ch确定性决策实用.pptx

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1、确定型决策的自然状态只有一种;决策环境完全确定，问题的未来发展只有一种确定的结果;通过分析、比较各个方案的结果就能选出最优方案。2.1.1确定型决策分析的概念和运用场合 第1页/共81页 现代决策理论是吸收运筹学、管理科学、系统科学、计算机科学、控制论等学科内容的基础上发展起来的。运筹学是辅助决策的工具，它为决策者提供定量的决策分析方法，是与决策理论关系密切的应用科学。2.1.2确定型决策分析与运筹学第2页/共81页 运筹学的线性规划、动态规划、图与网络等方法，是进行确定型决策分析、解决此类问题常用的方法。2.1.2确定型决策分析与运筹学第3页/共81页企业获取可用资金（即现金）的能力是企业生

2、存和发展极其重要的因素，也成为最为关注的问题。评价一个经济系统的经济效益，就要看现金流入量与现金流出量之差，即现金净流量的大小。不同时期等额货币的价值是不同的货币具有时间价值。2.2现金流量及货币的时间价值与计算第4页/共81页现金流量是指企业按现金收付制所反映的在一定会计期间，通过一定经济活动（包括经营活动、投资活动、融资活动和非经常型项目）而产生的现金流入、现金流出情况的总称。p152.2.1现金流量及货币的时间价值第5页/共81页现金净流量也称净现金流量，是指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。现金流量信息的主要作用:揭示导致现金状况变动的各种原因和结果，-变现能力、偿债能力及其变化的

3、有关信息。2.2.1现金流量及货币的时间价值第6页/共81页进行现金流量估计时应该尽量做到与其他相关部门协调一致每个参与估计的人员使用统一的经济假设和标准在估计中没有稳定性偏差2.2.2现金流量的估计 第7页/共81页货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资金的时间价值。2.2现金流量及货币的时间价值与计算2.2.3货币的时间价值 第8页/共81页1）复利终值 是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。已知期初一次投入的现值为P，年利率为i，则n年末的终值为式中 称为复利终值系数，用符号 表示，表示现值一元在利率为i时，n年末的终值，可以通过复利系数表查得。（2

4、-1）2.2.3货币的时间价值 第9页/共81页 例2-1 油田开发问题，假设平均每年获利12%，则求100亿元在5年末的终值。解：因为176.2亿元160亿元，显然，现在开发有利。2.2.3货币的时间价值 第10页/共81页复利终值可以通过查表计算.查表计算查表计算第11页/共81页练习，某企业向银行借款100万元，年利率10%，期限为5年，问5年后应偿还的本利和是多少?F=P(1+i)n=P(FP，i，n)=100(1+10%)5=100(FP，l0%，5)=l00l.6105=161(万元)第12页/共81页2）复利现值是复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按复利计算的现值，或说

5、是为了取得将来一定本利和现在所需要的本金。（2-2）式中的 称为复利现值系数，用符号 2.2.3货币的时间价值 表示，表示n年末一元按利率i折算的现值，可通过复利系数表查得。第13页/共81页 例2-2 仍以油田开发为例，现在从现值的角度考虑上，求160亿元的现值。解：由于100亿元90.784亿元，则现在开发有利。2.2.3货币的时间价值 第14页/共81页练习：某投资项目预计6 6年后可获得收益800800万元，按年利率(折现率)12%)12%计算，问这笔收益的现在价值是多少?P=F(1+i)-n=F(PF，i，n)=800(1+12%)-6=800(PF，12%，6)=8000.5066

6、=405(万元)第15页/共81页3）年金终值 年金是指等额、定期的系列收支，用A表示。如折旧、租金、利息、保险金等。年金A的终值F可视为每个年金A的终值之和。2.2.3货币的时间价值 第16页/共81页普通年金终值犹如零存整取的本利和第17页/共81页两端均乘以 得 将以上两式相减得由此可得年金终值公式（2-3）式中的 称为“年金终值系数”，用符号 表示，表示年金一元在折现率为i时，n年末年金终值，可 通过复利系数表查得。第18页/共81页 例2-3 某项工程4年中每年末向银行借款30万元，年利率10%。问第4年末应偿还本利和多少万元？解：2.2.3货币的时间价值 第19页/共81页4）年金

7、现值 年金现值是指将每年末收入或支出的相等的金额，按一定的折现率折算到期初时的现值。将（2-1）代入（2-3）得两边各除以，得（2-4）2.2.3货币的时间价值 第20页/共81页式中，称为“年金现值系数”，用符号 表示，表示年金为一元，利率为i，经过n年的年金现值，可 通过复利系数表查得。2.2.3货币的时间价值 第21页/共81页 例2-4 某技改项目预计未来5年每年可增加收入20万元。假设新增加收入全部用于还款，年利率8%。问这个技改项目最多可借款多少万元？解：2.2.3货币的时间价值 第22页/共81页某企业向银行借款某企业向银行借款100100万元，年利万元，年利率率10%10%，期

8、限为，期限为5 5年，问年，问5 5年后应偿年后应偿还的本利和是多少还的本利和是多少?F=P(1+i)n=P(FP，i，n)=100(1+10%)5=100(FP，l0%，5)=l00l.6105=161(万元)第23页/共81页某项目在某项目在5 5年建设期内每年年末向银年建设期内每年年末向银行借款行借款100100万元，借款年利率和万元，借款年利率和10%10%，问项目竣工时应付本息的总额是，问项目竣工时应付本息的总额是多少多少?F=100(F/A,10%,5)=l006.1051=611(万元)第24页/共81页租入某设备，每年年末需要支付租租入某设备，每年年末需要支付租金金120120

9、元，年利率为元，年利率为10%10%，问，问5 5年中年中租金的现值是多少租金的现值是多少?P=120(P/A，10%，5)=1203.7908=455(元)第25页/共81页某人每年年初存入银行某人每年年初存入银行10001000元，银元，银行存款年利率为行存款年利率为8 8，问第，问第1010年末年末的本利和应为多少的本利和应为多少?V101 000(F/A,8，10)(1+8%)1 00014.4871.08 15 645(元)V101 000(F/A,8，11)1)1 000(16.6451)15 645(元)第26页/共81页由式（2-4）可推导出 （2-5）式中，称为“资金回收系数

10、”，用符号 表示，表示第一年初投入一元，回收率为i，n年内每年年末回收的年值，可通过复利系数表查得。5）资金回收数资金回收数是指当年利率为i时，项目初始投入的资金在预定的期限内每年等额收回的资金，用A表示。第27页/共81页 例2-5 某企业现借款1000万元的贷款，在10内以年利率12%均匀偿还，每年应付的金额是多少？解：2.2.3货币的时间价值 第28页/共81页 （6）资金存储数 资金存储数是指为在预定将来n年末偿还一笔贷款F，若年利率为i，每年末应存储的等额资金数，用A表示。2.2.3货币的时间价值 第29页/共81页 例2-6 某企业拟在5年后还清200万元债务，年利率10%问每年末

11、应向银行存储多少钱才能使其本利和正好偿清这笔债务？解：2.2.3货币的时间价值 第30页/共81页2.3 2.3 盈亏决策分析2.3.1 2.3.1 盈亏决策分析的基本原理 盈亏决策分析又称盈亏平衡分析或量本利分析。盈亏平衡分析就是利用投资项目生产中的产量、成本、利润三者的关系，通过测算项目达到正常生产能力后的盈亏平衡点，来考察分析项目承担风险能力的一种分析方法。第31页/共81页2.3.2 2.3.2 盈亏平衡分析的功能 1)1)研究产量变化、成本变化和利润变化之间的关系。2)2)确定盈亏分界点的产量。3 3）确定企业的安全边际。企业的安全边际是指企业预期销售量与盈亏分界点之间的差额。这个差

12、额越大，说明企业越能经得起市场需求的波动，经营比较安全，企业风险较小。第32页/共81页2.3.3 盈亏分界点分析法的应用 1).求盈亏分界点产量：当不盈不亏时 S=C PQ=F+VQ,Q=F/（PV）2).求保目标利润的产量：Q=（F+L）/（PV）3).求利润：L=S-C=PQ（F+VQ）第33页/共81页4）求安全边际和安全边际率安全边际=实际（或预期）盈亏分界点 销售量 销售量安全边际率=安全边际/实际或预期销售量第34页/共81页举例例2-7：求保本和保利润销售量 假定某汽车公司经办到风景点A A地的旅游业务，往返1010天，由汽车公司为旅客提供交通、住宿和伙食。往返一次所需成本数据

13、如表2121所示。第35页/共81页表21单位：元 固定成本折旧职工工资(包括司机)其他往返一次的全部固定成本1 2002 400 4004 000变动成本每个旅客的住宿伙食费每个旅客的其他变动费用每个旅客的全部变动成本 475 25 500第36页/共81页问 1）如果向每个旅客收费600元，至少有多少旅客才能保本?如果收费700元，至少有多少旅客才能保本?2）如果收费600元，预期旅客数量为50人；如果收费700元，预期旅客数量为40人。收费600元和700元时的安全边际和安全边际率各为多少?3）如果公司往返一次的目标利润为1 000元，定价600元，至少要有多少旅客才能实现这个利润?如定

14、价700元，至少要有多少旅客?4）如收费为600元/人，汽车往返一次的利润是多少?如果收费为700元/人，往返一次的利润是多少?第37页/共81页解：1）如定价为600元，所以保本的旅客数为40人。如定价为700元，所以保本的旅客数为20人。第38页/共81页2）如定价为600元，安全边际=预期销售量-保本销售量 =50-40=10（人）如定价为700元，安全边际=40-20=20（人）定价700元时的安全边际率大于定价600元时的安全边际率，说明在企业经营中，定价700元 比定价600元更为安全。第39页/共81页3）如定价为600元，即保目标利润的旅客人数应为50人。如定价为700元，即保

15、目标利润的旅客人数应为25人。第40页/共81页4 4）如定价为600600元，L=60050-50050-4 000=1 000(L=60050-50050-4 000=1 000(元)如定价为700700元，=70040-50040-4 000=4 000(=70040-50040-4 000=4 000(元)定价700700元比定价600600元的利润多，所以，价格应定为700700元/人。第41页/共81页例2-82-8：选用什么样的技术来生产某种产品 假定有一种产品，市场价格为4 4元，可以用三种不同的技术方案来生产。A A方案的技术装备程度最低，所以固定成本较低，为20 00020

16、 000元，但单位变动成本较高，为2 2元。B B方案的技术装备程度是中等的，其固定成本为45 00045 000元，单位变动成本为1.01.0元，C C方案的技术水平最高，固定成本为70 00070 000元，单位变动成本为0.50.5元。第42页/共81页问：1）假如将来预计的销售量在12 000件左右，应选择哪个方案?2）假如预计的销售量在25 000件以内，应选择哪个方案?在25 00050 000件之间，应选哪个方案?超过50 000件，应选哪个方案?第43页/共81页解：1）分别求出三个方案的盈亏分界点。由于预计销售量在12 000件左右，小于方案B和方案C的保本销售量，所以不宜选

17、用方案B和C。由于大于方案A的保本销售量，故方案A有利可图，可以采用。2)计算出这三种技术水平在不同产量上的利润，可得表。第44页/共81页利润（元）方案A方案B方案C10 00015 00020 00025 00030 00040 00050 00060 000盈亏分界点盈亏分界点 10 000 20 000 30 000 40 000 60 000 80 000 100 000 -15 000盈亏分界点盈亏分界点 15 000 30 000 45 000 75 000 105 000 135 000 -35 000 -17 500盈亏分界点盈亏分界点 17 500 35 000 70 00

18、0 105 000 140 000第45页/共81页从表中利润的多少可以看出：当销售量在25 00025 000件以内时，方案A A最优；当销售量在25 00025 00050 00050 000件时，方案B B最优；当销售量超过50 00050 000件时，方案C C最优。第46页/共81页作 业1 1、某人购买养老保险金一份，每年底支付12001200元，2121年后可一次性取出6651566515元，若他的预期的年投资回报率为8%8%，问该项投资是否理想？若每月底支付100100元，情况又如何？2 2、某人出国三年，请你代付房租，每年租金10001000元，年底支付，设银行存款利率10%

19、10%，他现在应给你多少钱存入银行？第47页/共81页3 3、某企业向银行借入一笔资金，银行贷款利率为7%7%，前三年不用还本付息，从第四年至第十年每年末偿还本息1000010000，问这笔资金的现值为多少？4 4、某企业欲成立一项奖学金，每年取出80008000元奖励优秀学生，设年利率为8%8%，问现在需一次性地存入多少？第48页/共81页 投资项目是独立的投资来源是不受限制的投资结果是确定的投资项目是不可分割的基本假设条件 2.4无约束确定型投资决策第49页/共81页 该指标要求考察项目寿命期内每年发生的现金流量，按一定的折现率将各年净现金流量折现到同一时点的现值累加值就是净现值。价值型经

20、济评价指标 净现值（NPV）第50页/共81页净现值指标评价单个方案的准则是：若NPVNPV00，则表示方案是经济合理的；若NPVNPV0 0，则方案应于否定。若比较两个投资方案，当NPVNPV都大于等于零，应取NPVNPV较大的方案。第51页/共81页 某设备的购买价为4万元，每年的运行收入为1.5万元，年运行费为0.35万元，四年后该设备可按0.5万转让。基准利率为20%，问此设备投资是否值得。净现值（NPV）由于NPV 00，这就意味着基准收益率为5%5%时，此项投资是值得的。第53页/共81页内部收益率（IRR）就是净现值为零的折现率。效率型经济评价指标 2.4无约束确定型投资决策如果

21、内部收益率（IRR）大于或等于基准利率，则该项目在经济效果上可以接受，否则不接受。第54页/共81页净现值与折现率的关系图1、净现值评价法的关键i(折现率）i越大，NPV越小，可行方案越少；i越小，NPV越大，可行方案越多；i的大小取决于国家制定的行业基准收益率。2、i*是一个具有重要经济意义的折现率临界值，被称为内部收益率第55页/共81页第56页/共81页例:某投资项目净现金流量表，当基准折现率=12%=12%时，使用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受？净现金流量表净现金流量表单位：万元年份年份0 01 12 23 34 45 5净现金流净现金流量量-100-10020203

22、030202040404040第57页/共81页解：设 i1=10%，i2=15%，分别计算其净现值：NPV1=-100+20(P/F,10%,1)+30(P/F,10%,2)+20(P/F,10%,3)+40(P/F,10%,4)+40(P/F,10%,5)=10.16（万元）NPV2=-100+20(P/F,15%,1)+30(P/F,15%,2)+20(P/F,15%,3)+40(P/F,15%,4)+40(P/F,15%,5）=-4.02（万元）再用内插法算出内部收益率IRR:IRR=10%+(15%-10%)10.16/（10.16+4.02）=13.5(万元)由于IRR（13.5%

23、）大于基准折现率12%，故该项目在经济效果上是可以接受的。第58页/共81页例：某项目净现金流量如下表所示。当基准收益率i ic c1212时，试用内部收益率指标判断该项目的经济性。某项目现金流量表 单位：万元年末012345净现金流量-1001030404040第59页/共81页解：此项目净现值的计算公式为：现分别设i113，i216，计算相应的NPV1和NPV2第60页/共81页用线性插值即可计算出内部收益率的近似解。即：因为IRR15.3ic12，故该项目在经济效果上是可以接受的。第61页/共81页 例：一个期限为5年的项目，要求收益率必须达到12%。现有两种设备可供选择，设备A的投资为

24、9000万元，设备B的投资为14500万元，每种设备每年可带来的净收入如表所示，试对这两种设备进行选择 设备A、B净现金流量表（单位：万元）年份年份012345设备设备A A-900034003400340034003400设备设备B B-1450052005200520052005200第62页/共81页 解：按12%12%的折现率对表中各年的净现金流进行折现求和得：两种设备的净现值结果都是正值，因此都能满足可以接受的最小收益率。但设备B的净现值比设备A大988.6万元，按净现值最大准则，应择优选择B。但是购买设备B要比购买设备A多付5500万元。最优选择？注意：如果存在明显的资金限制，利用

25、净现值指标进行多方案选择时，不能单纯地考虑净现值因素，还需要考虑投资额，要借助其他指标进行选择。第63页/共81页静态投资回收期就是从项目投建之日起，用项目各年的净收入将全部投资收回所需的期限。时间型经济评价指标 （一）静态投资回收期（T）第64页/共81页第65页/共81页例 某投资项目的净现金流量如表所示。基准投资回收期年，试用投资回收期法评价其经济性是否可行。年01234567净现金流量6085606565656590第66页/共81页解：根据表的净现金流量，计算出的累计净现金流量如表所示。年01234567净现金流量6085606565656590累计净现金流量60145-85-204

26、5110175265因为 （3.4）(=5年)，故方案可以接受。第67页/共81页动态投资回收期考虑了资金时间价值的影响。时间型经济评价指标 2.4无约束确定型投资决策（二）动态投资回收期（Tp）用动态投资回收期评价项目的可行性需要与根据同类项目的历史数据和投资者意愿确定的基准动态投资回收期相比较。第68页/共81页差额净现值（NPV）。相对型经济效益评价法 2.4无约束确定型投资决策差额内部收益率（IRR）第69页/共81页互斥方案指各个方案之间具有排它性，在各个方案之中只能选择一个。在互斥方案的决策结构形式下，经济效果评价包含了两部分内容：一是考察各个方案自身的经济效果，即进行绝对效果检验

27、；二是考察哪个方案相对最优，即相对效果检验。互斥型投资方案决策 2.5多方案投资决策第70页/共81页例题:现有X、Y两个互斥方案，寿命相同，各年现金流量如表所示，试评价选择方案（i0=12%）互斥型投资方案决策 2.5多方案投资决策0年1-10年X-205.8Y-307.2第71页/共81页（1）净现值评价指标互斥型投资方案决策 2.5多方案投资决策（2）净年值评价指标第72页/共81页互斥型投资方案决策 2.5多方案投资决策（2）净年值评价指标第73页/共81页互斥型投资方案决策 2.5多方案投资决策（3）内部收益率评价指标均大于基准利率12%，对单个方案来说，都可以，但方案X的内部收益率

28、大于方案Y第74页/共81页 1、现有A、B两个独立方案，现金流量如表1所示，基准收益率为10，试用净年值指标和内部收益率指标进行方案评价与决策。表1：独立方案的经济效果分析表 单位：万元第75页/共81页 2、有三个独立方案A、B、C，其初始投资与净现值如表2所示，投资限额为450万元，试选择最优组合方案。表2：各方案比较分析表 单位：万元方案方案投资投资净现值净现值净现值指数净现值指数A A-100-10054.3354.330.5430.543B B-300-30089.1889.180.2970.297C C-250-25078.7978.790.3150.315第76页/共81页 3、设基准收益率为10，某企业投资预算为150万元，有六个投资方案，其净现值与投资额如表3所示，请按照净现值率排序法对方案进行选择。表3：各方案比较分析表 单位：万元方案方案初始投资额初始投资额净现值净现值A A606013.7313.73B B40401.781.78C C35355.55.5D D2020-1.56-1.56E E555511.5811.58F F10101.061.06第77页/共81页第78页/共81页第79页/共81页第80页/共81页感谢您的欣赏！第81页/共81页