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1、建筑经济与管理 Construction Economy and Management中国石油大学储建学院主讲人：陈金平 电话：15153210866E-mail：第七章 工程建设项目经济评价 工程项目的经济评价是工程项目可行性研究和评估的核心内容和决策的重要依据，包括 财务评价和国民经济评价两个层次。第七章 工程建设项目经济评价7.1 财务评价7.2 国民经济评价7.1 工程项目的财务评价?7.1.1 7.1.1 概述概述?7.1.2 7.1.2 财务评价的目的和主要内容财务评价的目的和主要内容?7.1.3 7.1.3 财务评价的财务报表财务评价的财务报表?7.1.4 7.1.4 财务评价指
2、标财务评价指标?7.1.5 7.1.5 财务评价案例分析财务评价案例分析?7.1.6 7.1.6 改扩建项目和技术改造项目的财务评价改扩建项目和技术改造项目的财务评价7.1.1 财务评价的概述1、概念：在国家现行的财税制度和市场价格体系下，分析和预测项目的财务效益与费用，计算财务评价指标，考察拟建项目的盈利能力、偿债能力和抵御风险的能力，据以判断项目的财务可行性2、财务评价的基本原则（1）费用与效益计算范围的一致性原则（2）费用与效益识别的有无对比原则（3）动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则（4）基础数据确定中的稳妥原则。3、财务分析财务预测财务预测投资估算与资金筹措投资估算与资金
3、筹措销售收入预测销售收入预测成本费用预测成本费用预测财务报表编制财务报表编制损益表损益表资产负债表资产负债表资金来源与运用表资金来源与运用表现金流量表现金流量表其它辅助报表其它辅助报表资金规划资金规划资金来源与运用资金来源与运用资金平衡资金平衡财务效果评价财务效果评价盈利能力评价盈利能力评价清偿能力评价清偿能力评价不确定性分析不确定性分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析敏感性分析敏感性分析概率分析概率分析4、财务评价的内容和步骤基础数据建设投资销售收入经营成本流动资金项目全部投资现金流量分析（融资前分析）融资方案建设期利息还本付息总成本费用损益表盈利能力静态分析资产负债表资金来源与运用表自有资金现金流
4、量表FIRR；NPV；投资回收期偿债能力分析自有资金FIRR7.1.2 财务评价的目的和主要内容企业是独立的经营单位，是投资后果的直接承担者。财务评价是从投资项目或企业角度进行经济分析的，是企业投资决策的基础。1 1、财务评价的目的财务评价的目的从企业或项目角度出发，分析投资效果，判明企业投资所获得的实际利益；为企业制定资金规划；为协调企业利益和国家利益提供依据。2 2、财务评价的主要内容、财务评价的主要内容在对投资项目的总体了解和对市场、环境、技术方案充分调查与掌握的基础上，收集并预测财务分析的基础数据，用财务报表归纳整理；编制资金规划与计划；计算与分析财务效果。7.1.3 财务评价的财务报
5、表费用与收益的识别价格和汇率资金规划财务基本报表1 1、财务费用与收益的识别、财务费用与收益的识别识别费用与收益是编制财务报表的前提；建设投资、流动资金投资、经营成本、销售税金及附加、所得税等是费用；销售收入、资产回收、补贴等是收益；折旧不构成现金流出，但其是总成本的组成部分，计算所得税时要考虑。2 2、财务评价时的价格及汇率体系、财务评价时的价格及汇率体系财务分析的价格采用预期的成交价格（市场价格或计划价格）财务分析的汇率按国家公布的官方汇率（OER）3 3、资金规划、资金规划使用不同来源的资金所需要付出的代价是不同的。资金结构指投资项目的资金来源与数量构成。如何选择资金的来源与数量，不仅与
6、项目所需的资金量有关，而且与项目的经济效益有关。3 3、资金规划、资金规划项目全部投资的盈利能力基本上不受融资方案的影响，可以反映项目方案本身的盈利水平。自有资金的盈利能力反映企业投资者的出资的盈利水平，反映企业从项目中获得的经济效果。全部投资的效果与自有资金投资的效果一般是不同的。4 4、财务基本报表、财务基本报表现金流量表全部投资现金流量表自有资金现金流量表损益及利润分配估算表资金来源与运用表资产负债表其它辅助报表?现金流量表现金流量表反映项目计算期内各年的现金流入或流出，用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目财务盈利能力分析。分为全部投资现金流量表和自有资金现金流量表。序号年份科目建设
7、期投产期达产期012345n1现金流入1.1产品销售收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金2现金流出2.1建设投资2.2流动资金2.3经营成本2.4销售税金及附加2.5所得税3净现金流量(1-2)全部投资现金流量表全部投资现金流量表序号年份科目建设期投产期达产期012345n1现金流入1.1产品销售收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金2现金流出2.1自有资金2.2借款本金偿还2.3借款利息支付2.4经营成本2.5销售税金及附加2.6所得税3净现金流量(1-2)自有资金现金流量表自有资金现金流量表?损益与利润分配表损益与利润分配表反映项目计算期内各年的利润总额、所得税和税后利润的分
8、配情况，用以计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率等指标。序号序号年份年份科目科目投产期投产期达产期达产期2345n1产品销售收入2销售税金及附加3总成本费用4利润总额(1-2-3)5所得税6税后利润(4-5)7盈余公积金8公益金9应付利润(6-7-8)10未分配利润累计未分配利润损益与利润分配估算表损益与利润分配估算表资金来源与运用表反映项目计算期内各年的资金是否充裕，是否有足够的能力清偿债务。?资金来源与运用表序号序号年份年份科目科目建设期建设期生产经营期生产经营期期末期末余值余值0123n1资金来源1.1利润总额1.2折旧与摊销费1.3长期借款1.4短期借款1.5自有资金1.6回收固定
9、资产余值1.7回收流动资金2资金运用2.1固定投资2.2建设期利息2.3流动资金2.4所得税2.5应付利润2.6长期借款本金偿还2.7短期借款本金偿还3盈余资金(1-2)4累计盈余资金资金来源与运用表资金来源与运用表?资产负债表 资产负债表综合反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，用以计算资产负债率、流动比率及速动比率，进行清偿能力和资金流动性分析。序号序号年份年份科目科目建设期建设期生产经营期生产经营期0123n1资产1.1流动资产总额1.1.1应收账款1.1.2存货1.1.3现金1.1.4累计盈余资金1.2在建工
10、程1.3固定资产净值1.4无形资产及递延资产净值2负债及所有者权益2.1流动负债总额2.1.1应付账款2.1.2短期借款2.2长期负债负债合计2.3所有者权益2.3.1资本金2.3.2资本公积金2.3.3累计盈余公积金资产负债表资产负债表7.1.4 财务评价指标盈利能力分析的静态指标盈利能力分析的动态指标清偿能力分析指标?盈利能力分析的静态指标盈利能力分析的静态指标1.静态投资回收期 P152指标评价优点 简单直观 反映项目的风险大小缺点 没有反映货币的时间价值 粗糙 有利于早期效益好的方案?盈利能力分析的静态指标盈利能力分析的静态指标2.投资利润率 P1503.投资利税率?盈利能力分析的静态
11、指标盈利能力分析的静态指标4.资本金利润率?盈利能力分析的静态指标盈利能力分析的静态指标?盈利能力分析的动态指标盈利能力分析的动态指标1.财务净现值(FNPV)P153按给定的折现率（或基准折现率）将投资方案在寿命期内各年净现金流量折现到期初的现值代数和就是净现值。概念是投资者、决策者对项目资金时间价值的估值，它取决于资金来源的构成、未来的投资机会、风险大小、通胀率等，即资本成本资本成本是指项目借贷资金的利息和项目自有资金的最低期望盈利的总和，其大小取决于资金来源的构成及其利率的高低折现率折现率 判别标准若FNPV 0,该投资方案的原始投资能够回收，能够支付资本成本费用，能够获得大于资本成本的
12、盈利的水平，因而应该接受该投资方案；若FNPV=0，则原始投资能够被回收，能够支付资本成本费用，这样该投资方案处于盈亏平衡点位置；如果FNPV 00，所以，该方案是可取的。，所以，该方案是可取的。7.2 国民经济评价7.2.1 国民经济评价的概述7.2.2 效益和费用的识别7.2.3 国民经济评价参数7.2.4 影子价格的确定7.2.5 国民经济评价指标 7.2.1 国民经济评价的概述1、国民经济评价概念：是按照合理配置资源和社会经济可持续发展的原则，采用影子价格、社会折现率等国民经济评价参数，从国民经济全局的角度出发，考察工程项目的经济合理性。2、与财务评价的关系（1）共同点：评价方法相同、
13、基础工作相同、计算期相同（2）区别：基本出发点不同：项目全社会费用和效益的含义和划分范围不同：根据项目直接发生的财务收支转移支付所使用的价格体系不同：实际的市场预测价格 影子价格使用的参数不同：基准折现率社会折现率评价内容不同：盈利性评价和清偿能力分析盈利能力评价7.2.2 效益和费用的识别1、识别效益和费用的原则（1）基本原则（2）边界原则（3）资源变动原则2、国民经济效益和费用（1）直接效益和直接费用（2）间接效益和间接费用产业关联效果、环境和生态效果、技术扩散效果（3）转移支付：税金、补贴、国内贷款的还本 7.2.3 国民经济评价参数1、社会折现率：8%-15%2、影子汇率：影子汇率通过
14、影子汇率换算系数计算，取1.083、影子工资：根据我国目前劳动力市场状况，技术性工种取1，非技术性工种为0.87.2.4 影子价格的确定影子价格是依据一定的原则确定的，能够反映投入物和产出物真实经济价值，反映市场供求状况，反映资源稀缺程度，使资源得到合理配置的价格。进行国民经济评价确定影子价格时，首先要区分为市场定价货物、政府调控价格货物和特殊投入物三大类别，然后根据投入物和产出物对国民经济的影响分别处理7.2.5 国民经济评价指标经济内部收益率和经济净现值7.3 几个评价指标的应用范围7.3.1 内部收益率和净现值（一）各方案净收益不同的情况见P189页（二）有多个内部收益率的情况见P190
15、页内插内插试算试算i i1 1、i i2,2,采用采用 内部收益率的计算方法内部收益率的计算方法NPV2 ii1i2NPV1 irNPV0|i2-i1|3ir=i1+NPV 1（i2 i1）NPV1+NPV2NPV1|NPV2|ir i1i2 ir=精确解精确解近似解近似解方法一：方法一：1900 0NPV(i)i-2000 0NPV(i)i0iNPV(i)300 1000 0500 400 800 200（a）500 300 200 01000（b）800 500 500 500（c）净现值函数图净现金流量图不存在内部收益率的情况不存在内部收益率的情况 0 123 1321423 例如例如,
16、在下表中在下表中,方案方案A A和方案和方案B B最多只有一个内部最多只有一个内部收益率收益率,方案方案C C最多有最多有3 3个。个。年末年末方案方案A A方案方案B B方案方案C C0123451000500400300200100100050050050015002000100047007200360000具有多个内部收益率的情况具有多个内部收益率的情况 0NPV(ii)i（%）100 20 方案C的净现值函数 50（三）方案比较时宜采用差额内部收益率见P190页7.3.2 净现值与净现值率见P191页7.3.3 应用投资回收期时应注意的事项见P191页7.3.4 几个指标的应用范围见P
17、192页1、某新建项目，建设期为3年，3年的投资比例是：第1年20%，第2年55%，第3年25%。该项目固定资产投资来源为自有资金和贷款。贷款的总额为40 000万元，其中外汇贷款为2 300万美元。外汇牌价为1美元退换8.3元人民币。贷款的人民币部分从中国建设银行获得，年利率为12.48%（按季计息）。贷款的外汇部分从中国银行获得，年利率为8%（按年计息）。计算建设期贷款利息。2、某建设项目计算期为9年，各年的净现金流量如下表所示，行业基准收益率取10%，要求根据该项目的财务净现值判断项目是否可行，并计算项目的动投资回收期。年份123456789净现金流量（万元）-380-400-9.00272.86 272.86 272.86 272.86 272.86 747.86