《6投资决策.pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《6投资决策.pptx（110页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、6 投资决策投资决策教学内容教学内容 企业投资概述企业投资概述 投资决策方法投资决策方法 投资风险与报酬投资风险与报酬 固定资产投资与管理固定资产投资与管理 流动资产投资与管理流动资产投资与管理 教学重点和难点教学重点和难点 投资决策贴现方法和风险决策方法的计算、投资决策贴现方法和风险决策方法的计算、项目投资决策方法的应用、固定资产与流动项目投资决策方法的应用、固定资产与流动资产投资与管理。资产投资与管理。6.1 企业投资概述企业投资概述6.1.1企业投资的概念和动机企业投资的概念和动机 概念概念概念概念 投资是指将财力投放于一定的对象，以期望在未投资是指将财力投放于一定的对象，以期望在未投资
2、是指将财力投放于一定的对象，以期望在未投资是指将财力投放于一定的对象，以期望在未来获取收益的行为。来获取收益的行为。来获取收益的行为。来获取收益的行为。动机动机动机动机 投资是为了实现企业价值最大化，具体是以较低投资是为了实现企业价值最大化，具体是以较低投资是为了实现企业价值最大化，具体是以较低投资是为了实现企业价值最大化，具体是以较低的投资风险与资金投放获取更多的投资收益。的投资风险与资金投放获取更多的投资收益。的投资风险与资金投放获取更多的投资收益。的投资风险与资金投放获取更多的投资收益。投资动机具体包括投资动机具体包括投资动机具体包括投资动机具体包括（1 1）取得投资收益）取得投资收益）
3、取得投资收益）取得投资收益取得规模效益、维持现有规模效益、降低成本。取得规模效益、维持现有规模效益、降低成本。取得规模效益、维持现有规模效益、降低成本。取得规模效益、维持现有规模效益、降低成本。（2 2）降低投资风险）降低投资风险）降低投资风险）降低投资风险多样化经营、风险控制。多样化经营、风险控制。多样化经营、风险控制。多样化经营、风险控制。（3 3）承担社会义务）承担社会义务）承担社会义务）承担社会义务生产安全、环境保护。生产安全、环境保护。生产安全、环境保护。生产安全、环境保护。6.1.2企业投资的种类企业投资的种类 1 1）实体投资、金融投资）实体投资、金融投资）实体投资、金融投资）实
4、体投资、金融投资投资对象存在形态投资对象存在形态投资对象存在形态投资对象存在形态 22）直接投资、间接投资）直接投资、间接投资）直接投资、间接投资）直接投资、间接投资投资与生产关系投资与生产关系投资与生产关系投资与生产关系 3 3）长期投资、短期投资）长期投资、短期投资）长期投资、短期投资）长期投资、短期投资回收时间长短回收时间长短回收时间长短回收时间长短44）对内投资、对外投资）对内投资、对外投资）对内投资、对外投资）对内投资、对外投资投资的方向投资的方向投资的方向投资的方向 5 5）初创投资、后续投资）初创投资、后续投资）初创投资、后续投资）初创投资、后续投资投资在再生产中的投资在再生产中
5、的投资在再生产中的投资在再生产中的作用作用作用作用6.1.2企业投资的种类企业投资的种类 6 6）独立投资、互斥投资、互补投资）独立投资、互斥投资、互补投资）独立投资、互斥投资、互补投资）独立投资、互斥投资、互补投资投资项目投资项目投资项目投资项目的相互关系的相互关系的相互关系的相互关系77）先决投资、后决投资）先决投资、后决投资）先决投资、后决投资）先决投资、后决投资投资时间顺序投资时间顺序投资时间顺序投资时间顺序 8 8）战略性投资、战术性投资）战略性投资、战术性投资）战略性投资、战术性投资）战略性投资、战术性投资投资对企业经营投资对企业经营投资对企业经营投资对企业经营前景影响程度前景影响
6、程度前景影响程度前景影响程度6.1.3企业投资应考虑的因素企业投资应考虑的因素 1 1）投资收益：投资利润、资本利得）投资收益：投资利润、资本利得）投资收益：投资利润、资本利得）投资收益：投资利润、资本利得22）投资风险：市场风险、经营风险）投资风险：市场风险、经营风险）投资风险：市场风险、经营风险）投资风险：市场风险、经营风险33）投资约束：控制权约束、市场约束、用途约束、）投资约束：控制权约束、市场约束、用途约束、）投资约束：控制权约束、市场约束、用途约束、）投资约束：控制权约束、市场约束、用途约束、数量约束、担保约束数量约束、担保约束数量约束、担保约束数量约束、担保约束44）投资弹性：规
7、模弹性、结构弹性投资弹性：规模弹性、结构弹性投资弹性：规模弹性、结构弹性投资弹性：规模弹性、结构弹性6.1.4企业投资的程序与原则企业投资的程序与原则 程序：程序：程序：程序：1 1）明确投资目标）明确投资目标）明确投资目标）明确投资目标 2 2）提出投资方案提出投资方案提出投资方案提出投资方案 3 3）收集有关信息收集有关信息收集有关信息收集有关信息 4 4）计算有关指标）计算有关指标）计算有关指标）计算有关指标55）比较分析评价）比较分析评价）比较分析评价）比较分析评价66）确定最优方案）确定最优方案）确定最优方案）确定最优方案 原则原则原则原则 1 1）正确处理自身条件与外界投资环境的关
8、系）正确处理自身条件与外界投资环境的关系）正确处理自身条件与外界投资环境的关系）正确处理自身条件与外界投资环境的关系 把握未来经济发展方向，根据自身条件选择把握未来经济发展方向，根据自身条件选择把握未来经济发展方向，根据自身条件选择把握未来经济发展方向，根据自身条件选择合适的投资机会。合适的投资机会。合适的投资机会。合适的投资机会。2 2）正确处理投资需要与资金保证程度的关系）正确处理投资需要与资金保证程度的关系）正确处理投资需要与资金保证程度的关系）正确处理投资需要与资金保证程度的关系 在众多的投资项目中根据经济环境和企业自在众多的投资项目中根据经济环境和企业自在众多的投资项目中根据经济环境
9、和企业自在众多的投资项目中根据经济环境和企业自身条件做出合理选择。身条件做出合理选择。身条件做出合理选择。身条件做出合理选择。3 3）正确处理企业内部投资与外部投资的关系）正确处理企业内部投资与外部投资的关系）正确处理企业内部投资与外部投资的关系）正确处理企业内部投资与外部投资的关系 内部投资是企业生存发展的关键，外部投资内部投资是企业生存发展的关键，外部投资内部投资是企业生存发展的关键，外部投资内部投资是企业生存发展的关键，外部投资可以为内部投资创造更好的条件。可以为内部投资创造更好的条件。可以为内部投资创造更好的条件。可以为内部投资创造更好的条件。6.1.5企业投资规模与投资时机企业投资规
10、模与投资时机 投资规模及其影响因素投资规模及其影响因素投资规模及其影响因素投资规模及其影响因素 企业投资规模是指一定时期企业投资的总水平或企业投资规模是指一定时期企业投资的总水平或企业投资规模是指一定时期企业投资的总水平或企业投资规模是指一定时期企业投资的总水平或投资总额，主要受企业投资的动机等因素的影响。投资总额，主要受企业投资的动机等因素的影响。投资总额，主要受企业投资的动机等因素的影响。投资总额，主要受企业投资的动机等因素的影响。1 1）投资收益投资收益投资收益投资收益 当实际投资收益高于必要投资收益时，投资规模当实际投资收益高于必要投资收益时，投资规模当实际投资收益高于必要投资收益时，
11、投资规模当实际投资收益高于必要投资收益时，投资规模才有必要扩张。才有必要扩张。才有必要扩张。才有必要扩张。2 2）经营目标经营目标经营目标经营目标 谋求经营活动的效益最大化，实现规模效益。谋求经营活动的效益最大化，实现规模效益。谋求经营活动的效益最大化，实现规模效益。谋求经营活动的效益最大化，实现规模效益。33）市场规模市场规模市场规模市场规模 影响企业投资规模是以企业既定的投资方向为基影响企业投资规模是以企业既定的投资方向为基影响企业投资规模是以企业既定的投资方向为基影响企业投资规模是以企业既定的投资方向为基础。础。础。础。4 4）产业政策）产业政策）产业政策）产业政策产业政策影响有关行业的
12、获利水平，从而影响投产业政策影响有关行业的获利水平，从而影响投产业政策影响有关行业的获利水平，从而影响投产业政策影响有关行业的获利水平，从而影响投资收益。资收益。资收益。资收益。55）筹资能力）筹资能力）筹资能力）筹资能力在宏观资金规模一定时，筹集的资金制约投资规在宏观资金规模一定时，筹集的资金制约投资规在宏观资金规模一定时，筹集的资金制约投资规在宏观资金规模一定时，筹集的资金制约投资规模。模。模。模。66）企业素质）企业素质）企业素质）企业素质企业素质决定企业的竞争能力，从而影响企业的企业素质决定企业的竞争能力，从而影响企业的企业素质决定企业的竞争能力，从而影响企业的企业素质决定企业的竞争能
13、力，从而影响企业的投资规模投资规模投资规模投资规模。经济投资规模分析经济投资规模分析经济投资规模分析经济投资规模分析 经济投资规模是指能给企业带来最佳投资效益或经济投资规模是指能给企业带来最佳投资效益或经济投资规模是指能给企业带来最佳投资效益或经济投资规模是指能给企业带来最佳投资效益或最大经济效益的投资规模。最大经济效益的投资规模。最大经济效益的投资规模。最大经济效益的投资规模。11）最大）最大）最大）最大投资规模投资规模投资规模投资规模 是企业利润最大化或投资收益最大化的投资规是企业利润最大化或投资收益最大化的投资规是企业利润最大化或投资收益最大化的投资规是企业利润最大化或投资收益最大化的投
14、资规模。即边际收入等于边际成本时的投资规模。模。即边际收入等于边际成本时的投资规模。模。即边际收入等于边际成本时的投资规模。模。即边际收入等于边际成本时的投资规模。2 2）必要投资规模必要投资规模必要投资规模必要投资规模 即边际投资收益率等于必要投资收益率时的投资即边际投资收益率等于必要投资收益率时的投资即边际投资收益率等于必要投资收益率时的投资即边际投资收益率等于必要投资收益率时的投资规模。规模。规模。规模。33）最佳投资规模最佳投资规模最佳投资规模最佳投资规模 即加权平均投资收益率最高的投资规模。即加权平均投资收益率最高的投资规模。即加权平均投资收益率最高的投资规模。即加权平均投资收益率最
15、高的投资规模。投资预算的编制投资预算的编制投资预算的编制投资预算的编制 投资预算是将投资的预期收入和支出系统集中地投资预算是将投资的预期收入和支出系统集中地投资预算是将投资的预期收入和支出系统集中地投资预算是将投资的预期收入和支出系统集中地反映出来，估算出投资方案和投资收益的过程。反映出来，估算出投资方案和投资收益的过程。反映出来，估算出投资方案和投资收益的过程。反映出来，估算出投资方案和投资收益的过程。11）编制单项投资预算）编制单项投资预算）编制单项投资预算）编制单项投资预算 参照市场同类标准估算每一投资方案的初始投资参照市场同类标准估算每一投资方案的初始投资参照市场同类标准估算每一投资方
16、案的初始投资参照市场同类标准估算每一投资方案的初始投资总额；总额；总额；总额；参照市场同类标准估算每一投资项目在实施后可参照市场同类标准估算每一投资项目在实施后可参照市场同类标准估算每一投资项目在实施后可参照市场同类标准估算每一投资项目在实施后可能带来的营业收入及营业成本；能带来的营业收入及营业成本；能带来的营业收入及营业成本；能带来的营业收入及营业成本；估算每个投资项目的残值；估算每个投资项目的残值；估算每个投资项目的残值；估算每个投资项目的残值；估算每个投资项目的投资收益，并据以决定投资估算每个投资项目的投资收益，并据以决定投资估算每个投资项目的投资收益，并据以决定投资估算每个投资项目的投
17、资收益，并据以决定投资项目是否可行。项目是否可行。项目是否可行。项目是否可行。投资预算的编制投资预算的编制投资预算的编制投资预算的编制22）编制综合投资预算）编制综合投资预算）编制综合投资预算）编制综合投资预算 分析各可行项目的相互关系，确定列入预算的形分析各可行项目的相互关系，确定列入预算的形分析各可行项目的相互关系，确定列入预算的形分析各可行项目的相互关系，确定列入预算的形式；式；式；式；投资项目分类排队；投资项目分类排队；投资项目分类排队；投资项目分类排队；编制综合投资预算，计算总投资的投资效果。编制综合投资预算，计算总投资的投资效果。编制综合投资预算，计算总投资的投资效果。编制综合投资
18、预算，计算总投资的投资效果。投资机会的选择投资机会的选择投资机会的选择投资机会的选择11）提出投资方案，明确企业面临的基本问题及投）提出投资方案，明确企业面临的基本问题及投）提出投资方案，明确企业面临的基本问题及投）提出投资方案，明确企业面临的基本问题及投资的基本意向；资的基本意向；资的基本意向；资的基本意向；2 2）评价投资环境；评价投资环境；评价投资环境；评价投资环境；3 3）评价投资主体能力）评价投资主体能力）评价投资主体能力）评价投资主体能力；4 4）选定投资时机。）选定投资时机。）选定投资时机。）选定投资时机。按投资对象的存在形态来分，企业投资可分按投资对象的存在形态来分，企业投资可
19、分为（为（）。）。A.直接投资和间接投资直接投资和间接投资B.实体投资和金融投资实体投资和金融投资C.长期投资和短期投资长期投资和短期投资D.对内对内投资和对外投资投资和对外投资 6.2.1 非贴现法非贴现法 不考虑资金时间价值的决策方法。主要包括：投不考虑资金时间价值的决策方法。主要包括：投不考虑资金时间价值的决策方法。主要包括：投不考虑资金时间价值的决策方法。主要包括：投资回收期法、投资报酬率法资回收期法、投资报酬率法资回收期法、投资报酬率法资回收期法、投资报酬率法 1 1）回收期法）回收期法）回收期法）回收期法 投资回收期：收回全部投资所需的时间投资回收期：收回全部投资所需的时间投资回收
20、期：收回全部投资所需的时间投资回收期：收回全部投资所需的时间,即项目将即项目将即项目将即项目将来的净现金流量足以抵补投资支出的年限。来的净现金流量足以抵补投资支出的年限。来的净现金流量足以抵补投资支出的年限。来的净现金流量足以抵补投资支出的年限。计算公式计算公式计算公式计算公式 若投资项目各年净现金流量相等，则若投资项目各年净现金流量相等，则若投资项目各年净现金流量相等，则若投资项目各年净现金流量相等，则P=I/CP=I/C 若投资项目各年净现金流量不等，则累计净现金若投资项目各年净现金流量不等，则累计净现金若投资项目各年净现金流量不等，则累计净现金若投资项目各年净现金流量不等，则累计净现金流
21、量。流量。流量。流量。6.2投资决策方法投资决策方法例题例题 某企业拟投资某企业拟投资某企业拟投资某企业拟投资100000100000元购买设备，有元购买设备，有元购买设备，有元购买设备，有A A、B B两种方两种方两种方两种方案，设备使用年限为案，设备使用年限为案，设备使用年限为案，设备使用年限为5 5年，无残值，各年净现金流量如年，无残值，各年净现金流量如年，无残值，各年净现金流量如年，无残值，各年净现金流量如下表所示：下表所示：下表所示：下表所示：方案方案方案方案0 0 0 01 1 1 12 2 2 23 3 3 34 4 4 45 5 5 5A A100000100000360003
22、60003600036000360003600036000360003600036000B B10000010000030000300003000030000350003500040000400004500045000累计累计累计累计10000010000070000700004000040000 5000500035000350008000080000解：解：解：解：（1 1）每年净现金流量相等）每年净现金流量相等）每年净现金流量相等）每年净现金流量相等投资回收期投资回收期投资回收期投资回收期=原始投资额原始投资额原始投资额原始投资额 每年净现金流量每年净现金流量每年净现金流量每年净现金流量
23、PPA A=10000036000=2.778=10000036000=2.778（年）（年）（年）（年）（2 2）每年净现金流量不等，则累计净现金流量）每年净现金流量不等，则累计净现金流量）每年净现金流量不等，则累计净现金流量）每年净现金流量不等，则累计净现金流量PPB B=3=3500040000=3.125500040000=3.125（年）（年）（年）（年）决策决策 根据计算的投资回收期判断，如果根据计算的投资回收期判断，如果 预测值预测值要求值，可行；要求值，可行；预测值要求值，不可行预测值要求值，不可行 一般情况下，投资回收期短的方案优。一般情况下，投资回收期短的方案优。优缺点优缺
24、点优点：优点：简便易行；简便易行；反映项目投反映项目投资回收能力；资回收能力；可减少承担可减少承担风险的可能性。风险的可能性。缺点：缺点：未考虑资金未考虑资金时间价值；时间价值；未顾及回收未顾及回收期后的现金流期后的现金流量量。2）投资报酬率法）投资报酬率法 上例两方案的投资报酬率分别为：上例两方案的投资报酬率分别为：36000100000100%=36%（30003000350040004500）5100000100%=36%决策决策决策决策 预测值预测值预测值预测值要求值，可行；要求值，可行；要求值，可行；要求值，可行；预测值要求值，不可行预测值要求值，不可行预测值要求值，不可行预测值要求
25、值，不可行 或投资报酬率高的方案优或投资报酬率高的方案优或投资报酬率高的方案优或投资报酬率高的方案优优点优点优点优点 简明易懂，考虑了项目整个寿命期内的现金流量。简明易懂，考虑了项目整个寿命期内的现金流量。简明易懂，考虑了项目整个寿命期内的现金流量。简明易懂，考虑了项目整个寿命期内的现金流量。6.2.2 贴现法贴现法 考虑资金时间价值的决策方法，主要包括现值法、考虑资金时间价值的决策方法，主要包括现值法、考虑资金时间价值的决策方法，主要包括现值法、考虑资金时间价值的决策方法，主要包括现值法、净现值法、获利指数法和内含报酬率法。净现值法、获利指数法和内含报酬率法。净现值法、获利指数法和内含报酬率
26、法。净现值法、获利指数法和内含报酬率法。1 1）现值法（）现值法（）现值法（）现值法（PVPV）将项目投产到报废的各年净现金流量折算的总现将项目投产到报废的各年净现金流量折算的总现将项目投产到报废的各年净现金流量折算的总现将项目投产到报废的各年净现金流量折算的总现值，与投资总额比较判断投资是否可行。值，与投资总额比较判断投资是否可行。值，与投资总额比较判断投资是否可行。值，与投资总额比较判断投资是否可行。判断原则判断原则判断原则判断原则计算出的净现金流量现值计算出的净现金流量现值计算出的净现金流量现值计算出的净现金流量现值PVPV与项目投资总额与项目投资总额与项目投资总额与项目投资总额I I比
27、比比比较，若较，若较，若较，若PVPVI I，则投资可行，且差额越大越好，反之则，则投资可行，且差额越大越好，反之则，则投资可行，且差额越大越好，反之则，则投资可行，且差额越大越好，反之则不可行。不可行。不可行。不可行。22）净现值法（）净现值法（）净现值法（）净现值法（NPVNPV）项目投产后每年净现金流量的总现值减去投资总项目投产后每年净现金流量的总现值减去投资总项目投产后每年净现金流量的总现值减去投资总项目投产后每年净现金流量的总现值减去投资总额的现值余额。根据其正负判断投资是否可行。额的现值余额。根据其正负判断投资是否可行。额的现值余额。根据其正负判断投资是否可行。额的现值余额。根据其
28、正负判断投资是否可行。优点：优点：优点：优点：考虑了整个寿命期内的收益；考虑了货币考虑了整个寿命期内的收益；考虑了货币考虑了整个寿命期内的收益；考虑了货币考虑了整个寿命期内的收益；考虑了货币时间价值；考虑了最低报酬率。时间价值；考虑了最低报酬率。时间价值；考虑了最低报酬率。时间价值；考虑了最低报酬率。缺点：缺点：缺点：缺点：准确测定最低报酬率比较困难；不能反映准确测定最低报酬率比较困难；不能反映准确测定最低报酬率比较困难；不能反映准确测定最低报酬率比较困难；不能反映投资项目的收益水平；不便于比较寿命期不同，投资投资项目的收益水平；不便于比较寿命期不同，投资投资项目的收益水平；不便于比较寿命期不
29、同，投资投资项目的收益水平；不便于比较寿命期不同，投资规模不一的多个项目。规模不一的多个项目。规模不一的多个项目。规模不一的多个项目。33）获利指数法（）获利指数法（）获利指数法（）获利指数法（PIPI）也称现值指数，是未来净现金流量总现值与与投也称现值指数，是未来净现金流量总现值与与投也称现值指数，是未来净现金流量总现值与与投也称现值指数，是未来净现金流量总现值与与投资总额的比率。资总额的比率。资总额的比率。资总额的比率。决策标准决策标准决策标准决策标准比率比率比率比率11可行。或比率大的方案优于小的方案。可行。或比率大的方案优于小的方案。可行。或比率大的方案优于小的方案。可行。或比率大的方
30、案优于小的方案。优点优点优点优点克服了净现值法不能对不同规模的各方案进行比克服了净现值法不能对不同规模的各方案进行比克服了净现值法不能对不同规模的各方案进行比克服了净现值法不能对不同规模的各方案进行比较的缺点，其他优缺点同净现值法。较的缺点，其他优缺点同净现值法。较的缺点，其他优缺点同净现值法。较的缺点，其他优缺点同净现值法。4 4）内部收益率法（）内部收益率法（）内部收益率法（）内部收益率法（IRRIRR）项目净现值项目净现值项目净现值项目净现值NPV=0NPV=0时的折现率。时的折现率。时的折现率。时的折现率。决策标准决策标准决策标准决策标准IRRIRR预定资金成本或应得投资报酬率，可行。
31、预定资金成本或应得投资报酬率，可行。预定资金成本或应得投资报酬率，可行。预定资金成本或应得投资报酬率，可行。或或或或IRRIRR高的方案优于低的方案。高的方案优于低的方案。高的方案优于低的方案。高的方案优于低的方案。优点优点优点优点不必事先选择贴现率；能反映投资项目的收益水不必事先选择贴现率；能反映投资项目的收益水不必事先选择贴现率；能反映投资项目的收益水不必事先选择贴现率；能反映投资项目的收益水平。平。平。平。缺点缺点缺点缺点现金流量的方向改变超过一次时，现金流量的方向改变超过一次时，现金流量的方向改变超过一次时，现金流量的方向改变超过一次时，IRRIRR将出现多将出现多将出现多将出现多解，
32、难以判断；计算繁锁。解，难以判断；计算繁锁。解，难以判断；计算繁锁。解，难以判断；计算繁锁。PVPVA A=3600036000（P/AP/A，10%10%，5 5）=136440=136440 PVPVBB=30000=30000（P/FP/F，10%10%，1 1）+30000+30000（P/FP/F，10%10%，2 2）+35000+35000（P/FP/F，10%10%，3 3）+40000+40000（P/FP/F，10%10%，4 4）+45000+45000（P/FP/F，10%10%，5 5）=133600=133600NPVNPVA A=PV=PVAA100000=364
33、40100000=36440 NPVNPVB B=PV=PVBB100000=33600100000=33600承上例，设折现率为承上例，设折现率为10%，则：，则：PIPIA A=PVPVA AII=136440100000=1.3644=136440100000=1.3644 PIPIB B=PV=PVB BII=133600100000=1.336=133600100000=1.3363600036000（P/AP/A，IRRIRRA A，5 5）100000=0100000=0用插值法求得用插值法求得用插值法求得用插值法求得IRRIRRA A=23.47%=23.47%用插值法求得用插
34、值法求得用插值法求得用插值法求得IRRIRRB B=21.46%=21.46%（1 1）非贴现法与贴现法：非贴现法没有考虑资金）非贴现法与贴现法：非贴现法没有考虑资金）非贴现法与贴现法：非贴现法没有考虑资金）非贴现法与贴现法：非贴现法没有考虑资金时间价值，只能作为辅助指标；贴现法考虑了资金时时间价值，只能作为辅助指标；贴现法考虑了资金时时间价值，只能作为辅助指标；贴现法考虑了资金时时间价值，只能作为辅助指标；贴现法考虑了资金时间价值，作为主要指标。间价值，作为主要指标。间价值，作为主要指标。间价值，作为主要指标。（2 2）贴现法的比较：）贴现法的比较：）贴现法的比较：）贴现法的比较：评价可行性
35、，各种方法得出评价可行性，各种方法得出评价可行性，各种方法得出评价可行性，各种方法得出的结论是一致的；互斥方案择优，可能会有相互矛盾的结论是一致的；互斥方案择优，可能会有相互矛盾的结论是一致的；互斥方案择优，可能会有相互矛盾的结论是一致的；互斥方案择优，可能会有相互矛盾的结论的结论的结论的结论（3 3）在资本无限量的条件下净现值大的方案优；）在资本无限量的条件下净现值大的方案优；）在资本无限量的条件下净现值大的方案优；）在资本无限量的条件下净现值大的方案优；在资本有限量的条件下获利指数大的方案优，或差额在资本有限量的条件下获利指数大的方案优，或差额在资本有限量的条件下获利指数大的方案优，或差额
36、在资本有限量的条件下获利指数大的方案优，或差额内含报酬率大的方案优，说明资金得到了更为有效的内含报酬率大的方案优，说明资金得到了更为有效的内含报酬率大的方案优，说明资金得到了更为有效的内含报酬率大的方案优，说明资金得到了更为有效的运用。运用。运用。运用。各种方法的比较各种方法的比较6.2.3投资决策方法的应用投资决策方法的应用例题例题1.某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年，年，所需原始投资所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。年，使用期满报废清理时无
37、残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润加净利润60万元。假定适用的行业基准折现率为万元。假定适用的行业基准折现率为10%。要求：要求：（1）计算项目计算期内各年净现金流量。）计算项目计算期内各年净现金流量。（2）计算项目净现值，并评价其财务可行性。）计算项目净现值，并评价其财务可行性。解：解：（1 1）第）第）第）第0 0年净现金流量年净现金流量年净现金流量年净现金流量NCFNCF0 0=-200=-200（万元）（万元）（万元）（万元）第第第第1 1年净现金流量年净现金流量年净现金流量年净现金流量NCFNCF1 1=0=0（万元
38、）（万元）（万元）（万元）第第第第2-62-6年净现金流量年净现金流量年净现金流量年净现金流量NCFNCF2-62-6=60+=60+（200-0200-0）/5=100/5=100（万元）（万元）（万元）（万元）（2 2）净现值）净现值）净现值）净现值NPV=-200+100P/ANPV=-200+100P/A，10%10%，66（P/AP/A，10%10%，1 1）=-200+100=-200+100（4.3553-0.90914.3553-0.9091）=144.62=144.62（万元）（万元）（万元）（万元）因项目净现值因项目净现值因项目净现值因项目净现值NPVNPV0 0，具有财务
39、可行性。，具有财务可行性。，具有财务可行性。，具有财务可行性。2.已知某公司拟于已知某公司拟于2012年初用自有资金购置设备一年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿万元。经测算，该设备使用寿命为命为5年，税法亦允许按年，税法亦允许按5年计提折旧；设备投入运年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润营后每年可新增利润20万元。假定该设备接直线法万元。假定该设备接直线法折旧，预计的净残值率为折旧，预计的净残值率为5。已知：（。已知：（PA，10，5）=3.7908，（，（PF，10，5）=0.6209。不考。不考虑建设安装期和公司所得税。虑建设安装期
40、和公司所得税。要求：要求：（1）计算使用期内各年净现金流量。）计算使用期内各年净现金流量。（2）计算该设备的静态投资回收期。）计算该设备的静态投资回收期。（3）计算该投资项目的投资利润率）计算该投资项目的投资利润率（4）如果以）如果以10作为折现率，计算其净现值。作为折现率，计算其净现值。解：解：解：解：（1 1）该设备各年净现金流量测算额：）该设备各年净现金流量测算额：）该设备各年净现金流量测算额：）该设备各年净现金流量测算额：NCFNCF1-41-4=20=20（1001005 5）5 53939万元）万元）万元）万元）NCFNCF5 52020（1001005 5）5 55 54444（
41、万元）（万元）（万元）（万元）（2 2）静态投资回收期）静态投资回收期）静态投资回收期）静态投资回收期=100=10039392.562.56（年）（年）（年）（年）（3 3）该设备投资利润率）该设备投资利润率）该设备投资利润率）该设备投资利润率=20=20100100100100=20=20（4 4）该投资项目的净现值）该投资项目的净现值）该投资项目的净现值）该投资项目的净现值=393.7908=393.7908100510050.62090.6209100=147.8412100=147.84123.10453.1045100100=50.95=50.95（万元）（万元）（万元）（万元）3
42、.某公司于某公司于2011年年1月月1日购入设备一台，设备价款日购入设备一台，设备价款1500万元，预计使用万元，预计使用3年，预计期末无残值，采用直年，预计期末无残值，采用直线法线法3年计提折旧（均符合税法规定）。该设备于购年计提折旧（均符合税法规定）。该设备于购入当日投入使用。预计能使公司未来入当日投入使用。预计能使公司未来3年的销售收入年的销售收入分别增长分别增长1200万元、万元、2000万元和万元和1500万元，经营成万元，经营成本分别增加本分别增加400万元，万元，1000万元和万元和600万元。购置设万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值备所需资金通过发行债券方
43、式予以筹措，债券面值为为1500元，票面年利率为元，票面年利率为8%，每年年末付息，债券，每年年末付息，债券按面值发行，发行费率为按面值发行，发行费率为2。该公司适用的所得税。该公司适用的所得税税率为税率为25，要求的投资收益率为，要求的投资收益率为10%，有关复利，有关复利现值系数和年金现值系数如下表。现值系数和年金现值系数如下表。要求要求：（：（1）计算债券资金成本率。）计算债券资金成本率。（2）计算设备每年折旧额。）计算设备每年折旧额。（3）预测公司未来三年增加的净利润。）预测公司未来三年增加的净利润。（4）预测该项目各年经营净现金流量。）预测该项目各年经营净现金流量。（5）计算该项目的
44、净现值。）计算该项目的净现值。利率期数复利现值系数（P/F，i，n）年金现值系数（P/A，i，n）8%10%8%10%10.92590.90910.92590.909120.85730.82641.78331.735530.79380.75132.57712.4869解：解：解：解：（1 1）债券资金成本率）债券资金成本率）债券资金成本率）债券资金成本率=15008%=15008%（1 12525）15001500（1 12 2）=6.12=6.12（2 2）设备每年折旧额）设备每年折旧额）设备每年折旧额）设备每年折旧额=15003=500=15003=500（万元）（万元）（万元）（万元）（
45、3 3）预测公司未来三年增加的净利润）预测公司未来三年增加的净利润）预测公司未来三年增加的净利润）预测公司未来三年增加的净利润20112011年：（年：（年：（年：（120012004004005005001500815008）（l l2525）=135=135（万元）（万元）（万元）（万元）20122012年：（年：（年：（年：（20002000100010005005001500815008）（l l2525）=285=285（万元）（万元）（万元）（万元）20132013年：（年：（年：（年：（150015006006005005001500815008）（1 12525）=210=21
46、0（万元）（万元）（万元）（万元）（4 4）预测该项目各年经营净现金流量）预测该项目各年经营净现金流量）预测该项目各年经营净现金流量）预测该项目各年经营净现金流量20112011年净现金流量年净现金流量年净现金流量年净现金流量=135+500+15008=135+500+15008=755=755（万元）（万元）（万元）（万元）20122012年净现金流量年净现金流量年净现金流量年净现金流量=285+500+15008=285+500+15008=905=905（万元）（万元）（万元）（万元）20132013年净现金流量年净现金流量年净现金流量年净现金流量=210+500+15008=210+
47、500+15008=830=830（万元）（万元）（万元）（万元）（5 5）该项目的净现值）该项目的净现值）该项目的净现值）该项目的净现值=1500+7550.9091+1500+7550.9091+9050.8264+8300.7513=557.849050.8264+8300.7513=557.84（万元）（万元）（万元）（万元）练习练习练习练习1.1.某投资项目原始投资额为某投资项目原始投资额为某投资项目原始投资额为某投资项目原始投资额为100100万元，使用寿命万元，使用寿命万元，使用寿命万元，使用寿命1010年，已知该项目第年，已知该项目第年，已知该项目第年，已知该项目第1010年的
48、经营净现金流量为年的经营净现金流量为年的经营净现金流量为年的经营净现金流量为2525万元，万元，万元，万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8 8万万万万元，则该投资项目第元，则该投资项目第元，则该投资项目第元，则该投资项目第1010年的净现金流量为（年的净现金流量为（年的净现金流量为（年的净现金流量为（CC）万）万）万）万元。元。元。元。A.8B.25C.33D.43A.8B.25C.33D.432.2.下列投资项目评价指标中，不受建设期长短，投资下列投资项目评价指
49、标中，不受建设期长短，投资下列投资项目评价指标中，不受建设期长短，投资下列投资项目评价指标中，不受建设期长短，投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（BB）。）。）。）。A.A.投资回收期投资回收期投资回收期投资回收期B.B.投资利润率投资利润率投资利润率投资利润率C.C.净现值率净现值率净现值率净现值率D.D.内部收益率内部收益率内部收益率内部收益率3.3.如果某投资项目完全具备财务可行性，且其净现值如果某投资项目完全具备财务可行性，且其净现值如果某投资项目完
50、全具备财务可行性，且其净现值如果某投资项目完全具备财务可行性，且其净现值指标大于零，则可以断定该项目的相关评价指标同时指标大于零，则可以断定该项目的相关评价指标同时指标大于零，则可以断定该项目的相关评价指标同时指标大于零，则可以断定该项目的相关评价指标同时满足以下关系：（满足以下关系：（满足以下关系：（满足以下关系：（BCBC）。）。）。）。A.A.净现值率大于等于零净现值率大于等于零净现值率大于等于零净现值率大于等于零B.B.内部收益率大于基准折现率内部收益率大于基准折现率内部收益率大于基准折现率内部收益率大于基准折现率C.C.获利指数大于获利指数大于获利指数大于获利指数大于11D.D.包括