6第六章___营运资金.pptx

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1、第六章第六章 流动资产管理流动资产管理6.6. 现金管理现金管理6.6. 存货管理存货管理6.6. 应收帐款管理应收帐款管理6.6.流动资产概述流动资产概述3/10/20221概念：流动资产是能够在一年或超过一年的概念：流动资产是能够在一年或超过一年的一个营业周期内变现的资产。一个营业周期内变现的资产。流动负债的特点：速度快、弹性高、成本低和风险大。流动负债的特点：速度快、弹性高、成本低和风险大。 6.1流动资产概述流动资产概述特点：投资回收期短、特点：投资回收期短、流动性流动性强、并存性和波动性。强、并存性和波动性。非流动资产长期投资、固定资产、无形资产、非流动资产长期投资、固定资产、无形资

2、产、递延资产等。递延资产等。流动资产现金、短期投资、应收票据、应收流动资产现金、短期投资、应收票据、应收账款、预付账款、存货、待摊费用、待处理流动账款、预付账款、存货、待摊费用、待处理流动资产损溢、一年内到期的长期投资等；资产损溢、一年内到期的长期投资等；营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。 3/10/20222广义的现金：广义的现金：包括现金等价物，如有价证券、银行存款等。狭义的现金：狭义的现金：库存现金。6. 现金管理现金管理现金管理的目的：现金管理的目的：将现金余额降低到是以维持公司营运的最低水平，并充分利用暂时闲置的现金获取最大收益，在现

3、金的流动性与收益性之间作为合理的决策。3/10/20223一、公司持有现金的持有动机一、公司持有现金的持有动机 1. 交易性动机；交易性动机；2.投机性动机；投机性动机；3. 预防性动机；预防性动机；4. 其它动机。其它动机。二、现金的成本及其与持有额之间的关系确定二、现金的成本及其与持有额之间的关系确定l（1）持有成本：指企业因保留一定现金余额而增加）持有成本：指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益的管理费用及丧失的再投资收益(机会成本机会成本)。l（2）转换成本：指企业用现金购入有价证券以及转）转换成本：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。

4、让有价证券换取现金时付出的交易费用。l（3）短缺成本：指在现金持有量不足而又无法及时）短缺成本：指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。 l（3）机会成本：指企业因持有一定数量的现金而丧）机会成本：指企业因持有一定数量的现金而丧失的再投资收益失的再投资收益3/10/20224三、最佳现金持有量的确定三、最佳现金持有量的确定持有现金总成本机会成本图图9-1 持有现金的成本持有现金的成本C*最佳现金持有量持有现金成本现金持有量(C)短缺成本1.成本分析模式：根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。特

5、点：只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本和短缺成本，而不考虑转换成本。3/10/20225方案现金持有量机会成本 管理成本短缺成本总成本 10000 1000 1800 4300 7100 20000 2000 1800 3200 7000 30000 3000 1800 900 5700 40000 4000 1800 0 58003/10/202262. 鲍摩尔模型鲍摩尔模型 (William Baumol Model) 原理：原理：结合机会成本和交易成本，提出了最佳现金余额。投资机会成本与现金持有量成同向变动，而交易成本与现金持有量成反向变动。 公式：公式：TC 现金余额总成本；Q

6、最高现金余额；K 持有现金的机会成本，即有价证券的利率；F 有价证券换为现金的交易费用；T 一定时期内现金总需要量。TCQ/2 KT / QF现金管理总成本持有成本转换成本3/10/20227最佳现金持有量 Q（2TF / K）1/2最低现金管理总成本 TC（2TFK）1/2 证券变现次数 T / QTCQ/2 KT / QF现金管理总成本持有成本转换成本持有现金总成本机会成本图图9-2 持有现金的成本持有现金的成本C*最佳现金持有量持有现金成本现金持有量(C)转换成本3/10/20228例最佳现金持有量测算存货模式某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金400万元，现金

7、与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为8%. 有价证券交易间隔期=36020=18（天）有价证券交易次数(T/Q)=4000000200000=20（次）持有机会成本=(2000002)8%=8000（元）其中：转换成本=(4000000200000)400=8000（元）最低现金管理相关总成本TC（2TFK）1/2 （24000000400 8%）1/2 16000 （元）最佳现金持有量 Q（2TF / K）1/2 （24000000400 / 8%）1/2 200000 （元）TCQ/2 KT / QF3/10/20229例：某企业预计全年现金需要总量为例：某企业预计全年现

8、金需要总量为400000元，元，其收支状况比较稳定。每次有价证券（年利率其收支状况比较稳定。每次有价证券（年利率8）变现固定费用为）变现固定费用为1000元。元。计算最佳现金持有量、最低现金管理成本，并确计算最佳现金持有量、最低现金管理成本，并确定证券的变现次数。定证券的变现次数。最佳现金持有量=(2 400000 1000/8%) 1/2=100000（元）最低现金管理总成本=(2 400000 10000.08) 1/2=8000（元）年度证券变现次数400000/1000004（次）3/10/202210例例已知：某公司现金收支平衡，预计全年（按已知：某公司现金收支平衡，预计全年（按36

9、0天计算）天计算）现金需要量为现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为元，有价证券年利率为10%。要求：（要求：（1）计算最佳现金持有量。）计算最佳现金持有量。 （2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。 （3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。和有价证券交易间隔期。（3）全年有价证券交易次数）全年有价证券交易次数=

10、250000/50000=5（次）（次）有价证券交易间隔期有价证券交易间隔期=360/5=72（天）（天）（2）全年现金管理总成本）全年现金管理总成本 TC= （225000050010%）1/2=5000 （元）元） 全年现金转换成本全年现金转换成本=（250000/50000）500=2500（元）（元）全年现金持有机会成本全年现金持有机会成本=（50000/2）10%=2500（元）（元）（1）最佳现金持有量）最佳现金持有量Q=（2250000500/10%）1/2=50000（元）元）解：解：3/10/202211 鲍摩尔模型可以精确地测算出最佳现金余额和鲍摩尔模型可以精确地测算出最佳

11、现金余额和变现次数，表述了现金管理中基本的成本结构，变现次数，表述了现金管理中基本的成本结构，对加强企业的现金管理有一定作用。但是这种模对加强企业的现金管理有一定作用。但是这种模型以货币支出均匀发生、现金持有成本和转换成型以货币支出均匀发生、现金持有成本和转换成本易于预测为前提，因此有一定的局限性。本易于预测为前提，因此有一定的局限性。3/10/2022122. 米勒、奥尔模型米勒、奥尔模型 (The Miller Orr Model)图图9-2 米勒米勒奥尔模型奥尔模型 适用：每日现金流入量与现金流出量随机波动，假设每日净现金流量服从正态分布。HZLXY时间现金($)3/10/202213

12、原理：原理：H 控制上限；控制上限；L 控制下限；控制下限；Z 最最佳现金持有量；当公司的现金余额在上、下限佳现金持有量；当公司的现金余额在上、下限之间波动时，不会发现现金交易，当现金金额之间波动时，不会发现现金交易，当现金金额升至升至H，即点即点x时，需购入时，需购入H-Z单位的有价证券；单位的有价证券；当现金余额降至当现金余额降至L，即点即点y时，企业需售出时，企业需售出Z-L单单位有价证券，使现金余额都回到位有价证券，使现金余额都回到Z。 公式：公式：LKFZ32*4/最佳现金持有量 2 现金余额的方差；现金余额的方差； F 有价证券变现成本；有价证券变现成本；K 日机会成本率；日机会成

13、本率； LZH23*343LZLZH平均现金余额3/10/202214例：某公司现金余额的标准差例：某公司现金余额的标准差 为为400元，短元，短期有价证券投资的固定变现成本为期有价证券投资的固定变现成本为50元，现金的元，现金的年机会成本率为年机会成本率为15%，在其下限为，在其下限为0的情况下，现的情况下，现分别计算最佳现金持有量、上限及日平均余额。分别计算最佳现金持有量、上限及日平均余额。 注意点注意点A. 设置现金余额的控制下限；设置现金余额的控制下限；B. 估计日净现金流量的标准差；估计日净现金流量的标准差；C. 确定利率；确定利率；D. 估计转换有价证券的交易成本。估计转换有价证券

14、的交易成本。 模型的意义模型的意义A. 最佳现金持有量与交易成本最佳现金持有量与交易成本F正相关，而与机正相关，而与机会成本会成本K负相关；负相关；B. 最佳现金持有量及平均现金余额都与现金流最佳现金持有量及平均现金余额都与现金流量这一变量正相关。量这一变量正相关。3/10/2022153. 借贷对最佳现金持有量的影响借贷对最佳现金持有量的影响借贷也是获取现金的方法，但借款利息有借贷也是获取现金的方法，但借款利息有可能更高，使之企业借贷的成本较之出售有价可能更高，使之企业借贷的成本较之出售有价证券的成本更高。一个企业现金流量的变化越证券的成本更高。一个企业现金流量的变化越大，并且有价证券的投资

15、额越小，则其越有可大，并且有价证券的投资额越小，则其越有可能需要靠借贷来补充未能预计的现金流出。能需要靠借贷来补充未能预计的现金流出。3/10/202216（一）现金回收管理（一）现金回收管理为了提高现金的使用效率，加速现金为了提高现金的使用效率，加速现金周转，企业应尽量加速账款的收回。周转，企业应尽量加速账款的收回。四、现金日常管理的内容与方法四、现金日常管理的内容与方法(1) 集中银行法集中银行法(2) 锁箱法锁箱法3/10/202217(1) 集中银行法集中银行法1) 在收款较集中的若干地区均设立收款中心，并指在收款较集中的若干地区均设立收款中心，并指定一个主要收款中心的开户银行定一个主

16、要收款中心的开户银行 (总部所在地银总部所在地银行行)，客户的贷款交到最近的收款中心，收款中，客户的贷款交到最近的收款中心，收款中心扣除补偿性余额后将多余现金汇入集中银行。心扣除补偿性余额后将多余现金汇入集中银行。2 ) 优 点 ：优 点 ： a . 帐 单 和 贷 款 邮 寄 时 间 缩 短 ；帐 单 和 贷 款 邮 寄 时 间 缩 短 ；b. 支票兑现的时间缩短。支票兑现的时间缩短。3) 缺点：缺点：a. 收款中心愈多，补偿性余额愈多，呆滞收款中心愈多，补偿性余额愈多，呆滞的现金越多，呆滞现金的机会成本相应的现金越多，呆滞现金的机会成本相应增高；增高；b. 设立收款中心需要一定的人力、物力

17、。设立收款中心需要一定的人力、物力。3/10/202218(2) 锁箱法锁箱法1) 处理程序：公司确定在某些地区租用加锁的专用处理程序：公司确定在某些地区租用加锁的专用邮政信箱，公司通知客户将货款汇至指定信箱，邮政信箱，公司通知客户将货款汇至指定信箱，公司授权邮政信箱所在地的某一家银行每天数次公司授权邮政信箱所在地的某一家银行每天数次收取邮政信箱中的邮件，扣除补偿性余额后的现收取邮政信箱中的邮件，扣除补偿性余额后的现金收入及附带单证定期送至公司总部。金收入及附带单证定期送至公司总部。2) 优点：免除了公司办理收帐，存储等手续，缩短优点：免除了公司办理收帐，存储等手续，缩短了公司办理收款，存储的

18、时间；了公司办理收款，存储的时间；3) 缺点：成本较高，授权银行除提补偿性余额外，缺点：成本较高，授权银行除提补偿性余额外，还要收取额外的劳务费。还要收取额外的劳务费。3/10/202219该企业分散收款收益净额该企业分散收款收益净额=（400-300）12%-8=4（万元）（万元）【答案答案】A 例题例题某企业若采用银行集中法，增设收款中心，可使企业某企业若采用银行集中法，增设收款中心，可使企业应收账款平均余额由现在的应收账款平均余额由现在的400万元减至万元减至300万元。企业年万元。企业年综合资金成本率为综合资金成本率为12%，因增设收款中心，每年将增加相，因增设收款中心，每年将增加相关

19、费用关费用8万元，则该企业分散收款收益净额为（万元，则该企业分散收款收益净额为（ ）万元。）万元。A.4 B.8 C.12 D.163/10/202220（二）现金支出管理（二）现金支出管理延期支付账款的方法一般有以下几种：延期支付账款的方法一般有以下几种：1.合理利用合理利用“浮游量浮游量”。2.推迟支付应付款。推迟支付应付款。 3.采用汇票付款。采用汇票付款。 4.改进工资支付方式。改进工资支付方式。（三）闲置现金投资管理（三）闲置现金投资管理既要提高资产的收益水平也要保持资产的流动性。既要提高资产的收益水平也要保持资产的流动性。 答案：答案：C例例企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量

20、是指（）。企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指（）。（2002年）年）A.企业账户所记存款余额企业账户所记存款余额 B.银行账户所记企业存款余额银行账户所记企业存款余额C.企业账户与银行账户所记存款余额之差企业账户与银行账户所记存款余额之差 D.企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差. .力争现金流入与流出同步力争现金流入与流出同步3/10/2022216.应收账款管理应收账款管理一、应收帐款的产生及其作用一、应收帐款的产生及其作用1. 产生产生产品的销售产品的销售预付现金预付现金交货即付交货即付赊销赊销 应收帐款应收帐款2. 作用作用1) 增加销

21、售：赊销是一种主要的促销方式。增加销售：赊销是一种主要的促销方式。2) 减少存货：节约各种支出。减少存货：节约各种支出。 应收账款是企业因对外销售产品、材料、供应劳应收账款是企业因对外销售产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项。务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项。3/10/202222二、应收帐款的成本二、应收帐款的成本1. 应收帐款的机会成本：应收帐款的机会成本：因投放于应收帐款因投放于应收帐款而放弃的其他收入。而放弃的其他收入。机会成本机会成本=维持赊销业务所需资金维持赊销业务所需资金机会成本率机会成本率=应收账款的平均余额应收账款的平均余额变动成本率变动成本率机会成

22、本率机会成本率=日赊销额日赊销额平均收现期平均收现期变动成本率变动成本率机会成本率机会成本率维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金=50000060%=300000（元）（元）应收账款平均余额应收账款平均余额 3000000/360 60=500000（元）（元）例例6-3应收账款机会成本计算应收账款机会成本计算假设某企业预测的年度赊销额为假设某企业预测的年度赊销额为3000000元，应收账元，应收账款平均收账天数为款平均收账天数为60天，变动成本率为天，变动成本率为60%，资金成本，资金成本率为率为10%，则应收账款机会成本计算如下：，则应收账款机会成本计算如下：3/10/2022

23、232. 应收帐款的管理成本：应收帐款的管理成本：调查信用情况费用、调查信用情况费用、收集信用费用、收帐费用、其他费用。收集信用费用、收帐费用、其他费用。3. 应收帐款的坏帐成本：应收帐款的坏帐成本：因故不能收回而发因故不能收回而发生的损失。生的损失。坏账成本坏账成本=赊销额赊销额预计坏账损失率预计坏账损失率3/10/202224三、应收帐款政策的制定三、应收帐款政策的制定1. 信用条件信用条件 信用期信用期 购买者从购买到必须付款之间购买者从购买到必须付款之间的时间间隔，一般为的时间间隔，一般为30天、天、60天或天或90天。天。公司设置信用期限应考虑的因素：公司设置信用期限应考虑的因素：a

24、. 购买者不会付款的概率；购买者不会付款的概率；b. 金额的大小金额的大小c. 商品是否易保存商品是否易保存3/10/202225 现金折扣现金折扣 公司为促使客户提早支付货款而公司为促使客户提早支付货款而给予的商品价格优惠。给予的商品价格优惠。如：如：“2/10，n/30”，信用期信用期30天，天，10天内付款天内付款可享受可享受2%的折扣。的折扣。现金折扣所现金折扣所带来的收益带来的收益吸引新客户或老客户增加定货吸引新客户或老客户增加定货顾客提前付款，公司平均收帐期缩顾客提前付款，公司平均收帐期缩短，应收帐款占用资金降低，管理短，应收帐款占用资金降低，管理费用相应减少。费用相应减少。现金折

25、扣的成本：销售收入由于价格折扣而减少。现金折扣的成本：销售收入由于价格折扣而减少。理想的现金折扣：边际收益与边际成本相等时的理想的现金折扣：边际收益与边际成本相等时的折扣率。折扣率。3/10/202226例例-信用条件决策信用条件决策某企业预测的某企业预测的2002年赊销额为年赊销额为3600万元，万元，其信用条件是：其信用条件是：n/30，变动成本率为变动成本率为60%，资，资金成本率（或有价证券利息率）为金成本率（或有价证券利息率）为10%。假设。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：业准备了三个信用条件的备选方

26、案：A.维持维持n/30的信用条件的信用条件 B.将信用条件放宽到将信用条件放宽到n/60 C.信用条件放宽到信用条件放宽到n/90为各种备选方案估计的赊销水平、坏账百为各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见下表。分比和收账费用等有关数据见下表。3/10/202227信用条件备选方案表信用条件备选方案表 A（ n/30） B（n/60） C （n/90） 年赊销额年赊销额 3600 3960 4200应收账款平均收账天数应收账款平均收账天数 30 60 90应收账款平均余额应收账款平均余额 360036030 396036060 420036090 =300 =660 =

27、1050维持赊销业务所需资金维持赊销业务所需资金 30060%=180 66060%=396 105060%=630坏账损失坏账损失/年赊销额年赊销额 2% 3% 6%坏账损失坏账损失 36002%=72 39603%=118.8 42006%=252坏账损失收账费用坏账损失收账费用 36 60 144收账分析评价表收账分析评价表 A （n/30） B（ n/60 ） C （n/90）年赊销额年赊销额 3600.0 3960.0 4200.0变动成本变动成本 2160.0 2376.0 2520.0信用成本前收益信用成本前收益 1440.0 1584.0 1680.0信用成本：信用成本：应收账

28、款机会成本应收账款机会成本 18010%=18.0 39610%=39.6 63010%=63.0坏账损失坏账损失 72.0 118.8 252.0收账费用收账费用 36.0 60.0 144.0小计小计 126.0 218.4 450.0信用成本后收益信用成本后收益 1314.0 1365.6 1221.03/10/202228例例-7信用条件决策信用条件决策仍以例仍以例-所列资料为例，如果企业为了加速所列资料为例，如果企业为了加速应收账款的回收，决定在应收账款的回收，决定在B方案的基础上将赊销条件方案的基础上将赊销条件改为改为“2/10，1/20，n/60”（D方案）估计约有方案）估计约有

29、60%的客户（按赊销额计算）会利用的客户（按赊销额计算）会利用2%的折扣；的折扣；15%的的客户将利用客户将利用1%的折扣。坏账损失率降为的折扣。坏账损失率降为1.5%，收账，收账费用降为费用降为42万元。根据上述资料，有关指标可计算如万元。根据上述资料，有关指标可计算如下：下：应收账款平均收账天数应收账款平均收账天数=60%10+15%20+（1-60%-15%）60=24（天）（天）应收账款平均余额应收账款平均余额=396036024=264（万元）（万元）维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金=26460%=158.4（万（万元）元）应收账款机会成本应收账款机会成本=158.4

30、10%=15.84（万元）（万元）坏账损失坏账损失=39601.5%=59.4（万元）（万元）现金折扣现金折扣=3960（2%60%+1%15%）=53.46（万元）（万元） 3/10/202229 B ;N/60 2/10， D ;1/20，n/60年赊销额年赊销额 3960.00 3960.00减：现金折扣减：现金折扣 - 53.46年赊销净额年赊销净额 3960.00 3906.54减：变动成本减：变动成本 2376.00 2376.00信用成本前收益信用成本前收益 1584.00 1530.54减：信用成本减：信用成本 应收账款机会成本应收账款机会成本 39.60 15.84坏账损失坏

31、账损失 118.80 59.40收账费用收账费用 60.00 42.00小计小计 218.40 117.24信用成本后收益信用成本后收益 1365.60 1413.303/10/202230例例8-8收账政策的确定收账政策的确定已知某企业应收账款原有的收账政策和拟改变已知某企业应收账款原有的收账政策和拟改变的收账政策如表的收账政策如表8-8。假设资金利润率假设资金利润率10%，根据表中的资料，计算，根据表中的资料，计算两种方案的收账总成本如表两种方案的收账总成本如表8-9。 表表8-8 收账政策备选方案资料收账政策备选方案资料项目项目 现行收账政策现行收账政策 拟改变的收账政拟改变的收账政策策

32、年收账费用（万元）年收账费用（万元） 90 150应收账款平均收账天数（天）应收账款平均收账天数（天） 60 30坏账损失占赊销额的百分比（坏账损失占赊销额的百分比（%）赊销额（万元）赊销额（万元） 37200 27200变动成本率变动成本率% 60 603/10/202231 表表8-9收账政策分析评价表收账政策分析评价表项目项目 现行收账政策现行收账政策 拟改变的收账政拟改变的收账政策策赊销额赊销额应收账款应收账款 7200 7200平均收账天数平均收账天数 60 30应收账款平均余额应收账款平均余额720036060=1200 720036030=600应收账款占用的资金应收账款占用的资

33、金 120060%=720 60060%=360收账成本：收账成本： 72010%=72应收账款应收账款机会成本机会成本 72003%=216 90坏账损失坏账损失 36010%=36年收账费用年收账费用 72002%=144 150收账总成本收账总成本 378 3303/10/202232例例某企业某企业2001年年A产品销售收入为产品销售收入为4000万元，总成本为万元，总成本为3000万元，其中固定成本为万元，其中固定成本为600万元。万元。2002年该企业有两种信年该企业有两种信用政策可供选用：用政策可供选用：甲方案给予客户甲方案给予客户60天信用期限（天信用期限（n/60），），预计

34、销售收入为预计销售收入为5000万元，货款将于第万元，货款将于第60天收到，其信用成本为天收到，其信用成本为140万元；万元；乙方案的信用政策为（乙方案的信用政策为（2/10，1/20，n/90），），预计销售收预计销售收入为入为5400万元，将有万元，将有30%的货款于第的货款于第10天收到，天收到，20%的货款于的货款于第第20天收到，其余天收到，其余50%的货款于第的货款于第90天收到（前两部分货款不天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4%），），收账费用为收账费用为50万元。万元。该企业该企业A产品销

35、售额的相关范围为产品销售额的相关范围为3000-6000万元，企业的万元，企业的资金成本率为资金成本率为8%（为简化计算，本题不考虑增值税因素）。（为简化计算，本题不考虑增值税因素）。要求及计算：要求及计算： （1）计算该企业）计算该企业2001年的下列指标：年的下列指标：变动成本总额；变动成本总额；以销售收入为基础计算的变动成本率。以销售收入为基础计算的变动成本率。解：变动成本总额解：变动成本总额=3000-600=2400（万元）（万元）以销售收入为基础计算的变动成本率以销售收入为基础计算的变动成本率=2400/4000 100% =60%3/10/202233解：甲方案的现金折扣解：甲方

36、案的现金折扣=0 乙方案的现金折扣乙方案的现金折扣=540030%2%+540020%1%=43.2（万元）（万元） 甲乙两方案信用成本前收益之差甲乙两方案信用成本前收益之差 =5000(1-60%)-5400(1-60%)-43.2 = -116.8（万元）（万元）甲乙两方案信用成本后收益之差甲乙两方案信用成本后收益之差=-116.8-(140-195.44)=-61.36（万元）（万元）（4）为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。）为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。解：因为乙方案信用成本后收益大于甲方案解：因为乙方案信用成本后收益大于甲方案所以企业应选用乙方案所以企

37、业应选用乙方案（2）计算乙方案的下列指标：）计算乙方案的下列指标： 应收账款平均收账天数；应收账款平均收账天数； 应收账款平均余额；应收账款平均余额； 维持应收账款所需资金；维持应收账款所需资金； 应收账款机会成本；应收账款机会成本； 坏账成本；坏账成本； 采用乙方案的信用成本。采用乙方案的信用成本。解：应收账款平均收账天数解：应收账款平均收账天数=1030%+2020%+9050%=52（天）（天） 应收账款平均余额应收账款平均余额=（ 5400/360）52 =780（万元）（万元）维持应收账款所需资金维持应收账款所需资金=78060%=468（万元）（万元） 应收账款机会成本应收账款机会

38、成本=4688%=37.44（万元）（万元） 坏账成本坏账成本=540050%4%=108（万元）（万元） 采用乙方案的信用成本采用乙方案的信用成本=37.44+108+50 =195.44（万元）（万元）（3）计算以下指标：）计算以下指标：甲方案的现金折扣；甲方案的现金折扣； 乙方案的现金折扣；乙方案的现金折扣；甲乙两方案信用成本前收益之差；甲乙两方案信用成本前收益之差；甲乙两方案信用成本后收益之差。甲乙两方案信用成本后收益之差。3/10/202234例例某公司的年赊销收入为某公司的年赊销收入为720万元，平均收账期为万元，平均收账期为60天，坏天，坏账损失为赊销额的账损失为赊销额的10，年

39、收账费用为，年收账费用为5万元。该公司认为通万元。该公司认为通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为50天，坏账损天，坏账损下降为赊销额的下降为赊销额的7。假设公司的资金成本率为。假设公司的资金成本率为6，变动成本，变动成本率为率为50。要求要求:计算为使上述变更经济上合理计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限新增收账费用的上限(每年每年按按360天计算天计算)。答案：答案： 项目项目 原方案原方案 新方案新方案应收账款平均余额应收账款平均余额=日赊销额日赊销额平均收账期平均收账期 (720/360)60=120 (720/360)50=1

40、00机会成本机会成本=应收账款平均余额应收账款平均余额变动成本率变动成本率资金成本率资金成本率 120506=3.6 100506=3坏账成本坏账成本=赊销额赊销额坏账损失率坏账损失率 72010=72 7207%=50.4收账费用收账费用 5 X信用成本合计信用成本合计 80.6 53.4+X收账费用收账费用X=80.6-53.4=27.2新增收账费用上限新增收账费用上限=27.2-5=22.2(万元万元)故采取新收账措施而增加的收账费用，不应超过故采取新收账措施而增加的收账费用，不应超过22.2万元。万元。3/10/202235（三）应收账款收现保证率分析（三）应收账款收现保证率分析应收账

41、款收现保证率应收账款收现保证率=(当期必要现金支付总额当期必要现金支付总额-当期其他稳定可靠的现金流入总额当期其他稳定可靠的现金流入总额)当期应收账当期应收账款总计金额款总计金额例例某公司预计某公司预计2002年应收账款的总计金额年应收账款的总计金额为为3000万元，必要的现金支付为万元，必要的现金支付为2100万元，应收万元，应收账款收现以外的其他稳定可靠的现金流入总额为账款收现以外的其他稳定可靠的现金流入总额为600万元，则该公司万元，则该公司2002年的应收账款收现保证年的应收账款收现保证率为（）。（率为（）。（2002年）年）A.70B.20.75C.50D.28.57l 解析：应收账

42、款收现保证率解析：应收账款收现保证率=(当期必要现金支付总额当期必要现金支付总额-当期其他稳定可靠的现金流入总额当期其他稳定可靠的现金流入总额)当期应收账款总计当期应收账款总计金额金额=(2100-600)3000=50%答案：C 3/10/2022362. 信用分析信用分析(1) 信用标准信用标准影响信用标准的因素：影响信用标准的因素：同行业的竞争状况同行业的竞争状况公司承担违约风险的能力公司承担违约风险的能力客户的信用品质客户的信用品质1) 信用信用“5C”分析法分析法信用品质信用品质(Character)、偿付能力偿付能力(Capacity)资本资本(Capital)抵押品抵押品(Col

43、lateral)经济状况经济状况(Conditions)。3/10/2022372) 信用评分法信用评分法 利用客户有关财务指标计算出其信用利用客户有关财务指标计算出其信用得分，衡量其信用品质。得分，衡量其信用品质。信用评分信用评分=3.5(收益利息倍率收益利息倍率)+10(速动比率速动比率)25期期(资产负债率资产负债率)+1.3(企业经营年限企业经营年限)信用分数信用分数50，信用风险小；，信用风险小；信用分数信用分数40，信用风险大。，信用风险大。信用分数信用分数4050，为平均风险；，为平均风险；3/10/2022386.存货管理存货管理一、企业对存货管理的要求一、企业对存货管理的要求

44、1. 存货种类存货种类存货存货 在生产经营过程中为销售或者在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物质。包括：原材料、燃料、耗用而储备的物质。包括：原材料、燃料、在产品、半成品、产成品、协作品等。在产品、半成品、产成品、协作品等。3/10/2022392. 企业对存货的要求企业对存货的要求(1) 保证生产或销售的经营需要保证生产或销售的经营需要(2) 出自价格的考虑出自价格的考虑从财务管理角度，存货管理须解决的问题：从财务管理角度，存货管理须解决的问题： 在某一时期需订购和库存多少货物？在某一时期需订购和库存多少货物？ 应在何时订购？应在何时订购？ 如何控制存货成本？如何控制存货成本？3/10/

45、202240二、存货的成本二、存货的成本1. 进货成本进货成本 (TC1) 从发订单订货到收货、登记、检验过程从发订单订货到收货、登记、检验过程中所发生的费用。中所发生的费用。A 某一时期所需存货量；某一时期所需存货量；Q 每次进货量；每次进货量；P 每次进货成本。每次进货成本。变动进货费用变动进货费用=年进货次数年进货次数每次进货费用每次进货费用变动进货费用变动进货费用= （A/Q）P3/10/2022412. 持有成本持有成本 (TC2) 存货所占用的资用，包括用于仓储、保险、存货所占用的资用，包括用于仓储、保险、财产税、折旧、防护等费用及变质损耗。财产税、折旧、防护等费用及变质损耗。式中

46、：式中：C 某一时期每单位存货的持有成本。某一时期每单位存货的持有成本。3. 短缺成本短缺成本 (TC3) 因缺少存货而造成市场销售损失，生产中因缺少存货而造成市场销售损失，生产中断，商誉下降引起的损失。断，商誉下降引起的损失。变动储存成本变动储存成本=年平均库存年平均库存单位储存成本单位储存成本变动储存成本变动储存成本=（Q/2）C3/10/202242（一）经济订货量的基本模型（一）经济订货量的基本模型 1.经济订货量基本模型的假设：经济进货批量基本模式以如下假经济订货量基本模型的假设：经济进货批量基本模式以如下假设为前提：设为前提：（1）企业一定时期的进货总量可以较为准确地予以预测；）企

47、业一定时期的进货总量可以较为准确地予以预测；（2）存货的耗用或者销售比较均衡；）存货的耗用或者销售比较均衡；（3）存货的价格稳定，且不存在数量折扣，进货日期完全由企）存货的价格稳定，且不存在数量折扣，进货日期完全由企业自行决定，并且每当存货量降为零时，下一批存货均能马上一业自行决定，并且每当存货量降为零时，下一批存货均能马上一次到位；次到位；（4）仓储条件及所需现金不受限制；）仓储条件及所需现金不受限制；（5）不允许出现缺货情形；）不允许出现缺货情形；（6）所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存货而影响其）所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存货而影响其他方面他方面 存货控制存货控制 经济

48、批量的概念：存货决策中财务部门要做的是决定进货经济批量的概念：存货决策中财务部门要做的是决定进货时间和决定进货批量，能够使存货总成本最低的进货批量，叫时间和决定进货批量，能够使存货总成本最低的进货批量，叫作经济订货量或经济批量。作经济订货量或经济批量。3/10/202243三、经济进货批量三、经济进货批量 (Q*)CAPQ2*例：某商业企业年销售量为例：某商业企业年销售量为3600单位，每次进货单位，每次进货成本为成本为250元，单位持有成本为元，单位持有成本为20元，则经济批量为：元，则经济批量为：)(300900002036002502*单位Q存货的成本存货的成本=进货成本进货成本+持有成

49、本持有成本TC= （A/Q）P +（Q/2）C（A/Q）P = （Q/2）C令令3/10/202244存货的成本存货的成本=进货成本进货成本+持有成本持有成本TC= （A/Q）P +（Q/2）C进货成本进货成本= （A/Q）P 持有成本持有成本= （Q/2）C经济进货批量经济进货批量 (Q*) =（2 AP / C ）1/2最佳进货批次最佳进货批次 N= A/Q =（ A C /2P）1/2经济进货批量下的平均资金占用额经济进货批量下的平均资金占用额W=BQ/2B 平均每次进货单价平均每次进货单价A 某一时期所需存货量；某一时期所需存货量；式中：式中： Q 每次进货量；每次进货量；P 每次进货

50、成本。每次进货成本。C 某一时期每单位存货的持有成本。某一时期每单位存货的持有成本。3/10/202245进货量进货量平均存货平均存货持有成本持有成本年进货次数年进货次数进货成本进货成本存货总成本存货总成本Q2/QCQ 2QA/PQA/TC(台台)(台台)(元元)(次次)(元元)(元元)(1)100200300400500600(2)50100150200250300(3)100020003000400050006000(4)36.018.012.09.07.26.0(5)900045003000225018001500(6)=(3)+(5)10000650060006250680075003