。n不同社会制度的土地产权归属不同。不同社会制度的土地产权归属不同。n（二）劳动力市场（二）劳动力市场n指劳动力交易场所和领域指劳动力交易场所和领域n“劳务市场劳务市场”、“人才市场人才市场”18n（三）技术市场（三）技术市场n技术这种智力产品交易的场所或领域。技术这种智力产品交易的场所或领域。n技术转让可分为非商业性转让和商业性转让技术转让可分为非商业性转让和商业性转让n技术有不同的载
17、体，既可在人们头脑之中，又可以以技术有不同的载体，既可在人们头脑之中，又可以以书面表示或凝结在机器设备之中。书面表示或凝结在机器设备之中。n（四）资本市场（四）资本市场n经营一年以上的中长期资金融通的市场。经营一年以上的中长期资金融通的市场。n包括股票市场、中长期债券市场、证券投资基金市场包括股票市场、中长期债券市场、证券投资基金市场和银行中长期信贷市场等。和银行中长期信贷市场等。19n（五）产权市场（五）产权市场n产权有偿转让的场所或领域。产权有偿转让的场所或领域。n产权是指法定主体建立在财产所有权基础上的，对构成企业生产权是指法定主体建立在财产所有权基础上的，对构成企业生产经营要素的财产所
18、拥有的占有、使用、收益、处分的权利。产经营要素的财产所拥有的占有、使用、收益、处分的权利。n交易通过买卖、收购、拍卖、兼并、出让、租赁、授权经营等交易通过买卖、收购、拍卖、兼并、出让、租赁、授权经营等方式进行。方式进行。n（六）信息市场（六）信息市场n供需双方进行信息交换的场所，它把各种信息作为一种重要资供需双方进行信息交换的场所，它把各种信息作为一种重要资源用来进行有偿服务。源用来进行有偿服务。20212资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境说明：说明：1.1.在在经经济济全全球球化化的的趋趋势势下下，各各种种市市场场都都可可以以分分为为国国内内市市场场和和国国际市场；际市场；2.
19、2.各各类类市市场场间间相相互互联联系系，相相互互制制约约、相相互互促促进进，形形成成一一个个完完整整体系；体系；3.3.各各种种市市场场都都与与企企业业资资本本运运营营有有密密切切的的关关系系，健健全全完完善善的的市市场场体体系系可可以以使使社社会会的的各各项项资资源源得得到到优优化化配配置置，使使企企业业的的资资本本运运营有序、有效地进行，加速资本周转，提高资本运营的效益；营有序、有效地进行，加速资本周转，提高资本运营的效益；4.4.我我国国正正在在不不断断加加快快完完善善市市场场体体系系，尤尤其其是是资资本本市市场场、产产权权市市场、保险市场和其他要素市场。场、保险市场和其他要素市场。2
20、.1 资本运营的主体资本运营的主体 2.2 资本运营与市场体系资本运营与市场体系 22第三节第三节 资本运营与资本市场资本运营与资本市场23n一、证券市场一、证券市场n（一）组成（一）组成n证券市场交易的对象是各种有价证券，主要包括股票和债券证券市场交易的对象是各种有价证券，主要包括股票和债券两类。两类。n证券市场是证券发行和流通的场所：证券市场是证券发行和流通的场所：按证券种类，主要分为股票市场和债券市场按证券种类，主要分为股票市场和债券市场 按市场的功能，可分为发行市场和流通市场按市场的功能，可分为发行市场和流通市场n证券发行市场为一级市场，是证券初次交易的场所，由发行证券发行市场为一级市
21、场，是证券初次交易的场所，由发行者、购买者和承销商组成。者、购买者和承销商组成。证券流通市场为二级市场，是已发行证券进行转让的市场。证券流通市场为二级市场，是已发行证券进行转让的市场。24n按照市场的组织形式，证券流通市场又可进一步按照市场的组织形式，证券流通市场又可进一步分为场内交易市场和场外交易市场。分为场内交易市场和场外交易市场。n场内交易市场：在证券交易所内买卖证券所形成场内交易市场：在证券交易所内买卖证券所形成的市场的市场n场外交易市场：在交易所以外的各证券经营机构场外交易市场：在交易所以外的各证券经营机构的柜台上进行证券交易的市场。如：的柜台上进行证券交易的市场。如：NASDAQ2
22、5（二）资本市场的作用（二）资本市场的作用p融融资资投投资资功功能能：开开辟辟了了直直接接融融资资渠渠道道，发发行行股股票票、债债券券筹筹集集大大量量资资金金；通通过过股股票票市市场场进进行行股股票票投投资资，获获得得投资收益等。投资收益等。p资资源源配配置置功功能能:投投资资者者把把资资本本从从前前景景不不好好，经经济济效效益益低低的企业抽出，投向前景好，经济效益高的企业。的企业抽出，投向前景好，经济效益高的企业。p公公司司价价值值反反映映功功能能：股股票票价价格格是是企企业业价价值值的的货货币币表表现现，股票价格越高，企业的价值越大。股票价格越高，企业的价值越大。26二、证券投资基金市场二
23、、证券投资基金市场n通过公开发售基金份额募集证券投资基金，由基金通过公开发售基金份额募集证券投资基金，由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资活动。的利益，以资产组合方式进行证券投资活动。n特点：特点：n1.集合理财、专业管理集合理财、专业管理n2.组合投资，分散风险组合投资，分散风险n3.利益共享，风险共担利益共享，风险共担n4.严格监管，信息透明严格监管，信息透明n5.独立托管，保障安全独立托管，保障安全27n证券投资基金的收益：证券投资基金的收益：n1.投资上市公司股票时，配发的股票股利和现金股息。投
24、资上市公司股票时，配发的股票股利和现金股息。n2.投资债券、银行存款等时的利息收入。投资债券、银行存款等时的利息收入。n3.投资上市公司股票或债券时，由买卖差价产生的资投资上市公司股票或债券时，由买卖差价产生的资本利得收入。本利得收入。n4.其他收入其他收入28三、资本市场中的投资银行（或证券公司）三、资本市场中的投资银行（或证券公司）（一）投资银行与商业银行（一）投资银行与商业银行项项 目目 业业 务务 范范 围围商业银行商业银行主要从事存贷款业务，此外还有债券投资、外主要从事存贷款业务，此外还有债券投资、外汇买卖及汇兑、国际贷款和国际贸易服务、信汇买卖及汇兑、国际贷款和国际贸易服务、信托业
25、务、租赁业务、代理融通业务、结算业务、托业务、租赁业务、代理融通业务、结算业务、现金管理业务、咨询业务、银行卡业务以及表现金管理业务、咨询业务、银行卡业务以及表外业务等。外业务等。投资银行投资银行主要从事证券承销、证券交易、私募发行、企主要从事证券承销、证券交易、私募发行、企业兼并与收购、基金管理、风险投资业务，此业兼并与收购、基金管理、风险投资业务，此外还有项目融资、衍生产品、租赁、咨询、现外还有项目融资、衍生产品、租赁、咨询、现金管理、证券保管与抵押业务等。金管理、证券保管与抵押业务等。投资银行作为资本投资银行作为资本的供给者和资本需的供给者和资本需求者的中介，是证求者的中介，是证券推销商
26、，是资本券推销商，是资本市场的灵魂市场的灵魂。29（三）我国的投资银行（三）我国的投资银行1.1998年初，我国有证券公司97家，至2005年，约有130家左右，截至2012年2月有109家。2.现阶段我国采用商业银行和投资银行分离型模式。3.投资银行的业务范围主要包括：证券经纪、证券投资咨询、与证券交易与投资活动有关的财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务。4.目前的问题：我国的证券公司规模小，业务范围窄，投资银行专业人才缺乏，应加速发展。30第四节第四节 我国资本市场的产生与发展我国资本市场的产生与发展312资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境第第4节节
27、 我国资本市场的产生与发展我国资本市场的产生与发展2.1 资本运营的主体资本运营的主体 2.2 资本运营与市场体系资本运营与市场体系2.3 资本运营与资本市场资本运营与资本市场2.4 我国资本市场的产生与发展我国资本市场的产生与发展 20082008年中国证券监督管理委员会发布了年中国证券监督管理委员会发布了中国资本中国资本市场发展报告市场发展报告p 我国资本市场的产生（我国资本市场的产生（1978-19921978-1992）p 全国性资本市场的形成和初步发展（全国性资本市场的形成和初步发展（1993-19981993-1998）p 资本市场的进一步规范发展（资本市场的进一步规范发展（1999-20071999-2007）p 存在的主要问题及今后的发展展望存在的主要问题及今后的发展展望END32