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1、财务管理学财务管理学 案例一：青鸟天桥财务管理目标案例（书第案例一：青鸟天桥财务管理目标案例（书第20-22页）页）根据上述案例资料，请以小组为单位讨论以下问题：根据上述案例资料，请以小组为单位讨论以下问题：（1）财务管理目标在企业财务管理中的地位和作用是什）财务管理目标在企业财务管理中的地位和作用是什 么么？（2）目前学术界对企业财务管理目标提出了多少种看法？其）目前学术界对企业财务管理目标提出了多少种看法？其优缺点是什么？你赞赏哪个目标，说明其理由。优缺点是什么？你赞赏哪个目标，说明其理由。（3）你认为青鸟天桥的财务管理目标是什么？合适吗？）你认为青鸟天桥的财务管理目标是什么？合适吗？（4
2、）青鸟天桥最初的决策是否合理？随后的让步是否合适？）青鸟天桥最初的决策是否合理？随后的让步是否合适？如果你是公司的高级管理人员，你会采取什么措施？如果你是公司的高级管理人员，你会采取什么措施？（5）青鸟天桥的案例给你哪些启示？）青鸟天桥的案例给你哪些启示？（1）财务管理目标在企业财务管理中的地位和作用是什么？）财务管理目标在企业财务管理中的地位和作用是什么？地位：地位：企业财务管理的重要组成部分；企业财务管理的重要组成部分；企业资金有效获得和使用的重要管理工作；企业资金有效获得和使用的重要管理工作；企业理财活动希望实现的结果（与企业整体战略一致），是企业理财活动希望实现的结果（与企业整体战略一
3、致），是评价企业理财活动是否合理的基本标准评价企业理财活动是否合理的基本标准;（书本第（书本第7页）页）企业整个企业财务管理工作的定向机制、出发点和归宿；企业整个企业财务管理工作的定向机制、出发点和归宿；在企业各项管理中处于在企业各项管理中处于中心中心地位。地位。作用：作用：1.导向作用导向作用：财务管理是一项组织企业财务活动：财务管理是一项组织企业财务活动,协调企业同各方面财务关系的管理活动。协调企业同各方面财务关系的管理活动。2.激励作用：激励作用：目标是激励企业全体成员的力量源泉目标是激励企业全体成员的力量源泉,每个职工只有明确了企业的目标才能调动起工作积极性每个职工只有明确了企业的目标
4、才能调动起工作积极性,发挥其潜在能力发挥其潜在能力,尽力而为尽力而为,为企业创造最大财富。为企业创造最大财富。3.凝聚作用：凝聚作用：企业是一个组织企业是一个组织,是一个协作系统是一个协作系统,只有增强全体成员的凝聚力只有增强全体成员的凝聚力,企业才能发挥作用。企业才能发挥作用。4.考核作用：考核作用：目标是企业绩效和目标是企业绩效和 各级部门工作业绩的考核标准。各级部门工作业绩的考核标准。（2）目前学术界对企业财务管理目标提出了多少种看）目前学术界对企业财务管理目标提出了多少种看法？其优缺点是什么？你赞赏哪个目标，说明其理由。法？其优缺点是什么？你赞赏哪个目标，说明其理由。名称名称含义含义
5、优点优点 缺点缺点 利润利润最大最大化目化目标标 假定在投资预期假定在投资预期收益确定的情况收益确定的情况下，财务管理行下，财务管理行为将朝着有利于为将朝着有利于企业利润最大化企业利润最大化的方向发展。的方向发展。利于资源优化配利于资源优化配置，利于经济效置，利于经济效应的提高应的提高1）没有考虑资金的时间价值；）没有考虑资金的时间价值；2）没有反映创造的利润与投）没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系；入的资本之间的关系；3）没）没有考虑风险因素；有考虑风险因素；4）可能会）可能会导致企业短期行为导致企业短期行为股东股东财富财富最大最大化目化目标标企业的财务管理企业的财务管理以股东财富最大
6、以股东财富最大化为目标化为目标。（1）考虑了风）考虑了风险因素险因素（2）在）在一定程度上能避一定程度上能避免企业追求利润免企业追求利润上的短期行为上的短期行为（3）对上市公）对上市公司而言该目标比司而言该目标比较容易量化，便较容易量化，便于考核和奖惩。于考核和奖惩。1）通常只适用于上市公司，）通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用；非上市公司难于应用；2）股价受众多因素影响，并）股价受众多因素影响，并非都是公司所能控制，把不非都是公司所能控制，把不可控因素引入理财目标，股可控因素引入理财目标，股价不能完全准确反映企业财价不能完全准确反映企业财务管理状况；务管理状况；3）只强调股东）只强调股
7、东的利益，而对企业其他关系的利益，而对企业其他关系人、的利益重视不够。人、的利益重视不够。企业企业价值价值最大最大化目化目标标 企业价值就是企业的市场价企业价值就是企业的市场价值，是企业所能创造的预计值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。未来现金流量的现值。企企业价值最大化的财务管理目业价值最大化的财务管理目标，反映了企业潜在或预期标，反映了企业潜在或预期的获利及成长能力的获利及成长能力（1）充分考虑资金的）充分考虑资金的时间价值和风险与报酬时间价值和风险与报酬的关系；的关系；（2）有利于）有利于克服管理上的片面性和克服管理上的片面性和短期行为；短期行为；（3）有利）有利于社会资源合理配
8、置。于社会资源合理配置。1）非上市企）非上市企业企业价值业企业价值的确定比较的确定比较困难；困难；2）股）股票的价格变票的价格变动受其他企动受其他企业无法控制业无法控制的因素影响的因素影响 补充：补充：1）经济效益（企业的产出和投入的比例关系）经济效益（企业的产出和投入的比例关系）最大化目标：）最大化目标：与利润最大化目标相比其剔除了企业规模因素，与利润最大化目标相比其剔除了企业规模因素，能直接了解企业获利水平。能直接了解企业获利水平。但不能克服利润最大化目标所存在的致命弱点。但不能克服利润最大化目标所存在的致命弱点。2）企业财务管理终极目标：）企业财务管理终极目标：符合社会主义基本经济规律性
9、符合社会主义基本经济规律性；符合统一性特征，直接明确企业目标由企业所有者（股东）目标、经营者目标和符合统一性特征，直接明确企业目标由企业所有者（股东）目标、经营者目标和职工目标组成，主张三者通过协商使各自目标统一于企业财务管理目标之下；职工目标组成，主张三者通过协商使各自目标统一于企业财务管理目标之下；符合货币性特征，均可用货币量化，便于分解；符合货币性特征，均可用货币量化，便于分解；符合明晰性特征，概念清楚、表达准确、没有疑义；符合明晰性特征，概念清楚、表达准确、没有疑义；符合可控性特征，如果将所有者（股东）财富量化，可用每股收益、股利支付来符合可控性特征，如果将所有者（股东）财富量化，可用
10、每股收益、股利支付来表示，所有者财富和人均收入指标都是财务管理可控的指标。表示，所有者财富和人均收入指标都是财务管理可控的指标。可有效建立企业内部利益制衡机制，解决企业目标与国家目标统一问题。可有效建立企业内部利益制衡机制，解决企业目标与国家目标统一问题。对于解决我国企业存在的隐性收入（职工在工资、奖金、津贴、补助等正常渠道对于解决我国企业存在的隐性收入（职工在工资、奖金、津贴、补助等正常渠道之外取得的非公开性收入之外取得的非公开性收入）问题也会有所帮助。）问题也会有所帮助。更欣赏：更欣赏：企业价值最大化目标企业价值最大化目标理由：理由：1）企业价值最大化将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业
11、价值增长中满足）企业价值最大化将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系；各方利益关系；2）体现了对经济效益的深层次认识，是现代财务管理的最优目标；）体现了对经济效益的深层次认识，是现代财务管理的最优目标；3）遵循企业价值，既满足职工的需求，又符合股东要求，在社会上影响力自然）遵循企业价值，既满足职工的需求，又符合股东要求，在社会上影响力自然与日俱增，从而能推动其他目标发展。与日俱增，从而能推动其他目标发展。（3）你认为青鸟天桥的财务管理目标是什么？合适吗？）你认为青鸟天桥的财务管理目标是什么？合适吗？第一阶段第一阶段利润与股东财富的最大化。利润与股东财富的最大化。不合适
12、不合适理由：理由：首先需要声明的是一个企业的财务管理目标并不单一，而是首先需要声明的是一个企业的财务管理目标并不单一，而是在特定环境下制定的。由于企业经营不佳，利润滑坡，并从此疲态在特定环境下制定的。由于企业经营不佳，利润滑坡，并从此疲态不堪，面对严峻的经济形势，公司下决心减员增效，在这一点上，不堪，面对严峻的经济形势，公司下决心减员增效，在这一点上，企业为控制成本减员增效可以理解，这是追求利润最大化的表现，企业为控制成本减员增效可以理解，这是追求利润最大化的表现，适合市场规则；适合市场规则；在市场经济条件下，企业控制成本，追求利润与财富的最大化是正在市场经济条件下，企业控制成本，追求利润与财
13、富的最大化是正常的。它有利于企业提高劳动生产率，降低产品成本，实现资源的常的。它有利于企业提高劳动生产率，降低产品成本，实现资源的合理有效配置。但它只强调股东利益，对企业员工及其他人员的利合理有效配置。但它只强调股东利益，对企业员工及其他人员的利益重视不够（体现了股东财富最大化的财务管理目标），致使员工益重视不够（体现了股东财富最大化的财务管理目标），致使员工们增加了抵触情绪，当事情已发展到管理者们难于控制的局面时，们增加了抵触情绪，当事情已发展到管理者们难于控制的局面时，一个企业就已处于发展非常阶段，此时就不能再以利润最大化来衡一个企业就已处于发展非常阶段，此时就不能再以利润最大化来衡量企业
14、行为，必须考虑出现这种特殊情况后企业如何应对。量企业行为，必须考虑出现这种特殊情况后企业如何应对。如果一味追求利润最大化，坚决对员工提出的意见不予理会，谁都如果一味追求利润最大化，坚决对员工提出的意见不予理会，谁都无法想象会出现什么结果。为了企业的长远利益必须平息这场风波。无法想象会出现什么结果。为了企业的长远利益必须平息这场风波。在现代企业中，简单的体力劳动越来越少，相应的复杂脑力劳动越在现代企业中，简单的体力劳动越来越少，相应的复杂脑力劳动越来越多，一旦失去工作，这些不具备高学历，高技能的人们，很难来越多，一旦失去工作，这些不具备高学历，高技能的人们，很难再找到类似工作。因此，如果青鸟天桥
15、再以利润与股东财富的最大再找到类似工作。因此，如果青鸟天桥再以利润与股东财富的最大化为目标则很难真正解决这场风波。化为目标则很难真正解决这场风波。其次，由于员工的抵触和斗争，企业拿出其次，由于员工的抵触和斗争，企业拿出300万元的一次性经济补万元的一次性经济补助安抚职工不满的情绪以换取员工的理解和支持体现了企业价值最助安抚职工不满的情绪以换取员工的理解和支持体现了企业价值最大化的财务管理目标，也正是在市委、市政府的高度重视下，天桥大化的财务管理目标，也正是在市委、市政府的高度重视下，天桥商场在商场在“企业价值最大化企业价值最大化”为目标的指导下平息了这场风波。为目标的指导下平息了这场风波。合适
16、合适理由：理由：以以“企业价值最大化企业价值最大化”为目标，可以使各个利益集团目标都折为目标，可以使各个利益集团目标都折中为企业长期稳定的发展和企业总价值的不断增长，各个利益集团中为企业长期稳定的发展和企业总价值的不断增长，各个利益集团都可以借此来实现他们的最终目的。平息这场风波，安抚职工的情都可以借此来实现他们的最终目的。平息这场风波，安抚职工的情绪，适当的利润上的牺牲是必要的，绪，适当的利润上的牺牲是必要的，300万元的支出可以换来员工万元的支出可以换来员工的理解、支持、换来商场的长期发展。否则，单是员工们静坐在大的理解、支持、换来商场的长期发展。否则，单是员工们静坐在大厅使商场不能营业的
17、损失就是巨大的。厅使商场不能营业的损失就是巨大的。4）青鸟天桥最初的决策是否合理？随后的让步是否合适？）青鸟天桥最初的决策是否合理？随后的让步是否合适？如你是公司的高级管理人员，你会采取什么措施？如你是公司的高级管理人员，你会采取什么措施？公司最初决策是出于合理的判断，却少了人性化操作，导致了公司最初决策是出于合理的判断，却少了人性化操作，导致了不合理的安排。不合理的安排。首先，首先，公司董事会考虑到天桥商场的特殊情况，针对于员工分流情况制定了公司董事会考虑到天桥商场的特殊情况，针对于员工分流情况制定了不同的分流杠杆。基本上是按照年龄、性别、以及本身技艺等情况进行安置。不同的分流杠杆。基本上是
18、按照年龄、性别、以及本身技艺等情况进行安置。与此同时，一边舆论导向，通过宣传劳动法为员工培养劳工保护意识，与此同时，一边舆论导向，通过宣传劳动法为员工培养劳工保护意识，一边积极联系有关部门企业和部门进驻商场，最大程度上降低员工再就业成一边积极联系有关部门企业和部门进驻商场，最大程度上降低员工再就业成本。本。青鸟天桥最初的决策，从完全意义上的市场经济运作来看是理性的，也青鸟天桥最初的决策，从完全意义上的市场经济运作来看是理性的，也是符合市场规则运作的。是符合市场规则运作的。一是公司根据需要进行员工分流，配合公司改制进一是公司根据需要进行员工分流，配合公司改制进程，这是无可厚非的；二是分流杠杆符合
19、目前中国尤其是国有企业改革状况程，这是无可厚非的；二是分流杠杆符合目前中国尤其是国有企业改革状况下，普遍人员安置状况，考虑到各个年龄阶层的需要；三是通过法律和外部下，普遍人员安置状况，考虑到各个年龄阶层的需要；三是通过法律和外部企业招工的错失，进一步弥补员工分流所带来冲击。企业招工的错失，进一步弥补员工分流所带来冲击。但是这种表面上看来颇为理性的处置方法，在实际运作中遇到了困难。但是这种表面上看来颇为理性的处置方法，在实际运作中遇到了困难。它源它源于：一、员工固有铁饭碗丢失和公司改制双重冲击带来震动的思考欠缺；二、于：一、员工固有铁饭碗丢失和公司改制双重冲击带来震动的思考欠缺；二、完全依赖法律
20、宣传等理性操作，在安抚员工这一块上人性化管理的缺位，而完全依赖法律宣传等理性操作，在安抚员工这一块上人性化管理的缺位，而这一点恰恰是中国实际情况中需要最为重视的一部分内容；三是给予员工的这一点恰恰是中国实际情况中需要最为重视的一部分内容；三是给予员工的相关补偿机制，未能在最初始的时候，能够完善并且明确。相关补偿机制，未能在最初始的时候，能够完善并且明确。根据员工的强烈抗议情况，公司管理层开始尝试与员工协商，根据员工的强烈抗议情况，公司管理层开始尝试与员工协商，就某些问题采取谈判。然而固守于上市公司的行政限制，未能就某些问题采取谈判。然而固守于上市公司的行政限制，未能在谈判中坚持立场，表现出软弱
21、姿态，给外界的信息就是对这在谈判中坚持立场，表现出软弱姿态，给外界的信息就是对这场员工分流安排毫无底线安排，甚至缺乏通盘考虑，置员工于场员工分流安排毫无底线安排，甚至缺乏通盘考虑，置员工于不顾，一石击起千层浪。让步的结果并未很好的安抚员工，却不顾，一石击起千层浪。让步的结果并未很好的安抚员工，却引起了政府部门的关注和介入，最终还是发生了员工伤亡。引起了政府部门的关注和介入，最终还是发生了员工伤亡。公司的让步措施是基于本身安抚政策出台的欠妥当，但是这个公司的让步措施是基于本身安抚政策出台的欠妥当，但是这个急于弥补的心态造成补救行为的乏力，更是导致了公司陷入了急于弥补的心态造成补救行为的乏力，更是
22、导致了公司陷入了进退两难的状态。进退两难的状态。所以让步措施是应该的，但是公司选择的时间和方式却是不合所以让步措施是应该的，但是公司选择的时间和方式却是不合适的。适的。如果是青鸟天桥的高级管理人员，可能采取的如果是青鸟天桥的高级管理人员，可能采取的措施措施：初期初期：两家公司资产重组前，管理层对于基层员工乃至整体人力资源状况：两家公司资产重组前，管理层对于基层员工乃至整体人力资源状况的摸底，也是对于人力资本的情况掌握。在决定相关人员分流的时候，首的摸底，也是对于人力资本的情况掌握。在决定相关人员分流的时候，首先应当结合小范围的员工座谈等形式，了解员工思想状态，结合员工的实先应当结合小范围的员工
23、座谈等形式，了解员工思想状态，结合员工的实际困难，充分制定全面的安置措施，配备相关应急方案。际困难，充分制定全面的安置措施，配备相关应急方案。事后事后：在公布公司政策之后，基于法律宣传和招工措施等步骤，可以采用：在公布公司政策之后，基于法律宣传和招工措施等步骤，可以采用更多的安抚措施。需要传达给员工的信息必须是公司并非一股脑把员工推更多的安抚措施。需要传达给员工的信息必须是公司并非一股脑把员工推向社会，或者是下岗，而是一个重新就业的过程，既是救公司也是自保。向社会，或者是下岗，而是一个重新就业的过程，既是救公司也是自保。总之总之，市场经济需要我们按照游戏规则来做事，但是在人与人的社会关系，市场
24、经济需要我们按照游戏规则来做事，但是在人与人的社会关系构成的和谐社会中。游戏规则还必须考虑到参与者的需要，如同公司实体构成的和谐社会中。游戏规则还必须考虑到参与者的需要，如同公司实体必须切身体会普通员工的困难，才能避免不和谐音的发生。在市场经济为必须切身体会普通员工的困难，才能避免不和谐音的发生。在市场经济为主的前提下，用计划的手段辅助各项政策的有效实施。而这一点正是青鸟主的前提下，用计划的手段辅助各项政策的有效实施。而这一点正是青鸟天桥案中所缺乏的。天桥案中所缺乏的。（5）青鸟天桥的案例给你哪些启示？）青鸟天桥的案例给你哪些启示？财务管理的目标要根据具体的情况来决定的，不是一成不变的，对财务
25、管理的目标要根据具体的情况来决定的，不是一成不变的，对财务管理应该适时适当的进行调整。只有这样才能适应不断变化财务管理应该适时适当的进行调整。只有这样才能适应不断变化的社会，才能在不断变化的内外环境中处于比较有优势的地位，的社会，才能在不断变化的内外环境中处于比较有优势的地位，实现企业长远的发展。实现企业长远的发展。1、要合理处理好企业与职工之间的财务关系。要合理处理好企业与职工之间的财务关系。这种关系体现职工个人和集体在劳动成果上的分配关系。大量裁这种关系体现职工个人和集体在劳动成果上的分配关系。大量裁员会导致剩余职工劳动积极性减低，且大量被裁员工会感到自我员会导致剩余职工劳动积极性减低，且
26、大量被裁员工会感到自我利益受损，采取其他行动来给予企业压力，导致企业利益受损。利益受损，采取其他行动来给予企业压力，导致企业利益受损。那么，说到职工，企业在走入基层，较为充分的了解员工需求的那么，说到职工，企业在走入基层，较为充分的了解员工需求的同时还可以鼓励员工业余参与社会上组织的劳动技能培训或者思同时还可以鼓励员工业余参与社会上组织的劳动技能培训或者思想道德等相关文化教育工作，有利于提高员工技能以及他们在日想道德等相关文化教育工作，有利于提高员工技能以及他们在日后工作更好发挥自己的潜能，形成良好的企业文化及氛围的同时后工作更好发挥自己的潜能，形成良好的企业文化及氛围的同时可以使每位员工在不
27、知不觉中融入企业，关心企业发展，创造更可以使每位员工在不知不觉中融入企业，关心企业发展，创造更大价值；提高员工素质、效率及服务态度，可通过员工提高企业大价值；提高员工素质、效率及服务态度，可通过员工提高企业品牌形象，加大企业的发展潜力；为企业提供更大经济效益；员品牌形象，加大企业的发展潜力；为企业提供更大经济效益；员工自身可通过提高自身职业素质，熟悉相关法律法规以有效维护工自身可通过提高自身职业素质，熟悉相关法律法规以有效维护个人合法权益；个人合法权益；就经营战略方面而言，应该尽最大努力降低成本，如降低商品入货就经营战略方面而言，应该尽最大努力降低成本，如降低商品入货价格以加大企业利润空间；注
28、重商场定位，调整商品结构，有利于价格以加大企业利润空间；注重商场定位，调整商品结构，有利于企业长久稳定的发展。企业长久稳定的发展。2、要合理处理好企业内部个单位之间的财务关系。要合理处理好企业内部个单位之间的财务关系。在本案例中，在本案例中，北大青鸟高科技公司和北京天桥百货市场并没有协调好双方的利益。北大青鸟高科技公司和北京天桥百货市场并没有协调好双方的利益。在与其进行资产重组后并没有向天桥商场员工所想的那样给予高科在与其进行资产重组后并没有向天桥商场员工所想的那样给予高科技的注入，而导致了其最后面对严峻的经营形式只能进行减员增效。技的注入，而导致了其最后面对严峻的经营形式只能进行减员增效。3
29、、要平衡兼顾三大财务管理整体目标，不能刻意追求利润最大化要平衡兼顾三大财务管理整体目标，不能刻意追求利润最大化和股东财富最大化而忽略企业价值最大化的存在。和股东财富最大化而忽略企业价值最大化的存在。北大青鸟高科技北大青鸟高科技公司作为一个上市公司，必须充分考虑到三者的优缺点，不能只追公司作为一个上市公司，必须充分考虑到三者的优缺点，不能只追求一两个目标而导致最后的目标无法达到。求一两个目标而导致最后的目标无法达到。在企业进行资产重组等系列准备工作时应做到充分以确保改革进程在企业进行资产重组等系列准备工作时应做到充分以确保改革进程湿实施的顺利有序，湿实施的顺利有序，案例二：案例二：时间价值计算时
30、间价值计算某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：(1)从现在起，每年年初支付从现在起，每年年初支付20万，连续支付万，连续支付10次，共次，共200万元万元;(2)从第从第5年开始，每年年开始，每年年初年初支付支付25万元，连续支付万元，连续支付10次，次，共共250万元万元;假设该公司的资金成本率假设该公司的资金成本率(即最低报酬率即最低报酬率)为为10%，请根据上述资料，以小组为单位完成以下任务：请根据上述资料，以小组为单位完成以下任务：（1）用你所学过的时间价值的各种方法来计算其答案）用你所学过的时间价值的各种方法来计算其答案（用尽可能多
31、的方法计算结果）（用尽可能多的方法计算结果）（2）你认为该公司应选择哪个方案）你认为该公司应选择哪个方案?（3）请您总结上述所用的计算方法之间存在何种关系？）请您总结上述所用的计算方法之间存在何种关系？解析：解析：（1 1）用你所学过的时间价值的各种方法来计算其答案。（用尽可）用你所学过的时间价值的各种方法来计算其答案。（用尽可能多的方法计算结果）能多的方法计算结果）方案方案(1)(1)根据书第根据书第3030页页 即付年金现值即付年金现值 公式公式 P=A*(P/A,i,n)(1+i)P=A*(P/A,i,n)(1+i)=A*=A*（P/A,i,n-1)+1P/A,i,n-1)+1 P=20
32、*P=20*（P/AP/A，10%10%，10)*(1+10%)10)*(1+10%)=20*6.1446*1.1 =20*6.1446*1.1 =135.18 =135.18（万元）（万元）or or P=20*(P/AP=20*(P/A，10%,10-1)+110%,10-1)+1 =20*(5.7590+1)=20*(5.7590+1)=135.18(=135.18(万元万元)方案方案(2)(2)递延年金递延年金 (递延期为递延期为3 3年年)因为从第五年开始的每年年初因为从第五年开始的每年年初 视为从第四年开始的每年年末开始支付，即前三年没有支付视为从第四年开始的每年年末开始支付，即前
33、三年没有支付 法一：法一：将递延年金视为将递延年金视为1010期普通年金，求出在期普通年金，求出在4 4期普通年金现值，期普通年金现值，然后再折算到第一期期初：然后再折算到第一期期初：P0=A*(P/A,i,n)*(P/F,i,m)P0=A*(P/A,i,n)*(P/F,i,m)因此，因此，P0=25(P/AP0=25(P/A，10%10%，10)(P/F10)(P/F，10%10%，3)3)=25*6.1446*0.7513=115.41(=25*6.1446*0.7513=115.41(万元万元)法二：法二：先计算先计算1414期年金现值，再减去期年金现值，再减去4 4期年金现值：期年金现
34、值：P0=A*(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)P0=A*(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)=25*(P/A,10%,13)-(P/A,10%,3)=25*(P/A,10%,13)-(P/A,10%,3)=25*(7.1034-2.4869)=25*(7.1034-2.4869)=115.4125(=115.4125(万元万元)法三：法三：先求递延年金终值再折算为现值：先求递延年金终值再折算为现值：P0=A*(F/A,i,n)*(P/F,i,m+n)P0=A*(F/A,i,n)*(P/F,i,m+n)=25*(F/A,10%,10)*(P/F,10%,13)=25*(F/A,1
35、0%,10)*(P/F,10%,13)=25*15.9374*0.2897 =25*15.9374*0.2897 =115.4266195 =115.4266195（万元）（万元）法四：法四：P=25*P=25*（P/AP/A，10%10%，10)*(1+10%)-3 10)*(1+10%)-3 =115.41=115.41（万元）（万元）即直接把即付年金转换成普通年金，即直接把即付年金转换成普通年金，这样递延周期就少了一年，这样递延周期就少了一年，即由原来的即由原来的4 4年变成年变成3 3年。年。（2）你认为该公司应选择哪个方案）你认为该公司应选择哪个方案?解析：解析：结合第一小题的计算结
36、果，结合第一小题的计算结果，显而易见方案一的现值，即显而易见方案一的现值，即135.18万元万元 大于大于方案二的现值方案二的现值115.4266195万元，万元，所以应该选择方案二！所以应该选择方案二！（3 3）请您总结上述所用的计算方法之间存在何种关系？）请您总结上述所用的计算方法之间存在何种关系？结合第一小题关于方案一和方案二的相关计算步骤，结合第一小题关于方案一和方案二的相关计算步骤，方案一：方案一：即付年金的现值就是把即付年金每个等额的即付年金的现值就是把即付年金每个等额的A A都换算成第都换算成第一期期初的数值即为一期期初的数值即为0 0期期末的数值，再求和。即付年金现值的计期期末
37、的数值，再求和。即付年金现值的计算就是已知每期期初等额收付的年金算就是已知每期期初等额收付的年金A A，求现值，求现值P P。公式：公式：P=A*(P/A,i,n)(1+i)=A*P=A*(P/A,i,n)(1+i)=A*（P/A,i,n-1)+1P/A,i,n-1)+1方案二：方案二：第一种计算方法第一种计算方法：P0=A*(P/A,i,n)*(P/F,i,m)P0=A*(P/A,i,n)*(P/F,i,m)先按照普通年金计算出年金在先按照普通年金计算出年金在m m期期末的现值，期期末的现值，然后再复利折现然后再复利折现m m期就是递延年金的现值。期就是递延年金的现值。第二种计算方法第二种计
38、算方法：P0=A*(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)P0=A*(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)假设前假设前m m期也有年金发生，那么就构成了一个普通年金，按照期也有年金发生，那么就构成了一个普通年金，按照m+nm+n期期计算出年金现值后再减去假设存在的计算出年金现值后再减去假设存在的m m期的年金现值就是递延年金期的年金现值就是递延年金的现值。的现值。第三种计算方法第三种计算方法：P0=A*(F/A,i,n)*(P/F,i,m+n)P0=A*(F/A,i,n)*(P/F,i,m+n)先求递延年金终值再折算为现值。先求递延年金终值再折算为现值。根据上述解题过程所涉方法及其相关公
39、式，我们可以根据上述解题过程所涉方法及其相关公式，我们可以看到方法一，方法二求得递延年金的思路，是把递延年金看到方法一，方法二求得递延年金的思路，是把递延年金现值问题转换为普通年金现值问题，再求递延年金现值；现值问题转换为普通年金现值问题，再求递延年金现值；而方法三则是先求得递延年金现值，再将其转换为普通年而方法三则是先求得递延年金现值，再将其转换为普通年金现值。其中金现值。其中，计算递延年金现值时，如遇到期初问题可，计算递延年金现值时，如遇到期初问题可转化为期末问题处理，如从第四年年初开始支付，相当于转化为期末问题处理，如从第四年年初开始支付，相当于从第三年年末开始支付。从第三年年末开始支付。综上所述，我们可以了解到任何一道习题在具体解综上所述，我们可以了解到任何一道习题在具体解答过程中，不管是计算现值还是终值，在同一道题中应该答过程中，不管是计算现值还是终值，在同一道题中应该将所有情况转换至同一个时间点，只有这样才更具有可比将所有情况转换至同一个时间点，只有这样才更具有可比性；另外，在某些情况下，不同方法对应的公式之间可以性；另外，在某些情况下，不同方法对应的公式之间可以相互转换，尽管方法不同，但最终的结果须保持一致。相互转换，尽管方法不同，但最终的结果须保持一致。